GST0071- Administração Financeira

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Objetivos üentender o que é Risco e Retorno; ücalcular o Retorno e Retorno esperado; üidentificar os tipos de Risco e calcular o Risco (desvio padrão). ücalcular o Coeficiente de Variação (CV). 3 October 2016 CCE0370 - Teoria das Estruturas I 2

Introdução Nesta aula, o aluno compreenderá a definição de risco e retorno, a particularidade de cada um dentro de seu conceito e o seu impacto na tomada de decisão do investimento no projeto ou mercado. Conhecerá os tipos de risco e sua finalidade em cada momento, assim como seus comparativos. O aluno identificará o momento e avaliar os dados fornecidos pela área de finanças e interpretar e mensurar seus dados, comparando risco e retorno. 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 3

RISCO RETORNO Está associado à variabilidade do retorno de um investimento e resulta na possibilidade de ganhos ou prejuízos Corresponde aos ganhos ou prejuízos proporcionados por um investimento INCERTEZA É a incerteza que está associada a ausência de conhecimentos ou de informações sobre os acontecimentos futuros, o que não possibilita conhecer com antecipação o resultado de um investimento 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 4

Retorno üo retorno de um investimento corresponde ao total de ganhos ou de prejuízos proporcionados por ele durante um intervalo de tempo. üo Retorno é a possibilidade de perda ou ganho de um investimento. üo Retorno sobre um investimento é a variação do valor (final-inicial) mais o seu fluxo de caixa gerado durante um período. üé expresso como uma porcentagem do investimento no inicio do período. 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 5

Cálculo do Retorno Podemos utilizar a o cálculo de retorno para mensurar o retorno através do seguinte cálculo: K " = C " + (P " P ")* ) P ")* K t Taxa de retorno no período t. C t Fluxo de caixa gerado pelo ativo no período t. P t Valor do Ativo no final do período t. P t-1 Valor do ativo no início do período. 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 6

Cálculo do Retorno Exemplo 01 K " = C " + (P " P ")* ) P ")* No ano passado, um investimento teve valor de mercado de R$30.000,00, gerando um fluxo de caixa durante esse ano de R$2.500,00. Considerando-se que o valor atual de mercado do investimento é de R$31.000,00, qual a taxa de retorno do investimento? K " = 2500 + (31000 30000) K " = 30000 2500 + 1000 30000 K " = 3500 30000 K " = 0,116666 K t = 11, 67% 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 7

Cálculo do Retorno Exemplo 02 K " = C " + (P " P ")* ) P ")* Considerando que um investidor aplicou seus recurso na bolsa de valores no início de determinado ano. Investiu $50 mil de ações da empresa X e $30 mil em ações da empresa Y. No final do ano, as ações da empresa X estavam cotadas em $55 mil e as ações da empresa Y em $30 mil. Durante o ano, o investidor recebeu $3000 de A empresa X apresenta um dividendos da empresa retorno X e de $1500 investimento da empresa Y. Calcule as taxas de retorno dos investimentos nas empresas X e Y. maior, devido à valorização da ação e o rendimento do dividendo. EMPRESA X 3000 + (55000 50000) K " = 50000 K " = 0,16 = 16% A empresa Y não apresentou valorização no valor da ação e sua valorização do dividendo não foi suficiente para que apresentasse um retorno suficiente. EMPRESA Y 1500 + (30000 30000) K " = 30000 K " = 0,05 = 5% 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 8

Valor esperado de retorno (K) üse multiplicarmos as expectativas de retorno pelas respectivas probabilidades, obteremos o retorno esperado. üo Valor esperado de retorno é o retorno mais provável de um ativo, segue a fórmula: K j = Valor do retorno na ocorrência j Pr j = Probabilidade de ocorrência j E k = KD = E K F Pr F n = número de ocorrências consideradas I FJ* 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 9

Retorno esperado Exemplo 03 Probabilidade A B Pessimista 25% 13% 7% Mais favorável 50% 15% 15% Otimista 25% 17% 23% A: KD = 0,25 0,13 + 0,50 0,15 + 0,25 0,17 KD = 0,15 = 15% Como as taxas de retorno são as mesmas para os dois investimentos. Como você vai escolher? B: KD = 0,25 0,07 + 0,50 0,15 + 0,25 0,23 KD = 0,15 = 15% E k = KD = E K F Pr F I KJ* 1) Pelo perfil do Investidor 2) Pelo RISCO 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 10

Retorno para uma série histórica üo Valor esperado de retorno com uma série histórica de retornos: KD = I FJ* n K F K j = Valor do retorno na ocorrência j n = número de ocorrências consideradas 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 11

Retorno para uma série histórica Exemplo 04 Período ATIVO A 1 13% 2 15% 3 17% KD = I FJ* n K F 0,13 + 0,15 + 0,17 KD = 3 KD = 0,15 = 15% = 0,45 3 Avaliação de Risco 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 12

