Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários

Transcrição

1 Junho 2019 Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários Glauco Legat, CFA Analista emissor do relatório Analista-chefe André Perfeito Economista-chefe Equipe Análise Necton Álvaro Frasson, CNPI Analista Márcio Gomes, CNPI-T Analista gráfico Rodrigo Barreto, CNPI-T Analista gráfico

2 002 Comentário de Junho Glauco Legat, CFA Analista-chefe O mês de maio fez jus à sua fama e se mostrou altamente volátil. O mês de maio fez jus à sua fama e se mostrou altamente volátil. No cenário interno, as negociações do governo Bolsonaro com o Congresso começaram o mês estremecidas, e a situação se agravou com as manifestações do dia 15 contra os cortes de verbas para as Universidades Federais. Porém, a ofensiva do governo em chamar manifestações a favor de Bolsonaro, no dia 26, parece ter surtido efeito positivo. O governo conseguiu destravar MPs que iriam caducar, como a das aéreas e da reforma administrativa, e a relação com Rodrigo Maia parece ter melhorado após encontro com o presidente. Do lado econômico, a atividade continua muito fraca, confirmada com a divulgação do PIB do 1T19, que mostrou retração de -0,2% em relação ao trimestre anterior, primeira queda desde Os dados de atividade fraca contribuíram para o mau desempenho da Carteira de Ganho de Capital (-0,14%), os destaques positivos foram o SPTW11 (+1,60%) e HGRE11 (+0,74%). Já a Carteira de Renda apresentou desempenho bastante positivo (+2,26%), impulsionado pelos destaques HFOF11 (+5,54%) e KNIP11 (+2,89%). O IFIX apresentou alta de +1,76% no mês, contra +0,70% do Ibovespa. No cenário externo, tivemos um mês negativo, com as tensões envolvendo a Guerra Comercial entre EUA e China voltando à tona. No início do mês, o presidente americano Donald Trump, anunciou que iria aumentar para 25% as tarifas de importação sobre US$ 200 bilhões em produtos chineses. A China anunciou retaliação à ofensiva americana e declarou que vai impor tarifas sobre US$ 60 bilhões em produtos dos EUA. Além disso, notícias veiculadas em jornais chineses dizem que o país pode suspender as exportações de terras raras para os EUA, principal importador. As terras raras são usadas em diversos segmentos da indústria, principalmente em produtos eletrônicos. A tensão elevada entre os dois países fez os principais índices globais fecharem o mês de maio em queda acentuada. Para o mês de junho, estamos com uma visão mais positiva no cenário interno, com a melhora no ambiente político, e encaminhamento da Reforma da Previdência. O cenário externo, por outro lado, se mostra mais desafiador, e prevê certa cautela, principalmente quanto

3 003 aos desdobramentos da Guerra Comercial. Quanto às nossas alterações, decidimos manter a carteira de renda inalterada, por acreditarmos que ela continua aderente ao cenário, e os ativos devem continuar apresentando boa performance no próximo mês. Já na carteira de Ganho de Capital, realizamos duas trocas, saem os fundos VISC11 e SPTW11, e entram no lugar os fundos FFCI11 e HGBS11. Acreditamos que o HGBS11 tem maior potencial de rendimento nos próximos meses em relação ao VISC11 e o FFCI11 tem maior potencial na valorização das cotas, em relação ao SPTW11, onde já capturamos bons ganhos com a valorização das cotas.

4 004 Carteira Renda Hedge Top FOFFI 3 (HFOF11) Descrição: O fundo HFOF11 é um fundo de fundos, ou seja, seu principal investimento é direcionado em outros fundos imobiliários negociados em bolsa. Possui atualmente um valor de mercado de R$ 253 milhões. Segundo o último relatório gerencial o fundo está com 87% do PL alocado em fundos imobiliários, e os 13% restantes em renda fixa. O fundo está distribuído nos seguintes segmentos: 34% em fundos corporativos, 23% de Agências, 16% logística, 15% em Shoppings, e % mobiliário. A estratégia do fundo é focada principal em renda, sendo 54% da carteira. Atualmente as principais posições do fundo são o HGBS11 (,5%), BBPO11 (,0%) e CEOC11 (9,9%). Conclusão: Acreditamos que o fundo seja uma boa opção no segmento de fundos de fundos, por contar com uma carteira bem pulverizada, focada em renda, apresentando um dividend yield atraente, de 8% nos últimos meses. Além disso, segundo projeções da gestão, a distribuição de resultados de R$ 1,20 por cota nos próximos dois meses mostra uma boa oportunidade de yield mensal, que ao preço da cota atual (R$ 102) representa um yield mensal de 1,18%, em torno de 230% do CDI, livre de imposto de renda. Segmento HFOF11 Títulos Preço 31/05/2019 R$103,91 Valor de Mercado (R$ mil) Volume Médio 3 Meses Dividend Yield meses R$ R$ ,34% P/VPA 1,10 BB Progressivo (BBPO11) Descrição: É um fundo de tijolo, classificado na subdivisão de agências bancárias. O BB Progressivo II, foi criado com o objetivo de adquirir os imóveis do BB para alugá-los em seguida para o próprio BB por prazo inicial de 10 anos, podendo ser renovado. As receitas de aluguel são corrigidas pelo IPCA. O fundo possui 64 imóveis, na maioria agência bancárias, espalhadas a nível nacional sendo que a maior parte do portfólio se concentra no estado de São Paulo com 30 agências, seguido depois pelo Rio de Janeiro com 8 agências e em Minas Gerais com 6. O fundo foi fundado em agosto de 20, portanto o vencimento do contrato atípico junto com o Banco do Brasil se dará em agosto de Caso o Banco do Brasil opte por permanecer no imóvel, o contrato de locação poderá ser renovado por mais dez anos. A nova relação deve ser firmada por meio de contrato típico, no qual terá uma nova negociação dos termos e condições. Conclusão: Acreditamos que o diferencial do fundo seja sua elevada previsibilidade de caixa (contrato atípico, reajustado pela inflação) e o elevado dividend yield de 8,58% - últimos meses. Aliado a isso, o risco de crédito apesar de ser concentrado em um apenas locatário (Banco do Brasil), é considerado baixo, classificado pela Moody s como Aa1.br (escala nacional). Destacamos também, que o Segmento BBPO11 Agências Preço 31/05/2019 R$142,80 Valor de Mercado (R$ mil) Volume Médio 3 Meses Dividend Yield meses R$ R$ ,52% P/VPA 1,39

