DESTAQUES DO DIA 2 8 / 1 0 / O U T U B R O N E S T A E D I Ç Ã O : H I G H L I G H T S :

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1 2 8 / 1 0 / H I G H L I G H T S : Dados de renda, gastos e confiança do americano fecham a semana Bolsas da Ásia fecham em alta Lojas Renner - Fraco 3T11 DESTAQUES DO DIA Depois que líderes da União Europeia (UE) fecharam um acordo para ajudar a resolver a crise de dívida da zona do euro os investidores saíram para as compras. O dia foi positivo e os mercado aproveitaram para recuperar as perdas dos últimos pregões. As bolsas tiveram altas expressivas e o Ibovespa não ficou de fora. No Brasil, o Ibovespa chegou a subir 4,8% na máxima do dia, quando marcou pontos. No fechamento, o índice mostrou alta de 3,72%, aos pontos, maior patamar desde 26 de julho ( pontos). O giro financeiro atingiu expressivos R$ 10,114 bilhões. Com esta trajetória, o Ibovespa já acumula ganhos de 7,3% e, no mês, de 13,3%. N E S T A E D I Ç Ã O : Notícias Corporativas Oportunidades Fundamentalistas Fluxo Estrangeiro e Cronograma de Ações Fundos de Investimentos Imobiliários Depois de uma quinta-feira movimentada, a agenda de encerramento desta semana é menos carregada de indicadores. Nos Estados Unidos, as atenções recaem sobre os números de renda e gastos pessoais de setembro, e sobre o índice preliminar de confiança do consumidor da Universidade de Michigan, relativo a outubro. No Brasil, a inflação medida pelo Índice Geral de Preços - Mercado (IGP -M) perdeu força em outubro e subiu 0,53%, ante alta da 0,65% no indicador de setembro, informou hoje a Fundação Getúlio Vargas (FGV). A taxa acumulada do IGP-M é usada no cálculo de reajustes de aluguel. Até outubro, o indicador acumula altas de 4,70% no ano e de 6,95% em 12 meses. O período de coleta de preços para cálculo do IGP-M de outubro foi do dia 21 de setembro a 20 de outubro. As bolsas da Ásia fecharam em alta nesta sexta-feira, dando continuidade à reação positiva que se viu ontem ao anúncio do plano para conter a crise na zona do euro. Em Tóquio, o índice Nikkei fechou em alta de 1,39%, aos 9.050,47 pontos e acumulou na semana uma alta de 4,3%, a maior do ano. A bolsa de Xangai fechou com o índice Composto em alta de 1,55%, aos 2.473,41 pontos, o maior nível de fechamento desde 21 de setembro. Rossano Oltramari Analista, CNPI rossano.oltramari@xpi.com.br Gilberto Coelho Analista, CNPI-T gilberto.coelho@xpi.com.br Laura Bartelle Analista, CNPI laura.bartelle@xpi.com.br William Castro Alves Analista, CNPI william.alves@xpi.com.br HORÁRIO PAÍS INDICADOR DATA ESTIMATIVA ANTERIOR Sexta-feira, 28/10/ :00 Brasil FGV IGP-M out/11-0,65% 10:30 EUA BEA Custo Unitário do Emprego III/11-0,7%QoQ 10:30 EUA BEA Renda Pessoal set/ ,1%MoM 10:30 EUA BEA Gastos Pessoais set/11-0,2%mom - 0,1%MoM 10:30 EUA BEA Deflator do PCE (Núcleo) set/11-1,6%yoy 11:55 EUA Michigan Confiança do Consumidor (Revisão) out/ :30 EUA ECRI Índice Antecedente (Semanal) 21/out :01 R. Unido GfK Confiança do Consumidor out/ Brasil CNI Expectativa de Consumidor - INEC out/11-112,4

