ApresentaçãoCorporativa. Dezembro 2015

Transcrição

1 ApresentaçãoCorporativa Dezembro 2015

2 GPA em números Receita Bruta Total de Lojas Área de Vendas em mil m 2 Capex 2014 R$ 72,8 bilhões R$ 1,9 bilhão 9M15 R$ 54,9 bilhões R$ 1,5 bilhão Total de Colaboradores* Centros de Distribuição e Entrepostos Tickets Presença no Brasil mil milhões 21 Estados 9M15 142mil 61 (1) 482 milhões 19Estados 21 Estados + DF No Brasil: 1º 1º Líder no varejo de alimentos Líder no varejo de eletroeletrônicos 2º 2º Segundo player no mercado de atacado de autosserviço Segundo player de comércio eletroeletrônico 1º Líder no varejo de móveis * No critério FTE (full-time equivalent). Não inclui colaboradores da Cdiscount. (1) Data base: 4T14 2

3 ALIMENTAR (MULTIVAREJO + ASSAÍ):Recuperaçãonasvendasversus setorde +5,2p.p. nos últimos 12M devido as melhorias sequenciais no fluxo de clientes 12% 11% 10,3% 10% 9,2% 9% 8% 7% 6% 5% -4,5 p.p. 5,8% 8,0% 6,9% 6,2% 7,1% 6,4% +0,7 p.p. (1) 4% 4T14 1T15 2T15 3T15 GPA Alimentar ABRAS Melhoriasequencialnasvendas mesmaslojas devidoà renovaçãodas lojas, principalmente na bandeira Extra: recuperação dos volumes e fluxo de clientes refletindo uma política mais assertiva de competitividade e reformas de lojas(crescimento de +10 p.p. nas vendas mesmas lojas ) Margens sólidas: manutenção da margem bruta e resiliência da margem EBITDA - MargemEBITDA do Multivarejoem2015 devesersuperior aonívelregistradonos9m15 (7,1% ) - Resultados consistentes do Assaí, com nível de margem EBITDA similar ou superior a 2014 Situaçãofinanceirarobusta: - Contínuos ganhos de capital de giro - Endividamento Líq/EBITDA e Fluxo de caixa livre em níveis similares a

4 EXPANSÃO: Sólido crescimento orgânico com maior disciplina e retornos mais elevados Disciplinano Capex e otimizações (capex/m 2 ) com focoemformatoscom maiorretorno Mais seletivo na aprovação de abertura de lojas Crescimentoorgânicosignificativamentesuperior (emm 2 ) comparadoà concorrência Sólidocrescimentoorgânicono Assaí (10-12 lojasem2015 vs 9 lojasem 2014) Minuto Pão de Açúcar: maturação de vendas e retornos acima das expectativas 4

5 Fluxo de caixa livre: Melhorias em relação ao ano anterior como resultado de uma importante disciplina de caixa Capital de Giro: Contínua melhora no financiamento de fornecedores Capex: Forte controlee otimizações(capex revisadode R$2bi para aproximadamenter$1.7bi) - Menorcustode construçãooureformasde lojas/ m 2 - Melhores negociações de materiais/construções Endividamento: Nível similar ao ano anterior de Caixa Líq/ EBITDA (2014: 0,29x incluindo carnês) Compromisso com a classificação de grau de investimento Sólida estrutura de capital será crucial e um diferencial para ganhar mercado Standard & Poor s - Relatóriode 18 de Setembrode 2015 «CompanhiaBrasileirade Distribuição(CBD) braa+ Ratings afirmados; Perspectiva Positiva «Esperamos que a CBD seja capaz de manter baixos níveis de endividamento e forte geração de caixa operacional livre por meio de uma conservadora gestão de custos, capital de giro e de seu plano de expansão apesar da desaceleração do consumo em função de aumento do desemprego, da inflação e de juros.» Fitch Ratings -Relatóriode 6 de outubro de 2015 «A Fitch Ratings afirmou o Rating de Longo Prazo da Companhia Brasileira de Distribuição S.A. (CBD) em AA+(bra) (AA mais (bra)); Perspectiva Estável «A afirmação do rating da CBD reflete a capacidade de a companhia preservar conservadora estrutura de capital e forte liquidez, de forma a absorver os esperados impactos negativos do ambiente macroeconômico desfavorável em seus negócios, sem comprometer significativamente seus indicadores de crédito.» 5

