Projeto IPN Integração da Pós-Negociação

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1 Alterações de Modelo de Negócio e de Processos para a Julho de 2015 versão 3.0 A implantação da 2ª Fase do Projeto de Integração das Clearings depende da aprovação dos órgãos reguladores

2 Sumário 1 Resumo Executivo Histórico de alterações Impactos na migração Alterações de modelo de negócio e de processos Anexos Anexo I Estrutura de participantes e contas Anexo II Repasse de operações Anexo III Participantes intervenientes no repasse Anexo IV Tipos de repasse Anexo V Rejeição de repasse Anexo VI Direcionamento de custódia Anexo VII Exercício de opções Anexo VIII Day trade para efeitos de tarifação

3 1 Resumo Executivo A Clearing BM&FBOVESPA, lançada em 18/08/2014, é a plataforma que unifica as clearings da BM&FBOVESPA. Desde o seu lançamento, a clearing única passou a contemplar o mercado de Derivativos Finaceiros e de Commodities (v1). A segunda etapa (v2) contemplará a migração dos mercados de Renda Variável e de Renda Fixa Privada. Em etapas posteriores, ocorrerá a migração das clearings de Títulos Públicos e de Câmbio. A nova plataforma é baseada essencialmente em dois pilares: (i) nova infraestrutura tecnológica e (ii) novo modelo de negócio. A infraestrutura tecnológica proporcionará maior padronização e possibilidades de automatização, reduzindo custos e riscos operacionais. Já o novo modelo de negócio unificará os processos de liquidação e de administração de risco dos diferentes mercados, gerando maior eficiência na alocação de capital e na gestão de caixa das instituições. Este documento tem o objetivo de apresentar as principais alterações de modelo de negócio e de processos para a migração da Clearing de Renda Variável e de Renda Fixa Privada para a Clearing BM&FBOVESPA (v2). O quadro do capítulo 4 apresenta os processos em que há alterações, comparando o modelo atual com o novo modelo. Cabe ressaltar que a construção para a migração da v1 já foi baseada no novo modelo, portanto, boa parte dos processos, sistemas, mensagens e arquivos que estão atualmente em produção na Clearing BM&FBOVESPA também suportarão a v2. Dentre as alterações mencionadas neste documento, destacam-se: (i) estrutura única de participantes, inclusive com a introdução do Participante de Liquidação (PL) nos mercados de Renda variável e de Renda Fixa Privada, (ii) o modelo unificado de repasse de operações, (iii) a compensação multilateral de ativos que passará a compensar num mesmo saldo líquido os mercados à vista, exercício de opções, termo e de aluguel de ativos, (iv) a grade de horários unificada para recebimentos e pagamentos de recursos financeiros, (v) o pool integrado de garantias e (vi) a nova metodologia CORE para os cálculos de risco. Complementam a leitura deste documento, (i) as apresentações realizadas nos workshops, na BM&FBOVESPA, específicos sobre modelo de negócio, (ii) o Catálogo de Mensagens e s e (iii) o documento das alterações de mensagens e arquivos (de-para). Estes e os demais documentos do IPN encontram-se disponíveis na página Não é escopo deste documento a avaliação de impactos específicos a cada instituição, portanto, recomenda-se que cada instituição promova a realização de ações que visem a identificação de impactos em seus processos, sistemas e negócios. 3

4 2 Histórico de alterações Data Versão Alterações 17/10/ Versão inicial 21/10/ Item #30: - Retirada a obrigatoriedade de saldo já depositado para ofertas doadoras. - Inclusão de regra para ofertas tomadoras de PL. Item #31: - Retirada a característica de renovação somente na data do vencimento. 28/10/ Inclusão do item #53 Agendamento de transferência de termo; Itens #7, #8, #9, #21 e #34: ajustes de nomenclatura - PNP. 06/01/ Item #30: - Inclusão da substituição das mensagens do tipo CBL por novas mensagens do tipo bvmf; - Inclusão da possibilidade de indicação de PNP ou PL para ofertas tomadoras. 10/07/ Inclusão do capítulo 3. Impactos na migração e da coluna Migração no quadro de alterações; Item #8: - Inclusão da restrição de repasse para o módulo bruto; Item #10: - Alteração do horário limite para indicação de repasse; Item #12: - Inclusão das restrições de carteiras na alocação; Item #25: - Inclusão das características para transferência de posições cobertas; Item #26: - Inclusão da possibilidade de cobertura e retirada de cobertura simultaneamente; Item #30: - Alteração do sistema de contratação de aluguel de ativos; - Alteração da regra para rejeição de indicação; Item #31: - Inclusão do cancelamento de contratos; Item #32: - Inclusão da liquidação de posição coberta de aluguel de ativos; Inclusão do item #54; Inclusão do item #55. 4

5 3 Impactos na migração Para que a implantação da v2 tenha o menor grau de impacto ao mercado, é fundamental que as etapas de certificação e de produção paralela sejam eficientes. O objetivo da etapa de certificação é que os participantes se familiarizem com os novos sistemas e procedimentos, com (i) roteiro sugerido de testes e com massa de dados e (ii) acompanhamento e suporte da Bolsa. Já na produção paralela, para que seja alcançada a segurança desejada para a implantação, será necessário que os participantes repliquem suas atividades de produção no ambiente de produção paralela. Isto significa que o modelo de atuação de cada participante deve ser o mesmo nestes dois ambientes: produção e produção paralela. Porém, há diferenças de modelo, procedimentos e funcionalidades entre os dois ambientes. Grande parte destas alterações poderá ser testada durante a produção paralela por meio de tradutores e protótipos. No entanto, algumas demandariam um esforço muito grande, tanto do ponto de vista de adaptação de sistemas como também de relações comerciais entre participantes e clientes, inviabilizando seus testes em produção paralela e, consequentemente, para o momento inicial da implantação. Portanto, algumas adaptações serão realizadas na plataforma atual do mercado de ações, de modo a aproximar do novo modelo. Outros pontos do novo modelo serão implantados, mas oferecidos em momento posterior ao inicial e de forma escalonada e controlada. Na coluna Migração da tabela do capítulo seguinte, os itens foram classificados da seguinte forma: Pré-v2: funcionalidade ou processo que será implantado nos sistemas atuais de produção do mercado de ações para que possam ser testados em produção paralela e oferecidos no momento inicial da implantação da v2; Na implantação: funcionalidade ou processo que poderá ser testado por meio de tradutores e protótipos durante a produção paralela e que estarão disponíveis em produção no momento inicial da implantação da v2; Pós-v2: funcionalidade ou processo que, devido ao alto custo de implantação nos sistemas atuais ou da inviabilidade de testá-lo na produção paralela, será implantado em momento posterior ao inicial da implantação da v2.

