Julho/2015 RADAR F8A MELHORES ESTRATÉGIAS DE INVESTIMENTOS TAXA BÁSICA DE JUROS SELIC EM DE 14,25% A.A. 2
Introdução Vivemos um 2015 repleto de ajustes, com impactos significativos no lado real da economia e também no mercado de capitais. O IPCA que será divulgado no próximo dia 08 de agosto novamente irá demonstrar a elevação da inflação acumulada nos últimos 12 meses. Considerando a maior percepção de risco no ambiente político e econômico, os títulos e valores mobiliários são naturalmente impactados, gerando oportunidades para os investidores que possuem um processo de investimento bem estruturado. Nosso objetivo é contribuir com informações atualizadas sobre: Evolução da taxa real de juros na economia brasileira - a partir de 2002. Retorno x Risco dos principais benchmarks. Renda Fixa. Renda Variável. Estrgias de investimentos apropriadas para o cenário atual: Qual a melhor estrgia de proteção contra a inflação? 3
Sumário Principais conclusões: O IPCA acumulado dos últimos 12 meses será próximo ao observado no final de 2003; Se o Banco Central realmente buscar a convergência da inflação à meta de 4,5 % no final de 2016, poderá novamente aumentar a taxa básica de juros, em que pese a última ata do COPOM; A elevada volatilidade dos retornos das principais estrgias de renda fixa, requer estudos sobre qual o melhor modelo de gestão a ser adotado no cenário atual (vide slides 14 e 15). No segmento de renda fixa, a forte oscilação nas taxas das NTN-B s e NTN-F s/ltn s, em conjunto com os elevados prêmios em termos de juros reais, demandam o estabelecimento de uma estrutura de investimento capaz de segregar a necessidade de liquidez de curto, médio e longo prazo, adotando-se estrgias de gestão pró-ativas. Exercícios de simulação da decisão de alocação, mensurando retornos esperados, riscos e testes de stress, são fundamentais para o Processo de Investimento. 4
Sumário Principais conclusões: No segmento de renda variável, a diversificação das estrgias de investimento tradicionais podem contribuir significativamente para redução do risco (vide slides 11 a 13) 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% IDIV ITAG ISE IVBX-2 MLCX IBX IBX-50 SMLL Ibovespa Ibovepa - IDIV Ibovepa - ISE -100.00% Dez/2005 Mar/2006 Jun/2006 Set/2006 Dez/2006 Mar/2007 Jun/2007 Set/2007 Dez/2007 Mar/2008 Jun/2008 Set/2008 Dez/2008 Mar/2009 Jun/2009 Set/2009 Dez/2009 Mar/2010 Jun/2010 Set/2010 Dez/2010 Mar/2011 Jun/2011 Set/2011 Dez/2011 Mar/2012 Jun/2012 Set/2012 Dez/2012 Mar/2013 Jun/2013 Set/2013 Dez/2013 Mar/2014 Jun/2014 Set/2014 Dez/2014 Mar/2015 Jun/2015 5
