Bolsas O Ibovespa, que já vinha de queda durante a manhã, penalizado pelas bolsas internacionais, teve uma piora no desempenho durante a tarde, quando a reforma trabalhista não foi aprovada na Comissão de Assuntos Sociais do Senado. Embora a votação não tenha comprometido a tramitação da matéria, a rejeição do relatório da reforma foi interpretada como um sinal de menor apoio às reformas, fato que eleva os riscos fiscais do País e cria um clima de maior cautela entre os investidores. No fim da sessão, o índice tinha queda de 2,01%, aos 61.766 pontos e giro de R$ 8,1 bilhões. No exterior, a continuidade do recuo do petróleo (Brent recuou cerca de 2% hoje) penalizou as principais bolsas. Amanhã, a agenda local segue vazia, deslocando a atenção dos investidores para o noticiário. 80% 60% 40% 20% 0% jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 jun-17-20% -40% -60% Dow Jones Ibovespa Fonte:Bloomberg Rentabilidade acumulada Ibovespa x Dow Jones Índices mundiais Índices e Carteiras Recomendadas Fonte: Broadcast; As Carteiras Recomendadas seguiram o viés negativo da bolsa, principalmente na parte da tarde. Destaque para a habitual maior resiliência da Carteira Dividendos, cuja baixa foi bem menor que a do Ibovespa. dia semana jun/17 2017 Ibovespa -2,01% -1,40% -3,10% 0,9% Ibx-50-2,01% -1,37% -3,01% 1,0% Índice SMLL -1,45% -1,36% -0,39% 18,3% Arrojada -2,46% -1,82% -3,02% -6,4% Dividendos -0,54% 0,33% 1,01% 1,0% Top 10-2,46% -2,47% -3,51% -3,0% Small Caps -1,90% -1,53% 0,78% -0,9% **Small Caps com posição a partir de 1º de abril Estratégia Pessoas Físicas José Cataldo* Aloisio Lemos Ricardo França Renato Chanes Flávia Meireles *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10. Flash de Mercado Capital Externo R$(mm) Maiores Altas Maiores Baixas Maiores Volumes R$(mm) 16/jun -377,5 ABEV3 1,12% ESTC3-7,11% PETR4 641 MRFG3 0,00% JBSS3-5,35% VALE5 423 junho -1.938,4 - - ELET6-4,22% ABEV3 411 - - BBAS3-4,17% ITUB4 400 2017 3.721,1 - - ELET3-4,10% BBDC4 271 Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;
Conteúdo Notícias do Dia 3 Câmbio 4 Juros 5 Agenda Econômica 6 Participação dos Investidores 7 Calendário de Proventos 7 Carteiras Recomendadas 8 Guia de Ações 10
Notícias do Dia Petrobras (PETR4): Empresa aprova acordo com investidores para encerrar quatro ações individuais nos EUA A Petrobras anunciou ontem, após o fechamento do mercado, a celebração de um acordo para encerrar uma ação individual proposta perante a Corte Federal da Pensilvânia, EUA, por um grupo de afiliadas do The Vanguard Group. A Vanguard é um dos maiores acionistas da empresa, após o Governo Federal brasileiro e entidades afiliadas. A Petrobras já havia celebrado acordos para encerrar outras dezenove ações individuais apresentadas perante a Corte Federal de Nova York. Incluindo as 19 ações individuais com acordos previamente celebrados, um total de 27 ações individuais haviam sido consolidadas, para fins de julgamento, em conjunto com uma ação coletiva (class action) perante a Corte Federal de Nova York. A ação judicial do Vanguard era a única ação individual proposta fora de Nova York. Como resultado dos acordos alcançados e do estágio das negociações em andamento com outros autores de ações individuais, o valor total das provisões estimadas é de US$ 445 milhões no 2T17, dos quais US$ 372 milhões já foram provisionados