CENÁRIO MACROECONÔMICO 22 DE ABRIL DE 2016 ELLEN REGINA STETER Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos - DEPEC
CENÁRIO INTERNACIONAL
3 CRESCIMENTO DO PIB MUNDIAL (%) 6,0 5,4 5,0 4,8 4,8 4,6 3,9 3,8 3,9 3,9 4,1 4,0 3,6 3,4 3,4 3,3 3,4 3,0 2,8 2,5 2,6 2,3 2,3 2,3 2,2 2,0 0,8 FONTE: FMI 2,5 3,0 4,1 5,2 4,9 5,5 5,7 4,2 3,4 3,4 3,3 3,2 3,1 3,1 3,0 1,0 0,0 0,0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
4 CRESCIMENTO DO PIB CHINÊS (%) 15,0 14,2 12,7 12,0 11,3 10,1 9,6 9,2 9,1 9,0 8,4 8,3 7,8 7,6 6,0 3,0 FONTE: FMI 9,2 10,6 9,5 7,7 7,7 7,3 6,9 5,8 5,2 5,0 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
PREÇO DO MINÉRIO DE FERRO EXPORTADO PARA A CHINA (MINÉRIO COM 62% DE TEOR DE FERRO) - US$/TONELADA 150 141,8 139,7 140,0 130 119,4 119,0 110 90 70 110,4 104,7 89,0 93,0 94,0 84,0 72,0 64,0 65,0 59,0 64,0 60,0 50 30 48,0 47,0 43,0 39,0 28/07/12 16/10/12 04/01/13 25/03/13 13/06/13 01/09/13 20/11/13 08/02/14 29/04/14 18/07/14 06/10/14 25/12/14 15/03/15 03/06/15 22/08/15 10/11/15 29/01/16 18/04/16 FONTE: CEIC
140 120 116,6 112,6 110,6 110,0 114,8 100 80 98,0 99,7 92,3 60 40 20 93,7 86,1 74,2 67,8 62,5 63,3 54,2 53,1 57,7 44,5 43,9 38,2 WTI BRENT 46,2 41,5 34,7 44,0 41,0 26,6 26,2 03/08/13 02/09/13 02/10/13 01/11/13 01/12/13 31/12/13 30/01/14 01/03/14 31/03/14 30/04/14 30/05/14 29/06/14 29/07/14 28/08/14 27/09/14 27/10/14 26/11/14 26/12/14 25/01/15 24/02/15 26/03/15 25/04/15 25/05/15 24/06/15 24/07/15 23/08/15 22/09/15 22/10/15 21/11/15 21/12/15 20/01/16 19/02/16 20/03/16 19/04/16 PETRÓLEO BRENT E WTI US$/ BARRIL FONTE: BLOOMBERG
CENÁRIO DOMÉSTICO
CONTA CORRENTE EM MILHÕES E % PIB (CONCEITO CLÁSSICO)- 1994-2018 19.000 10.000 1.000 11.679 4.177 13.643 1.551-0,5% PIB -8.000-17.000-26.000-35.000-44.000-1.811-18.384-23.502-30.452-33.416-25.335-7.637-23.215-24.302-28.192-2,7% PIB -8.245-7.374-53.000-62.000-47.273-52.480-54.283-48.056-71.000-80.000-89.000-81.379-3,8% PIB -98.000-91.136 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 FONTE: BCB PROJEÇÃO: BRADESCO 8
4,30 3,90 3,50 3,10 2,70 2,45 2,33 2,30 2,15 2,44 2,36 2,19 2,28 2,20 2,50 2,30 2,24 1,90 3,29 2,87 2,74 2,57 2,40 3,18 3,06 2,92 4,18 4,16 4,01 3,94 3,84 3,86 3,76 3,54 3,70 4,07 3,69 3,49 3,60 15/07/13 12/08/13 09/09/13 07/10/13 04/11/13 02/12/13 30/12/13 27/01/14 24/02/14 24/03/14 21/04/14 19/05/14 16/06/14 14/07/14 11/08/14 08/09/14 06/10/14 03/11/14 01/12/14 29/12/14 26/01/15 23/02/15 23/03/15 20/04/15 18/05/15 15/06/15 13/07/15 10/08/15 07/09/15 05/10/15 02/11/15 30/11/15 28/12/15 25/01/16 22/02/16 21/03/16 18/04/16 9 TAXA DE CÂMBIO R$/US$ R$/ US$ DEZEMBRO 2009 R$ 1,74/ US$ DEZEMBRO 2010 R$ 1,66 / US$ DEZEMBRO 2011 R$ 1,87 / US$ DEZEMBRO 2012 R$ 2,04 / US$ DEZEMBRO 2013 R$ 2,34 / US$ DEZEMBRO 2014 R$ 2,65 / US$ DEZEMBRO 2015 R$ 3,90 / US$ DEZEMBRO 2016 R$ 3,60 / US$ FONTE: BLOOMBERG