6 4 Alterações de modelo de negócio e de processos #1 Estrutura e nomenclatura de participantes Na Clearing: N/A Perante a Clearing, a cadeia de responsabilidade é composta pelo Agente de Compensação (Pleno ou Próprio) e pelo Participante de Negociação Pleno (PNP). Desde 13/08/2014, de acordo com o Ofício Circular 045/2014-DP, o Participante de Negociação (PN) é a denominação adotada às instituições detentoras de autorização de acesso para intermediação de operações por meio de um ou mais Participante de Negociação Pleno (PNP) autorizado a operar diretamente na BM&FBOVESPA. Na Depositária BVMF, o participante autorizado a acessar o sistema de custódia é o Agente de Custódia. O participante detentor de autorização de acesso para liquidação financeira diretamente perante a Clearing passará a ser o Membro de Compensação (MC), em substituição ao Agente de Compensação. O participante detentor de autorização de acesso para negociação de operações por conta própria e de terceiros, com a contratação de um MC, continuará sendo o Participante de Negociação Pleno (PNP). Além disso, também continuará existindo a figura do Participante de Negociação (PN). A grande novidade em relação à estrutura de participantes é a introdução do Participante de Liquidação (PL). Este será o participante detentor de autorização para atuar no processo de compensação e liquidação, sem acesso direto aos ambientes de negociação da bolsa, assumindo via repasse de operações a responsabilidade pela liquidação de Obs. (i) A configuração que estiver no ambiente de produção será respeitada para o início da produção paralela. Portanto, no caso de unificação das estruturas, os participantes devem fazê-la em produção antes da produção paralela. Em alguns casos, serão feitos tradutores, conforme opção do participante: por exemplo, Ag. de Compensação

7 operações próprias e de terceiros, com a contratação de um MC. de qualificado para PL. [Vide Anexo I] Na Depositária: O participante autorizado a acessar o sistema de custódia permanecerá o Agente de Custódia. (ii) Novos PLs serão admitidos somente após a implantação. #2 Tipos de conta Tipologia baseada em número da conta; Tipos de conta: -Conta normal -Conta erro -Conta erro operacional -Conta master -Conta admincon -Conta para restrição de entrega -Conta intermediária -Conta fintermo Tipologia baseada em atributo da conta; Tipos de conta mantidos: -Conta normal -Conta erro -Conta erro operacional -Conta máster -Conta admincon -Conta normal para restrição de entrega -Conta intermediária -Conta fintermo Novos tipos de conta: -Conta captura -Conta brokerage -Conta transitória para formador de mercado Na implantação: conta captura e transitória para formador de mercado Pós-v2: conta brokerage para o mercado de ações, derivativos sobre ações e renda fixa privada. Mesmos arquivos implantados na primeira etapa (v1) da Clearing integrada, com possíveis pequenas alterações, como por exemplo, em domínios de campos. #3 Tipos de vínculo Tipos de vínculo: -Cliente qualificado Tipos de vínculo mantidos: -Por conta e ordem Mesmos arquivos 7

8 -Custodiante do Cliente -Conta máster implantados na qualificado -Por conta e ordem Tipo de vínculo excluído: -Cliente qualificado primeira etapa (v1) da Clearing -Conta máster Novos tipos de vínculo: -Repasse -Custodiante opcional -Exercício integrada, com possíveis pequenas alterações, como por exemplo, em domínios de campos. #4 Informação de negócios realizados e cancelados O participante executor de operações recebe as informações das operações realizadas em tempo real por meio do sinal de negociação STM e, na pósnegociação, as recebe por solicitação do arquivo NEGR, além de visualização em telas do sistema ACOnet. Os negócios cancelados no ambiente de negociação em D+0 não são visualizados no sistema de alocação e os cancelados em D+1 pela área de supervisão de mercado são informados apenas por tela no ambiente da pós-negociação. O participante executor de operações continuará recebendo em tempo real as informações das operações realizadas por meio de sinal de negociação* e, na pósnegociação, também em tempo real, por meio de mensagem (bvmf.012), além de visualização em telas do sistema RTC. Também passará a receber em tempo real as informações dos negócios cancelados tanto em D+0 como em D+1 por meio de mensagens específicas de cancelamento, além de visualização em telas do sistema RTC. Mesmas mensagens implantadas na primeira etapa (v1) da Clearing integrada, com possíveis pequenas alterações, como por exemplo, em domínios de campos. * O sinal STM será substituído pelo drop copy em agenda paralela ao do IPN. 8

9 #5 Contas na captura de operações Se a operação vier do ambiente de negociação sem a identificação de conta, a operação é capturada e permanece sem conta até que seja Se a operação vier sem a identificação de conta do ambiente de negociação, a operação é capturada na conta captura do PNP, para posterior alocação. N/A feita uma alocação. Se a operação vier do ambiente de negociação com uma conta inválida no cadastro da bolsa, a operação é capturada e também permanece sem conta até que seja feita uma alocação. Se a operação vier com uma conta inválida no cadastro da bolsa, a operação é capturada na conta erro do PNP. #6 Repasse de operações O processo de transferência de responsabilidade, perante a Clearing, para fins de liquidação e controle de risco das posições é operacionalizado por meio da figura do Cliente Qualificado. Neste modelo, o cliente pode operar por meio de vários PNPs e centralizar a liquidação e controle de risco em um único Agente de Compensação. No modelo novo, o Cliente Qualificado será substituído pelo modelo único de repasse de operações, operacionalizado por meio de alocação em contas com vínculo de repasse. [Vide Anexo II] Mesmas mensagens implantadas na primeira etapa (v1) da Clearing integrada, com possíveis pequenas alterações, como por exemplo, em domínios de campos. #7 Intervenientes do processo de repasse A transferência de responsabilidade ocorre somente de um PNP e seu Agente de Compensação para o Agente de Compensação do Cliente Qualificado. A transferência de responsabilidade poderá ocorrer de um PNP para outro PNP ou de um PNP para um PL, com seus respectivos Membros de Compensação. Mesmas mensagens implantadas na primeira etapa (v1) da Clearing 9

