Carteira Recomendada. Comentários. Carteira Recomendada: 30/10 ~ 03/11. Rentabilidade Semanal. Distribuição Setorial x Ibovespa

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1 Comentários PANORAMA SEMANAL 30/10 A 03/11 A bolsa brasileira tende a continuar exibindo movimentos laterais no decorrer dos próximos dias, diante da manutenção dos fatores de incerteza externos e internos no radar de curto prazo. No exterior, o destaque fica por conta da definição do próximo presidente do Fed, que pode ocorrer nos próximos dias e deve permitir aos investidores traçar o perfil da política monetária a ser implantada. Ao que tudo indica, a disputa segue entre dois nomes: o atual dirigente Jerome Powell, considerado dovish e que seria visto como uma continuidade da gestão de Yellen ou seja, sem indicar mudança no atual ciclo gradual de ajuste monetário e John Taylor, avaliado como hawkish pelos investidores. Carteira Recomendada: 30/10 ~ 03/11. Papel Código Peso Preço Cotação em Ajustado Teórico 27/10/17 Guararapes GUAR3 11,5% ER 163,40 Ecorodovias ECOR3 11,4% ER 12,36 Pão de Açúcar PCAR4 11,4% ER 79,68 Raia Drogasil RADL3 11,3% ER 77,90 Petrobrás PETR4 9,9% ER 17,03 Cielo CIEL3 9,7% ER 20,97 Itaú Unibanco ITUB4 9,7% ER 43,67 BRF BRFS3 9,6% ER 45,00 Banco do Brasil BBAS3 8,3% ER 36,50 Suzano SUZB5 7,4% ER 20,60 Rentabilidade Semanal Outro dois temas importantes no cenário internacional referemse à possibilidade de reforma tributária nos EUA, que possui um viés fortemente expansionista e leva ao temor de um ajuste monetário mais intenso pelo FED que o inicialmente previsto, e ao impasse entre Espanha e Catalunha na Zona do Euro. No segmento doméstico, o placar da votação na Câmara que rejeitou a segunda denúncia da PGR contra o presidente Michel Temer ampliou o quadro de ceticismo quanto à possibilidade de andamento da agenda de reformas na economia. Os 251 votos contrários ao parecer que pedia o julgamento do presidente não representam a maioria absoluta do plenário da Câmara, podendo inviabilizar a aprovação de projetos de lei que regulamentam itens presentes no texto constitucional, como a reforma da Previdência. CARTEIRA RECOMENDADA: PERÍODO DE 30/10 ~ 03/11 Esta semana, conforme divulgado mais cedo, decidimos trocar a posição de Helbor ON (HBOR3) por Suzano PNA (SUZB5). A troca reflete a expectativa de que as ações da Suzano continuarão sendo favorecidas pelo momento mais positivo para a companhia no curto prazo, após os aumentos recentes no preço da celulose, e normalização dos custos de produção. Distribuição Setorial x Ibovespa Cabe destacar que a Suzano registrou um lucro líquido de R$ 801 milhões no terceiro trimestre de 2017, um valor 15 vezes acima do reportado em igual período do ano passado (R$ 52,8 milhões). Já o Ebitda ajustado da empresa no 3T17 atingiu R$ 1,186 bilhão, um avanço de 54,5% em relação ao 3T16. Raia Drogasil ON (RADL3), Pão de Açúcar PN (PCAR4), Ecorodovias ON (ECOR3), Guararapes ON (GUAR3), Cielo ON (CIEL3), Itaú Unibanco PN (ITUB4), BRF ON (BRFS3), Petrobrás PN (PETR4), e Banco do Brasil ON (BBAS3) continuam no portfólio esta semana.