600 560 520 480 440 400 360 320 280 240 215,1 213,3 200 180,7 167,0 160 164,8 162,3 120 146,6 123,8 80 306,4 240,9 251,7 176,1 151,5 222,2 326,3 533,3 507,2 500,5 475,2 468,1 423,6 392,0 358,9 342,7 15/07/13 12/08/13 09/09/13 07/10/13 04/11/13 02/12/13 30/12/13 27/01/14 24/02/14 24/03/14 21/04/14 19/05/14 16/06/14 14/07/14 11/08/14 08/09/14 06/10/14 03/11/14 01/12/14 29/12/14 26/01/15 23/02/15 23/03/15 20/04/15 18/05/15 15/06/15 13/07/15 10/08/15 07/09/15 05/10/15 02/11/15 30/11/15 28/12/15 25/01/16 22/02/16 21/03/16 18/04/16 CDS 5 ANOS BRASIL FONTE: BLOOMBERG
SIMULAÇÃO DE CDS VS TAXA DE CÂMBIO CDS REAL R$/US$ 150 2,99 200 3,14 250 3,29 300 3,45 350 3,61 400 3,73 450 3,90 500 4,04 550 4,25 600 4,40 ELABORAÇÃO E SIMULAÇÃO: BRADESCO
SUPERÁVIT PRIMÁRIO SETOR PÚBLICO CONSOLIDADO EM % PIB 5,0% 4,0% 3,0% Projeção governo Depec base Alternativo 2,0% 1,4% 1,5% 1,0% 0,5% 0,5% 0,0% -1,0% -2,0% -1,5% -1,5% -2,0% -3,0% -2,7% -3,1% -4,0% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* 2018* 13
DÍVIDA BRUTA/PIB 105% 95% 85% Cenário Base Cenário Governo Cenário Alternativo 85,1% 92,9% 83,6% 75% 76,2% 74,0% 79,2% 65% 66,5% 66,5% 71,1% 72,2% 55% 51,8% 51,3% 53,8% 51,7% 57,2% 45% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* 2018* 14
IPCA ACUMULADO EM 12 MESES 2007-2016 11,5% 10,67% 9,56% 8,89% 8,13% 6,75% 6,41% 10,36% 9,39% 10,5% 9,5% 8,5% 7,31% 7,5% 6,39% 6,70% 6,5% 5,91% 5,5% 5,26% 5,59% 4,5% 3,5% 4,49% 5,10% 4,46% 4,17% 2,5% jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 15 FONTE: IBGE
18,0% 16,0% 14,0% 12,0% 10,0% 7,66% 7,85% 8,20% 8,0% 6,0% 4,44% 5,67% 6,28% 4,02% 4,0% 3,67% 2,78% 3,13% 2,0% 1,50% 0,0% 0,94% FONTE: IBGE 13,35% 16,34% 5,31% 18,06% 14,93% 10,98% 8,89% jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 ADMINISTRADOS E LIVRES 12M 2012 2016 IPCA - Livres 12 Meses IPCA - Administrados 12 Meses 16
12,00% 3MA 11,00% 6MA 10,38% 10,37% 10,00% 9,00% 9,73% 9,16% 9,80% 9,03% 9,12% 8,00% 7,70% 7,00% 7,19% 6,00% 5,00% 5,88% 4,00% FONTE: IBGE 7,27% 6,08% jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 SERVIÇOS 3 E 6 MESES DESSAZONALIZADOS E ANUALIZADOS 17
ALIMENTAÇÃO NO DOMICÍLIO 3 E 6 MESES DESSAZONALIZADOS E ANUALIZADOS 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 21,46% 25,24% 15,64% 21,87% 17,46% 25,40% 22,23% 21,47% 19,27% 10,0% 5,0% 8,02% 0,0% 1,94% -5,0% -10,0% -7,83% 3MA 6MA -15,0% set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 18 FONTE: IBGE
