CARTEIRA COMENTÁRIO Carteira Top Pick Dezembro 01.12.13 A carteira direcional recomendada pela equipe de analistas da Socopa Corretora é mensalmente avaliada buscando relacionar as cinco melhores opções de investimento para o mês subseqüente dentro dos ativos negociados na Bolsa de Valores de São Paulo, com potencial de valorização para 12 meses. Carteira alterada: A carteira Top Pick fechou mais uma vez na frente do Ibovespa, ao encerrar o mês de novembro com leve recuo de 0,35%, contra queda de 3,27% do benchmark. No ano, a carteira sobe 6,50%, frente à queda de 13,90% do índice. O cenário interno não trouxe grandes alterações, a não ser a situação fiscal do governo que continua piorando. O Copom confirmou as expectativas e elevou a taxa Selic em 0,5p.p., para 10,0% ao ano, devendo encerrar o ciclo de aperto monetário em janeiro com uma última alta de 0,25p.p. Para este mês, não esperamos grandes alterações no cenário macro. Nos EUA, a retirada dos estímulos deve mesmo ficar para o próximo ano, o que tem favorecido o desempenho das bolsas por lá, com renovação constantemente as máximas históricas. Esse bom momento, no entanto, não é replicado no Ibovespa, muito em função do ceticismo dos investidores com a economia doméstica. O ritmo de crescimento continua fraco e as contas fiscais do governo estão se deteriorando. No próximo ano teremos eleições, o que coloca mais pressão ainda sobre os gastos públicos. Para o mês de dezembro, decidimos trocar as ações da Petrobras (PETR4) e Embraer (EMBR3) por BR Malls (BRML3) e Banco do Brasil (BBAS3). Carteira sugerida para dezembro: Empresa Código Compra Preço Teórico Potencial BR Malls BRML3 19,15 ER - Grendene GRND3 18,29 ER - Vale VALE5 32,79 ER - Gerdau GGBR4 18,00 ER - Banco do Brasil BBAS3 25,72 ER - Carteira Top Pick TOP PICK - Ibovespa IBOV 52.482 ER Atualizado até 30.11.13 ER - Em Revisão Pesos Iguais Carteira sugerida de novembro: Empresa Código Compra Último Preço Variação Embraer EMBR3 16,35 18,14 10,95% Grendene GRND3 20,03 18,29-8,68% Vale VALE5 32,84 32,79-0,15% Gerdau GGBR4 17,56 18,00 2,53% Petrobras PETR4 20,43 19,12-6,41% Carteira Top Pick TOP PICK -0,35% Ibovespa IBOV 54.256 52.482-3,27% Atualizado até 30.11.13 ER - Em Revisão
RECOMENDAÇÕES Carteira Top Pick 01.12.13 2 Vale (VALE5): O preço do minério de ferro voltou para o patamar de US$ 136/tonelada, aumentando o desconto do papel em relação ao preço da commodity. A estratégia de focar na redução de custos e o desinvestimento em ativos non-core foram bem recebidos pelo mercado e devem trazer melhora operacional nos próximos resultados da mineradora. Além disso, a adesão ao REFIS para equacionar o passivo tributário das controladas e coligadas no exterior deve retirar pressão sobre os papéis. Grendene (GRND3): Apesar do bom desempenho neste início de ano, as ações da Grendene ainda encontramse descontadas em relação ao setor de consumo na bolsa. Empresa boa pagadora de dividendos, yield ao redor de 5,5% ao ano, e com sólidos fundamentos para sustentar manutenção do crescimento em 2013. A forte queda dos papéis no último mês não encontra respaldo nos fundamentos da empresa, abrindo assim boa oportunidade de compra no curto prazo. BR Malls (BRML3): Apesar do momento ruim, em função das manifestações populares, a BR Malls surpreendeu e divulgou bons números operacionais no 2T13. Decidimos adicionar as ações BRML3 em nosso portfólio para balancear e trazer um perfil mais conservador para a carteira deste mês. Gerdau (GGBR4): Apesar do setor não passar por bom momento, acreditamos que os papéis da empresa já precificam tal cenário. A melhora dos indicadores econômicos norte-americanos deve trazer impacto positivo no curto prazo, assim como a recente alta do dólar também deve favorecer o resultado trimestral da empresa. Banco do Brasil (BBAS3): Os aumentos de juros anunciados pelo Banco do Brasil, para tentar controlar a inflação, e a menor pressão nos spreads devem ter impacto positivo para os bancos. Acreditamos que a forte queda recente dos papéis, sem respaldo nos fundamentos, abre boa oportunidade de investimento no curto prazo.