nas demonstrações financeiras de 2016. No momento, a empresa disse que não é possível fazer uma estimativa confiável do resultado da ação coletiva. Nossa visão: Vemos esta solução adicional além dos 19 acordos atingidos - como uma indicação clara de que os custos finais relacionados com as ações judiciais devem estar muito abaixo do que nós (e o mercado) inicialmente estimamos. Em nosso modelo de valuation, consideramos um desembolso de US$ 1,0 bilhão em 2017 como o montante final da liquidação, incluindo a ação coletiva. Petróleo Filipe Gouveia* Ricardo França *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10 TIM (TIMP3): A Anatel decide a favor da TIM Brasil em disputa de linhas alugadas com a Oi Com base em uma decisão unânime da Anatel, a Oi terá que seguir os preços regulados estabelecidos pela agência para as linhas da empresa alugadas para a TIM. Com a decisão, a Anatel pretende resolver uma disputa entre as duas empresas que começou em 2014. A decisão é retroativa a fevereiro de 2016 e a diferença cobrada já ultrapassa os R$ 200 milhões. A disputa se soma a outra batalha na Justiça, em duas ações propostas, e na autoridade antitruste CADE. Nossa tomada: Esta é uma notícia importante para a TIM, uma vez que, se assumirmos o valor de R$ 200 milhões retroativo a fevereiro de 2016, o impacto poderá ser de R$ 40 milhões por trimestre em despesas de linhas alugadas. Observamos um aumento nesta despesa no 1T17, já que a TIM estava adotando uma postura conservadora em relação a esta disputa com a Oi. Então acreditamos que há espaço significativo para que as despesas com linhas alugadas recuem nos próximos trimestres. Esta decisão reforça a nossa visão de que a TIM deve divulgar resultados sólidos do 2T17 e registrar um crescimento de dois dígitos no Ebitda em 2017. Esperamos que a Justiça siga a decisão da Anatel. Telecom Fred Mendes* Flávia Meireles *Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10
Câmbio Nesta terça-feira, os preços do petróleo no mercado internacional, bem como o noticiário político no cenário doméstico, contribuíram para o avanço do dólar. A queda consistente dos preços do petróleo afetam diretamente as moedas de países ligados a commodities. Além disso, a rejeição do texto da reforma trabalhista pela Comissão de Assuntos Sociais (CAS) do Senado levantou preocupações em relação à aprovação das reformas. Com isso, ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,332, com alta de 1,29% em relação ao último fechamento. No mercado futuro, o dólar para julho avançou 1,29%, cotado a R$ 3,335. R$ 4,30 Dólar R$ 4,10 R$ 3,90 R$ 3,70 R$ 3,50 R$ 3,30 R$ 3,10 R$ 2,90 R$ 2,70 R$ 2,50 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 à vista Futuro USD 379.000 Reservas Cambiais USD 377.000 USD 375.000 USD 373.000 USD 371.000 USD 369.000 USD 367.000 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17
