Revisão Mensal de Commodities

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1 Revisão Mensal de Commodities 9 de junho de 17 Petróleo mais baixo em 18 Os preços das commodities continuaram a recuar em maio, puxados por metais e energia. O acordo celebrado pela Opep e a diminuição dos estoques nos EUA devem sustentar o preço do barril, mas apenas no curto prazo. Mantemos nossa expectativa para o barril do tipo Brent no fim do ano em USD 54. No entanto, reduzimos a projeção para o fim de 18, com o Brent chegando a USD 51, devido à queda do custo marginal dos produtores de petróleo de xisto nos EUA. Projetamos um aumento de 2,8% do ICI a partir do nível atual até o fim deste ano. A alta será impulsionada principalmente pelo aumento dos preços do petróleo e dos produtos agrícolas. O Índice de Commodities Itaú (ICI) caiu 3,7% em maio, puxado pelos subcomponentes de metais e energia. Os preços de metais desabaram 8%, devido ao recuo de % no preço do minério de ferro. O componente de energia teve queda de 3,2% em função da correção na cotação do petróleo. A extensão do acordo da Opep e a diminuição dos estoques nos EUA devem sustentar o preço do barril, mas apenas no curto prazo. Com a prorrogação do acerto da Opep, achamos que continuará havendo déficit ao longo do ano. Mantemos nossa expectativa para o barril do tipo Brent no fim do ano em USD 54 (WTI: USD 52,5). No entanto, reduzimos a projeção para o fim de 18, com o Brent chegando a USD 51 (WTI: USD 50), devido à queda do custo marginal dos produtores de petróleo de xisto nos EUA. ICI perde fôlego junto com os preços de metais e energia Fonte: Itaú Índice de Commodities Itaú (Jan. 16 = ) ICI ICI Agrícola (dir) ICI Energia ICI Metais Crescimento global mais forte limita a queda nos preços dos metais. Os riscos à recuperação do ciclo industrial global parecem limitados no momento, mesmo com uma desaceleração na China. Se os índices globais que acompanham as compras de insumos pelas indústrias (PMIs) se mantiverem perto dos níveis atuais, os metais dificilmente entrarão em tendência de queda. Isso é consistente com nossa projeção de recuo de 3% no ICI-Metais a partir do patamar atual, com queda do minério de ferro para USD /tonelada até o fim do ano. Cenário para 17: Preços se estabilizarão bem acima das mínimas do início de dez-11 dez-13 dez-15 dez-17 Fonte: Itaú. Anterior Atual Índice de commodities Itaú (10=) De modo geral, os preços agrícolas ficaram estáveis desde o fim de abril, apesar da queda acentuada de 11,3% no açúcar. O tombo foi causado por um superávit acima do esperado. Por isso, baixamos a projeção para o açúcar. No mesmo período, a cotação da soja caiu 3,7% e a do trigo, 0,5%. A última página deste relatório contém informações importantes sobre o seu conteúdo. Os investidores não devem considerar este relatório como fator único ao tomarem suas decisões de investimento.

2 Projetamos um avanço do ICI de 2,8% a partir do nível atual até o fim deste ano, graças principalmente ao aumento de preços do petróleo e dos produtos agrícolas. Metais: Preocupação com a China continua afetando preços de cobre e minério de ferro O preço do minério de ferro recuou 19% desde o fim de abril, a queda provavelmente reflete fatores idiossincráticos do setor e preocupações com a economia chinesa. Os estoques de minério de ferro na China permanecem elevados e podem explicar a queda recente na cotação. Também esperamos aumento da oferta em 17 tanto dos grandes produtores quanto de empresas não tradicionais em reação ao quadro atual de preços elevados (vs. média de 16). O preço do cobre perdeu fôlego recentemente, também em função de uma combinação de fatores microeconômicos e preocupações com a economia chinesa. A LME (Bolsa de Metais de Londres) continuou contabilizando significativo acúmulo dos estoques de cobre em maio. Porém, a menor oferta de produto refinado tende a deixar o mercado mais comprimido nos próximos meses, sustentando os preços em patamar elevado. Estimamos queda de 3% no ICI-Metais a partir do nível atual, com o minério de ferro recuando para USD /tonelada e o cobre estável em USD 50/tonelada até o final do ano. Queda acentuada do minério de ferro, mas outros metais permaneceram estáveis Petróleo: Expectativa de preço menor em 18 No fim de maio, integrantes e não integrantes da Organização dos Países Exportadores de Petróleo (Opep) prorrogaram o corte de produção até março de 18, mantendo os volumes inalterados, com exceção de Líbia, Nigéria e Irã. Mesmo com a extensão do pacto, os preços de Brent e WTI recuaram 2% desde o fim de abril. A prorrogação do acordo da Opep e a diminuição dos estoques nos EUA (embora a partir de níveis elevados) devem proporcionar suporte à cotação do petróleo no segundo semestre. Nós estimamos que tenha havido um pequeno déficit o mercado no primeiro trimestre. Diante do grau impressionante de cumprimento do acordo até agora e a renovação do acordo da Opep por mais nove meses, achamos que o déficit se manterá ao longo de 17. Assim, nossa projeção para o barril do tipo Brent no fim do ano continua em USD 54 (WTI: USD 52). Para o fim de 18, contudo, baixamos a estimativa para o Brent para USD 51 (WTI: USD 50), devido à queda no custo marginal da produção de petróleo de xisto nos EUA. Petróleo: Preço recua apesar da prorrogação do acordo da Opep Preços correspondem ao primeiro contrato futuro WTI Brent 1 ICI Metais ex-minério de ferro (dir.) Minério de ferro jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 jun-17 Página 2

