Revisão Mensal de Commodities

Transcrição

1 Revisão Mensal de Commodities 29 de junho de 2017 Até que ponto o petróleo pode cair? Os preços das commodities continuaram em queda em junho, puxados pelos componentes de energia e agrícola. Reduzimos nossas estimativas para o fim do ano para o barril do tipo WTI para US$ 45, em 2017 e 2018, e nossas projeções para o barril do tipo Brent para US$ 47 nos dois anos. Esperamos que o ICI permaneça estável em relação ao nível atual até o fim do ano. O Índice de Commodities Itaú (ICI) recuou 2,5% desde o fim de maio, principalmente em virtude da queda no preço do petróleo. Durante esse período, o ICI-Energia recuou 6,9%, o ICI-Agrícola diminuiu 2,2% e o ICI-Metais avançou 3,7%. Reduzimos nossas projeções para o fim do ano para o barril do tipo WTI para US$ 45, em 2017 e 2018 (vindo de US$ 52,5 em 2017 e de US$ 50 em 2018), e, para o Brent, para US$ 47 nos dois períodos (vindo de US$ 54 em 2017 e de US$ 51 em 2018). Apesar do corte de produção da Organização dos Países Exportadores de Petróleo (Opep), os estoques de petróleo não se ajustaram na velocidade esperada. Essa oferta excedente de petróleo aparentemente é resultado da melhora da produtividade do petróleo de xisto nos EUA. Porém, quando o barril de WTI se aproxima de US$ 40, os spreads dos títulos emitidos por empresas de energia dos EUA começam a ser afetados, devendo impor disciplina ao setor e, consequentemente, à oferta global de petróleo. No entanto, no curto prazo, existe risco de o preço precisar cair abaixo de US$ 40/barril para forçar um ajuste mais rápido. A manufatura global mais sólida limita a queda dos preços dos metais, mas o preço mais baixo do petróleo é um risco de curto prazo. A demanda robusta vai conter o ajuste negativo nos preços dos metais. O maior risco é de que os preços do petróleo mais baixos no curto prazo venham a diminuir os custos de produção e distribuição dos metais, pressionando para baixo os preços das commodities metálicas. O preço do minério de ferro já está próximo da meta (US$ 55/tonelada), mas ainda esperamos declínio de 7,0% no ICI-Metais até o fim do ano. Queda de preços de energia e agricultura esvazia ganhos do ICI Fonte: Itaú Índice de Commodities Itaú (Jan = ) ICI ICI Agrícola (dir) ICI Energia ICI Metais O ICI-Agrícola recuou 2,2% no mês passado, puxado pelos preços de açúcar e café. No caso do açúcar, a queda foi causada pelo excesso de oferta e pela demanda menor por etanol, refletindo o preço mais baixo da gasolina. O desempenho das demais commodities alimentícias foi misto em junho. O preço da soja caiu 0,5%, enquanto o do trigo avançou 5,6%. Esperamos que o ICI permaneça estável até o fim do ano A última página deste relatório contém informações importantes sobre o seu conteúdo. Os investidores não devem considerar este relatório como fator único ao tomarem suas decisões de investimento.