5 005 contrato de locação ainda possui um elevado período de vigência (quase 4 anos) e acreditamos que uma futura renovação de grande parte dos ativos possui uma elevada probabilidade de ocorrer. Entretanto, para nós, o maior fator de risco será na introdução de novos meios de bancarização meios digitais, que podem reduzir potencialmente a necessidade de agências físicas. Porém, ressaltamos que o fundo possui 10 ativos, que correspondem a mais de 40% das receitas, que são considerados estratégicos para o banco, incluindo seu edifício sede em Brasília avaliado em R$ 251 milhões. Kinea Índice de Preços (KNIP11) Descrição: É um fundo de papéis, portanto o portfólio é dedicado ao investimento em ativos de renda fixa de natureza imobiliários, especialmente em relação CRI e LCI com remuneração atrelada a taxas de juros reais de prazo longo. O fundo possui atualmente 28 CRIs em sua carteira, sendo 95,7% da alocação. Dentro dos CRIs 91,9% deles são atrelados ao IPCA, 3,8% ao IGP-M e 4,3% à Selic. Os 4,3% restantes estão alocados em caixa, aplicados em títulos públicos federais, atrelados à Selic. O fundo possui boa diversificação de títulos, sendo o cupom médio de 7,1%, com prazo médio de vencimento de 7,61 anos. Conclusão: Acreditamos que o fundo seja uma ótima opção individual para formação de portfólio, dado a sua distinta consistência positiva. Além disso, destacamos que o fundo procura replicar uma NTN-B longa, com prêmio de risco em torno de 2,5% a.a., sendo uma ótima alternativa aos títulos públicos, com a vantagem de contar com isenção de I.R. nos rendimentos distribuídos. Segmento KNIP11 Títulos Preço 31/05/2019 R$113,85 Valor de Mercado (R$ mil) Volume Médio 3 Meses Dividend Yield meses R$ R$ ,50% P/VPA 1,07 RBR Rendimento High Grade (RBRR11) Descrição: O Fundo Imobiliários RBRR11 é classificado como Fundo de Recebíveis, e investe em primordialmente em CRIs. O fundo realizou sua terceira emissão de cotas, findada em 30 de abril de 2019, no montante de R$ 192 milhões. Por conta disso o fundo está em processo de alocação dos novos recursos. Atualmente o fundo está alocado em 43% do PL em CRIs, 4% em FII de CRIs e 11% em LCI, os 42% restantes estão disponíveis em caixa para novas aquisições. Está alocado em 28% de IPCA+, 52% de CDI+ e IGPM+ 21%. O fundo possui 21 CRIs na carteira, uma LCI e 1 FII. Até o dia 20/05 já haviam sido adquiridos dois novos CRIs, no montante de R$ 47,2 milhões (25% da 3ª emissão de cotas). Conclusão: Vemos o fundo como uma boa opção para o segmento de renda, com possibilidade de novas aquisições de CRIs, em função da alta disponibilidade de caixa, que devem incrementar os resultados e aumentar a distribuição de rendimentos ao longo dos próximos meses. Segmento RBRR11 Títulos Preço 31/05/2019 R$106,02 Valor de Mercado (R$ mil) Volume Médio 3 Meses Dividend Yield meses R$ R$ ,16% P/VPA 1,11