6 PERSPECTIVAS MÉDIO PRAZO Focoemumaestrutura financeira sólida através da melhoria do capital de giro e otimização de Capex para enfrentar incertezas relacionadas ao macro cenário no Brasil Melhorar o Fluxo de Caixa Livre e proteger o Caixa é um diferencial chave para ganhos de market share Melhoria das operações de lojas (ano contra ano), através do desenvolvimento da experiência de compra para o cliente, revisão de processos, sinergias e centralizações de atividades Resiliência do segmento Alimentar (Multivarejoe Assaí): vendas em patamares similares, sem deterioração em relação aos 9M15 Continuar a construir um portfolio equilibrado e resiliente: - Manter sólido crescimento orgânico com foco em formatos de maior retorno (Assaí, Proximidade e Pão de Açúcar) - Crescimento de expansão mais rápido em relação aos principais concorrentes - Menor exposição ao formato hiper e Via Varejo nos próximos anos 6

7 Resiliência do segmento alimentar e sólida capacidade financeira do Grupo Receita líquida: R$ 49,4 bilhões EBITDA (1)(2) : R$ 2,614 bilhões Margem EBITDA (1)(2) : 6,5% Redução da dívida líquida (3) :R$ 653 milhões Número de Lojas: M15 Receita líquida de R$ 16,1 bi no 3T15: Alimentar cresce 7,3%, acima do desempenho do setor (4) Desempenho do EBITDA - Afetado pela retração do consumo em Via Varejo - Margem EBITDA do Multivarejo similar desde início do ano - Assaí: rentabilidade sólida e crescente Ritmo constante de investimentos, R$ 1,496 bilhões nos 9M15: - Foco na expansão dos formatos de maior retorno (Assaí, Proximidade e Pão de Açúcar) - 23 novas lojas no trimestre e 210 nos últimos 12 meses Sólida estrutura financeira baseada em: - Contínuos ganhos de capital de giro - Redução do resultado financeiro, apesar do aumento do CDI médio - Liberação de caixa de aprox. R$ 180 milhões (3) no 3T15 - Redução de R$ 653 milhões da dívida líquida (3) - Reafirmação dos ratings pela S&P (braa+ positiva) e Fitch (braa+ estável) (1) Para melhor comparabilidade entre os períodos, os dados refletem o resultado do 3T15 e 3T14 sem considerar o resultado consolidadodacnova(cnovabrasil e operações internacionais). (2) EBITDA ajustado e margem EBITDA ajustada. (3) Inclui R$ milhões de recebíveis de cartão de crédito não vendidos, para efeito de comparação com o 3T14. (4) Baseado nos dados publicados pela ABRAS (Associação Brasileira de Supermercados). 7

8 9M15 Alimentar Receita líquida: R$ 26,7 bilhões EBITDA (1) : R$1,629 bilhão Margem EBITDA (1) : 6,1% Número de Lojas: Melhoria do fluxo de clientes em todas as bandeiras, ênfase nas reformas Extra e ganhos de shareem Pão de Açúcar, Proximidade e Assaí Resiliência do segmento, apesar do ambiente macroeconômico ter afetado de forma significativa o consumo das famílias Ênfase no programa de reformas das lojas, principalmente do Extra: melhoria do fluxo e do desempenho de vendas das lojas reformadas Ganhos de marketshareem Pão de Açúcar, Assaí e formato de Proximidade Otimização das despesas no Multivarejo: - SG&A cresceu 7,1% no 3T15, abaixo da inflação - Renegociação de aluguéis, otimizações de marketing, melhorias operacionais nas lojas (revisão de processos e eficiências logísticas) com otimização do headcountsem impacto no nível de serviço Assaí: - Sólido crescimento de vendas com ganhos de margens - Geração de caixa dos últimos 12 meses: financiamento do crescimento orgânico (1) EBITDA ajustado e margem EBITDA ajustada 8

9 Consistente performance da bandeira, com contínuos ganhos de market share Aceleração do crescimento de vendas no 3T15 vs. 1S15 (+7,7% vs. +6,5%), com ganho de marketshare, mantendo o histórico de mais de 2 anos de performance superior ao mercado 9M15 Receita líquida: R$ 4,7 bilhões Número de Lojas: 184 Abertura de 4 lojas no trimestre, 11 nos últimos 12 meses Mais de 40 lojas reformadas no ano. Desde 2014, cerca de 80% da base de lojas foi revitalizada Foco no cliente: - Contínua melhoria do nível de serviços aos clientes - Aprimoramento do programa de fidelidade - Sortimento diferenciado com lançamentos exclusivos Manutenção da lucratividade 9