2 Cenário para 2017: preços permanecerão estáveis e bem acima das mínimas do início de Anterior Atual Índice de commodities Itaú (2010=) 45 dez-11 dez-13 dez-15 dez-17 Fonte: Itaú Metais: recuperação temporária Os preços do minério de ferro e do cobre ganharam algum impulso desde o fim de maio. Projetamos declínio de 7,0% no ICI-Metais do patamar atual até o fim do ano. Especificamente, prevemos que a tonelada de minério de ferro continue sendo negociada perto de US$ 55 e que a tonelada de cobre caia para US$ até o fim do ano. Recuperação temporária no preço dos metais Petróleo: choque positivo na oferta O preço do barril WTI recuou desde o fim de maio, de US$ 48 para US$ 43. O preço do Brent caiu na mesma proporção, embora, nos últimos dias, ambos tenham apresentado alguma recuperação. A queda foi puxada por fatores relativos à oferta. Os estoques permanecem elevados mesmo após o corte da produção pela Opep. Aparentemente, essa oferta excedente de petróleo resulta da melhora da produtividade do petróleo de xisto nos EUA. Porém, com a queda recente dos preços do petróleo, os spreads de crédito de companhias de energia dos EUA começaram a ser afetados, devendo impor disciplina ao setor e, consequentemente, à oferta global de petróleo. No entanto, no curto prazo, existe risco de o preço precisar cair abaixo de US$ 40 para forçar um ajuste mais rápido. Reduzimos nossas projeções para o fim do ano para o barril do tipo WTI para US$ 45, em 2017 e 2018 (vindo de US$ 52,5 em 2017 e de US$ 50 em 2018), e, para o Brent, para US$ 47 nos dois períodos (vindo de US$ 54 em 2017 e de US$ 51 em 2018). Petróleo cai apesar da prorrogação do acordo da Opep Preços correspondem ao primeiro contrato futuro WTI Brent ICI Metais ex-minério de ferro (dir) Minério de ferro jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 jun-17 Página 2

3 Grãos: soja recua diante da oferta acima das expectativas O preço do trigo subiu 5,6% desde o fim de maio, enquanto os de milho e soja recuaram 3,4% e 0,5%, respectivamente, no período. A cotação da soja foi pressionada pela expectativa de maior oferta, apesar da perspectiva de aumento da demanda. No entanto, como as exportações americanas superaram as projeções do Departamento de Agricultura dos EUA (USDA), os estoques iniciais da oleaginosa para a próxima safra podem ser menores, dando suporte aos preços. Mantemos nossas projeções para o fim do ano para milho (US$ 3,75/bushel), soja (US$ 9,5/bushel) e trigo (US$ 4,8/bushel). Grãos: preços menores para soja e milho Preços do futuro do CBOT com vencimento no final de 2017 Milho Trigo Soja (dir) 350 jun-16 out-16 fev-17 jun A probabilidade de uma anomalia climática como o El Niño diminuiu e deixou de ser nosso cenário básico para o segundo semestre. Nos EUA, um ciclo de El Niño no segundo semestre aumentaria o risco de chuva excessiva, possivelmente atrasando ou ameaçando a colheita. Esse risco diminuiu significativamente, sugerindo uma produção agrícola maior nos EUA. Açúcar/café: preços em queda Os contratos internacionais para açúcar bruto e café recuaram 14,9% e 6,8%, respectivamente, desde o fim de maio. Açúcar segue em queda Centavos de dólar / libra-peso Café Açúcar (dir.) Centavos de dólar / libra-peso A queda recente na cotação do açúcar se explica pelo excesso de oferta no mercado e pela menor demanda por etanol, uma vez que a gasolina ficou mais barata. O excesso de oferta de açúcar foi causado pelo consumo fraco no Brasil e pela safra maior do que o previsto na Tailândia, além da demanda por importação mais fraca na China e na Índia. Por outro lado, com o declínio da cotação do petróleo, a gasolina ficou bem mais barata no Brasil, o que aumentou a demanda pelo combustível e reduziu o consumo de etanol, afetando seu preço. No Brasil, o preço do açúcar já está no mesmo nível do preço do etanol. Como as usinas brasileiras podem trocar o mix de produção de açúcar para etanol, isso deveria levar os usineiros a produzirem mais etanol do que açúcar, equilibrando a oferta e a demanda e elevando o preço do açúcar. No entanto, com a queda adicional no preço do etanol, o preço de referência para o açúcar ficou mais baixo Página 3

4 Piso mais baixo para a cotação do açúcar Centavos de dólar por libra-peso Açúcar Etanol Hidratado Gasolina Nossa projeção para o fim do ano para o café continua em US$ 1,40/lb. Para o açúcar, a estimativa foi reduzida para US$ 0,146/lb. Paula Yamaguti Laura Pitta Projeções Índice de Commodities Itaú (ICI)* por grupo Agrícola Metais Energia dez-10 dez-11 dez-12 dez-13 dez-14 dez-15 dez-16 dez-17 Fonte: Itaú Página 4