10 [Vide Anexo III] integrada, com possíveis pequenas alterações, como por exemplo, em domínios de campos. #8 Tipos de repasse No modelo de Cliente Qualificado, o comitente final é necessariamente identificado nos PNPs como também no Agente de Compensação do Cliente Qualificado. No modelo unificado de repasse, haverá dois tipos de repasse: 1. Brokerage: o comitente final é identificado somente no participante destino do repasse; 2. Tripartite: o comitente final ou a conta máster é identificado em ambos os participantes, na origem e no destino do repasse. [Vide Anexo IV] Obs. Não será permitido repasse para operações com liquidação pelo módulo bruto. Na implantação: tipo tripartite; Pós-v2: tipo brokerage. Mesmas mensagens implantadas na primeira etapa (v1) da Clearing integrada, com possíveis pequenas alterações, como por exemplo, em domínios de campos. #9 Rejeição de repasse O Agente de Compensação do Cliente Qualificado pode rejeitar a operação durante o período de alocação e, se houver a rejeição, a operação retorna à conta do Cliente Qualificado sob o PNP. O participante destino do repasse (PNP/PL) poderá rejeitar o repasse, respeitadas às devidas grades de horário. Caso ocorra a rejeição, a operação retorna à conta erro do participante (PNP) origem do repasse. Pré-v2. Mesmas mensagens implantadas na primeira etapa (v1) da Clearing 10

11 [Vide Anexo V] integrada, com possíveis pequenas alterações, como por exemplo, em domínios de campos. #10 Grades de repasse Para o modelo de Cliente Qualificado: A indicação do Cliente Qualificado ocorre em tempo de alocação. As operações ficam sujeitas à aceitação ou à rejeição do Agente de Compensação do Cliente Qualificado, controladas por grades de 1h, das 11h às 18h. Caso não haja rejeição, a operação é considerada aceita pelo Agente de Compensação do Cliente Qualificado. O repasse poderá ser realizado pelo participante origem em até 20 minutos a partir do registro do negócio, exceto para os casos de alocação para investidor estrangeiro, conta máster, contas vinculadas a conta máster, contas com vínculos de repasse a partir de uma conta admincon ou fintermo. Nestes casos, o repasse ocorrerá no momento da alocação da conta com vínculo de repasse, respeitando o horário limite para repasse (19h 50min). A confirmação (aceitação/rejeição) do repasse poderá ser realizada pelo participante destino em até 40 minutos a partir do registro do negócio ou da indicação de repasse. Mesmas mensagens implantadas na primeira etapa (v1) da Clearing integrada, com possíveis pequenas alterações, como por exemplo, em domínios de campos. 11

12 #11 Identificador das alocações N/A O controle das alocações é feito pelo número de negócio, data de pregão e código de negociação. O controle das alocações passará ser feito pelo número de alocação, sem perda da rastreabilidade do número de negócio, data de pregão e código de negociação. Exemplo ilustrativo: Número de negócio 10; Data de pregão 18/08/2014; papel BVMF3; Quantidade 100 ações: 40 ações para a conta A, número de alocação 111; 60 ações para a conta B, número de alocação 222. #12 Alocação de operações Ao indicar uma nova alocação para uma determinada operação, esta nova alocação sobrescreve a alocação atual em sua totalidade. Ou seja, a última alocação é a que permanece no sistema. A alocação, no modelo unificado, deixará de ter o modelo de sobreposição e passará a ser incremental. Ou seja, o participante identificará, por meio do número de alocação, a parte do negócio em que deseja indicar uma nova alocação ou excluir a alocação existente. Além disso, não serão permitidas alocação em: (i) carteiras de cobertura de opções, de termo e de aluguel de ativos para operações de venda do mercado a vista e (ii) carteira de cobertura de venda a vista para operações de compra. Mesmas mensagens implantadas na primeira etapa (v1) da Clearing integrada, com possíveis pequenas alterações, como por exemplo, em domínios de campos. 12

13 #13 Realocação de operações Não há a exclusão de alocação, em função do modelo de sobreposição. Para realocação de operações, será necessária a etapa de exclusão de alocação. Exemplo ilustrativo: Número de Negócio 10; quantidade 100 ações; Alocação atual: o 40 ações para conta A; o 60 ações para conta B. Se o participante quiser realocar somente 40 ações da conta A para conta C, ele precisa enviar uma alocação de 40 ações para conta C e 60 ações para conta B. Se o participante enviar somente uma alocação de 40 ações para a conta C, a operação ficará com 60 ações sem alocação. Exemplo ilustrativo: Número de Negócio 10; quantidade 100 ações; Alocação atual: o 40 ações para conta A, número de alocação 111; o 60 ações para conta B, número de alocação 222. Se o participante quiser realocar somente 40 ações da conta A para conta C, ele precisa enviar uma solicitação de exclusão de alocação indicando o número de alocação 111. Efetivada a exclusão, deve enviar uma alocação de 40 ações para conta C. Não é necessária nenhuma ação para a quantidade de 60 ações alocada para a conta B. Mesmas mensagens implantadas na primeira etapa (v1) da Clearing integrada, com possíveis pequenas alterações, como por exemplo, em domínios de campos. #14 Prazo para alocação O prazo limite para alocação é: 21h30 de D+0 para opções e termo; 21h30 de D+1 para o mercado à vista. Os prazos limites permanecem inalterados. N/A 13