6 006 Carteira Foco ganho de capital CSHG REAL ESTATE (HGRE11) Descrição: O CSHG Real Estate é um fundo da categoria de lajes corporativas que iniciou suas atividades em maio de Possui um Total de m², sendo proprietário de 20 ativos em quatro Estados: São Paulo (16 ativos); Rio de Janeiro (2 ativos); Curitiba, PR (1 ativo); Porto Alegre, RS (1 ativo). 87% da total do fundo está concentrada em SP. Atualmente, o HGRE11 possui uma vacância física de 17,70%. A maior parte dos contratos de locação vence de 2023 para frente (48%), e a maioria das revisionais ocorrem em 2020 (38%). Conclusão: Recomendamos o HGRE11 por conta da sua alta diversificação de ativos e geográfica, o que dilui o risco de vacância do portfólio e também explica a vacância ainda elevada. Acreditamos que o fundo possui bons ativos e a vacância deve continuar diminuindo gradativamente ao longo de 2019 (a vacância em março de 2018 era de 18,3%). O vencimento longo dos contratos também traz boas previsibilidades de receitas, além das revisionais que devem ocorrer em 2019 e 2020, que podem aproveitar um melhor momento do mercado imobiliário, incrementando a receita do fundo. Segmento HGRE11 Corporativo Preço 31/05/2019 R$157,40 Valor de Mercado (R$ mil) Volume Médio 3 Meses Dividend Yield meses R$ R$ ,72% P/VPA 1,04 Hedge Brasil Shopping (HGBS11) Descrição: O Fundo Hedge Brasil Shopping é um fundo da categoria de shoppings, possuindo 9 ativos em carteira, com uma própria de 101,1 mil m². Hoje, o fundo possui participação nos Shoppings Penha, Parque D. Pedro, São Bernardo, Mooca Plaza, Tivoli, Goiabeira, Praça da Moça, I Fashion Outlet e Via Parque. As principais concentrações do fundo estão no Shopping Penha (21%) e Parque D. Pedro (20%). No mês de maio o fundo anunciou a aquisição de participação em mais um Shopping, o Santana Parque Shopping. 81,2% da carteira está alocada em Ativos Imobiliários e 18,8% em FIIs, CRIs e outros ativos de renda fixa. Atualmente, a taxa de vacância do portfólio do fundo está em 6,47% da, sendo o ativo com maior vacância o Goiabeiras Shopping Center (19,03%). O portfólio do fundo vem apresentando crescimento nas vendas, e já acumula alta de 6,4% em 2019, no período de janeiro a março, em comparação ao mesmo período de Conclusão: Acreditamos que o fundo esteja bem posicionado para uma retomada da economia, com crescimento nas vendas do varejo. Além disso, apresenta boa diversificação de ativos e geográfica, e vacância baixa. Também apresenta boa consistência na distribuição de dividendos e possui lucros acumulados que devem ser distribuídos nos próximos meses. Segmento HGBS11 Shoppings Preço 31/05/2019 R$259,99 Valor de Mercado (R$ mil) Volume Médio 3 Meses Dividend Yield meses R$ R$ ,90% P/VPA 1,16

7 007 Rio Bravo Renda Corporativa (FFCI11) Descrição: O Fundo Rio Bravo Renda Corporativa é um fundo da categoria de tijolos, mais especificamente de lajes corporativas. Hoje, o fundo possui 9 ativos, sendo 7 em São Paulo e 2 no Rio de Janeiro. Os ativos têm boa localização, como Itaim Bibi, Cerqueira César, Vila Olímpia e Avenida Paulista. Os principais ativos do fundo são o Continental Square (19% do portfólio), localizado na Vila Olímpia e o JK Financial Center (18,9% do portfólio) localizado no Itaim Bibi. Atualmente, a total do FII é de m². Conclusão: Acreditamos que o fundo seja uma opção para composição de carteira por contar com ativos de alta qualidade, com boa diversificação e baixa vacância (6,2%). Também conta com contratos de vencimento longo, com 87% dos contratos tendo seu vencimento de 2021 em diante. Além disso, o fundo negocia abaixo o seu valor patrimonial, o que indica possibilidade de ganho com a valorização da cota. Segmento FFCI11 Corporativo Preço 31/05/2019 R$173,00 Valor de Mercado (R$ mil) Volume Médio 3 Meses Dividend Yield meses R$ R$ ,14% P/VPA 1,01 Edíficio Galeria (EDGA11) Descrição: O fundo é proprietário de 100% do Edifício Galeria, localizada na Rua da Quitanda,86 Centro. O imóvel abriga 8 pavimentos de lajes corporativas, 5 lojas e 2 restaurantes tendo no total uma área bruta locável de ,44 m². O fundo, assim como todo o mercado imobiliário do Rio de Janeiro, passou e ainda passa por um cenário muito desafiador; desiquilíbrio entre oferta vs. demanda, o que desencadeou de forma drástica a queda dos valores dos imóveis e alugueis. Entretanto, apesar do cenário de curto prazo ainda não ser tão otimista, acreditamos que os preços já encontraram nos pisos mínimos. Como exemplo, o fundo possui um valor de mercado de R$ 181 milhões (cotação R$47,50/cota), se dividirmos esse montante pela área bruta locável de m², constatamos que o fundo está sendo negociado a R$ 7.288m² (consideramos baixo para patamares do RJ). Vale destacar que o fundo já foi negociado a R$ 114/cota (20), ou seja, a R$ m². Conclusão: Apesar da situação bastante delicada da saúde financeira do Rio de Janeiro, e, consequentemente, a dificuldade do fundo de implementar ganhos reais no valor dos aluguéis acreditamos que o fundo já se encontra bastante descontado (vide acima - cálculo R$/m2). Assim, acreditamos que o fundo esteja bem posicionado para aproveitar potencial retomada da economia, aqui destacamos que o fundo possui uma forte concentração revisional em 2019 e principalmente em 2020; em tais datas podemos projetar como factível elevação do preço dos alugueis. Segmento EDGA11 Corporativo Preço 31/05/2019 R$47,73 Valor de Mercado (R$ mil) Volume Médio 3 Meses Dividend Yield meses R$ R$ ,17% P/VPA 0,56

