ITR - Informações Trimestrais - 30/06/ GAFISA SA Versão : 1. Composição do Capital 1. Balanço Patrimonial Ativo 2. Balanço Patrimonial Passivo 3

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1 Índice Dados da Empresa Composição do Capital 1 DFs Individuais Balanço Patrimonial Ativo 2 Balanço Patrimonial Passivo 3 Demonstração do Resultado 5 Demonstração do Resultado Abrangente 6 Demonstração do Fluxo de Caixa 7 Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido DMPL - 01/01/2014 à 30/06/ DMPL - 01/01/2013 à 30/06/ Demonstração do Valor Adicionado 11 DFs Consolidadas Balanço Patrimonial Ativo 12 Balanço Patrimonial Passivo 13 Demonstração do Resultado 15 Demonstração do Resultado Abrangente 17 Demonstração do Fluxo de Caixa 18 Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido DMPL - 01/01/2014 à 30/06/ DMPL - 01/01/2013 à 30/06/ Demonstração do Valor Adicionado 22 Comentário do Desempenho 23 Notas Explicativas 59 Comentário Sobre o Comportamento das Projeções Empresariais 106 Outras Informações que a Companhia Entenda Relevantes 107 Pareceres e Declarações Relatório da Revisão Especial - Sem Ressalva 110 Declaração dos Diretores sobre as Demonstrações Financeiras 112 Declaração dos Diretores sobre o Relatório dos Auditores Independentes 113

2 Dados da Empresa / Composição do Capital Número de Ações (Mil) Trimestre Atual 30/06/2014 Do Capital Integralizado Ordinárias Preferenciais 0 Total Em Tesouraria Ordinárias Preferenciais 0 Total PÁGINA: 1 de 113

3 DFs Individuais / Balanço Patrimonial Ativo (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta Trimestre Atual 30/06/2014 Exercício Anterior 31/12/ Ativo Total Ativo Circulante Caixa e Equivalentes de Caixa Caixa e Banco Aplicações Financeiras Aplicações Financeiras Aplicações Financeiras Avaliadas a Valor Justo Contas a Receber Clientes Clientes de Incorp e Venda de Imóveis Clientes de Serviço e Construção Estoques Imóveis a Comercializar Despesas Antecipadas Despesas pagas antecipadamente e outros Outros Ativos Circulantes Ativos Não-Correntes a Venda Outros Demais contas a receber e outros Instrumentos financeiros derivativos Partes relacionadas Ativo Não Circulante Ativo Realizável a Longo Prazo Contas a Receber Clientes Estoques Tributos Diferidos Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos Outros Ativos Não Circulantes Demais contas a receber e outros Partes relacionadas Investimentos Participações Societárias Participações em Controladas Outras Participações Societárias Propriedades para Investimento Participação em controladas - ágio Imobilizado Imobilizado em Operação Intangível Intangíveis PÁGINA: 2 de 113

4 DFs Individuais / Balanço Patrimonial Passivo (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta Trimestre Atual 30/06/2014 Exercício Anterior 31/12/ Passivo Total Passivo Circulante Obrigações Sociais e Trabalhistas Obrigações Trabalhistas Salarios e Encargos Sociais e partic Fornecedores Fornecedores Nacionais Obrigações Fiscais Obrigações Fiscais Federais Empréstimos e Financiamentos Empréstimos e Financiamentos Debêntures Outras Obrigações Passivos com Partes Relacionadas Outros Dividendos e JCP a Pagar Obrig. compra de Imóv. e adto. clientes Outras obrigações Obrigações com investidores Obrigações com cessão de créditos Provisões Provisões Fiscais Previdenciárias Trabalhistas e Cíveis Provisões Fiscais Provisões Previdenciárias e Trabalhistas Provisões Cíveis Passivo Não Circulante Empréstimos e Financiamentos Empréstimos e Financiamentos Em Moeda Nacional Debêntures Outras Obrigações Outros Obrig. compra de Imóv. e adto. clientes Outras obrigações Obrigações com investidores Obrigações com cessão de créditos Provisões Provisões Fiscais Previdenciárias Trabalhistas e Cíveis Provisões Cíveis Patrimônio Líquido Capital Social Realizado Reservas de Capital Opções Outorgadas Ações em Tesouraria Reserva de gastos com emissão de ações Resultado transferência ações em tesouraria PÁGINA: 3 de 113

5 DFs Individuais / Balanço Patrimonial Passivo (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta Trimestre Atual 30/06/2014 Exercício Anterior 31/12/ Reservas de Lucros Reserva Legal Reserva Estatutária Lucros/Prejuízos Acumulados PÁGINA: 4 de 113

6 DFs Individuais / Demonstração do Resultado (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta 3.01 Receita de Venda de Bens e/ou Serviços Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos Custo de incorporação e venda de imóveis Resultado Bruto Despesas/Receitas Operacionais Despesas com Vendas Despesas Gerais e Administrativas Outras Despesas Operacionais Depreciação e amortização Demais despesas operacionais Resultado de Equivalência Patrimonial Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos Resultado Financeiro Receitas Financeiras Despesas Financeiras Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro Corrente Resultado Líquido das Operações Continuadas Resultado Líquido de Operações Descontinuadas Lucro/Prejuízo Líquido das Operações Descontinuadas Lucro/Prejuízo do Período Lucro por Ação - (Reais / Ação) Lucro Básico por Ação ON -0, , , , Lucro Diluído por Ação Trimestre Atual 01/04/2014 à 30/06/2014 Acumulado do Atual Exercício 01/01/2014 à 30/06/2014 Igual Trimestre do Exercício Anterior 01/04/2013 à 30/06/2013 Acumulado do Exercício Anterior 01/01/2013 à 30/06/ ON -0, , , ,16220 PÁGINA: 5 de 113

7 DFs Individuais / Demonstração do Resultado Abrangente (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta Trimestre Atual 01/04/2014 à 30/06/2014 Acumulado do Atual Exercício 01/01/2014 à 30/06/2014 Igual Trimestre do Exercício Anterior 01/04/2013 à 30/06/2013 Acumulado do Exercício Anterior 01/01/2013 à 30/06/ Lucro Líquido do Período Resultado Abrangente do Período PÁGINA: 6 de 113

8 DFs Individuais / Demonstração do Fluxo de Caixa - Método Indireto (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta 6.01 Caixa Líquido Atividades Operacionais Caixa Gerado nas Operações Resultado antes do imposto de renda e contribuição social Despesa com plano de opções de ações Juros e encargos financeiros não realizados Depreciação e amortização Baixas do ativo permanente Provisão para demandas judiciais Provisão para garantia Provisão para participação nos lucros Provisão para créditos de liquidação duvidosa Provisão para realização de ativos não financeiros - imóveis destinados à venda Provisão multa sobre atraso de obras Resultado de instrumentos financeiros Provisão para realização de ativos não financeiros - intangível Acumulado do Atual Exercício 01/01/2014 à 30/06/2014 Acumulado do Exercício Anterior 01/01/2013 à 30/06/ Resultado equivalência patrimonial Baixa de investimento Variações nos Ativos e Passivos Clientes Imoveis a comercializar Demais contas a receber Operações com partes relacionadas Despesas antecipadas Fornecedores Obrigações por compra de imóveis e adto de clientes Impostos e contribuições Salários e encargos Outras obrigações Impostos pagos Caixa Líquido Atividades de Investimento Aquisição de ativo imobilizado e intangível Resgate aplicação financeira Captação aplicação financeira Acréscimo investimentos Dividendos recebidos Caixa Líquido Atividades de Financiamento Aumento de capital Acréscimo de empréstimos e financiamentos Amortização de empréstimos e financiamentos Obrigações com investidores Operações de mutuos com partes relacionadas Recompra de ações em tesouraria Alienação de ações em tesouraria Resultado na alienação de ações em tesouraria PÁGINA: 7 de 113

9 DFs Individuais / Demonstração do Fluxo de Caixa - Método Indireto (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta Acumulado do Atual Exercício 01/01/2014 à 30/06/2014 Acumulado do Exercício Anterior 01/01/2013 à 30/06/ Dividendos / JCP pagos Aumento (Redução) de Caixa e Equivalentes Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes Saldo Final de Caixa e Equivalentes PÁGINA: 8 de 113

10 DFs Individuais / Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido / DMPL - 01/01/2014 à 30/06/2014 (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta Capital Social Integralizado Reservas de Capital, Opções Outorgadas e Ações em Tesouraria Reservas de Lucro Lucros ou Prejuízos Acumulados Outros Resultados Abrangentes Patrimônio Líquido 5.01 Saldos Iniciais Saldos Iniciais Ajustados Transações de Capital com os Sócios Opções Outorgadas Reconhecidas Ações em Tesouraria Adquiridas Ações em Tesouraria Vendidas Resultado Abrangente Total Lucro Líquido do Período Saldos Finais PÁGINA: 9 de 113

11 DFs Individuais / Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido / DMPL - 01/01/2013 à 30/06/2013 (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta Capital Social Integralizado Reservas de Capital, Opções Outorgadas e Ações em Tesouraria Reservas de Lucro Lucros ou Prejuízos Acumulados Outros Resultados Abrangentes Patrimônio Líquido 5.01 Saldos Iniciais Saldos Iniciais Ajustados Transações de Capital com os Sócios Aumentos de Capital Opções Outorgadas Reconhecidas Ações em Tesouraria Adquiridas Resultado Abrangente Total Lucro Líquido do Período Saldos Finais PÁGINA: 10 de 113

12 DFs Individuais / Demonstração do Valor Adicionado (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta Acumulado do Atual Exercício 01/01/2014 à 30/06/2014 Acumulado do Exercício Anterior 01/01/2013 à 30/06/ Receitas Vendas de Mercadorias, Produtos e Serviços Provisão/Reversão de Créds. Liquidação Duvidosa Insumos Adquiridos de Terceiros Custos Prods., Mercs. e Servs. Vendidos Materiais, Energia, Servs. de Terceiros e Outros Valor Adicionado Bruto Retenções Depreciação, Amortização e Exaustão Valor Adicionado Líquido Produzido Vlr Adicionado Recebido em Transferência Resultado de Equivalência Patrimonial Receitas Financeiras Valor Adicionado Total a Distribuir Distribuição do Valor Adicionado Pessoal Impostos, Taxas e Contribuições Remuneração de Capitais de Terceiros Remuneração de Capitais Próprios Lucros Retidos / Prejuízo do Período PÁGINA: 11 de 113

13 DFs Consolidadas / Balanço Patrimonial Ativo (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta Trimestre Atual 30/06/2014 Exercício Anterior 31/12/ Ativo Total Ativo Circulante Caixa e Equivalentes de Caixa Caixa e Banco Aplicações Financeiras Aplicações Financeiras Aplicações Financeiras Avaliadas a Valor Justo Contas a Receber Clientes Clientes de Incorp e Venda de Imóveis Clientes de serviços e construção Estoques Despesas Antecipadas Despesas pagas antecipadamente e outros Outros Ativos Circulantes Ativos Não-Correntes a Venda Outros Demais contas a receber Partes relacionadas Instrumentos financeiros derivativos Ativo Não Circulante Ativo Realizável a Longo Prazo Contas a Receber Clientes Estoques Outros Ativos Não Circulantes Demais contas a receber e outros Partes relacionadas Investimentos Participações Societárias Imobilizado Imobilizado em Operação Intangível Intangíveis Goodwill Ágio na aquisição de investidas PÁGINA: 12 de 113

14 DFs Consolidadas / Balanço Patrimonial Passivo (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta 2 Passivo Total Passivo Circulante Obrigações Sociais e Trabalhistas Obrigações Trabalhistas Salários, encargos sociais e partic Fornecedores Fornecedores Nacionais Obrigações Fiscais Obrigações Fiscais Federais Empréstimos e Financiamentos Empréstimos e Financiamentos Obrigações por compra de imóveis e adiantamento de clientes Trimestre Atual 30/06/2014 Exercício Anterior 31/12/ Em Moeda Nacional Debêntures Outras Obrigações Passivos com Partes Relacionadas Outros Dividendos e JCP a Pagar Obrigações com investidores Outras obrigações Obrigações com cessão de créditos Provisões Provisões Fiscais Previdenciárias Trabalhistas e Cíveis Provisões Fiscais Provisões Previdenciárias e Trabalhistas Provisões Cíveis Passivo Não Circulante Empréstimos e Financiamentos Empréstimos e Financiamentos Em Moeda Nacional Debêntures Outras Obrigações Outros Obrig. compra de imóveis e adto. clientes Outras obrigações Obrigações com investidores Obrigações com cessão de crédito Tributos Diferidos Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos Provisões Provisões Fiscais Previdenciárias Trabalhistas e Cíveis Provisões Fiscais Provisões Previdenciárias e Trabalhistas Provisões Cíveis Patrimônio Líquido Consolidado PÁGINA: 13 de 113

15 DFs Consolidadas / Balanço Patrimonial Passivo (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta Trimestre Atual 30/06/2014 Exercício Anterior 31/12/ Capital Social Realizado Capital Social Reservas de Capital Opções Outorgadas Ações em Tesouraria Reserva gastos emissão de ações Resultado transferência ações em tesouraria Reservas de Lucros Reserva Legal Reserva Estatutária Lucros/Prejuízos Acumulados Participação dos Acionistas Não Controladores PÁGINA: 14 de 113

16 DFs Consolidadas / Demonstração do Resultado (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta 3.01 Receita de Venda de Bens e/ou Serviços Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos Custo de incorporação e venda de imóveis Resultado Bruto Despesas/Receitas Operacionais Despesas com Vendas Despesas Gerais e Administrativas Outras Despesas Operacionais Depreciação e amortização Demais despesas operacionais Resultado de Equivalência Patrimonial Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos Resultado Financeiro Receitas Financeiras Despesas Financeiras Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro Corrente Diferido Resultado Líquido das Operações Continuadas Resultado Líquido de Operações Descontinuadas Lucro/Prejuízo Líquido das Operações Descontinuadas Lucro/Prejuízo Consolidado do Período Atribuído a Sócios da Empresa Controladora Atribuído a Sócios Não Controladores Lucro por Ação - (Reais / Ação) Lucro Básico por Ação Trimestre Atual 01/04/2014 à 30/06/2014 Acumulado do Atual Exercício 01/01/2014 à 30/06/2014 Igual Trimestre do Exercício Anterior 01/04/2013 à 30/06/2013 Acumulado do Exercício Anterior 01/01/2013 à 30/06/ ON -0, , , ,16220 PÁGINA: 15 de 113

17 DFs Consolidadas / Demonstração do Resultado (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta Lucro Diluído por Ação Trimestre Atual 01/04/2014 à 30/06/2014 Acumulado do Atual Exercício 01/01/2014 à 30/06/2014 Igual Trimestre do Exercício Anterior 01/04/2013 à 30/06/2013 Acumulado do Exercício Anterior 01/01/2013 à 30/06/ ON -0, , , ,16220 PÁGINA: 16 de 113

18 DFs Consolidadas / Demonstração do Resultado Abrangente (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta Trimestre Atual 01/04/2014 à 30/06/2014 Acumulado do Atual Exercício 01/01/2014 à 30/06/2014 Igual Trimestre do Exercício Anterior 01/04/2013 à 30/06/2013 Acumulado do Exercício Anterior 01/01/2013 à 30/06/ Lucro Líquido Consolidado do Período Resultado Abrangente Consolidado do Período Atribuído a Sócios da Empresa Controladora Atribuído a Sócios Não Controladores PÁGINA: 17 de 113

19 DFs Consolidadas / Demonstração do Fluxo de Caixa - Método Indireto (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta 6.01 Caixa Líquido Atividades Operacionais Caixa Gerado nas Operações Resultado antes do imposto de renda e contribuição social Despesas com plano de opções e ações Juros e encargos financeiros não realizados Depreciação e amortização Baixas do permanente Provisão para demandas judiciais Provisão para garantia Provisão para participação nos lucros Provisão para créditos de liquidação duvidosa e distratos Provisão para realização de ativos não financeiros - imóveis destinados à venda Provisão multa sobre atraso de obras Resultado de instrumentos financeiros Provisão para realização de ativos não financeiros - intangível Acumulado do Atual Exercício 01/01/2014 à 30/06/2014 Acumulado do Exercício Anterior 01/01/2013 à 30/06/ Resultado equivalência patrimonial Variações nos Ativos e Passivos Cliente Imóveis a comercializar Demais contas a receber Operações com partes relacionadas Despesas antecipadas Fornecedores Obrigações por compra de imoveis e adto de clientes Impostos e contribuições Salários e encargos Outras obrigações Impostos pagos Caixa Líquido Atividades de Investimento Aquisição de ativo imobilizado e intangível Resgate aplicação financeira Captação aplicação financeira Variação investimentos Dividendos recebidos Caixa Líquido Atividades de Financiamento Aumento de capital Acréscimo de emprestimos e financiamentos Amortização de empréstimos e financiamentos Aquisição ações em tesouraria Quotas resgatáveis de fundo FIDC Obrigações com investidores Operações de mutuos com partes relacionadas Alienação ações em tesouraria Resultado alienação ações em tesouraria PÁGINA: 18 de 113

20 DFs Consolidadas / Demonstração do Fluxo de Caixa - Método Indireto (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta Acumulado do Atual Exercício 01/01/2014 à 30/06/2014 Acumulado do Exercício Anterior 01/01/2013 à 30/06/ Dividendos / JCP pagos Aumento (Redução) de Caixa e Equivalentes Saldo Inicial de Caixa e Equivalentes Saldo Final de Caixa e Equivalentes PÁGINA: 19 de 113

21 DFs Consolidadas / Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido / DMPL - 01/01/2014 à 30/06/2014 (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta Capital Social Integralizado Reservas de Capital, Opções Outorgadas e Ações em Tesouraria Reservas de Lucro Lucros ou Prejuízos Acumulados Outros Resultados Abrangentes Patrimônio Líquido Participação dos Não Controladores Patrimônio Líquido Consolidado 5.01 Saldos Iniciais Saldos Iniciais Ajustados Transações de Capital com os Sócios Opções Outorgadas Reconhecidas Ações em Tesouraria Adquiridas Ações em Tesouraria Vendidas Resultado Abrangente Total Lucro Líquido do Período Saldos Finais PÁGINA: 20 de 113

22 DFs Consolidadas / Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido / DMPL - 01/01/2013 à 30/06/2013 (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta Capital Social Integralizado Reservas de Capital, Opções Outorgadas e Ações em Tesouraria Reservas de Lucro Lucros ou Prejuízos Acumulados Outros Resultados Abrangentes Patrimônio Líquido Participação dos Não Controladores Patrimônio Líquido Consolidado 5.01 Saldos Iniciais Saldos Iniciais Ajustados Transações de Capital com os Sócios Aumentos de Capital Opções Outorgadas Reconhecidas Ações em Tesouraria Adquiridas Dividendos Resultado Abrangente Total Lucro Líquido do Período Saldos Finais PÁGINA: 21 de 113

23 DFs Consolidadas / Demonstração do Valor Adicionado (Reais Mil) Código da Conta Descrição da Conta Acumulado do Atual Exercício 01/01/2014 à 30/06/2014 Acumulado do Exercício Anterior 01/01/2013 à 30/06/ Receitas Vendas de Mercadorias, Produtos e Serviços Provisão/Reversão de Créds. Liquidação Duvidosa Insumos Adquiridos de Terceiros Custos Prods., Mercs. e Servs. Vendidos Materiais, Energia, Servs. de Terceiros e Outros Valor Adicionado Bruto Retenções Depreciação, Amortização e Exaustão Valor Adicionado Líquido Produzido Vlr Adicionado Recebido em Transferência Resultado de Equivalência Patrimonial Receitas Financeiras Valor Adicionado Total a Distribuir Distribuição do Valor Adicionado Pessoal Impostos, Taxas e Contribuições Remuneração de Capitais de Terceiros Juros Remuneração de Capitais Próprios Lucros Retidos / Prejuízo do Período PÁGINA: 22 de 113

24 ITR - Informações Trimestrais - 30/06/ GAFISA SA Release de Resultados 1Versão T14 : 1 Teleconferência de Resultados 2T14 11 de agosto de 2014 > 9:00 am US EST Em Inglês (tradução simultânea do Português) US EST Código: Gafisa > 10h00 Horário de Brasília Em Português Telefones: (Brasil) Código: Gafisa Replay: (Brasil) Código : (EUA) Código: Webcast: Contatos de RI Danilo Cabrera Telefone: / ri@gafisa.com.br IR Website: Assessoria de Imprensa Máquina da Notícia Comunicação Integrada Fernando Kadaoka Telefone: Fax: fernando.kadaoka@maquina.inf.br Ações GFSA3 Bovespa GFA NYSE Total ações em circulação: Volume Médio Diário Negociado (90 dias²): R$22,7 milhões (1) Incluindo ações em tesouraria (2) Até 30 de junho de Release de Resultados 2T14 do Desempenho Comentário PÁGINA: 23 de 113

25 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 GAFISA DIVULGA RESULTADOS DO 2T14 PARA DIVULGAÇÃO IMEDIATA São Paulo, 08 de Agosto de 2014 Gafisa S.A. (Bovespa: GFSA3; NYSE: GFA), uma das principais incorporadoras com foco no segmento residencial do Brasil, anuncia hoje seus resultados financeiros para o trimestre encerrado em 30 de junho de COMENTÁRIOS DA ADMINISTRAÇÃO E DESTAQUES É com satisfação que informamos os resultados financeiros de Gafisa e Tenda para esse segundo trimestre de Apesar das incertezas do cenário econômico e do impacto, ao final do período, da Copa do Mundo no Brasil, a Companhia foi capaz de reportar bons resultados operacionais, com natural reflexo em seus resultados financeiros. O segmento Gafisa continua reportando evolução em sua rentabilidade, apresentando neste 2T14 margens consistentes com nossa expectativa, e dentro do plano de negócios do ano. A margem bruta ajustada alcançou 38,1%, e a margem EBITDA ajustada 20,9%, reflexo da estratégia de consolidação operacional em projetos mais rentáveis nos mercados de São Paulo e Rio de Janeiro. Em resposta a um mercado mais seletivo, estamos trabalhando com bastante critério no processo de desenvolvimento dos nossos produtos, e maior precisão em nosso processo de execução. No 2T14, o segmento Gafisa lançou 3 projetos localizados em São Paulo e Osasco, com um VGV total de R$314,7 milhões. As vendas contratadas no período totalizaram R$251,3 milhões, refletindo uma contínua evolução na monetização do estoque. A velocidade de vendas apresentou crescimento ante o trimestre anterior, e se manteve estável na comparação anual. Neste segundo trimestre, apresentamos um bom aumento na quantidade de entregas, alcançando unidades, quase três vezes mais na comparação com as 524 unidades do 1T14. A assertividade nas entregas tem contribuído para a consistência no volume de repasses do segmento, que encerrou o semestre com R$442,8 milhões repassados. A maior entrega de unidades gerou um aumento no volume de distratos em relação ao trimestre anterior, porém com esperada redução anual. O segmento Gafisa gerou lucro líquido de R$17,1 milhões no 2T14, encerrando o 1S14 com um resultado acumulado de R$14,8 milhões. A Tenda também registrou um trimestre positivo, atingindo vendas líquidas de R$181,7 milhões, seu melhor resultado desde o último trimestre de O nível de distratos na Tenda apresentou uma redução de 25,5% na comparação anual, refletindo sua política de repasse imediatamente após a venda e a redução gradual da carteira de projetos antigos. Vale notar, que mesmo com uma boa performance no período, suas vendas foram impactados pela realização da Copa do Mundo no Brasil dada a redução no fluxo de visitação de suas lojas. Os projetos do novo modelo continuam performando em linha com seu planejamento, apresentando boa velocidade de vendas, agilidade no processo de transferência das vendas para as instituições financiadoras e controle sobre os custos da obra. Nesse 2T14, a Tenda repassou unidades, representando R$223,7 milhões em vendas. O bom desempenho operacional permitiu uma forte evolução no resultado financeiro de Tenda, onde o lucro bruto ajustado alcançou R$69,4 milhões no semestre, com uma margem de 24,5%. O processo contínuo de adequação de sua estrutura de custos e despesas, a aderência e bom desempenho do Novo Modelo de negócios, e a menor representatividade dos fracos resultados derivados dos projetos do legado, permitirão a evolução da rentabilidade da Tenda. Em termos consolidados, o volume de lançamentos alcançou R$413,7 milhões no trimestre, e R$949,1 milhões no semestre, com vendas líquidas de R$433,0 e R$672,3 milhões respectivamente. O resultado bruto ajustado foi de R$205,2 milhões com margem de 35,7% no trimestre, 7,5 p.p. acima daquela verificada no ano anterior, e refletindo assim um melhor 2 PÁGINA: 24 de 113

