RELEASE DE RESULTADOS 3T13

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1 RELEASE DE RESULTADOS 3T13

2 GAFISA DIVULGA RESULTADOS DO 4T13 e Contatos de RI André Bergstein Danilo Cabrera Stella Hae Young Hong ri@gafisa.com.br IR Website: Teleconferência de Resultados do 4T13 27 de Fevereiro, 2013 > 09 :00 am US EST Em Inglês (tradução simultânea do Português) US EST Código: Gafisa > 11h00 Horário de Brasília Em Português Telefones: (Brasil) Código: Gafisa Replay: (Brasil) Código : (EUA) Código: Webcast: Ações GFSA3 Bovespa GFA NYSE Total ações em circulação: Volume Médio Diário Negociado (90 dias²): R$ 28,9 milhões 1) Incluindo ações em tesouraria 2) Até 31 de dezembro de 2013 PARA DIVULGAÇÃO IMEDIATA São Paulo, 26 de fevereiro de 2014 Gafisa S.A. (Bovespa: GFSA3; NYSE: GFA), uma das principais incorporadoras com foco no segmento residencial do Brasil, anuncia hoje seus resultados financeiros para o trimestre encerrado em 31 de dezembro de COMENTÁRIOS DA ADMINISTRAÇÃO E DESTAQUES O encerramento de 2013 marca a conclusão do trabalho de reposicionamento estratégico, estabelecido pela Companhia no início de Nosso objetivo naquele momento era claro: precisávamos reduzir nosso endividamento e restringir a exposição da Companhia em mercados e negócios não rentáveis. Este processo evoluiu positivamente ao longo dos últimos dois anos em diversas frentes, entre elas melhoria das margens e foco na geração de caixa, culminando com a venda da participação de 70% em Alphaville, que trouxe valor significativo à Gafisa, contribuindo com a redução da alavancagem da Companhia, e ajustando sua estrutura de capital. No início de 2012 foram realizadas mudanças significativas em nosso posicionamento estratégico, por meio da implementação de uma nova estrutura, segmentada por marca e com seus respectivos responsáveis, além da própria redefinição da forma de atuação de cada unidade de negócio. Confiantes que ao longo de 2012 tínhamos executado bem a fase inicial do nosso plano de turnaround, e que a geração de caixa já não era prioridade absoluta, desenvolvemos um plano para 2013 buscando um maior equilíbrio entre geração de caixa, investimento, desalavancagem e rentabilidade, de modo a iniciarmos um novo ciclo de desenvolvimento sustentável para a Companhia. A Gafisa encerrou 2013 bastante confiante com os resultados operacionais e financeiros alcançados no período. O volume de lançamentos atingiu R$1,6 bilhão no 4T13, consolidando R$2,9 bilhões em lançamentos para o ano, em linha com o guidance divulgado. O resultado das vendas alcançou R$1,3 bilhão no 4T13 e R$2,6 bilhões no ano, refletindo um comportamento saudável do mercado. Ao longo de 2013, com a redução da complexidade operacional, aliada à consolidação estratégica de Gafisa, e à retomada dos lançamentos de Tenda, observamos a gradual evolução das margens da Companhia, tendo a margem bruta alcançado 31,2% em 2013 contra 24,4%em 2012 antes dos juros. Devemos destacar também o bom desempenho de caixa verificado em 2013, especialmente na última metade do ano. A Companhia atingiu uma geração operacional de R$667,6 milhões em 2013 nas operações de Gafisa e Tenda, chegando a uma geração de caixa livre no montante de R$97,3 milhões. A conclusão da operação de Alphaville representou um ingresso de caixa de R$1,5 bilhão e teve forte contribuição no lucro do 4T13 que alcançou R$921,3 milhões, encerrando o ano com R$867,4 milhões. Com isso, pudemos ajustar a estrutura de capital da companhia, reduzindo a alavancagem, e chegando a uma relação entre dívida líquida e patrimônio de 36%. Os recursos provenientes da liquidação da transação de Alphaville estão sendo utilizados na amortização de aproximadamente R$700 milhões em dívida corporativa vincenda até Dezembro de Além da redução da dívida, os recursos foram destinados à remuneração dos acionistas da Companhia por meio do pagamento de aproximadamente R$130 milhões em juros sobre o capital próprio em fevereiro, e mais R$32 milhões a título de dividendos complementares, a serem pagos ao longo de 2014, conforme proposta para aprovação da Assembleia Geral de Acionistas. Também lançamos um novo programa de recompra de ações, no montante de 32 milhões de ações, ratificando a confiança da Gafisa no valor e perspectivas futuras da Companhia. Por fim, concluímos ao final de 2013 a elaboração de nosso plano de negócios do quinquênio Neste processo de planejamento, traçamos as diretrizes para o desenvolvimento de nosso negócio para os próximos anos, como o tamanho esperado das operações de Gafisa e Tenda, a alavancagem adequada, diretrizes de rentabilidade, e principalmente nosso compromisso com a disciplina de capital e geração de valor ao acionista, refletido no guidance divulgado ao mercado ao final de 2013.

3 A Gafisa inicia 2014 bem posicionada, de modo a se beneficiar de todas as iniciativas implementadas no último biênio. A redução de 3 nossa complexidade operacional, a adequação de nossa estrutura de custos e despesas, o novo modelo operacional de Tenda e a consolidação do posicionamento estratégico de Gafisa, aliados à flexibilidade financeira alcançada quando da venda de participação em Alphaville, foram medidas importantes na preparação da Companhia para os desafios futuros. Como consequência, anunciamos no último dia 07 de Fevereiro de 2014, o inicio de estudos para uma potencial separação das unidades de negócio Gafisa e Tenda em duas companhias abertas e independentes. A avaliação da Companhia é de que a separação seria o próximo passo dentro de um amplo plano da Administração com o intuito final de aprimorar e reforçar a capacidade de geração de valor de ambas as unidades de negócios. A equipe de gestão que conduziu o processo de turnaround está agora preparada para liderar Gafisa e Tenda de forma rentável e sustentável, em um momento em que as marcas embarcam em uma nova fase na história da empresa. Finalmente queria lembrar que este ano a GAFISA completa 60 anos, um marco na história do setor imobiliário brasileiro. Foram muitas realizações, escritas no desenvolvimento de mais de empreendimentos, mas mais importante é a intensidade, determinação e a paixão que temos para continuarmos a seguir em frente. Parabéns Gafisa! Duilio Calciolari Diretor-Presidente Gafisa S.A.