3 Grãos: Preço da soja recua com a expectativa de oferta maior O preço do milho avançou 1,1% desde o fim de abril. Já soja e trigo tiveram quedas de 3,7% e 0,5%, respectivamente, no mesmo período. Grãos: Queda mais acentuada para a soja Preço do açúcar em nível baixo 1 Centavos de dólar / libra-peso Preços do futuro do CBOT com vencimento no final de 17 Milho Trigo Soja (dir) Café Açúcar (dir.) Centavos de dólar / libra-peso jun-16 out-16 fev-17 jun-17 A expectativa de aumento de oferta provocou queda na cotação da soja, apesar da perspectiva de crescimento da demanda. O declínio dos preços da soja e a alta do milho são consistentes com a expansão da área plantada com soja nos EUA, em detrimento do milho. Além disso, a expectativa é que a safra de soja no Brasil também seja maior, pressionando os preços para baixo. Mantemos nossas projeções de fim de ano para milho (USD 3,75/bushel), soja (USD 9,5/bushel) e trigo (USD 4,8/bushel). A probabilidade de ocorrer o fenômeno climático El Niño diminuiu, mas continua sendo nosso cenário básico. Nos EUA, o El Niño no segundo semestre aumentaria o risco de excesso de chuvas, possivelmente atrasando/ameaçando a colheita. Açúcar/café: Preços mais baixos Os contratos internacionais para açúcar bruto e café caíram 11,3% e 2,6%, respectivamente, desde o fim de abril. O recuo recente do açúcar é explicado pela antecipação de um superávit no ano-safra 17/18 e pela depreciação da moeda brasileira. A transição de déficit para superávit já era esperada em abril, mas a perspectiva agora é que o excedente de açúcar seja ainda maior. Além disso, o câmbio pressiona os preços para baixo. O preço do açúcar no Brasil já alcançou o do etanol. Por isso, as usinas podem começar a produzir mais etanol do que açúcar, equilibrando a oferta e elevando a cotação do açúcar. Como a gasolina está mais barata do que o etanol, essa mudança na oferta poderia torná-lo mais competitivo. Preço do açúcar encosta no do etanol Centavos de dólar por libra-peso Açúcar Etanol Hidratado Etanol Anidro 10 Página 3

4 Mantemos nossa prjeção para o café em USD 1,40/lb no fim do ano. Para o açúcar, projetamos uma média de USD 0,17/lb em 17. Paula Yamaguti Laura Pitta Projeções Índice de Commodities Itaú (ICI)* por grupo * Preços mensais médios Agrícola Metais Energia 35 dez-10 dez-11 dez-12 dez-13 dez-14 dez-15 dez-16 dez-17 Fonte: Itaú Commodities Índice CRB Índice de Commodities Itaú (ICI)* ICI - Agrícolas Soja - US$/bu Milho - US$/bu Trigo - US$/bu Açúcar - US$/lb Café - US$/lb ICI - Energia Petróleo Brent - US$/bbl ICI - Metais Minério de ferro - US$/mt Cobre - US$/mt ICI - Inflação ** P 18P Atual Atual Atual Anterior Atual Anterior a/a - % var. média anual - % a/a - % var. média anual - % a/a - % var. média anual - % fim de período média anual fim de período média anual fim de período média anual fim de período média anual fim de período média anual a/a - % var. média anual - % fim de período média anual a/a - % var. média anual - % fim de período média anual fim de período média anual a/a - % var. média anual - % Página 4

5 Pesquisa macroeconômica Itaú Mario Mesquita Economista-Chefe Para acessar nossas publicações e projeções visite nosso site: Informações relevantes 1. Este relatório foi preparado e publicado pelo Departamento de Pesquisa Macroeconômica do Banco Itaú Unibanco S.A. ( Itaú Unibanco ). Este relatório não é um produto do Departamento de Análise de Ações do Itaú Unibanco ou da Itaú Corretora de Valores S.A. e não deve ser considerado um relatório de análise para os fins do artigo 1º da Instrução CVM n.º 483, de 6 de Julho de Este relatório tem como objetivo único fornecer informações macroêconomicas, e não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra ou venda ou como uma solicitação de uma oferta de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que o relatório foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. O Grupo Itaú Unibanco não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida dos mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio.] O Grupo Itaú Unibanco não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e de informar o leitor. 3. O analista responsável pela elaboração deste relatório, destacado em negrito, certifica, por meio desta que as opiniões expressas neste relatório refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais, e foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao Itaú Unibanco, à Itaú Corretora de Valores S.A. e demais empresas do Grupo. 4. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito do Itaú Unibanco. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis mediante solicitação. O Itaú Unibanco e/ou qualquer outra empresa de seu grupo econômico não se responsabiliza, e tampouco se responsabilizará por quaisquer decisões, de investimento ou de outra forma, que forem tomadas com base nos dados aqui divulgados. Observação Adicional nos relatórios distribuídos no (i) Reino Unido e Europa: O único propósito deste material é fornecer informação apenas, e não constitui ou deve ser interpretado como proposta ou solicitação para aderir a qualquer instrumento financeiro ou participar de qualquer estratégia de negócios específica. Os instrumentos financeiros discutidos neste material podem não ser adequados a todos os investidores e são voltados somente a Contrapartes Elegíveis e Profissionais, conforme definição da Autoridade de Conduta Financeira. Este material não leva em consideração os objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer cliente em particular. Os clientes precisam obter aconselhamento financeiro, legal, contábil, econômico, de crédito e de mercado individualmente, com base em seus objetivos e características pessoais antes de tomar qualquer decisão fundamentada na informação aqui contida. 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