Juros Nesta terça-feira, os juros futuros fecharam em alta, refletindo as preocupações com o andamento das reformas. A CAS do Senado rejeitou o relatório da reforma trabalhista e este fator teve impacto consistente na curva a termo. Hoje foram divulgados os números do CAGED, cujo saldo em maio ficou positivo em 32.253 vagas, acima da expectativa do mercado de criação de 19.187 vagas. Porém estes dados não chegaram a influenciar os negócios no mercado de juros. No cenário internacional, o recuo dos preços do petróleo, que pressionou o dólar no exterior, também contribuiu para o avanço dos DIs futuros. Curva de Juros Futuro Vencimentos DI Fechamento 20-jun 19-jun jul/17 13,63 13,63 jan/18 9,06 9,02 jan/19 9,06 8,98 jan/20 9,63 9,53 jan/21 10,13 9,99 jan/22 10,38 10,25 jan/23 10,55 10,40 jan/24 10,65 10,51 12% 11% 10% 9% 8% 2017 2019 2021 2023 2025 2027 Hoje Há 1 mes Há 3 meses 18 17 T Notes x DIs futuros (em%) 16 15 14 13 12 11 10 9 8 jun-15 out-15 fev-16 jun-16 out-16 fev-17 jun-17 3 2,8 2,6 2,4 2,2 2 1,8 1,6 1,4 1,2 1 DI18 DI21 T-10
Agenda Econômica Brasil Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 20-jun 05:00 FIPE - IPC Semanal jun/15-0,06% -0,10% 0,05% 21-jun -- CNI - Confiança da Indústria jun -- 53,7 -- 22-jun 08:30 Relatório Trimestral de Inflação -- -- -- -- 23-jun 08:00 IPC-S IPC FGV jun/22 -- -- -- 23-jun 09:00 IBGE - IPCA-15 (A/A) jun 3,51% 3,77% -- 23-jun 09:00 IBGE - IPCA-15 (M/M) jun 0,15% 0,24% -- 19 a 23- jun -- CAGED - Criação de Empregos Formais mai 15500 59856 34253 19 a 23-jun -- Coleta de impostos mai 99037M 118047M 97694M China -- -- Todos os indicadores para essa semana já foram divulgados -- -- Zona do Euro Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 20-jun 05:00 BCE - Conta Corrente Sazonalizada abr -- 34,1B 22,2B 20-jun 05:00 Conta Corrente Não Sazonalizada abr -- 44,8B 21,5B 22-jun 11:00 Confiança do consumidor jun -3,00-3,30 -- 23-jun 05:00 Markit - PMI Manufatura jun 56,80 57,00 -- 23-jun 05:00 Markit - PMI Serviços jun 56,10 56,30 -- 23-jun 05:00 Markit - PMI Composto jun 56,60 56,80 -- EUA Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado 20-jun 09:30 Saldo em conta corrente 1T -$123,8B -$112,4B -$116,8B 21-jun 11:00 Vendas de moradias já existentes mai 5,54M 5,57M -- 21-jun 11:00 Vendas de moradias já existentes (M/M) mai -0,50% -2,30% -- 22-jun 09:30 Novos pedidos de seguro-desemprego jun/17 240K 237K -- 22-jun 09:30 Seguro-desemprego jun/10 1930K 1935K -- 22-jun 10:00 FHFA - Índice de preços de casas (M/M) abr 0,004 0,006 -- 22-jun 11:00 Índice Antecedente mai 0,40% 0,30% -- 22-jun 12:00 Fed de Kansas City - Atividade Manufatureira Regional jun -- 8,00 -- 23-jun 10:45 Markit - PMI Composto jun -- 53,60 -- 23-jun 10:45 Markit - PMI Serviços jun 53,90 53,60 -- 23-jun 10:45 PMI Manufatura EUA Markit jun 53,00 52,70 -- 23-jun 11:00 Vendas de novas moradias mai 598K 569K -- 23-jun 11:00 Vendas de novas moradias (M/M) mai 5,10% -11,40% -- Legenda: Alta Média Baixa
Participação dos Investidores TIPO DE INVESTIDOR SALDO 16/06/2017* Junho Acumulado no ano Participação Por Invest. Junho Inves. Estrangeiro -R$ 377,47 -R$ 1.938,42 R$ 3.721,05 50,79% Institucional R$ 202,48 R$ 1.100,71 -R$ 343,74 29,01% Pessoa Física R$ 40,47 R$ 299,35 -R$ 2.798,69 12,96% Instit. Financeira R$ 62,15 R$ 339,87 R$ 1.175,77 6,32% Emp. Priv/Publ R$ 34,12 R$ 162,46 -R$ 1.855,92 0,90% Outros R$ 37,67 R$ 37,88 R$ 66,67 0,02% *os dados são divulgados com dois dias de defasagem Os investidores estrangeiros retiraram R$ 377,47 milhões na Bovespa, no pregão de sexta-feira (16). Naquele dia, o Ibovespa fechou em queda de 0,48%, aos 61.626 pontos, com volume de negócios de R$ 11,5 bilhões. Em junho, o saldo acumulado de recursos estrangeiros está negativo em R$ 1,938 bilhões. Calendário de Proventos Empresa Empresa Data de Anúncio Data EX Previsão de