10 Programa de Modernização das Lojas já apresenta significativa aprovação dos clientes 9M15 Hipermercados e Supermercados Receita Líquida: R$ 12,4 bilhões Número de Lojas: 137 Hiper 199 Super Clientes: - Lojas Modernizadas apresentam crescimento em vendas superior a 10p.p. em relação às demais - Incremento da satisfação dos clientes em relação a experiência de compra nas lojas modernizadas - Mais de 5,8 milhões de clientes cadastrados no Clube Extra (+18% em relação à Dez/14) - Lançamento do novo posicionamento: Você Merece Um Extra, que reforça a imagem da marca e fortalece o Programa de Modernização das lojas Iniciativas nas lojas: - Novo layout, com circulação mais simples - Melhor comunicação visual de produtos e promoções - Melhor atendimento ao cliente em perecíveis - Paredão de Ofertas - Novo conceito Extra Mobile e Colchões Crescimento: - 52 Lojas Modernizadas até Set/15, sendo 28 Hipermercados e 24 Supermercados - +6 Lojas serão modernizadas no último trimestre - Continuidade do Programa de Modernização em

11 9M15 Receita Líquida: R$ 676 milhões Número de Lojas: 301 Aceleração do crescimento através das vendas e forte expansão orgânica Ganhos de marketsharenos últimos 9 meses Expansão: - 13 novas lojas no trimestre, 100 nos últimos 12 meses - Aproximadamente 15 lojas serão abertas até o final do ano, totalizando cerca de 70 novas lojas em Foco na abertura de Minuto Pão de Açúcar: retornos acima das expectativas - Conversões: 5 lojas Minimercado Extra para Minuto Pão de Açúcar, visando melhor adequação ao cliente e aumento da lucratividade. Outras 14 serão convertidas no 4T15 Diferenciais competitivos: - Mais de 300 lojas - Estrutura multiformato atende a todas as classes sociais - Melhor formato de proximidade para o público A/B - Centro de distribuição dedicado Centralização logística: - Melhor nível de serviço com redução significativa das rupturas - Redução dos custos logísticos (expansão) 11

12 9M15 Receita Líquida: R$ 7,3 bilhões EBITDA (1) : R$ 249 milhões Margem EBITDA (1) : 3,4% Número de Lojas: 88 Sólido crescimento de vendas de 24,6% nos 9M15 e mesmas lojas de dois dígitos, com forte expansão orgânica e aumento do lucro líquido de 31,7% Vendas mesmas lojas de dois dígitos, com aceleração em relação ao 1Se crescimento no fluxo de clientes Maior relevância nas vendas do GPA e ganhos de market sharereforçam o posicionamento e a estratégia bem sucedida da bandeira 8 lojas abertas nos últimos 12 meses e previsão de abertura de lojas em 2015, sendo 7 já inauguradas até final de Outubro EBITDA ajustado cresce 31,0% nos 9M15, superior à evolução das vendas, demonstrando eficiência operacional: - Ganho de margem bruta, que alcançou 13,9%, como resultado da maturação das novas lojas Margem EBITDA atingiu 3,4% nos 9M15, com expansão de 0,2 p.p. Expressivo crescimento do lucro líquido de 31,7% nos 9M15 (1) EBITDA ajustado e margem EBITDA ajustada 12

13 9M15 Receita Líquida: R$ 13,8 bilhões EBITDA (1) : R$ 985 milhões Margem EBITDA (1) : 7,2% Número de Lojas: Continuidade das medidas de eficiência e otimização de custos e foco na intensificação das iniciativas comerciais para recuperação das vendas Resultados refletiram ambiente de consumo desfavorável para bens duráveis dos últimos trimestres Vendas não apresentaram deterioração do 2T para o 3T e começam a apresentar sinais mais encorajadores, após iniciativas de competitividade; Continuidade da adequação dos custos e despesas permitindo intensificar a competitividade comercial a partir de Setembro Foco na melhoria da eficiência operacional: adequação de sortimento, regionalização, melhorar ruptura e prazos de entrega, nível de serviço e taxa de conversão de vendas Manutenção da sólida estrutura de capital como importante diferencial com objetivo de atingir ganhos de market share Implementação do Click & Collect para todas as lojas (1) EBITDA ajustado e margem EBITDA ajustada; 13

