CORPORATE RECOVERY Resultado da Pesquisa Corporate Recovery ADVISORY
Resultado da Pesquisa Corporate Recovery 3 Apresentação A KPMG tem a satisfação de lhe entregar a primeira edição da Pesquisa de Mercado sobre Reestruturação de Empresas, reafirmando nosso compromisso em disponibilizar serviços e informações, voltados ao assunto de processos de reestruturação no Brasil, com os mais altos padrões de excelência para nossos clientes e para o mercado. O interesse do empresariado brasileiro em relação aos processos de reestruturação operacional, financeira e societária e suas conseqüências no tocante aos níveis de endividamento e capacidade de investimento das empresas mostra-se evidente, o que é justificável por meio das oportunidades geradas pela entrada em vigor da Nova Lei de Falências e Reestruturações ( NLFR ). Também abordamos as ferramentas correlatas de gerenciamento do fluxo de caixa e do capital de giro. Esperamos que o resultado obtido seja esclarecedor e o auxilie no entendimento da situação atual do mercado. Agradecemos especialmente às empresas respondentes da Pesquisa e a todos que direta ou indiretamente tornaram esta mais uma iniciativa de sucesso da KPMG. Salvatore Milanese KPMG Corporate Finance Área de Corporate Recovery
4 Resultado da Pesquisa Corporate Recovery Sobre a pesquisa Em abril de 2005, a equipe de Corporate Recovery da KPMG, a qual tem atuado nos principais casos de reestruturação financeira no Brasil, convidou as 1.000 maiores empresas em termos de faturamento no Brasil a participar de uma pesquisa inédita no mercado brasileiro. O objetivo desta primeira pesquisa foi prover o mercado com informações de alta qualidade referentes a processos de reestruturações operacional, financeira e societária, e suas conseqüências em termos de nível de endividamento e gerenciamento do fluxo de caixa e de capital de giro. O tema torna-se bastante interessante para os leitores, à medida que seu resultado reflete, ao mercado em geral, a posição de importantes empresas perante o assunto, permitindo conforme o caso algum tipo de análise comparativa.
Resultado da Pesquisa Corporate Recovery 5 Perfil dos participantes Com um segmento de atuação bastante heterogêneo, a maior parte das empresas respondentes apresenta um nível de faturamento anual concentrado entre R$250 milhões e R$3 bilhões (7), com destaque para as empresas com faturamento anual superior a R$3 bilhões (17%). A grande maioria dos respondentes da pesquisa ocupa posições de nível de diretoria (62%). Setor de atividade Serviços 18% Química e petroquímica Alimentos e bebidas 12% 11% Água e energia 9% Agroindústria 7% Papel e celulose 5% Manufatura 5% Atacado e varejo 4% Telecomunicações Farmacêutica Faixa de faturamento anual Automóveis e autopeças 30% Metalurgia 25% Eletroeletrônico 18% 17% Têxteis/roupas 9% Tecnologia 1% Siderurgia Outra indústria 1% 7% Entre R$50MM e R$100MM Entre R$100MM e R$250MM Entre R$250MM e R$500MM Entre R$500MM e R$1Bi Entre R$1Bi e R$3Bi Acima de R$3Bi Cargo do respondente Outro cargo - 12% Proprietário/Controlador - Tesoureiro - 4% Diretor Financeiro - 31% Diretor de outra área - 12% Controller - 19% Diretor-presidente - 19%
6 Resultado da Pesquisa Corporate Recovery Gerenciamento do caixa Enquanto 77% das empresas apresentam projeções de fluxo de caixa operacional, pouco menos da metade (47%) realiza rotineiramente projeções de fluxo de caixa livre. O horizonte dessas projeções é geralmente anual (58%) e/ou mensal (52%) e, em sua maioria, tais projeções são atualizadas mensalmente (58%). Outro aspecto que chamou bastante atenção foi o curto prazo geralmente utilizado para elaborar as projeções de fluxo de caixa, uma vez que apenas 12% dos respondentes as fazem para períodos maiores que um ano. Tal fato revela que projeções de fluxo de caixa são pouco utilizadas para o planejamento de longo prazo das empresas. Quais as projeções de fluxo de caixa que a sua empresa prepara? 77% 62% 49% 47% 38% Fluxo de caixa operacional Fluxo de caixa das operações Fluxo de caixa após investimentos Fluxo de caixa livre Fluxo de caixa após financiamentos Qual o horizonte de tempo das projeções de fluxo de caixa utilizadas? Quinzenal 11% Mensal 52% Trimestral 26% Anual 58% Trienal 12% Não aplicável 1% Com que freqüência ocorre a revisão das projeções de fluxo de caixa? Quinzenalmente 26% Mensalmente 58% Trimestralmente Anualmente 11% 14% Não aplicável 1%
