Avaliação dos Riscos da Indústria de Seguros e do País (IICRA, na sigla em inglês) Brasil: Setor de seguro saúde

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1 Comentário 7 de junho de 2017 Avaliação dos Riscos da Indústria de Seguros e do País (IICRA, na sigla em inglês) Brasil: Setor de seguro saúde Analista principal: Mariana Gomes, São Paulo, 55 (11) , mariana.gomes@spglobal.com Contato analítico adicional: Pedro Breviglieri, São Paulo, 55 (11) , pedro.breviglieri@spglobal.com Fundamentos Revisamos o setor de seguro saúde da República Federativa do Brasil (BB/CW Neg./B em moeda estrangeira e moeda local e braa-/cw Neg./-- na Escala Nacional Brasil), com base na nossa metodologia de Avaliação dos Riscos da Indústria de Seguros e do País (IICRA, na sigla em inglês para Insurance Industry Country Risk Assessment) e mantivemos a avaliação de risco moderado para o setor. Outro país cujo risco do setor de seguro saúde avaliamos como moderado é a Colômbia. Risco-país: moderado O IICRA do setor de saúde brasileiro reflete o risco-país moderado, com base em nossa visão dos riscos econômico e político, riscos do sistema financeiro, cultura de pagamento e Estado de Direito do país. Acreditamos que as baixas perspectivas de crescimento para o Brasil e o alto nível de desemprego no país ainda poderão impor restrições para uma expansão das seguradoras no mercado doméstico, enquanto a tendência negativa sobre as taxas de juros deve pressionar a rentabilidade da indústria em função da redução da receita de investimentos. Após dois anos de contração econômica, as perspectivas de crescimento do Brasil são, em nossa opinião, menores que as de outros países com estágio similar de desenvolvimento. Esperamos um crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) nacional de 0,5% para 2017, melhorando para 2,0% no próximo ano. Por outro lado, as dinâmicas inflacionárias melhoraram significativamente, dado que a inflação de preço ao consumidor caiu para 6,3% no final de 2016 versus 10,7% no fim de 2015, e a inflação esperada é de 4,6% em 2017 e 4,1% em Acreditamos que a expectativa de um crescimento ainda fraco e desemprego alto, o qual atingiu o pico de 13,7% em março de 2017, poderão

2 prejudicar as perspectivas de expansão da indústria de seguro saúde este ano. Ao mesmo tempo, a inflação controlada permite ao Banco Central reduzir as taxas de juros, que projetamos em 8,5% para As dinâmicas políticas no Brasil pioraram após as recentes alegações de corrução contra o presidente Michel Temer, surgidas durante as investigações da operação Lava Jato em curso. A governabilidade já está comprometida, visto que o presidente perdeu algum apoio partidário e a votação programada da Reforma da Previdência provavelmente será agora adiada. Um longo período de paralisia política em meio ao enfraquecimento do presidente, um longo processo de transição ou a ausência de uma base de apoio político coerente e bem articulada para aprovar reformas após uma rápida transição política, provavelmente pesariam sobre nossa opinião acerca da eficácia institucional e de governança do Brasil. Dado o aumento das incertezas políticas, há o risco de estagnação dos lentos avanços na solução dos grandes desafios fiscais e econômicos enfrentados pelo país, no contexto de um já longo caminho de ajustes. A cultura de pagamento e o Estado de Direito influenciam o desempenho das seguradoras, dada a importância dos acordos contratuais de longo prazo. Nossa avaliação desse subfator no Brasil é de risco moderado e incorpora indicadores externos, como os indicadores de governança do Banco Mundial para o Estado de Direito, facilidade de execução de contratos, controle da corrupção, e o Índice de Percepção da Corrupção da Transparency International. Risco da indústria: Intermediário Classificamos o risco da indústria do setor de seguro saúde brasileiro como intermediário, com base na avaliação dos cinco subfatores relacionados a essa indústria: i) rentabilidade medida pelo retorno sobre capital (return on equity ou ROE), ii) risco do produto, iii) barreiras à entrada, iv) tendência da penetração de seguros e v) estrutura institucional. ROE (neutro) Vemos a rentabilidade do setor de seguro saúde do Brasil como neutra. O mercado brasileiro de seguro saúde é composto por cerca de 800 seguradoras, sendo a maioria delas entidades sem fins lucrativos e cooperativas médicas. Nossa avaliação se baseia em 16 seguradoras que representam aproximadamente 77% das empresas de seguro saúde com fins lucrativos. O índice combinado e o ROE médio dos últimos cinco anos das seguradoras de saúde atingiu 100% e 9%, respectivamente, e vemos esses níveis como adequados. Para os próximos dois anos, esperamos um ligeiro enfraquecimento nas métricas de rentabilidade, em razão das perspectivas de crescimento fracas para o Brasil em 2017 e da queda nas taxas de juros, o que deve pressionar a receita de investimentos este ano e no próximo. Apesar de esperarmos que as taxas de juros continuem caindo em 2018, estimamos que o índice combinado decline um pouco, considerando as melhores perspectivas econômicas, o que deve ajudar as seguradoras a atingirem métricas de rentabilidade similares às de Portanto, acreditamos que o ROE das seguradoras com fins lucrativos permanecerá entre 6,5%-7,5% nos próximos anos, o que está em linha com a classificação neutra. Além disso, acreditamos que a grande presença de participantes sem fins lucrativos, torna o setor altamente competitivo e restringe as margens para os pares que visam lucro. Além disso, o órgão regulador limita aumentos de preços para apólices individuais de seguro saúde a um nível máximo préestabelecido de acordo com a faixa etária, o que poderá prejudicar o ROE das companhias no caso de necessidade de altos ajustes de preços. S&P Global Ratings 2