14 #15 Quebra de regras em alocação e repasse Alguns controles das regras de alocação ocorrem de forma sistêmica em tempo de alocação e outros ocorrem por meio de relatórios aos participantes ao término do prazo de alocação. Todas as regras de alocação e de repasse serão controladas sistemicamente em tempo de alocação. Caso os participantes queiram solicitar uma quebra de regra, deverão solicitar pelos mesmos mecanismos utilizados para alocação/repasse (telas do sistema RTC e mensagens), indicando que se trata de uma quebra de regra. Mesmas mensagens implantadas na primeira etapa (v1) da Clearing integrada, com possíveis pequenas alterações, como por exemplo, em domínios de campos. #16 Direcionamento de custódia Ocorre somente durante o processo de alocação, com a indicação do Agente de Custódia e conta sob este agente. Poderá ocorrer por duas maneiras: 1. Da mesma maneira que ocorre atualmente, por meio de indicação do Agente de Custódia e conta sob este agente durante o processo de alocação ou; 2. Por meio de alocação em conta com o vínculo opcional de custodiante previamente cadastrado no sistema de cadastro da bolsa. Neste caso, ao alocar a operação nesta conta, o direcionamento ocorre automaticamente. Mesmas mensagens implantadas na primeira etapa (v1) da Clearing integrada para o ouro ativo financeiro, com possíveis pequenas alterações, como por exemplo, em domínios de campos. [Vide Anexo VI] 14

15 Obs.: o conceito de direcionamento de custódia é diferente do conceito de repasse de operações. No primeiro caso, trata-se da indicação de Agente de Custódia e conta para a entrega ou o recebimento de ativos na liquidação. Neste caso, a responsabilidade pela entrega/recebimento perante a Clearing permanece na cadeia de responsabilidade do participante que fez o direcionamento (MC/PNP ou PL). Já no segundo caso (repasse de operações), ocorre a transferência de responsabilidade perante a Clearing para fins de liquidação e controle de risco da cadeia de responsabilidade do participante origem (MC/PNP ou PL) para a cadeia do participante destino do repasse. #17 Aceitação de direcionamento de custódia O Agente de Custódia direcionado pode autorizar ou rejeitar o direcionamento em D+2. Caso ele rejeite, a entrega/recebimento ocorre no Agente de Custódia do próprio participante (PNP ou PL) que fez o direcionamento. No caso do Agente de Custódia direcionado não se manifestar, o sistema acata o seguinte comportamento padrão no final de D+2: A possibilidade de aceitação/rejeição, o prazo e o comportamento padrão permanecem inalterados. A mudança ocorrerá nos meios para aceitação/rejeição: haverá nova tela (RTC) e novas mensagens para este processo, em substituição às telas e arquivos atuais. Mesmas mensagens implantadas na primeira etapa (v1) da Clearing integrada para o ouro ativo financeiro. 15

16 Se for crédito de ativos, aceitação automática; Se for débito de ativos, rejeição automática. #18 Alteração de carteira em D+3 Não existe esta funcionalidade. Até 9h45 de D+3, o Agente de Custódia poderá alterar a carteira indicada na instrução de liquidação por meio de nova tela do sistema RTC ou por nova mensagem. Com esta nova funcionalidade, será possível maior controle durante o processo de liquidação, evitando falhas de entrega por instrução indevida. Novas mensagens. #19 Compensação de ativos Há produtos em que os ativos não são compensados pelo saldo líquido multilateral. Exemplos: liquidação de um contrato a termo e a devolução de um aluguel de ativos. Todos os produtos passarão a ter seus ativos compensados num único saldo líquido multilateral. Exemplos: (i) a liquidação de um contrato de compra a termo compensará com devolução de um aluguel de ativos (tomador); (ii) a liquidação de uma venda à vista compensará com a liquidação de contrato de compra a termo. N/A #20 Janela de liquidação Para cada Clearing, há uma grade de horários para liquidação (LDL0001, LDL0004, LDL005). Com a Clearing unificada, a janela de liquidação passará a ter apenas uma única grade de horários. N/A #21 Recompra O gerenciamento das recompras é realizado pelos PNPs por meio de telas do Os prazos permanecem inalterados. Além da possibilidade de gerenciar Novas mensagens. 16

17 sistema, considerando os prazos de D+4 a D+7 e reversão em D+9. as recompras por meio de novas telas do sistema (GRC Gerenciamento de Recompras), também será possível automação por meio de novas mensagens referente às recompras (cancelamento, execução e reversão). Cabe ressaltar que com a introdução do PL no mercado de ações, haverá a possibilidade de existir recompra a favor de um PL. Neste caso, o PL detentor da recompra deverá solicitar a um PNP a execução, com posterior repasse da operação de execução da recompra. No caso de cancelamento da recompra, o PL deverá participar diretamente do processo. #22 Restrição de entrega de ativos Quando ocorre uma falha de pagamento em algum ponto da cadeia comitente/pnp/mc, há possibilidade do PNP ou MC honrar com o pagamento e restringir a entrega dos ativos ao inadimplente por meio de tela do sistema. A possibilidade da restrição de entrega permanecerá por meio de novas telas do sistema RTC. Além disso, será possível automação por meio de novas mensagens. Novas mensagens. 17

18 #23 Controle de posições A visualização dos direitos e obrigações perante a clearing ocorre de maneira descentralizada, por meio de mais de um sistema e mais de um arquivo. O controle das posições passará a ocorrer de maneira centralizada em um único sistema (RTC), com visualização por meio de telas e arquivos. Além das posições dos derivativos sobre ações (opções e termo), dos aluguéis de ativos, das falhas de entrega e das recompras, as obrigações e os direitos oriundos do mercado à vista (operações a liquidar) também serão caracterizadas como posições. Obs.: Cabe ressaltar que posições são direitos e obrigações perante a Clearing, diferente de saldo de ativos na Depositária BVMF. Exemplo ilustrativo: Uma compra de BVMF3 a liquidar é uma posição perante a Clearing. Quando esta compra for liquidada, as ações de BVMF3 passam a ser saldo na Depositária BVMF. Mesmo arquivo unificado de posições implantado na primeira etapa (v1) da Clearing integrada,c om alterações para incorporar os novos tipos de posição da v2. #24 Atualização das posições As atualizações das posições ocorrem em batch, durante o dia ou no final do dia. As posições serão atualizadas em tempo real a cada evento de atualização. N/A #25 Transferência de posições Para os contratos a termo, o participante origem registra a solicitação de transferência e o participante destino efetua a O processo de transferência de posição será único para todas as posições de derivativos, similar ao implantado na primeira etapa (v1) da Clearing Mesmas mensagens implantadas na primeira etapa 18