Sumário Evolução da taxa real de juros 30,00% Taxa SELIC IPCA 12 meses Juro Real SELIC atual: 14,25% Meta de inflação Teto da Meta - inflação IPCA acumulado 9,56% (projeção F8A) 25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% jan/02 abr/02 jul/02 out/02 jan/03 abr/03 jul/03 out/03 jan/04 abr/04 jul/04 out/04 jan/05 abr/05 jul/05 out/05 jan/06 abr/06 jul/06 out/06 jan/07 abr/07 jul/07 out/07 jan/08 abr/08 jul/08 out/08 jan/09 abr/09 jul/09 out/09 jan/10 abr/10 jul/10 out/10 jan/11 abr/11 jul/11 out/11 jan/12 abr/12 jul/12 out/12 jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15 6
Sumário Evolução de prêmio das NTN-B s Fonte: Bloomberg 7
Sumário Evolução de prêmio das NTN-F s Fonte: Bloomberg 8
Sumário Retorno acumulado de diversas estrgias 10,00% Euro 8,00% Dólar NTNB 20190515 NTNB 20180815 6,00% IMA-B 5 NTNB 20170515 4,00% NTNB 20200815 NTNB 20160815 IRF-M 1 2,00% IRF-M IRF-M 1+ 0,00% Selic CDI IMA Geral ex-c -2,00% NTNB 20230315 Ouro NTNB 20220815-4,00% NTNB 20240815 IMA-B -6,00% IMA-B 5+ NTNB 20300815 NTNB 20400815-8,00% 01/07/2015 02/07/2015 03/07/2015 06/07/2015 07/07/2015 08/07/2015 09/07/2015 10/07/2015 13/07/2015 14/07/2015 15/07/2015 16/07/2015 17/07/2015 20/07/2015 21/07/2015 22/07/2015 23/07/2015 24/07/2015 27/07/2015 28/07/2015 29/07/2015 NTNB 20350515 NTNB 20450515 NTNB 20500815 NTNB 20550515 9
Sumário Juros x Inflação Taxa Básica de Juros A taxa básica de juros elevada para reduzir a inflação futura. Evolução da Taxa Selic Evolução da Inflação O reajuste nos preços administrados explicam a elevada inflação desde final de 2013. Inflação acumulada - últ 12 meses 15,00 14,00 Taxa Selic 14,25 16 IPCA Preços Livres (Peso: 75,49) Comercializáveis (Peso: 36,19) Não-comercializáveis (Peso: 39,30) Monitorados (Peso: 24,51) Teto Meta Inflação 15,1 13,00 14 12,00 12 11,00 10 9,56 10,00 8 9,00 6 8,00 7,00 6,00 21.1.2009 11.3.2009 29.4.2009 10.6.2009 22.7.2009 2.9.2009 21.10.2009 9.12.2009 27.1.2010 17.3.2010 28.4.2010 9.6.2010 21.7.2010 1.9.2010 20.10.2010 8.12.2010 19.1.2011 2.3.2011 20.4.2011 8.6.2011 20.7.2011 31.8.2011 19.10.2011 30.11.2011 18.1.2012 7.3.2012 18.4.2012 30.5.2012 11.7.2012 29.8.2012 10.10.2012 28.11.2012 16.1.2013 6.3.2013 17.4.2013 29.5.2013 10.7.2013 28.8.2013 9.10.2013 15.1.2014 26.2.2014 2.4.2014 28.5.2014 16.7.2014 3.9.2014 29.10.2014 3.12.2014 21.1.2015 4.3.2015 29.4.2015 3.6.2015 29.7.2015 4 2 0 jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14 jun/14 jul/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 10
Retorno e risco dos principais benchmarks Renda Fixa Renda Variável Retorno Retorno nos últimos 6 nos últimos nos últimos nos últimos nos últimos nos últimos nos últimos nos últimos 6 nos últimos nos últimos nos últimos nos últimos nos últimos nos últimos no mês no ano no mês no ano Estrgia RF / meses 12 meses 18 meses 24 meses 36 meses 48 meses 60 meses Estrgia RV / meses 12 meses 18 meses 24 meses 36 meses 48 meses 60 meses Benchmark 01/07/2015 02/01/2015 29/01/2015 04/08/2014 30/01/2014 02/08/2013 31/07/2012 01/08/2011 30/07/2010 