4 RESULTADOS FINANCEIROS CONSOLIDADOS 4 A receita líquida do quarto trimestre de 2013, reconhecida pelo método PoC, somou R$704,7 milhões, uma expansão de 10,6% na comparação anual e de 12,2% ante o 3T13. No ano de 2013 a receita líquida alcançou R$2,5 bilhões. O lucro bruto reportado no 4T13 foi de R$222,0 milhões, acima dos R$173,5 milhões verificados no 3T13 e dos R$91,5 milhões registrado no 4T12. A margem bruta do 4T13 subiu para 31,5% contra 27,6% no 3T13 e uma expressiva expansão ante os 16,1% reportados no mesmo período do ano anterior. Em relação ao ano de 2013, o resultado bruto alcançou R$617,4 milhões e a margem bruta foi de 24,9% no ano, ante R$528,3 milhões e margem bruta de 18,8% em O EBITDA ajustado foi de R$978,9 milhões no 4T13 e R$1,3 bilhão no ano de 2013, refletindo a contribuição da transação de Alphaville. Desconsiderando o resultado da transação de Alphaville, o EBITDA ajustado alcançou R$138,9 milhões no 4T13 e R$430,6 milhões no ano. O lucro líquido reportado no 4T13 foi de R$921,3 milhões, e de R$867,4 milhões no ano de 2013, impactados pela recente conclusão da venda de Alphaville. A geração de caixa operacional atingiu R$259,1 milhões no 4T13 e R$667,7 milhões no ano, permitindo uma geração de caixa livre positiva de R$178,0 milhões nesse 4T13 e de R$97,3 milhões para o ano. Vale ressaltar que tal resultado não considera os recursos da transação de Alphaville. RESULTADOS OPERACIONAIS CONSOLIDADOS Os lançamentos de projetos totalizaram R$1,6 bilhão no 4T13, aumento de 224,9% quando comparado ao 3T13, e de 8,7% na comparação anual. Os lançamentos de 2013 totalizaram R$2,9 bilhões, leve redução ante Esse valor está dentro do intervalo do guidance de lançamentos apresentado no início do ano de (R$2,7 R$3,3 bilhões) para As vendas contratadas consolidadas para o 4T13 totalizaram R$1,3 bilhão ante o resultado de R$429,0 milhões do 3T13 e R$905,2 milhões do ano anterior. Em 2013 as vendas atingiram R$2,5 bilhões, sendo 4,5% menores que as verificadas em As vendas de unidades lançadas no período representaram 60% do total, enquanto as vendas do estoque representaram os 40% restantes. As vendas consolidadas sobre oferta (VSO) alcançaram 24,8% no 4T13, ante 10,6% no trimestre anterior. Em 2013, a VSO alcançada foi de 38,7%. O estoque consolidado a valor de mercado aumentou em R$347,7 milhões no último trimestre, alcançando R$4,0 bilhões. Ao longo do 4T13 a Companhia entregou 26 projetos, abrangendo unidades. No ano o Grupo Gafisa entregou unidades, resultado em linha com o do guidance ( ) divulgado. Para efeito de comparabilidade, os resultados operacionais consolidados acima e ao longo deste relatório, ainda contemplam 100% da performance operacional de Alphaville em 2013.

5 ANÁLISE DOS RESULTADOS 5 Resultado Líquido do Ano R$867,4 milhões O lucro líquido do 4T13 foi de R$921,3 milhões, e o resultado líquido de 2013 de R$867,4 milhões. Desconsiderando o resultado da operação de Alphaville o lucro líquido alcançou R$81,3 milhões no 4T13 e R$27,4 milhões no ano. Segue abaixo breve explanação quanto aos principais efeitos que impactaram o resultado acima citado. Pro Forma Ex-Efeito Venda de AUSA 4T Lucro Líquido ( - ) Reavaliação da Participação de 30% em Alphaville ( ) ( ) ( - ) Ganho Líquido na Venda de 70% de Alphaville ( ) ( ) Lucro Líquido Ex Operação de Venda de Alphaville Expansão da Margem Bruta Eficiência Operacional e Reversão de Provisões Ao longo de 2013, a redução da complexidade e representatividade dos projetos antigos de Tenda, aliada à consolidação das operações de Gafisa em São Paulo e Rio de Janeiro e à retomada dos lançamentos de Tenda dentro de um novo modelo de negócios, contribuíram com a gradual evolução das margens da Companhia. Diante do cenário com menor representatividade dos projetos antigos impactando o resultado, a Companhia foi capaz de reportar evolução em sua rentabilidade. O lucro bruto reportado passou de R$158,3 milhões no 1T13 para R$222,0 milhões ao final do 4T13, e a margem bruta que abriu o ano em 23,7%, alcançou 31,5% no 4T13. A Companhia encerrou 2013 com um resultado bruto de R$617,4 milhões com margem bruta de 24,9%. Neste 4T13, a margem bruta foi impactada pelo efeito positivo da reversão de provisões para custo adicional em algumas obras de Gafisa e Tenda, em aproximadamente R$34,2 milhões. Uma vez que a Companhia conseguiu alcançar maior assertividade no controle e gestão de suas operações, tal provisão, destinada a considerar quaisquer tipos de ajustes e/ou variações nos orçamentos dos projetos antigos, acaba sendo revertida no momento em que os empreendimentos são finalizados. Atualmente, ainda estão provisionados R$8,9 milhões, passíveis de reversão à medida em que os projetos sejam concluídos. Operação de Alphaville Resultado da Transação e Reavaliação da Participação A conclusão da venda de participação em Alphaville contribuiu de forma significativa para a formação do resultado alcançado no período. Com a operação finalizada no 4T13 e a respectiva entrada de recursos, o resultado líquido foi impactado da seguinte maneira: (i) com o resultado final da venda dos 70% de Alphaville, líquido de custos e impostos, sendo de R$464,2 milhões; (ii) e o impacto de R$375,8 milhões por conta da reavaliação à valor justo da parcela remanescente de 30% em Alphaville. A reavaliação da participação remanescente de 30% em Alphaville se faz necessária no atendimento a CPC 36 (R3), uma vez que esta determina que deve ser dado baixa no valor contábil de quaisquer participações de acionistas não controladores na ex-controlada, na data em que o controle for perdido, incluindo quaisquer componentes de outros resultados atribuídos a elas. Além disso, deve ser avaliado e reconhecido a valor justo qualquer investimento retido na ex-controlada, na data em que o controle é perdido.

