ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA

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1 ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Prof. Renê Coppe Pimentel Prof. Renê Coppe Pimentel Pg. 1

2 CONTATO: RENÊ COPPE PIMENTEL Doutor, Mestre e Bacharel em Ciências Contábeis pela Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade da Universidade de São Paulo (FEA-USP). Pós-Doutor pela Copenhagen Business School (CBS) em 2014/15 e Pesquisador Visitante na University of Southampton (UK) em Pesquisador do Laboratório de Mercado de Capitais da Fipecafi e do Autor dos Livros: "Curso de Mercado Financeiro: tópicos especiais (2006) e Curso de Contabilidade para Gestores, Analistas e Outros Profissionais (2010), ambos da Editora Atlas. Foi coordenador do MBA Finanças, Comunicação e Relações com Investidores; MBA Controller e MBA Gestão Atuarial e Financeira da Fipecafi Atuou como Consultor Sênior do Centro de Estudo em Mercado Financeiro - CEMEC (Ibmec, Fipecafi, Anbima, BM&FBOVESPA, e Cetip) e em instituições financeiras nas áreas de controladoria com enfoque em operações de tesouraria e investimentos societários e em empresas não financeiras na implantação de sistemas informatizados de gestão de empresas. Prof. Renê Coppe Pimentel Pg. 2

3 PROGRAMA Primeira parte (risco, retorno, custo de oportunidade e criação de valor) Introdução à Gestão Financeira Risco e retorno Medidas Estatísticas de Avaliação e Risco Risco, Retorno e Eficiência do Mercado de Capitais Teoria do Portfólio Modelo de Precificação de Ativos e Custo de Oportunidade Custo de Capital, WACC e Criação de Valor Avaliação de Títulos de Dívida e Patrimonial (ações) Segunda parte (Avaliação econômica de investimentos e financiamento) Desempenho Financeiro, Estrutura de Capital e Criação de Valor. Estrutura de Capital e Beta de Empresas Endividadas Política de Dividendos Decisões de Investimento e Orçamento de Capital Prof. Renê Coppe Pimentel Pg. 3

4 AVALIAÇÃO Participação e Profissionalismo : 5% Exercícios, Casos e Quizzes : 15% Prova 1 (P1) : 35% Prova 2 (P2) Todo Conteúdo : 45% Reavaliação: O regulamento da USP não prevê prova substitutiva. Sendo assim, fica assegurado ao aluno o direito da reavaliação (REAVAL), se obtiver frequência mínima de 70% (setenta por cento) e média final entre 3,0 (três, zero) a 4,9 (quatro, nove). A reavaliação ocorrerá por prova escrita sobre todo o conteúdo programático da disciplina. Será considerado aprovado o aluno que obtiver média aritmética entre a nota final obtida no semestre letivo e aquela obtida no processo de reavaliação, superior ou igual a 5,0 (cinco). Prof. Renê Coppe Pimentel Pg. 4

5 INTRODUÇÃO: FUNDAMENTOS E OBJETIVO DE FINANÇAS CORPORATIVAS Prof. Renê Coppe Pimentel Pg. 5

6 INTRODUÇÃO ÀS FINANÇAS CORPORATIVAS Finanças Corporativas: incorporaram em seu escopo as grandes evoluções do mundo contemporâneo Profissional de finanças: necessidade de visão integrativa da empresa e seu relacionamento com o ambiente externo Contabilidade: informações relevantes do comportamento do mercado e do desempenho interno da empresa Realidade empresarial brasileira: demanda um conjunto de ajustes e reflexões de conceitos financeiros consagrados em outros ambientes econômicos Prof. Renê Coppe Pimentel Pg. 6

7 RESPONSABILIDADES DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Eficiência na captação e alocação de recursos de capital Visualização da empresa como um todo Cuidados especiais no uso e interpretação dos modelos financeiros Postura questionadora e reveladora em relação ao comportamento de mercado Prof. Renê Coppe Pimentel Pg. 7

8 OBJETIVO DA ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA Maximização da riqueza (bem estar econômico) dos proprietários de capital Foco nas decisões de investimento, financiamento e de dividendos de maneira a promover a riqueza dos acionistas As decisões financeiras de maximização de riqueza reflete nos recursos da sociedade, maximizando a riqueza da economia como um todo Prof. Renê Coppe Pimentel Pg. 8