2 P Á G I N A 2 Notícias Corporativas LOJAS RENNER FRACO 3T11 COM APENAS 3,8% DE SSS A varejista reportou seu resultado do 3T11 com números preocupantes, abaixo das expectativas de mercado. ü A Receita Líquida totalizou R$ 741,9 milhões, correspondendo um ganho de 15,2% ante o 3T10, números esses levando em consideração a Camicado. Já em termos de Vendas Mesmas Lojas (SSS), o crescimento foi de apenas 3,8%, portanto inferior aos 10,5% reportado no 3T10. Segundo a companhia, o baixo crescimento deriva principalmente das baixas temperaturas nas Regiões Sul e Sudeste, afetando a coleção de Primavera; ü Em termos operacionais, a empresa entregou R$ 105,2 milhões de EBITDA, uma ligeira alta de 3,9%. Com isso, a margem ficou em 14,2%, queda ano-contra-ano de 1,5 p.p.. A piora decorreu devido à elevação em custos e despesas, como algodão, incorporação da Camicado e pré-operacional com novas lojas; ü A operação de Serviços Financeiros também não agradou, principalmente por conta das despesas do lançamento dos cartões co-branded, que num primeiro momento ainda não geram receitas relevantes. Classificamos o resultado da Lojas Renner como negativo, dado a piora operacional, mas principalmente pela baixa taxa de crescimento. Além de o SSS vir abaixo das expectativas que giravam na casa dos 5%, representou apenas 52% do IPCA acumulado nos últimos 12 meses (+7,3%). Vemos o modelo de loja âncora com uma capacidade de crescimento limitado, levando inclusive a empresa a buscar novas alternativas como a aquisição da Camicado e inauguração de modelos compactos de lojas como da Blue Steel. De fato, o trimestre teve itens aparentemente não recorrentes como gastos extras com a Camicado e os cartões co-branded, além de o clima frio ter prejudicado as vendas da coleção Primavera. Ainda assim, negociando em 16,4x de P/L 12E, vemos cases como Hering mais atrativa. Vale lembrar que além do canal de crescimento mais claro e acelerado (SSS de +9% no 3T11 ), HGTX3 é negociada no mesmo múltiplo que LREN3, quando deveria ter prêmio. Lojas Renner 3T11 3T11E* Δ% 3T10 Δ% Receita Líquida 741,9 728,0 1,9% 643,9 15,2% EBITDA 105,2 114,8-8,3% 101,2 3,9% Margem EBITDA 14,2% 15,8% -1,6p.p. 15,7% -1,5p.p. Lucro Líquido 56,7 64,5-12,1% 57,0-0,5% Margem Líquida 7,6% 8,9% -1,2p.p. 8,9% -1,2p.p. Fonte: Bloomberg, Broadcast e Análise XP * Médias das estimativas de mercado

3 P Á G I N A 3 Notícias Corporativas CIA. HERING MAIS UM BOM TRIMESTRE A varejista de vestuário reportou ontem, após o fechamento, seus dados referentes ao 3T11. A mesma já havia reportado em meados de Outubro sua prévia operacional, com Vendas Mesmas Lojas (SSS) de 9%, dado esse bem acima de seus pares em bolsa até o momento. Portanto, o resultado já era em parte esperado, mas ainda assim foi capaz de agradar dado o ritmo de crescimento e margens ligeiramente acima das expectativas. ü Faturamento Líquido chegou a R$ 320,7 milhões, ganho de 36,4% ano-contra-ano. Entre as marcas da rede, todas