Reunião Matinal. Análise XP. Abertura. Índice. Fechamento. Painel Corporativo. Agenda do Dia. 26 de outubro de 2015

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1 Análise XP Reunião Matinal Abertura Com o anúncio de medidas de relaxamento monetário da China, boa parte das bolsas realiza lucros de sexta-feira, mas o mercado asiático que estava fechado durante o anúncio tem um dia positivo. A semana no exterior será protagonizada pelos Estados Unidos, que tem reunião do FOMC para decidir taxa de juros e anúncio preliminar do PIB do terceiro trimestre. A parte doméstica tem um início de semana parecido com o das anteriores, com o Boletim Focus apontando uma deterioração maior da economia, inflação mais alta no longo prazo, PIB contraindo mais. Além da confiança do consumidor renovar sua mínima histórica. Em meio a isso, o governo segue com dificuldades de aprovar as medidas do ajuste fiscal, e deve ter a proposta de repatriação de recursos avaliada no Congresso durante a semana. Fechamento Ibovespa reverteu alta e reduziu avanço semanal, com queda do petróleo levando Petrobras a devolver ganhos vistos pela manhã. Queda de -0,4%, atingindo ,59. Índice Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer Painel Corporativo Telecom: Oi Aporte? Kroton: Empresa confirma venda da Uniasselvi por até R$ 1,1 bi Bancos: Fim da greve próximo? Braskem: Contrato de fornecimento de nafta EzTec: Prévia Operacional Energia: Operação Sindicalizada Guararapes: Redução no guidance de abertura de lojas Agenda do Dia Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters. Celson Plácido Analista, CNPI

2 Cotações

3 Macroeconomia Brasil Focus segue mostrando cenário pior da economia, governo sinaliza corte de orçamento do FGTS, confiança do consumidor renova mínima histórica. Pacote fiscal avança pouco no Congresso As 12 medidas para reequilibrar as contas, sendo que apenas uma não precisa do Congresso, seguem pouco debatidas. O rombo fiscal gira em torno de R$ 100 bilhões em 2015, e o governo Dilma Rousseff só conseguiu avançar com o ajuste em medidas administrativas de contenção de gastos sem grande impacto para as finanças, como o corte de 39 para 31 ministérios. A CPMF, a principal medida proposta, teve o relator-geral do Orçamento, Ricardo Barros, afirmando que o governo não contará com a receita de R$ 32 bilhões prevista para 2016 com a recriação do tributo. O projeto de repatriação de recursos vai a plenário nesta semana e o governo tentará reverter as mudanças e garantir o aporte de R$ 25 bilhões previstos. Governo deve utilizar o prazo máximo para anunciar a nova meta fiscal - O governo adiou o anúncio do tamanho do rombo de 2015 e da nova meta fiscal. Duas estratégias vem sendo discutidas, uma é de que a nova meta só deverá ser encaminhada perto de 22 de novembro, que é o prazo limite, ao Congresso. Outra possibilidade é enviar o mais rápido possível para acalmar o mercado financeiro. A decisão caberá à presidente Dilma Rousseff, que ainda não bateu o martelo. O TCU distribuiu nota dizendo "que não há qualquer determinação do tribunal para que o pagamento dos recursos referentes às chamadas 'pedaladas fiscais' seja feito em parcela única ou diferido no tempo" e que a sua recomendação só virá depois de julgamento dos dois recursos, em plenário, que não tem data para ser votado. Governo vai cortar orçamento do FGTS - O governo vai reduzir o orçamento do FGTS em quase 20% nos próximos cinco anos. O orçamento deve ir de R$ 83 bilhões previstos para o ano que vem, para R$ 70,4 bilhões em Grande parte da redução será via redução de gastos com habitação popular, por meio do Minha Casa Minha Vida, e com infraestrutura urbana. Confiança do Consumidor em queda Segundo a FGV, a confiança do consumidor recuou 0,8% em outubro ante setembro, o que renova a mínima histórica. O índice de situação atual teve queda de 2,1%, enquanto o índice de expectativas permaneceu estável. Quando a confiança do consumidor é comparada com o mesmo período de 2014, a queda é de 24,6%. Ata do Copom e dados fiscais se destacam na agenda interna - A ata do Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central (quinta-feira) e os resultados fiscais do Governo Central (quinta-feira) e do setor público consolidado (sexta-feira) em setembro são os destaques da semana. Hoje teremos a prévia de outubro do IPC-Fipe, o INCC-M de outubro e a nota de crédito do BC de setembro estão programadas para amanhã. Na quinta-feira, além da ata do Copom e Governo Central, saem o IGP-M de outubro e a Pnad Contínua de agosto. Entre eventos, a presidente Dilma Rousseff tem reunião de coordenação política. O PT realiza reuniões da executiva e do diretório nacional do partido na quarta e quinta-feira, respectivamente). Destaque Focus: Inflação segue avançando,selic para final de 2016 sobe e queda do PIB aumenta Mercados Internacionais Bolsas da Ásia reagindo bem ao anúncio de medidas do Banco do Povo, Europa e NY já tiveram essa reação na sexta-feira e hoje realizam lucros. Bolsas europeias e Futuros de NY em queda Pela Europa, grande parte das bolsas estão no campo negativo, devolvendo ganhos do fim da semana passada em resposta a um corte de juros da China e, principalmente, sinais de estímulos do Banco Central Europeu. Na ocasião, o Stoxx 600 saltou 2,0%, ao patamar mais alto desde 19 de agosto, segundo a FactSet. A exceção no continente, é a Bolsa de Frankfurt, que registra ligeira alta, reagindo a uma queda menor do que a esperada do sentimento das empresas. Em Nova York, os índices apontam para uma abertura em baixa, também com realização de lucros, em meio a uma semana com agenda cheia, com reunião do FOMC e PIB preliminar do terceiro trimestre. Sentimento das empresas alemãs em queda Em outubro, o índice de sentimento das empresas da Alemanha recuou de 108,5 para 108,2. O mercado aguardava queda para 107,8. Bolsas da China e Tóquio sobem Impactadas pela ação do Banco do Povo da China na última sexta-feira, de reduzir os compulsórios bancários e cortar juros, as bolsas chinesas e a de Tóquio fecharam em alta nesta segunda-feira. O Xangai Composto subiu 0,5% hoje e o Shenzhen Composto avançou 0,7%. A Bolsa de Tóquio ganhou 0,65%. Em Seul, a alta foi de 0,38%. Na contramão, a Bolsa de Hong Kong cedeu 0,15% e a de Sydney recuou 0,07%. No exterior, decisão do Fed e PIB dos EUA no radar - A agenda dos EUA de hoje prevê as vendas de moradias novas no país em setembro (12 horas) e o índice de atividade das empresas do Fed Dallas em outubro (12h30). Ao longo dos próximos dias, saem a confiança do consumidor norte-americano em outubro (amanhã); a decisão de juros do Federal Reserve (quarta-feira); a preliminar do PIB dos EUA no terceiro trimestre (quinta-feira); e o índice de preços dos gastos com consumo (PCE) em setembro (sexta-feira). Na zona do euro, tem confiança do consumidor em outubro (quinta-feira) e o PMI Composto referente ao mesmo mês (sextafeira). Petróleo avança - Às 9h04, o petróleo para novembro registrava alta de 0,36%, a US$ 44,76 por barril, na Nymex. O petróleo brent para novembro avançava 0,15%, a US$ 48,06 por barril, na ICE.