14 Geração de caixa positiva, sustentada por ganhos no capital de giro e controle de Capex 3T15 GMV (1) : +17,6% Receita Líquida (1) : +9,1% Participação do marketplace: 22,7% Margem Bruta: 12,5% Cnova BR: Dinâmicas comerciais sustentaram importante crescimento do GMV de 18.1%, apesar do cenário macro mais desafiador Aceleração do Marketplace : - Participação em 12,8% do GMV (vs. 4,2% no 3T14) - Comissões geradas crescem 255% ao ano - Mais de 400 lojistas adicionados no 3T15 Fortalecimento do Click-&-Collect: - Maisde 650 pick-up points no RJ e SP - Lançamento em Jul/15 da disponibilidade imediata nos sites da Casas Bahia e Ponto Frio - Ativação do Click-&-Collect nos sites mobile Plano para atingir maior eficiência operacional: - Fine tuningnas políticas promocionais para alcançar melhor equilíbrio de vendas vs margem - Desenvolvimento de novos produtos e categorias de maior margem Geração de caixa positiva nos últimos 12 meses: - Modelo de negócio asset light - Controle e disciplina na gestão do caixa (1) Câmbio constante 14

15 Principais números - GPA Consolidado, bases comparáveis (1) R$ mil 3T15 Variação vs. Variação vs. Variaçãovs. 9M T14 9M Lucro bruto ,6% ,7% ,5% Margem bruta 26,8% -1,3p.p. 27,0% -0,3p.p. 28,1% +0,6p.p. SG&A ,4% ,5% ,5% SG&A (% receita líquida) 21,5% +1,6p.p. 21,0% +1,5p.p. 19,4% -0.1p.p. EBITDA (2) ,5% ,6% ,3% Margem EBITDA (2) 5,7% -2,8p.p. 6,5% -1,6p.p. 9,0% +0,8p.p. Lucro líquido companhia 32-92,1% ,7% ,2% Margem líquida 0,2% -2,8p.p. 1,3% -1,5p.p. 3,2% +0,6p.p. Margem bruta: menor contribuição da Via Varejo no lucro bruto da Companhia SG&A cresce +3,4%, significativamente abaixo da inflação como resultado dos esforços na otimização das despesas Margem EBITDA e lucratividade impactada pela retração do consumo que afetou principalmente o desempenho da Via Varejo Consolidado, reportado R$ mil 3T15 Variação vs. Variação vs. Variaçãovs. 9M T14 9M Lucro bruto ,4% ,3% ,2% Margem bruta 23,4% -2,3p.p. 23,8% -1,8p.p. 25,9% -0,2p.p. SG&A ,8% ,4% ,7% SG&A (% receita líquida) 19,5% -1,1p.p. 19,2% -0,8p.p. 18,0% -0.6p.p. EBITDA (2) ,9% ,5% ,7% Margem EBITDA (2) 4,2% -3,4p.p. 4,9% -2,6p.p. 8,2% +0,4p.p. Lucro líquido companhia -122 n.a ,7% ,0% Margem líquida -0,8-3,3p.p. 0,2% -2,2p.p. 2,7% +0,3p.p. (1) Para melhor comparabilidade entre os períodos, os dados não consideram o resultado consolidado da Cnova(CnovaBrasil e operações internacionais). (2) EBITDA ajustado e margem EBITDA ajustada 15