8 008 Histórico de Desempenho Carteira Renda 25% Retorno Acumulado - Carteira Renda Renda IFIX CDI 20% 19,58% 15% 18,19% 10% 5% 4,17% 0% -5% set-18 out-18 out-18 out-18 out-18 nov-18 nov-18 nov-18 nov-18 nov-18 dez-18 dez-18 dez-18 dez-18 jan-19 jan-19 jan-19 jan-19 fev-19 fev-19 fev-19 fev-19 mar-19 mar-19 mar-19 mar-19 mar-19 abr-19 abr-19 abr-19 abr-19 mai-19 mai-19 mai-19 mai-19 mai-19 Fonte: Bloomberg 2018 JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ACUMULADO ANO ACUMULADO DESDE O INÍCIO CARTEIRA RENDA ,36% 0,89% 3,54% 9,01% 9,01% IFIX ,04% 2,59% 2,22% 10,16% 10,16% CDI ,54% 0,49% 0,47% 1,51% 1,51% 2019 JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ACUMULADO ANO ACUMULADO DESDE O INÍCIO CARTEIRA RENDA 2,62% 0,14% 0,52% 2,63% 2,26% ,41% 18,19% IFIX 2,47% 1,03% 1,99% 1,03% 1,76% ,55% 19,58% CDI 0,57% 0,49% 0,47% 0,52% 0,54% ,62% 4,17%

9 009 Histórico de Desempenho Carteira Ganho de Capital 30% Ganho de Capital IFIX CDI 25% 20% 23,29% 19,58% 15% 10% 5% 4,17% 0% -5% set-18 out-18 out-18 out-18 out-18 nov-18 nov-18 nov-18 nov-18 nov-18 dez-18 dez-18 dez-18 dez-18 jan-19 jan-19 jan-19 jan-19 fev-19 fev-19 fev-19 fev-19 mar-19 mar-19 mar-19 mar-19 mar-19 abr-19 abr-19 abr-19 abr-19 mai-19 mai-19 mai-19 mai-19 mai-19 Fonte: Bloomberg 2018 CARTEIRA GANHO DE CAPITAL JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ACUMULADO ANO ACUMULADO DESDE O INÍCIO ,37% 4,64% 1,92% 13,44% 13,44% IFIX ,04% 2,59% 2,22% 10,16% 10,16% CDI ,54% 0,49% 0,47% 1,51% 1,51% 2019 JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ACUMULADO ANO ACUMULADO DESDE O INÍCIO CARTEIRA GANHO DE CAPITAL 3,23% 3,% 2,15% 0,10% -0,14% ,69% 23,29% IFIX 2,47% 1,03% 1,99% 1,03% 1,76% ,55% 19,58% CDI 0,57% 0,49% 0,47% 0,52% 0,54% ,62% 4,17%

10 0010 Panorama de mercado Market Cap IFIX Retorno Acumulado IFIX 63,74% 65% % % % % % % % % - set- nov- jan-13 mar-13 mai-13 jul-13 set-13 nov-13 jan-14 mar-14 mai-14 jul-14 set-14 nov-14 jan-15 mar-15 mai-15 jul-15 set-15 nov-15 jan-16 mar-16 mai-16 jul-16 set-16 nov-16 jan-17 mar-17 mai-17 jul-17 set-17 nov-17 jan-18 mar-18 mai-18 jul-18 set-18 nov-18 jan-19 mar-19 mai-19-25% Fonte: Bloomberg Composição por números de fundos Outros* 13% Híbridos 7% Títulos 28% Logística 9% * Agências Bancárias; Residencial; Eduacional; Hotelaria; Desenvolvimento e Shopping e Varejo 16% Corporativo 27% Fonte: Bloomberg

11 0011 Composição por valor de mercado Híbridos; R$ ; 2% Outros*; R$ ; 7% Logística; R$ ; 7% Títulos; R$.503 ; 30% Shopping e Varejo; R$ ; 19% Corporativo; R$ ; 35% * Agências Bancárias; Residencial; Eduacional; Hotelaria; Desenvolvimento e Educacional Fonte: Bloomberg Yield IFIX x NTN-B Yield IFIX x NTN-B Yield NTN-B 45 Yield IFIX Yield IFIX (Gross Up 15%) 14,50,50 10,50 8,50 6,50 4,50 2,50 set- nov- jan-13 mar-13 mai-13 jul-13 set-13 nov-13 jan-14 mar-14 mai-14 jul-14 set-14 nov-14 jan-15 mar-15 mai-15 jul-15 set-15 nov-15 jan-16 mar-16 mai-16 jul-16 set-16 nov-16 jan-17 mar-17 mai-17 jul-17 set-17 nov-17 jan-18 mar-18 mai-18 jul-18 set-18 nov-18 jan-19 mar-19 mai-19