Pagamento Valor Tipo de Provento Suzano Papel PNA SUZB5 12/4/17 2/5/17 10/5/17 R$ 0,350212 Dividendo Cyrela ON CYRE3 12/4/17 2/5/17 26/6/17 R$ 0,094063 Dividendo Qualicorp ON QUAL3 29/3/17 2/5/17 25/5/17 R$ 0,492423 Dividendo Positivo Inf ON POSI3 10/4/17 2/5/17 15/12/17 R$ 0,025663 Dividendo Eztec ON EZTC3 29/3/17 2/5/17 30/11/17 R$ 1,092192 Dividendo Itau Unibanco PN ITUB4 20/4/17 2/5/17 1/6/17 R$ 0,015 Dividendo JBS ON JBSS3 6/4/17 2/5/17 22/6/17 R$ 0,032978 Dividendo BR Properties ON BRPR3 18/4/17 2/5/17 11/5/17 R$ 0,023055 Dividendo Tegma ON TGMA3 17/4/17 2/5/17 11/5/17 R$ 0,121326619 Dividendo BR Malls Par ON BRML3 12/4/17 2/5/17 15/12/17 R$ 0,057588124405 Dividendo Copel PNB CPLE6 29/3/17 2/5/17 30/6/17 R$ 0,921485 Juros Sobre Capital Proprio Localiza ON RENT3 5/4/17 3/5/17 8/5/17 0,05 Bonificacao Cesp PNB CESP6 5/4/17 3/5/17 30/6/17 R$ 0,483701 Dividendo Lojas Renner ON LREN3 25/4/17 4/5/17 9/5/17 0,1 Bonificacao Santander UNT SANB11 25/4/17 4/5/17 26/5/17 R$ 0,11313 Juros Sobre Capital Proprio Klabin S/A PN KLBN4 26/4/17 5/5/17 12/5/17 R$ 0,012665 Dividendo Banrisul PNB BRSR6 10/4/17 5/5/17 31/5/17 R$ 0,040778 Dividendo Multiplus ON MPLU3 2/5/17 8/5/17 20/6/17 R$ 0,748931 Dividendo Cremer ON CREM3 5/4/17 9/5/17 29/12/17 R$ 0,061905 Dividendo Fibria ON FIBR3 31/3/17 10/5/17 18/5/17 R$ 0,710329 Dividendo Cemig PN CMIG4 17/4/17 15/5/17 30/6/17 R$ 0,12178 Dividendo Alpargatas PN ALPA4 5/5/17 15/5/17 12/7/17 R$ 0,070145 Juros Sobre Capital Proprio MRV ON MRVE3 25/4/17 16/5/17 14/6/17 R$ 0,29984851 Dividendo
Carteiras Recomendadas Top 10 Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária BBAS3 26,00 39,00 50,0% 3,3% 10,0% - - 6,3 4,9 4,8% 6,1% -8,0% -5,4% -4,2% BVMF3 18,82 23,00 22,2% 3,8% 10,0% 23,6 20,7 24,6 24,8 5,3% 4,0% 2,2% -0,6% -2,4% BRFS3 41,10 55,00 33,8% 3,1% 10,0% 9,8 7,6 30,9 14,7 1,3% 2,7% -5,1% 1,2% -0,3% CESP6 15,00 19,00 26,7% 0,0% 10,0% 9,7 7,2 35,2 19,4 2,7% 4,9% -8,5% -6,1% -2,5% ITUB4 35,54 42,00 18,2% 11,2% 10,0% - - 9,0 8,6 5,0% 5,3% 0,0% -1,7% -2,2% LREN3 26,98 30,00 11,2% 1,9% 10,0% 12,9 10,9 25,3 20,2 1,0% 1,2% 2,3% -1,0% -2,9% PETR4 11,86 20,00 68,6% 5,0% 10,0% 5,2 4,6 6,4 4,8 0,0% 0,0% -8,5% -3,4% -3,5% RAIL3 8,12 12,00 47,8% 0,6% 10,0% 8,0 6,2-9,4 0,1% 2,7% -4,2% -2,2% -2,6% SUZB5 14,82 15,00 1,2% 0,6% 10,0% 6,9 7,1 9,8 11,4 1,5% 1,3% -3,5% -3,3% -2,0% USIM5 3,90 6,50 66,7% 0,2% 10,0% 11,1 7,4 neg - - 0,1% -1,8% -2,3% -2,0% Potencial da Carteira 34,6% 8,7 7,2 14,7 11,8 2,2% 2,8% -3,5% -2,47% -2,46% Arrojada Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária BBAS3 26,00 39,00 50,0% 3,3% 19,0% - - 6,3 4,9 4,8% 6,1% -8,0% -5,4% -4,2% BRFS3 41,10 55,00 33,8% 3,1% 19,6% 9,8 7,6 30,9 14,7 1,3% 2,7% -5,1% 1,2% -0,3% ITUB4 35,54 42,00 18,2% 11,2% 20,6% - - 9,0 8,6 5,0% 5,3% 0,0% -1,7% -2,2% LREN3 26,98 30,00 11,2% 1,9% 21,1% 12,9 10,9 25,3 20,2 1,0% 1,2% 2,3% -1,0% -2,9% RAIL3 8,12 12,00 47,8% 0,6% 19,7% 8,0 6,2-9,4 0,1% 2,7% -4,2% -2,2% -2,6% Potencial da Carteira 22,2% 6,2 5,0 13,3 10,8 1,5% 2,4% -3,0% -1,82% -2,46% Dividendos Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária ABEV3 18,07 21,00 16,2% 7,5% 19,67% 13,1 11,5 22,5 19,4 5,0% 4,7% -3,4% 1,6% 1,1% CIEL3 23,76 28,00 17,8% 2,6% 19,59% 12,8 11,5 15,1 14,1 6,6% 7,1% 4,2% -0,2% -0,6% VIVT4 45,68 52,00 13,8% 1,9% 19,20% 5,0 4,6 12,4 10,8 8,0% 9,3% -2,4% -0,7% -0,9% BVMF3 18,82 23,00 22,2% 3,8% 19,74% 23,6 20,7 24,6 24,8 5,3% 4,0% 2,2% -0,6% -2,4% TIET11 14,45 17,70 22,5% 0,0% 21,81% 5,6 5,4 9,8 9,4 10,2% 10,7% 4,6% 1,4% 0,1% Potencial da Carteira 19% 11,9 10,7 16,8 15,6 7,1% 7,2% 1,0% 0,33% -0,54%