4 Painel Corporativo Telecom: Oi Aporte? A Oi informou que recebeu proposta de aporte de até US$ 4 bi do grupo Letter One, do bilionário russo Mikhail Fridman, com o objetivo de possibilitar uma consolidação do setor de telecomunicações no mercado brasileiro envolvendo uma potencial combinação de negócios com a TIM. Em fato relevante enviado à CVM, a empresa explica que a proposta foi recebida na última sexta-feira pelo BTG Pactual. Acreditamos que ocorra uma consolidação no setor. No setor, nossa preferência é por Vivo VIVT4. Kroton: Empresa confirma venda da Uniasselvi por até R$ 1,1 bi. O grupo educacional Kroton, em fato relevante divulgado há pouco ao mercado, confirmou a venda da catarinense Uniasselvi por até R$ 1,105 bilhão, conforme antecipou o Estadão no último dia 22. Conforme a empresa, no documento de hoje, o contrato foi assinado no último dia 23 e engloba a venda da totalidade das participações societárias detidas pela Kroton na Sociedade Educacional Leonardo da Vinci S/S Ltda.; ASSEVIM - Sociedade Educacional do Vale do Itajaí Mirim Ltda.; Instituto Educacional do Alto Vale do Itajaí Ltda.; Sociedade Educacional do Vale do Itapocu S.S. Ltda.; e Sociedade Educacional do Planalto Serrano Ltda, que formam a Uniasselvi. A compradora foi a Treviso Empreendimentos e Participações, controlada pelos fundos TCG, BRL Trust e Vinci Capital Gestora de Recursos. Do montante, R$ 400 milhões foram pagos à vista na data de fechamento; R$ 450 milhões serão pagos em cinco parcelas anuais, de 2018 a 2022, corrigidas pela variação do IPCA até a data de pagamento da respectiva parcela e até R$ 255 milhões serão pagos na forma de preço adicional, em valor variável a ser calculado com base em metas financeiras e operacionais pré estabelecidas, em parcelas anuais, de 2018 a 2022, corrigidas pela variação do IPCA até a data de pagamento da respectiva parcela. A Kroton ressaltou que a operação segue o cumprimento de Acordo de Controle de Concentração (ACC), firmado com o Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) em 14 de maio do ano passado na ocasião da fusão entre a Kroton e a Anhanguera e ainda está sujeita à aprovação do próprio órgão antitruste. Ainda conforme a Kroton, ao final do segundo trimestre de 2015, a Uniasselvi possuía sete unidades presenciais e 48 polos de Educação a Distância (Ead), com um total de 97,4 mil alunos de ensino superior, sendo 12,8 mil em graduação presencial e 800 mil em pósgraduação presencial; e 500 alunos Pronatec (média). Em 2014, a Uniasselvi teve uma receita líquida de R$ 289 milhões, com resultado operacional de R$ 13,2 milhões. A Kroton comprou a Uniasselvi originalmente em 2012, por R$ 510 milhões. Bancos: Fim da greve próximo? A greve dos bancários pode ser encerrada hoje, após 21 dias de paralisação. Em negociações ocorridas no fim de semana, os bancos melhoraram a proposta à categoria e oferecem agora 10% de reajuste salarial. A Confederação Nacional de Trabalhadores do Ramo Financeiro (Contraf-CUT) e o Comando Nacional dos Bancários recomenda a aprovação da oferta em assembleias marcadas para hoje em todo o País. Seguimos otimistas com o setor bancário, devido, principalmente, ao valuation extremamente atrativo. Nossa principal recomendação é em ITSA4. Braskem: Contrato de fornecimento de nafta. O acordo deve ter dez anos de validade e estaria sujeito a fórmulas de repactuações futuras, segundo apurou o Broadcast. Já a alemã Styrolution anunciou que chegou a um acordo com a Braskem para interromper as atividades envolvendo a formação de uma joint venture no Brasil. Seguimos não recomendando exposição ao setor petroquímico e nesse caso a BRKM. EzTec: Prévia Operacional. Vendas Contratadas de R$ 38,3 MM no 3T15, queda de 81% na comparação anual. Vale ressaltar que a companhia não lançamento no 3T15. E ainda, optou por suspender a fase Noronha do projeto Jardins do Brasil, localizado em Osasco (SP). O empreendimento começou em maio deste ano, com unidades e potencial de vendas (VGV) de R$ 95,8 MM. A fase Atlântica, do mesmo condomínio, segue em andamento, segundo a construtora, assim como os demais produtos lançados em VSO - A velocidade de vendas da companhia também teve queda no trimestre ficando em 3% no período, contra 23,5% no mesmo espaço de tempo em Seguimos céticos com o setor de real estate, não recomendando nenhuma exposição ao setor. Light: Indicadores Operacionais. No 3T15, o consumo de energia total nas áreas atendidas atingiu GWh, um avanço de 2,5% na comparação anual, quando foram consumidos Gwh. Entre os segmentos de consumidores, destaque para o crescimento de 9,7% registrado pela indústria no período. O consumo residencial caiu 2,5%, e o comercial subiu 1,4%. A categoria "Outros" registrou evolução de 5,2% no consumo de energia em 12 meses.