26 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 desempenho operacional e financeiro apresentado pelos dois segmentos nesse 2T14. No semestre, o resultado bruto ajustado foi de R$337,4 milhões com uma margem de 33,5%. O EBITDA ajustado foi de R$89,8 milhões no 2T14, e R$116,3 milhões no 1S14, com margens de 15,6% e 11,5% respectivamente. O resultado líquido no 2T14 foi um prejuízo de R$851,0 mil. Gafisa apresentou um lucro de R$17,1 milhões, enquanto Tenda foi responsável por um prejuízo de R$18,0 milhões. No 1S14 o prejuízo líquido alcançado foi de R$40,6 milhões. Destacamos o bom desempenho de geração de caixa operacional da Companhia nesse primeiro semestre. Encerramos o 2T14 com uma geração de caixa operacional da ordem de R$39,1 milhões, alcançando R$146,1 milhões no 1S14, refletindo: (i) a boa performance da Companhia no processo de repasse aos financiadores com aproximadamente R$851 milhões repassados no período e; (ii) a maior assertividade e controle quanto ao desempenho de seu ciclo de negócios. A geração do caixa livre do 2T14 foi negativa em R$1,3 milhão, enquanto que no 1S14, a geração de caixa livre foi positiva em R$19,2 milhões. Ao final de junho de 2014 a relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido permaneceu em 44,9%. Excluindo-se os financiamentos de projetos, a relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido apresentou uma razão negativa de 16,9%. Ao longo desse trimestre, realizamos novos progressos no processo de separação de Gafisa e Tenda em duas empresas operacionalmente independentes. No período, uma série de atividades e funções administrativas como Central de Serviços, Gente e Gestão, Jurídico, entre outros foram efetivamente segregadas, e hoje já atuam de modo independente. Em paralelo continuamos dando prosseguimento aos estudos relacionados às alternativas de separação das duas empresas. Olhando para o restante do ano, estamos confiantes no desenvolvimento de nossos negócios e acreditamos que o trabalho desempenhado até o momento nos permite estar bem posicionados para enfrentar os desafios futuros. Sandro Gamba Diretor-Presidente Gafisa Rodrigo Osmo Diretor-Presidente Tenda 3 PÁGINA: 25 de 113

27 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 RESULTADOS FINANCEIROS A receita líquida do segundo trimestre de 2014, reconhecida pelo método PoC, somou R$397,9 milhões em Gafisa e R$176,9 milhões em Tenda, alcançando um receita consolidada de R$574,8 milhões, uma redução de 10,3% na comparação anual, e um aumento de 32,8% ante o trimestre anterior. No 1S14, a receita líquida atingiu R$1.007,5 milhão. O lucro bruto ajustado reportado no 2T14 foi de R$205,3 milhões, acima dos R$180,0 milhões verificados no 2T13 e dos R$132,1 milhões do trimestre anterior, e a margem bruta ajustada subiu para 35,7% contra 28,1% no ano anterior e 30,5% no 1T14. A Gafisa contribuiu com R$151,5 milhões e margem ajustada de 38,1%, enquanto a Tenda foi responsável por um lucro bruto ajustado de R$53,8 milhões com margem de 30,4% nesse 2T14. Nesse primeiro semestre do ano, o lucro bruto ajustado foi de R$ 337,4 milhões, com margem bruta ajustada de 33,5%. O EBITDA ajustado foi de R$89,8 milhões no 2T14. A Gafisa reportou EBITDA ajustado de R$83,4 milhões, enquanto o valor em Tenda foi negativo em R$1,9 milhão. Vale notar que o EBITDA ajustado consolidado contempla o efeito da equivalência de Alphaville, enquanto que o EBITDA ajustado do segmento Gafisa é liquido desse efeito. Ao final do 1S14, o EBITDA ajustado consolidado alcançou R$116,3 milhões. A margem EBITDA consolidada alcançou 15,6% no 2T14 e 11,5% no 1S14. O resultado líquido alcançado no 2T14 foi correspondente a um prejuízo de R$851,0 mil. Gafisa apresentou um lucro de R$17,1 milhões, enquanto Tenda foi responsável por um prejuízo de R$18,0 milhões. No 1S14 o prejuízo líquido foi de R$40,6 milhões. A geração de caixa operacional atingiu R$39,1 milhões no 2T14 e R$146,1 milhões no 1S14. Nesse 2T14, a Companhia apresentou um cash burn de R$1,3 milhão, enquanto que no 1S14 a geração de caixa ficou em R$19,2 milhões. RESULTADOS OPERACIONAIS Os lançamentos totalizaram R$413,7 milhões no 2T14, ante os lançamentos de R$535,4 milhões do 1T14. No 1S14 foram lançados R$949,1 milhões, com Gafisa responsável por R$668,7 milhões em 6 projetos, enquanto Tenda lançou R$280,5 milhões também distribuídos em 6 projetos. As vendas contratadas consolidadas no 2T14 totalizaram R$433,0 milhões, ante o resultado de R$386,8 milhões do 2T13. Neste 1S14 as vendas atingiram R$672,4 milhões, sendo R$438,9 milhões em Gafisa e R$233,5 milhões em Tenda. As vendas consolidadas de unidades lançadas no período (1S14) representaram 32% do total, enquanto as vendas do estoque representaram os 68% restantes. As vendas consolidadas sobre oferta (VSO) alcançaram 12,6% no 2T14, ante 7,5% no 1T14, e em linha com o ano anterior. Em Gafisa a VSO foi de 9,8%, e no caso de Tenda 20,8% O estoque consolidado a valor de mercado aumentou em R$61,9 milhões no último trimestre, alcançando R$3,0 bilhões. O estoque de Gafisa alcançou R$2,3 bilhões e o estoque de Tenda foi de R$691,4 milhões. Ao longo do 2T14 a Companhia entregou 19 projetos, totalizando unidades, representando R$678,2 milhões, sendo Gafisa responsável por unidades, enquanto Tenda pelas restantes. 4 PÁGINA: 26 de 113

28 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 ANÁLISE DOS RESULTADOS Segmento Gafisa Expansão da Margem Bruta e Redução no Nível de Despesas, Beneficiam a Margem EBITDA Conforme verificado ao longo dos últimos trimestres, com sua consolidação estratégica, e conclusão dos projetos antigos, o Segmento Gafisa vem reportando uma consistente evolução de suas margens, e consequente rentabilidade. O lucro bruto ajustado alcançou R$151,5 milhões nesse 2T14, com margem de 38,1%. Outro ponto a destacar é a redução no nível de despesas em 14,0% ante o ano anterior, mesmo com um maior volume de lançamentos no período, contribuindo com a evolução da margem EBITDA para 20,9% ante 16,8% no 1T14 e 15,3% no ano anterior. Resultado Líquido O resultado líquido do período foi um lucro de R$17,1 milhões, ante o prejuízo de R$2,3 milhões no 1T14, e o lucro de R$11,9 milhões no ano anterior. Desconsiderando o resultado da equivalência de Alphaville, que foi de R$8,4 milhões, o resultado líquido do 2T14 do segmento Gafisa foi positivo em R$8,7 milhões, na comparação com um lucro líquido de R$1,1 milhão no 1T14 e prejuízo líquido de R$30,6 milhões no ano anterior. Cabe ressaltar que atualmente, a Gafisa detém uma participação de 30% em Alphaville, enquanto que no 2T13 essa participação era de 80%. Segmento Gafisa (R$ milhões) 2T14 1T14 2T13 Resultado Bruto Ajustado 151,5 116,5 144,6 Mg. Bruta Ajustada 38,1% 35,7% 38,7% Resultado Líquido 17,1 (2,3) 11,9 Equivalência de Alphaville 8,4 (3,4) 42,5 Resultado Líquido Ex-Alphaville 8,7 1,1 (30,6) Segmento Tenda Expansão da Margem Bruta e Menor Nível de Despesas Em linha com a evolução apresentada ao longo de 2013, a redução da complexidade e menor representatividade dos projetos antigos de Tenda, aliados à retomada dos lançamentos dentro de um novo modelo de negócios, estão permitindo uma gradual evolução nas margens da Companhia. Ao final do 2T14, o resultado bruto ajustado apresentou evolução, alcançando R$53,8 milhões, ante R$15,6 milhões no trimestre anterior e R$35,4 milhões no 2T13, com a margem bruta ajustada atingindo 30,4%, na comparação com a margem de 14,7% no 1T14, e 13,3% no ano anterior. A adequação de sua estrutura de despesas, em face da nova realidade da Tenda, também contribuiu para os resultados do trimestre. As despesas com vendas, gerais e administrativas novamente apresentaram redução ante o ano anterior, com destaque para a forte redução de 30,0% nas despesas com vendas, mesmo com um maior volume de lançamentos neste trimestre, eficiência esta notadamente derivada do processo de venda em loja própria, um dos pilares do novo modelo de negócios da Tenda. Resultado Líquido O resultado líquido no 2T14, reflexo da evolução acima mencionada, foi negativo em R$18,0 milhões, na comparação com o prejuízo líquido de R$37,5 milhões do 1T14, e R$ 26,0 milhões no 2T13. Segmento Tenda (R$ milhões) 2T14 1T14 2T13 Resultado Bruto Ajustado 53,8 15,6 35,4 Mg. Bruta Ajustada 30,4% 14,7% 13,3% Resultado Líquido (18,0) (37,5) (26,0) 5 PÁGINA: 27 de 113

29 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 EVENTOS RECENTES Programa de Recompra de Ações Em relação ao programa de recompra vigente, em 25 de julho de 2014 a companhia já tinha adquirido 24 milhões de ações, em torno de 74% do permitido, considerando o montante máximo de ações. Vale ressaltar que o programa aprovado condiciona sua execução à manutenção da dívida líquida consolidada em um nível igual ou inferior a 60% de seu patrimônio líquido, e não obriga a Companhia a adquirir qualquer quantidade específica de ações no mercado, podendo ainda ser suspenso a qualquer momento. Em 28 de fevereiro de 2014, a Companhia cancelou o programa de recompra aberto em sua controlada Tenda, para abertura de um novo programa em Gafisa, atendendo as mesmas condições previamente definidas, para recompra do saldo remanescente. Conversão de Categoria de Tenda No último dia 29 de julho, dando continuidade ao processo de separação das unidades de negócio, a Companhia informou ao mercado que a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) deferiu o pedido de Tenda de conversão de categoria de registro de emissor de valores mobiliários para Categoria A. A citada conversão faz parte dos atos programados para a primeira fase do processo anunciado em fevereiro deste ano. Tanto Gafisa como Tenda seguem dando prosseguimento aos estudos relacionados às alternativas de separação, avaliando questões ligadas à estrutura de capital, liquidez, aspectos fiscais, tributários, legais, societários, entre outros. 6 PÁGINA: 28 de 113

30 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 Principais Indicadores Gafisa Tabela 1 - Segmento Gafisa - Destaques Operacionais e Financeiros (R$ Mil e % Gafisa) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Lançamentos ,1% ,8% Vendas Contratadas Líquidas ,0% ,8% Vendas Contratadas Líquidas dos Lançamentos ,8% ,8% Vendas sobre a Oferta (VSO) 9,8% 7,9% 190 bps 9,8% 0 bps Projetos Entregues (Unidades) ,0% ,4% Receita Líquida ,8% ,3% Lucro Bruto Ajustado ,0% ,8% Margem Bruta Ajustada 1 38,1% 35,7% 240 bps 38,7% -66 bps EBITDA Ajustado ,1% ,5% Margem EBITDA Ajustada 2 20,9% 16,8% 417 bps 15,0% 560 bps Lucro Líquido (Prejuízo) ,0% ,4% Receitas a Apropriar ,2% ,2% Resultados a Apropriar ,6% ,4% Margem dos Resultados a Apropriar 3 36,2% 36,8% -59 bps 34,9% 134 bps 1) Ajustados por juros capitalizados; 2) Ajustados por despesas com plano de opções (não-caixa), minoritários. O EBITDA do segmento Gafisa não considera a equivalência de Alphaville; 3) Resultados a apropriar líquido de PIS/Cofins - 3,65%, e sem impacto do método AVP segundo Lei Principais Indicadores Tenda Tabela 2 - Segmento Tenda - Destaques Operacionais e Financeiros (R$ Mil e % Tenda) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Lançamentos ,4% ,5% Vendas Contratadas Líquidas ,0% ,0% Vendas Contratadas Líquidas dos Lançamentos ,8% ,8% Vendas sobre a Oferta (VSO) 20,8% 6,4% 1440 bps 20,0% 80 bps Projetos Entregues (Unidades) ,8% ,2% Receita Líquida ,0% ,6% Lucro Bruto Ajustado ,7% ,0% Margem Bruta Ajustada 1 30,4% 14,7% 1572 bps 13,3% 1693 bps EBITDA Ajustado ,3% ,3% Margem EBITDA Ajustada 2-1,1% -23,5% 2244 bps -2,2% 111 bps Lucro Líquido (Prejuízo) ,0% ,9% Receitas a Apropriar ,9% ,2% Resultados a Apropriar ,8% ,2% Margem dos Resultados a Apropriar 3 29,6% 31,8% -222 bps 21,9% 766 bps 1) Ajustados por juros capitalizados; 2) Ajustados por despesas com plano de opções (não-caixa), minoritários. A Tenda não detém participação acionária em Alphaville; 3) Resultados a apropriar líquido de PIS/Cofins - 3,65%, e sem impacto do método AVP segundo Lei PÁGINA: 29 de 113

31 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 Principais Indicadores Consolidados Tabela 3 - Destaques Operacionais e Financeiros (R$ mil e % da Cia.) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Lançamentos ,7% ,2% Lançamentos Unidades ,6% ,8% Vendas Contratadas Líquidas ,9% ,0% Vendas Contratadas Unidades ,2% ,2% Vendas Contratadas Líquidas dos Lançamentos ,7% ,6% Vendas sobre a Oferta (VSO) 12,6% 7,5% 510 bps 12,6% 0 bps Projetos Entregues (VGV) ,6% ,5% Projetos Entregues Unidades ,4% ,4% Receita Líquida ,8% ,3% Lucro Bruto Ajustado ,4% ,1% Margem Bruta Ajustada 1 35,7% 30,5% 518 bps 28,1% 763 bps EBITDA Ajustado ,4% ,3% Margem EBITDA Ajustada 2 15,6% 6,1% 951 bps 14,7% 97 bps Lucro Líquido (Prejuízo) ,9% ,0% Receitas a Apropriar ,2% ,9% Resultados a Apropriar ,4% ,9% Margem dos Resultados a Apropriar 3 35,3% 36,2% -86 bps 33,0% 233 bps Dívida Líquida e Obrigações com Investidores ,3% ,1% Caixa e disponibilidades ,1% ,2% Patrimônio Líquido ,3% ,2% Patrimônio Líquido + Participações Minorit ,3% ,8% Total de Ativos ,3% ,2% (Dívida Líq + Obrigações) / (PL + Minorit.) 44,9% 44,9% 2 bps 96,2% bps 1) Ajustados por juros capitalizados; 2) Ajustados por despesas com plano de opções (não-caixa), minoritários. O EBITDA Consolidado contempla o efeito da equivalência de Alphaville; 3) Resultados a apropriar líquido de PIS/Cofins - 3,65%, e sem impacto do método AVP segundo Lei PÁGINA: 30 de 113

32 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 Status Atualizado do Processo de Separação Separação Administrativa e Próximos Passos Ao longo desse trimestre, demos continuidade aos estudos para uma potencial separação das unidades de negócio Gafisa e Tenda. Conforme informado anteriormente, a separação seria o próximo passo dentro de um amplo plano da Administração de aprimorar e reforçar a capacidade de geração de valor de ambas as unidades de negócios para os acionistas. Conforme informado no trimestre anterior, nesse 2T14 demos alguns passos relacionados à efetiva separação das estruturas administrativas de Gafisa e Tenda de modo que possam dar seguimento a suas operações de maneira independente. Nesse trimestre podemos destacar os seguintes pontos endereçados: (1) Divisão efetiva das seguintes áreas: Central de Serviços, Gente e Gestão, Jurídico, entre outras; (2) Separação física das unidades de negócios, com as citadas áreas se estabelecendo cada qual na sede de sua respectiva empresa: Gafisa e Tenda; (3) Definição de Felipe Cohen como novo Diretor Financeiro e de Relações com Investidores da Tenda, em mais um passo no intuito de atender especificamente as obrigações, desafios e oportunidades da Companhia ao longo dos próximos anos; Adicionalmente, a Companhia segue dando prosseguimento aos estudos relacionados às alternativas de separação das duas empresas. Dentre as iniciativas e estudos sendo conduzidos, podemos destacar: (1) Atuação junto aos agentes potencialmente ligados ao processo de separação, no intento de alinhamento de pontos contratuais e operacionais, relacionados a eventual separação; (2) Alteração junto a Comissão de Valores Mobiliários (CVM), da categoria de emissor da Tenda. Desde o final de Julho de 2014, a Tenda passa a ser registrada como Categoria A; (3) Continuidade dos estudos quanto a definição de um modelo de estrutura de capital adequada ao ciclo de negócios de cada uma das empresas, como também aspectos de liquidez, fiscais, tributários, legais, societários, entre outros. Ao longo dos próximos meses a Companhia vai dar prosseguimento aos estudos necessários a uma eventual separação entre Gafisa e Tenda, e manterá seus acionistas e o mercado em geral informados quanto à evolução e os desenvolvimentos dessa potencial separação. 9 PÁGINA: 31 de 113

33 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 SEGMENTO GAFISA Foco em empreendimentos residenciais no segmento de Média, Média-Alta e Alta renda, com preço médio de venda de R$ Resultado Operacional Lançamentos e Vendas Contratadas Os lançamentos do segundo trimestre totalizaram R$314,7 milhões, representados por 3 projetos/fases localizados nas cidades de São Paulo e Osasco. No 2T13, o segmento registrou R$215,9 milhões em lançamentos. Lançamentos T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 No segmento Gafisa, as vendas contratadas brutas do segundo trimestre totalizaram R$371,2 milhões. A redução no volume distratado ante o ano anterior foi de 12,9%, contribuindo assim em um aumento de 15,9% nas vendas contratadas líquidas do 2T14, que atingiram R$251,3 milhões. As vendas das unidades lançadas durante o trimestre representaram 38,3% do total, alcançando R$96,3 milhões. O segmento representou 76% dos lançamentos consolidados. Vendas Contratadas Líquidas % 38% 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 Lançamentos Estoque Tabela 4 - Segmento Gafisa - Lançamentos e Vendas Contratadas (R$ mil) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Lançamentos ,1% ,8% Vendas Contratadas ,0% ,8% 10 PÁGINA: 32 de 113

34 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 Vendas Sobre Oferta (VSO) A velocidade de vendas foi de 9,8% no 2T14, comparada aos 7,9% no 1T14, e em linha com o ano anterior. Considerando os últimos 12 meses, o VSO da Gafisa fechou o 2T14 em 31,8%. VSO L12M 41,9% 36,3% 35,0% 31,4% 32,3% 31,8% 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 Distratos A Companhia vem apresentando uma redução consistente de seu nível de distratos. O segmento Gafisa apresentou um recuo de 12,9% na comparação com o ano anterior, em linha com a adequação do volume de cancelamentos do segmento para um nível mais estável. Distratos T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 No 2T14, das 255 unidades distratadas de Gafisa, que retornaram ao estoque, 57,6% já foi revendido dentro do próprio trimestre. Estoque A Gafisa segue dando continuidade às iniciativas de redução de estoques em 2014, alcançando 62% das vendas totais do período proveniente de remanescentes. O valor de mercado para o estoque do segmento Gafisa, atingiu R$2,3 bilhões ao final do 2T14, em comparação com R$2,2 bilhões do trimestre anterior. O estoque de unidades nas praças descontinuadas totalizava R$220,9 milhões ou 9,5% do estoque total. Tabela 5 - Segmento Gafisa - Estoque a Valor de Mercado (R$ Mil) Estoques IP Lançamentos Distratos Vendas Ajustes Estoques FP % T/T 1T14 Contratadas 2T14 São Paulo ( ) ,3% Rio de Janeiro (32.505) ,9% Outros Mercados (53.573) (985) ,0% Total ( ) ,6% Neste mesmo período, o estoque de unidades concluídas do segmento totalizou R$312,9 milhões, representando 13,5% do total. Deste montante, o estoque de projetos fora dos mercados estratégicos representam R$180,3 milhões, na comparação com os R$196,7 milhões do 1T14. Ressaltamos que a Companhia tem verificado uma evolução na velocidade de vendas nesses mercados ao longo dos últimos trimestres, e acreditamos que entre o final de 2015 e início de 2016 devemos ter monetizado parte relevante do estoque dos mercados nãoestratégicos. 11 PÁGINA: 33 de 113