5 Commodities Índice CRB Índice de Commodities Itaú (ICI)* ICI - Agrícolas Soja - US$/bu Milho - US$/bu Trigo - US$/bu Açúcar - US$/lb Café - US$/lb ICI - Energia Petróleo Brent - US$/bbl ICI - Metais Minério de ferro - US$/mt Cobre - US$/mt ICI - Inflação ** P 2018P Atual Atual Atual Anterior Atual Anterior a/a - % -15,1 12,0-2,2-2,2-0,2-0,9 var. média anual - % -14,0-1,3 6,2 5,3-3,7-3,1 a/a - % -28,4 27,5-9,0-4,5-0,7-1,9 var. média anual - % -32,7-6,4 8,3 11,4-4,6-2,8 a/a - % -12,5 1,0 0,6 2,5 0,8 0,2 var. média anual - % -16,0-0,4-0,4 0,8 0,6 1,0 fim de período média anual fim de período média anual fim de período média anual fim de período 15,0 18,8 14,6 17,0 15,8 17,5 média anual 13,1 18,1 15,9 17,1 15,4 16,8 fim de período média anual a/a - % -39,1 46,3-14,0-4,0-2,7-5,1 var. média anual - % -44,7-14,5 13,0 20,1-7,6-2,6 fim de período média anual a/a - % -33,6 49,1-13,9-13,9 0,0 0,0 var. média anual - % -29,7-2,6 15,1 15,8-7,6-8,2 fim de período média anual fim de período média anual a/a - % -22,2 13,6-6,7-3,2 0,6-0,8 var. média anual - % -25,0-4,8 3,0 5,2-2,9-2,0 Pesquisa macroeconômica Itaú Mario Mesquita Economista-Chefe Para acessar nossas publicações e projeções visite nosso site: Página 5

