IPNv2 - Integração da Pós Negociação

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1 IPNv2 - Integração da Pós Negociação Principais Impactos aos Agentes de Custódia Março / 2016 Versão 1.0

2 Índice 1 Sobre Este Documento Direcionamento de Custódia Modelo Atual - Cliente Qualificado Novo Modelo Repasse e Direcionamento de Custódia Cobertura de Opções Modelo Atual Novo modelo Liquidação de Contratos a Termo Empréstimo de Ativos

3 1 Sobre Este Documento Com a implantação da segunda fase do projeto de integração das clearings (IPNv2), o modelo de negócios, os processos e os procedimentos operacionais serão alterados em função da incorporação do mercado de ações e seus derivativos à clearing integrada (Clearing BM&FBOVESPA). Dentre estas alterações, algumas podem impactar diretamente os Agentes de Custódia. Em linhas gerais, estas alterações têm o objetivo de: (i) caracterizar e fortificar a atuação dos Agentes de Custódia nos processos da clearing nos quais têm participação direta e (ii) estender as funcionalidades que atualmente atendem somente a alguns mercados para os demais, uniformizando, desta forma, a atuação dos Agentes de Custódia, independente do mercado (a vista de ações, opções, termo e empréstimo). Este documento tem o objetivo de apresentar as principais alterações que impactarão os Agentes de Custódia nos procedimentos operacionais dos processos de liquidação: Direcionamento de custódia do mercado a vista; Cobertura de opções; Liquidação de contratos a termo; e Empréstimo de ativos. Complementam a leitura deste documento, os materiais disponíveis no site do IPN (ipn.bmfbovespa.com.br). Dentre eles, destacam-se: Alterações de Modelo de Negócio e de Processos, disponível em ipn.bmfbovespa.com.br, menu Novo Modelo, Alterações de Modelo e Processos; e Manual de Procedimentos Operacionais da Câmara BM&FBOVESPA, disponível em ipn.bmfbovespa.com.br, menu Novo Modelo, Regulamento e Normas. 3

4 2 Direcionamento de Custódia O direcionamento de custódia é o processo por meio do qual o Participante de Negociação Pleno (PNP) ou Participante de Liquidação (PL) pode indicar outro Agente de Custódia para fins de entrega e recebimento de ativos durante o processo de liquidação. Tal processo não transfere a responsabilidade do PNP ou PL e seu respectivo Membro de Compensação (MC), perante a clearing, pela liquidação das operações. A figura abaixo ilustra a estrutura de participantes envolvida no processo de direcionamento de custódia. 3 Modelo Atual - Cliente Qualificado No modelo atual do mercado de ações, existe a figura do Cliente Qualificado. Por meio desta qualificação de sua conta, o investidor pode realizar operações em diversos PNPs e centralizar a liquidação e o gerenciamento de risco num único participante, o Agente de Compensação do Cliente Qualificado. Neste processo, diferentemente do direcionamento de custódia, há a transferência de responsabilidade, perante a clearing, para o Agente de Compensação do Cliente Qualificado. Concomitante ao vínculo de Cliente Qualificado, também pode ocorrer o direcionamento de custódia, ou seja, uma operação de um Cliente Qualificado é liquidada financeiramente pelo seu Agente de Compensação e a entrega ou recebimento de ativos ocorre em outro Agente de Custódia. A figura abaixo ilustra este cenário. 4

5 Exemplo ilustrativo: Agente de Compensação do Cliente Qualificado: código operacional 123; Agente de Custódia: código operacional 456. Neste caso, Em D+0 e D+1: durante o processo de alocação, o Agente de Compensação 123 pode monitorar o limite de risco intradiário; Em D+2: o Agente de Custódia 456 pode aceitar ou rejeitar o direcionamento de custódia. o Caso o Agente de Custódia direcionado seja o próprio 123, este também pode aceitar ou rejeitar o direcionamento. 5

6 4 Novo Modelo Repasse e Direcionamento de Custódia Com a implantação do IPNv2, o modelo de Cliente Qualificado será substituído pelo repasse de operações. Por meio do repasse, mantém-se a possibilidade de um investidor realizar operações em diversos PNPs e centralizar a liquidação e o gerenciamento de risco num único participante. O direcionamento de custódia continuará sendo possível, ou seja, durante o processo de alocação, o PNP ou PL poderá indicar outro Agente de Custódia para fins de entrega ou recebimento de ativos. A novidade é o vínculo de custodiante. Por meio deste vínculo, previamente cadastrado entre a conta sob o PNP ou PL e a conta de depósito sob um Agente de Custódia, será possível que o direcionamento de custódia ocorra automaticamente ao se capturar ou alocar uma operação na conta sob o PNP ou PL. Em substituição ao modelo de Cliente Qualificado onde também ocorre o direcionamento de custódia, será possível estabelecer o vínculo de repasse e o vínculo de custodiante simultaneamente. A diferença é que o vínculo de custodiante passará (i) a ser estabelecido entre a conta sob o PNP ou PL destino do repasse e a conta de depósito sob o Agente de Custódia e (ii) a valer somente se o destino do repasse aceitar o repasse. A figura abaixo ilustra este cenário. Lembrete Dois conceitos distintos: Posição: direito ou obrigação perante a clearing, ou seja, quantidade líquida de determinado ativo negociado no mercado à vista e a liquidar, determinado instrumento de contrato derivativo ou de empréstimo, ou determinada moeda estrangeira, registrada em uma conta. Saldo em custódia: quantidade de ativos depositados em determinada conta de depósito na central depositária. 6