2 Recomendações Empresa Código Peso Ajustado Descrição da Empresa Eventos Recentes e Perspectivas Guararapes GUAR3 11,5% Ecorodovias ECOR3 11,4% Pão de Açúcar PCAR4 11,4% Raia Drogasil RADL3 11,3% Petrobrás PETR4 9,9% A Guararapes Confecções S.A. é o controlador da rede varejista Lojas Riachuelo, o que a caracteriza como um dos maiores grupos varejistas do Brasil. A empresa apresenta faturamento líquido anual de cerca de R$ 6 bilhões e 292 lojas em operação. A Ecorodovias opera cinco concessões rodoviárias (Ecovias, Ecovia, Ecopistas, Ecosul, Ecocataratas), dois terminais intermodais e três pátios logísticos, além de participação no sistema de pagamento eletrônico STP (Sem Parar). Suas concessões estão localizadas em grandes centros econômicos, com crescimento esperado do tráfico de veículos de mais de uma vez o PIB. Líder no segmento varejista do Brasil, os negócios do grupo Pão de Açúcar estão divididos em dois segmentos - Multivarejo (Principais bandeiras: Supermercados Extra e Pão de Açúcar) e Atacado de Autosserviço (bandeira Assaí). Os negócios do grupo ainda incluem a participação na Via Varejo S.A., que está em processo de alienação da participação pelo GPA. Com mais de lojas em operação e receita bruta de R$ 11,2 bilhões em 2016, a Raia Drogasil é a maior rede de drogarias do Brasil em receita e número de lojas. A empresa combina um modelo de negócio com ativos e competências únicos no setor, com forte capacidade de reprodução através de uma expansão orgânica e acelerada, com retornos marginais elevados sobre o capital investido, resultando em um forte histórico de crescimento associado à expansão de margem. A Petrobras é uma das maiores empresas do Brasil e tem como controlador o governo federal. A empresa explora e produz petróleo e gás natural assim como refina e comercializa derivados de petróleo. A petrolífera brasileira também opera dutos de distribuição, terminais, termelétricas, fábricas de fertilizantes e unidades petroquímicas. Com o fim do processo de capitalização, a incerteza quanto à capacidade da empresa de fazer frente ao seu plano de investimento se dilui. Esperamos que as cotações se recuperem no médio prazo. Avaliamos que as ações da Guararapes se encontram em um momento positivo para compra caracterizado por: (i) valuations atrativos; e (ii) expectativa de continuidade do forte desempenho operacional da companhia. No 2T17, por exemplo, a empresa apresentou crescimento de 10% da receita líquida no comparativo com o 2T16, para R$ 1.608,3 milhões. Já o EBITDA da empresa avançou 62% no comparativo com o 2T16, para R$ 213,6 milhões. Em nossa visão, a geração de fluxo de caixa livre da companhia deve melhorar no decorrer dos próximos exercícios, favorecida pela recuperação da economia doméstica e pelo menor consumo de caixa com gastos em capex. Com os indicadores de emprego, renda e confiança do consumidor mostrando melhora, avaliamos que os resultados do Pão de Açúcar no decorrer dos próximos exercícios devem continuar apresentando melhora significativa. No 2T17, por exemplo, o lucro líquido consolidado atribuível aos acionistas controladores da companhia teve crescimento significativo, totalizando R$ 412 milhões ante R$ 100 milhões no 2T16. Além disso, cabe destacar a possibilidade de alienação da Via Varejo. Na nossa visão, a RaiaDrogasil seguirá apresentando evolução na casa de dois dígitos dos seus principais indicadores (ROL/Ebitda/LL), baseados na expectativa de crescimento do varejo farmacêutico no País e pela continuidade da estratégia de expansão orgânica da companhia, a qual resultou na inauguração de 212 novas lojas em 2016 e na abertura do 8ª centro de distribuição da companhia em Jaboatão dos Gurarapes-PE. A meta da companhia para 2017 é de abertura de 200 novas lojas. Além do crescimento orgânico esperado para 2017, a companhia também deve promover iniciativas com o objetivo de aumentar sua eficiência operacional, incluindo maior controle de despesas e do capital de giro. Avaliamos que as ações da companhia se encontram em um momento positivo para compra caracterizado por: (i) valuations descontados, com o papel negociando a R$ 17,03 (fechamento de ) ante preço-justo de cerca de R$ 18,50; e (ii) expectativa de acomodação dos preços do petróleo no cenário internacional diante do maior equilíbrio entre oferta e demanda. Cielo CIEL3 9,7% Empresa líder em soluções de pagamentos eletrônicos na América Latina, a