6 Informações relevantes 1. Este relatório foi preparado e publicado pelo Departamento de Pesquisa Macroeconômica do Banco Itaú Unibanco S.A. ( Itaú Unibanco ). Este relatório não é um produto do Departamento de Análise de Ações do Itaú Unibanco ou da Itaú Corretora de Valores S.A. e não deve ser considerado um relatório de análise para os fins do artigo 1º da Instrução CVM n.º 483, de 6 de Julho de Este relatório tem como objetivo único fornecer informações macroêconomicas, e não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra ou venda ou como uma solicitação de uma oferta de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que o relatório foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. O Grupo Itaú Unibanco não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida dos mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio.] O Grupo Itaú Unibanco não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e de informar o leitor. 3. O analista responsável pela elaboração deste relatório, destacado em negrito, certifica, por meio desta que as opiniões expressas neste relatório refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais, e foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao Itaú Unibanco, à Itaú Corretora de Valores S.A. e demais empresas do Grupo. 4. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito do Itaú Unibanco. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis mediante solicitação. O Itaú Unibanco e/ou qualquer outra empresa de seu grupo econômico não se responsabiliza, e tampouco se responsabilizará por quaisquer decisões, de investimento ou de outra forma, que forem tomadas com base nos dados aqui divulgados. Observação Adicional nos relatórios distribuídos no (i) Reino Unido e Europa: O único propósito deste material é fornecer informação apenas, e não constitui ou deve ser interpretado como proposta ou solicitação para aderir a qualquer instrumento financeiro ou participar de qualquer estratégia de negócios específica. Os instrumentos financeiros discutidos neste material podem não ser adequados a todos os investidores e são voltados somente a Contrapartes Elegíveis e Profissionais, conforme definição da Autoridade de Conduta Financeira. Este material não leva em consideração os objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer cliente em particular. Os clientes precisam obter aconselhamento financeiro, legal, contábil, econômico, de crédito e de mercado individualmente, com base em seus objetivos e características pessoais antes de tomar qualquer decisão fundamentada na informação aqui contida. Ao acessar este material, você confirma estar ciente das leis em sua jurisdição referentes a provisão e venda de produtos de serviço financeiro. Você reconhece que este material contém informações proprietárias e concorda em manter esta informação em confidencialidade. O Itau BBA International plc (IBBAInt) se isenta de qualquer obrigação por perdas, sejam diretas ou indiretas, que possam decorrer do uso deste material e de seu conteúdo e não tem obrigação de atualizar a informação contida neste documento. Você também confirma que compreende os riscos relativos aos instrumentos financeiros discutidos neste material. Devido a regulamentos internacionais, nem todos os instrumentos/serviços financeiros podem estar disponíveis para todos os clientes. Esteja ciente e observe tais restrições quando considerar uma potencial decisão de investimento. O desempenho e previsões passados não são um indicadores fiáveis dos resultados futuros. A informação aqui contida foi obtida de fontes internas e externas e é considerada confiável até a data de divulgação do material, porém o IBBAInt não faz qualquer representação ou garantia quanto à completude, confiabilidade ou precisão da informação obtida por terceiros ou fontes públicas. Informações adicionais referentes aos produtos financeiros discutidos neste material são disponibilizadas mediante solicitação. O Itau BBA International plc tem escritório registrado no endereço 20th floor, 20 Primrose Street, London, United Kingdom, EC2A 2EW e é autorizado pela Prudential Regulation Authority e regulamentado pela Financial Conduct Authority e pela Prudential Regulation Authority (FRN ) O braço em Lisboa do Itau BBA International plc é regulamentado pelo Banco de Portugal para conduzir negócios. O Itau BBA International plc tem escritórios de representação na França, Alemanha e Espanha autorizados a conduzir atividades limitadas e as atividades de negócios conduzidas são regulamentadas por Banque de France, Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e Banco de España, respectivamente. Contate seu gerente de relacionamento se tiver perguntas; (ii) U.S.A: O Itaú BBA USA Securities, Inc., uma empresa membra da FINRA/SIPC, está distribuindo este relatório e aceita a responsabilidade pelo conteúdo deste relatório. Qualquer investidor norte-americano que receba este relatório e que deseje efetuar qualquer transação em qualquer segurança discutida neste documento deve fazê-lo com o Itaú BBA USA Securities, Inc., no 767 Fifth Avenue, 50th Floor, New York, NY 10153; (iii) Asia: Este relatório é distribuído em Hong Kong e Japão pela Itaú Asia Securities Limited, licenciada em Hong Kong pela Securities and Futures Commission para a atividade regulamentada do Tipo 1 (negociação de ativos financeiros). A Itaú Asia Securities Limited aceita toda a responsabilidade regulatória pelo conteúdo deste relatório. Em Hong Kong, investidores que desejam comprar ou negociar os instrumentos financeiros avaliados neste relatório devem entrar em contato com a Itaú Asia Securities Limited no endereço 29th Floor, Two IFC, 8 Finance Street Central, Hong Kong; (iv) Oriente Médio: Este relatório é distribuído pela Itau Middle East Limited. A Itau Middle East Limited é regulamentada pela Autoridade de Serviços Financeiros de Dubai, com endereço na Suite 305, Level 3, Al Fattan Currency House, Dubai International Financial Centre, PO Box , Dubai, United Arab Emirates. Este material é voltado somente a Clientes Profissionais (conforme definição do módulo DFSA Conduta de Negócios) e outras pessoas não devem tomar decisões com base no mesmo; (v) Brazil: Itaú Corretora de Valores S.A., a subsidiary of Itaú Unibanco S.A authorized by the Central Bank of Brazil and approved by the Securities and Exchange Commission of Brazil, is distributing this report. If necessary, contact the Client Service Center: * (capital and metropolitan areas) or (other locations) during business hours, from 9 a.m. to 8 p.m., Brasilia time. If you wish to re-evaluate the suggested solution, after utilizing such channels, please call Itaú s Corporate Complaints Office: (on business days from 9 a.m. to 6 p.m., Brasilia time) or write to Caixa Postal , São Paulo-SP, CEP *Custo de uma Chamada Local Página 6