IPCA ACUMULADO 12 MESES 14,0% 12,0% 12,5% 10,7% 10,0% 8,9% 9,3% 8,0% 7,7% 7,6% 6,0% 6,0% 5,7% 5,9% 5,9% 6,5% 5,9% 6,4% 6,5% 4,0% 3,1% 4,5% 4,3% 4,5% 4,5% 2,0% 0,0% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016* 2017* 2018* FONTE: BCB
TAXA NOMINAL DE JUROS (SELIC) 28,0% 25,00% 21,0% 19,00% 15,75% 19,00% 17,75% 18,00% 16,50% 14,0% 13,25% 11,25% 13,75% 8,75% 10,75% 11,00% 14,25% 12,25% 11,75% 10,00% 10,25% 7,0% 7,25% 0,0% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 20 FONTE: BCB
21 ATIVIDADE
ÍNDICE DE CONFIANÇA DA INDÚSTRIA (ICI) SÉRIE DESSAZONALIZADA 125,0 115,0 105,0 95,0 85,0 75,0 65,0 113,3 94,2 102,4 115,9 114,4 74,2 115,6 111,5 103,3 105,4 86,4 84,9 74,1 76,2 100,0 75,1 jun/04 set/04 dez/04 mar/05 jun/05 set/05 dez/05 mar/06 jun/06 set/06 dez/06 mar/07 jun/07 set/07 dez/07 mar/08 jun/08 set/08 dez/08 mar/09 jun/09 set/09 dez/09 mar/10 jun/10 set/10 dez/10 mar/11 jun/11 set/11 dez/11 mar/12 jun/12 set/12 dez/12 mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 FONTE: FGV
CRESCIMENTO DO PIB: INVESTIMENTO 2000 A 2016 20.0 17.9 15.0 12.0 12.3 10.0 5.0 0.0 8.5 2.0 6.7 6.7 0.8 5.8-5.0-10.0-2.1-4.4-15.0-14.5-12.0-20.0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 FONTE: IBGE
PRODUÇÃO INDUSTRIAL (VARIAÇÃO ANUAL) 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 0,3 8,3 2,8 2,7 5,9 3,1 10,2 0,4 2,1 1,9 4,0-2,0-4,0-2,3-3,0-6,0-8,0-10,0-7,1-8,3-5,6 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 24 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÕES: BRADESCO
25 CRESCIMENTO EM DOZE MESES DA CARTEIRA DE CRÉDITO TOTAL (LIVRE + DIRECIONADO) 23.8% 23.5% 21.9% Pessoa jurídica Pessoa física 19.1% 18.5% 13.5% 17.0% 17.2% 17.5% 16.4% 15.6% 15.9% 13.6% 13.6% 12.6% 12.7% 10.8% 10.0% 8.5% 8.9% 6.2% 4.5% 3.5% out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/16 FONTE: BACEN
CRESCIMENTO EM DOZE MESES DO ESTOQUE DE CRÉDITO DE PESSOA JURÍDICA DADOS NOMINAIS 40,0% 36,7% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 18,0% 19,1% 16,0% 15,0% 13,5% 13,4% 10,0% 9,5% 8,6% 6,3% 6,2% 5,0% 4,0% 0,0% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 FONTE: BACEN 26
27 CONCESSÃO MÉDIA DIÁRIA DE PESSOA JURÍDICA COM RECURSOS LIVRES + 476 (DESSAZONALIZADA) EM R$ MILHÕES 9.000 8.500 8.468 8.000 7.500 7.613 7.415 7.000 6.748 6.500 6.401 6.000 5.500 5.000 4.500 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/16 FONTE: BACEN