Small Caps Ativos Preço Preço-Alvo Upside Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance (R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária ABCB4 16,38 21,00 28,2% 0,0% 20,0% - - 6,7 6,4 13,4% 14,1% -5,6% -4,5% -3,6% AZUL4 22,95 32,00 39,4% 0,0% 20,0% 7,7 6,3-17,1 0,4% 1,5% -2,7% 1,7% 1,5% EZTC3 17,47 25,00 43,1% 0,0% 20,0% 24,3 12,8 18,5 10,8 4,2% 18,5% -1,8% -2,1% -2,4% GUAR3 93,56 100,00 6,9% 0,0% 20,0% 8,8 7,6 19,6 16,4 2,0% 2,4% -1,6% -5,5% -4,8% MOVI3 10,43 13,00 24,6% 0,0% 20,0% 7,1 4,9 13,0 7,6 5,8% 3,3% 15,6% 2,8% -0,2% Potencial da Carteira 28,5% 9,6 6,3 11,6 11,7 5,2% 8,0% 0,78% -1,5% -1,9% Performance Histórica 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 jun/17 Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 0,9% -3,1% Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% -6,4% -3,0% Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 1,0% 1,0% Top 10 - - - 123,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% -3,0% -3,5%
Guia de Ações Empresa AÇÚCAR E ÁLCOOL Código Rec. Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Div. Yield (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) Cosan CSAN3 C 47,00 30,70 53,1% 50,8 42,42 30,07 15,3 14,1 5,4 5,2 3,85% 12.523 São Martinho SMTO3 C 25,00 15,95 56,7% 14,9 21,63 15,24 8,4 7,2 3,7 3,4 1,43% 5.806 AGRONEGÓCIO BrasilAgro AGRO3 C 16,00 12,18 31,4% 0,9 13,06 9,40 - - - - - 693 Ourofino OFSA3 N 27,00 25,75 4,9% 0,3 44,39 20,01 35,6 25,3 18,3 14,1 0,70% 1.389 SLC Agrícola SLCE3 N 22,00 20,25 8,6% 5,2 21,45 13,17 10,9 9,5 6,7 5,8 0,46% 2.003 Terra Santa TESA3 N 16,00 16,18-1,1% 0,2 22,64 9,61 26,4-7,3-0,00% 290 ALIMENTOS E BEBIDAS Ambev ABEV3 C 21,00 18,07 16,2% 271,5 19,92 15,73 22,5 19,4 13,1 11,5 5,02% 284.017 BRF BRFS3 C 55,00 41,10 33,8% 167,2 58,27 32,72 30,9 14,7 9,8 7,6 1,29% 33.393 JBS JBSS3 C 17,00 6,01 182,9% 161,1 12,91 5,25 6,2 4,8 4,5 3,8 4,06% 16.400 Marfrig MRFG3 C 10,00 6,65 50,4% 15,0 7,98 4,89 neg 12,9 4,8 4,0-4.132 Minerva BEEF3 N 13,00 11,84 9,8% 17,3 12,48 8,20 7,8 6,0 5,9 5,4 0,00% 2.722 M. Dias Branco MDIA3 C 60,00 49,00 22,4% 28,2 58,60 30,48 16,9 14,8 13,7 11,8 3,66% 16.611 AVIAÇÃO Azul AZUL4 C 32,00 22,95 39,4% - 27,44 21,00-17,1 7,7 6,3 0,37% 7.573 Embraer EMBR3 V 14,00 15,75-11,1% 48,8 19,71 13,66 - - 17,0 19,4 0,49% 11.662 Gol GOLL4 C 13,00 7,60 71,1% 24,6 11,42 2,52 neg 6,2 6,6 5,7-2.639 BANCOS E SEGUROS ABC Brasil ABCB4 N 21,00 16,38 28,2% 6,4 20,40 10,47 6,7 6,4 - - 13,45% 3.112 Banco do Brasil BBAS3 C 39,00 26,00 50,0% 249,0 35,05 14,92 6,3 4,9 - - 4,77% 74.501 Banrisul BRSR6 N 16,00 11,80 35,6% 16,7 18,96 7,01 7,9 6,8 - - - 6.338 BB Seguridade BBSE3 N 33,00 28,32 16,5% 114,5 31,76 24,80 14,0 13,0 - - 5,65% 56.640 Bradesco BBDC4 R - 26,45-338,2 32,16 20,72 - - - - - - Itaú ITUB4 N 42,00 35,54 18,2% 489,6 41,44 24,08 9,0 8,6 - - 4,99% 223.712 WIZ WIZS3 C 20,00 19,37 3,3% 11,8 23,30 10,83 17,8 15,6 - - - 3.097 Porto Seguro PSSA3 V 29,00 31,00-6,5% 14,3 34,13 24,19 10,6 9,8 - - 4,23% 10.022 Santander SANB11 V 19,00 24,74-23,2% 64,4 35,95 16,08 12,1 12,1 - - 5,79% 92.761 SulAmérica SULA11 N 20,00 17,63 13,4% 17,0 19,23 12,31 10,7 8,4 - - 2,81% 6.949 BENS DE CAPITAL Iochpe-Maxion MYPK3 