35 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 Tabela 6 - Segmento Gafisa - Estoque a Valor de Mercado - Status de Obra (R$ mil) Não Iniciado Até 30% 30% a 70% Mais que 70% Unidades construído construído construído concluídas¹ Total 1T14 São Paulo Rio de Janeiro Outros Mercados Total ) O Estoque a valor de mercado considera empreendimentos em sociedade. Este indicador não é comparável ao estoque contábil, devido a implementação de novas práticas contábeis por conta dos CPC s 18, 19 e 36. Banco de Terrenos O landbank do segmento Gafisa, com valor geral de vendas estimado em aproximadamente R$6,1 bilhões é composto por 32 projetos/fases diferentes, sendo 77% em São Paulo e 23% no Rio de Janeiro, equivalendo aproximadamente a 10,8 mil unidades. A maior participação de terrenos permutados no Rio de Janeiro acaba impactando no total de terrenos adquiridos por meio de permutas, que hoje alcança 59%. Tabela 7 - Segmento Gafisa - Banco de Terrenos (R$ Mil) VGV (% Gafisa) %Permuta Total %Permuta Unidades %Permuta Financeiro Unidades Potencial (% Gafisa) Unidades Potencial (100%) São Paulo % 42% 1% Rio de Janeiro % 90% 0% Total % 59% 0% Tabela 8 - Segmento Gafisa - Movimentação do Banco de Terrenos (R$ Mil) Landbank Inicial Aquisição de Terrenos Lançamentos Ajustes Landbank Final São Paulo ( ) (11.402) Rio de Janeiro (969) Total ( ) (12.371) Nesse 2T14, a Companhia adquiriu um novo terreno com VGV potencial de R$118,4 milhões, representando um custo de aquisição de R$20,2 milhões. Deste total, 46,5% foi adquirido com pagamento em dinheiro, e 53,5% via permuta. Em referência ao terreno adquirido no trimestre, cerca de R$2,3 milhões já foram pagos nesse 2T14 e, aproximadamente, outros R$7,1 milhões devem ser desembolsados até o final do ano. Os ajustes do período são reflexo de atualizações relacionadas ao escopo de projeto, data de lançamento prevista e atualização inflacionária do landbank do período. Gafisa Vendas Durante o 2T14, a Gafisa Vendas unidade independente de vendas da Companhia, com atuação nos mercados de São Paulo e Rio de Janeiro, foi responsável por 53,6% das vendas brutas realizadas no período. Atualmente, a Gafisa Vendas possui equipe dedicada de 410 consultores altamente treinados, aliada à força das vendas online. Projetos Entregues do Segmento Gafisa No 2T14, a Gafisa entregou 8 projetos/fases, em um total de unidades. Tabela 9 - Segmento Gafisa - Projetos Entregues 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) VGV Repassado ,2% ,1% Projetos Entregues ,0% 9-11,1% Unidades Entregues ,0% ,4% VGV Entregue ,8% ,3% 1) VGV repassado refere- se a efetiva entrada de caixa das unidades repassadas as instituições financeiras; 2) VGV = Valor geral de venda das unidades entregues. 12 PÁGINA: 34 de 113

36 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 Resultado Financeiro Receita A receita líquida do segmento Gafisa no 2T14 totalizou R$397,9 milhões, aumento de 21,8% em relação ao 1T14 e de 6,3% ante o ano anterior. No 2T14, aproximadamente 97,6% das receitas do Segmento Gafisa foram oriundas dos projetos no eixo Rio/SP, enquanto que os 2,4% restantes derivam de projetos em mercados não-estratégicos. A tabela abaixo apresenta maiores detalhes. Tabela 10 - Segmento Gafisa - Reconhecimento de Receita (R$ Mil) 2T14 Lançamentos Vendas Contratadas % Vendas Receita % Receita Vendas Contratadas % Vendas Receita % Receita ,3% ,4% ,8% ,0% ,3% ,1% ,9% ,6% ,5% ,0% ,0% ,0% ,3% ,9% Total ,0% ,0% ,0% ,0% SP + RJ ,1% ,6% ,9% ,2% Outros Mercados ,9% ,4% ,1% ,8% Lucro & Margem Bruta O lucro bruto do segmento Gafisa no 2T14 foi de R$119,1 milhões ante os R$88,9 milhões reportados no 1T14, e R$124,1 milhões do ano anterior. A margem bruta do trimestre chegou a 29,9%, aumento de 274bps em relação ao trimestre anterior. Conforme verificado ao longo do último ano, com sua consolidação estratégica e conclusão dos projetos antigos, a Gafisa vem reportando evolução de suas margens e rentabilidade. A maior relevância na apropriação de produtos com boa rentabilidade lançados ao final de 2013 também contribuiu positivamente para esse resultado. Excluindo os efeitos financeiros, a margem bruta ajustada alcançou 38,1%. Abaixo seguem maiores detalhes quanto a composição da margem bruta de Gafisa neste 2T14. Tabela 11 - Segmento Gafisa - Margem Bruta (R$ mil) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Receita Líquida ,8% ,3% Lucro Bruto ,0% ,0% Margem Bruta 29,9% 27,2% 274 bps 33,1% -320 bps (-) Custos Financeiros ,9% ,6% Lucro Bruto Ajustado ,0% ,8% Margem Bruta Ajustada 38,1% 35,7% 240 bps 38,7% -56 bps Tabela 12 Segmento Gafisa Composição da Margem Bruta (R$ Mil) SP + Rio Outros Mercados 2T14 Receita Líquida Lucro Bruto Ajustado Margem Bruta Ajustada 38,5% 18,2% 38,1% Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas (SG&A) Durante o 2T14, as despesas com vendas, gerais e administrativas no segmento Gafisa atingiram R$59,8 milhões, uma redução de 14,0% na comparação anual. Em relação as despesas com vendas, verificamos uma redução de R$11,1 milhões, ou 27,9% ante o 2T13, apesar do maior volume de lançamentos, alcançando R$28,4 milhões, resultado de uma maior assertividade nas despesas com marketing e comissão de vendas. Vale notar que no trimestre passado (1T14), em função da concentração dos lançamentos nas últimas semanas do período, 2T13 13 PÁGINA: 35 de 113

37 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 boa parte de seu volume de despesas com vendas acabou sendo apropriada nos resultados do 2T14. Em relação às despesas gerais e administrativas, o segmento alcançou R$31,4 milhões permanecendo estável na comparação com os trimestres anteriores. Essa redução no nível de despesas da Gafisa reflete o compromisso da Companhia em busca de maior eficiência operacional, apresentando um nível de custos e despesas adequados ao seu ciclo de negócios. Tabela 13 Segmento Gafisa Despesas VGA (R$ Mil) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Despesas com Vendas ,6% ,9% Despesas Gerais e Administrativas ,2% ,3% Total de Despesas VGA ,3% ,0% Lançamentos ,1% ,8% Vendas Contratadas Líquidas ,0% ,8% Receita Líquida ,8% ,3% Nesse trimestre, a Companhia apresentou o impacto do provisionamento do programa de opções de ações de sua antiga controlada Alphaville, com exercício previsto para 2014, no montante de R$13,9 milhões. Vale ressaltar que trata-se de uma despesa de caráter não-recorrente e com impacto caixa apenas no próximo trimestre. Desta feita, a linha de Outras Receitas/Despesas Operacionais totalizou uma despesa de R$24,3 milhões, 52,3% superior ao verificado no 1T14. Excluindo-se os efeitos desse provisionamento, atingimos R$10,5 milhões, uma redução de 34.4% ante o trimestre anterior. EBITDA Ajustado O EBITDA ajustado do segmento Gafisa totalizou R$83,4 milhões no 2T14, aumento de 45,5% na comparação com os R$57,3 milhões do ano anterior, e superior aos R$54,8 milhões do 1T14. Vale ressaltar que o EBITDA ajustado não considera o efeito da equivalência de Alphaville. A margem EBITDA ajustada, dentro do mesmo critério apresentou forte expansão, alcançando 20,9%, em comparação com a margem de 15,3% reportada no ano anterior. No 1S14, o EBITDA ajustado de Gafisa, alcançou R$138,2 milhões com margem de 19,1%. Neste 2T14, devemos destacar o bom desempenho operacional da Gafisa, que foi beneficiado pela redução no nível de despesas com vendas, gerais e administrativas em R$9,7 milhões, ou 14,0% na comparação anual. Tabela 14 - Segmento Gafisa - EBITDA Ajustado (R$ Mil) 2T14 1T14 T/T(%) 2T13 A/A(%) Lucro (Prejuízo) Líquido ,0% ,4% (+) Resultado Financeiro ,7% ,6% (+) IR / CSLL ,2% ,3% (+) Depreciação e Amortização ,9% ,2% (+) Capitalização de Juros ,9% ,6% (+) Despesas com Plano de Opções de Ações ,9% ,0% (+) Participação dos Minoritários ,0% ,6% (-) Efeito do Resultado de Alphaville ,9% ,2% EBITDA Ajustado ,1% ,5% Receita Líquida ,8% ,3% Margem EBITDA Ajustada 20,9% 16,8% 417 bps 15,3% 565 bps 1) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opções de ações, por tratar- se de uma rúbrica sem desembolso de caixa; 2) O EBITDA do segmento Gafisa não considera a equivalência de Alphaville. Receitas e Resultados a Apropriar O saldo de resultados a apropriar sob o método PoC atingiu R$470,4 milhões no 2T14. A margem a reconhecer de Gafisa, ficou em 36,2% nesse trimestre, uma expansão de 134 bps em relação ao ano anterior. A tabela abaixo mostra a margem a apropriar: Tabela 15 - Segmento Gafisa - Resultados a Apropriar (REF) (R$ Mil) 2T14 1T14 T/T(%) 2T13 A/A(%) Receitas a Apropriar ,2% ,2% Custo das unidades vendidas a Apropriar ,3% ,6% 14 PÁGINA: 36 de 113

38 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 Resultado a Apropriar ,6% ,4% Margem a Apropriar 36,2% 36,8% -59 bps 34,9% 134 bps SEGMENTO TENDA Foco em empreendimentos residenciais no segmento econômico, enquadrados dentro da Faixa II do Programa Minha Casa, Minha Vida. Resultado Operacional Lançamentos e Vendas Nesse 2T14, os lançamentos totalizaram R$99,0 milhões, e incluíram 2 projetos/fases localizados nos estados do Rio de Janeiro e Minas Gerais. A marca foi responsável por 24% dos lançamentos consolidados do trimestre. Lançamentos T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 Durante o 2T14, as vendas brutas alcançaram R$299,3 milhões, com vendas contratadas líquidas de R$181,7 milhões. As vendas de lançamentos do 2T14 representaram 5,6% do total vendido, sendo os 94,4% restantes relacionados ao estoque. Todos os novos projetos sob a marca Tenda estão sendo desenvolvidos em fases, nas quais todas as vendas contratadas são necessariamente habilitadas para repasse às instituições financeiras. Vendas Contratadas Líquidas % % 1T12 2T12 3T12 4T T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 Lançamentos Estoque Tabela 16 - Segmento Tenda - Lançamentos e Vendas Contratadas (R$ Mil) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Lançamentos ,4% ,5% Vendas Contratadas ,0% ,0% 15 PÁGINA: 37 de 113

39 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 Vendas Sobre Oferta (VSO) A velocidade de vendas (VSO) do 2T14 continuou evoluindo, alcançando 20,8%, em linha com o mesmo período do ano anterior. Considerando os últimos 12 meses, a VSO da Tenda fechou o 2T14 em 44,2%. VSO L12M 2,9% 20,7% 29,4% 44,2% 41,6% 44,2% 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 Distratos A Tenda vem apresentando uma redução de seu nível de distratos desde o final de 2011, totalizando R$117,6 milhões no 2T14, uma redução de 25,5% em relação ao 2T13. Distratos T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 No 1T14, em função do elevado volume de entregas que ocorreram nos últimos trimestres e também em função de alterações na política de financiamento da Caixa ao longo dos dois últimos trimestres de 2013, o que afetou a elegibilidade de alguns clientes, verificamos um aumento no volume distratado em Tenda naquele período. Conforme esperado, com a acomodação e normalização dos efeitos acima, o nível de distratos em Tenda voltou a seguir sua trajetória de queda nesse 2T14. Do total distratado pela Tenda no 2T14, aproximadamente 80% é relacionado aos projetos antigos. Novo Modelo Tabela 17 - Segmento Tenda - Vendas Contratadas Líquidas por Mercado (R$ Mil) 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 Venda Bruta Distratos (2.126) (7.433) (6.293) (34.195) (25.135) Venda Líquida Legado Venda Bruta Distratos ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (68.769) ( ) (92.479) Venda Líquida (90.443) (29.653) (6.871) (8.402) Total Un. Distratadas Venda Bruta Distratos ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (75.062) ( ) ( ) Venda Líquida (90.443) (29.653) Total (R$) (90.443) (29.653) PÁGINA: 38 de 113

40 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 MCMV (95.759) (3.630) Fora do MCMV (5.733) (26.023) (29.406) (5.390) A Tenda continua a finalizar e entregar seus projetos antigos, mantendo a política de cancelamento de vendas a clientes não elegíveis, para posterior revenda a novos compradores qualificados. Das 788 unidades de Tenda que foram distratadas no trimestre e retornaram ao estoque, 55% já foram revendidas para clientes qualificados ao longo do mesmo período. Neste 1S14, aproximadamente 79% dos distratos relacionados ao Novo Modelo de Tenda foram revendidos no mesmo período. Vale ressaltar a importância do processo de venda e repasse no Novo Modelo de Tenda, onde esperamos que o período entre a contratação de venda e o efetivo repasse à instituição financeira se dê em um período de até 90 dias. Repasses do Segmento Tenda No 2T14, Tenda transferiu unidades para instituições financeiras, representando R$223,7 milhões. No 1S14 foram transferidas unidades, em um total de R$413,2 milhões. Tabela 18 Segmento Tenda - VGV Repassado Tenda (R$ Mil) 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 Novo Modelo Legado VGV Repassado ) VGV repassado refere- se quando da conclusão da operação de repasse. Projetos Entregues do Segmento Tenda No 2T14, a Tenda entregou 11 projetos/fases e unidades. Em relação ao legado dos projetos antigos de Tenda, ainda restam em torno de unidades a serem entregues. Estoque A Tenda obteve resultados satisfatórios quanto às iniciativas de redução do seu estoque, alcançando 94,4% das vendas totais do período provenientes de remanescentes. O valor de mercado para o estoque do segmento Tenda foi avaliado em R$691,4 milhões ao final do 2T14, uma redução de 9,1% quando comparado aos R$752,3 milhões ao final do 1T14. O estoque relacionado aos projetos remanescentes da Tenda totalizavam R$421,6 milhões, ou 60,9% do estoque total, uma redução de 14,3% ante o 1T14. Neste mesmo período, o estoque de unidades inseridas no Programa Minha Casa Minha Vida totalizou R$487,9 milhões, representando 70,6% do total, enquanto o estoque de unidades fora do programa alcançou R$203,6 milhões no 2T14, uma redução de 21,8% ante o trimestre anterior. Tabela 19 - Segmento Tenda - Estoque a Valor de Mercado (R$ Mil) - Região Estoques IP Vendas Lançamentos Distratos 1T14 Contratadas Ajustes Estoques FP 2T14 São Paulo (74.970) ,9% Rio de Janeiro (60.278) ,4% Minas Gerais (29.231) (3.151) ,1% Bahia e Pernambuco (45.975) ,8% Outros (88.888) (4.549) ,3% Total Tenda ( ) ,8% MCMV ( ) ,8% Fora MCMV (64.215) (26.444) ,9% Tabela 20 - Segmento Tenda - Estoque a Valor de Mercado (R$ Mil) Status de Obra Não Até 30% 30% a 70% Mais que 70% Unidades Iniciado construído construído construído concluídas¹ Total 2T14 Novo Modelo - MCMV Legado MCMV % T/T 17 PÁGINA: 39 de 113

41 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 Legado - Fora do MCMV Total Tenda ) O Estoque a valor de mercado considere empreendimentos em sociedade. Este indicador não é comparável ao estoque contábil, devido a implementação de novas práticas contábeis por conta dos CPC s 18, 19 e 36. Os ajustes do período são reflexo de atualizações relacionadas ao escopo de projeto, data de lançamento e atualização inflacionária no período. Banco de Terrenos do Segmento Tenda O landbank do segmento Tenda, com valor geral de vendas estimado em aproximadamente R$2,7 bilhões, é composto por 32 projetos/fases diferentes, sendo 18,4% em São Paulo, 19,2% no Rio de Janeiro, 9,9% em Minas Gerais e 52,5% na região Nordeste, especificamente nos estados da Bahia e Pernambuco, equivalendo no total a mais de 21,0 mil unidades. Tabela 21 - Segmento Tenda - Banco de Terrenos (R$ Mil) VGV (% Tenda) % Permuta Total % Permuta Unidades % Permuta Financeiro Unidades em Potencial (% Tenda) Unidades em Potencial (100%) São Paulo % 10% 0% Rio de Janeiro % 19% 0% Nordeste % 14% 0% Minas Gerais % 62% 0% Total % 21% 0% Tabela 22 Segmento Tenda - Movimentação do Banco de Terrenos Landband Inicial Aquisição de Terrenos Distratos Lançamentos Ajustes Landbank Final São Paulo/Sul ( ) Rio de Janeiro (38.592) Nordeste Minas Gerais ( ) (60.419) Total ( ) (99.011) (33.534) Nesse 2T14, a Companhia adquiriu um novo terreno com VGV potencial de R$27,1 milhões, representando um custo de aquisição de R$2,9 milhões, adquirido em sua totalidade via permuta. Update Novo Modelo e Turnaround A Tenda chega ao final do 1S14 dando continuidade à retomada de seus lançamentos dentro do Novo Modelo de negócios, fundamentado em três pilares básicos: eficiência operacional, gestão de riscos e disciplina de capital. Atualmente a Companhia segue operando em 4 macro regiões: São Paulo, Rio de Janeiro, Minas Gerais e Nordeste (Bahia e Pernambuco), com um VGV lançado de R$594,4 milhões. Segue abaixo um breve descritivo da performance desses projetos: Tabela 23. Tenda Acompanhamento Novo Modelo Novo Horizonte Vila Cantuária Itaim Paulista Verde Vida F1 Jaraguá Viva Mais Campo Limpo Verde Vida F2 Pq. Rio Maravilha Candeias Parque das Flores Palácio Imperial Vila Florida Lançamento mar/13 mar/13 mai/13 jul/13 ago/13 nov/13 dez/13 jan/14 mar/14 mar/14 mar/14 mai/14 mai/14 Local SP BA SP BA SP RJ SP BA RJ PE SP RJ MG Unidades VGV Total (R$ Mil) 67,8 45,9 33,1 37,9 40,9 40,4 48,0 42,4 63,8 58,8 16,4 38,6 60,4 Unidades Vendidas % Vendas 99% 91% 98% 87% 98% 56% 70% 26% 34% 28% 28% 9% 11% VSO Médio (Mês) 7% 6% 7% 7% 9% 7% 10% 4% 9% 7% 14% 5% 6% Repasses PÁGINA: 40 de 113

42 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 % Repasses (Vendas) 100% 86% 96% 86% 98% 68% 88% 63% 45% 34% 43% 0% 31% Andamento de Obra 100% 95% 100% 40% 61% 60% 13% 9% 8% 0% 0% 0% 0% O run-off do legado de projetos está dentro do cronograma e será concluído predominantemente em 2014, com aproximadamente 95% das unidades remanescentes sendo entregues até o final do ano. Resultado Financeiro Receita A receita líquida do segmento Tenda no 2T14 totalizou R$176,9 milhões, redução de 33,6% em relação ao ano anterior, resultado do ainda incipiente receitamento dos novos projetos de Tenda cujos lançamentos foram retomados apenas no 1T13. Como demonstrado na tabela abaixo, a receita proveniente dos novos projetos representou 38,9% da receita neste 2T14, enquanto que a receita oriunda dos projetos antigos foi responsável pelos 61,1% restantes. No 1S14, a Tenda registrou uma receita líquida de R$282,9 milhões, sendo R$127,0 milhões, ou 44,9% referentes ao Novo Modelo. Tabela 24. Tenda - Vendas Contratadas e Receitas Reconhecidas (R$ mil) 2T14 Lançamentos Vendas Contratadas % Vendas Receita % Receita Vendas Contratadas 2T13 % Vendas Receita % Receita ,5% ,0% ,7% ,9% ,3% ,1% ,0% (3) ,8% ,1% ,7% ,1% Venda de Terreno - - (3.491) -2,0% ,8% Total ,0% ,0% ,0% ,0% Legado ,8% ,1% ,7% ,9% Novo Modelo ,2% ,9% ,3% ,1% Lucro & Margem Bruta O lucro bruto reportado no 2T14 alcançou R$45,8 milhões, um aumento expressivo ante o resultado de R$8,5 milhões reportados no 1T14, e de R$19,7 milhões do ano anterior. A margem bruta do trimestre também apresentou forte expansão, atingindo 25,9%, na comparação com a margem de 8,0% no 1T14 e de 7,4% no 2T13. A evolução verificada na margem bruta toma forma devido aos seguintes fatores: (i) melhor margem média dos projetos de legado nesse 2T14, em função da revenda, com melhores preços, de projetos distratados anteriormente; (ii) aumento da participação dos projetos do Novo Modelo, com melhores margens e maior rentabilidade, no nível de receitamento da Tenda, conforme vem sendo verificado nos últimos trimestres e de maneira mais acentuada nesse ano de Abaixo segue a composição da margem bruta de Tenda no 2T14. Vale notar que a margem bruta dos primeiros projetos dentro do Novo Modelo de Tenda é adicionalmente beneficiada pela utilização de landbank adquirido no passado, permitindo maior rentabilidade. Tabela 25. Tenda Margem Bruta (R$ mil) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Receita Líquida ,0% ,6% Lucro Bruto ,1% ,9% Margem Bruta 25,9% 8,0% 1789 bps 7,4% 1846 bps (-) Custos Financeiros ,1% ,7% Lucro Bruto Ajustado ,7% ,0% Margem Bruta Ajustada 30,4% 14,7% 1572 bps 13,3% 1713 bps Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas (SG&A) Durante o 2T14, as despesas com vendas, gerais e administrativas atingiram R$39,7 milhões, uma redução de 19 PÁGINA: 41 de 113

43 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 1,9% se comparada aos R$40,5 milhões do 2T13. As despesas com vendas alcançaram R$14,7 milhões no 2T14, apresentando uma redução de 30,0% ante o ano anterior, em função da consolidação ao longo do tempo da operação de venda via loja, iniciada com o Novo Modelo no início de O aumento dessa rubrica na comparação com o 1T14 ocorreu pelo maior volume de vendas no segundo trimestre do ano. Em relação as despesas gerais e administrativas, a variação em relação ao trimestre anterior é resultado da provisão de bônus de R$ 8,0 milhões constituída nesse 2T14. Na comparação com o 2T13, excluindo o efeito deste tipo de provisão em ambos os períodos, as despesas gerais e administrativas alcançaram R$17,0 milhões, um aumento de 7,7% devido ao maior nível de despesas com informática e tecnologia da informação. Tabela 26. Tenda Despesas VGA (R$ mil) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Despesas com Vendas ,4% ,0% Despesas Gerais e Administrativas ,9% ,3% Total de Despesas VGA ,0% ,9% Lançamentos ,4% ,5% Vendas Contratadas Líquidas ,0% ,0% Receita Líquida ,0% ,6% EBITDA Ajustado O EBITDA ajustado foi negativo em R$1,9 milhão no 2T14, comparado ao EBITDA ajustado negativo de R$5,8 milhões no ano anterior e R$24,9 milhões negativos no 1T14. Apesar do menor nível de receita, a Companhia conseguiu melhorar seu desempenho operacional em virtude da expansão de sua margem bruta e evolução no esforço de adequação de sua estrutura de despesas. Tabela 27. Tenda - EBITDA Ajustado (R$ mil) 2T14 1T14 T/T(%) 2T13 A/A(%) Lucro (Prejuízo) Líquido ,0% ,9% (+) Resultado Financeiro ,1% ,9% (+) IR / CSLL ,4% ,4% (+) Depreciação e Amortização ,7% ,4% (+) Capitalização de Juros ,1% ,7% (+) Despesas com Plano de Opções de Ações ,4% 33-81,8% (+) Participação dos Minoritários ,6% ,2% EBITDA Ajustado ,3% ,3% Receita Líquida ,0% ,6% Margem EBITDA Ajustada -1,1% -23,5% 2244 bps ,2% 111 bps 1) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opções de ações, por tratar- se de uma rúbrica sem desembolso de caixa; 2) A Tenda não detém participação acionária de Alphaville. Receitas e Resultados a Apropriar O saldo de resultados a apropriar sob o método PoC atingiu R$61,6 milhões no 2T14. A margem a apropriar do trimestre ficou em 29,6%. Tabela 28. Tenda - Resultados a Apropriar (REF) (R$ mil) 2T14 1T14 T/T(%) 2T13 A/A(%) Receitas a Apropriar ,9% ,2% Custo das unidades vendidas a ,2% ,6% apropriar Resultado a Apropriar ,8% ,2% Margem a Apropriar 29,6% 31,8% -7,0% 21,9% 34,9% 20 PÁGINA: 42 de 113