28 CONCESSÃO MÉDIA DIÁRIA DE PESSOA JURÍDICA COM INVESTIMENTO* (DESSAZONALIZADA) EM R$ MILHÕES 1.650 1.450 1.458 1.455 1.250 1.050 850 1.175 1.117 1.054 1.051 949 1.002 983 845 658 650 450 250 50 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/16 FONTE: BACEN (*) Investimento = CDC + leasing + imobiliário + BNDES + rural
29 CONCESSÃO MÉDIA DIÁRIA DE PESSOA JURÍDICA COM GIRO* (DESSAZONALIZADA) EM R$ MILHÕES 4.100 3.900 3.952 3.813 3.700 3.500 3.453 3.300 3.254 3.100 3.150 2.900 2.700 2.500 FONTE: BACEN 3.250 2.954 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/16 (*) Giro= Capital de giro+descontos+vendor+compror+cartão à vista+acc+import/export+rep. externo
30 CONCESSÃO MÉDIA DIÁRIA DE PESSOA JURÍDICA COM ENDIVIDAMENTO* (DESSAZONALIZADA) EM R$ MILHÕES 3.200 3.000 3.022 2.868 2.804 2.800 2.769 2.669 2.646 2.743 2.720 2.600 2.565 2.560 2.400 2.200 2.000 fev/16 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 FONTE: BACEN (*) Endividamento = conta garantida + rotativo + outros
GERAÇÃO DE EMPREGOS (CAGED) TOTAL EM MILHARES 2002 A 2016 2137 2.000 1.500 1.000 500 762 645 1523 1254 1229 1617 1452 995 1566 868 731 397 700 900 0-500 -1.000-840 -1.500-2.000-1625 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 FONTE: MTE
DESEMPREGO DESSAZONALIZADO (PNADC E PME FILTRADA) 14,0 12,0 13,1 10,5 10,0 9.9 8,0 6,0 9,2 8,5 7,4 7,5 7,2 7,2 6,7 5,8 8,1 7,8 4,0 4,5 5,1 FONTE: IBGE 12,9 11,2 dez-02 jun-03 dez-03 jun-04 dez-04 jun-05 dez-05 jun-06 dez-06 jun-07 dez-07 jun-08 dez-08 jun-09 dez-09 jun-10 dez-10 jun-11 dez-11 jun-12 dez-12 jun-13 dez-13 jun-14 dez-14 jun-15 dez-15 jun-16 dez-16 32 Desemprego Pnad Contínua NAIRU Pnad Contínua Desemprego PME NAIRU PME
PMS: NOMINAL E REAL VARIAÇÃO 12 MESES (%) 12,0 10,0 8,0 9,2 8,7 7,2 6,0 4,0 2,0 4,5 4,6 3,5 4,1 3,8 3,5 0,0 1,0-0,2-2,0-4,0-6,0 FONTE: IBGE 2,0-2,5 1,3-3,7 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/16 Nominal Volume
VENDAS NO VAREJO RESTRITO: 2001 A 2016 10,500 8,500 6,500 4,500 9,2 4,8 6,2 9,7 9,1 5,9 10,9 6,7 8,4 4,3 3,5 2,500,500 2,2 0,9-1,500-3,500-5,500-1,6-0,7-3,7-4,3-3,4 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 FONTE: IBGE
VENDAS NO VAREJO: SEGMENTOS EM 2016 Farmácia, perfumaria e cosméticos -1,0% Outros artigos pessoais e domésticos -2,0% Hipermercados e Supermercados Comércio Varejista Restrito Tecidos, Vestuário e Calçados Combustíveis -3,2% -3,4% -3,5% -4,0% Comércio Varejista Ampliado Informática e Comunicações Móveis e Eletrodomésticos -5,0% -5,0% -5,0% Material de Construção Livros, jornais, revistas e papelaria -6,0% -6,0% Veículos e Motos -7,5% -10,0% -9,0% -8,0% -7,0% -6,0% -5,0% -4,0% -3,0% -2,0% -1,0% 0,0% FONTE: IBGE