Risco ürisco é a possibilidade de perda financeira. üos conceitos de risco, retorno e custo de oportunidade devem nortear as decisões sobre investimentos. O risco pode ser considerado como sinônimo de incerteza e desta forma referese à variação das taxas de retorno Já que, quando investimos podemos ter um retorno positivo ou negativo. Desta forma, podemos afirmar que quanto mais certo é o retorno do investimento, menor será o risco que ele oferecerá. 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 13

Tipos de Risco Risco das Empresas 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 14

Risco específico das empresas 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 15

Níveis de Risco Em sua maioria, os administradores são avessos ao risco. Para certo aumento de risco, exigem aumento de retorno. Geralmente, tendem a serem conservadores, e não agressivos, ao assumir riscos em nome de suas empresas. Administrador indiferente ao risco O retorno exigido não varia quando o nível de risco vai de x1 para x2. Essencialmente, não haveria nenhuma variação de retorno exigida em razão do aumento de risco. É claro que essa atitude não faz sentido em quase nenhuma situação empresarial. Administrador avesso ao risco O retorno exigido aumenta quando o risco se eleva. Como esse administrador tem medo do risco, exige um retorno esperado mais alto para compensar o risco mais elevado. Administrador propenso ao risco O retorno exigido cai se o risco aumenta. Teoricamente, como gosta de correr riscos, esse tipo de administrador está disposto a abrir mão de algum retorno para assumir maiores riscos. Entretanto, esse comportamento não tenderia a beneficiar a empresa. 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 16

Avaliação de Risco üa análise de sensibilidade busca oferecer ao tomador de decisão uma percepção do risco. üpara fazer a análise de sensibilidade se faz necessário a criação de cenários diferentes e a associação de retornos a eles. üsão considerados três cenários: Otimista Mais provável Pessimista OBS: Como o risco é a variabilidade dos retornos de certo ativo, pode ser calculado pelo desvio-padrão e pela amplitude, que são medidas estatísticas. 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 17

Avaliação de Risco Amplitude üo risco de um ativo pode ser medido pela amplitude dos retornos e esta é encontrada apenas subtraindo o resultado do retorno pessimista do resultado do retorno otimista. Exemplo: Sejam os retornos de 5%, 6%, 7%, 9% e 10%. O risco será a amplitude, ou seja 10% - 5% = 5% 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 18

Avaliação de Risco Desvio-padrão Desvio-padrão com probabilidades atribuídas aos retornos possíveis: σ T = I E(K F KD) U Pr F FJ* K F - Retorno conhecido KD - Retorno esperado (média dos retornos verificados) Pr F - Probabilidade de ocorrência j 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 19

Avaliação de Risco Exemplo 05 Probabilidade A B Pessimista 25% 13% 7% Mais favorável 50% 15% 15% Otimista 25% 17% 23% Retorno Esperado (Exemplo 03) KD = 15% σ T = I E(K F KD) U Pr F FJ* A: σ T = 0,13 0,15 U 0,25 + 0,15 0,15 U 0,50 + 0,17 0,15 U 0,25 σ T = 0,0141 = 1,41% B: σ T = 0,07 0,15 U 0,25 + 0,15 0,15 U 0,50 + 0,23 0,15 U 0,25 σ T = 0,0566 = 5,66% Qual escolher? 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 20

Qual investimento escolher? A σ T = 1,41% OU B σ T = 5,66% Administrador indiferente ao risco Administrador avesso ao risco 5,66% 1,41%. Depende do nível de risco considerado pelo administrador Administrador propenso ao risco 5,66% 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 21

Avaliação de Risco Desvio-padrão Desvio-padrão para uma série histórica de retornos: σ T = (K F KD) U I FJ* n 1 K F - Retorno conhecido KD - Retorno esperado (média dos retornos verificados) n - Períodos de retornos conhecidos j 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 22

Avaliação de Risco Desvio-padrão Período ATIVO A 1 13% 2 15% 3 17% σ T = I FJ* (K F KD) U n 1 Retorno esperado (Exemplo 04) - KD = 15% σ T = (0,13 0,15)U +(0,15 0,15) U +(0,17 0,15) U 3 1 σ T = 0,02 = 2% 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 23

Coeficiente de Variação CV ücomparação de ativos com riscos e retornos esperados diferentes. ümedida de dispersão relativa. ürisco por unidade de valor esperado Medida de Risco. σ T - Risco (Desvio-padrão) KD - Retorno esperado CV = σ T KD 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 24

Coeficiente de Variação CV Exemplo 06 INVESTIMENTO KD σ K X 33% 21% Y 42% 25% CV - INVESTIMENTO X: CV = 21% 33% 0,64 CV - INVESTIMENTO Y: CV = 25% 42% 0,60 Menor RISCO Maior KD Maior σ T 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 25

Síntese da aula ücompreendeu a diferença entre o risco e retorno, como ele é subdivido, além de saber como é apresentado o retorno de um ativo. üconheceu os cálculos de retorno do investimento, a medida de amplitude, além de praticar a variância, perceber amplitude e verificar que esta tem o papel de avaliar o risco do ativo. üaprendeu verificar a medida de dispersão do ativo, confirmando os riscos e a variação com os retornos. FIM 3 October 2016 GST0071- Administração Financeira 26