12 00 6,00-1 desvpad Média +1 Desvpad Spread IFIX x NTN-B 45 5,00 4,00 3,35 3,00 2,00 1,00 0,00 set- nov- jan-13 mar-13 mai-13 jul-13 set-13 nov-13 jan-14 mar-14 mai-14 jul-14 set-14 nov-14 jan-15 mar-15 mai-15 jul-15 set-15 nov-15 jan-16 mar-16 mai-16 jul-16 set-16 nov-16 jan-17 mar-17 mai-17 jul-17 set-17 nov-17 jan-18 mar-18 mai-18 jul-18 set-18 nov-18 jan-19 mar-19 mai-19 Fonte: Bloomberg Top 10 - Rentabilidade FIIs 57,0% Top 10 - Total Return meses 11,3% Top 10 - Total Return no mês 50,8% 48,3% 47,6% 10,2% 9,2% 40,5% 37,3% 36,1% 36,0% 35,0% 33,4% 7,3% 6,6% 6,3% 6,1% 6,1% 6,0% 5,8% FLMA11 TRXL11 ABCP11 VRTA11 HTMX11 FVBI11 MBRF11 SDIL11 BBFI11 SPTW11 Fonte: Bloomberg Top 10 - Total Return no ano 37,0% 37,0% 34,3% 32,0% 28,5% 28,0% 27,7% 24,7% 23,3% 23,3% FAMB11 SDIL11 BBFI11 HCRI11 ALZR11 CXCE11 ABCP11 MAXR11 RBRD11 HGJH11 Fonte: Bloomberg Top 10 - Dividend Yield meses 19,3% 16,6% 14,0% 13,9% 11,7% 11,3% 11,0% 10,6% 10,1% 9,4% HCRI11 TRXL11 FLMA11 BBFI11 ABCP11 MFII11 FAMB11 BMLC11 MBRF11 VRTA11 Fonte: Bloomberg KNRE11 BRCR11 FIGS11 FAMB11 UBSR11 MFII11 BBFI11 PORD11 XPCM11 BCRI11 Fonte: Bloomberg

13 0013 Índice IFIX x Ibovespa x IMOB x CDI 200% IFIX IBOV IMOB CDI CDI Líquido IR 154,99% 150% 100% 4,32% 105,63% 50% 39,30% 0% -15,20% -50% Dividend Yield x P/VPA (FIIs de Títulos) 17,90% Dividend Yield x P/VPA (FIIs de Títulos) 15,90% 13,90% Dividend Yield Meses 11,90% 9,90% 7,90% 5,90% UBSR11 PORD11 CPTS11B OUJP11 CXRI11 BCFF11 HFOF11 BPFF11 RBRF11 FEXC11 BCIA11 HGCR11 FIXX11 KNCR11 KNIP11 FOFT11 RBRR11 RNDP11 JSRE11 MGFF11 BCRI11 IRDM11 MXRF11 VRTA11 3,90% KNHY11 1,90% 0,85 0,95 1,05 1,15 1,25 1,35 1,45 P/VPA Fonte: Bloomberg

14 0014 Dividend Yield x Valor do M² 21,00% Dividend Yield x Valor do M² 19,00% 17,00% BRCR11 15,00% Didivend Yield Meses 13,00% 11,00% 9,00% 7,00% 5,00% 3,00% FIGS11 FAMB11B BBFI11B XPCM11 FIIP11B RBRD11 MAXR11 SAAG11 FAED11 CTXT11 CXCE11B CEOC11 BBRC11 AEFI11 BBPO11 MBRF11 CBOP11 GGRC11 SPTW11 NSLU11 ALZR11 AGCX11 GRLV11 VISC11 HCRI11 JRDM11 FCFL11 EURO11 FIIB11MALL11 RNGO11 HGBS11 XPML11 KNRI11 HGRE11 SDIL11 HTMX11 ABCP11 THRA11 XPLG11 HGLG11 PQDP11 BMLC11B RBGS11 EDGA11 TRXL11 FLMA11 SHPH11 VLOL11 CNES11 TBOF11 HGRU11 ONEF11 FVBI11 HGJH11 1,00% R$ - R$ R$ R$ R$ R$ R$.000 R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ Valor do M² (Market Cap/ Total) Fonte: Bloomberg

15 0015 Guia de FIIs listados Agências Bancárias FII BB Progressivo P/VPA MERCADO PATRIMONIAL 90 DIAS M BBRC11 134,09 101,8 1, (0,1%) (0,0%) (0,11%) 7,8% 8,2% FII BB Prgii BBPO11 141,78 103,0 1, (0,3%) (1,1%) 4,80%,3% 8,6% DO M² FII Banrisul BNFS11 118,32 91,4 1, ,2% (0,1%) (0,75%) 9,0% 8,5% FII Sant Age SAAG11 5,14 90,2 1, ,0% (0,8%) 0,67% 8,2% 8,5% Corporativo P/VPA MERCADO PATRIMONIAL M DO M² FII Torre Al ALMI , ,6 0, ,6% 0,6% 7,48% (8,0%) 0,0% FII BB Progr BBFI11B 2.560, ,3 0, ,8% (2,2%) 29,13% 32,6% 11,4% FII C Jardim BBVJ11 57,09 58,4 0, (1,2%) (0,1%) 6,32% 14,1% 0,9%