6 EVENTOS RECENTES 6 Conclusão da Venda de Participação em Alphaville Urbanismo S.A. (AUSA) Em 9 de dezembro de 2013, a Companhia anunciou a conclusão da operação de venda da participação de 70% do capital social de Alphaville para os fundos de private equity Blackstone e Pátria. A operação avaliou AUSA em R$ 2,0 bilhões, e com a venda os compradores passaram a deter participação de 70% em Alphaville, enquanto a Gafisa permanece com a parcela remanescente de 30%. Os recursos provenientes da transação totalizaram R$1,54 bilhão, sendo R$1,25 bilhão recebido por meio de pagamento pela aquisição das ações, e R$290 milhões recebidos por meio de dividendos distribuídos por Alphaville. Foram cumpridas todas as condições precedentes para conclusão da transação, inclusive a obtenção das aprovações dos órgãos governamentais. Pagamento de Juros sobre o Capital Próprio e Programa de Recompra de Ações Com a conclusão da venda de participação em Alphaville e a entrada dos recursos relacionados, o Conselho de Administração da Companhia, em reunião realizada em 20 de dezembro de 2013, aprovou a distribuição de juros sobre o capital próprio para seus acionistas no montante total de R$ ,57, representando R$0, por ação. Tal pagamento foi efetivado no último dia 12 de fevereiro de Adicionalmente, o Conselho de Administração da Tenda também aprovou um novo programa de recompra de ações, considerando um montante máximo de de ações ordinárias de sua controladora Gafisa, adicionais ao programa anterior já efetivado. O programa aprovado condiciona sua execução à manutenção da dívida líquida consolidada em um nível igual ou inferior a 60% de seu patrimônio líquido e não obriga a Companhia a adquirir qualquer quantidade específica de ações no mercado, podendo ainda ser suspenso a qualquer momento a critério da Tenda. Em 27 de fevereiro de 2014, o programa, já tinha adquirido aproximadamente 15 milhões de ações, em torno de 47% do permitido. Nesta data, a Companhia cancelou o programa de recompra aberto em sua controlada Tenda, para abertura de um novo programa em Gafisa atendendo as mesmas condições previamente definidas, para recompra do saldo remanescente. Estudos Para Potencial Separação das Unidades de Negócios Gafisa e Tenda No último dia 7 de fevereiro de 2014, a Companhia tornou pública a autorização concedida por seu Conselho de Administração para que a administração da Gafisa possa iniciar os estudos preliminares para análise de uma eventual separação de suas unidades de negócio Gafisa e Tenda. O Conselho de Administração espera avaliar os estudos para a separação nos próximos meses, analisando possíveis alternativas de como realizá-la, sob diversos aspectos, no melhor interesse dos acionistas. A avaliação da Companhia é de que a separação seria o próximo passo dentro de um amplo plano da Administração com o intuito final de aprimorar e reforçar a capacidade de geração de valor de ambas as unidades de negócios para seus acionistas. Os principais objetivos desse processo de separação são: i) Permitir aos acionistas alocar recursos entre as duas empresas de acordo com seus interesses e estratégias de investimento; ii) Permitir às duas empresas responder de forma mais ágil às oportunidades em seus mercados alvo; iii) Estabelecer estruturas de capital sustentáveis para cada uma das empresas, com base em seu perfil de risco e prioridades estratégicas; iv) Dar maior visibilidade ao mercado sobre o desempenho isolado das empresas, possibilitando uma melhor avaliação de seu valor intrínseco; v) Aumentar a capacidade de atrair e reter talentos, por meio do desenvolvimento de culturas apropriadas e estruturas de remuneração consistentes com o resultado específico de cada negócio. Após avaliação inicial e uma vez aprovado por nosso Conselho de Administração, o plano de separação será submetido aos acionistas em Assembleia Geral. A operação poderá ser concluída ao longo de 2015, com solicitação junto a CVM para conversão do registro da Tenda para categoria A, como companhia aberta autorizada a negociar suas ações no mercado. A Companhia manterá seus acionistas e o mercado em geral informados quanto a evolução e os desenvolvimentos acerca dessa eventual separação.

7 Principais Indicadores do Grupo Gafisa 7 Tabela 1 - Destaques Operacionais e Financeiros (R$ mil e % Gafisa, exceto quando indicado) 4T13 3T13 T/T (%) 4T12 A/A (%) A/A (%) Lançamentos ,9% ,7% ,2% Lançamentos, unidades ,4% ,0% ,8% Vendas contratadas ,1% ,0% ,5% Vendas contratadas, unidades ,6% ,5% ,4% Vendas contratadas dos Lançamentos ,1% ,0% ,1% Vendas sobre a Oferta (VSO) 24,8% 10,6% bps 20,0% 481 bps 38,7% 42,1% -341 bps Projetos entregues ,2% ,9% ,1% Projetos entregues, unidades ,2% ,3% ,9% Receita Líquida ,2% ,1% ,5% Lucro Bruto ,0% ,7% ,9% Margem Bruta 31,5% 27,6% 387 bps 16,1% 1539 bps 24,9% 18,8% 605 bps Margem Bruta Ajustada ¹ 37,9% 34,4% 346 bps 21,0% 1684 bps 31,2% 24,4% 679 bps EBITDA Ajustado ² ,2% ,1% ,2% Margem EBITDA Ajustada ² 138,9% 22,3% bps 1,9% bps 51,2% 13,5% bps Lucro (Prejuízo) Líquido Ajustado ² ,2% ,9% ,7% Margem Líquida Ajustada ² 127,1% 3,8% bps -14,4% bps 35,7% -2,1% bps Lucro Líquido (Prejuízo) ,0% ,5% ,3% Lucro Líquido (Prejuízo) por Ação (R$) 2,212 0, ,1% -0, ,7% 2,083-0, ,3% Número de Ações ('000 final) ,0% ,7% ,7% Receitas a Apropriar ,5% ,9% ,9% Resultados a Apropriar ³ ,6% ,6% ,6% Margem dos Resultados a Apropriar ³ 34,2% 32,9% 135 bps 39,4% -523 bps 34,2% 39,4% -523 bps Dívida Líquida e Obrigações com Investidores ,4% ,6% ,6% Caixa e disponibilidades ,0% ,1% ,1% Patrimônio Líquido ,9% ,8% ,8% Patrimônio Líquido + Participações Minorit ,8% ,7% ,7% Total de Ativos ,2% ,0% ,0% (Dívida Líq + Obrigações) / (PL + Minorit.) 36,1% 126,0% - 89,2% - 36,1% 89,2% - Nota: Informações financeiras operacionais não auditadas 1) Ajustados por juros capitalizados 2) Ajustados por despesas com plano de opções (não-caixa), minoritários e resultado da operação de Alphaville 3) Resultados a apropriar liquido de PIS/Cofins 3,65%; e sem impacto do método AVP segundo Lei nº Resultados por Segmento Tabela 2 Principais Números Operacionais e Financeiros Contribuição por Segmento 2013 Indicadores Operacionais Gafisa (A) Tenda (B) Alphaville (C) (A) + (B) + (C) Entregas (VGV R$ mil) Entregas (% contribuição) 53% 36% 11% 100% Entregas (unidades) Lançamentos (R$mil) Lançamentos (% contribuição) 38% 12% 51% 100% Lançamentos (undades) Vendas Contratadas (R$ mil) Vendas Contratadas (% contr.) 38% 20% 42% 100% Indicadores Financeiros Gafisa (A) Tenda (B) Alphaville (C) (A) + (B) + (C) Receita Líquida (R$ mil) Receitas (% contribuição) 67,1% 32,9% - 100,0% Resultado Bruto (R$mil) Margem Bruta (%) 33,2% 8,0% - 24,9% EBITDA Ajustado 2 (R$mil) Margem EBITDA Ajustada (%) 78,2% -3,7% - 51,2% 1) Resultados de Alphaville reconhecidos na fiorma de equivalência patrimonial. 2) Para efeito de demonstrativo, esse valor não representa a soma de Gafisa + Tenda por conta do IFRS