44 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 BALANÇO PATRIMONIAL E RESULTADO FINANCEIRO CONSOLIDADO Caixa e Equivalentes de Caixa Em 30 de junho de 2014, o saldo de caixa e equivalentes de caixa e títulos e valores mobiliários atingiu R$1,3 bilhão. Recebíveis No encerramento do 2T14, o saldo total de recebíveis consolidado apresentou uma redução de 23,5% para R$3,6 bilhões na comparação anual e 4,3% abaixo dos R$3,8 bilhões registrados no1t14. Atualmente, os segmentos Gafisa e Tenda contam com aproximadamente R$664,8 milhões em contas a receber de unidades já concluídas. Tabela 29. Recebíveis Totais (R$ mil) 2T14 1T14 T/T(%) 2T13 A/A(%) Recebíveis de Incorp. Fora Balanço ,2% ,9% Recebíveis PoC - CP (Balanço) ,7% ,7% Recebíveis PoC - LP (Balanço) ,9% ,4% Total ,3% ,5% Notas: CP Curto Prazo LP- Longo Prazo PoC Método do Percentual de Conclusão. Recebíveis de incorporação: contabiliza os recebíveis ainda não reconhecidos pelo método PoC e BRGAAP Recebíveis PoC: contabiliza recebíveis já reconhecidos pelo método PoC e BRGAAP Geração de Caixa Devemos destacar o bom desempenho de geração de caixa operacional da Companhia nesse primeiro semestre. Encerramos o 2T14 com uma geração de caixa operacional da ordem de R$39,1 milhões, alcançando R$146,1 milhões no 1S14, refletindo: (i) a boa performance da Companhia no processo de repasse/recebimento das unidades vendidas junto aos agentes financiadores com R$850,6 milhões repassados no período; e (ii) a maior assertividade e controle quanto ao desempenho de seu ciclo de negócios. A geração do caixa livre do 2T14 foi negativa em R$1,3 milhão, vale ressaltar que esta geração contempla o efeito de R$3,2 milhões desembolsado no período com o programa de recompra de ações. No 1S14, a geração de caixa livre foi positiva em R$19,2 milhões. Os principais eventos não recorrentes que impactaram esta geração de caixa livre foram: (i) R$58,5 milhões utilizados no programa de recompra de ações; (ii) R$63,6 milhões relativos a pagamento de impostos em função da operação de venda de Alphaville; e; (iii) o pagamento de juros sob o capital próprio no valor de R$130,2 milhões. Tabela 30. Geração de Caixa (R$ mil) 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 Disponibilidades Variação das Disponibilidades(1) Dívida Total + Obrigação com Investidores Variação da Dívida Total + Obrigação com Investidores (2) Outras Variações (Recompra de Ações) (3) Geração de Caixa no Período (1) - (2) + (3) Geração de Caixa Final Liquidez Ao final de junho de 2014 a relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido alcançou 44,9% em linha com o trimestre 21 PÁGINA: 43 de 113

45 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 anterior, e substancialmente inferior aos 96,2% verificados no 2T13. Excluindo-se os financiamentos de projetos, a relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido apresentou uma razão negativa de 16,9%. O endividamento bruto consolidado atingiu R$2,7 bilhões ao final do 2T14, ante R$2,9 bilhões ao final do 1T14 e R$3,5 bilhões no 2T13. Conforme anunciado anteriormente, a Companhia vem utilizando parte dos recursos da transação de Alphaville para reduzir o seu endividamento bruto. Nesse 2T14, a Companhia efetuou o pagamento de R$483,8 milhões em dívidas, sendo R$155,7 milhões em dívidas de projeto e o restante, R$328,1 milhões em dívidas corporativas. Considerando o 1S14, foram amortizados aproximadamente R$919,4 milhões em dívida bruta, com liberações de R$236,2 milhões, permitindo uma amortização líquida de R$683,2 milhões, ou 53,9% do endividamento de R$1,3 bilhão com vencimento até o final de Tabela 31. Dívida e Obrigações com Investidores 2T14 1T14 Q/Q(%) 2T13 Y/Y(%) Debêntures - FGTS (A) ,0% ,8% Debêntures Capital de Giro (B) ,5% ,5% Financiamento de Projeto SFH (C) ,1% ,5% Capital de Giro (D) ,4% ,4% Total (A)+(B)+(C)+(D) = (E) ,2% ,5% Obrigações com Investidores (F) ,8% ,5% Dívida Total (E)+(F) = (G) ,4% ,8% Caixa e Disponibilidades (H) ,1% ,2% Dívida Líquida (G)-(H) = (I) ,3% ,1% Património Liquido + Minoritários (J) ,3% ,8% (Dívida Líquida) / (PL) (I)/(J) = (K) 44,9% 44,9% 2 bps 96,2% bps (Dív Líq Finan. Proj.) / PL (I)-((A)+(C))/(J) = (L) -16,9% -18,9% 8922 bps 27,5% bps A Companhia encerrou o segundo trimestre de 2014 com R$ 983,9 milhões de endividamento total no curto prazo. Vale ressaltar, no entanto, que 58% deste volume é referente a dívidas atreladas a projetos da Companhia. Tabela 32. Vencimento da Dívida (R$ mil) Custo médio (a.a.) Total Até Jun/15 Até Jun/16 Até Jun/17 AtéJun/18 Após Jun/18 Debêntures - FGTS (A) TR + (9,54% - 10,09%) Debêntures Capital de giro (B) CDI + (1,50% - 1,95%) Financiamento a projeto SFH (C) TR + (8,30% - 11,50%) Capital de giro (D) CDI + (1,30% - 3,04%) Total (A)+(B)+(C)+(D) = (E) Obrigações com investidores (F) CDI + (0,235% Dívida Total (E)+(F) = (G) % Vencimento total por Período - 36,6% 40,9% 18,1% 4,4% - Vencimento de financiamento de projeto como % da dívida total ((A)+ (C))/ (G) - 57,3% 72,8% 93,9% 100,0% - Vencimento de dívida corporativa como % da dívida total ((B)+(D) + (F))/ (G) - 42,7% 27,2% 6,1% - - Relação Dívida Corporativa / Crédito Imobiliário 28% / 72% PÁGINA: 44 de 113

46 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 Resultado Financeiro Receita Em bases consolidadas, a receita líquida do 2T14 totalizou R$574,8 milhões, redução de 10,3% em relação ao ano anterior. No 2T14 o segmento Gafisa contribuiu com 69,2% das receitas consolidadas, enquanto Tenda contribuiu com 30,8%. Lucro & Margem Bruta O lucro bruto reportado no 2T14 foi de R$164,9 milhões, uma expansão de 69,4% ante os R$97,3 milhões reportados no 1T14, e R$143,8 milhões do ano anterior. A margem bruta do trimestre alcançou 28,7%, aumento de 625bps em relação ao ano anterior. O lucro bruto ajustado alcançou R$205,3 milhões, com uma margem de 35,7%. A evolução verificada na margem bruta toma forma na medida em que os projetos do legado de Gafisa e Tenda, em função de seu encerramento, apresentam menor efeito nos resultados da Companhia. Em paralelo, os projetos desenvolvidos em mercados considerados estratégicos e o novo modelo de negócios de Tenda, com melhores margens e maior rentabilidade, passam a ter uma contribuição mais representativa nos resultados consolidados, conforme foi verificado ao longo dos últimos trimestres. Tabela 33. Grupo Gafisa Margem Bruta (R$ mil) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Receita Líquida ,8% ,3% Lucro Bruto ,4% ,7% Margem Bruta 28,7% 22,5% 619 bps 22,4% 625 bps ( - ) Custos Financeiros ,2% ,6% Lucro Bruto Ajustado ,4% ,1% Margem Bruta Ajustada 35,7% 30,5% 518 bps 28,1% 763 bps Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas (SG&A) Durante o 2T14, as despesas com vendas, gerais e administrativas atingiram R$99,5 milhões, uma redução de 9,5% ante o 2T13. Na comparação com o 1T14 o aumento nessa rubrica é efeito dos seguintes pontos: (i) apropriação parcial nesse trimestre de despesas com vendas relacionadas aos lançamentos do final do 1T14 e maior volume de vendas no período; e; (iii) constituição da provisão de bônus em Tenda neste 2T14. Tabela 34. Grupo Gafisa Despesas VGA (R$ mil) 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Despesas com Vendas ,0% ,7% Despesas Gerais e Administrativas ,7% ,7% Total de Despesas VGA ,1% ,5% Lançamentos ,7% ,2% Vendas Contratadas Líquidas ,9% ,0% Receita Líquida ,8% ,3% Com o ciclo do processo de turnaround praticamente encerrado, a Companhia vem buscando uma maior estabilidade em sua estrutura de custos e despesas com vendas, gerais e administrativas. Para 2014, a Companhia trabalha com a manutenção desse processo, em busca de uma maior produtividade e assertividade em suas operações. EBITDA Ajustado Consolidado O EBITDA ajustado totalizou R$89,8 milhões no 2T14, considerando o resultado da equivalência de Alphaville. A margem EBITDA ajustada consolidada, dentro do mesmo critério foi de 15,6%, em comparação com a margem de 14,7% reportada no ano anterior, e de 6,1% verificada no 1T14. No 1S14 o EBITDA consolidado alcançou R$116,3 milhões com margem de 11,6%. 23 PÁGINA: 45 de 113

47 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 Tabela 35. Grupo Gafisa - EBITDA Ajustado Consolidado (R$ mil) 2T14 1T14 T/T(%) 2T13 A/A(%) Lucro (Prejuízo) Líquido ,9% ,0% (+) Resultado Financeiro ,2% ,9% (+) IR / CSLL ,9% ,9% (+) Depreciação e Amortização ,9% ,0% (+) Capitalização de Juros ,2% ,6% (+) Despesas com Plano de Opções de ,0% ,2% Ações (+) Participação dos Minoritários ,7% ,9% EBITDA Ajustado ,4% ,3% Receita Líquida ,8% ,3% Margem EBITDA Ajustada 15,6% 6,1% 951 bps 14,7% 97 bps 1) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opções de ações, por tratar- se de uma rúbrica sem desembolso de caixa; 2) O EBITDA consolidado contempla o efeito da equivalência de Alphaville. Depreciação e Amortização Depreciação e amortização alcançaram R$16,0 milhões no 2T14, acima dos R$11,0 milhões verificados no 2T13. Resultados Financeiros O resultado financeiro líquido foi negativo em R$3,1 milhões no 2T14, uma melhora em relação ao resultado líquido negativo de R$33,7 milhões no 2T13 e de R$7,9 milhões negativo do trimestre anterior. As receitas financeiras apresentaram expansão de 126,6% na comparação anual totalizando R$38,0 milhões, em função do maior saldo de caixa e da maior taxa de juros média verificada no período. As despesas financeiras por sua vez alcançaram R$41,0 milhões, em comparação aos R$50,4 milhões do 2T13, impactadas pelo menor volume da dívida e também pela maior taxa de juros média verificada no período. Impostos No 2T14, imposto de renda, contribuição social e impostos diferidos totalizaram R$11,7 milhões. Lucro Líquido O Grupo Gafisa encerrou o 2T14 com prejuízo líquido de R$0,8 milhões. Excluindo-se a equivalência de Alphaville, o prejuízo líquido da Companhia foi de R$8,4 milhões no trimestre, na comparação com o prejuízo líquido de R$56,6 milhões verificado no 2T13. No 1S14, o resultado líquido alcançado foi negativo em R$40,6 milhões. Tabela 36 - Consolidado - Resultado Líquido - (R$ Mil) Receita Líquida Resultado Bruto Margem Bruta 28,7% 22,4% Resultado Bruto Ajustado Margem Bruta Ajustada 1 35,7% 28,1% EBITDA Ajustado Margem EBITDA Ajustada 2 15,6% 14,7% Resultado Líquido ( - ) Equivalência de Alphaville Resultado Líquido Ex-Alphaville ) Ajustados por juros capitalizados; 2) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opções de ações, por tratar- se de uma rúbrica sem desembolso de caixa; 3) O EBITDA consolidado contempla o efeito da equivalência de Alphaville. 2T14 2T13 24 PÁGINA: 46 de 113

48 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 Receitas e Resultados a Apropriar O saldo de resultados a apropriar sob o método PoC atingiu R$531,9 milhões no 2T14. A margem consolidada do trimestre ficou em 35,3%. Tabela 37. Grupo Gafisa - Resultados a apropriar (REF) (R$ mil) 2T14 1T14 T/T(%) 2T13 A/A(%) Receitas a Apropriar ,2% ,9% Custo das unidades vendidas a ,0% ,3% apropriar Resultado a Apropriar ,4% ,9% Margem a Apropriar 35,3% 36,2% -2,4% 33,0% 7,1% 25 PÁGINA: 47 de 113

49 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 Alphaville vende R$ 303 milhões no 1º semestre de 2014 São Paulo, 8 de agosto de 2014 Alphaville Urbanismo SA comunica seus resultados operacionais e financeiros do 2º trimestre de 2014 (2T14 e 1S14), ainda sujeitos à revisão da auditoria. Lançamentos A companhia encerrou o 2º trimestre de 2014 com um volume de lançamentos de R$ 206 milhões, 3% abaixo do volume lançado no mesmo período de Durante o 1º semestre de 2014, os lançamentos totalizaram R$ 309 milhões, 4% abaixo do volume lançado nos primeiros seis meses de Vendas O volume vendido no 2º trimestre foi de R$ 183 milhões, 10% acima do volume do segundo trimestre de No primeiro semestre de 2014, as vendas totalizaram R$ 303 milhões, representando um aumento de 9% em comparação com o 1º semestre de PÁGINA: 48 de 113

50 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 Resultado Financeiro Durante o 2º trimestre deste ano, a receita líquida totalizou R$ 219 milhões e o lucro líquido foi de R$ 26 milhões, representando uma redução de 6,3% e 21,3% respectivamente em comparação com 2T13. Nos primeiros seis meses de 2014, a receita líquida foi de R$ 371 milhões, uma redução de 6,0% em comparação com o primeiro semestre de O lucro líquido no 1º semestre foi de R$ 17 milhões, 76% abaixo do mesmo período de O lucro líquido desse semestre foi resultado de um menor volume de receitas, do efeito não- caixa da variação da SELIC no VPL dos recebíveis, das despesas relativas à separação do back office da Gafisa e do aumento de despesas financeiras. Para informações adicionais, favor entrar em contato com nossa área de Relações com Investidores através do ri@alphaville.com.br. 27 PÁGINA: 49 de 113

51 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 PERSPECTIVAS Os lançamentos do primeiro semestre de 2014 totalizaram R$949,1 milhões alcançando 41,3% do ponto médio do guidance de lançamentos. O segmento Gafisa foi responsável por 70,5% dos lançamentos do período e a Tenda pelos 29,5% restantes. Guidance de Lançamentos (2014E) Tabela 38. Guidance de Lançamentos (2014E) Guidance (2014) Lançamentos R$2,1 R$2,5 bi Consolidados Abertura por Marca Números Atuais 1S14 1S14A / Ponto Médio do Guidance 949,1 milhões 41% Lançamentos Gafisa R$1,5 R$1,7 bi 413,7 milhões 42% Lançamentos Tenda R$600 R$800 mn 249,0 milhões 41% Com a conclusão da venda da participação em Alphaville em 2013, a Companhia ingressou em 2014 com confortável posição de liquidez. Conforme informado neste relatório, a relação entre Dívida Líquida/Patrimônio Líquido permanece estável em 44,9% desde o início do 1T14. Diante deste cenário e considerando o plano de negócios da Companhia para 2014, esperamos que o patamar de alavancagem permaneça entre 55% - 65%, medido através da mesma relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido. Tabela 39. Guidance de Alavancagem (2014E) Guidance (2014E) Dados Consolidados 55% - 65% Dívida Líquida / Patrimônio Líquido Números Atuais 1S14 1S14 / Ponto Médio do Guidance 44,9% OK A Companhia também apresenta como guidance o nível de sua estrutura administrativa. Na relação entre despesas administrativas e volume de lançamentos para o segmento Gafisa esperamos alcançar 7,5% em A Tenda não possui guidance desse indicador para 2014, contudo para 2015 nossa expectativa é de alcançar 7,0%. Vale ressaltar que este guidance é condicionado ao comportamento do mercado e sua atratividade em suportar de maneira sadia os lançamentos da Companhia. Tabela 40. Guidance Despesas Administrativas / Volume de Lançamentos (2014E) Guidance Números Atuais 1S14 (2014E) Gafisa 7,5% 11,6% Tenda Não Aplicável - Tabela 41. Guidance Despesas Administrativas / Volume de Lançamentos (2015E) Guidance (2015E) Gafisa 7,5% Tenda 7,0% Por fim, a Companhia definiu como parâmetro de rentabilidade, o Retorno sobre o Capital Empregado (ROCE), e entendemos que em um prazo de 3 anos, esse indicador deve alcançar entre 14% - 16%, tanto para o segmento Tenda, como para o segmento Gafisa. Tabela 42. Guidance ROCE Retorno Sobre Capital Empregado (3 anos) Guidance (3 anos) Gafisa 14% - 16% Tenda 14% - 16% 28 PÁGINA: 50 de 113

52 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS SEGMENTO GAFISA 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) 1S14 1S13 A/A (%) Receita Líquida ,8% ,3% ,3% Custos Operacionais ,2% ,4% ,5% Resultado Bruto ,0% ,0% ,8% Margem Bruta 29,9% 27,2% 10,1% 33,1% -9,7% 28,7% 28,6% 0,5% Despesas Operacionais Despesas com Vendas ,6% ,9% ,8% Despesas Gerais e Administrativas ,2% ,3% ,6% Outras Despesas e Receitas Operacionais ,3% ,5% ,8% Depreciação e Amortização ,9% ,2% ,7% Equivalência Patrimonial ,6% ,8% ,7% Resultado Operacional ,5% ,9% ,2% Receita Financeira ,5% ,6% ,7% Despesa Financeira ,7% ,2% ,7% Resultado Líquido Antes de IR & CSLL ,6% ,6% ,8% Impostos Diferidos ,8% ,8% ,6% IR & CSLL ,8% ,4% ,5% Resultado Líquido Após IR & CSLL ,1% ,1% ,8% Resultado Líquido das Operações Descontinuadas - - 0,0% ,0% ,0% Participações Minoritárias ,0% ,0% ,2% Resultado Líquido ,0% ,4% ,3% 29 PÁGINA: 51 de 113

53 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS SEGMENTO TENDA 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) 1S14 1S13 T/T (%) Receita Líquida ,0% ,6% ,5% Custos Operacionais ,5% ,9% ,4% Resultado Bruto ,1% ,9% ,3% Margem Bruta 25,9% 8,0% 224,1% 7,4% 249,4% 19,2% 2,5% 671,2% Despesas Operacionais Despesas com Vendas ,4% ,0% ,6% Despesas Gerais e Administrativas ,9% ,3% ,4% Outras Despesas e Receitas Operacionais ,6% ,7% ,9% Depreciação e Amortização ,7% ,4% ,9% Equivalência Patrimonial ,8% ,4% ,5% Resultado Operacional ,1% ,1% ,7% Receita Financeira ,9% ,6% ,3% Despesa Financeira ,0% ,0% ,2% Resultado Líquido Antes de IR & CSLL ,0% ,9% ,4% Impostos Diferidos ,3% ,1% ,4% IR & CSLL ,2% ,9% ,3% Resultado Líquido Após IR & CSLL ,7% ,7% ,5% Participações Minoritárias ,6% ,2% ,1% Resultado Líquido ,0% ,9% ,6% 30 PÁGINA: 52 de 113

54 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) 1S14 1S13 A/A (%) Receita Líquida ,8% ,3% ,3% Custos Operacionais ,2% ,5% ,6% Resultado Bruto ,4% ,7% ,2% Margem Bruta 28,7% 22,5% 27,5% 22,4% 27,9% 26,0% 19,3% 34,7% Despesas Operacionais Despesas com Vendas ,0% ,7% ,1% Despesas Gerais e Administrativas ,7% ,7% ,1% Outras Despesas e Receitas Operacionais ,3% ,1% ,2% Depreciação e Amortização ,9% ,0% ,8% Equivalência Patrimonial ,9% ,9% ,6% Resultado Operacional ,0% ,8% ,2% Receita Financeira ,1% ,6% ,2% Despesa Financeira ,2% ,6% ,4% Resultado Líquido Antes de IR & CSLL ,5% ,0% ,3% Impostos Diferidos ,7% ,0% ,3% IR & CSLL ,9% ,6% ,1% Resultado Líquido Após IR & CSLL ,9% ,0% ,1% Resultado Líquido das Operações Descontinuadas 0 0 0,0% ,0% ,0% Participações Minoritárias ,7% ,9% ,2% Resultado Líquido ,9% ,0% ,6% 31 PÁGINA: 53 de 113

55 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 BALANÇO PATRIMONIAL SEGMENTO GAFISA 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Ativo Circulante Caixa e Equivalentes de Caixa ,7% ,1% Recebíveis de Clientes ,0% ,1% Imóveis a Comercializar ,0% ,0% Outras Contas a Receber ,7% ,7% Despesas Antecipadas e Outras ,0% ,8% Terrenos Destinado a Venda ,5% ,6% Ativo Disponível Para Venda - - 0,0% ,0% Instrumentos Financeiros - - 0,0% ,0% ,8% ,8% Ativo Não-Circulante Recebíveis de Clientes ,5% ,0% Imóveis a Comercializar ,3% ,0% Instrumentos Financeiros - - 0,0% ,0% Outros ,3% ,8% ,6% ,1% Intangível ,0% ,3% Investimentos ,5% ,0% Ativo Total ,5% ,6% Passivo Circulante Empréstimos e Financiamentos ,4% ,4% Debêntures ,4% ,2% Obrigações com Terrenos e Clientes ,9% ,2% Fornecedores e Materiais ,8% ,3% Impostos e Contribuições ,3% ,9% Obrigação com Investidores ,5% ,2% Outros ,2% ,7% ,4% ,6% Passivo Não-Circulante Empréstimos e Financiamentos ,8% ,6% Debêntures ,3% ,5% Obrigações com Terrenos e Clientes ,2% ,5% Impostos Diferidos ,0% ,6% Provisão para Contingências ,6% ,8% Obrigação com Investidores ,8% ,5% Outros ,0% ,9% ,9% ,2% Patrimônio Líquido Patrimônio Líquido ,3% ,2% Participação dos Minoritários ,7% ,3% ,3% ,3% Total do Passivo e Patrimônio Líquido ,5% ,6% 32 PÁGINA: 54 de 113