Resultado da Pesquisa Corporate Recovery 7 A despeito de 34% das empresas responderem que a melhora de eficiência dos estoques seja a alternativa mais importante para a administração do caixa, 50% consideram que medidas relacionadas com a projeção e gestão de fluxo de caixa sejam as principais. Qual das seguintes alternativas é a mais importante para melhorar a administração do caixa da sua empresa? Melhora da eficiência dos estoques 34% Melhora do processo de projeção de fluxo de caixa 29% Centralização da gestão de liquidez/caixa 21% Melhora/automatização do processo de cobrança 9% Melhora/automatização do processo de contas a pagar Centralização do processo de cobrança Centralização do processo de contas a pagar 2% 1% 4% Ressalta-se também que 71% das empresas possuem algum tipo de programa ativo que visa à melhoria da administração do caixa. Das empresas que não possuem tal programa, 68% pretendem iniciar algum tipo de programa nesse sentido ainda este ano. A sua empresa possui um programa ativo visando à melhoria da administração do caixa? 29% Não 71% Sim Se não, você espera que um programa ativo visando à melhoria da administração de caixa tenha início ainda este ano? 68% Sim 32% Não
8 Resultado da Pesquisa Corporate Recovery Gerenciamento do capital de giro Não obstante o fato de que 41% das empresas fazem o monitoramento dos estoques mensalmente e que 37% o fazem diariamente, a melhora de eficiência dos estoques ainda é considerada a alternativa mais importante para a administração do capital de giro (55%). Com que freqüência sua empresa faz o monitoramento dos níveis de estoque? 37% 41% 17% 2% Diariamente Semanalmente Mensalmente Trimestralmente Anualmente Qual das seguintes iniciativas é a mais importante para melhorar a administração de capital de giro? Melhora da eficiência de estoques 55% Melhora na gestão do processo de cobrança 20% Melhora na gestão do contas a pagar Centralização do processo de cobrança Centralização de contas a pagar Racionalização dos relacionamentos bancários Outros 9% 5% 5% 5% 1%
Resultado da Pesquisa Corporate Recovery 9 Nível de endividamento A geração interna de caixa ainda é a principal fonte de recursos para as empresas no Brasil. Observamos também que, nos últimos 12 e 36 meses, as fontes de financiamento das empresas se concentraram basicamente nas linhas de crédito de curto e longo prazos. Pode-se notar que apenas 14% das empresas fazem uso de recursos de terceiros para o refinanciamento de dívidas, enquanto 51% do endividamento é voltado para suprir as necessidades de investimentos. Por qual das seguintes opções de financiamento a sua empresa optou nos últimos 12 e 36 meses? 55% 56% 51% 59% 50% 50% Últimos 12 meses Últimos 36 meses 15% 9% 9% 11% 8% 7% 7% 10% Geração interna de caixa Linhas de crédito bancário de longo prazo Linhas de crédito bancário de curto prazo Aumento de capital Venda de ativos Securitização Outros Qual a principal utilização do endividamento da empresa? Investimentos 51% Capital de giro Crescimento do negócio 3 3 Refinanciamento de dívidas 14%
10 Resultado da Pesquisa Corporate Recovery Perfil do endividamento Aproximadamente 78% das empresas respondentes concentram seu endividamento no médio e longo prazos e somente 17% consideram que o pagamento das dívidas causa algum tipo de problema operacional. Essa é uma conseqüência direta dos níveis de juros praticados atualmente: as empresas simplesmente evitam se endividar no curto prazo. Qual o prazo médio de vencimento da dívida? 4 Longo prazo 22% Curto prazo 35% Médio prazo Você considera que os pagamentos das dívidas contraídas causam problemas operacionais, o que impede o desenvolvimento da empresa? 8 Não 17% Sim
Resultado da Pesquisa Corporate Recovery 11 O perfil das empresas com problemas de endividamento Do total de respondentes que consideram que os pagamentos das dívidas contraídas causam problemas operacionais, o que impede o desenvolvimento da empresa, 7 já consideraram a possibilidade de reestruturar suas dívidas, mas apenas 40% já passaram por algum tipo de reestruturação financeira. Você já considerou reestruturar suas dívidas? 7 Sim 27% Não A sua empresa já passou por um processo de reestruturação financeira? 40% Sim 60% Não Como conseqüência desse fato, 67% das empresas que ainda não se reestruturaram financeiramente apresentam suas dívidas concentradas no curto e médio prazos, 5 apresentam algum tipo de problema com os fluxos de pagamento da dívida e 47% consideram que a sua alavancagem financeira é insustentável ou que representa custos importantes. Qual o prazo médio de vencimento da dívida? 