com ritmo acima dos 30%, destacando-se a Hering Kids, crescendo 46,8%, influenciadas pela nova estratégia de multimarcas e lojas piloto somente da marca infantil; ü Em termos operacionais, a Hering melhorou em 3,2 p.p. sua margem EBITDA, ficando com 27,7%. A geração de caixa operacional (EBITDA) por sua vez totalizou R$ 88,8 milhões, um incremento de 54,4% frente o mesmo período do ano anterior. Apesar da pressão nos custos (principalmente algodão), a companhia melhorou sua margem por conta de novos incentivos fiscais (R$ 3,2 milhões), mas principalmente pela diluição das despesas com vendas, gerais e administrativas; ü O Lucro Líquido totalizou R$ 63,7 milhões no 3T11, um ganho de 63% ante o 3T10 e incremento de 3,2 p.p. em sua margem que ficou em 19,9%. Além de toda a melhora operacional reportada acima, os ganhos no Resultado Financeiro ajudaram a impulsionar a última linha do balanço da varejista; ü Sobre perspectivas, a empresa reafirma a recente revisão de atingir 433 lojas Hering Store no final de 2011, ante a meta de 418. Sobre a Hering Kids, a empresa explica que esta avaliando os resultados das lojas pilotos e esta em fase avançada sobre a decisão acerca da criação da rede Hering Kids. Por fim, a empresa completa que não deverá sentir a pressão nos custos por conta do algodão, uma vez que o preço da commodity vem em forte queda nos últimos meses. E linhas gerais os resultados da varejista agradaram, principalmente pela manutenção das suas elevadas taxas de crescimento, bem acima da sua indústria inclusive. A empresa vem demonstrando rapidez em identificar novos canais de crescimento, como o provável lançamento da loja Hering Kids. Operacionalmente o maior tamanho da companhia vem diluindo significativamente os custos, podendo ser observados no forte ganho de margem em meio a um cenário adverso no aumento do custo com matéria prima (algodão). Em linhas gerais, seguimos com um view otimista para os próximos resultado da Hering, e alertamos para uma provável reação positiva do mercado no curtíssimo prazo. A única ressalva recai sobre a performance de seus papéis, com ganhos de 39% em 2011 contra queda de 3% do índice de Consumo. Cia. Hering 3T11 3T11E* Δ% 3T10 Δ% Receita Líquida 320,7 317,0 1,2% 235,2 36,4% EBITDA 88,8 81,1 9,5% 57,5 54,4% Margem EBITDA 27,7% 25,6% 2,1p.p. 24,4% 3,2p.p. Lucro Líquido 63,7 56,9 11,9% 39,1 63,0% Margem Líquida 19,9% 17,9% 1,9p.p. 16,6% 3,2p.p. Fonte: Bloomberg, Broadcast e Análise XP * Médias das estimativas de mercado

4 P Á G I N A 4 Oportunidades Fundamentalistas Top Picks Ativo Data de Compra Cotação Atual * Performance Semanal 4 semanas Em 2011 Inicial** BRF Foods ON BRFS3 03-out-11 35,10 1,1% BR Malls Par ON BRML3 17-out-11 18,19-1,4% Eletropaulo PN ELPL4 05-set-11 31,04 1,2% CCR SA ON CCRO3 12-set-11 46,17-3,0% Dasa ON DASA3 10-out-11 14,29-2,6% Top Picks TOP PICKS 114-0,9% 1,0% -5,9% 14,3% Ibovespa IBOV ,6% 15,1% -14,5% -11,9% * preços médios **Performance desde 03 de maio de 2010 Carteiras Mensais Performance Na