19 aprovação no processo. integrada. Para as opções, os participantes origem e destino registram guias de transferência e o sistema da clearing é responsável pelo casamento das solicitações. A análise de risco ocorre somente após a transferência da posição e, se houver violação de risco do participante destino, este é chamado em margem adicional. O sistema gerará um número identificador para cada solicitação de transferência e o informará ao participante origem da transferência. Este número deverá ser informado ao cliente que, por sua vez, deverá informá-lo ao participante destino da transferência. Com este número, o sistema da Clearing (RTC) identificará as posições, a conta origem e a destino da transferência. A análise de risco será realizada em tempo de transferência, ou seja, as solicitações de transferência estarão sujeitas à análise de risco por parte da Clearing. Posição de termo de ação: caso a posição de termo esteja coberta, no caso de transferência de posição do comprador ou vendedor, o contrato permanece coberto. Posição de opção sobre ação: em caso de transferência de posição, as coberturas não são transferidas automaticamente. A posição é considerada como descoberta no destino da transferência. Posição de aluguel de ativos: caso a (v1) da Clearing integrada, com possíveis pequenas alterações, como por exemplo, em domínios de campos. 19

20 posição de aluguel de ativos esteja coberta, se a transferência de posição for de mesma titularidade, o contrato permanecerá com a cobertura inalterada, Se a transferência for de titularidade diferente, o contrato ficará automaticamente descoberto após a transferência de posição. Posições na data de vencimento não são passiveis de transferência. Obs.: As posições oriundas do mercado à vista (compras e vendas a liquidar) não serão passíveis de transferência. Durante o prazo de alocação, o participante poderá utilizar o processo de repasse de operações. #26 Cobertura de posições Uma posição pode ser coberta com ativos depositados no Agente de Custódia do próprio participante detentor da posição de opção. Uma posição poderá ser coberta tanto com ativos depositados no Agente de Custódia do próprio participante detentor da opção como também em outro Agente de Custódia (direcionamento da cobertura). Novas mensagens. Para opções de ações e de aluguel de ativos, o participante pode solicitar em uma mesma requisição a cobertura e a retirada de cobertura, desde que em uma mesma conta de posição, mesmo 20

21 tipo de posição, agente de custódia e conta de depósito. #27 Exercício de opções O exercício é sempre realizado pelo (posições titulares) ou no (posições lançadoras) participante que abriu a posição (ou a recebeu por uma transferência), mesmo que seja posição de um Cliente Qualificado. Com (i) a substituição do modelo de Cliente Qualificado para o repasse e (ii) a introdução do PL, será possível que um PL seja detentor de uma posição de opção. Para o exercício desta opção, o PL deverá estabelecer relacionamento com um ou mais PNPs, a critério do PL, por meio de estabelecimento de vínculo de exercício, entre a conta sob o PL e a conta sob o PNP, no sistema de cadastro da bolsa. Os vínculos de exercício de opções são limitados a dez por conta, sendo um deles, necessariamente, o principal, utilizado nos casos de exercício automático ou exercício de posição lançadora. Mesmas mensagens implantadas na primeira etapa (v1) da Clearing integrada, com possíveis pequenas alterações, como por exemplo, em domínios de campos. [Vide Anexo VII] #28 Direcionamento na liquidação de termo Esta funcionalidade não existe atualmente, ou seja, na liquidação do contrato a termo, o comprador recebe os ativos na conta sob o Agente de Custódia do próprio participante. Haverá a possibilidade de direcionar o recebimento dos ativos em outro Agente de Custódia na liquidação de um contrato a termo. Novas mensagens. 21

22 #29 Liquidação de termo Novas mensagens. Na liquidação do contrato a termo, os ativos não são compensados no mesmo saldo líquido de outros mercados. As solicitações de liquidação antecipada são registradas por meio de telas do sistema da clearing. A liquidação dos contratos a termo passará a compor o saldo líquido multilateral e, desta forma, compensando com os demais mercados. Todo o processo de liquidação antecipada poderá ser efetuado por meio de telas do sistema RTC ou novas mensagens. [Vide item #18 Compensação de Ativos] #30 Aluguel de ativos Contratação A contratação é realizada por meio do sistema BTC e mensagens do tipo CBL. Agente de Custódia pode atuar como doador. A contratação será realizada por meio do sistema específico para contratação de aluguel de ativos. Serão criadas novas mensagens do tipo bvmf em substituição às mensagens do tipo CBL. o Carteira passará a ser bloqueada para movimentações. Agente de Custódia não poderá registrar ofertas. Somente serão aceitas ofertas de participantes que possuam uma cadeia de responsabilidade perante a Clearing, ou seja, PNPs e PLs. Estes, por sua vez, poderão direcionar a entrega ou recebimentos dos ativos a um Agente de Custódia. Para ofertas tomadoras, haverá a Pré-v2: simplificação dos contratos. Na implantação: demais alterações. Agente de custódia que detenha posições deverá indicar um PNP/PL para assumir a responsabilidade por estas posições. Novas mensagens. 22

23 possibilidade de indicação de um PL ou de outro PNP. Uma vez indicado, este PL ou PNP poderá rejeitar a indicação. O participante-destino possui 40 (quarenta) minutos a partir da seleção da oferta para aceitá-la ou rejeitá-la. Caso ocorra a rejeição, a processo de contratação é cancelado e a oferta selecionada retorna ao livro de ofertas. Caso não haja manifestação por parte do participante-destino durante o prazo de 40 (quarenta) minutos, a câmara considera a aceitação automática como comportamento padrão. Simplificação das características dos contratos: o o o Todos os contratos poderão ser devolvidos antecipadamente pelo tomador, respeitando a data de carência. Todos os contratos serão renováveis Todos os contratos terão a valorização pelo início do contrato. #31 Aluguel de ativos Controle de posições Todas as funcionalidades permitidas enquanto o contrato estiver em aberto (alteração de contrato, renovação de Todas as funcionalidades permitidas enquanto o contrato estiver em aberto (alteração de contrato, renovação de Novas mensagens. 23

