A carteira direcional recomendada pela equipe de analistas da Socopa Corretora é mensalmente avaliada buscando relacionar as cinco melhores opções de investimento para o mês subseqüente dentro dos ativos negociados na Bolsa de Valores de São Paulo, com potencial de valorização para 12 meses. Comentário Carteira Mantida: Se de fevereiro a abril o Ibovespa acumulou forte alta, de 24,4% no ano, em meio à euforia com o processo de impeachment e em relação às medidas de correção esperadas do governo interino de Michel Temer, maio foi um mês de ajuste para o índice. No período, o Ibovespa cedeu 10,09%, com o mercado absorvendo os novos fatos decorrentes da Operação Lava-Jato e os desafios que a nova equipe econômica deve enfrentar para levar adiante as medidas de ajuste na economia. No setor externo continuou preocupando a possibilidade de aumento dos juros nos EUA e a instabilidade dos preços das commodities. Recapitulando os principais destaques do mês de maio, no Brasil, o Congresso Nacional aprovou, em sessão conjunta de deputados e senadores, o projeto de lei que reduz a meta fiscal de 2016 e autoriza o governo federal a fechar o ano com déficit de até R$ 170,5 bilhões nas contas públicas. Na tentativa de reverter esse quadro, o governo interino anunciou que proporá ao Legislativo uma alteração na Constituição para criar um teto para o crescimento dos gastos públicos, limitado à inflação do ano anterior. No front político, a evolução do escândalo de corrupção da Lava- Jato acabou derrubando o ministro do Planejamento, Romero Jucá, e o ministro da Transparência, Fabiano Silveira. Isto tudo somado acabou elevando as preocupações políticas, principalmente aquelas relacionadas à capacidade do governo em passar as medidas de ajuste na economia pelo Congresso. No exterior, o preço do minério de ferro caiu mais de 9%, para US$ 49,6 por tonelada seca. Já os preços do petróleo terminaram em alta, com o Brent subindo 2,9%, para US$ 49,55 o barril. O destaque lá fora, porém, ficou por conta das preocupações envolvendo a possibilidade de aumento dos juros nos EUA, após a presidente do Federal Reserve indicar, em evento na Universidade de Harvard, que se a situação da economia norte-americana continuar a melhorar será apropriado subir os juros. Os números mais fortes sobre o desempenho da economia dos EUA também reforçaram estas preocupações. Olhando para frente, se de um lado há a melhora nos indicadores de confiança do mercado, com Pesquisa Focus projetando crescimento de 0,55% em 2017, IPCA em 5,50% e Selic em 11,25%, há de se ponderar que o cenário político-econômico doméstico está permeado de incertezas e, portanto, devemos continuar observando forte volatilidade nos mercados financeiros. Cabe lembrar que foi autorizada a delação de executivos da Odebrecht, o que poderá resultar em novas complicações para as negociações do governo no âmbito do Congresso. O grande teste para o governo deve ocorrer já em junho, quando o governo deve tentar aprovar a flexibilização do orçamento. Isto posto, decidimos seguir no mês de junho alocados em ações que, ao mesmo tempo, podem se beneficiar da recuperação da economia no próximo ano (expectativa) e possuem sólidos fundamentos para sustentar o crescimento, ainda que, no curto prazo, a economia não esteja colaborando. Permanecem: Cielo (CIEL3), Localiza ON (RENT3), Itaú Unibanco (ITUB4), Even (EVEN3) e Lojas Renner (LREN3). Carteira Sugerida para Junho Carteira Sugerida de Maio Empresa Código Último Peso Preço Upside Cielo CIEL3 31,75 20% ER - Localiza RENT3 33,25 20% ER - Itaú Unibanco ITUB4 29,05 20% ER - Even EVEN3 4,03 20% ER - Lojas Renner LREN3 20,90 20% ER - Carteira Top Pick TOP PICK - - Ibovespa IBOV 53.910 ER ER - Em Revisão Empresa Código Peso Compra Último Variação Cielo CIEL3 20% 33,50 31,75-5,22% Localiza RENT3 20% 32,99 33,25 0,77% Itaú Unibanco ITUB4 20% 32,86 29,05-11,58% Even EVEN3 20% 3,65 4,03 10,40% Lojas Renner LREN3 20% 20,77 20,90 0,63% Carteira Top Pick TOP PICK -1,00% Ibovespa IBOV 53.910 48.471-10,09% ER - Em Revisão