PIB ANUAL: 2000 A 2018 8,5 7,5 7,5 6,5 5,5 4,5 3,5 4,4 3,1 5,8 3,2 4,0 6,1 5,1 3,9 3,0 3,0 2,5 1,5 0,5 1,4 1,1 1,9 0,1 1,5-0,5-1,5-0,1-2,5-3,5-4,5-3,8-3,5 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 FONTE: IBGE
NÚMERO DE RECUPERAÇÕES JUDICIAIS REQUERIDAS POR MÊS (DADOS DESSAZONALIZADOS) E A MÉDIA MÓVEL DE TRÊS MESES 200.0 180.0 160.0 140.0 Recuperação Judicial dessaz média móvel 3 meses 185.6 147.6 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 70.9 63.1 58.8 50.6 20.0 18.4 0.0 Mar-06 Jul-06 Nov-06 Mar-07 Jul-07 Nov-07 Mar-08 Jul-08 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Nov-09 Mar-10 Jul-10 Nov-10 Mar-11 Jul-11 Nov-11 Mar-12 Jul-12 Nov-12 Mar-13 Jul-13 Nov-13 Mar-14 Jul-14 Nov-14 Mar-15 Jul-15 Nov-15 Mar-16 37 FONTE: SERASA EXPERIAN
RECUPERAÇÃO JUDICIAL - NÚMEROS ACUMULADOS NO ANO/TRIMESTRE 1400 1287 1200 Requeridas 1000 Deferidas 1044 800 757 874 828 600 400 200 110 53 252 269 156 195 312 222 670 492 475 361 515 397 618 690 671 +140% 191 156 409 343 0 dez/05 dez/06 dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 dez/12 dez/13 dez/14 dez/15 mar/15 mar/16 38 FONTE: SERASA EXPERIAN
RECUPERAÇÃO JUDICIAL REQUERIDA ABERTURA POR PORTE 1400 1200 Grandes Empresas Média 245 1000 Micro e pequena 800 600 400 200 0 24 15 71 53 24 34 68 71 87 160 164 172 108 197 365 72 65 106 166 297 284 107 247 403 127 239 508 137 240 451 354 688 34 39 118 71 109 229 dez/05 dez/06 dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 dez/12 dez/13 dez/14 dez/15 mar/15 mar/16 39 FONTE: SERASA EXPERIAN
RECUPERAÇÃO JUDICIAL REQUERIDA ACUMULADA NO ANO/TRIMESTRE PARTICIPAÇÃO DAS GRANDES EMPRESAS EM RELAÇÃO AO TOTAL 21% 19% 17% 17% 16% 17% 19% 18% 17% 15% 15% 14% 15% 13% 13% 13% 11% 9% 10% 7% 5% dez/06 dez/07 dez/08 dez/09 dez/10 dez/11 dez/12 dez/13 dez/14 dez/15 mar/15 mar/16 40 FONTE: SERASA EXPERIAN
41 INADIMPLÊNCIA DE PESSOA JURÍDICA COM RECURSOS LIVRES DADOS DESSAZONALIZADOS 5 4,5 Acima de 90 dias De 15 a 90 dias 4,7 4,7 4,5 4,2 4 3,5 3 2,5 3,7 3,5 3,4 3,5 3,2 2,8 2,6 2,5 2,6 2,6 2,4 3,9 3,7 3,5 3,3 2,9 3,6 3,4 2 2,1 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 fev/16 FONTE: BACEN
Ellen Regina Steter Economista 4968.ellen@bradesco.com.br WWW.ECONOMIAEMDIA.COM.BR O DEPEC BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso. A reprodução total ou parcial desta publicação é expressamente proibida, exceto com a autorização do Banco BRADESCO ou a citação por completo da fonte (nomes dos autores, da publicação e do Banco BRADESCO). 42 APRESENTAÇÃO PREPARADA COM INFORMAÇÕES DISPONÍVEIS ATÉ DIA 18 DE ABRIL DE 2016.