56 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 BALANÇO PATRIMONIAL SEGMENTO TENDA 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Ativo Circulante Caixa e Equivalentes de Caixa ,9% ,6% Recebíveis de Clientes ,2% ,0% Imóveis a Comercializar ,2% ,3% Outras Contas a Receber ,0% ,0% Despesas Antecipadas e Outras ,0% ,0% Terrenos Destinado a Venda ,9% ,3% ,1% ,1% Ativo Não-Circulante Recebíveis de Clientes ,2% ,4% Imóveis a Comercializar ,4% ,9% Outros ,6% ,0% ,3% ,4% Intangível e Imobilizado ,7% ,3% Investimentos ,0% ,6% Ativo Total ,3% ,7% Passivo Circulante Empréstimos e Financiamentos ,2% ,7% Debêntures ,9% ,3% Obrigações com Terrenos e Clientes ,1% ,5% Fornecedores e Materiais ,7% ,3% Impostos e Contribuições ,5% ,1% Outros ,8% ,8% ,8% ,4% Passivo Não-Circulante Empréstimos e Financiamentos ,0% ,9% Debêntures ,0% ,3% Obrigações com Terrenos e Clientes ,6% ,3% Impostos Diferidos ,0% ,4% Provisão para Contingências ,1% ,3% Outros ,9% ,0% ,6% ,2% Patrimônio Líquido Patrimônio Líquido ,7% ,5% Participação dos Minoritários ,0% ,0% ,6% ,4% Total do Passivo e Patrimônio Líquido ,3% ,7% 33 PÁGINA: 55 de 113

57 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 BALANÇO PATRIMONIAL CONSOLIDADO Ativo Circulante 2T14 1T14 T/T (%) 2T13 A/A (%) Caixa e Equivalentes de Caixa ,1% ,2% Recebíveis de Clientes ,7% ,7% Imóveis a Comercializar ,6% ,0% Outras Contas a Receber ,1% ,3% Despesas Antecipadas e Outras ,5% ,9% Ativo Disponível Para Venda ,0% Instrumentos Financeiros Ativo Não-Circulante ,6% ,1% Recebíveis de Clientes ,9% ,4% Imóveis a Comercializar ,4% ,2% Outros ,3% ,3% ,3% ,5% Intangível ,2% ,8% Investimentos ,3% ,1% Ativo Total ,3% ,2% Passivo Circulante Empréstimos e Financiamentos ,1% ,9% Debêntures ,2% ,4% Obrigações com Terrenos e Clientes ,2% ,7% Fornecedores e Materiais ,7% ,3% Impostos e Contribuições ,4% ,4% Obrigação com Investidores ,5% ,4% Obrigações com Ativo Destinado a Venda ,0% Outros ,9% ,6% ,0% ,1% Passivo Não-Circulante Empréstimos e Financiamentos ,0% ,6% Debêntures ,0% ,8% Obrigações com Terrenos e Clientes ,3% ,2% Impostos Diferidos ,4% ,9% Provisão para Contingências ,8% ,6% Obrigação com Investidores ,8% ,5% Outros ,0% ,0% ,9% ,5% Patrimônio Líquido Patrimônio Líquido ,3% ,2% Participação dos Minoritários ,2% ,0% ,3% ,8% Total do Passivo e Patrimônio Líquido ,3% ,2% 34 PÁGINA: 56 de 113

58 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 FLUXO DE CAIXA 2T14 2T13 1S14 1S13 Lucro Líquido (Prejuízo) antes dos impostos Despesas/receitas que não impactam capital de giro Depreciações e Amortizações Impairment Baixa de ágio Cipesa Despesas com plano de opções Multa para atraso de obras Juros e taxas não realizados, líquido Equivalência Patrimonial Alienação de ativo fixo Provisão de garantia Provisão por contingências Provisão para distribuição de lucros Provisão (reversão) para devedores duvidosos Ganho / Perda de instrumentos financeiros Clientes Imóveis a venda Outros recebíveis Despesas de vendas diferidas e Despesas antecipadas Obrigações por aquisição de imóveis Impostos e contribuições Contas a pagar Folha de pagamento, encargos e provisão para bônus Outras contas a pagar Operações de conta corrente Impostos Pagos Caixa Utilizado em Atividades Operacionais Atividades de Investimento Aquisição de propriedades e equipamentos Resgate de títulos e valores mobiliários, cauções e créditos Aplicação de títulos, valores mobiliários e créditos restritos Aumento de Investimentos Dividendos Recebidos Caixa utilizado em atividades de investimento Atividades de Financiamento Aumento de capital Contribuições de sócios de empreendimentos Aumento empréstimos e financiamentos Reembolso de empréstimo e financiamento Recompra de ações Dividendos Pagos Produto da subscrição de participação acionária Operações de mútuo Alienação de ações em tesouraria Resultado da alienação de ações em tesouraria Caixa gerado por atividades de financiamento Acréscimo (decréscimo) líquido em Disponibilidades No início do período No fim do período Acréscimo (decréscimo) líquido em Disponibilidades PÁGINA: 57 de 113

59 Comentário do Desempenho Release de Resultados 2T14 GLOSSÁRIO Baixa Renda Unidades residenciais populares com preços inferiores a R$200 mil. Fluxo de Caixa Operacional Fluxo de caixa operacional (não contábil) Land Bank Banco de Terrenos que a Gafisa mantém para futuros empreendimentos, adquiridos em dinheiro ou por meio de permutas. Cada terreno adquirido pela Gafisa é analisado pelo nosso comitê de investimentos e aprovado pelo Conselho de Administração. Lotes (Loteamento urbano) Loteamentos com preço/m2 entre R$150 e R$600 Margem de Resultados a Apropriar Equivalente a Resultados a Apropriar dividido pelas Receitas a Apropriar a serem reconhecidas em períodos futuros. Método PoC De acordo com o BR GAAP, as receitas, custos e despesas relacionadas a empreendimentos imobiliários, são apropriadas com base no método contábil do custo incorrido ( PoC ), medindo-se o progresso da obra pelos custos reais incorridos versus os gastos totais orçados para cada fase do empreendimento. Permuta Sistema de compra de terreno pelo qual o dono do terreno recebe em troca um determinado número de unidades ou percentual da receita do empreendimento a ser construído no mesmo. Receitas de Vendas a Apropriar As receitas a apropriar correspondem às vendas contratadas cuja receita é apropriada em períodos futuros, em função do andamento da obra e não no momento da assinatura dos contratos. Desta forma, o saldo de Receitas a Apropriar corresponde às receitas a serem reconhecidos em períodos futuros relativas a vendas passadas. Recursos do SFH Recursos do SFH são originados do Fundo de Garantia por Tempo de Serviço (FGTS) a dos depósitos de caderneta de poupança. Os bancos comerciais são obrigados a investir 65% desses depósitos no setor imobiliário, para a aquisição de imóvel por pessoa física ou para os incorporadores a taxas menores que o mercado comum. Resultados de Vendas a Apropriar Em função do reconhecimento de receitas e custos em função do andamento de obra (Método PoC) e não no momento da assinatura dos contratos, reconhecemos receitas e despesas de incorporação de contratos assinados em períodos futuros. Desta forma, o saldo de Resultados a Apropriar corresponde às receitas menos custos a serem reconhecidos em períodos futuros relativos a vendas passadas. Venda Contratada É cada contrato resultante de vendas de unidades durante certo período de tempo, incluindo unidades em lançamento e unidades em estoque. As vendas contratadas serão reconhecidas como receitas de acordo com andamento da obra (método PoC). Não existe uma definição de vendas contratadas dentro do BR GAAP. VGV Valor Geral de Vendas. Sobre a Gafisa A Gafisa é uma das principais empresas atuando na incorporação residencial diversificada no Brasil e atendendo a todos os segmentos demográficos do mercado brasileiro. Fundada há quase 60 anos, a companhia já concluiu e comercializou cerca de empreendimentos e construiu mais de 12 milhões de metros quadrados de residências sob a marca Gafisa - mais do que qualquer outra incorporadora residencial no Brasil. Reconhecida como uma das construtoras residenciais administradas com maior profissionalismo, a Gafisa é também uma das marcas mais respeitadas por sua qualidade e consistência, e de maior prestígio entre compradores, corretores, financiadores, proprietários de terrenos, competidores e investidores. A empresa também detém a marca Tenda, voltada ao segmento de habitações destinadas à baixa renda, e uma participação de 30% em Alphaville, uma das mais importantes loteadoras de terrenos do País. As ações da Gafisa S.A. são negociadas no Novo Mercado da BM&FBovespa (BMF&BOVESPA:GFSA3) e na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE:GFA). Este release contém considerações futuras sobre as perspectivas do negócio, estimativas de resultados operacionais e financeiros e perspectivas de crescimento da Gafisa. Estas são apenas projeções e, como tais, baseiam-se exclusivamente nas expectativas da Administração da Gafisa em relação ao futuro do negócio e seu contínuo acesso a capital para financiar o plano de negócios da Companhia. Tais considerações futuras dependem substancialmente de mudanças nas condições de mercado, de regras governamentais, pressões da concorrência, do desempenho do setor e da economia brasileira entre outros fatores sujeitos a mudanças sem aviso prévio. 36 PÁGINA: 58 de 113

60 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 1. Contexto operacional A Gafisa S.A. ("Gafisa" ou "Companhia") é uma sociedade anônima, com sede na Avenida das Nações Unidas, nº 8.501, 19º andar, na Cidade de São Paulo, Estado de São Paulo - Brasil e iniciou suas operações em 1997, tendo como objetivo social: (i) a promoção e administração de empreendimentos imobiliários de qualquer natureza, próprios ou de terceiros, nestes últimos como construtora e mandatária; (ii) a alienação e aquisição de imóveis de qualquer natureza; (iii) a construção civil e prestação de serviços de engenharia civil; (iv) o desenvolvimento e implementação de estratégias de marketing relativas a empreendimentos imobiliários próprios e de terceiros; e (v) a participação em outras sociedades, com os mesmos objetivos sociais da Companhia. Os empreendimentos de incorporação imobiliária da Companhia com terceiros são estruturados por meio de participação em Sociedades de Propósito Específico ("SPEs"), ou formação de condomínios e consórcios. As sociedades controladas compartilham, de forma significativa, das estruturas gerenciais e operacionais e dos custos corporativos, gerenciais e operacionais da Companhia. As SPEs, condomínios e consórcios têm atuação exclusiva no setor imobiliário e estão vinculadas a empreendimentos específicos. Em 7 de fevereiro de 2014, a Companhia divulgou fato relevante informando aos seus acionistas e ao mercado em geral que seu Conselho de Administração autorizou a administração da Companhia a iniciar estudos para uma potencial separação das unidades de negócio Gafisa e Tenda em duas companhias abertas e independentes de modo a reforçar a geração de valor para a Companhia e seus acionistas. Caso aprovado plano pelo Conselho de Administração e acionistas, a operação poderá ser concluída ao longo de Em 28 de julho de 2014, dando continuidade ao processo de separação das unidades de negócio, a Comissão de Valores Mobiliários (CVM) deferiu o pedido da controlada Tenda de conversão de categoria de registro de emissor de valores mobiliários para Categoria A. PÁGINA: 59 de 113

61 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 2. Apresentação das informações trimestrais e resumo das principais práticas contábeis 2.1. Base de apresentação e elaboração das informações trimestrais contábeis individuais e consolidadas Em 08 de agosto de 2014, o Conselho de Administração da Companhia aprovou as informações trimestrais individuais e consolidadas da Companhia e autorizou sua divulgação. As informações trimestrais individuais, identificadas como controladora, e consolidadas foram preparadas e estão apresentadas com base no pronunciamento técnico CPC 21(R1) Demonstrações Intermediárias, utilizando as mesmas práticas contábeis, julgamentos, estimativas e premissas contábeis adotados na apresentação e elaboração das demonstrações financeiras do exercício social encerrado em 31 de dezembro de Portanto, as correspondentes informações trimestrais devem ser lidas em conjunto com as demonstrações financeiras de 31 de dezembro de As informações trimestrais individuais, identificadas como "controladora" foram preparadas conforme as práticas contábeis adotadas no Brasil emitidas pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPCs) e são divulgadas em conjunto com as informações trimestrais consolidadas. Especificamente, as informações trimestrais consolidadas estão em conformidade com as normas internacionais de relatório financeiro (International Financial Reporting Standards IFRS) aplicáveis às entidades de incorporação imobiliária no Brasil, incluindo a Orientação OCPC 04 Aplicação da Interpretação Técnica ICPC 02 às entidades de incorporação imobiliária brasileiras, no que diz respeito ao tratamento do reconhecimento da receita desse setor e envolve assuntos relacionados ao significado e aplicação do conceito de transferência contínua de riscos, benefícios e de controle na venda de unidades imobiliárias. PÁGINA: 60 de 113

62 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 2. Apresentação das informações trimestrais e resumo das principais práticas contábeis--continuação 2.1. Base de apresentação e elaboração das informações trimestrais contábeis individuais e consolidadas--continuação As informações trimestrais individuais e consolidadas foram elaboradas com base no custo histórico, exceto quando informado de outra forma, conforme descrito no resumo das principais práticas contábeis. O custo histórico geralmente é baseado no valor das contraprestações pagas em troca de ativos. As informações trimestrais foram elaboradas no curso normal dos negócios. A Administração efetua uma avaliação da capacidade da Companhia de dar continuidade às suas atividades durante a elaboração das demonstrações financeiras. A Companhia está adimplente em relação às cláusulas de dívidas na data da emissão dessas informações trimestrais. Todos os valores apresentados nestas informações trimestrais estão expressos em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma. Exceto quanto ao resultado do período, a Companhia não possui outros resultados abrangentes. As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 2 das demonstrações financeiras individuais e consolidadas de 31 de dezembro de Informações trimestrais consolidadas As informações trimestrais consolidadas de 30 de junho de 2014 e 2013 e as demonstrações financeiras consolidadas de 31 de dezembro de 2013 incluem a consolidação integral das seguintes controladas: Participação % 30/06/ /12/2013 Controladas Gafisa (*) Construtora Tenda e controladas (Tenda) (*) (*) Não incluem os empreendimentos controlados em conjunto, os quais são contabilizados com base no método de equivalência patrimonial, de acordo com os CPCs 18(R2) e 19(R2). PÁGINA: 61 de 113

63 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 2. Apresentação das informações trimestrais e resumo das principais práticas contábeis--continuação 2.1. Base de apresentação e elaboração das informações trimestrais contábeis individuais e consolidadas--continuação Informações trimestrais consolidadas--continuação As práticas contábeis foram aplicadas de maneira uniforme em todas as controladas incluídas nas informações trimestrais consolidadas e o exercício social dessas empresas coincide com o da Companhia. Vide maiores detalhes sobre essas controladas e controladas em conjunto na Nota Pronunciamentos (novos ou revisados) e interpretações adotadas a partir de 2013 ou aplicáveis a partir de 1º de janeiro de 2014 e 2015 IFRS 15 Receita de contrato com clientes Em 28 de maio de 2014, o International Accounting Standards Board (IASB) e o Financial Accounting Standards Board (FASB) emitiram novos requisitos para o reconhecimento de receita em ambos IFRS e U.S. GAAP, respectivamente. O IFRS 15, Receita de Contratos com Clientes, exige de uma entidade o reconhecimento do montante da receita refletindo a contraprestação que espera receber em troca do controle desses bens ou serviços. A nova norma vai substituir a maior parte da orientação detalhada sobre o reconhecimento de receita que existe atualmente em IFRS e U.S. GAAP quando esta for adotada. A aplicação é necessária para exercícios anuais iniciados em ou após 01 de janeiro de 2017, com adoção antecipada permitida para fins de IFRS e não permitida localmente antes da harmonização e aprovação do CPC e CVM. A Companhia está avaliando os efeitos do IFRS 15 nas suas Demonstrações Financeiras e ainda não concluiu suas análises até o presente momento, não podendo estimar o impacto da adoção da presente norma. As demais explicações referentes às revisões e emissões de pronunciamentos e interpretações não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 3 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de PÁGINA: 62 de 113

64 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 4. Caixa e equivalentes de caixa e títulos e valores mobiliários 4.1. Caixa e equivalentes de caixa Controladora Consolidado 30/6/ /12/ /6/ /12/2013 Caixa e bancos Operações compromissadas Total caixa e equivalentes a caixa (Nota 21.i.d e 21.ii.a) As explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 4.1 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de Títulos e valores mobiliários Controladora Consolidado 30/6/ /12/ /6/ /12/2013 Fundos de renda fixa Títulos do governo (LFT) Operações compromissadas Certificado de depósitos bancários Aplicações financeiras caucionadas Aplicações financeiras restritas Outros Total títulos e valores mobiliários (Nota 21.i.d e 21.ii.a) As explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 4.2 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de PÁGINA: 63 de 113

65 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 5. Contas a receber de incorporação e serviços prestados Controladora Consolidado 30/6/ /12/ /6/ /12/2013 Clientes de incorporação e venda de imóveis ( - ) Provisão para créditos de liquidação duvidosa e distratos (7.352) (7.040) ( ) ( ) ( - ) Ajuste a valor presente (16.533) (10.188) (24.893) (14.484) Clientes de serviços e construção e outros Circulante Não circulante As parcelas do circulante e não circulante têm vencimento nos seguintes exercícios sociais: Controladora Consolidado Vencimento 30/6/ /12/ /6/ /12/ em diante ( - ) Ajuste a valor presente (16.533) (10.188) (24.893) (14.484) ( - ) Provisão para créditos de liquidação duvidosa e distratos (7.352) (7.040) ( ) ( ) Durante o período findo em 30 de junho de 2014, a movimentação nas provisões para créditos de liquidação duvidosa e distratos está sumarizada a seguir: Controladora 30/6/2014 Saldo em 31 de dezembro de 2013 (7.040) Adições (Nota 23) (312) Saldo em 30 de junho de 2014 (7.352) Contas a receber Consolidado Imóveis a comercializar (Nota 6) Saldo líquido Saldo em 31 de dezembro de 2013 ( ) (72.200) Adições (312) - (312) Baixas (27.564) Saldo em 30 de junho de 2014 ( ) (68.894) As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 5 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de PÁGINA: 64 de 113

66 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 6. Imóveis a comercializar Controladora Consolidado 30/6/ /12/ /6/ /12/2013 Terrenos ( - ) Ajuste a valor presente (4.984) (1.268) (6.605) (883) Imóveis em construção Custo de imóveis no reconhecimento da provisão para distratos - Nota Unidades concluídas ( - ) Provisão para a realização de imóveis a comercializar (3.298) (3.298) (11.276) (11.276) Circulante Não circulante Não houve movimentação da provisão para realização de imóveis a comercializar no período findo em 30 de junho de As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 6 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de Demais contas a receber Controladora Consolidado 30/6/ /12/ /6/ /12/2013 Adiantamentos a fornecedores Impostos a recuperar (IRRF, PIS, COFINS, entre outros) Depósito judicial (Nota 17) Outros Circulante Não circulante PÁGINA: 65 de 113

67 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 8. Ativo não circulante mantido para venda 8.1 Terrenos destinados à venda A movimentação dos terrenos destinados à venda está sumarizada a seguir: Custo Consolidado Provisão para impairment Saldo líquido Saldo em 31 de dezembro de (57.263) Adições (2.675) (161) Reversão / baixas (10.671) (8.375) Saldo em 30 de junho de (57.642) As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 8.1 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de Ativo não circulante mantido para venda e resultado de operações descontinuadas Em atendimento ao parágrafo 38 do CPC 31 - Ativo Não Circulante Mantido para Venda e Operação Descontinuada, a Companhia apresenta abaixo as principais linhas de demonstração de resultado e fluxo de caixa de AUSA: Demonstração do resultado 30/6/2013 Receita operacional líquida Custos operacionais ( ) Despesas operacionais, líquidas Depreciações e amortizações (1.622) Resultado de equivalência patrimonial Resultado Financeiro (14.630) Imposto de renda e contribuição social (7.344) Acionistas não controladores (11.482) Lucro do período Fluxo de Caixa 30/6/2013 Atividades operacionais (81.682) Atividades de investimento Atividades de financiamento (36.604) Em 9 de dezembro de 2013, a Companhia divulgou fato relevante informando a conclusão da operação de venda de participação de 70% de AUSA. Deste modo, com a alienação e perda de controle de AUSA, a parcela remanescente de 30%de participação é registrada pelo método de equivalência patrimonial. As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 8.2 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de PÁGINA: 66 de 113

68 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 9. Investimentos em participações societárias (i) Participações societárias (a) Informações de controladas e controladas em conjunto Controladora Consolidado Controladora Consolidado Patrimônio líquido e adto. para futuro aumento de capital Participação - % Investidas diretas 30/6/ /12/ /6/ /6/ /6/ /12/ /6/ /6/ /6/ /12/ /6/ /12/ /6/ /6/ /6/ /6/2013 Lucro (prejuízo) do período Investimentos Equivalência patrimonial Total do passivo Total do ativo Construtora Tenda S.A. 100% 100% (55.443) (69.865) (55.444) (69.866) - - Alphaville Urbanismo S/A (g) 10% 10% Shertis 100% 100% (75) (75) Gafisa Spe 26 Ltda. (h) 100% 100% Gafisa Spe 89 Ltda. 100% 100% (3.218) (3.218) Gafisa Spe 51 Ltda. 100% 100% (93) (393) (93) (393) - - Gafisa Spe 48 Ltda. (a) 80% 80% (407) (326) (326) Gafisa Spe 72 Ltda. 100% 100% (4.350) (4.350) - - Gafisa Spe-55 Empr Imob (a) (h) 80% 80% (573) (458) Gafisa Spe-116 Empr Imob (a) 50% 50% (3.435) (1.718) 4 (1.718) 4 Parque Ecoville Spe % 100% (1.782) (1.782) (1.522) Edsp 88 - Cipesa Holding 100% 100% (2.691) (2.839) (2.691) (2.839) - - Gafisa Spe-130 Empr Imob 100% 100% (7) (1) Citta Ville 50% 50% Gafisa Spe-110 Empr Imob 100% 100% Gafisa Spe-107 Empr Imob (h) 100% 100% (380) (34) Gafisa Spe 88 Ltda. (h) 100% 100% (2.662) Gafisa Spe 41 Ltda. 100% 100% (486) (486) - - Gafisa Spe 50 Ltda. 100% 100% (236) (236) - - Gafisa Spe 31 Ltda. 100% 100% (790) (790) - - Gafisa Spe 47 Ltda. (a) 80% 80% (1) (1) (1) (1) (1) (1) Gafisa Spe-112 Empr Imob (h) 100% 100% (1) Sitio Jatiuca (a) 50% 50% Gafisa Spe 32 Ltda. 100% 100% Gafisa Spe 71 Ltda. (a) 83% 80% (700) (560) 610 (560) Gafisa Spe-111 Empr Imob 100% 100% Parque Arvores (a) 50% 50% (1.776) Gafisa Spe 30 Ltda. (h) 100% 100% (172) (172) - - Fit 13 Spe Empr Imobiliários Ltda. (a) 50% 50% Gafisa Spe-106 Empr Imob (h) 100% 100% (1.327) (54) (2) Diodon Participações (h) 100% 100% (2.050) Gafisa Spe 92 Ltda. (h) 100% 100% Gafisa Spe 33 Ltda. 100% 100% (626) (27) Gafisa Spe-121 Empr Imob 100% 100% Gafisa Spe-123 Empr Imob 100% 100% Gafisa Spe-119 Empr Imob 100% 100% Apoena 100% 100% (125) (125) Alta Vistta (a) 50% 50% Gafisa Spe 65 Ltda. 100% 80% (253) (202) - (202) Gafisa Spe 25 Ltda. (h) 100% 100% (71) (43) (4) Aram 100% 100% (6.126) (297) (6.126) Gafisa Spe 73 Ltda (a). 80% 80% (6) (5) 21 (5) Gafisa Spe-113 Empr Imob (a) 60% 60% Varandas (a) 50% 50% (3.891) (1.946) (1.946) PÁGINA: 67 de 113