8 Status Atualizado da Estratégia de Turnaround 8 Segmento Gafisa Ao longo de 2013 o segmento Gafisa consolidou sua estratégia de concentração exclusiva nos mercados de São Paulo e Rio de Janeiro. A constante evolução da margem bruta sinaliza a redução da participação dos projetos de outros mercados no resultado da Gafisa. Ao final de 2013, o total de receita a apropriar pro forma do Segmento Gafisa, é de aproximadamente R$1,6 bilhão, sendo cerca de R$8,8 milhões referentes a projetos em mercados descontinuados. Ainda em relação aos projetos de Gafisa nos mercados não estratégicos, a Companhia encerrou o 4T13 com apenas 3 obras em andamento e cerca de unidades em construção, cuja entrega esta programada para Tabela 3. Wrap Up Operacional Turnaround Gafisa (R$ milhares e unidades) 4T13 SP+RJ Outros Mercados 4T12 Total SP+RJ Outros Mercados Total Principais Indicadores VGV em Estoque Unidades em Estoque Projetos em Construção Unidades a Entregar Custo a Incorrer No ano, o volume distratado alcançou R$455,7 milhões, com maior concentração no 1S13 em função da grande quantidade de unidades entregues em Conforme previsto, foi verificada a normalização dos distratos no 2S13, tendo o último trimestre do ano apresentado o menor volume distratado dos últimos 24 meses. Do total distratado no ano, 63,0% são referentes a unidades prontas e 33,2% a unidades em mercados não estratégicos. Das unidades distratadas no ano, cerca de 50,8% já foram revendidas dentro do próprio período. Nos mercados estratégicos de São Paulo e Rio de Janeiro, 620 unidades foram distratadas com 63,4% sendo revendidas ainda em Tabela 4. Vendas Brutas e Distratos (R$ mil) Segmento Gafisa por Região SP+ RJ FY T12 2T12 3T12 4T T13 2T13 3T13 4T Vendas Brutas Distratos ( ) (42.264) (71.194) ( ) (75.181) ( ) (38.499) (89.652) (46.683) (41.443) ( ) Venda Líquida Outros Mercados Vendas Brutas Distratos (61.351) (8.768) (47.213) (47.840) (25.860) ( ) (64.801) (48.023) (26.363) (12.003) ( ) Venda Líquida (2.338) (27.801)) Total Vendas Brutas Distratos ( ) (51.032) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (73.046) (53.446) ( ) Venda Líquida Cabe ainda destacar que, embora os projetos de São Paulo e Rio de Janeiro apresentem bom desempenho, a margem bruta do segmento Gafisa em 2013 ainda foi impactada pela pior performance dos projetos de outros mercados. A Companhia acredita na normalização de seu nível de rentabilidade a partir do 1S14. Excluindo estes projetos do legado das praças descontinuadas, a margem bruta do Segmento Gafisa teria sido de 35,7%. A velocidade de vendas deste estoque de lançamentos fora dos mercados estratégicos permanece menor do que as vendas nos mercados estratégicos, sendo que a venda desse estoque e o run-off do legado de projetos de Gafisa estão dentro do cronograma, e devem ser concluídos até o final de Margem Bruta por Mercado (2011-4T13) Receita Líquida por Mercado (2011-4T13) 60% 40% 20% 20% 18% 5% 0% -20% T12 2T12 3T12 4T T13 2T13 3T13 4T % 82% 95% -40% -60% -80% SP+Rio Outros Mercados SP+Rio Outros Mercados