16 0016 Guia de FIIs listados Corporativo P/VPA MERCADO PATRIMONIAL M DO M² FII Bmbrc Lc BMLC11B 90,00 84,4 1, ,8% (0,0%) 24,64% 21,3% 4,8% FII Bc Fund BRCR11 90,43 0,9 101, ,2% 0,3% (0,07%) 16,6% 16,5% BRAZIL REALTY FII BZLI11 14,99,1 1, ,1% 0,0% 7,46% 10,6% 0,0% FII C Branco CBOP11 71,03 78,8 0, (0,1%) (0,1%) 0,21% 9,0% 7,9% FII Ceo Ccp CEOC11 84,50 88,4 0, ,5% (0,1%) 10,49% 5,5% 7,8% FII Cenesp CNES11 76,00 93,8 0, ,6% 1,1% (2,79%) (0,4%) 2,3% FII C Textil CTXT11 63,41 47,5 1, (0,7%) (2,1%) 13,16% 16,7% 7,4% FII Cx Cedae CXCE11B 2.423, ,9 1, ,6% 0,0%,87% 18,3% 9,3% FII Multigestão DRIT11B 165,00 1,4 1, (2,9%) 0,0%,28% 46,3% 5,2% FII Ourinves EDFO11B 301,26 178,2 1, (3,6%) (3,3%) 6,38% 17,7% 7,2% FII Galeria EDGA11 47,73 85,6 0, (0,1%) (0,1%),00% 22,8% 5,2% FII Almirant FAMB11B 2.730, ,9 0, ,1% (2,2%) 24,96% 8,7% 14,0%

17 0017 Guia de FIIs listados Corporativo P/VPA MERCADO PATRIMONIAL M DO M² FII Riob Rc FFCI11 173,00 171,1 1, ,6% (1,7%) 8,74% 2,9% 4,2% FII Memorial FMOF11 84,98 133,5 0, ,4% 0,0% (1,73%) (15,9%) 3,6% FII A Branca FPAB11 344, 372,5 0, ,6% 0,6% 7,78% 14,4% 8,2% FII Vbi 4440 FVBI11 133,75 93,8 1, (1,5%) (1,5%) 7,79% 35,9% 3,7% FII HG Real HGRE11 156,66 151,8 1, ,6% (0,1%) 7,93% 21,0% 5,7% FII Kinea Real Estate KNRE11 8,64 6,8 1, (8,5%) (8,2%) (9,40%) (4,5%) 21,3% - - FII Kinea KNRI11 154,26 144,1 1, ,6% (0,1%) 8,48% 5,9% 6,1% FII NOVO HORIZONTE NVHO11 30,89 7,2 4, (2,7%) (1,5%) (5,22%) 230,2% 2,2% FII The One ONEF11 146,00 111,5 1, ,0% 0,3% 0,14% 19,1% 5,7% FII P Vargas PRSV11 444,82 406,9 1, ,3% (2,2%) 29,58% 25,7% 4,2% FII Rb II RBRD11 97,47 77,9 1, ,2% 0,1% 11,57% 29,8% 9,1% FII Rionegro RNGO11 84,30 93,7 0, (0,2%) (1,8%) 1,14% 8,3% 7,0%

18 0018 Guia de FIIs listados Corporativo P/VPA MERCADO PATRIMONIAL M DO M² FII SP Downt SPTW11 88,39 75,5 1, (0,1%) (0,3%) 22,30% 32,2% 7,9% FII Tboffice TBOF11 83,30 87,4 0, ,2% (0,1%) 4,36% 11,9% 3,2% FII Bm Thera THRA11 133,15 102,2 1, (0,0%) (0,0%) 10,30% 30,5% 5,0% FII Torre no TRNT11 186,99 199,3 0, ,9% 0,0% 8,83% 15,6% 3,7% FII Olimpia VLOL11 100,52 85,0 1, ,4% (1,1%) 14,39% 16,5% 4,6% FII Xp Macae XPCM11 96,15 83,1 1, (0,6%) (1,4%) 5,26%,4% 10,3% FII Trxe Cor XTED11 5,64 14,7 0, ,5% (0,2%) (23,55%) (24,0%) 0,0%

19 0019 Guia de FIIs listados Educacional P/ VPA MERCADO PATRIMONIAL M DO M² FII Anh Educ FAED11 229,70 189,1 1, ,7% (0,0%) 14,81% 23,2% 8,3% FII Campusfl FCFL , ,0 1, ,3% 0,0% 13,61% 20,7% 6,2% Híbridos P/ VPA MERCADO PATRIMONIAL M DO M² FII Rb Cap I FIIP11B 197,93 177,3 1, (1,3%) (1,0%) (1,15%) 11,2% 8,6% FII S F Lima FLMA11 3,60 2,9 1, ,1% (0,3%) 33,95% 56,6% 4,5% CSHG RENDA URBANA FII HGRU11 108,81 102,7 1, (4,0%) (1,4%) 6,31% - 7,7% FII Merito I MFII11 111,35 99,9 1, (0,1%) (1,5%) 26,09% - 11,4% FUNDO PANAMBY RIO BRAVO CREDITO IMOB I FI PABY11 24,25 249,5 0, ,2% 0,0% 18,87%,8% 0,0% RBCB11 170,70 40,5 4, (16,5%) (7,0%) (9,24%) (32,5%) 22,6% - - FII TG ATIVO TGAR11 6,04 2,5 1, (0,2%) (0,6%) 5,86% 15,1% 7,7% REAL