Recomendações Cielo (CIEL3):. Na nossa visão, as estratégias da companhia para intensificar sua proposta de valor, tais como a nova plataforma Cielo LIO, devem permitir à empresa continuar expandindo earnings a taxas de dois dígitos nos próximos anos e atravessar o cenário de maior pressão sobre o top line no momento atual da economia. No curto prazo, entendemos que os resultados da companhia devem seguir puxados pelo business de antecipação de recebíveis e aluguel de POS. Localiza (RENT3): Embora o business da companhia seja bastante correlacionado com o desempenho do PIB, a empresa vem endereçando medidas para preservar a alavancagem operacional do negócio e seguir entregando boa geração de caixa. No 1T16, a companhia readequou sua política de precificação e, como resultado, colheu taxa de utilização da frota 7,1% maior em relação ao 1T15, de 73,4%, e entregou geração de caixa (ante dos juros) de R$ 178,7MM. Itaú Unibanco (ITUB4): Enxergamos o papel como uma combinação de múltiplos atrativos, bom management e forte capacidade de entrega de resultados. Olhando em termos de P/Book Value, temos o papel negociando com múltiplo de 1,6x contra média histórica de 2,1x. Já pelo lado dos resultados, vemos o banco entregando ROE superior a 20% este ano, na esteira de bom controle de custos, qualidade de ativos e boa performance com operações non-credit. Independente de fundamentos, porém, principal driver do papel deve continuar sendo o forte ingresso de capital estrangeiro na Bovespa. Even (EVEN3): O case de Even tem dois principais drivers de valor: (1) momentum, com o recuo das taxas longas de juros contribuindo para o rebound do setor de construção civil; e (2) múltiplos atrativos, com avaliação líquida dos ativos da empresa (NAV) apontando para valor justo de R$ 2,9B quando a empresa vale pouco menos de R$ 1B em bolsa. Lojas Renner (LREN3): O papel vive um momento favorável, na esteira de maior ingresso de capital estrangeiro na bolsa, desconto em relação aos pares no setor e expectativa de juros mais baixos pela frente. Lembramos que a companhia é um dos players mais bem preparados para surfar o momento macroeconômico mais desafiador que o país atravessa.
Stockguide Empresa Código Última Preço Up-Side Recom. Market Cap P/L LPA EV/EBITDA Div. Yield Oscilações Grau Cotação Teórico (R$ MM) 2015 2016 2015 2016 2015 2016 2015 2016 Dia Mês Ano de Risco Cielo CIEL3 31,75 ER - - 71.683 13,68 12,00 2,14 2,44 11,51 9,62 4,59 6,13 1,44 (5,22) 14,40 Médio Localiza RENT3 33,25 ER - - 6.922 12,90 11,53 1,63 1,83 6,36 6,28 - - 2,24 0,77 35,63 Médio Itaú Unibanco ITUB4 29,05 ER - - 161.320 6,77 6,07 3,60 4,01 - - 5,10 5,75 (2,19) (11,58) 13,65 Médio Even EVEN3 4,03 ER - - 847 5,89 5,14 0,70 0,80 10,20 8,35 9,12 9,95-10,40 2,32 Elevado Lojas Renner LREN3 20,90 ER - - 13.364 15,71 12,49 1,03 1,30 8,01 6,63 - - 1,95 0,63 23,70 Elevado