9 Segmento Tenda 9 O ano de 2013 ficou marcado pela retomada dos lançamentos da Tenda dentro de seu novo modelo de negócios fundamentado em três pilares básicos: eficiência operacional, gestão de riscos e disciplina de capital. Atualmente a Companhia segue operando em 4 macro regiões: São Paulo, Rio de Janeiro, Minas Gerais e Nordeste (Bahia e Pernambuco). Segue abaixo um breve descritivo da performance desses projetos: Tabela 5. Novos Lançamentos Tenda no Novo Modelo Lançamentos 2013 Novo Horizonte Vila Cantuária Itaim Paulista Life Verde Vida Jaraguá Life Viva Mais Campo Limpo Lançamento mar-13 mar-13 mai-13 jul-13 ago-13 nov-13 Dez-13 VGV Lançamento (R$ mil) # Unidades % VGV Vendido (2013) 100% 60% 70% 76% 75% 28% 8% % Repasse / Venda (2013) 98% 62% 73% 43% 73% 49% - Projeto Osasco - SP Camaçari - BA São Paulo - SP Salvador - BA São Paulo - SP Rio de Janeiro - RJ São Paulo - SP Tabela 6. Wrap Up Operacional Turnaround Tenda (R$ milhares e unidades) 4T13 4T12 Novo Modelo Legado Total Novo Modelo Legado Total Principais Indicadores VGV em Estoque Unidades em Estoque Projetos em Construção Unidades a Entregar Custo a Incorrer Dentro de seu novo modelo operacional, conseguimos verificar ao longo do ano uma redução consistente no nível de distratos da Tenda, trajetória esta que deve se manter ao longo dos próximos trimestres, devido à consolidação do processo operacional de seu novo modelo de negócios. No 4T13, os cancelamentos de vendas caíram para R$75,1 milhões, comparado aos R$133,7 milhões do 3T13, e aos R$317,6 milhões do 4T12. Desde o 1T12, o volume distratado foi reduzido em 77,9%. No ano, o volume distratado alcançou R$598,9 milhões uma redução de 52,1% ante o volume de R$1,2 bilhão em No 1T14, por conta da concentração de entregas de projetos do legado, o volume de distratos deverá ser superior ao do 4T13. Das unidades do segmento Tenda que foram distratadas e retornaram ao estoque, 88,5% já foram revendidas ao longo do ano. Tabela 7. Distratos Segmento Tenda (4T11-3T13) (R$ mil) 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 Novos Projetos Venda bruta Distratos (2.126) (7.433) (6.293) Venda Líquida Projetos Legado Venda bruta Distratos ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (68.769) Venda Líquida ( ) (90.443) (29.653) (6.871) Total Un.Distratadas Venda bruta Distratos ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (75.062) Venda Líquida ( ) (90.443) (29.653)

10 A Tenda continua a finalizar e entregar seus projetos remanescentes e adicionalmente vem mantendo o processo de cancelamento de 10 vendas a clientes não elegíveis, de maneira a acelerar a revenda dessas unidades para novos e qualificados compradores. Por essa razão, o novo modelo de negócios da Tenda procurou aperfeiçoar seu ciclo financeiro reduzindo seu tempo médio pela metade, passando de 14 meses no 3T12 para em torno de 6 meses no 4T13. Considerando apenas as vendas dos novos produtos, alcançamos o prazo médio de 4 meses. O run-off do legado de projetos está dentro do cronograma e será concluído predominantemente em A fase final do legado de projetos de Tenda encerrou 2013 com aproximadamente 7 mil unidades a serem entregues. Tabela 8. Conclusão dos Projetos do Legado Tenda Canteiros e Evolução das Unidades em construção (1T14-4T14) 1T14 2T14 3T14 4T14/2015 # unidades Ao final do 4T13, do total de receita a apropriar pro forma do Segmento Tenda, de aproximadamente R$253,1 milhões, e cerca de R$166,2 milhões são referentes a projetos antigos, ante os R$555 milhões verificados no 4T12. Tabela 9. Evolução dos Projetos da Tenda (4T11-4T13) 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 Novos Projetos VGV Concluído VGV Em Construção Projetos Legado VGV Unidades Entregues VGV Em Construção Total VGV Unidades Entregues VGV Em Construção

11 Resultados Operacionais Consolidados 11 Lançamentos Consolidados Os lançamentos do quarto trimestre de 2013 totalizaram R$1,6 bilhão, uma expansão de 224,9% em comparação ao 3T13, e de 8,7% ante o 4T12. No ano de 2013, o total lançado foi de R$2,9 bilhões, representando uma redução de 2,2% ante O volume lançado encontra-se em linha com o guidance de lançamentos que a Companhia apresentou para o ano, no intervalo de R$2,7 a R$3,3 bilhões. Em 2013, foram lançados 37 projetos/fases em 11 estados. Em termos de VGV, a Gafisa foi responsável por 38% dos lançamentos nesse ano, Tenda por 12% e Alphaville pelos 50% restantes T12 3T13 4T13 Segmento Gafisa Segmento Tenda Segmento Alphaville Segmento Gafisa Segmento Tenda Segmento Alphaville Tabela 10. Lançamentos Consolidados (R$ mil) 4T13 3T13 T/T(%) 4T12 A/A(%) A/A(%) Segmento Gafisa ,3% ,5% ,5% Segmento Alphaville ,3% ,0% ,8% Segmento Tenda ,7% - 0,0% ,0% Total ,9% ,7% ,2% Vendas Contratadas Consolidadas No trimestre, as vendas contratadas totalizaram R$1,3 bilhão, uma expansão de 206,0% em comparação ao trimestre anterior, e de 45,0% ante o 4T12. Em 2013, as vendas de lançamentos representaram 60% do total, enquanto vendas de estoque representaram os 40% restantes T12 3T13 4T13 40% 60% Segmento Gafisa Segmento Tenda Segmento Alphaville Lançamento Estoque Segmento Gafisa Segmento Tenda Segmento Alphaville Tabela 11. Vendas Contratadas Consolidadas (R$ mil) 4T13 3T13 T/T(%) 4T12 A/A(%) A/A(%) Segmento Gafisa ,8% ,8% ,9% Segmento Alphaville ,0% ,2% ,1% Segmento Tenda ,0% ,8% Total ,1% ,0% ,5%