3 Longo prazo 20% Médio prazo 47% Curto prazo É importante mencionar que, atualmente, 60% das empresas que possuem problemas de endividamento não possuem um programa que vise à melhora da administração do capital de giro, quando 5 das fontes de financiamento são justamente utilizadas para fazer frente a tais necessidades. A sua empresa possui atualmente um programa visando à melhora da administração do capital de giro? 40% Sim 60% Não Qual a principal utilização do endividamento da empresa? Investimentos 60% Capital de giro 5 Crescimento do negócio 40% Refinanciamento de dívidas 20%
12 Resultado da Pesquisa Corporate Recovery Reestruturação financeira A despeito de 74% das empresas respondentes já terem considerado a possibilidade de reestruturar suas dívidas e de 70% já terem passado por algum tipo de reestruturação, somente metade das empresas passou por um processo de reestruturação financeira. Ressalta-se que a totalidade dessas empresas considerou que os resultados dos processos de reestruturação foram positivos. Você já considerou reestruturar suas dívidas, buscando a redução das despesas financeiras? 74% Sim 26% Não Sua empresa já passou por um processo de reestruturação? 70% Sim 30% Não Que tipo de reestruturação? Operacional 66% Financeira 49% Societária 41% Os resultados foram positivos? 14% - Sim, um pouco 0% - Não, foram negativos 86% - Sim, muito
Resultado da Pesquisa Corporate Recovery 13 Questionadas sobre o sucesso do processo de reestruturação financeira, o diagnóstico do negócio foi apontado como o ponto crucial por grande parte das empresas (49%). Qual o aspecto que você considera mais relevante para o sucesso de uma reestruturação financeira? Diagnóstico do negócio 49% Análise dos cenários futuros para o negócio 19% Credibilidade das partes envolvidas Consistência do fluxo financeiro Outros 10% 8% 14% Por outro lado, o entendimento do posicionamento dos envolvidos e a definição de um plano de contingência foram considerados como os de menor importância para, aproximadamente, 30% das empresas. Salienta-se que a definição das estruturas de financiamento ainda são consideradas como pouco importantes para 1 das empresas, apesar do alto custo de captação no Brasil. Qual o aspecto que você considera menos relevante para o sucesso de uma reestruturação financeira? Entendimento do posicionamento dos envolvidos Definição de um plano de contingência 27% 29% Definição das estruturas de financiamento Credibilidade das partes envolvidas 1 12% Modelagem financeira Outros 9% 10%
14 Resultado da Pesquisa Corporate Recovery Período pósreestruturação financeira Após um processo de reestruturação financeira, o monitoramento do fluxo de caixa é avaliado como sendo o mais relevante por 42% dos respondentes. É interessante notar que a governança corporativa é considerada mais importante por apenas 16% das empresas. Esse aspecto deverá se alterar com as novas estruturas criadas pela NLFR, tais como o Comitê de Credores e a aprovação em juízo de um Plano de Reestruturação da empresa. Qual o aspecto mais relevante pós-reestruturação financeira? 16% - Governança corporativa - Conservadorismo financeiro 42% - Monitoramento do fluxo de caixa 19% - Cumprimento integral dos acordos 20% - Monitoramento/ atualização do plano de negócios
Resultado da Pesquisa Corporate Recovery 15 O perfil das empresas que já passaram por reestruturação financeira Entre as empresas que já passaram por um processo de reestruturação financeira, apenas 19% consideram que as dívidas contraídas causam problemas operacionais, impedindo o seu desenvolvimento. Você considera que os pagamentos das dívidas contraídas causam problemas operacionais? 81% Não 19% Sim É importante observar também que 6 delas concentram o seu endividamento no longo prazo. Qual o prazo médio de vencimento da dívida? 12% - Curto prazo 25% - Médio prazo 6 - Longo prazo Destaca-se que, diferentemente das empresas que nunca passaram por algum tipo de reestruturação financeira, 69% destas empresas utilizam suas fontes de financiamento para investimentos, enquanto apenas 28% utilizam o endividamento como forma de financiar suas necessidades de capital de giro. Qual a principal utilização do endividamento da empresa? Investimentos 69% Crescimento do negócio Capital de giro 28% 31% Refinanciamento de dívidas 9%
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