24 contrato e solicitação de liquidação antecipada) são realizadas por meio do sistema BTC e mensagens do tipo CBL. contrato e solicitação de liquidação antecipada) serão realizadas por meio de novas telas do sistema RTC e novas mensagens do tipo bvmf. o Alteração de contrato: somente serão permitas alterações de custódia, data de carência e reversibilidade ao doador. Somente motivado por erros operacionais, será possível solicitar o cancelamento de contrato. Esta solicitação será permitida somente na data de registro e deve ser formalizada pelas partes envolvidas. Também estará sujeita à análise da câmara. #32 Aluguel de ativos Liquidação Nas liquidações de um contrato de aluguel de ativos, tanto a liquidação do doador ao tomador em D+0 (ida) quanto a liquidação do tomador ao doador em D+n (volta) ocorrem pelo módulo de liquidação bruta, ou seja, as operações são liquidadas uma a uma, sem que haja compensação com outras operações e outros mercados. As liquidações ocorrem por meio do sistema BTC e mensagens do tipo CBL. A liquidação do doador ao tomador em D+0 (ida) continuará ocorrendo pelo módulo de liquidação bruta. Já a liquidação do tomador ao doador em D+n (volta) ocorrerá pelo módulo de liquidação líquida, compensando com outras operações e outros mercados. [Vide item #18 Compensação de Ativos] No caso de liquidação de posição coberta de aluguel de ativos, seja ela antecipada ou no vencimento, a câmara Novas mensagens. 24

25 adota os seguintes procedimentos para gerar as instruções de liquidação do comitente tomador: Primeiro, gera instrução de liquidação de débito com a carteira de cobertura. A quantidade desta instrução é limitada a quantidade coberta informada na posição; e Segundo, para a quantidade remanescente, se houver, ou seja, quantidade não coberta, a câmara verifica a carteira informada na posição de aluguel. Se a carteira informada for a carteira de cobertura de aluguel de ativos, a câmara gera instrução de liquidação de débito com a carteira livre. Se a carteira informada não for a carteira de cobertura de aluguel de ativos, a clearing gera instrução de liquidação de débito com a carteira informada na posição de aluguel. As liquidações ocorrerão por meio de novas telas do sistema RTC e novas mensagens do tipo bvmf. 25

26 #33 Ofertas Públicas IPO, Follow-on A operacionalização da estruturação da oferta (características da oferta, recebimento de reservas etc) ocorre por meio do sistema DDA. A liquidação das ofertas ocorre pelo módulo de liquidação bruta por meio do sistema LQX e a transferência de reservas por meio de mensagens do tipo LTR no STR- Sistema de Transferência de Reservas A operacionalização da estruturação da oferta (características da oferta, recebimento de reservas etc) continuará ocorrendo por meio do sistema DDA. A liquidação das ofertas continuará ocorrendo pelo módulo de liquidação bruta por meio de novas telas do sistema RTC e novas mensagens do tipo bvmf. A transferência de reservas continuará ocorrendo por meio de mensagens do tipo LTR no STR- Sistema de Transferência de Reservas. Mesmos arquivos do sistema DDA para as reservas e novas mensagens para a liquidação. #34 Tarifação de cliente qualificado Na liquidação das operações de Cliente Qualificado, a taxa de liquidação e a taxa registro são cobradas do Agente de Compensação do Cliente Qualificado e os emolumentos, da cadeia do PNP executor (Agente de Compensação da corretora). Com a substituição do modelo Cliente Qualificado para o repasse, a taxa de liquidação, a taxa de registro e os emolumentos serão cobrados da cadeia do participante (MC/PNP ou PL) detentor da posição. Ou seja, no caso de repasse, nenhuma tarifa da bolsa será cobrada do participante origem do repasse. Pré-v2. N/A #35 Processos da Depositária Os processos da guarda de ativos (transferência, eventos corporativos etc) e Tesouro Direto são gerenciados pela Depositária BVMF. Não há alterações nestes processos. N/A Mensagens e arquivos utilizados atualmente. 26

27 #36 Identificação de instrumentos Os instrumentos são identificados por ISIN/distribuição e código de negociação. #37 Aplicabilidade das garantias As garantias depositadas são segregadas por mercado para atendimento de margem requerida. Ou seja, garantias depositadas em uma clearing (de Derivativos Financeiros e Agropecuários, por exemplo) não são utilizadas para atendimento de margem requerida em outra clearing (de Renda Variável e Renda Fixa Privada, por exemplo). Os instrumentos passarão a ter um identificador único, composto por uma trinca de atributos, utilizado nos ambientes de pós-negociação e negociação. As informações do ISIN/distribuição e código de negociação permanecerão como características de cada instrumento e continuarão sendo chave para os processos da Depositária BVMF. Haverá um pool integrado de garantias que atenderá a todos os mercados da Clearing BM&FBOVESPA. Mesmos arquivos implantados na primeira etapa (v1) da Clearing integrada, estendidos também para os instrumentos da v2. N/A #38 Chamada de margem de comitentes Os comitentes com chamada de margem são automaticamente debitados no Sistema de Controle Financeiro (CLF). Haverá o Monitor de Chamada de Margem, por meio do qual será possível visualizar a chamada de margem de comitentes. Somente àqueles que não atenderem a chamada de margem até o horário limite estabelecido, haverá o débito no Sistema de Lançamentos Financeiros (SLF). N/A 27

28 #39 Chamada de margem de Estrutura de Salvaguardas O processo de chamada de margem para estrutura de salvaguardas não é automatizado e as informações são divulgadas por meio de relatórios. Haverá o Monitor de Chamada de Margem, por meio do qual será possível visualizar a chamada de margem para estrutura de salvaguardas. N/A #40 Simulação de movimentação de garantias Não é possível realizar simulações de movimentação de garantias. Será possível simular movimentações de depósitos, retiradas, distribuições e transferências de garantias. Não haverá mensagens e arquivos no Sistema NGA. Será possível utilizar mensagens no Simulador de Risco. #41 Movimentação de garantias A movimentação de garantias é realizada de forma individual, ou seja, ativo a ativo por cliente. Os depósitos e as retiradas poderão ser realizados em lote, por cliente, movimentando vários ativos por meio de uma única solicitação. Novas mensagens. #42 Transferência de ações em custódia para depósito em garantia O processo de transferência de ações para garantia é realizado por meio de comando único na Depositária BVMF. O processo de transferência de ações para garantia será realizado por meio de duplo comando, seguindo o modelo já implantado na v1 da Clearing BM&FBOVESPA. Novas mensagens. #43 Transferência de garantias As solicitações de transferência de garantias entre contas são realizadas de forma manual, por meio de envio de As transferências de garantias de clientes entre contas serão automatizadas, podendo ser realizadas em conjunto com posições. N/A 28