20 0020 Guia de FIIs listados Hospitais P/ VPA MERCADO PATRIMONIAL M DO M² FII Crianca HCRI11 399,00 263,1 1, (3,2%) (3,0%) 32,86% 27,2% 7,3% II HOSPITAL UNIMED SUL CAPI HUSC11 160,00 100,2 1, ,2% 0,0% 50,11% - 0,0% FII Lourdes NSLU11 262,40 180,9 1, ,4% (0,4%) 22,29% 16,0% 7,3% Hotelaria P/ VPA MERCADO PATRIMONIAL M DO M² FII Hotel Mx HTMX11 161,40 138,8 1, ,7% (0,5%),95% 33,8% 7,1%

21 0021 Guia de FIIs listados Logística FII ALIANZA TRUST RENDA IMOB P/ VPA MERCADO PATRIMONIAL M ALZR11 103,30 97,3 1, ,0% 0,2% 8,09% 16,3% 7,5% DO M² FII Europar EURO11 153,44 319,6 0, ,4% 7,1% (0,51%) (3,5%) 5,5% FII Indl BR FIIB11 448,40 388,7 1, ,1% 0,0% 8,96% 20,0% 7,0% FII Ggr Covep GGRC11 133,99 116,1 1, ,7% 0,4% 2,90% 13,3% 7,1% FII Louveira GRLV11 1,36 113,3 0, ,7% (0,7%) 17,64% (3,9%) 7,2% FII CSHG Log HGLG11 154,05 1,1 1, (0,0%) (0,0%) 13,36% 22,6% 5,8% FII Sdi Log SDIL11 113,91 92,2 1, ,4% (3,7%) 7,19% 28,7% 7,0% FUNDO TRX REALTY LOGISTICA I FII VOTORANTIM LOGISTICA TRXL11 101,92 98,8 1, ,1% (1,0%) 35,58% 48,0% 4,3% VTLT11 99,81 97,0 1, ,0% 0,0% - - 8,1% FII XP Industrial XPIN11 116,55 1,8 1, (0,5%) (0,1%) 6,65% - 4,1%

22 0022 Guia de FIIs listados Residencial RB CAPITAL DESENV RESID II P/ VPA MERCADO PATRIMONIAL M RBDS11 195,31 190,9 1, (1,4%) (5,1%) (26,28%) (22,8%) 35,4% DO M² Shopping e Varejo P/ VPA MERCADO PATRIMONIAL M DO M² FII Abc Imob ABCP11 107,90 74,2 1, ,7% (2,0%) 25,94% 46,1% 5,2% FII Gen Shop FIGS11 68,79 95,5 FII VIDA NOVA FIVN11 2,91 8,7 FII Floripa FLRP , ,7 FUNDO INVESTIMENT VIA PARQUE FVPQ11 180,51 188,7 0,72 0,34 0,97 0, (1,0%) (1,3%) 3,05% 4,1% 13,6% (0,3%) (0,3%) 8,21% (34,1%) 0,0% ,3% 0,0% 8,35% 10,3% 6,5% (1,0%) (0,2%) (2,%) (23,3%) 7,6% FII Cshgshop HGBS11 258,59 224,3 1, ,5% (1,9%) 11,91% 21,3% 6,1% FII Shopjsul JRDM11 82,00 82,9 MALLS BRASIL PLURAL FII MALL11 102,38 109,8 0,99 0, ,7% (0,4%) 20,58% 15,1% 7,3% (2,8%) (0,1%) (1,60%) 7,8% 7,3%

23 0023 Guia de FIIs listados Shopping e Varejo P/ VPA MERCADO PATRIMONIAL M DO M² FII Max Ret MAXR11 2.0, ,2 1, ,4% (0,0%) 14,29% 18,6% 8,5% FII D Pedro PQDP , ,5 1, ,7% 0,3% 5,46% 5,9% 5,5% FII Rb Gsb I RBGS11 43,68 92,8 0, (1,2%) (0,8%) 6,47% (10,1%) 4,3% FI IMOBILIARIO SCP SCPF11 10,75 11,5 0, (0,3%) 0,0% (1,50%) (11,3%) 6,3% FII Higienop SHPH11 928,00 709,0 1, ,9% (0,0%) 2,88% (5,1%) 4,8% FII Vinci Shopping FII Votorantim Shopping FI IMOB SHOPPING WEST PLAZA XP MALLS FDO INV IMOB FII VISC11 104,63 100,4 1, ,7% 0,0% 0,09% 9,2% 6,8% VSHO11 99,60 101,6 0, (0,2%) (0,2%) - - 3,9% WPLZ11 86,00 79,8 1, (0,6%) 0,0% 23,08% 44,4% 5,7% XPML11 108,13 101,1 1, ,6% 0,1% 6,24% 18,6% 6,0%