Cielo é responsável pelo credenciamento de estabelecimentos comerciais, e pela captura, transmissão, processamento e liquidação financeira das transações realizadas com cartões de crédito e débito. Avaliamos que as ações da Cielo estão descontadas. Vemos a ação negociando a múltiplo EV/EBITDA (2018) de 12,1x (vs média histórica de 15,9x), cotada a R$ 20,97 (fechamento de ) ante preço justo de cerca de R$ 28,00. Itaú Unibanco ITUB4 9,7% O Itaú Unibanco é o maior banco privado do país, com ativos totais de cerca de R$ bilhões, mais de 94 mil funcionários e 5 mil agências bancárias. O banco também está presente em 18 países além do Brasil Olhando no longo prazo, entendemos que o setor de bancos deve continuar consolidando-se cada vez mais, com Itaú Unibanco devendo reforçar sua posição de mercado e entregando ROE acima de seu custo de capital. Isto posto e associado a valuations atrativos, com papel rodando a 1,7x valor de book (vs média histórica de 2,1x), seguimos com visão positiva em relação ao case. No curto prazo, entendemos que o papel deve seguir se beneficiando do forte ingresso de capital estrangeiro no país e das perspectivas de mudança na economia doméstica. BRF BRFS3 9,6% Banco do Brasil BBAS3 8,3% Suzano SUZB5 7,4% Uma das maiores empresas de alimentos do mundo, A BRF atua nos segmentos de carnes de aves, suínos e bovinos, industrializados de carnes, margarinas, massas, pizzas e vegetais congelados, além de ser uma das principais captadoras de leite e processadoras de lácteos do País. O Banco do Brasil está entre os maiores bancos em operação no país. Em 31/03/2017, o banco contava com uma base de mais de 65 milhões de clientes, carteira de crédito ampliada de R$ 688,7 bilhões, ativos totais superiores a R$ bilhões e mais de 100 mil colaboradores. A Suzano Papel e Celulose foi fundada em 1924 e atualmente atua como produtora de papel e celulose de eucalipto, atendendo tanto ao mercado interno quanto à demanda internacional. A capacidade produtiva de celulose atualmente é de 1,75 milhão de toneladas, mas deve atingir em torno de 4,35 milhões até o final de 2014 e 6 milhões no longo prazo, através de investimentos em novos projetos. Já a unidade de papel apresenta capacidade de 1,1 milhão de toneladas, o que poderá crescer através de aquisições. Em nossa visão, as ações da BRF se encontram em um momento positivo para a compra caracterizado por: (i) valuations descontados; (ii) forte propensão para recuperação de margens operacionais; e (iii) expectativa de fortalecimento do business da companhia no Oriente Médio através de operações de M&A Entendemos que a melhora de perspectiva com o País e o maior enfoque do management do banco em qualidade de crédito tende a continuar favorecendo o papel e trazer os valuations do ativo para patamares mais próximo de suas médias históricas. Anúncio recente do Banco do Brasil fala em reestruturação administrativa, envolvendo o fechamento de agência e um plano de aposentadoria antecipada, com a expectativa de economizar R$ 750 milhões e fortalecer sua estrutura de capital para cumprir as regras de Basileia sem precisar de aportes do Tesouro. Avaliamos as ações da Suzano continuarão sendo favorecidas pelo momento mais positivo para a companhia no curto prazo, após os aumentos recentes no preço da celulose, e normalização dos custos de produção. Cabe destacar que a Suzano registrou um lucro líquido de R$ 801 milhões no terceiro trimestre de 2017, um valor 15 vezes acima do reportado em igual período do ano passado (R$ 52,8 milhões). Já o Ebitda ajustado da empresa no 3T17 atingiu R$ 1,186 bilhão, um avanço de 54,5% em relação ao 3T16.

3 Stockguide Carteira Recomendada Cotação em 27/10/17 Empresa Código Última Preço Up-Side Market Cap P/L¹ EV/EBITDA¹ Div. Yield¹ Oscilações (em %) Cotação Teórico¹ (R$ MM) Dia Mês Ano Guararapes GUAR3 163, ,21 23,32 13,61 11,21 1,09 1,02 0,55 8,93 171,98 Pão de Açúcar PCAR4 79, ,66 24,07 10,63 9,97 0,42 1,09 0,35 6,24 45,53 Ecorodovias ECOR3 12, ,61 13,52 6,87 6,18 2,21 3,32 0,16 8,33 53,29 Cielo CIEL3 20,97 26,00 24,0% ,08 13,31 12,48 11,43 3,75 5,02 0,10-4,60-6,95 BRF BRFS3 45,00 52,75 17,2% ,94 21,52 13,98 9,15 0,50 1,50 1,33-1,47-6,74 Itaú Unibanco ITUB4 43, ,75 11, ,85 4,56-0,61 0,77 33,35 Suzano SUZB5 20,60 21,75 5,6% ,32 12,55 7,31 6,67 2,44 2,08 2,74 12,51 48,96 Banco do Brasil BBAS3 36,50 40,25 10,3% ,58 8, ,88 3,29-0,44 4,58 32,77 Petrobrás PETR4 17,03 19,00 11,6% ,69 10,35 5,62 4,89 3,63 4,13 1,79 11,31 14,53 Raia Drogasil RADL3 77,90 79,50 2,1% ,00 36,92 22,45 17,99 0,65 0,89 3,87 3,87 28,18 ¹ Consenso Bloomberg