16 Principais números - Unidades de Negócio Alimentar (Multivarejo + Assaí) R$ mil 3T15 3T14 vs. 3T14 9M15 9M14 vs. 9M vs Receita líquida ,3% ,2% ,2% EBITDA ajustado (1) ,8% ,1% ,0% Mg EBITDA ajustada (1) 6,1% 7,4% -1,3 p.p. 6,1% 7,2% -1,1 p.p. 8,1% 8,1% Estável Lucro Líquido (Compan.) ,9% ,9% ,2% Multivarejo R$ mil 3T15 3T14 vs. 3T14 9M15 9M14 vs. 9M vs Receita líquida ,1% ,8% ,4% EBITDA ajustado (1) ,1% ,9% ,8% Mg EBITDA ajustada (1) 6,9% 8,7% -1,8 p.p. 7,1% 8,4% -1,3 p.p. 9,4% 9,2% +0,2 p.p. Assaí R$ mil 3T15 3T14 vs. 3T14 9M15 9M14 vs. 9M vs Receita líquida ,3% ,6% ,7% EBITDA ajustado (1) ,1% ,0% ,6% Mg EBITDA ajustada (1) 4,0% 3,4% +0,6 p.p. 3,4% 3,2% +0,2 p.p. 4,2% 4,0% +0,2 p.p. Via Varejo R$ mil 3T15 3T14 vs. 3T14 9M15 9M14 vs. 9M vs Receita líquida ,8% ,3% ,0% EBITDA ajustado (1) ,0% ,1% ,7% Mg EBITDA ajustada (1) 4,8% 10,3% -5,5 p.p. 7,2% 9,5% -2,3 p.p. 10,4% 8,2% +2,2 p.p. Lucro Líquido (Compan.) n.a ,3% ,9% (1) EBITDA ajustado e margem EBITDA ajustada 16

17 Disciplina de caixa e baixo nível de alavancagem resultam numa sólida capacidade financeira mesmo com a deterioração do cenário macroeconômico Endividamento Resultado Financeiro (R$ milhões) 3T14 3T15 Dívida Líquida 1 (2.644) (1.991) Dívida líquida 1 / EBITDA 2-0,57x -0,54x Redução da dívida líquida em R$ 653 milhões Caixa de R$ 5,4 bilhões além de R$ 1,2 bilhão de recebíveis não antecipados Alongamento do prazo da dívida superior a165 dias (vs. Set 2014) Liberação de caixa no trimestre Reafirmação dos ratings pela S&P (braa+ positiva) e Fitch (braa+ estável) em Out ) Inclui R$ milhões de recebíveis de cartão de crédito não vendidos no trimestre, para efeito de comparação com o 3T14. 2) EBITDA dos últimos 12 meses. Redução de 8,8% no trimestre, apesar do aumento de 29,2% do CDI médio Custo de desconto de recebíveis de cartão e carnês inferior em R$ 70 milhões como resultado da estratégia de cash management Custo da dívida aumentou 22,5%, abaixo do crescimento do CDI no período Relação entre o resultado financeiro líquido e a receita líquida passou de 2,4% no 3T14 para 2,1% no 3T15 17

18 Transação latino-americana Forte criação de valor pela implementação de sinergias e oportunidades de desenvolvimento conjunto. Capturando sinergias Conhecimento chave País de origem Estrutura de Governança Margem sobre receitas adicionais Atacado de Autosserviço Têxtil Premium e Proximidade US$ 65m Expertise em Atacado de Autosserviço Modelo de negócio para textil nos hipermercados Brasil Colômbia Controle50-50% entre Casino e Exito Composição do conselho GPA: Sinergias em compras Alimentar Não Alimentar Marcas Nacionais Marcas Próprias Custos e sinergias no Capex Serviços compartilhados Gastos com Marketing Ganhos de produtividade Contratos de manutenção Equipamento 55% diretamente para o GPA 45% diretamente para o Exito US$ 50m US$ 45m US$ 160m Conceito premium diferenciado de Proximidade Expertise em desconto de proximidade Modelo duplo de negócio imobiliário Desenvolvimento acelerado de vendas no E-commerce Colômbia Brasil Colômbia Colômbia Brasil - 3 membros nominados por cadaparte eaté5 conselheiros independentes; -Igual representatividade em Comitês especiais, estabelecidos para alinhar oportunidadesdentro do grupo. Troca de melhores práticas 18

19 Construindo um portfólio diversificado e resiliente Alimentar: 52,6% Não Alimentar: 47,4% Varejo Alimentar: Hipermercados, Supermercados, Minimercados, Drogarias, Postos de Gasolina, Delivery e Galerias Comerciais. 28,4% Varejo de Eletrônicos e Móveis 38,2% 14,4% Mix de vendas brutas(9m15) Atacado de Autosserviço 19,0% E-Commerce B2C e B2B 19