9 POR QUE ESTUDAR FINANÇAS? Responder a questões do tipo: Por que as empresas pagam dividendos? Qual a carteira ideal? Como avaliar riscos nas decisões de alocação e captação de recursos? Qual o risco de um calote do governo? Aplicação prática imediata Prof. Renê Coppe Pimentel Pg. 9

10 MERCADO DE CAPITAIS, CONSUMO E INVESTIMENTO O mercado financeiro é imprescindível para o desenvolvimento econômico Por que? Ele propicia a alocação de recursos eficientemente na economia Consumo e Investimento As melhores opções de investimento não podem ser aproveitadas em mercados não organizados Prof. Renê Coppe Pimentel Pg. 10

11 RISCO E RETORNO Prof. Renê Coppe Pimentel Pg. 11

12 RISCO E RETORNO Risco e retorno de um ativo Histórico Esperado Relativo (beta) Risco e retorno de uma carteira (portfolio) Fronteira eficiente Capital Market Line (CML) Security Market Line (SML) Prof. Renê Coppe Pimentel Pg. 12

13 RISCO E RETORNO: UM ATIVO Ativos devem produzir fluxos de caixa, o risco de um ativo é julgado em termos de fluxo de caixa. Risco de um ativo: Base isolada Contexto de carteira Risco Diversificável (não-sistemático) Risco de Mercado (sistemático) Quanto maior o risco envolvido maior a taxa de retorno desejada aversão ao risco Prof. Renê Coppe Pimentel Pg. 13

14 RISCO E RETORNO: UM ATIVO Risco perigo; exposição a perdas ou injúria. Nenhum investimento será empreendido se a taxa esperada de retorno for insuficiente para compensar o investidor pelo risco percebido no investimento. Conceitos estatísticos: probabilidade; distribuição de probabilidade; variância, desvio padrão e coeficiente de variação. Prof. Renê Coppe Pimentel Pg. 14

15 RISCO E RETORNO: UM ATIVO Base em séries históricas: Retorno: Média funciona como uma expectativa de retorno médio (retorno esperado) Retornos tendem a uma média Risco: Dispersão (variabilidade) em relação à média Maior a dispersão maior o risco Medidos pela variância e desvio padrão Prof. Renê 15Coppe Pimentel Pg. 15

16 RISCO E RETORNO: UM ATIVO k ˆ A / B 0 =15% Prof. Renê Coppe Pimentel Pg. 16

17 RISCO E RETORNO: UM ATIVO Base em valores esperados (condicionais): Retorno: Média ponderada (resultante) das realizações possíveis para eventos econômicos Trata-se, portanto, de um retorno esperado de acordo com as condições possíveis para a economia ou outros aspectos de mercado Risco: Dispersão (variabilidade) em relação à média Maior a dispersão maior o risco Medidos pela variância e desvio padrão Prof. Renê 17Coppe Pimentel Pg. 17

18 RISCO E RETORNO: UM ATIVO Procura pelos produtos Probabilidade de Demanda Taxa de Retorno das ações Empresa A Empresa B Forte 0,3 100% 20% Normal 0,4 15% 15% Fraca 0,3-70% 10% 1,0 Procura Pelos Produtos Probabilidade de Demanda (P) Empresa A Empresa B Retorno (R) R x P Retorno (R) R x P Forte 0,3 100% 30% 20% 6% Normal 0,4 15% 6% 15% 6% Fraca 0,3-70% -21% 10% 3% 1,0 15% 15% Retorno Esperado kˆ Prof. Renê Coppe Pimentel Pg. 18

19 RISCO E RETORNO: UM ATIVO kˆ Pk P k P n k n Retorno Esperado P = Probabilidade de ocorrência do evento K = Retorno caso o evento ocorra kˆa kˆb = 0,3(100%) + 0,4(15%) + 0,3(-70%) = 15% = 0,3(20%) + 0,4(15%) + 0,3(10%) = 15% Prof. Renê Coppe Pimentel Pg. 19

20 RISCO E RETORNO: UM ATIVO Risco Esperado ( k i kˆ) 2 P i Ki K^ Ki-K^ (Ki-K^)2 (Ki-K^)2P (70) 15 (85) SOMA = ,8 Ki K^ Ki-K^ (Ki-K^)2 (Ki-K^)2P (5) 25 8 SOMA = 15 3,9 Prof. Renê Coppe Pimentel Pg. 20