Benchmark 01/07/2015 02/01/2015 29/01/2015 04/08/2014 30/01/2014 02/08/2013 31/07/2012 01/08/2011 30/07/2010 Dólar 9,39% 27,78% 31,57% 50,13% 39,12% 48,12% 67,09% 118,08% 92,37% Global BDRX 12,45% 31,92% 40,50% 66,83% 69,28% 88,97% 154,07% 282,67% Ouro 0,51% 17,85% 12,32% 28,22% 21,32% 23,20% 12,84% 35,80% 66,43% IEE -2,14% 9,00% 19,13% 3,72% 17,89% 13,81% -15,91% 0,48% 20,17% Euro 8,17% 15,99% 28,31% 23,22% 12,26% 23,59% 50,40% 67,14% 62,03% ICO2-1,07% 5,55% 7,13% 3,19% 22,10% 17,12% 16,59% 31,67% IMA-B 5 1,78% 9,37% 7,43% 13,33% 22,79% 25,59% 33,94% 58,56% 79,34% IVBX-2-0,14% 6,49% 11,64% 1,38% 12,43% 14,70% 15,29% 33,07% 34,03% Selic 1,18% 7,19% 6,29% 12,09% 17,97% 23,36% 32,52% 46,22% 62,65% ITAG -2,43% 1,79% 6,64% -0,45% 18,84% 13,88% 19,03% 32,58% 23,31% CDI 1,18% 7,17% 6,28% 12,03% 17,86% 23,17% 32,15% 45,71% 62,05% ISE -0,52% 1,40% 7,13% -4,38% 7,17% 5,75% 6,11% 24,24% 25,70% IMA-B -0,73% 7,55% 4,25% 11,82% 26,48% 19,86% 22,04% 54,88% 75,04% MLCX -3,43% 3,68% 7,89% -6,10% 11,80% 7,65% 5,80% 13,35% 6,37% IMA-B 5+ -1,80% 7,07% 3,02% 11,69% 30,14% 16,94% 16,69% 56,27% 77,50% IBX -3,44% 2,74% 7,58% -7,29% 8,97% 4,88% 2,26% 7,94% 1,36% IRF-M 1 1,28% 6,95% 5,89% 11,52% 17,79% 22,54% 30,99% 47,02% 63,70% IBRA -3,53% 2,29% 7,19% -7,57% 8,14% 3,53% 1,83% 8,73% 2,49% IMA Geral ex-c 0,58% 7,11% 4,86% 11,16% 21,27% 21,24% 26,49% 49,77% 66,94% IBX-50-3,75% 2,71% 7,19% -7,80% 9,32% 5,64% 1,48% 4,12% -5,31% IRF-M 1,23% 6,48% 4,45% 10,00% 18,62% 21,02% 27,12% 50,18% 66,21% Ibovespa -4,17% 1,71% 6,65% -9,01% 6,96% 3,51% -11,14% -13,53% -24,03% IRF-M 1+ 1,21% 6,22% 3,67% 9,20% 19,13% 20,29% 25,30% 53,20% 68,86% IDIV -3,46% -8,13% 0,39% -29,25% -18,11% -19,57% -24,52% 0,87% 6,84% Volatilidade Dólar 15,51% 16,66% 17,28% 15,83% 13,99% 13,84% 12,21% 13,09% 12,26% Ouro 29,76% 21,74% 22,12% 19,95% 18,67% 19,21% 19,29% 20,78% 20,64% Euro 20,56% 17,51% 17,52% 17,06% 15,05% 14,63% 13,28% 13,16% 12,55% IMA-B 5 3,21% 2,24% 2,29% 2,41% 2,26% 2,57% 2,80% 2,79% 2,57% Selic 0,01% 0,04% 0,03% 0,06% 0,06% 0,08% 0,12% 0,11% 0,10% CDI 0,01% 0,04% 0,03% 0,06% 0,06% 0,08% 0,12% 0,11% 0,11% IMA-B 7,88% 7,08% 7,16% 9,09% 8,18% 8,06% 8,16% 7,90% 7,18% IMA-B 5+ 10,16% 9,81% 9,89% 13,03% 11,84% 11,60% 11,65% 11,52% 10,53% IRF-M 1 0,49% 0,44% 0,46% 0,39% 0,35% 0,38% 0,42% 0,45% 0,42% IMA Geral ex-c 4,15% 3,75% 3,79% 4,54% 4,08% 4,03% 3,99% 3,79% 3,42% IRF-M 3,67% 3,19% 3,27% 3,31% 2,95% 2,98% 2,82% 2,71% 2,50% IRF-M 1+ 5,92% 4,86% 4,99% 4,97% 4,45% 4,44% 4,15% 4,03% 3,72% Volatilidade Global BDRX 15,55% 18,48% 18,31% 18,24% 16,51% 15,90% 14,59% 25,52% IEE 16,84% 22,59% 20,90% 23,10% 22,66% 21,02% 20,61% 19,31% 17,96% ICO2 15,72% 18,55% 17,56% 23,70% 21,74% 20,36% 19,04% 20,13% IVBX-2 13,64% 16,49% 14,73% 19,78% 18,57% 17,61% 16,51% 18,04% 17,51% ITAG 15,21% 18,29% 17,13% 22,66% 20,74% 19,33% 17,83% 19,39% 