5 Painel Corporativo Energia: Operação Sindicalizada.. No setor de energia destaque para notícia de que os bancos públicos e privados negociam uma operação sindicalizada para financiar as outorgas - no valor total de R$ 17 bi - das usinas hidrelétricas antigas que irão a leilão em 6/11. O assunto foi tema de reunião este mês na sede do Ministério da Fazenda. O governo tomou a iniciativa diante da mudança em relação às licitações do projeto de novas hidrelétricas, que têm investimento financiamento a custo subsidiado pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social. O Broadcast apurou que o BNDES deve participar do sindicato, mas sem uso da TJLP, referência dos empréstimos do banco de fomento, com custo abaixo dos de mercado. Todos os bancos irão operar com juros de mercado. A despeito das turbulências no setor elétrico e da crise econômica, especialistas avaliam que as hidrelétricas antigas que serão leiloadas são um bom negócio. Embora a outorga cobrada pelo governo seja alta, os analistas consideram que o preço-teto estabelecido pelo governo é bom e atrai investidores. Guararapes: Redução no guidance de abertura de lojas. A companhia anunciou corte de cerca de 50% no número de aberturas de lojas entre este ano e final de 2016 para 43 unidades. O plano inicial da companhia era inaugurar 80 lojas no período de 2015 a "A companhia pretende inaugurar 28 lojas em 2015 e 15 lojas em 2016, totalizando 43 unidades no período", disse a Guararapes. A empresa afirmou ainda que as inaugurações das lojas dependem da conclusão das obras de shoppings onde serão instaladas. "Desta forma, tal previsão pode ser alterada de acordo com o cronograma dos empreendedores dos shoppings", afirmou a Guararapes em comunicado ao mercado. Seguimos céticos com o setor de varejo, devido a economia fraca, com restrição à crédito e consumo, principalmente.

6 Proventos Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

7 Carteiras Recomendadas

8 Disclaimer 1) O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos ou XP ) ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. 2) Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos e tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. 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Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de stops para limitar as possíveis perdas. 12) O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado, moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. 13) O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura. As operações com derivativos apresentam altas relações de risco/retorno. 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