C 22,00 16,80 31,0% 17,4 19,87 11,18 12,8 8,3 6,2 5,4 1,95% 2.327 Marcopolo POMO4 V 3,00 2,70 11,1% 14,2 3,52 2,11 21,6 13,0 22,6 13,7 2,09% 2.290 Mahle Metal Leve LEVE3 N 23,00 19,70 16,8% 3,9 26,94 18,97 13,4 10,9 7,0 6,0 7,10% 2.528 Randon RAPT4 C 6,00 4,67 28,5% 8,6 5,68 2,93 25,8 15,5 8,3 6,5 0,04% 1.455 WEG WEGE3 N 20,00 18,14 10,3% 39,9 20,43 12,92 25,0 21,8 18,8 15,3 0,00% 29.284 CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,33-2,3% 0,2 2,63 1,33 neg neg -16,9 17,5-270 Cyrela CYRE3 N 12,00 10,18 17,9% 21,8 14,40 8,53 30,4 13,8 13,8 10,8 0,78% 4.069 Gafisa GFSA3 N 16,00 10,53 51,9% 11,5 28,91 10,31 neg 5,0 20,3 8,6-295 Direcional DIRR3 N 7,00 5,08 37,8% 5,6 6,83 4,16 31,1 9,4 22,2 11,2 0,00% 779 Even EVEN3 V 4,00 3,84 4,2% 4,5 5,48 3,39 neg 8,8 27,7 10,9-864 Eztec EZTC3 C 25,00 17,47 43,1% 11,6 22,34 13,15 18,5 10,8 24,3 12,8 4,22% 2.883 Helbor HBOR3 N 2,50 2,03 23,2% 3,8 3,68 1,30 neg neg 23,7 22,3-662 MRV MRVE3 C 17,00 12,75 33,3% 46,8 15,83 9,66 9,4 8,2 8,0 7,3 2,54% 5.663 Tenda TEND3 C 20,00 13,79 45,0% - 15,95 12,50 7,3 6,0 4,5 4,1 0,00% 745 Tecnisa TCSA3 V 2,10 2,08 1,0% 2,6 3,71 1,93 neg 36,4-33,3 16,5-689 CONSUMO Alpargatas ALPA4 E.R - 12,50-10,0 13,57 9,00 - - - - - - Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 32,74-2,3% 9,3 36,58 22,60 21,0 17,5 15,7 13,3 2,38% 2.939 CVC Brasil CVCB3 C 32,00 33,60-4,8% 28,6 34,58 20,29 19,0 15,5 8,9 7,8 3,16% 4.513 Guararápes GUAR3 C 100,00 93,56 6,9% 2,4 106,99 52,68 19,6 16,4 8,8 7,6 2,04% 6.101 Hering HGTX3 N 16,00 20,31-21,2% 18,7 23,88 12,67 16,6 15,0 15,4 12,8 3,01% 3.276 Lojas Renner LREN3 C 30,00 26,98 11,2% 88,2 29,75 18,93 25,3 20,2 12,9 10,9 0,99% 19.187 Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 5,75 21,7% 2,6 10,00 5,68 neg 27,3 6,8 5,3-1.173 P/L EV/EBITDA
Empresa EDUCAÇÃO Código Rec. Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) Anima ANIM3 N 16,00 15,95 0,3% 2,5 17,78 11,30 12,7 9,0 - - 0,79% 1.291 Estacio ESTC3 C 20,50 15,80 29,7% 33,0 18,84 13,36 9,7 8,2 - - 5,16% 5.023 Kroton KROT3 N 16,00 13,85 15,5% 130,7 16,76 11,76 11,2 10,9 - - 6,72% 22.521 ENERGIA ELÉTRICA AES Tietê TIET11 N 17,70 14,45 22,5% 24,8 16,96 11,45 9,8 9,4 5,6 5,4 10,18% 5.651 Cemig CMIG4 N 10,50 7,47 40,6% 73,4 11,72 5,14 9,0 8,5 6,5 5,9 2,77% 9.488 Cesp CESP6 N 19,00 15,00 26,7% 27,0 18,99 10,31 35,2 19,4 9,7 7,2 2,70% 4.711 Copel CPLE6 C 51,00 24,82 105,5% 23,9 35,30 24,32 6,4 4,8 4,2 3,3 7,83% 5.860 CPFL CPFE3 N 25,00 26,34-5,1% 47,6 26,38 19,58 18,6 14,6 10,0 9,2 2,69% 26.812 CTEEP TRPL4 C 89,00 62,88 41,5% 29,4 70,13 56,97 1,7 14,4 9,4 5,4 1,16% 9.853 Eletropaulo ELPL4 N 12,40 12,63-1,8% 19,3 15,87 6,50 neg neg 8,8 4,4-2.134 Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,55 38,7% 25,4 15,20 12,07 15,4 11,1 3,9 3,4 1,62% 8.223 Energisa ENGI11 C 26,00 22,87 13,7% 16,1 25,88 16,06 13,3 9,5 7,0 5,9 6,76% 8.706 Engie Brasil EGIE3 N 44,00 34,60 27,2% 32,0 41,33 29,73 10,4 9,9 5,5 5,3 8,63% 22.585 Equatorial EQTL3 N 52,00 52,59-1,1% 76,2 61,34 44,76 12,4 9,1 8,3 6,8 4,03% 10.449 Light LIGT3 N 17,90 18,30-2,2% 28,1 24,02 9,22 17,9 6,1 5,5 4,8 1,39% 3.732 Taesa TAEE11 N 24,00 21,48 11,7% 47,8 24,35 16,51 8,3 10,1 6,7 7,6 11,46% 7.400 LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA CCR CCRO3 C 20,00 16,28 22,9% 87,2 19,19 13,07 17,8 13,5 8,4 7,5 5,05% 32.886 EcoRodovias ECOR3 N 10,00 9,83 1,7% 28,7 11,00 6,86 15,3 10,3 