12 Vendas Sobre Oferta (VSO) Consolidadas 12 As vendas consolidadas sobre oferta (VSO) apresentaram expansão, alcançando 24,8% no 4T13, ante 10,6% no trimestre anterior. A velocidade de vendas de lançamentos do Grupo Gafisa em 2013 atingiu 38,7%. Tabela 12. Velocidade Consolidada de vendas (VSO) 4T13 3T13 T/T(%) 4T12 A/A(%) A/A(%) Segmento Gafisa 17,8% 9,2% 93,5% 20,1% -11,4% 31,4% 44,6% -29,7% Segmento AlphaVille 35,5% 7,9% 351,4% 35,0% 1,4% 45,6% 57,7% -20,9% Segmento Tenda 20,9% 17,4% 20,5% -3,7% -662,4% 44,2% -9,9% -547,7% Total 24,8% 10,6% 134,9% 20,0% 24,0% 38,7% 42,1% -8,1% Distratos A Companhia vem apresentando uma redução consistente de seu nível de distratos desde o final de 2011, com uma diminuição da ordem de 68,6%, de R$573,8 milhões no 4T11 para R$180,1 milhões no 4T13. Como esperado, o efeito mais destacado ocorreu em Tenda, em função da implementação de seu novo modelo de negócios que ao condicionar a conclusão da venda com o efetivo repasse da unidade, vem apresentando sensível melhora em seu nível de distratos: desde o 4T11 a redução foi de 84,0%. A marca Gafisa, por sua vez, apresentou um recuo de 26,8% em comparação ao trimestre anterior e de 52,5% ante o ano anterior. Histórico de Distratos (R$ Milhões) 573,8 408,3 429,8 434,4 418,6 424, , ,5 128, T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 Gafisa Tenda Em 2013, das unidades distratadas de Gafisa e Tenda, que retornaram ao estoque, 79,1% já foi revendido dentro do próprio ano. Projetos e Unidades Entregues A Companhia entregou durante o quarto trimestre deste ano 26 projetos, abrangendo unidades, sendo unidades da Gafisa, do segmento Tenda e de Alphaville. Vale ressaltar que a data de entrega é baseada na Assembleia de Instalação de Condomínio que ocorre junto aos clientes, e não após a conclusão física da obra, anterior a Assembleia. Em 2013, os projetos entregues pelo Grupo Gafisa alcançaram unidades, resultado equivalente a 89% do ponto médio do guidance ( ) para o ano. Estoque No quarto trimestre, o estoque a valor de mercado do Grupo Gafisa aumentou em R$347,7 milhões, alcançando R$4,0 bilhões. O valor de mercado para o estoque de Gafisa, que representa 52% do total, aumentou para R$2,1 bilhões no final do 4T13, em comparação ao R$1,9 bilhão do trimestre anterior. Em Alphaville o valor de mercado do estoque totalizou R$1,3 bilhão no final do 4T13, um aumento de 19,6% ante o 3T13. O estoque de Tenda foi avaliado em R$618,4 milhões ao fim de 2013, comparado aos R$714,8 milhões ao final do trimestre anterior. Tabela 13. Estoque a Valor de Mercado (R$ mil) Estoques IP Lançamentos Distratos Vendas Ajustes Preços Estoques FP % T/T 3T13 Contratadas + Outros 4T13 Segmento Gafisa ,7% Segmento Alphaville ,6% Segmento Tenda ,5% Total ,6%

13 Tabela 14. Estoque a Valor de Mercado - Status de Obra (R$ mil) Não Iniciado Até 30% 30% a 70% Mais que 70% Unidades construído construído construído concluídas¹ Total 4T13 Segmento Gafisa Segmento Alphaville Segmento Tenda Total ¹Nota: Estoque a valor de mercado considera empreendimentos com sócios. Número não comparável com o estoque contábil devido as novas práticas contábeis de consolidação implementadas por conta dos CPCs 18, 19 e 36. No apêndice anexo ao release, encontram-se maiores informações relativas ao estoque do Grupo Gafisa. 13 Banco de Terrenos O landbank consolidado da Companhia, com valor geral de vendas estimado em aproximadamente R$25,8 bilhões é composto por 153 projetos/fases diferentes, localizados em mercados estratégicos. Em linha com nossa plano de desenvolvimento, 37,0% de nosso landbank foi adquirido por meio de permutas, que não demandam recursos financeiros. Ao longo de 2013, a Companhia expandiu seu landbank em R$7,2 bilhões em valor geral de vendas, como forma de suportar sua projeção de lançamentos futuros. Tabela 15. Banco de Terrenos 3T13 VGV - R$milhões (% Gafisa) %Swap Total %Swap Unidades %Swap Financeiro Unidades Potencial (%co) Potential Unidades (100%) Segmento Gafisa ,5% 37,7% 0,8% Segmento Alphaville ,0% - 100,0% Segmento Tenda ,8% 20,9% 4,9% Total ,0% 34,3% 2,7% Na tabela abaixo conseguimos verificar a movimentação do landbank da Companhia ao longo do ano de Tabela 16. Movimentação do Banco de Terrenos 4T13 Landbank Inicial Aquisição de Lançamentos Ajustes Landbank Final Terrenos Segmento Gafisa Segmento Alphaville Segmento Tenda Total Os ajustes do período são reflexo de atualizações relacionadas ao escopo de projeto, data de lançamento prevista e atualização inflacionária do landbank do período.

14 Resultado Financeiro Consolidado 14 Os resultados de Alphaville no 4T13 são reconhecidos na linha de Equivalência Patrimonial. Os resultados reportados para o 4T13 refletem 100% dos resultados financeiros de Alphaville até 30 de novembro de 2013, e a participação de 30% posteriormente. Para os demais períodos apresentados, os resultados refletem a participação societária elegível a cada momento. Receita Em bases consolidadas, a receita líquida do 4T13 totalizou R$704,7 milhões, expansão de 12,2% em relação ao trimestre anterior e de 24,1% ante o 4T12, efeito do melhor resultado na venda de estoques verificado no 4T13. Para 2013, a receita líquida alcançou R$2,5 bilhões, uma retração de 11,5% ante 2012, impactada pelo menor volume de lançamentos em Gafisa e uma redução da receita líquida de Tenda por conta da finalização de seus projetos antigos, enquanto os novos lançamentos ainda estão em fase inicial de receitamento. No 4T13 o segmento Gafisa representou 69,5% das receitas e Tenda contribuiu com os 30,5%. Em 2013, Gafisa foi responsável por 67,1% das receitas enquanto Tenda contribuiu com o restante. A tabela abaixo apresenta maiores detalhes. Tabela 17. Gafisa + Tenda - Vendas Contratadas e Receitas Reconhecidas, por ano de Lançamento (R$ mil) 4T13 Vendas % Vendas Ano de Lançamento Contratadas Vendas Receita % Receita Contratadas Contrata % Vendas Contratadas Gafisa Lançamentos % % Lançamentos % % % % Lançamentos % % % % Lançamentos % % % % Terrenos - 0% - 0% % Total Gafisa % % % % Tenda Lançamentos % % Lançamentos Lançamentos % % % % Lançamentos % % % % Terrenos - 0% % % Total Tenda % % % % Consolidado Lançamentos % % Lançamentos % % % % Lançamentos % % % % Lançamentos % % % % Terrenos - 0% % % Total Total Grupo Gafisa % % % % No apêndice anexo ao release, encontram-se maiores informações quanto a receita da Companhia. 4T12 Receita % Receita Lucro Bruto O Lucro Bruto reportado no 4T13 foi de R$222,0 milhões, uma expansão de 28,0% ante os R$173,5 milhões reportados no 3T13 e de 142,7% na comparação anual ante os R$91,5 milhões do 4T12. A margem bruta do trimestre chegou a 31,5%, aumento de 3,9 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior. Para 2013, o resultado bruto alcançado foi de R$617,4 milhões e a margem bruta atingiu 24,9% ante o resultado de R$528,3 milhões com margem de 18,8% reportados no ano de A evolução verificada na margem bruta toma forma, a medida em que os projetos do legado de Gafisa e Tenda, em função de seu encerramento, apresentam menor efeito nos resultados da Companhia. Em paralelo os projetos desenvolvidos em mercados considerados estratégicos e o novo modelo de negócios de Tenda, com melhores margens, passam a ter uma contribuição mais representativa nos resultados consolidados, conforme foi verificado ao longo de Adicionalmente, a margem bruta foi impactada positivamente no 4T13 pelo efeito positivo da reversão de provisões para custo adicional em algumas obras, no montante de R$34,2 milhões. Uma vez que a Companhia conseguiu atingir maior assertividade no controle e gestão de suas operações, tal provisão, que é destinada a considerar quaisquer tipos de ajustes e/ou variações nos orçamentos dos projetos antigos, são revertidas no momento em que tais empreendimentos são concluídos. Tabela 18. Gafisa + Tenda Margem Bruta (R$ mil) 4T13 3T13 T/T (%) 4T13 A/A (%) A/A (%) Lucro Bruto ,0% ,5% ,9% Margem Bruta 31,5% 27,6% 387 bps 16,1% 1539 bps 24,9% 18,8% 605 bps No apêndice anexo ao release, encontram-se maiores informações quanto a composição da margem bruta da Companhia.