3 Risco de produto (negativo) Avaliamos o risco de produto do setor de seguro saúde como negativo em decorrência dos potenciais riscos relacionados a cobranças inesperadas e controle de preços. O regulador determina os ajustes de preços para apólices de seguro individuais, o que reduz a capacidade das seguradoras de saúde de reagirem a riscos emergentes. Contudo, essas apólices representam cerca de 7% do número de afiliadas das seguradoras que visam lucro, de forma que o impacto negativo sobre o setor é de certa forma limitado. Ao mesmo tempo, em nossa visão, as companhias de seguro saúde são muito suscetíveis a decisões judiciais com relação ao pagamento de sinistros, e a Justiça tende a favorecer o segurado, acarretando maior imprevisibilidade aos sinistros das seguradoras de saúde, o que também pesa negativamente sobre nossa avaliação. Além disso, acreditamos que os riscos decorrentes da exposição a sinistros de catástrofes pandêmicas sejam moderados no Brasil. Até o momento, não há registro de evento pandêmico que tenha influenciado os sinistros. No entanto, acreditamos que, caso ocorra um evento desse tipo, a margem para cobertura desses sinistros seria limitada. Em nossa visão, a maioria dos países na região é reativa e não proativa com relação a eventos pandêmicos. Apesar de existirem programas eficazes de vacinação obrigatória em vigor, os incidentes, como uma epidemia de gripe exótica, não são levados em consideração no provisionamento de margens para eventos de catástrofes pandêmicas. Ademais, não identificamos impacto sobre os sinistros relativos ao aumento dos casos de microcefalia no Brasil decorrentes do surto de Zika vírus nos últimos dois anos. Ainda assim, entendemos que as seguradoras de saúde poderão ser impactadas de forma moderada no futuro por causa do aumento nos sinistros relativos ao desenvolvimento da doença. Barreiras à entrada (positiva) Consideramos que as seguradoras de saúde enfrentam restrições regulatórias maiores do que as seguradoras em geral. O órgão regulador de seguro saúde no país a Agência Nacional de Saúde Suplementar (ANS) foca-se em cobertura, serviço e nível de sinistros, nas reservas, capital e investimentos das empresas, embora essas exigências sejam voltadas ao cliente, dado o foco da agência reguladora na manutenção dos serviços. As seguradoras de saúde devem enviar diversos relatórios ao regulador incluindo informações financeiras e de qualidade do serviço. Além disso, o grande número de participantes, com a grande maioria sendo sem fins lucrativos, torna esse setor altamente competitivo, não sendo de certa forma atraente para novos entrantes. De fato, o setor vem se consolidando, uma vez que algumas pequenas empresas estão enfrentando dificuldades financeiras (distress), dados os atuais problemas econômicos do Brasil, ou sendo adquiridas por grandes seguradoras. Por outro lado, acreditamos que não exista nenhuma limitação em termos de disponibilidade de recursos, como dados, sistemas, administração e equipe. Nas áreas metropolitanas há diversas universidades que oferecem cursos em áreas especializadas, como, por exemplo, gestão de risco, e acreditamos que existam recursos humanos suficientes e disponíveis com as requeridas habilidades analíticas e especialidades técnicas. No que tange à distribuição, existem também diferentes possibilidades de canais; no entanto, as grandes corretoras detêm a maioria da distribuição do seguro saúde, porque as características técnicas dos produtos os tornam difíceis para distribuir por meio de canais menos complexos que podem ser usados por outras categorias de seguro. Perspectivas de crescimento do mercado (neutra) O seguro saúde é um dos produtos mais desenvolvidos no Brasil, portanto, a parcela do segmento no PIB nacional tem permanecido acima de 2% desde Nos últimos cinco anos, o crescimento dos S&P Global Ratings 3