STOCKGUIDE 3 Empresa Código Última Preço Up-Side Recom. Market Cap P/L LPA EV/EBITDA Div. Yield Oscilações Grau Cotação Teórico (R$ MM) 2013 2014 2012 2013 2014 2013 7 dias Mês Ano de Risco BR Malls BRML3 19,15 - - - - - - - - - - - - - - Grendene GRND3 18,29 ER - - 5.498 12,77 11,54 1,43 10,36 9,25 - -1,5% -8,7% 16,0% Moderado Vale VALE5 32,79 ER - - 178.791 6,60 6,54 1,91 5,03 5,01 5,5% 0,4% -0,2% -15,1% Moderado Gerdau GGBR4 18,00 - - - 28.900 23,14 13,95 0,84 9,53 7,53 1,7% -1,2% 2,5% 1,8% Elevado Banco do Brasil BBAS3 25,72 ER - - 72.574 6,28 5,91 3,93 - - 8,0% 4,3% -13,3% 9,5% Moderado ¹ Consenso Thomson Reuters Carteira Top Pick 01.12.13
DESEMPENHO HISTÓRICO Carteira Top Pick 01.12.13 Rendimento da Carteira no Ano Rendimentos Novembro Ano Rendimento Top Pick -0,35% 6,50% Rendimento do Ibovespa -3,27% -13,90% Carteira/Ibovespa - - Índices Mês Ano Ibovespa -3,27% -13,90% IBRX -2,02% -0,06% Dólar - PTAX Venda 5,55% 13,76% Dow Jones Index 3,48% 22,76% Nasdaq Composite 3,58% 34,46% Atualizado até 30.11.13 Rendimento Histórico da Carteira 2013 Carteira Top Pick Ibovespa IBRX CDI Dólar Janeiro 0,40% -1,95% 0,23% 0,59% -2,70% Fevereiro -5,88% -3,91% -2,89% 0,48% -0,65% Março 3,71% -1,87% 0,64% 0,54% 1,94% Abril -1,60% -0,78% 0,78% 0,60% -0,60% Maio -2,43% -4,30% -0,88% 0,58% 6,50% Junho -5,22% -11,31% -9,07% 0,59% 3,93% Julho 4,11% 1,64% 1,74% 0,71% 3,37% Agosto 1,76% 3,68% 1,87% 0,70% 3,59% Setembro 8,88% 4,65% 4,98% 0,70% -6,01% Outubro 3,89% 3,66% 5,36% 0,80% -1,23% Novembro -0,35% -3,27% -2,02% 0,71% 5,55% Acumulado 6,50% -13,90% -0,06% 7,23% 13,76% Ano Carteira Top Pick Ibovespa IBRX CDI Dólar 2004 63,32% 17,81% 33,11% 16,17% -8,36% 2005 24,65% 27,72% 37,45% 19,00% -11,81% 2006 51,35% 32,93% 37,58% 15,03% -8,65% 2007 34,12% 43,65% 47,83% 11,77% -17,14% 2008-49,40% -41,22% -41,77% 12,32% 31,94% 2009 95,17% 82,65% 72,84% 9,84% -25,49% 2010 10,63% 1,04% 2,63% 9,75% -4,31% 2011-17,53% -18,11% -11,39% 11,60% 12,58% 2012 28,01% 7,39% 11,54% 8,40% 8,95% 2013 6,50% -13,90% -0,06% 7,23% 13,76% Acumulado 407,65% 136,01% 279,63% 212,18% -19,72% 4
PARÂMETRO DE RECOMENDAÇÃO Carteira Top Pick 01.12.13 5 Apreciação do Ibovespa Projetado Abaixo de Mercado Neutro Acima de Mercado Ibovespa Projetado: Em Revisão (ER) Ibovespa* - Apreciação do Ibovespa Projetado: ER Atualizado no fechamento: 29.11.2013 Acima de Mercado: Neutro: Abaixo de Mercado: (*) Além do parâmetro descrito acima, baseamos nossas recomendações na comparação de múltiplos das empresas com seus peers setoriais e em uma análise da atratividade e das perspectivas para os respectivos setores. Departamento de Análise de Empresas Marcelo Alves Varejão, CNPI marcelo.varejao@socopa.com.br Este relatório foi elaborado por analistas de investimentos vinculados à SOCOPA - Sociedade Corretora Paulista S.A. ( SOCOPA ) e é de uso exclusivo de seu destinatário, não pode ser reproduzido ou distribuído, no todo ou em parte, a qualquer terceiro sem autorização expressa da SOCOPA. Este relatório é baseado em informações disponíveis ao público. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data em que este relatório foi publicado. No entanto nem a SOCOPA nem os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório respondem pela veracidade ou qualidade das informações aqui contidas. As opiniões contidas neste relatório são baseadas em julgamentos e estimativas, estando, portanto, sujeitas a mudanças. Este relatório não representa oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. As estratégias de investimentos, informações e análises constantes neste relatório têm como único propósito fomentar o debate de idéias entre os analistas de investimentos da SOCOPA e os clientes a quem este documento se destina. Os destinatários devem, portanto, desenvolver suas próprias análises e estratégias de investimentos. Os investimentos em ações ou em estratégias de derivativos de ações guardam volatilidade intrinsecamente alta, podendo acarretar fortes prejuízos, e devem ser utilizados apenas por investidores experientes e cientes de seus riscos. A SOCOPA, seu controlador e outros associadas podem deter posições em qualquer dos instrumentos referidos neste documento, bem como representar e prestar serviços às sociedades aqui mencionadas. Informações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros objeto desta análise podem ser obtidas mediante solicitação. Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório declaram, nos termos do artigo 17º da Instrução CVM 483 que: (i) Suas recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à SOCOPA;