15 Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas (SG&A) Durante o 4T13, as despesas com vendas, gerais e administrativas atingiram R$130,1 milhões, uma redução de 9,2% se comparada aos R$143,4 milhões do 4T12 e 28,4% maior do que o valor reportado no 3T13. Este aumento entre o 3T13 e o 4T13 é reflexo do ajuste na provisão de bônus, que acontece sempre no último trimestre do ano, quando as métricas de bonificação são verificadas em função do fechamento das demonstrações financeiras. Sem considerar a provisão de bônus, as despesas gerais e administrativas apresentaram redução em relação ao 3T13 de 7,6% e de 22,7% ante o 4T12. Em 2013, as despesas com vendas, gerais e administrativas alcançaram R$449,7 milhões, uma redução de 7,1% ante 2012, como reflexo de maior assertividade da Companhia na adequação de sua estrutura de custos e despesas ao estágio atual de seu ciclo de negócios. As despesas com vendas alcançaram R$53,9 milhões no 4T13, apresentando uma expansão de 16,7% ante o 3T13, ancorada no forte aumento do volume de lançamentos realizados no 4T13. Na comparação anual, verificamos uma redução de 24,1%, mesmo com um nível de lançamentos do 4T13 bastante similar ao verificado no 4T12. As despesas com vendas alcançaram R$215,6 milhões em 2013, uma queda de 6,9% ante os R$231,7 milhões registrados em Mesmo considerando um cenário com a retomada dos novos projetos em Tenda e equilíbrio no volume consolidado de lançamentos no ano, a Companhia conseguiu reduzir seu nível de despesas com vendas. Vale pontuar a eficácia do processo de venda por meio de lojas próprias em Tenda, permitindo um maior controle e eficiência nessa rubrica. 15 Tabela 19. Gafisa + Tenda Despesas VGA (R$ mil) 4T13 3T13 T/T (%) 4T12 A/A (%) A/A (%) Despesas com Vendas ,7% ,1% ,9% Despesas Gerais e Administrativas ,3% ,4% ,2% Total de Despesas VGA ,4% ,2% ,1% Lançamentos ,9% ,7% ,2% Vendas Contratadas Líquidas ,1% ,0% ,5% Receita Líquida ,2% ,1% ,5% Com o ciclo do processo de turnaround praticamente encerrado, a Companhia vem buscando uma maior estabilidade em sua estrutura de custos e despesas com vendas, gerais e administrativas. Em 2013 foi alcançada uma redução de 7,1% ante o resultado de Para 2014, a Companhia trabalha com a manutenção desse processo, em busca de uma maior produtividade e assertividade em suas operações. Tabela 20. Gafisa + Tenda Despesas VGA / Lançamentos (%) 4T13 3T13 T/T (%) 4T12 A/A (%) A/A (%) Vendas /Lançamentos 3,3% 9,3% -594 bps 4,8% -144 bps 7,5% 7,9% -38 bps G&A /Lançamentos 4,7% 11,1% -636 bps 4,9% -15 bps 8,1% 8,5% 44 bps Total VGA/Lançamentos 8,0% 20,3% bps 9,6% -159 bps 15,6% 16,4% -81 bps Tabela 21. Gafisa + Tenda Despesas VGA / Vendas Contratadas (%) 4T13 3T13 T/T (%) 4T12 A/A (%) A/A (%) Vendas /Vendas Contratadas 4,1% 10,8% -666 bps 7,8% -374 bps 8,6% 8,8% -22 bps G&A / Vendas Contratadas 5,8% 12,9% -705 bps 8,0% -219 bps 9,3% 9,6% -27 bps Total VGA/Vendas Contratadas 9,9% 23,6% bps 15,8% -593 bps 17,9% 18,4% -49 bps Tabela 22. Gafisa + Tenda - Despesas VGA / Receita Líquida (%) 4T13 3T13 T/T (%) 4T12 A/A (%) A/A (%) Vendas /Receita Líquida 7,6% 7,4% 29 bps 12,5% -486 bps 8,7% 8,3% 43 bps G&A /Receita Líquida 10,8% 8,8% 204 bps 12,7% -193 bps 9,4% 9,0% 44 bps Total VGA/Receita Líquida 18,5% 16,1% 233 bps 25,3% -679 bps 18,1% 17,3% 87 bps No apêndice anexo ao release, encontram-se maiores informações quanto a composição das Despesas VGA do Grupo Gafisa.