4 prêmios subscritos brutos (GPW, em inglês) tem ficado na média de 14% em termos nominais, graças ao aumento de preços, resultado da inflação alta. Esperamos que o GPW nominal continue crescendo nos próximos dois anos, mas a um ritmo mais lento entre 9%-10% em função da economia ainda fraca e da provável queda no número de afiliadas em meio ao alto desemprego, o qual atingiu 13,7% em março de Nesse sentido, esperamos que os prêmios cresçam 5% em termos reais em média entre 2016 e Estrutura institucional (moderada) Estrutura regulatória. Avaliamos a estrutura regulatória do setor de seguro saúde brasileiro como intermediária. Acreditamos que a supervisão é adequada, consistindo de extensiva cobertura regulatória para provedores de seguro saúde com ou sem fins lucrativos, que seguem regras semelhantes. Todos os aspectos relevantes do negócio de seguro saúde são regulados incluindo qualidade financeira, solvência, qualidade do serviço e preço. Histórico regulatório. O curto histórico da estrutura regulatória e as regras ainda em desenvolvimento para a qualidade financeira e solvência refletem nossa avaliação fraca para o histórico regulatório. O governo começou a regular o setor de saúde em 2000 ao estabelecer regras formais, após a criação do corpo regulatório em Desde então, a regulação tem avançado gradualmente; no entanto, algumas das regras com relação à qualidade financeira e solvência ainda poderiam ser aperfeiçoadas, o que suporta nossa avaliação fraca para histórico regulatório. Governança e transparência. Em nossa visão, a governança corporativa para as seguradoras de saúde brasileiras é adequada, principalmente como resultado dos controles regulatórios. O setor é de certa forma transparente: o regulador publica relatórios trimestrais com os destaques do sistema e também um sumário anual das demonstrações financeiras não auditadas de todas as empresas reguladas, embora as informações de forma agregada sejam limitadas. Critérios e Artigos Relacionados Critério Seguradoras: Metodologia de Rating, 7 de maio de 2013 S&P Global Ratings 4

5 Copyright 2017 pela Standard & Poor's Financial Services LLC. Todos os direitos reservados. Nenhum conteúdo (incluindo-se ratings, análises e dados relativos a crédito, avaliações, modelos, software ou outras aplicações ou informações obtidas a partir destes) ou qualquer parte destas informações (Conteúdo) pode ser modificada, sofrer engenharia reversa, ser reproduzida ou distribuída de nenhuma forma, nem meio, nem armazenada em um banco de dados ou sistema de recuperação sem a prévia autorização por escrito da Standard & Poor s Financial Services LLC ou de suas afiliadas (coletivamente, S&P). O Conteúdo não deverá ser utilizado para nenhum propósito ilícito ou não autorizado. Nem a S&P, nem seus provedores externos, nem seus diretores, representantes, acionistas, empregados nem agentes (coletivamente, Partes da S&P) garantem a exatidão, completitude, tempestividade ou disponibilidade do Conteúdo. 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