18,80% ISE 15,74% 18,24% 17,07% 19,92% 18,64% 17,58% 16,66% 18,07% 17,39% MLCX 17,55% 20,17% 19,03% 25,08% 23,09% 21,47% 19,92% 20,96% 20,05% IBX 17,00% 19,80% 18,65% 24,61% 22,63% 21,07% 19,61% 20,79% 19,88% IBRA 16,85% 19,60% 18,47% 24,25% 22,24% 20,70% 19,21% 20,39% 19,52% IBX-50 17,99% 20,51% 19,37% 25,72% 23,62% 22,06% 20,73% 22,04% 21,07% Ibovespa 18,03% 21,07% 19,89% 25,89% 23,85% 22,87% 21,93% 23,42% 22,25% IDIV 18,38% 24,30% 23,50% 28,08% 25,38% 23,20% 21,24% 20,22% 19,01% 11
Retorno acumulado dos principais benchmarks Renda Fixa Nos últimos 29 meses a adição de risco não foi compensada com incremento de retorno. Renda Variável O Índice de BDRs apresenta retorno superior em todas as janelas de observação. Selic Dólar Euro CDI IRF-M 1 IMA-B 5 IRF-M IRF-M 1+ IMA Geral ex-c IMA-B Ouro IMA-B 5+ Global BDRX IVBX-2 ITAG ICO2 ISE IBX MLCX IBRA IBX-50 Ibovespa IDIV SMLL 180 180 250 300 160 160 140 140 200 250 120 120 200 100 100 150 80 60 40 20 0 Estrgia Retorno Acum. Dólar 66,09% Euro 38,86% Selic 28,65% CDI 28,33% IRF-M 1 27,06% IMA-B 5 25,49% IRF-M 21,71% IRF-M 1+ 19,27% IMA Geral ex-c 19,20% IMA-B 10,85% Ouro 9,13% IMA-B 5+ 3,54% 80 60 40 20 0 100 50 0 Estrgia Retorno Acum. Global BDRX 151,46% IVBX-2 11,57% ITAG 9,98% ICO2 8,38% ISE 1,53% IBX -3,24% MLCX -4,27% IBRA -4,38% IBX-50-4,42% Ibovespa -16,55% IDIV -27,88% SMLL -32,96% 150 100 50 0 dez/12 Jan/2013 Fev/2013 Mar/2013 Abr/2013 Mai/2013 Jun/2013 Jul/2013 Ago/2013 Set/2013 Out/2013 Nov/2013 Dez/2013 Jan/2014 Fev/2014 Mar/2014 Abr/2014 Mai/2014 Jun/2014 Jul/2014 Ago/2014 Set/2014 Out/2014 Nov/2014 Dez/2014 Jan/2015 Fev/2015 Mar/2015 Abr/2015 Mai/2015 Jun/2015 Jul/2015 dez/12 Jan/2013 Fev/2013 Mar/2013 Abr/2013 Mai/2013 Jun/2013 Jul/2013 Ago/2013 Set/2013 Out/2013 Nov/2013 Dez/2013 Jan/2014 Fev/2014 Mar/2014 Abr/2014 Mai/2014 Jun/2014 Jul/2014 Ago/2014 Set/2014 Out/2014 Nov/2014 Dez/2014 Jan/2015 Fev/2015 Mar/2015 Abr/2015 Mai/2015 Jun/2015 Jul/2015 12
Variabilidade do retorno/risco dos principais benchmarks Renda Fixa As NTN-Bs apresentaram elevada amplitude nos retornos mensais. Renda Variável Diversas estrgias de investimento estão disponíveis para o investidor local. 15,00% NTNB 20160815 NTNB 20170515 NTNB 20180815 NTNB 20190515 NTNB 20200815 NTNB 20220815 NTNB 20240815 NTNB 20300815 NTNB 20350515 NTNB 20400815 NTNB 20450515 NTNB 20500815 IMA-B 5+ IMA-B IMA-B 5 10,00% 15,00% Global BDRX IBRA IBX IBX-50 ICO2 IDIV ISE ITAG IVBX-2 MLCX SMLL Ibovespa 8,00% 10,00% 10,00% 6,00% 4,00% 5,00% 5,00% 2,00% 0,00% 0,00% 0,00% -2,00% -4,00% -5,00% -5,00% -6,00% -10,00% -8,00% -10,00% -10,00% -15,00% Jan/2013 Fev/2013 Mar/2013 Abr/2013 Mai/2013 Jun/2013 Jul/2013 Ago/2013 Set/2013 Out/2013 Nov/2013 Dez/2013 Jan/2014 Fev/2014 Mar/2014 Abr/2014 Mai/2014 Jun/2014 Jul/2014 Ago/2014 Set/2014 Out/2014 Nov/2014 Dez/2014 Jan/2015 Fev/2015 Mar/2015 Abr/2015 Mai/2015 Jun/2015 Jul/2015 Jan/2013 Fev/2013 Mar/2013 Abr/2013 Mai/2013 Jun/2013 Jul/2013 Ago/2013 Set/2013 Out/2013 Nov/2013 Dez/2013 Jan/2014 Fev/2014 Mar/2014 Abr/2014 Mai/2014 Jun/2014 Jul/2014 Ago/2014 Set/2014 Out/2014 Nov/2014 Dez/2014 Jan/2015 Fev/2015 Mar/2015 Abr/2015 Mai/2015 Jun/2015 Jul/2015 13