69 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 9. Investimentos em controladas--continuação em conjunto--continuação (i) Participações societárias--continuação (a) Informações de controladas e controladas Controladora Consolidado Controladora Consolidado Patrimônio líquido e adto. para futuro aumento de capital Participação - % Investidas diretas 30/6/ /12/ /6/ /6/ /6/ /12/ /6/ /6/ /6/ /12/ /6/ /12/ /6/ /6/ /6/ /6/2013 Lucro (prejuízo) do período Investimentos Equivalência patrimonial Total do passivo Total do ativo Gafisa Spe 81 (h) 100% 100% Gafisa Spe 36 Ltda. 100% 100% Gafisa Spe-84 Empr Imob 100% 100% (102) (2.018) Gafisa Spe 38 Ltda. 100% 100% Atins Empr Imob (a) 50% Gafisa Spe-109 Empr Imob (h) 100% 100% Gafisa Spe-85 Empr Imob L (a) 80% 80% (9.896) (7.917) (7.917) Dubai Residencial (a) 50% 50% (532) (380) (266) (102) (266) (102) Gafisa Spe 37 Ltda. 100% 100% (6) (6) Costa Maggiore (a) 50% 50% Gafisa Spe 90 (h) 100% 100% (1.176) Parque Aguas (a) 50% 50% (1.191) (1.747) (595) (180) (595) (180) O Bosque Empr. Imob. Ltda. (a) 60% 60% (282) (114) (66) 4 (66) Gafisa Spe 22 Ltda. 100% 100% (4) (4) Gafisa Spe 27 Ltda. 100% 100% (728) (728) Ajuste OCPC01 - Juros Capitalizados (b) Outros (*) (7.693) (8.942) (4.445) (1.735) Gafisa Spe 55 Ltda. 0% 80% (573) (458) Saí Amarela S/A 50% 50% (39) (79) (19) (39) Sunshine SPE S/A 60% 60% (1.249) (750) Outros (43) (37) 228 Controladas Indiretas Gafisa (1.445) (1.019) Consolidado FIT 13 50% 50% Fit Jardim Botanico Spe 55% 55% (114) (63) 498 Fit 34 Spe Emp. Imob. 70% 70% Fit Spe 11 Emp. Imob. 70% 70% (541) (378) Ac Participações 80% 80% (1.423) (1.139) 474 FIT 31 SPE Emp. Mob. 70% 70% (578) (12) (405) (9) Maria Ines Spe Emp. Imob. 60% 60% Fit Planeta Zoo/Ipitanga 50% 50% (70) (394) (33) (197) Fit Spe 03 Emp. Imob 80% 80% (2.077) (1.662) Cittá Itapoan 50% 50% (212) (812) (121) (406) FIT SPE 02 Emp. Mob. 60% 60% (75) (45) Parque Dos Pássaros 50% 50% (15) Araçagi 50% 50% (1.306) (653) 318 Outros (*) (61) Controladas Indiretas Tenda (799) Subtotal (3.479) (14.639) (30.179) Outros investimentos (c) Ágio na aquisição de controladas(d) Ágio fundamentado por mais valia de estoques Complemento de remensuração de investimento em coligada (e) Gafisa Shertis Total investimentos (14.639) (30.179) (*) Incluem empresas com saldo de investimentos inferiores a R$ PÁGINA: 68 de 113

70 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 9. Investimentos em controladas--continuação (i) Participações societárias--continuação (a) Informações de controladas e controladas em conjunto Continuação Participação - % Total do ativo Total do passivo Patrimônio líquido e adto. para futuro aumento de capital Controladora Consolidado Controladora Consolidado Lucro (prejuízo) do período Provisão para passivo a descoberto Equivalência patrimonial Investidas diretas 30/6/ /12/ /6/ /6/ /6/ /12/ /6/ /6/ /6/ /12/ /6/ /12/ /6/ /6/ /6/ /6/2013 Provisão para passivo a descoberto (f): Manhattan Square Emp. Imob. Res.1SPELtda 50% 50% (55.900) (43.283) (11.238) (6.313) (27.950) (21.642) (27.950) (21.642) (6.207) (3.157) (6.207) (3.157) Gafisa SPE 117 Emp.Im.Ltda. 100% 100% (5.918) (5.735) (182) (993) (5.918) (5.735) - - (182) (993) - - Gafisa SPE45 Emp.Im. Ltda. 100% 100% (7.602) (5.398) (2.204) (2.039) (7.602) (5.398) - - (2.204) (2.039) - - Gafisa SPE 69 Emp. Im. Ltda. 100% 100% (5.321) (2.862) (2.460) (440) (5.321) (2.862) - - (2.460) (440) - - Península SPE2 S/A 50% 50% (3.159) (3.887) (1.579) (1.943) (1.579) (1.943) Outros (*) (9.775) (2.222) (4.226) (9.856) (6.020) (30) (1.863) (2.884) (3.415) (268) - Total provisão para passivo descoberto (87.675) (52.377) (17.683) (13.639) (58.226) (43.600) (29.559) (25.448) (13.625) (9.858) (6.163) (2.971) Total equivalência patrimonial (28.264) (40.037) (a) Entidades controladas em conjunto. (b) Encargos não apropriados ao resultado das controladas, conforme requerido pelo parágrafo 6 do OCPC01. (c) Em reunião de sócios realizada em 3 de fevereiro de 2014, foi deliberada a redução de capital da Sociedade em Conta de Participação ( SCP ) em R$ de quotas Classe B, cumprindo assim todas as obrigações previstas em contrato, e procedendo à extinção da mesma. Em 31 de dezembro de 2013, a participação da Companhia em cotas na referida sociedade era de R$ (Nota 15). (d) Vide composição na Nota 11. (e) Valor referente ao complemento referente à remensuração da parcela do investimento remanescente de 30%, no montante de R$ , sendo R$ referente à parcela de 10% em Gafisa e R$ referente à parcela de 20% em Shertis. (f) A provisão para passivo a descoberto está registrada na rubrica Outras obrigações (Nota 16). (g) A participação da Companhia de 30% em AUSA é composta por 10% na controladora Gafisa e 20% na controlada Shertis. (h) Entidades reclassificadas da SCP para a controladora (vide item (c), em função da liquidação das obrigações previstas em contrato e sua extinção posterior (Nota 15). PÁGINA: 69 de 113

71 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 9. Investimentos em controladas--continuação (b) Movimentação dos investimentos Controladora Consolidado Saldo em 31 de dezembro de Equivalência patrimonial (28.264) Resgate de ações de controladas (a) ( ) - Integralização (redução) de capital (27.148) Efeito reflexo do programa de recompra de ações em tesouraria de Gafisa por Tenda (b) (22.728) - Reclassificação de investimentos da SCP (c) Dividendos a receber (41.569) (60.301) Outros Investimentos (1.540) Reclassificação provisão para perda de investimentos Usufruto de ações (dividendos pagos) (nota 15) (6.700) - Saldo em 30 de junho de (a) Refere-se a resgate de ações de coligada da Companhia (nota 15(a)) (b) No período findo em 30 de junho de 2014, houve a aquisição de ações no montante total de R$ por Tenda, conforme programa de recompra de ações. Este programa foi cancelado em 26 de fevereiro de 2014 (nota 19.1). (c) Reclassificação devido à extinção da SCP e transferência de saldos das contas patrimoniais dos investimentos para a controladora(nota 15(a)). As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 9 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de PÁGINA: 70 de 113

72 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 10. Imobilizado Controladora Consolidado Descrição 31/12/2013 Adições Baixas Itens 100% depreciados 30/6/ /12/2013 Adições Baixas Itens 100% depreciados 30/6/2014 Custo Hardware (9.124) (41) (12.596) Veículos (979) - Benfeitorias em imóveis de terceiros e instalações (4.325) (44) (9.658) Móveis e utensílios (246) (960) (388) (1.111) Máquinas e equipamentos (573) (4) Fôrmas (8.130) Estande de vendas ( ) ( ) (246) ( ) (1.046) ( ) Depreciação acumulada Hardware (13.177) (947) (5.000) (21.820) (1.975) (11.172) Veículos (979) Benfeitorias em imóveis de terceiros e instalações (6.804) (1.018) (3.497) (21.499) (2.954) (14.775) Móveis e utensílios (1.360) (30) (184) (3.662) (788) (2.843) Máquinas e equipamentos (817) (132) - - (949) (1.104) (197) - 4 (1.297) Fôrmas (6.945) (1.834) (163) Estande de vendas ( ) (5.214) (3.154) ( ) (8.521) (4.936) ( ) (7.341) (12.784) ( ) (16.269) (35.186) (17) As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 10 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de Intangível Controladora 31/12/ /6/2014 Saldo Adições Baixas/ amortizações Itens 100% amortizados Saldo Software Custo (14.780) Software Depreciação (42.787) (6.717) (34.724) Outros (3.438) (2.084) (3.438) Consolidado 31/12/ /6/2014 Saldo Adições Baixas/ amortizações Itens 100% amortizados Saldo Ágios AUSA Cipesa Provisão para não realização / Baixa por venda de terreno (23.083) (23.083) Software Custo (1.151) (15.275) Software Depreciação (54.708) 253 (9.324) (48.504) Outros (4.738) (15.213) (15.213) As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 11 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de PÁGINA: 71 de 113

73 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 11. Intangível--Continuação A Companhia avalia a recuperação do valor contábil dos ágios no encerramento de cada exercício social. Em 30 de junho de 2014, a Companhia não identificou a existência de indicadores de perda no valor contábil dos ágios. 12. Empréstimos e financiamentos Controladora Consolidado Tipo de operação Vencimento Taxa de juros ao ano 30/6/ /12/ /6/ /12/2013 Cédula de Crédito Bancário - CCB Sistema Financeiro de Habitação - SFH / SFI Julho de 2014 a Julho de 2017 Julho de 2014 a Janeiro de ,30% a 2,20% + CDI 117% a 123% do CDI / 13,20% ,30% a 11,00% + TR CDI + 117% Circulante Não circulante As parcelas circulantes e não circulantes têm os seguintes vencimentos: Controladora Consolidado Vencimento 30/6/ /12/ /6/ /12/ em diante A Companhia e suas controladas possuem cláusulas restritivas em alguns empréstimos e financiamentos que restringem a habilidade na tomada de determinadas ações, como a emissão de novas dívidas e podem requerer o vencimento antecipado ou o refinanciamento de empréstimos se a Companhia não cumprir com essas cláusulas restritivas. Os índices e os montantes mínimos e máximos requeridos por essas cláusulas restritivas em 30 de junho de 2014 e 31 de dezembro de 2013 estão apresentados na Nota 13. A tabela abaixo apresenta resumo das despesas e encargos financeiros e a parcela capitalizada na rubrica imóveis a comercializar. Controladora Consolidado 30/6/ /6/ /6/ /6/2013 Total dos encargos financeiros no período Encargos financeiros capitalizados (76.155) (32.971) ( ) (73.873) Despesas financeiras (Nota 25) Encargos financeiros incluídos na rubrica Imóveis a comercializar Saldo inicial Encargos financeiros capitalizados Encargos apropriados ao resultado (Nota 24) (43.291) (40.537) (75.103) (69.766) Saldo final PÁGINA: 72 de 113

74 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 12. Empréstimos e financiamentos--continuação As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 12 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de Debêntures Programa/emissões Principal - R$ Controladora Consolidado Remuneração annual Vencimento final 30/6/ /12/ /6/ /12/2013 Sexta emissão (i) CDI + 1,50% Junho de Sétima emissão TR + 9,8160% Dezembro de Oitava emissão/primeira série CDI + 1,95% Outubro de Oitava emissão/segunda série IPCA + 7,96% Outubro de Primeira emissão (Tenda) (ii) TR + 9,28% Outubro de Parcela circulante Parcela não circulante (i) Em 02 de junho de 2014, a Companhia efetuou pagamento no montante de R$ sendo R$ referente ao Valor Nominal da Emissão e R$ referente à remuneração devida, liquidando, com isso, todas as obrigações de sua 6ª Emissão de Debêntures. (ii) Em 28 de março de 2014, foi aprovada a postergação parcial do pagamento da quarta parcela do valor nominal desta emissão, no montante de R$ para o vencimento de 1 de maio de 2014, ficando para o vencimento original em 1 de abril de 2014, o montante de R$ Em 17 de abril de 2014, a totalidade dos debenturistas da 1ª emissão da controlada Tenda aprovaram, por unanimidade e sem quaisquer ressalvas, (a) a alteração no cronograma de vencimentos da emissão que passou a viger com os seguintes montantes e vencimentos: (i) R$ em 01 de abril de 2014, (ii) R$ em 01 de outubro de 2014, (iii) R$ em 01 de abril de 2015, (iv) R$ em 01 de outubro de 2015, (v) R$ em 01 de abril de 2016, (vi) R$ em 01 de outubro de 2016; (b) redução do Percentual Garantido, para 130% de Recebíveis Elegíveis; (c) redução para três meses o período de retenção dos valores na Conta Centralizadora previamente a cada vencimento de parcelas de amortização e/ou remuneração; (d) alteração na definição Crédito Associativo da Escritura (e) permissão para a desvinculação Recebíveis em caso de excesso de garantia; (f) exclusão da possibilidade de resgate antecipado e/ou amortização antecipada das Debêntures. As parcelas circulantes e não circulantes têm os seguintes vencimentos. Controladora Consolidado Vencimento 30/6/ /12/ /6/ /12/ PÁGINA: 73 de 113

75 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 13. Debêntures--Continuação Os índices e os montantes mínimos e máximos requeridos por essas cláusulas restritivas em 30 de junho de 2014 e 31 de dezembro de 2013 estão apresentados a seguir: 30/6/ /12/2013 Sétima emissão Total de contas a receber mais estoques deve ser menor que zero ou maior que 2,0 vezes a dívida líquida menos dívida de projetos (3) -10,75 vezes -6,21 vezes Dívida total, menos dívida de projetos (3), menos disponibilidades (1), não deve exceder a 75% do patrimônio líquido mais participações de acionistas não controladores -17,36% -31,6% Total de recebíveis mais receita a apropriar mais total de estoques concluídos deve ser maior que 1,5 vezes a dívida líquida mais imóveis a pagar mais custo a apropriar 2,22 vezes 2,79 vezes Oitava emissão - Primeira e segunda séries Total de contas a receber mais estoques de unidades concluídas deve ser menor que zero ou maior que 2,0 vezes a dívida líquida menos dívida de projetos -7,07 vezes -4,31 vezes Dívida total, menos dívida de projetos, menos disponibilidades (1), não deve exceder 75% do patrimônio líquido mais participações de acionistas não controladores -17,36% -31,6% 30/6/ /12/2013 Primeira emissão Tenda Total de contas a receber mais estoques deve ser igual ou maior que 2,0 vezes a dívida líquida menos dívida com garantia real (3) ou menor que zero, sendo TR (4) mais TE (5) sempre maior que zero. -2,27 vezes -2,49 vezes Dívida liquida menos divida com garantia real (3) não deve exceder a 50% do patrimônio líquido. -58,88% -56,97% Total de recebíveis mais receita a apropriar mais total de estoques concluídos deve ser maior que 1,5 vezes a dívida líquida mais imóveis a pagar mais custo a apropriar, ou menor que zero -354,96 vezes 56,85 vezes (1) Disponibilidades refere-se a caixa e equivalentes de caixa e títulos e valores mobiliários. (2) Total de recebíveis, sempre quando mencionado, refere-se ao montante refletido no Balanço Patrimonial acrescidos da parcela não demonstrada no Balanço Patrimonial (3) Dívida de projetos e dívida com garantia real refere-se às dívidas SFH, assim definidas como a somatória de todos os contratos de empréstimos desembolsados cujos recursos sejam oriundos do SFH, bem como a dívida referente à sétima emissão. (4) Total de recebíveis. (5) Total de estoques. As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 13 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de PÁGINA: 74 de 113

76 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 14. Obrigações com cessão de créditos As operações da Companhia de cessão de carteira de recebíveis estão demonstradas a seguir: Controladora Consolidado 30/6/ /12/ /6/ /12/2013 Cessão de direitos creditórios: Obrigação CCI jun/ Obrigação CCI jun/ Obrigação CCI dez/ Obrigação CCI jul/ Obrigação CCI nov/ Obrigação CCI dez/ Obrigação CCI dez/ Obrigação FIDC Outros Circulante Não circulante As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 14 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de Obrigações com investidores Controladora Consolidado 30/6/ /12/ /6/ /12/2013 Obrigações com investidores (a) Usufruto de ações (b) Circulante Não circulante As parcelas circulantes e não circulantes têm os seguintes vencimentos: Controladora Consolidado 30/6/ /12/ /6/ /12/ Total PÁGINA: 75 de 113

77 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 15. Obrigações com investidores--continuação (a) (b) Em reunião de sócios realizada em 3 de fevereiro de 2014, foi deliberada a redução de capital da SCP em R$ de quotas Classe B e, em decorrência desta deliberação, a SCP efetuou o pagamento no montante de R$ aos sócios detentores destas quotas e R$4.742 referente ao dividendo mínimo obrigatório, cumprindo assim todas as obrigações previstas em contrato, com a posterior extinção da SCP criada para este fim. No período findo em 30 de junho de 2014, o montante total de dividendos pagos aos sócios detentores das ações preferenciais pela SPE-89 Empreendimentos Imobiliários S.A. foi de R$6.700 (Nota 9). As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 15 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de Outras obrigações Controladora Consolidado 30/6/ /12/ /6/ /12/2013 Aquisição de participações Provisões multa sobre atraso de obras Distratos a pagar Provisão para garantia PIS e COFINS (diferidos e a recolher) Provisão para passivo a descoberto (Nota 9) Fornecedores longo prazo Outros passivos Circulante Não circulante Provisões para demandas judiciais e compromissos Durante o período findo em 30 de junho de 2014, as movimentações na provisão estão sumarizadas a seguir: Controladora Processos cíveis Processos tributários Processos trabalhistas Total Saldo em 31 de dezembro de Complemento de provisão (Nota 24) Pagamentos e reversão de provisão não utilizada (5.385) - (5.053) (10.438) Saldo em 30 de junho de Circulante Não circulante Consolidado Processos cíveis Processos tributários Processos trabalhistas Total Saldo em 31 de dezembro de Complemento de provisão (Nota 24) Pagamentos e reversão de provisão não utilizada (16.082) (161) (12.265) (28.508) Saldo em 30 de junho de Circulante Não circulante PÁGINA: 76 de 113

78 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 17. Provisões para demandas judiciais e compromissos--continuação (i) (a) Processos cíveis, tributários e trabalhistas Demandas judiciais com probabilidade de perda possível A Companhia e suas controladas tem conhecimento, em 30 de junho de 2014, de outros processos e riscos cíveis, trabalhistas e tributários. Com base no razão do histórico dos processos prováveis e análise específica das causas principais, a mensuração das demandas com probabilidade de perda estimada como possível foi de R$ (R$ em 31 de dezembro de 2013), baseado na média histórica de acompanhamento dos processos ajustada a estimativas atuais, para os quais a Administração da Companhia entende não ser necessária a constituição de provisão para eventuais perdas. A variação no período deve-se ao maior volume de processos com valores pulverizados e revisão dos valores envolvidos. Controladora Consolidado 30/6/ /12/ /6/ /12/2013 Processos cíveis Processos tributários Processos trabalhistas (b) Obrigações relacionadas com a conclusão dos empreendimentos imobiliários Não houve alterações referentes às informações divulgadas na Nota 17(i)(b) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de (c) Compromissos Além dos compromissos mencionados nas Notas 6, 12 e 13, a Companhia possui os seguintes outros compromissos: (i) A Companhia possui contratos de aluguel para 25 imóveis onde se situam suas instalações, sendo o custo mensal de R$893 reajustado pela variação de IGP-M/FGV. O prazo de locação é de um a dez anos e há multa no caso de rescisão correspondente ao valor de três meses de aluguel ou proporcional ao tempo de término de contrato. (ii) A Companhia, em 30 de junho de 2014, por meio de suas controladas, possui obrigações de longo prazo no montante de R$ (R$ em 31 de dezembro de 2013), relacionados com o fornecimento de matériaprima utilizada no desenvolvimento dos empreendimentos imobiliários. As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 17 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de PÁGINA: 77 de 113

79 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 18. Obrigações por compra de imóveis e adiantamentos de clientes Controladora Consolidado 30/6/ /12/ /6/ /12/2013 Obrigações por compra de imóveis Ajuste a valor presente (5.257) (873) (6.892) (873) Adiantamentos de clientes Incorporações e serviços Permuta física - Terrenos Circulante Não circulante Patrimônio líquido Capital social Em 30 de junho de 2014 e 31 de dezembro de 2013, o capital social autorizado e integralizado da Companhia era de R$ , representado por ações ordinárias nominativas, sem valor nominal, das quais e eram mantidas em tesouraria, respectivamente. De acordo com o Estatuto Social, o capital social da Companhia poderá ser aumentado independentemente de reforma estatutária, por deliberação do Conselho de Administração, que fixará as condições de emissão, até o limite de (seiscentos milhões) de ações ordinárias. Em 26 de fevereiro de 2014, foi aprovado pelo Conselho de Administração da Tenda o encerramento do programa de recompra de ações ordinárias de emissão de Gafisa para manutenção em tesouraria e posterior alienação. Neste período, houve a aquisição no mercado de ações no montante total de R$ Nesta mesma data, o Conselho de Administração da Companhia aprovou a criação de um programa de recompra de ações ordinárias de sua emissão, para manutenção em tesouraria e posterior alienação ou cancelamento com limite de aquisição de ações a ser executado em até 365 dias. No período findo em 30 de junho de 2014, houve a aquisição de ações no montante total de R$ Adicionalmente, a Companhia transferiu ações no montante total de R$ referente ao exercício de opções do programa de compra de ações ordinárias pelos beneficiários, pelas quais recebeu o montante total de R$ PÁGINA: 78 de 113