4 Desempenho Histórico Rendimento da Carteira no Ano Rendimentos Dia Semana Mês Ano Rendimento da Carteira 0,61% -0,88% 2,23% 27,22% Rendimento do Ibovespa 0,10% -0,54% 2,26% 26,15% Carteira / Ibovespa 587% - 99% 104% Índices Dia Semana Mês Ano Ibovespa 0,10% -0,54% 2,26% 26,15% IBRX 0,08% -0,69% 2,08% 26,87% Dólar - PTAX Venda 1,10% 3,04% 3,54% 0,64% Dow Jones Index 0,14% 4,59% 18,58% 18,58% Nasdaq Composite 2,20% 3,16% 24,49% 24,49% Cotação em 27/10/ Carteira Ibovespa IBRX CDI Dólar janeiro 5,88% 7,38% 7,21% 1,08% -4,05% fevereiro 0,90% 3,08% 3,30% 0,86% -0,89% março -1,74% -2,52% -2,35% 1,05% 2,23% abril -1,87% 0,64% 0,88% 0,79% 0,95% maio -5,01% -4,12% -3,66% 0,93% 1,42% junho 1,33% 0,30% 0,30% 0,81% 1,99% julho 7,97% 4,80% 4,91% 0,80% -5,37% agosto 7,25% 7,46% 7,35% 0,80% 0,52% setembro 8,38% 4,88% 4,69% 0,64% 0,66% outubro 2,23% 2,26% 2,08% 0,59% 3,54% Acumulado 27,21% 26,15% 26,87% 8,66% 0,64% Rendimento Histórico da Carteira Ano Carteira Ibovespa IBRX CDI Dólar ,62% 17,81% 33,11% 16,18% -8,13% ,96% 27,72% 37,45% 19,00% -11,81% ,21% 32,93% 37,58% 15,03% -8,66% ,78% 43,65% 47,83% 11,82% -17,14% ,23% -41,22% -41,77% 12,38% 31,94% ,21% 82,66% 72,85% 9,88% -25,49% ,04% 1,04% 2,62% 9,75% -4,32% ,61% -18,11% -11,39% 11,60% 12,58% ,70% 7,40% 11,54% 8,41% 8,95% ,39% -15,50% -3,14% 8,06% 14,62% ,68% -2,91% -2,78% 10,82% 13,38% ,88% -13,31% -12,41% 13,24% 47,01% ,68% 38,94% 36,70% 14,00% -16,54% ,21% 26,15% 26,87% 8,66% 0,64% Acumulado 297,46% 241,71% 443,44% 389,71% 13,53%

5 Parâmetro de Recomendação Abaixo de Mercado Neutro Acima de Mercado Ibovespa Projetado: Em Revisão (ER) Ibovespa* - Apreciação do Ibovespa Projetado: ER Atualizado no fechamento: Acima de Mercado: - Neutro: - Abaixo de Mercado: - (*) Além do parâmetro descrito acima, baseamos nossas recomendações na comparação de múltiplos das empresas com seus peers setoriais e em uma análise da atratividade e das perspectivas para os respectivos setores. Analista Responsável: Nicolas Takeo, CNPI Departamento de Análise de Empresas Disclaimer Este relatório foi elaborado por analistas de investimentos vinculados à SOCOPA - Sociedade Corretora Paulista S.A. ( SOCOPA ) e é de uso exclusivo de seu destinatário, não pode ser reproduzido ou redistribuído, a qualquer terceiro, no todo ou em parte, sem o prévio consentimento por escrito da SOCOPA. Este relatório é baseado em informações disponíveis ao público e estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data em que este relatório foi publicado e foram obtidas a partir de fontes consideradas confiáveis, mas que não foram verificadas de modo independente. No entanto nem a SOCOPA nem os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório garantem e asseguram, de forma expressa ou implícita, a exatidão, integridade e confiabilidade das informações aqui contidas. As opiniões contidas neste relatório são baseadas em julgamentos, projeções e estimativas, estando, portanto, sujeitas a mudanças sem aviso prévio. Este relatório não representa oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. As estratégias de investimentos, informações e análises constantes neste relatório têm como único propósito fomentar o debate de ideias entre os analistas de investimentos da SOCOPA e os clientes a quem este documento se destina. Os destinatários devem, portanto, desenvolver suas próprias análises e estratégias de investimentos. Os investimentos em ações ou em estratégias de derivativos de ações guardam volatilidade intrinsecamente alta, podendo acarretar fortes prejuízos, e devem ser utilizados apenas por investidores experientes e cientes de seus riscos. A SOCOPA, seu controlador e outros associadas podem deter posições em qualquer dos instrumentos referidos neste documento, bem como representar e prestar serviços às sociedades aqui mencionadas. Informações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros objeto desta análise podem ser obtidas mediante solicitação. A SOCOPA não está obrigada a atualizar, modificar ou corrigir este relatório e informar os destinatários sobre tais alterações. Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório declaram, nos termos do artigo 17º da Instrução CVM 483 que: (i) Suas recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à SOCOPA.