16 Remuneração dos Administradores e Conselheiros 16 Nos períodos findos em 31 de Dezembro de 2013 e 2012, os montantes referentes à remuneração dos membros da Administração estão demonstrados a seguir: Tabela 23. Remuneração da Administração Gafisa + Tenda (R$ Mil) 31/12/2013 Conselho de Administração Diretoria Executiva Conselho Fiscal Número de Membros Remuneração Fixa Anual Salário Benefícios Diretos e Indiretos Remuneração Mensal Remuneração Total Participação nos Lucros e Resultados /12/2012 Conselho de Administração Diretoria Executiva Conselho Fiscal Número de Membros Remuneração Fixa Anual Salário Benefícios Diretos e Indiretos Remuneração Mensal Remuneração Total Participação nos Lucros e Resultados Tabela 24. Participação nos Lucros e Resultados 31/12/ /12/2012 Diretoria Executiva Demais Colaboradores Operações Destinadas a Venda Total EBITDA Ajustado Consolidado O EBITDA ajustado totalizou R$978,9 milhões no 4T13, resultado influenciado pela conclusão da operação de Alphaville no início de dezembro. Excluindo o resultado relacionado a transação de Alphaville, o EBITDA ajustado alcançou R$138,9 milhões no 4T13, estável na comparação com os R$140,0,0 milhões do trimestre anterior. A margem EBITDA ajustada, dentro do mesmo critério foi de 19,7%, em comparação com a margem de 22,3% reportada no trimestre anterior. Para o ano de 2013, o EBITDA ajustado alcançou R$1,3 bilhão. Excluindo-se o efeito da transação de Alphaville, o resultado foi de R$430,6 milhões com a margem EBITDA de 17,4% ante o EBITDA de R$379,0 milhões e margem de 13,5% verificados em Em 2013, mesmo em um cenário de redução na receita líquida, o desempenho operacional da Companhia foi beneficiado com a redução de 18,1% nos seus custos operacionais, e também uma redução de R$34,3 milhões nas despesas com vendas, gerais e administrativas, 7,1% inferiores ao ano anterior. Tabela 25. Gafisa + Tenda + Alphaville - EBITDA Ajustado Consolidado (R$ mil) 4T13 3T13 T/T (%) 4T12 A/A (%) A/A (%) Lucro (Prejuízo) Líquido ,0% ,5% ,3% (+) Resultado financeiro ,7% ,1% ,0% (+) IR / CSLL ,4% ,1% (+) Depreciação e amortização ,7% ,7% ,5% (+) Capitalizacao de Juros ,4% ,7% ,1% (+) Despesas com Plano de Opções de Ações ,2% ,7% ,8% (+) Participação dos minoritários ,2% ,2% ,5% EBITDA Ajustado ,2% ,1% ,2% Receita Líquida ,2% ,1% ,5% Margem EBITDA Ajustada 138,9% 22,3% bps 1,9% bps 54,3% 13,5% bps (-) Resultado Líquido da Transação de Alphaville (-) Reavaliação a Valor Justo de Alphaville EBITDA Ajustado Ex - Transação de Alphaville ,5% ,6% ,3% Margem EBITDA Ajustada Ex - Transação de Alphaville 19,7% 22,3% -260bps -10,7% bps 17,4% 13,5% 390 bps Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opções de ações, pois essa é uma despesa escritural/sem desembolso de caixa. No apêndice anexo ao release, encontram-se maiores informações quanto ao EBITDA para cada um dos segmentos operacionais da Companhia.

17 Depreciação e Amortização Depreciação e amortização alcançaram R$24,4 milhões no 4T13 e R$63,0 milhões no ano de 2013, inferiores aos R$80,2 milhões verificados em 2012 em função de uma menor amortização relacionada aos estandes de vendas da Companhia. 17 Resultados Financeiros O resultado financeiro líquido foi negativo em R$31,2 milhões no 4T13, uma melhora em relação ao resultado líquido negativo de R$48,5 milhões no 3T13 e de R$34,7 milhões no 4T12. As receitas financeiras apresentaram expansão de 77,8% na comparação anual alcançando R$28,4 milhões, em função da maior taxa de juros média verificada no período. As despesas financeiras por sua vez alcançaram R$59,6 milhões, em comparação aos R$50,7 milhões do 4T12, também impactadas pela maior taxa de juros média verificada no período e pelo efeito do ajuste de marcação a mercado de operações com derivativos. Em relação ao ano, o resultado financeiro líquido encerrou 2013 com um resultado negativo de R$162,5 milhões ante os R$180,3 milhões em Impostos No 4T13, imposto de renda, contribuição social e impostos diferidos totalizaram R$17,6 milhões. No ano, o total de imposto de renda, contribuição social e impostos diferidos alcançaram R$2,8 milhões. A reavaliação a valor justo da participação remanescente em Alphaville resultou na constituição de imposto de renda passivo diferido atribuído ao resultado da reavaliação no total de R$127,8 milhões. Ainda, em consideração ao resultado apurado em 2013 e à nova perspectiva de rentabilidade futura e lucros tributáveis para a Companhia nos próximos anos, foi constituído no 4T13 um imposto de renda ativo diferido no valor de R$180,6 milhões, que compensados com o imposto de renda diferido passivo, gerou efeito líquido no resultado de aproximadamente R$20,9 milhões. Com relação a operação de venda da participação de 70% em Alphaville, o imposto apurado relativo ao ganho de capital foi de R$76,1 milhões. Lucro Líquido O Grupo Gafisa encerrou o 4T13 com lucro líquido de R$921,3 milhões. Excluindo-se os efeitos da transação de Alphaville, o lucro líquido da Companhia foi de R$81,3 milhões no trimestre e de R$27,4 milhões em 2013, na comparação com o prejuízo líquido de R$127,0 milhões verificado em Receitas e Resultados a Apropriar O saldo de resultados a apropriar sob o método PoC atingiu R$614,1 milhões no 4T13. A margem consolidada do trimestre ficou em 34,2%, uma expansão de 130 bps em relação ao 3T13. A tabela abaixo mostra a margem a apropriar, por segmento: Tabela 26. Resultados a apropriar (REF) por companhia (R$ mil) Gafisa Tenda Gafisa+Tenda Alphaville Receitas a Apropriar Custo das unidades vendidas a apropriar Resultado a Apropriar Margem a Apropriar 35,3% 27,3% 34,2% 51,6% Nota: Receita a apropriar liquida de PIS/Cofins 3,65% e sem impactos do método AVP segundo lei nº Os valores consideram empreendimentos ainda em cláusula suspensiva. Tabela 27. Gafisa + Tenda - Resultados a apropriar (REF) (R$ mil) 4T13 3T13 T/T (%) 4T12 Receitas a Apropriar ,5% A/A -30,9% (%) Custo das unidades vendidas a apropriar ,4% ,9% Resultado a Apropriar ,6% ,9% Margem a Apropriar 34,2% 32,9% 135 bps 34,2% 1 bps Nota: Entram no lucro bruto e não constam na margem REF: Ajuste a valor presente (AVP) sobre recebíveis, receita das permutas, receita e custo de serviços prestados, AVP sobre dívidas de terreno, custo das permutas e provisão para garantias.