80 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 19. Patrimônio líquido--continuação Capital social--continuação Valores mobiliários mantidos em tesouraria - 30/06/2014 Tipo espécie GFSA3 ordinária R$ % R$ mil R$ mil Data de aquisição Quantidade Preço médio ponderado % - Sobre ações em circulação Valor de mercado (*) Valor contábil 20/11/ ,8880 0,14% º trimestre de ,3316 0,23% º trimestre de ,9551 2,07% º trimestre de ,6865 1,95% º trimestre de ,2297 3,42% º trimestre de 2014 (transferências) ( ) 3,2168-1,03% (14.109) (13.480) 2º trimestre de ,1843 0,25% ,4988 7,03% (*) Valor de mercado calculado com base no preço de fechamento da ação em 30 de junho de 2014 (R$3,37), não considerando o efeito de eventuais volatilidades. Valores mobiliários mantidos em tesouraria - 31/12/2013 Tipo espécie GFSA3 ordinária R$ % R$ mil R$ mil Data de aquisição Quantidade Preço médio ponderado % - Sobre ações em circulação Valor de mercado (*) Valor contábil 20/11/ ,8880 0,14% º trimestre de ,3316 0,23% º trimestre de ,9551 2,07% º trimestre de ,6865 1,95% ,8258 4,39% (*) Valor de mercado calculado com base no preço de fechamento da ação em 31 de dezembro de 2013 (R$3,53), não considerando o efeito de eventuais volatilidades. A Companhia mantém as ações em tesouraria adquiridas em 2001 em função de garantia para execução de ações judiciais. A mutação do número de ações em circulação é conforme segue: Ações ordinárias - Em milhares Ações em circulação em 31 de dezembro de Recompra de ações em tesouraria (15.900) Transferência referente programa de compra de ações Ações em circulação em 30 de junho de Média ponderada das ações em circulação Em 12 de fevereiro de 2014, a Companhia efetuou a liquidação dos juros sobre o capital próprio no montante líquido de R$ PÁGINA: 79 de 113

81 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 19. Patrimônio líquido--continuação Programa de opção de compra de ações As despesas com outorga de ações registradas na rubrica Despesas gerais e administrativas (Nota 24) nos períodos findos em 30 de junho de 2014 e de 2013, são conforme segue: 30/6/ /6/2013 Gafisa Tenda (i) Gafisa A Companhia possui, no total, cinco programas de opção de compra de ações ordinárias, lançados em 2010, 2011, 2012, 2013 e 2014 que seguem as regras estabelecidas no Plano de Opção de Compra de Ações da Companhia. As opções outorgadas conferem aos seus titulares (funcionários) o direito de subscrever ações ordinárias no capital social da Companhia, após períodos que variam entre um e cinco anos de permanência no quadro de funcionários da Companhia (condição essencial para o exercício da opção), e expiram após o período de dez anos da data da outorga. As movimentações das opções em circulação no período findo em 30 de junho de 2014 e no exercício findo em 31 de dezembro de 2013, as quais incluem seus respectivos preços médios ponderados de exercício, estão apresentados a seguir: Número de opções Média ponderada Média ponderada do preço de Número de do preço de exercício (Reais) opções exercício (Reais) Opções em circulação no início do exercício , ,32 Opções outorgadas , ,86 Opções exercidas ( ) 1,65 ( ) 2,09 Opções expiradas ( ) 3, Opções canceladas ( ) 0,10 ( ) 0,39 Opções em circulação no final do período , ,47 Opções exercíveis no final do período , PÁGINA: 80 de 113

82 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 19. Patrimônio líquido--continuação Programa de opção de compra de ações (i) Gafisa--Continuação As opções em circulação e as opções exercíveis em 30 de junho de 2014, são como segue: Número de opções Opções em circulação Média ponderada da vida contratual remanescente (anos) Média ponderada do preço do exercício (R$) Opções exercíveis Número de opções Média ponderada do preço do exercício (R$) ,76 1, ,60 Durante o período findo em 30 de junho de 2014, a Companhia outorgou opções em conexão com seus planos de opção de compra de ações ordinárias ( opções outorgadas em 2013). O valor justo das novas opções outorgadas totalizou R$7.464 (R$ em 2013), o qual foi determinado com base nas seguintes premissas: Modelo de precificação MonteCarlo Binomial MonteCarlo Preço de exercício das opções (R$) R$3,13 tipo A e R$0,01 tipo B R$2,73 R$2,73 e R$0,01 Média ponderada do preço das opções (R$) R$ 1,93 R$2,73 R$0,73 Volatilidade esperada (%) (*) 55% 40% 40% Prazo de vida esperado das opções (anos) 5,16 anos 11,03 anos 1,97 anos Rendimento de dividendos (%) 1,90% 1,90% 1,90% Taxa de juros livre de risco (%) 10,55% 7,85% 7,85% (*) A volatilidade foi determinada com base em análises de regressão da relação da volatilidade das ações da controladora, Gafisa S.A., com o índice do Ibovespa. No período findo em 30 de junho de 2014, a Companhia registrou, na rubrica "Outras receitas e despesas, líquidas", despesas com o programa de opção de compra de ações da antiga controlada Alphaville Urbanismo S.A., no montante de R$ referente à atualização do saldo a pagar, conforme contrato entre as partes (Nota 24). PÁGINA: 81 de 113

83 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 19. Patrimônio líquido--continuação Programa de opção de compra de ações (ii) Tenda Em função da incorporação, por Gafisa, da totalidade das ações de emissão em circulação de Tenda, houve a transferência dos programas de opção de compra de ações emitidos pela Tenda para a controladora Gafisa, responsável pela emissão de ações. Em 30 de junho de 2014, o valor de R$ (R$ em 31 de dezembro de 2013), referente à reserva de outorga de opções de Tenda está reconhecido na rubrica Partes relacionadas de Gafisa. Durante o período findo em 30 de junho de 2014 e no exercício findo em 31 de dezembro de 2013, a Companhia não outorgou opções em conexão com seus planos de opção de compra de ações ordinárias. 20. Imposto de renda e contribuição social (i) Imposto de renda e contribuição social correntes A reconciliação ao resultado efetivo da alíquota nominal para os períodos findos em 30 de junho de 2014 e de 2013 é conforme segue: Consolidado 30/6/ /6/2013 Prejuízo antes do imposto de renda e contribuição social e das participações estatutárias (24.181) ( ) Imposto de renda calculado à alíquota nominal - 34% Efeito líquido das controladas tributadas pelo lucro presumido (26.769) Prejuízos fiscais e compensações (base negativa utilizada) (8.816) (1.571) Equivalência patrimonial Plano de opções de ações (8.298) (3.245) Outras diferenças permanentes (7.698) (15.574) Encargos sobre obrigações com investidores (6.505) Direitos fiscais reconhecidos e (não reconhecidos) (7.886) (18.269) (13.429) Despesas de imposto corrente (16.874) (9.165) Despesas de imposto diferido (1.395) (4.264) PÁGINA: 82 de 113

84 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 20. Imposto de renda e contribuição social--continuação (ii) Imposto de renda e contribuição social diferidos Em 30 de junho de 2014 e 31 de dezembro de 2013, o imposto de renda e a contribuição social diferidos têm a seguinte origem: Controladora Consolidado 30/6/ /12/ /6/ /12/2013 Provisões para demandas judiciais Diferenças temporárias - PIS e COFINS diferido Provisão sobre realização de ativos não financeiros Diferenças temporárias - Ajuste CPC Demais provisões Prejuízos fiscais e bases negativas de imposto de renda e contribuição social Benefício fiscal decorrente da incorporação de controladoras Direitos fiscais não reconhecidos (6.478) (12.327) ( ) ( ) Passivo Deságios (91.323) (91.323) (91.323) (91.323) Diferenças temporárias - Ajuste CPC (38.058) (36.822) ( ) ( ) Tributação de receita entre regimes de caixa e competência (29.573) (26.000) (78.079) (75.211) ( ) ( ) ( ) ( ) Total líquido (55.310) (56.652) A Companhia tem prejuízos fiscais e bases negativas de contribuição social a compensar com 30% dos lucros tributários anuais, sem prazo para prescrição, nos seguintes montantes: Controladora 30/6/ /12/2013 Imposto de renda Contribuição social Total Imposto de renda Contribuição social Total Saldo do prejuízo fiscal e base negativa Crédito fiscal (25%/9%) Crédito fiscal reconhecido Crédito fiscal não reconhecido Consolidado 30/6/ /12/2013 Imposto de renda Contribuição social Total Imposto de renda Contribuição social Total Saldo do prejuízo fiscal e base negativa Crédito fiscal (25%/9%) Crédito fiscal reconhecido Crédito fiscal não reconhecido PÁGINA: 83 de 113

85 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 20. Imposto de renda e contribuição social--continuação (ii) Imposto de renda e contribuição social diferidos--continuação Com base na estimativa de projeções de geração de resultados tributáveis futuros da Gafisa, a estimativa de recuperação do saldo da controladora, de imposto de renda e contribuição social, diferidos, estão apresentados abaixo: Controladora a As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 20 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de Instrumentos financeiros A Companhia e suas controladas mantêm operações com instrumentos financeiros. A administração desses instrumentos é efetuada por meio de estratégias operacionais e controles internos visando liquidez, rentabilidade e segurança. A contratação de instrumentos financeiros com o objetivo de proteção é feita por meio de uma análise periódica da exposição ao risco que a Administração pretende cobrir (câmbio, taxa de juros e etc.) o qual é submetido aos orgãos da Administração competentes para aprovação e posterior operacionalização da estratégia apresentada. A política de controle consiste em acompanhamento permanente das condições contratadas versus condições vigentes no mercado. A Companhia e suas controladas não efetuam aplicações de caráter especulativo, em derivativos ou quaisquer outros ativos de risco. Os resultados obtidos com estas operações estão condizentes com as políticas e estratégias definidas pela Administração da Companhia. As operações da Companhia e das suas controladas estão sujeitas aos fatores de riscos abaixo descritos: (i) Considerações sobre riscos a) Risco de crédito Não houve alterações em relação aos riscos de créditos divulgados na Nota 21(i)(a) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de PÁGINA: 84 de 113

86 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 21. Instrumentos financeiros--continuação (i) Considerações sobre riscos--continuação b) Instrumentos financeiros derivativos A Companhia tem como política efetuar operações com instrumentos financeiros derivativos com o objetivo de mitigar ou de eliminar riscos de moeda, índices e juros à sua operação, quando avaliado como necessário. A Companhia mantém instrumentos derivativos com o objetivo de mitigar o risco de sua exposição à volatilidade de índices e juros, reconhecidos por seu valor justo diretamente no resultado do exercício. De acordo com suas políticas de tesouraria, a Companhia não possui ou emite instrumentos financeiros derivativos para fins outros que não os de proteção. Em 30 de junho de 2014, a Companhia possuía contratos de derivativos para proteção na oscilação de taxa de juros, com vencimento final entre dezembro de 2014 e junho de Os contratos de derivativos são conforme segue: Companhia Contratos de troca de taxas - "Swap" (pré para CDI) Consolidado Reais Percentual Validade Ganhos/(perdas) não realizados com instrumentos derivativos líquidos Valor nominal Indexador original Ponta ativa "Swap" Ponta passiva Início Fim 30/6/ /12/2013 Gafisa S/A Banco Votorantim S.A Pré 14,0993% CDI 1,6344% 20/12/ /06/ Gafisa S/A Banco Votorantim S.A Pré 11,4925% CDI 0,2801% 20/06/ /12/ Gafisa S/A Banco Votorantim S.A Pré 13,7946% CDI 1,6344% 22/12/ /06/ (91) Gafisa S/A Banco Votorantim S.A Pré 11,8752% CDI 0,2801% 22/06/ /12/2015 (21) (306) Gafisa S/A Banco Votorantim S.A Pré 14,2672% CDI 1,6344% 21/12/ /06/ (236) Gafisa S/A Banco Votorantim S.A Pré 11,1136% CDI 0,2801% 20/06/ /12/2016 (128) (255) Gafisa S/A Banco Votorantim S.A Pré 15,1177% CDI 1,6344% 20/12/ /06/ (35) Circulante Não circulante - - Durante o período findo em 30 de junho de 2014, o montante de R$245 (R$2.894 em 2013) na controladora e no consolidado, referente ao resultado líquido da operação de "swap" de juros foi reconhecido na linha de "resultado financeiro" na demonstração do resultado do período, permitindo a correlação do efeito dessas operações com a flutuação da taxa de juros no balanço da Companhia (Nota 25). O valor justo estimado para os instrumentos financeiros derivativos contratados pela Companhia foi determinado por meio de informações disponíveis no mercado e de metodologias específicas de avaliações. PÁGINA: 85 de 113

87 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 21. Instrumentos financeiros--continuação (i) Considerações sobre riscos--continuação b) Instrumentos financeiros derivativos--continuação Entretanto, considerável julgamento foi requerido na interpretação dos dados de mercado para produzir a estimativa do valor justo de cada operação. Como consequência, as estimativas acima não indicam, necessariamente, os montantes que efetivamente foram realizados quando da liquidação financeira das operações. c) Risco de taxa de juros Não houve alterações em relação aos riscos de taxa de juros divulgados na Nota 21(i)(c) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de d) Risco de liquidez Não houve alterações em relação aos riscos de liquidez divulgados na Nota 21(i)(d) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de Os vencimentos dos instrumentos financeiros de empréstimos, financiamentos, fornecedores, obrigações com investidores e debêntures são conforme segue: Controladora Período findo em 30 de junho de 2014 Menos de 1 ano 1 a 3 anos 4 a 5 anos Mais que 5 anos Total Empréstimos e financiamentos (Nota 12) Debêntures (Nota 13) Obrigações com investidores (Nota 15) Fornecedores Controladora Exercício findo em 31 de dezembro de 2013 Menos de 1 ano 1 a 3 anos 4 a 5 anos Mais que 5 anos Total Empréstimos e financiamentos (Nota 12) Debêntures (Nota 13) Obrigações com investidores (Nota 15) Fornecedores PÁGINA: 86 de 113

88 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 21. Instrumentos financeiros--continuação (i) Considerações sobre riscos--continuação d) Risco de liquidez--continuação Consolidado Período findo em 30 de junho de 2014 Menos de 1 ano 1 a 3 anos 4 a 5 anos Mais que 5 anos Total Empréstimos e financiamentos (Nota 12) Debêntures (Nota 13) Obrigações com investidores (Nota 15) Fornecedores Consolidado Exercício findo em 31 de dezembro de 2013 Menos de 1 ano 1 a 3 anos 4 a 5 anos Mais que 5 anos Total Empréstimos e financiamentos (Nota 12) Debêntures (Nota 13) Obrigações com investidores (Nota 15) Fornecedores Hierarquia de valor justo A Companhia utiliza a mesma hierarquia divulgada na Nota 21(i)(d) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2013 para determinar e divulgar o valor justo de instrumentos financeiros pela técnica de avaliação. Segue o nível de hierarquia do valor justo para os instrumentos financeiros mensurados a valor justo por meio do resultado da Companhia apresentados em 30 de junho de 2014 e 31 dezembro de 2013: Controladora Consolidado Hierarquia de valor justo Em 30 de junho de 2014 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Ativos financeiros Equivalentes de caixa (Nota 4.1) Títulos e valores mobiliários (Nota 4.2) Instrumentos financeiros derivativos (Nota 21.i.b) Controladora Consolidado Hierarquia de valor justo Em 31 de dezembro de 2013 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Ativos financeiros Equivalentes de caixa (Nota 4.1) Títulos e valores mobiliários (Nota 4.2) Instrumentos financeiros derivativos (Nota 21.i.b) PÁGINA: 87 de 113

89 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 21. Instrumentos financeiros--continuação (i) Considerações sobre riscos--continuação d) Risco de liquidez--continuação Hierarquia de valor justo--continuação Adicionalmente, apresentamos a hierarquia de valor justo para os instrumentos financeiros passivos: Controladora Consolidado Hierarquia de valor justo Em 30 de junho de 2014 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Passivos financeiros Empréstimos e financiamentos (Nota 21.ii.a) Debêntures (Nota 21.ii.a) Obrigações com investidores (Nota 21.ii.a) Controladora Consolidado Hierarquia de valor justo Em 31 de dezembro de 2013 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Nível 1 Nível 2 Nível 3 Passivos financeiros Empréstimos e financiamentos (Nota 21.ii.a) Debêntures (Nota 21.ii.a) Obrigações com investidores (Nota 21.ii.a) No decorrer do período findo em 30 de junho de 2014 e exercício de 31 de dezembro de 2013, não houve transferências entre avaliações de valor justo Nível 1 e Nível 2 nem transferências entre avaliações de valor justo Nível 3 e Nível 2. Não houve alterações em relação às demais informações divulgadas na Nota 21(ii)(a) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de (ii) Valor justo dos instrumentos financeiros a) Cálculo do valor justo A Companhia utiliza os mesmos métodos e premissas divulgados na Nota 21(ii)(a) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2013 para estimar o valor justo para cada classe dos instrumentos financeiros para os quais a estimativa de valores é praticável. PÁGINA: 88 de 113

90 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 21. Instrumentos financeiros--continuação (ii) Valor justo dos instrumentos financeiros-- Continuação a) Cálculo do valor justo Continuação Os principais valores contábeis consolidados e justos dos ativos e passivos e financeiros em 30 de junho de 2014 e de 31 de dezembro de 2013 estão demonstrados a seguir: Controladora 30/6/ /12/2013 Valor Valor contábil Valor justo contábil Valor justo Ativos financeiros Caixa e equivalente de caixa (Nota 4.1) Títulos e valores mobiliários (Nota 4.2) Instrumentos financeiros derivativos Recebíveis de clientes (Nota 5) Passivos financeiros Empréstimos e financiamentos (Nota 12) Debêntures (Nota 13) Obrigações com investidores (Nota 15) Fornecedores Consolidado 30/6/ /12/2013 Valor Valor contábil Valor justo contábil Valor justo Ativos financeiros Caixa e equivalente de caixa (Nota 4.1) Títulos e valores mobiliários (Nota 4.2) Instrumentos financeiros derivativos (Nota 21(i)(b)) Recebíveis de clientes (Nota 5) Passivos financeiros Empréstimos e financiamentos (Nota 12) Debêntures (Nota 13) Obrigações com investidores (Nota 15) Fornecedores PÁGINA: 89 de 113

91 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 21. Instrumentos financeiros Continuação a) Risco de aceleração de dívida Não houve alterações em relação aos riscos de aceleração de dívida divulgados na Nota 21(ii)(a) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de (iii) Gestão do capital social As explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 21(iii) das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de A Companhia inclui dentro da estrutura de dívida líquida: empréstimos e financiamentos, debêntures, obrigações com cessões de créditos e obrigações com investidores menos disponibilidades (caixa e equivalentes de caixa, títulos e valores mobiliários): Controladora Consolidado 30/6/ /12/ /6/ /12/2013 Empréstimos e financiamentos (Nota 12) Debêntures (Nota 13) Obrigações com cessões de créditos (Nota 14) Obrigação com investidores (Nota 15) ( - ) Caixa e equivalentes de caixa e títulos mobiliários (Nota 4.1 e 4.2) ( ) ( ) ( ) ( ) Dívida líquida Patrimônio líquido Patrimônio líquido e dívida líquida (iv) Análise de sensibilidade Segue quadro demonstrativo de análise de sensibilidade dos instrumentos financeiros para um período de um ano, exceto pelos contratos de swap que são analisados até a data de seu vencimento, que descreve os riscos que podem gerar variações materiais no resultado da Companhia, nos termos determinados pela CVM por meio da Instrução 475/08, a fim de apresentar 25% e 50% de apreciação/ depreciação na variável de risco considerada. PÁGINA: 90 de 113

92 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 21. Instrumentos financeiros--continuação (iv) Análise de sensibilidade--continuação Em 30 de junho de 2014 e 31 de dezembro de 2013, a Companhia possui os seguintes instrumentos financeiros: a) Aplicações financeiras, empréstimos e financiamentos e debêntures indexados ao CDI; b) Empréstimos e financiamentos indexados à Taxa Referencial (TR) e CDI, e debêntures indexados ao CDI, IPCA e TR; c) Contas a receber, indexados ao Índice Nacional de Construção Civil (INCC). Para a análise de sensibilidade de taxa de juros de aplicações, empréstimos e contas a receber, a Companhia considerou Certificado de Depósito Interbancário (CDI) a 10,80%, Taxa Referencial (TR) a 1,04%, Índice Nacional de Construção Civil (INCC) a 7,23%, Índice Geral de Preços do Mercado (IGP-M) a 5,44% e Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) a 6,46%. Os cenários considerados foram: Cenário I: apreciação 50% das variáveis de risco utilizadas para precificação Cenário II: apreciação de 25% das variáveis de risco utilizadas para precificação Cenário III: depreciação de 25% das variáveis de risco utilizadas para precificação Cenário IV: depreciação de 50% das variáveis de risco utilizadas para precificação PÁGINA: 91 de 113

93 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 21. Instrumentos financeiros--continuação (iv) Análise de sensibilidade--continuação Em 30 de junho de 2014: Cenário I II III IV Operação Risco Alta 50% Alta 25% Queda 25% Queda 50% Aplicações financeiras Alta/queda do CDI (25.759) (51.518) Empréstimos e financiamentos Alta/queda do CDI (30.373) (15.187) Debêntures Alta/queda do CDI (14.364) (7.182) Obrigações com investidores Alta/queda do CDI Instrumentos financeiros derivativos Alta/queda do CDI (7.076) (3.680) Efeito líquido da variação do CDI (295) (290) Empréstimos e financiamentos Alta/queda do TR (3.852) (1.926) Debêntures Alta/queda do TR (4.767) (2.384) Efeito líquido da variação do TR (8.619) (4.310) Debêntures Alta/queda do IPCA (466) (233) Efeito liquido da variação do IPCA (466) (233) Contas a Receber Alta/queda do INCC (34.265) (68.530) Imóveis a comercializar Alta/queda do INCC (28.399) (56.799) Efeito líquido da variação do INCC (62.664) ( ) PÁGINA: 92 de 113

94 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 21. Instrumentos financeiros--continuação (iv) Análise de sensibilidade--continuação Em 31 de dezembro de 2013: Cenário I II III IV Operação Risco Alta 50% Alta 25% Queda 25% Queda 50% Aplicações financeiras Alta/queda do CDI (38.555) (77.110) Empréstimos e financiamentos Alta/queda do CDI (33.920) (16.960) Debêntures Alta/queda do CDI (19.843) (9.921) Obrigações com investidores Alta/queda do CDI (4.623) (2.312) Instrumentos financeiros derivativos Alta/queda do CDI (9.303) (4.856) Efeito líquido da variação do CDI (4.018) (7.505) Empréstimos e financiamentos Alta/queda do TR (1.208) (604) Debêntures Alta/queda do TR (1.474) (737) Efeito líquido da variação do TR (2.682) (1.341) Debêntures Alta/queda do IPCA (385) (193) Efeito liquido da variação do IPCA (385) (193) Contas a Receber Alta/queda do INCC (41.525) (83.051) Imóveis a comercializar Alta/queda do INCC (29.117) (58.235) Efeito líquido da variação do INCC (70.642) ( ) PÁGINA: 93 de 113