5,5 4,9 1,19% 5.492 JSL JSLG3 C 14,00 7,06 98,3% 2,7 11,87 6,05 neg 11,7 5,2 4,2-1.430 Localiza RENT3 N 47,00 43,54 7,9% 62,4 48,45 29,67 22,4 19,6 9,4 8,3 2,24% 9.683 Movida MOVI3 C 13,00 10,43 24,6% 12,0 11,15 7,11 13,0 7,6 7,1 4,9 5,78% 2.227 Rumo Logística RAIL3 C 12,00 8,12 47,8% 78,1 10,55 7,50-9,4 8,0 6,2 0,06% 10.873 Santos Brasil STBP3 N 4,00 1,92 108,3% - - 1,92 - - - 6,8 0,08% - MATERIAIS Duratex DTEX3 C 12,00 8,00 50,0% 14,3 10,07 6,17-23,9 8,8 7,1 1,22% 5.534 MINERAÇÃO Vale VALE5 N 35,00 24,06 45,5% 640,0 34,01 11,40 6,6 8,0 4,3 4,6 3,78% 131.487 PAPEL & CELULOSE Fibria FIBR3 V 28,00 36,03-22,3% 61,0 39,28 17,82 21,2 26,3 7,7 7,5 5,50% 19.958 Klabin KLBN11 N 16,00 17,02-6,0% 49,1 17,81 13,44 22,3 21,8 10,6 10,0 4,40% 18.315 Suzano SUZB5 N 15,00 14,82 1,2% 57,8 16,10 8,91 9,8 11,4 6,9 7,1 1,46% 16.388 PETRÓLEO Petrobras PETR4 C 20,00 11,86 68,6% 592,9 18,49 8,78 6,4 4,8 5,2 4,6 0,00% 163.267 PETROQUÍMICO Ultrapar UGPA3 N 75,00 76,56-2,0% 100,5 79,62 62,78 28,7 26,9 11,4 10,2 2,09% 42.598 P/L EV/EBITDA
Empresa SANEAMENTO Código Rec. Preço Alvo Preço Upside Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Yield C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) Copasa CSMG3 C 75,00 37,61 99,4% 36,1 54,83 25,56 6,4 5,1 3,9 3,4 6,23% 4.767 Sabesp SBSP3 C 45,00 30,83 46,0% 58,9 33,43 25,25 9,9 8,5 6,5 6,1 2,54% 21.073 Sanepar SAPR4 C 21,00 10,74 95,5% 46,4 15,04 4,25 7,3 5,9 5,1 4,2 9,62% 5.126 SAÚDE Fleury FLRY3 N 48,00 57,35-16,3% 28,6 59,36 24,00 33,4 27,9 17,4 14,8 3,62% 9.027 Hermes Pardini PARD3 C 24,00 24,85-3,4% 11,9 26,95 17,98 19,8 16,4 12,6 10,3 7,08% 3.255 Hypermarcas HYPE3 C 34,00 29,38 15,7% 86,8 31,64 21,55 22,6 19,6 15,1 13,5 1,10% 18.575 Qualicorp QUAL3 C 33,00 31,45 4,9% 66,9 31,45 16,24 20,5 16,2 9,0 8,0 4,39% 8.979 RaiaDrogasil RADL3 N 76,00 70,41 7,9% 104,8 75,65 56,07 41,4 33,1 19,7 16,2 1,21% 23.262 SERVIÇOS FINANCEIROS BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 18,82 22,2% 243,9 20,71 14,69 24,6 24,8 23,6 20,7 5,29% 38.753 Cielo CIEL3 C 28,00 23,76 17,8% 168,0 30,91 20,20 15,1 14,1 12,8 11,5 6,62% 64.552 Multiplus MPLU3 N 40,00 39,10 2,3% 13,4 47,20 29,24 14,2 14,2 8,9 8,4 7,03% 6.344 Smiles SMLE3 C 71,00 62,17 14,2% 49,1 71,73 36,12 13,2 12,7 10,6 10,0 5,31% 7.700 Valid VLID3 N 28,00 15,69 78,5% 13,1 30,77 14,73 11,0 9,2 4,9 4,6 4,56% 1.118 SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL Aliansce ALSC3 N 17,00 15,19 11,9% 10,3 17,12 12,84 29,4 21,4 10,6 9,6 0,88% 3.080 BR Malls BRML3 C 17,00 12,00 41,7% 76,3 13,72 8,70 26,7 21,5 15,2 13,8 0,70% 10.467 BR Properties BRPR3 N 10,00 9,13 9,5% 5,2 10,20 7,30-19,8 14,1 11,8 0,29% 2.723 Iguatemi IGTA3 C 35,00 32,32 8,3% 45,5 36,16 24,85 29,4 20,7 14,5 12,8 0,85% 5.708 JHSF JHSF3 N 3,00 1,98 51,5% 2,1 3,10 1,04 neg 6,4 12,7 6,8-1.041 Multiplan MULT3 C 72,00 66,30 8,6% 50,7 72,78 53,88 37,2 26,0 17,8 15,4 1,75% 13.277 São Carlos SCAR3 N 31,00 29,90 3,7% 0,9 33,85 24,28 43,3 23,6 12,8 11,7 0,58% 1.726 SIDERURGIA Gerdau GGBR4 C 15,00 9,03 66,1% 102,6 14,64 5,67-15,5 7,2 5,8 1,61% 15.494 Usiminas USIM5 C 6,50 3,90 66,7% 63,1 5,62 1,92 neg - 11,1 7,4-7.990 TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER Linx LINX3 C 21,50 18,00 19,4% 10,9 20,07 14,34 25,1 19,7 21,6 19,0 1,80% 2.985 Totvs TOTS3 N 28,00 31,64-11,5% 13,2 32,75 21,04 38,3 27,3 14,1 11,9 1,73% 5.241 TELECOMUNICAÇÕES Telefônica Brasil