29 carta. #44 Utilização de garantias para atender à liquidação #45 Atualização das garantias Para a liquidação do mercado à vista, caso o cliente queira utilizar um ativo ou o valor em espécie que está depositado em garantia, é necessário o depósito de uma nova garantia. Algumas informações são atualizadas somente em batch noturno. Para a liquidação do mercado à vista, o cliente poderá substituir o ativo depositado em garantia (ações ou dinheiro) pelo ativo a ser recebido. As consultas referentes às garantias serão atualizadas em tempo real. N/A N/A #46 Monitoramento do Limite Operacional Limite Operacional de um PNP/PL só pode ser ampliado mediante depósito de garantias do Agente de Compensação responsável pela liquidação das operações. O Saldo Operacional poderá ser ampliado mediante depósito de garantias próprias do PNP/PL. O Membro de Compensação responsável continuará tendo a possibilidade de aportar garantias para fins de aumento do Saldo Operacional. N/A #47 Cálculo do Limite Operacional Limite Operacional segregado por tipo de mercado, renda variável e renda fixa privada. Modelo de risco do Limite Operacional baseado em simulação histórica de cenários. Saldo Operacional Unificado. Modelo de risco do Saldo Operacional baseado na Metodologia CORE. Apuração do risco considerando a carteira de posições e de colaterais. N/A Apuração do risco considerando a carteira de posições. #48 Margem de Modelo de risco de margem para Modelo de risco de margem para N/A 29

30 Derivativos derivativos baseado em Risco em Estresse. derivativos baseado na Metodologia CORE. Posições em derivativos cobertas são Posições em derivativos cobertas segregadas da apuração de risco. integrarão os cálculos da apuração de Apuração do risco considerando a risco. carteira de posições. Apuração do risco considerando a carteira de posições e de colaterais. #49 Descobertura de Derivativos #50 Margem para aluguéis de ativos A descobertura das posições em derivativos não é submetida à avaliação de risco. Operações de aluguéis de ativos sem garantias suficientes do tomador não são aceitas. A descobertura das posições em derivativos será submetida à avaliação de risco. Operações de aluguéis de ativos sem garantias suficientes do tomador poderão ser aceitas, ficando os respectivos ativos bloqueados em conta de custódia específica. N/A N/A #51 Cálculo do Fundo de Liquidação Fundo de Liquidação segregado para clearing de Renda Variável e Renda Fixa Privada. Modelo de risco para determinação da contribuição no Fundo de Liquidação baseado em simulação histórica em cenários de crise. Fundo de Liquidação Unificado. Modelo de risco da contribuição no Fundo de Liquidação baseado na Metodologia CORE. N/A #52 Simulador de risco Simuladores de risco, Algorisk e CM-TIMS são instalados localmente e não permitem que sejam feitas simulações com as Simuladores constituídos pelas interfaces atualmente existentes na Clearing BM&FBOVESPA (tela, mensagem e arquivo), Mesmas mensagens implantadas na 30

31 posições atualizadas. permitindo a simulação de risco com posições de abertura e posições atualizadas. primeira etapa (v1) da Clearing integrada. #53 Agendamento de transferência de contratos a termo Existe a funcionalidade por meio da qual o participante pode solicitar a transferência automática dos contratos a termo para outro participante. Esta funcionalidade será descontinuada e, caso o participante queira transferir a posição a outro participante em tempo de alocação, poderá utilizar o repasse. Após o prazo de alocação, também continuará sendo possível transferir a posição por meio da funcionalidade unificada para transferência de posição. Mesmas mensagens implantadas na primeira etapa (v1) da Clearing integrada, com possíveis pequenas alterações, como por exemplo, em domínios de campos. #54 Cobertura de contratos a termo #55 Tarifação apuração de day trade A cobertura do contrato continua sendo obrigatória, sendo que a não cobertura da posição implicará na aplicação de multas. Estas multas serão cobradas por meio de lançamento no saldo líquido multilateral do membro de compensação responsável pelo comitente vendedor. [Vide Anexo VIII] 31

32 5 Anexos 5.1 Anexo I Estrutura de participantes e contas Referente ao item #1 da tabela.

33 5.2 Anexo II Repasse de operações Referente ao item #6 da tabela. Modelo Atual Cliente Qualificado Modelo Novo Repasse 33

34 5.3 Anexo III Participantes intervenientes no repasse Referente ao item #7 da tabela. 34

35 5.4 Anexo IV Tipos de repasse Referente ao item #8 da tabela. Tipo Brokerage Tipo Tripartite 35

36 5.5 Anexo V Rejeição de repasse Referente ao item #9 da tabela. 36

37 5.6 Anexo VI Direcionamento de custódia Referente ao item #16 da tabela. 37

38 5.7 Anexo VII Exercício de opções Referente ao item #27 da tabela. Primeiro caso A posição de opção é aberta num PNP e não há repasse. Neste caso: Se o detentor da opção for o titular: PNP A exerce a opção no sistema de negociação; Se o detentor da opção for lançador: a conta A sob o PNP A será automaticamente atribuída no exercício, seguindo os critérios do sistema de negociação. Segundo caso A posição de opção é aberta num PNP (PNP A) que a repassa a outro PNP (PNP B). Neste caso: Se o detentor da opção for o titular: PNP B exerce a opção no sistema de negociação; Se o detentor da opção for lançador: a conta B sob o PNP B será automaticamente atribuída no exercício, seguindo os critérios do sistema de negociação. 38

39 Terceiro caso A posição de opção é aberta num PNP (PNP A) que a repassa a um PL. Neste caso: Se o detentor da opção for o titular: qualquer PNP que tenha conta com vínculo de repasse pode exercer a opção no sistema de negociação (PNP A ou PNP C). O exercício será automaticamente repassado ao PL; Se o detentor da opção for lançador: o PNP indicado no vínculo de exercício será exercido (PNP C), seguindo os critérios do sistema de negociação. O exercício será automaticamente repassado ao PL. 39