95 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 22. Partes relacionadas Saldos com partes relacionadas As transações entre a controladora e as empresas relacionadas são realizadas em condições e preços estabelecidos entre as partes. Controladora Consolidado Conta correntes 30/6/ /12/ /6/ /12/2013 Ativo Conta corrente: Total SPEs Condomínio e consórcio e obras de terceiros Mútuo a receber Dividendos a receber Circulante Não circulante Passivo Conta corrente Compra/venda de participações (41.125) (39.100) (41.125) (39.100) Total SPEs e Tenda ( ) ( ) ( ) (94.578) ( ) ( ) ( ) ( ) Circulante ( ) ( ) ( ) ( ) A composição, a natureza e as condições dos saldos de mútuos a receber da Companhia são demonstradas a seguir: Controladora 30/6/ /12/2013 Natureza Taxa de juros Engenho Construção 12% a.a. + IGPM Laguna Di Mare - Tembok Planej. E Desenv. Imob. Ltda Construção 12% a.a. + IGPM Vistta Laguna - Tembok Planej. E Desenv. Imob. Ltda Construção 12% a.a. + IGPM Gafisa SPE 65 Emp. Imobiliários Ltda Construção 3% a.a. + CDI Gafisa SPE 46 Emp. Imobiliários Ltda Construção 12% a.a. + IGPM Gafisa SPE 71 Emp. Imobiliários Ltda Construção 3% a.a. + CDI Gafisa SPE 76 Emp. Imobiliários Ltda Construção 4% a.a. + CDI Acquarelle Civilcorp Incorporações Ltda Construção 12% a.a. + IGPM Manhattan Residencial I Construção 10% a.a. + TR Manhattan Comercial I Construção 10% a.a. + TR Manhattan Residencial II Construção 10% a.a. + TR Manhattan Comercial II Construção 10% a.a. + TR Scena Laguna - Tembok Planej. e Desenv. Imob. Ltda Construção 12% a.a. + IGPM Total controladora PÁGINA: 94 de 113

96 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 22. Partes relacionadas--continuação Saldos com partes relacionadas--continuação Consolidado 30/6/ /12/2013 Natureza Taxa de juros Engenho Construção 12% a.a. + IGPM Laguna Di Mare - Tembok Planej. E Desenv. Imob. Ltda Construção 12% a.a. + IGPM Vistta Laguna - Tembok Planej. E Desenv. Imob. Ltda Construção 12% a.a. + IGPM Gafisa SPE 65 Emp. Imobiliários Ltda Construção 3% a.a. + CDI Gafisa SPE-46 Emp. Imobiliários Ltda Construção 12% a.a. + IGPM Gafisa SPE-71 Emp. Imobiliários Ltda Construção 3% a.a. + CDI Gafisa SPE- 76 Emp. Imobiliários Ltda Construção 4% a.a. + CDI Acquarelle - Civilcorp Incorporações Ltda Construção 12% a.a. + IGPM Manhattan Residencial I Construção 10% a.a. + TR Manhattan Comercial I Construção 10% a.a. + TR Manhattan Residencial II Construção 10% a.a. + TR Manhattan Comercial II Construção 10% a.a. + TR Scena Laguna - Tembok Planej. E Desenv. Imob. Ltda Construção 12% a.a. + IGPM Fit Jardim Botanico SPE Emp. Imob. Ltda Construção 113,5% de 126,5% do CDI Fit 09 SPE Emp. Imob. Ltda Construção 120% de 126,5% do CDI Fit 19 SPE Emp. Imob. Ltda Construção 113,5% de 126,5% do CDI Acedio SPE Emp. Imob. Ltda Construção 113,5% de 126,5% do CDI Ac Participações Ltda Construção 12% a.a. + IGPM Outros Construção Diversas Total consolidado No período findo em 30 de junho de 2014 foram registradas receitas financeiras referentes aos juros sobre mútuos no montante de R$4.336 (R$4.028 em 2013) na controladora e R$6.006 (R$4.885 em 2013) no consolidado (Nota 25). As informações referentes a transações e remuneração com a Administração estão descritas na Nota 26. As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 22 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de Avais, garantias e fianças As operações financeiras das subsidiárias integrais ou sociedades de propósito específico e suas controladas da Companhia são avalizadas ou afiançadas na proporção da participação da Companhia no capital social de tais sociedades, no montante de R$ (R$ em 2013). PÁGINA: 95 de 113

97 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 23. Receita operacional líquida Controladora Consolidado 30/6/ /6/ /6/ /6/2013 Receita operacional bruta Incorporação e venda de imóveis, permuta e prestação de serviços de construção (Constituição) reversão de provisão para devedores duvidosos e distratos (Nota 5) (312) Impostos sobre vendas de imóveis e serviços (53.342) (57.003) (85.140) ( ) Receita operacional líquida Custos e despesas por natureza Estão representadas por: Controladora Consolidado 30/6/ /6/ /6/ /6/2013 Custo de incorporação e venda de imóveis: Custo de construção ( ) ( ) ( ) ( ) Custo de terrenos (57.794) ( ) (99.102) ( ) Custo de incorporação (18.969) (21.710) (50.597) (68.842) Encargos financeiros capitalizados (Nota 12) (43.291) (40.537) (75.103) (69.766) Manutenção/garantia (8.281) (5.622) (12.419) (11.597) Constituição (reversão) de provisão para distratos (Nota 5) - - (27.564) (77.951) ( ) ( ) ( ) ( ) Despesas comerciais: Despesas com marketing de produto (14.256) (26.755) (27.497) (50.256) Despesas com corretagem e comissão de vendas (9.382) (25.657) (18.095) (48.195) Despesas com Customer Relationship Management (CRM) e marketing institucional (12.699) (7.112) (24.492) (13.360) Outras (1.967) (2.031) (3.791) (3.816) (38.304) (61.555) (73.875) ( ) Despesas gerais e administrativas: Despesas com salários e encargos (21.195) (25.847) (38.911) (46.329) Despesas com benefícios a empregados (1.983) (1.928) (3.503) (3.528) Despesas com viagens e utilidades (756) (1.632) (1.426) (2.689) Despesas com serviços prestados (8.868) (7.089) (16.269) (12.986) Despesas com aluguéis e condomínios (4.345) (3.196) (7.351) (4.915) Despesas com informática (7.720) (2.242) (12.819) (4.760) Despesas com plano de opções de ações (Nota 19.2) (10.516) (9.480) (10.542) (9.545) Despesas com provisão de participação no lucro (Nota 26.iii) (7.142) (9.799) (16.425) (17.427) Outras (61) 734 (591) (425) (62.586) (60.479) ( ) ( ) Outras receitas/(despesas), líquidas: Despesas com demandas judiciais (Nota 17) (26.272) (15.467) (51.796) (15.239) Resultado de participação em Sociedade em Conta de Participação ( SCP ) (3.985) - - Despesas com atualização do saldo do plano de opções de ações de AUSA (Nota 19.2) (13.863) - (13.863) - Outras (1.479) (492) 348 (492) (36.775) (19.944) (65.311) (15.731) PÁGINA: 96 de 113

98 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 25. Resultado financeiro Controladora Consolidado 30/6/ /6/ /6/ /6/2013 Receitas financeiras Rendimento de aplicações financeiras Receita financeira sobre contrato de mútuo (Nota 22) Receitas de juros Outras receitas financeiras Despesas financeiras Juros sobre captações, líquido de capitalização (Nota 12) (53.653) (72.369) (65.360) (79.939) Amortização custo das debêntures (2.028) (1.389) (2.028) (1.643) Obrigações com investidores - - (1.674) (10.182) Despesas bancárias (1.959) (5.454) (1.865) (7.361) Operações com derivativos (Nota 21 (i) (b)) 245 (2.894) 245 (2.894) Desconto com operação de securitização - (3.984) - (3.764) Descontos concedidos e outras despesas financeiras (8.375) (6.764) (22.465) (12.732) (65.770) (92.854) (93.147) ( ) 26. Transações com a Administração e empregados (i) Remuneração da Administração No período findo em 30 de junho de 2014 e 2013, os montantes registrados na rubrica Despesas gerais e administrativas referentes à remuneração dos membros da Administração estão demonstrados a seguir: Período findo em 30 de junho de 2014 Remuneração da Administração Conselho de Diretoria Administração Executiva Conselho Fiscal Número de membros Remuneração Fixa do período (em R$) Salário/pró-labore Benefícios diretos e indiretos Valor mensal da remuneração (em R$) Total da remuneração Participação nos lucros e resultado Período findo em 30 de junho de 2013 Remuneração da Administração Conselho de Diretoria Administração Executiva Conselho Fiscal Número de membros Remuneração Fixa do período (em R$) Salário/pró-labore Benefícios diretos e indiretos Valor mensal da remuneração (em R$) Total da remuneração Participação nos lucros e resultado PÁGINA: 97 de 113

99 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 26. Transações com a Administração e empregados--continuação (i) Remuneração da Administração--Continuação A remuneração global dos administradores e Conselho Fiscal da Companhia para o exercício de 2014, foi fixada no limite de até R$13.617, conforme aprovação em Assembleia Geral Ordinária, realizada em 25 de abril de (ii) Operações comerciais No período findo em 30 de junho de 2014, o total de operações contratadas em 2014 por unidades vendidas à Administração é de R$1.513 (R$2.405 em 2013) e o saldo total a receber é das operações comerciais realizadas é de R$5.962 (R$5.845 em 31 de dezembro de 2013). (iii) Participação nos lucros e resultado 27. Seguros No período findo em 30 de junho de 2014, a Companhia registrou uma despesa para participação nos lucros e resultados no montante de R$7.142 na controladora (R$9.799 em 2013) e R$ no consolidado (R$ em 2013) na rubrica "Despesas Gerais e Administrativas" (Nota 24), cuja abertura está demonstrada a seguir. Consolidado 30/6/ /6/2013 Diretoria Executiva de Gafisa e Tenda Demais colaboradores As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 26 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de Para o período findo em 30 de junho de 2014, os contratos de seguros não sofreram alterações relevantes em relação aos divulgados na Nota 27 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de PÁGINA: 98 de 113

100 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 28. Lucro e prejuízo por ação A tabela a seguir apresenta o cálculo do lucro e prejuízo por ação básico e diluído. Em função dos prejuízos dos períodos findos em 30 de junho de 2014 e 2013, as ações com potenciais efeitos de diluição não são consideradas, pois o impacto seria de antidiluição. 30/6/ /6/2013 Numerador básico Dividendos e juros sobre o capital próprio propostos - - Prejuízo não distribuído (40.640) (69.617) Prejuízo não distribuído, disponível para os titulares de ações ordinárias (40.640) (69.617) Denominador básico (em milhares de ações) Média ponderada do número de ações Prejuízo básico por ação em Reais (0,1002) (0,1622) Numerador diluído Dividendos e juros sobre o capital próprio propostos Prejuízo não distribuído - - Prejuízo não distribuído, disponível para os titulares de ações ordinárias (40.640) (69.617) (40.640) (69.617) Denominador diluído (em milhares de ações) Média ponderada do número de ações Opções de ações - - Média ponderada diluída do número de ações Prejuízo diluído por ação em Reais (0,1002) (0,1622) As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 28 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de PÁGINA: 99 de 113

101 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 29. Informações por segmento A seguir apresentamos as informações trimestrais dos segmentos de negócios da Companhia: Consolidado Gafisa S.A. Tenda 30/6/2014 Receita operacional líquida Custo operacional ( ) ( ) ( ) Lucro bruto Despesas com vendas (47.420) (26.455) (73.875) Despesas gerais e administrativas (63.856) (43.982) ( ) Depreciação e amortização (22.517) (7.482) (29.999) Despesa financeira (67.549) (25.598) (93.147) Receita financeira Despesas com impostos (11.230) (7.039) (18.269) Lucro/(prejuízo) líquido do período das operações continuadas (55.443) (40.640) Clientes (curto e longo prazos) Estoques (curto e longo prazos) Outros ativos Total ativo Total passivo Consolidado Gafisa S.A. Tenda 30/6/2013 Receita operacional líquida Custo operacional ( ) ( ) ( ) Lucro bruto Despesas com vendas (73.879) (41.748) ( ) Despesas gerais e administrativas (60.478) (42.126) ( ) Depreciação e amortização (15.044) (5.387) (20.431) Despesa financeira ( ) (13.390) ( ) Receita financeira Despesas com impostos (6.376) (7.053) (13.429) Prejuízo do período das operações continuadas (55.210) (69.865) ( ) Lucro do período das operações descontinuadas Clientes (curto e longo prazos) Estoques (curto e longo prazos) Outros ativos Total ativo Total passivo PÁGINA: 100 de 113

102 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 29. Informações por segmento--continuação As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 29 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de Empreendimentos em construção informações e compromissos Com o intuito de aprimorar as suas notas explicativas e em linha com os itens 20 e 21 do ICPC 02, a Companhia descreve algumas informações acerca dos empreendimentos em construção, em 30 de junho de 2014: 30.1 A receita contratada de vendas deduzida da receita de vendas apropriada totaliza a receita de vendas a apropriar (parcela residual da receita calculada pelo método de transferência continua conforme Orientação OCPC 04). A receita de vendas a apropriar dos empreendimentos em construção somada ao saldo a receber de empreendimentos concluídos, do saldo de adiantamento de clientes e deduzida dos recebimentos acumulados, compõem o saldo de contas a receber de incorporação, conforme apresentado a seguir: Empreendimentos em construção: Receita contratada de vendas (*) Receita de vendas apropriada (A) (**) ( ) Receita de vendas a apropriar (B) (*) Empreendimentos concluídos (C) Recebimentos acumulados (D) (**) ( ) PÁGINA: 101 de 113

103 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 30. Empreendimentos em construção informações e compromissos-- Continuação Adiantamentos de clientes Parcela excedente à receita apropriada (Nota 18) (E) Total de contas a receber de incorporação (Nota 5) (-A+C+D+E) (*) Informações não contábeis consideradas no escopo dos auditores independentes apenas para suportar a conclusão sobre o valor de receita de vendas apropriada, registrada pelo método de percentagem completada (PoC). (**) Valores demonstrados de forma cumulativa. Dessa forma, os mesmos não refletem os impactos na demonstração de resultados do período. As informações sobre receitas de vendas a apropriar e receita contratada de vendas não contemplam os empreendimentos que estão sob restrição por cláusula suspensiva, período legal de 180 dias que a Companhia pode cancelar uma incorporação e portanto ainda não apropriada para o resultado. A receita das unidades vendidas e em construção de incorporação imobiliária é apropriada ao resultado ao longo do período de construção dos empreendimentos, em observação a todos os requerimentos do item 14 do CPC 30 Receitas. Os procedimentos adotados na apropriação do resultado ao longo do período de construção estão descritos na Nota 2 Apresentação das Demonstrações Financeiras e resumo das principais práticas contábeis das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de O total de custo incorrido e a incorrer, para as unidades vendidas e em estoque, previsto até a conclusão dos empreendimentos em construção, em 30 de junho de 2014, está demonstrado como segue: Empreendimentos em construção: Custo incorrido das unidades em estoque (Nota 6) Custo orçado a incorrer de unidades em estoque (*) Custo total orçado incorrido e a incorrer de unidades em estoque (a) (F) Custo orçado das unidades vendidas (*) (G) Custo incorrido das unidades vendidas (H) (**) ( ) Custo orçado a apropriar das unidades vendidas (*) (I) Total de custo incorrido e a incorrer (F+G) PÁGINA: 102 de 113

104 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 30. Empreendimentos em construção informações e compromissos-- Continuação (a) O montante de R$ refere-se a unidades de empreendimentos cancelados ainda não distratadas junto aos respectivos clientes. (*) Informações não contábeis consideradas no escopo dos auditores independentes apenas para suportar a conclusão sobre o valor de receita de vendas apropriada, registrada pelo método de percentagem completada (PoC). (**) Valores demonstrados de forma cumulativa. Dessa forma, os mesmo não refletem os impactos na demonstração de resultados do período O resultado estimado a incorrer até a conclusão dos empreendimentos em construção para as unidades vendidas, em 30 de junho de 2014, está demonstrado como segue: Receita de vendas a apropriar (B) Permuta por terrenos a apropriar Custo a apropriar das unidades vendidas (I) ( ) Resultado estimado Informações não contábeis consideradas no escopo dos auditores independentes apenas para suportar a conclusão sobre o valor de receita de vendas apropriada, registrada pelo método de percentagem completada (PoC). O resultado estimado apresentado não considera os efeitos dos impostos incidentes e do ajuste a valor presente (AVP), custos com terrenos, encargos financeiros, permutas e custos com garantia, que ocorrerão conforme sua realização O resultado acumulado apurado dos empreendimentos em construção para as unidades vendidas, em 30 de junho de 2014, está demonstrado como segue: Receita de vendas apropriada (A) (**) Permuta por terrenos apropriada (**) Custo incorrido de unidades vendidas (H) (**) ( ) Resultado apurado (**) (**) Valores demonstrados de forma cumulativa. Dessa forma, os mesmos não refletem os impactos na demonstração de resultado do período. PÁGINA: 103 de 113

105 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 30. Empreendimentos em construção informações e compromissos-- Continuação Os resultados apurados acima estão brutos de impostos e ajuste a valor presente (AVP) A Companhia apresenta a seguir quadro demonstrativo do percentual dos ativos relativos aos empreendimentos da Companhia que estão inseridos em estruturas de segregação patrimonial da incorporação em 30 de junho de /6/2014 Total dos ativos inseridos em estruturas de segregação patrimonial da incorporação (*) Total do ativo consolidado Percentual 99,90% (*) Total do ativo da Companhia exceto da controlada Gafisa Vendas, empresa de vendas dos empreendimentos da Gafisa. Para os empreendimentos nas controladas, o acompanhamento dos saldos de caixa e equivalentes e dívida corporativa são efetuados pelo CNPJ da empresa e não de forma individualizada por empreendimento. 31. Comunicação com órgãos reguladores As demais explicações referentes a essa nota explicativa não sofreram alterações relevantes em relação às divulgações existentes na Nota 31 das demonstrações financeiras de 31 de dezembro de Informações Suplementares A Lei /14 de, 13 de maio de 2014, promoveu alterações no IRPJ, CSLL, PIS e COFINS, com vigência para 2015, permitindo ao contribuinte adesão às novas regras já em 2014, de forma irretratável. A referida Lei antes vinda da medida provisória 627 dentre outros assuntos, tratou especialmente em harmonizar a legislação tributaria com os critérios e procedimentos contábeis introduzidos pelas Leis /2007 e /2009, bem como a extinção do RTT (Regime Tributário de Transição) e novas regras de tributação da pessoa jurídica domiciliada no Brasil com relação aos lucros auferidos no exterior por controladas e coligadas e, alterações na forma de utilização do ágio. A Companhia optou por não adotar de forma antecipada a presente Lei. Todavia, com base no texto vigente estimamos que a referida Lei não acarrete efeitos contábeis relevantes nas informações financeiras da Companhia. PÁGINA: 104 de 113

106 Notas Explicativas Gafisa S.A. Notas explicativas às informações trimestrais individuais e consolidadas--continuação 30 de junho de 2014 (Valores expressos em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma) 33. Eventos subsequentes (i) 9ª Emissão de Debêntures Em 22 de julho de 2014, a Companhia aprovou a 9ª Emissão de debêntures, privada, não conversíveis em ações, da espécie com garantia real em série única no montante de R$ , completamente integralizada em 28 de julho de 2014 com vencimento final em 27 de julho de Os recursos levantados na emissão serão utilizados no desenvolvimento de empreendimentos imobiliários selecionados e suas garantias reais são representadas pela cessão fiduciária dos recebíveis imobiliários e pela hipoteca dos imóveis dos empreendimentos em questão. Sobre o valor nominal da Emissão incidirá juros remuneratórios correspondentes à variação acumulada do DI acrescido de um spread equivalente a 1,90%. A presente emissão foi objeto de cessão à companhia securitizadora pelos seus debenturistas, que posteriormente emitiu Certificado de Recebíveis Imobiliários (CRI). PÁGINA: 105 de 113

107 Comentário Sobre o Comportamento das Projeções Empresariais PERSPECTIVAS Os lançamentos do primeiro semestre de 2014 totalizaram R$949,1 milhões alcançando 41,3% do ponto médio do guidance de lançamentos. O segmento Gafisa foi responsável por 70,5% dos lançamentos do período e a Tenda pelos 29,5% restantes. Guidance de Lançamentos (2014E) Tabela 1. Guidance de Lançamentos (2014E) Guidance (2014) Lançamentos R$2,1 R$2,5 bi Consolidados Abertura por Marca Números Atuais 1S14 1S14A / Ponto Médio do Guidance 949,1 milhões 41% Lançamentos Gafisa R$1,5 R$1,7 bi 413,7 milhões 42% Lançamentos Tenda R$600 R$800 mn 249,0 milhões 41% Com a conclusão da venda da participação em Alphaville em 2013, a Companhia ingressou em 2014 com confortável posição de liquidez. Conforme informado neste relatório, a relação entre Dívida Líquida/Patrimônio Líquido permanece estável em 44,9% desde o início do 1T14. Diante deste cenário e considerando o plano de negócios da Companhia para 2014, esperamos que o patamar de alavancagem permaneça entre 55% - 65%, medido através da mesma relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido. Tabela 2. Guidance de Alavancagem (2014E) Guidance (2014E) Dados Consolidados 55% - 65% Dívida Líquida / Patrimônio Líquido Números Atuais 1S14 1S14 / Ponto Médio do Guidance 44,9% OK A Companhia também apresenta como guidance o nível de sua estrutura administrativa. Na relação entre despesas administrativas e volume de lançamentos para o segmento Gafisa esperamos alcançar 7,5% em A Tenda não possui guidance desse indicador para 2014, contudo para 2015 nossa expectativa é de alcançar 7,0%. Vale ressaltar que este guidance é condicionado ao comportamento do mercado e sua atratividade em suportar de maneira sadia os lançamentos da Companhia. Tabela 3. Guidance Despesas Administrativas / Volume de Lançamentos (2014E) Guidance Números Atuais 1S14 (2014E) Gafisa 7,5% 11,6% Tenda Não Aplicável - Tabela 4. Guidance Despesas Administrativas / Volume de Lançamentos (2015E) Guidance (2015E) Gafisa 7,5% Tenda 7,0% Por fim, a Companhia definiu como parâmetro de rentabilidade, o Retorno sobre o Capital Empregado (ROCE), e entendemos que em um prazo de 3 anos, esse indicador deve alcançar entre 14% - 16%, tanto para o segmento Tenda, como para o segmento Gafisa. Tabela 5. Guidance ROCE Retorno Sobre Capital Empregado (3 anos) Guidance (3 anos) Gafisa 14% - 16% Tenda 14% - 16% PÁGINA: 106 de 113