2015: um ano de Oportunidades Estrutura de investimentos Segregação das estrgias e desenvolvimento de mandatos com os gestores de recursos. Horizonte Recursos Longo Prazo Médio Prazo Curto Prazo Gestão Ativa Inflação Orçamento de Risco, Stop Loss Liquidez, Menor Stop Loss 14
2015: um ano de Oportunidades Gestão ativa em inflação Preservar para poder agregar Gestão Investimentos Cenários Econômicos Renda Fixa Gestão Ativa Inflação Gestão de Riscos Duration do Passivo Consultoria Principais atributos Explorar a volatilidade das diversas estrgias de investimento na renda fixa: índices de preços, taxas pré-fixadas, crédito privado, estruturado, etc. Desenvolver estrgias de proteção e exposição. Foco na gestão de orçamentos de riscos e atribuição de desempenho. Produzir retornos incrementais no horizonte de médio e longo prazo. Elevada governança. 15
F8A - Quem Somos? Consultoria Credenciada na CVM Equipe Sênior Melhores práticas em governança Risco e aplicação de métodos quantitativos Pilares Foco no processo de investimento Ativismo: prospecção e due dilligence Tecnologia de ponta 16
Portfólio de Serviços Política de Investimento Assessoria para Conselhos Asset Allocation & Estruturação do Portfólio Estruturação e Membro Profissional de Comitês de Investimento Consultoria de Investimentos Seleção de Gestores Gerenciamento de Risco / Compliance Avaliação de Performance e relatórios Suporte em temas de investimento e financeiro 17
Por que a F8A? Total Independência: Não estamos conectados a qualquer instituição financeira e não somos gestores. Exatamente por isto, nós podemos oferecer uma consultoria livre de conflitos, com um único objetivo: os interesses dos nossos clientes. Recursos Superiores: Contamos com a última geração de sistemas de gerenciamento de risco, os mais completos bancos de dados da indústria e um time de profissionais de primeira linha. Esta combinação de recursos é inexistente em empresas similares. Flexibilidade: Trabalhamos sem trégua para adaptar estrgias e processos de investimento às condições de Mercado, e somos ágeis o suficiente para propor soluções para novos problemas. Personalização: Cada cliente tem seus próprios objetivos de investimento e diretrizes operacionais. Nós entendemos a importância e estamos dispostos a ouvir antes de propor soluções para a construção e manutenção do portfolio mais eficiente. 18
Muito Obrigado www.f8a.com.br Rua Guaipá 51 - cj 601 Tel: +55 11 2776-0017 CEP: 05089-001- São Paulo - SP