7 Exemplo ilustrativo 1 (códigos operacionais diferentes): Participante destino do repasse: PL com código operacional 123 Agente de Custódia: código operacional 456 Neste caso, Em D+0 e D+1: durante o processo de alocação, o PL 123 pode aceitar ou rejeitar o repasse. Caso seja aceito, o direcionamento pode ocorrer (i) automaticamente por meio do vínculo de custodiante ou (ii) por meio de inclusão de alocação. Em D+2: o Agente de Custódia 456 pode aceitar ou rejeitar o direcionamento de custódia. 7

8 Exemplo ilustrativo 2 (mesmo código operacional): Participante destino do repasse: PL com código operacional 123 Agente de Custódia: código operacional 123 Neste caso, Em D+0 e D+1: durante o processo de alocação, o PL 123 pode aceitar ou rejeitar o repasse. Caso o repasse seja aceito, não ocorre o direcionamento de custódia e a entrega/recebimento do ativo ocorrerá na conta de depósito que é a própria conta destino do repasse. 8

9 5 Cobertura de Opções 5.1 Modelo Atual No modelo atual, caso uma opção seja coberta, ou seja, o ativo objeto da opção é depositado para fins de cobertura da opção, necessariamente, este depósito é realizado no Agente de Custódia do próprio PNP onde a posição da opção é mantida. A figura abaixo ilustra o caso de um Cliente Qualificado, mas o conceito se aplica também a contas não qualificadas. 5.2 Novo modelo Uma opção poderá ser coberta de duas formas: Alternativa 1: com ativos depositados no Agente de Custódia do próprio participante detentor da opção; e/ou Alternativa 2 (novidade!): com ativos depositados em outro Agente de Custódia. Este processo é denominado direcionamento da cobertura e o Agente de Custódia direcionado deverá aceitar o direcionamento. Na primeira alternativa, quando o código operacional do PNP ou PL for o mesmo do Agente de Custódia, não ocorre o direcionamento de custódia. 9

10 6 Liquidação de Contratos a Termo Para os contratos a termo, no novo modelo, há duas novas funcionalidades que podem impactar os Agentes de Custódia: 1. Direcionamento para cobertura da venda a termo: será possível que um PNP/PL vendedor a termo direcione a outro Agente Custódia o débito de ativos para fins de cobertura. Neste caso, o agente de custódia direcionado deverá aceitar o direcionamento da cobertura. 2. Indicação de agente de custódia para liquidação: será possível que um PNP/PL comprador a termo indique outro Agente de Custódia para receber os ativos na liquidação da compra a termo. Neste caso, o Agente de Custódia indicado também deverá aceitar a indicação para liquidação. Se o código o operacional do PNP/PL for o mesmo do agente de custódia, a aceitação por parte do agente de custódia também é necessária. 10

11 7 Empréstimo de Ativos Para os contratos de empréstimo, o quadro abaixo apresenta as principais diferenças nos processos que podem impactar os Agentes de Custódia. Modelo Atual Agente de Custódia pode atuar como doador, registrando ofertas doadoras diretamente no sistema BTC. Novo Modelo Agente de Custódia não poderá registrar ofertas. Somente serão aceitas ofertas de participantes que possuam uma cadeia de responsabilidade perante a clearing, ou seja, PNPs e PLs. Estes, por sua vez, poderão direcionar a entrega ou recebimentos dos ativos a um Agente de Custódia. Na data de liquidação por (i) vencimento ou (ii) antecipação pelo doador (D+3 ou D+4 da solicitação do doador), o Agente de Custódia do tomador pode, no decorrer do dia, aceitar e efetivar a liquidação. Na data de liquidação por (i) vencimento ou (ii) antecipação pelo doador (D+3 ou D+4 da solicitação do doador), o Agente de Custódia do tomador não terá nenhuma ação, pois a liquidação ocorrerá automaticamente na janela de liquidação líquida multilateral. Na renovação, se o agente de custódia possuir o mesmo código operacional do PNP detentor da posição, não há necessidade de aprovação por parte do Agente de Custódia. Na renovação, se o agente de custódia possuir o mesmo código operacional do PNP/PL detentor da posição, o Agente de Custódia precisa aprovar a renovação. Na renovação, o Agente de Custódia do tomador não participa do fluxo de autorizações. Na renovação, o Agente de Custódia do tomador precisa autorizar a renovação. Na transferência de posição, o Agente de Custódia participa do fluxo de aprovações. Na transferência de posição, o Agente de Custódia não participa do fluxo de aprovações. Apenas os participantes detentores da posição (PNP/PL e MC, este último quando for o caso) aprovam a transferência. Os Agentes de Custódia são notificados. Lembrete: quando for uma alteração de Agente de Custódia, o novo Agente de Custódia aprova a alteração. 11