40 5.8 Anexo VIII Day trade para efeitos de tarifação Mercados de derivativos financeiros e de commodities As regras abaixo são as vigentes para os segmentos de agronegócio, financeiro, metais e energia elétrica e continuarão com a implantação da V2. 1º) As alocações são ordenadas segundo os critérios abaixo: 1. Data do pregão 2. Membro de compensação 3. Código de participante (destino em casos de repasse); 4. Código de conta; 5. Security ID; 6. Horário do negócio; 7. Número do negócio; 8. Número da alocação; 2º) Depois da ordenação, o casamento de daytrade segue os seguintes critérios: 1. Mesma data de pregão; 2. Mesmo membro de compensação; 3. Mesmo código de participante (destino em casos de repasse); 4. Mesmo código de conta; 5. Mesmo contrato com mesmo vencimento ou série; a. Exercícios casados: em casos de exercícios são considerados os seguintes critérios: i. Exercer uma opção de compra e ser exercido em opção de compra do mesmo contrato objeto ii. Exercer uma opção de venda e ser exercido em opção de venda do mesmo contrato objeto iii. Exercer uma opção de venda e exercer uma opção de compra do mesmo contrato objeto iv. Ser exercido em opção de compra e ser exercido em opção de venda do mesmo contrato objeto v. Exercer opção de compra e vender o contrato futuro objeto vi. Exercer opção de venda e comprar o contrato futuro objeto vii. Ser exercido em opção de compra e comprar o contrato futuro objeto viii. Ser exercido em opção de venda e vender o contrato futuro objeto b. Estratégias i. Rolagens: as rolagens casam daytrade com as mesmas rolagens. Ou seja: o IR1: pernas do IR1 casam Day trade com pernas de IR1 o CR1: pernas do CR1 casam Day trade com pernas de CR1 o DR1: pernas do DR1 casam Day trade com pernas de DR1 40

41 o o o MR1: pernas do MR1 casam Day trade com pernas de MR1 BR1: pernas do BR1 casam Day trade com pernas de BR1 RSP: pernas do RSP casam Day trade com pernas de RSP 6. Naturezas opostas ii. Volatilidades: as volatilidades casam daytrade com as mesmas volatilidades. Ou seja: o VID: pernas de VID casam Day trade apenas com pernas de VID o VTC: pernas de VTC casam Day trade apenas com pernas de VTC o VCA: pernas de VCA casam Day trade apenas com pernas de VCA o VOI: pernas de VOI casam Day trade apenas com pernas de VOI iii. Forward Rate Agreement: os FRAs casam daytrade com os mesmos FRAs. Ou seja: o FRG (FRA de IGP-M): pernas de FRG casam Day trade apenas com pernas de FRG o FRI (FRA de IPCA): pernas de FRI casam Day trade apenas com pernas de FRI o FRC (FRA de cupom cambial): pernas de FRC casam Day trade apenas com pernas de FRC o FRM (FRA de cupom cambial de IGP-M): pernas de FRM casam Day trade apenas com pernas de FRM iv. Forward Points: o FRP casa Day trade com operações de contrato futuro de dólar. O casamento é realizado sobre a quantidade mínima em comum e as quantidades residuais são tarifadas como normais. 41

42 Mercado a vista de renda variável As regras abaixo serão as vigentes para os segmentos de ações a vista com a implantação da V2. 1º) Elegibilidade ao casamento do daytrade: 1. Negócios com tipo de liquidação igual a Líquida Na TS Forma de liquidação = 0 2. Negócios com trade type diferente de Instrumentos pertencentes ao segmento 1 (Ações-vista) ou 2 (Ações-derivativos) com mercados iguais a 10 (vista), 20 (fracionário), 12 (exercício de opção de compra), 13 (exercício de opção de venda) a. Em casos de negócios com mercados 12 e 13 (trade type 45), devemos considerar o ativo objeto como chave. Ou seja, o código ISIN a ser considerado para o ordenamento e casamento deve ser o underlying. Na TS a busca pelo underlying deve seguir do exercício para a opção; e da opção para o ativo objeto. b. Exercícios de opções sobre índice devem ser excluídos do daytrade, ou seja, negócios com Trade type 45, cujo security category do ativo objeto seja igual a 16 (Index). 4. Alocações em contas que não sejam a erro padrão No SINCAD conta tipo = 3 2º) As alocações serão ordenadas segundo os critérios abaixo: 1. Mesma data pregão; 2. Mesmo membro de compensação; 3. Mesmo participante (destino em casos de repasse); 4. Mesma conta do cliente; 5. Código ISIN do ativo objeto 6. Mesmo ID de instrumento; 7. Horário do negócio; 8. Número do negócio; 9. Numero da alocação. 3º) Depois da ordenação, o casamento de daytrade sera feito pelo critério FIFO seguindo os seguintes critérios: 1. Mesma data pregão; 2. Mesmo membro de compensação; 3. Mesmo participante (destino em casos de repasse); 4. Mesmo código de conta; 5. Mesmo código ISIN; 6. Naturezas opostas; As quantidades residuais deverão ser tratadas como negócios normais. 42

43 Mercado de derivativos sobre ações As regras abaixo serão as vigentes para os segmentos de derivativos de ações com a implantação da V2. 1º) Elegibilidade ao casamento do daytrade: 1. Negócios com tipo de liquidação igual a Líquida Na TS Forma de liquidação = 0 2. Negócios com trade type diferente de Negócios que não sejam de BOX. 4. Instrumentos pertencentes ao segmento 2 (Ações-derivativos) com mercados iguais a 70 (Opção de compra) ou 80 (opção de venda) 5. Alocações em contas que não sejam a erro padrão No SINCAD conta tipo = 3 2º) As alocações serão ordenadas segundo os critérios abaixo: 1. Mesma data pregão; 2. Mesmo membro de compensação; 3. Mesmo PN/PD destino; 4. Mesma conta do cliente; 5. Código ISIN 6. Horário do negócio; 7. Número do negócio; 8. Numero da alocação. 3º) Depois da ordenação, o casamento de daytrade será feito pelo critério FIFO seguindo os seguintes critérios:: 1. Mesma data pregão; 2. Mesmo membro de compensação; 3. Mesmo participante (destino em casos de repasse); 4. Mesmo código de conta; 5. Mesmo Sec ID 6. Naturezas opostas; As quantidades residuais deverão ser tratadas como negócios normais. 43