24 0024 Guia de FIIs listados Títulos BRAZILIAN GRAVEYARD DETH CAR P/ VPA MERCADO PATRIMONIAL CARE11 1,49 1,4 1, ,9% (5,4%) (18,02%) (25,8%) 0,0% M DO M² FII Absoluto BPFF11 92,40 96,1 FII BB Renda RDPD11 83,50 97,2 FII Bcia BCIA11 115,15 2,0 0,96 0,86 0, ,9% 0,2% 6,05% 0,4% 8,1% (0,0%) 0,0% (4,36%) - 6,0% ,4% (0,0%) 14,59% 7,3% 7,5% FII Bees Cri BCRI11 117,43 100,7 1, (8,0%) (2,0%) 9,85% 24,6% 9,8% FII BTG CRI BTCR11 102,47 100,8 1, ,5% 0,0% - - 5,0% FII BTG FoF BCFF11 85,87 86,1 1, ,4% 0,3% 3,35% 16,2% 7,3% FII Capi Sec CPTS11B 98,87 96,7 1, ,5% 0,2% 1,33% 9,8% 9,4% FII CSHG Cri HGCR11 117,26 104,8 1, ,4% (0,0%) 11,11% 22,7% 7,9% FII Cx Rbrav CXRI , ,9 0, ,8% (0,2%) 4,67% 6,8% 8,5% FII Excellen FEXC11 114,95 102,2 1, ,1% 0,9% 11,63% 17,9% 8,2% FII Fator Ve VRTA11 140,56 101,2 1, ,6% (1,6%) 21,29% 45,1% 8,5%

25 0025 Guia de FIIs listados Títulos P/ VPA MERCADO PATRIMONIAL M DO M² FII Fatorfix FIXX11 86,90 93,2 FII Hedge Top FOFT11 93,20 96,0 0,93 0, (0,1%) 0,0% 4,80% 13,8% 6,8% ,1% 0,1% 9,13% 6,4% 7,5% FII IRIDIUM IRDM11 1,00 95,7 1, (0,4%) 0,1% 5,95% 27,5% 8,2% FII Js Real JSRE11 110,71 110,9 1, ,9% (1,2%) 11,86% 13,2% 6,1% FII Kinea High Yield FII Kinea Índice de Preços KNHY11 115,54 104,2 1, (0,7%) 0,4% 9,49% - 4,8% KNIP11 113,00 106,9 1, ,6% 0,0% 6,78% 14,4% 7,7% FII Kinea Ri KNCR11 104,25 104,6 1, (0,0%) (0,7%) 0,86% 4,4% 6,8% FII Maxi Ren MXRF11 11,61 9,3 1, ,4% (0,3%) 17,% 27,9% 7,2% FII Mogno MGFF11 96,43 100,1 0, (0,5%) 0,0% 8,01% 9,5% 7,3% FII OURI JPP OUJP11 110,88 104,0 1, (0,3%) (0,3%) 14,41% 19,6% 9,2% FII OURINVEST CYRELA OUCY11 94,00 97,8 0, (0,9%) 0,0% 3,34% - 6,7% FII POLO CRI PORD11 114,00 104,1 1, ,7% (0,9%) 13,84% 27,0% 10,7%

26 0026 Guia de FIIs listados Títulos P/ VPA MERCADO PATRIMONIAL M DO M² FII Polo I PLRI11 65,33 76,9 FII RBR ALPHA FUNDO DE DUNDO FII RBR High Grade 0, (0,6%) (2,6%) (11,57%) (11,9%) 8,8% RBRF11 106,41 99,9 1, ,4% 1,1%,10% 16,4% 8,2% RBRR11 106,02 95,6 1, ,5% 0,2% 1,15% 19,3% 7,1% FII Riobcri2 RBVO11 43,00 54,7 0, (1,5%) (0,9%) (17,85%) (4,9%) 11,1% FII UBS BR RECEB IMOB UBSR11 106,49 97,2 1, ,7% 0,3% 5,98% 21,8% 11,7% FII Valora Re III VGIR11 103,60 96,9 1, ,0% (0,6%) 3,63% - 0,0% HEDGE TOP FOFII 3 FII HFOF11 102,61 94,7 1, (0,9%) (1,7%) 18,77% 20,2% 8,9%

27 0027 DISCLAIMER Este relatório foi elaborado pela Necton Investimentos S.A. CVMC ( Necton ), para uso exclusivo e intransferível do seu destinatário, não podendo ser reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem expressa autorização da Necton. Sua distribuição tem caráter informativo e não representa, em nenhuma hipótese, oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer ativo, mas tão somente, a (s) opinião (ões) do (s) analista (s) emissor (es) do referido relatório. As informações contidas foram elaboradas a partir de fontes públicas e consideramos fidedignas, mas não representam por parte da Necton garantia de exatidão das informações prestadas ou julgamento sobre a qualidade das mesmas e não devem ser consideradas como tais. Além disso, as informações, opiniões, estimativas e projeções contidas referem-se à data presente e estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento e a situação financeira de cada investidor, sendo o destinatário responsável por suas próprias conclusões e estratégias de investimentos. Investimentos em ações e outros valores mobiliários apresentam riscos elevados e a rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros. Nos termos do artigo 21 da Instrução CVM nº 598/2018, o (s) analista (s) de investimento (s) responsável (is) pela elaboração deste relatório declara (m) que as análises e recomendações aqui contidas refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram realizadas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Necton.