Desempenho Histórico Rendimento da Carteira no Ano Rendimentos Maio Ano Rendimento Top Pick -1,00% 8,74% Rendimento do Ibovespa -10,09% 11,82% Carteira/Ibovespa - 73,96% Índices Mês Ano Ibovespa -10,09% 11,82% IBRX -9,41% 10,58% Dólar - PTAX Venda 4,18% -7,93% Dow Jones Index 0,08% 2,08% Nasdaq Composite 3,62% -1,19% Rendimento Histórico da Carteira 2015 Carteira Top Pick Ibovespa IBRX CDI Dólar Janeiro -7,97% -6,20% -5,88% 0,93% 0,23% Fevereiro 8,97% 9,97% 9,33% 0,82% 8,11% Março 2,59% -0,84% -0,51% 1,04% 11,46% Abril 4,60% 9,93% 9,12% 0,95% -6,68% Maio -5,33% -6,17% -5,47% 0,98% 6,19% Junho 0,83% 0,61% 0,76% 1,07% -2,40% Julho -4,61% -4,17% -3,44% 1,18% 9,39% Agosto -3,65% -8,33% -8,25% 1,11% 7,45% Setembro -1,58% -3,36% -3,11% 1,11% 8,95% Outubro -5,15% 1,80% 1,36% 1,11% -2,87% Novembro -1,07% -1,63% -1,66% 1,06% -0,22% Dezembro -3,26% -3,93% -3,79% 1,16% 1,41% Acumulado -15,64% -13,31% -12,41% 13,25% 47,01% 2016 Carteira Top Pick Ibovespa IBRX CDI Dólar Janeiro -7,15% -6,79% -6,25% 1,05% 3,53% Fevereiro 3,34% 5,91% 5,29% 1,00% -1,56% Março 8,65% 16,97% 15,41% 1,16% -10,57% Abril 5,36% 7,70% 7,14% 1,05% -3,04% Maio -1,00% -10,09% -9,41% 1,11% 4,18% Acumulado 8,74% 11,82% 10,58% 5,50% -7,93% Ano Carteira Top Pick Ibovespa IBRX CDI Dólar 2004 63,32% 17,81% 33,11% 16,17% -8,36% 2005 24,65% 27,72% 37,45% 19,00% -11,81% 2006 51,35% 32,93% 37,58% 15,03% -8,65% 2007 34,12% 43,65% 47,83% 11,77% -17,14% 2008-49,40% -41,22% -41,77% 12,32% 31,94% 2009 95,17% 82,65% 72,84% 9,84% -25,49% 2010 10,63% 1,04% 2,63% 9,75% -4,31% 2011-17,53% -18,11% -11,39% 11,60% 12,58% 2012 28,01% 7,39% 11,54% 8,40% 8,95% 2013 3,47% -15,50% -3,14% 8,06% 14,62% 2014-17,64% -2,91% -2,78% 10,81% 13,39% 2015-15,64% -13,31% -12,41% 13,25% 47,01% 2016 8,74% 11,82% 10,58% 5,50% -7,93% Acumulado 272,57% 117,98% 246,46% 316,52% 24,14%
Parâmetro de Recomendação Abaixo de Mercado Neutro Acima de Mercado Ibovespa Projetado: Em Revisão (ER) Ibovespa* - Apreciação do Ibovespa Projetado: ER Atualizado no fechamento: 31.05.2016 Acima de Mercado: Neutro: Abaixo de Mercado: (*) Além do parâmetro descrito acima, baseamos nossas recomendações na comparação de múltiplos das empresas com seus peers setoriais e em uma análise da atratividade e das perspectivas para os respectivos setores. Departamento de Análise de Empresas Marcelo Alves Varejão, CNPI marcelo.varejao@socopa.com.br Disclaimer Este relatório foi elaborado por analistas de investimentos vinculados à SOCOPA - Sociedade Corretora Paulista S.A. ( SOCOPA ) e é de uso exclusivo de seu destinatário, não pode ser reproduzido ou distribuído, no todo ou em parte, a qualquer terceiro sem autorização expressa da SOCOPA. Este relatório é baseado em informações disponíveis ao público. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data em que este relatório foi publicado. No entanto nem a SOCOPA nem os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório respondem pela veracidade ou qualidade das informações aqui contidas. As opiniões contidas neste relatório são baseadas em julgamentos e estimativas, estando, portanto, sujeitas a mudanças. Este relatório não representa oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. As estratégias de investimentos, informações e análises constantes neste relatório têm como único propósito fomentar o debate de idéias entre os analistas de investimentos da SOCOPA e os clientes a quem este documento se destina. Os destinatários devem, portanto, desenvolver suas próprias análises e estratégias de investimentos. Os investimentos em ações ou em estratégias de derivativos de ações guardam volatilidade intrinsecamente alta, podendo acarretar fortes prejuízos, e devem ser utilizados apenas por investidores experientes e cientes de seus riscos. A SOCOPA, seu controlador e outros associadas podem deter posições em qualquer dos instrumentos referidos neste documento, bem como representar e prestar serviços às sociedades aqui mencionadas. Informações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros objeto desta análise podem ser obtidas mediante solicitação. Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório declaram, nos termos do artigo 17º da Instrução CVM 483 que: (i) Suas recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à SOCOPA.