20 Não é possível exibir esta imagem no momento. Não é possível exibir esta imagem no momento. Não é possível exibir esta imagem no momento. Não é possível exibir esta imagem no momento. Não é possível exibir esta imagem no momento. Não é possível exibir esta imagem no momento. Não é possível exibir esta imagem no momento. Não é possível exibir esta imagem no momento. Não é possível exibir esta imagem no momento. Não é possível exibir esta imagem no momento. Não é possível exibir esta imagem no momento. Não é possível exibir esta imagem no momento. Não é possível exibir esta imagem no momento. Não é possível exibir esta imagem no momento. Estrutura Omni-channel focada nas necessidades dos clientes Para atingir todas as classes sociais em diferentes momentos de compra Classes ABCD E-Commerce e serviços B2B* Classes ABCD Bandeira multiformato com preços competitivos Hipermercados: 137 Supermercados: 199 Drogarias: 157 Postos: 82 Delivery 0 ~1.000 vendedores no Marketplace +650 pontos de coleta do Click & Collect Varejo de Eletrônicos e Móveis Lojas: 715 Loajs: 301 Classes CD Classes AB Supermercados Premium Atacado de Autosserviço Classes AB Lojas: 184 Delivery Proximidade Galerias Comerciais Lojas: 88 Transforma dores & Utilizadores # Lojas Alimentar: Não Alimentar: Total: Classes ABCD Lojas: 262 Lojas: 39 Classes AB ABL: m 2 Portfólio: lojistas Até Setembro 2015 *Cnova Brasil Programas de Fidelidade Marcas Próprias 20

21 Sólidainfraestruturalogística é vantagem competitiva chave Lojas em 21 dos 27 estados brasileiros* NORDESTE PIB Brasil: 10,7% Vendas GPA**: 10,7% NORTE PIB Brasil: 5,4% Vendas GPA**: 0,3% Hiper: 1 Eletro: 5 Total: 6 Super: 35 Hiper: 19 Eletro: 94 Atacado de Autosserviço: 18 Proximidade: 3 Total: 169 Taxa de centralização: 87% Alimentar (Excl. Assaí) 100% Não Alimentar CENTRO-OESTE PIB Brasil: 9,6% Vendas GPA**: 7,7% Super: 16 Hiper: 15 Eletro: 95 Atacado de Autosserviço: 9 Total: 135 * Lojas em Setembro de Postos de gasolina e drogarias não estão incluídos. ** Participação nas vendas brutas do GPA em 9M15. Não inclui Cdiscount. SUL PIB Brasil: 16,2% Vendas GPA**: 2,8% Super: 4 Hiper: 2 Eletro: 90 Atacado de Autosserviço: 2 Total: 98 SUDESTE PIB Brasil: 55,4% Vendas GPA**: 78,5% Super: 328 Hyper: 100 Electro: 732 Atacado de Autosserviço: 59 Proximidade: 298 Total:

22 Estrutura societária 54,8% 50,0% 50,0% HoldCo 37,5% 3,7% 58,7% Free Float Free Float 43,3% 52,3% 43,4% 29,3% 27,3% Fundadores CB Família Klein Administradores 3,8% 43,9% 0,1% Nova HoldCo 50,0% 6,6% Free Float Participação de GPA direta + indireta em Cnova: 35,6% Outubro 31,

23 Estrutura corporativa Presidente GPA Ronaldo Iabrudi Gestão de Gente Antonio Salvador Operações Libano Barroso Finanças e Serviços Corporativos Chistophe Hidalgo Extra Laurent Maurice Cadillat Pão de Açúcar Luiz Elisio Castello B. de Mello Proximidade Marcelo Bazzali GPA Malls Luiz Henrique Costa (interino) Assaí Belmiro Gomes Via Varejo Peter Estermann Cnova German Quiroga Corporativo Negócios 23

24 Equipe de Relações com Investidores Telefone: +55 (11) Fax: +55 (11) Afirmações sobre o futuro Algumas das afirmações aqui contidas se baseiam nas hipóteses e perspectivas atuais da administração da Companhia que poderiam ocasionar variações materiais entre os resultados, performance e eventos futuros. Estas perspectivas incluem resultados futuros que podem ser influenciados por resultados históricos, investimentos. Os resultados reais, desempenho e eventos podem diferir significativamente daqueles expressos ou implicados por essas afirmações, como um resultado de diversos fatores, tais como condições gerais e econômicas no Brasil e outros países; níveis de taxa de juros e de câmbio, renegociações futuras ou pré-pagamento de obrigações ou créditos denominados em moeda estrangeira, mudanças em leis e regulamentos e fatores competitivos gerais (em base global, regional ou nacional).