VIVT4 N 52,00 45,68 13,8% 91,4 48,74 38,57 12,4 10,8 5,0 4,6 8,03% 71.625 Tim TIMP3 C 11,50 9,51 20,9% 31,8 10,64 6,23 22,8 18,1 - - 1,10% 23.024 VAREJO B2W BTOW3 E.R - 12,18-17,2 17,14 8,82 - - - - - - Lojas Americanas LAME4 E.R - 13,60-93,4 21,61 13,46 - - - - - - Pão de Açucar PCAR4 N 76,00 63,80 19,1% 59,4 77,02 43,18 22,9 17,9 3,6 3,1 1,88% 19.101 Magazine Luiza MGLU3 C 290,00 245,87 17,9% 21,7 282,45 35,02 18,7 14,3 5,8 5,4 1,34% 5.317 Via Varejo VVAR11 N 12,50 10,25 22,0% 13,9 13,39 5,91 neg - 2,4 1,8-4.412 P/L EV/EBITDA
Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. ( Ágora ) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários ( Bradesco Corretora ), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. ( BBI ). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora. Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração ( analistas de investimento ) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado. Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483: O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco. A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI. Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora: O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A.. Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise. O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da BR Malls S.A., Tivit Terceirização de Processos, Serviços e Tecnologia S.A. e Atacadão S.A. Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Tenda, Sanepar, Movida, Hermes Pardini, CCR e Lojas Americanas. Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Links, Tenda, Sanepar, Movida, Instituto Hermes Pardini, CCR e Lojas Americanas. A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Vanguarda Agro S.A., AETNA Inc., American Internacional Group Inc. e Duke Energy Corporation).
ANÁLISE DE INVESTIMENTOS Diretor de Research Daniel Altman, CFA daniel.altman@bradescobbi.com Economista-chefe Dalton Gardimam dalton.gardiman@bradescobbi.com.br Estrategista de Análise - Pessoas Físicas José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI +55 11 2178 5468 jose.cataldo@bradescobbi.com.br Analista de Investimentos Sênior Aloisio Villeth Lemos, CNPI +55 21 2529 0807 aloisio.lemos@agorainvest.com.br Analistas de Investimentos Ricardo Faria França, CNPI +55 11 2178 4202 ricardo.franca@bradescobbi.com.br Renato Cesar Chanes, CNPI +55 11 2178 4063 renato.chanes@bradescobbi.com.br Analista Gráfico Maurício A. Camargo, CNPI-T +55 11 2178 4213 mauricio.a.camargo@bradescobbi.com.br Assistentes de Análise Flávia Andrade Meireles +55 11 2178 5478 flavia.meireles@bradescobbi.com.br Jéssica Feitosa +55 11 2178 4126 jessica.feitosa@bradescobbi.com.br BRADESCO CORRETORA Área Comercial PRIME/VAREJO corretora@bradescobbi.com.br +55 11 2178-5710 Thiago Gabriel de Paula Carla Helena Bontempo Otero Carla Rachel Queiroz de Carvalho Mariana Dias da Silva Marina Neves Almeida Sarai Elizabeth Vega Molina Sonia Regina Gomes Moura Costa Mesa de Operações BM&F/VAREJO bmfvarejo@bradescobbi.com.br Mesa de Operações BM&F mercadofuturo@bradescobbi.com.br +55 11 3556-3350 Home Broker faq@bradescobbi.com.br +55 11 2178-5757 Mesa Prime +55 11 3556-3000 Mesa Exclusive e PJ mesaexclusive@bradescobbi.com.br Espaços Bradesco Corretora Acesse o site da Bradesco Corretora e encontre o atendimento mais próximo de você.