semana No mês Em 2011 Em 2010 Inicial* Carteira Recomendada XP 0,4% 3,1% -7,7% 15,9% 88,7% Carteira Dividendos XP 1,4% 5,7% -3,7% 28,5% 63,5% Carteira Small Caps XP -0,5% 1,4% -14,3% - - Ibovespa 3,4% 9,2% -17,5% 1,0% 20,8% *Performance desde 30 de abril de 2009 Nome da Empresa Código Recomendação Nome da Empresa Código Recomendação AES Tiete GETI3 ATRATIVO JSL JSLG3 ATRATIVO Aliansce ALSC3 ATRATIVO Light S/A LIGT3 NÃO ATRATIVO All Amer Lat ALLL3 NEUTRA Lojas Renner LREN3 ATRATIVO Alpargatas ALPA4 ATRATIVO Lupatech LUPA3 NÃO ATRATIVO Ambev AMBV3 NEUTRA Magnesita SA MAGG3 ATRATIVO Brasil BBAS3 ATRATIVO Marfrig MRFG3 NEUTRA BRF Foods BRFS3 ATRATIVO Mills MILS3 ATRATIVO BR Malls Par BRML3 ATRATIVO MPX Energia MPXE3 ATRATIVO BR Properties BRPR3 ATRATIVO Multiplan MULT3 NEUTRA Bradesco BBDC3 NEUTRA Odontoprev ODPV3 ATRATIVO Brasil Telec BRTO3 ATRATIVO OGX Petroleo OGXP3 NEUTRA Brookfield BISA3 ATRATIVO Panamericano BPNM4 NEUTRA CCR SA CCRO3 ATRATIVO Petrobras PETR3 ATRATIVO Coelce COCE3 NEUTRA PDG Realt PDGR3 ATRATIVO Cr2 CRDE3 NEUTRA Pine PINE4 NÃO ATRATIVO Cremer CREM3 NEUTRA Positivo Inf POSI3 NÃO ATRATIVO Drogasil DROG3 NEUTRA Randon Part RAPT4 ATRATIVO Ecodiesel ECOD3 ATRATIVO Sao Martinho SMTO3 ATRATIVO Ecorodovias ECOR3 ATRATIVO Santos Brp STBP11 NEUTRA Eletropaulo ELPL4 ATRATIVO Tran Paulist TRPL4 ATRATIVO Eternit ETER3 NEUTRA Tecnisa TCSA3 ATRATIVO Fer Heringer FHER3 ATRATIVO Telesp TLPP4 ATRATIVO Gerdau GGBR3 NEUTRA Ultrapar UGPA3 NEUTRA Grendene GRND3 ATRATIVO Uol UOLL4 NEUTRA Itausa ITSA3 ATRATIVO Vale VALE3 ATRATIVO JBS JBSS3 NÃO ATRATIVO Valid VLID3 NEUTRA *Fonte: Mapa de Recomendações Mapa de Recomendações

5 janeiro/2010 fevereiro/2010 março/2010 abril/2010 maio/2010 junho/2010 julho/2010 agosto/2010 setembro/2010 outubro/2010 novembro/2010 dezembro/2010 Saldo 2010 janeiro/2011 fevereiro/2011 março/2011 abr/11 mai/11 jun/11 jul/11 ago/11 set/11 out/11 O U T U B R O P Á G I N A 5 Fluxo Estrangeiro e Cronograma de Ações FLUXO ESTRANGEIRO ACUMULADO NO IBOVESPA *Valores em bilhões 5,958 3,151 3,508 3,136 3,011 1,595 1,596 1,534 (2,100) (1,255) (1,078) (1,508)(0,149) (0,604) (0,334) 0,401 (1,184) (1,771) (1,116) 0,695 (0,399) (0,250) (0,220) *Saldo de março acumulado até 25/10/2011

6 P Á G I N A 6 Fundos de Investimentos Imobiliários FUNDOS DE INVESTIMENTOS IMOBILIÁRIOS 27/10/ :00 Maiores Altas Maiores Baixas Fundo Código Preço Atual Var % Fundo Código Preço Atual Var % Memorial Office FMOF11 92,01 2,15% Anhanguera Educacional FAED11B 121,50-3,79% Rio Bravo Renda Corporativ FFCI11 1,73 1,76% Hotel Maxinvest HTMX11B 220,00-2,87% RB Capital Agre RBAG11 58,00 1,75% ABC Plaza Shopping ABCP11 7,72-2,53% Square Faria Lima FLMA11 1,52 1,33% TRX Realty Logística Renda TRXL11 108,30-2,25% West Plaza WPLZ11B 89,50 1,13% Campus Faria Lima FCFL11B 1.050,00-1,87% FUNDOS ACOMPANHADOS PELA XP Hotel Maxinvest West Plaza Código HTMX11B Código WPLZ11B Último Negócio R$ 220,00 Último Negócio R$ 89,50 Cota Inicial R$ 100,00 Cota Inicial R$ 100,00 Próx./Ult Rendimento R$ 2,26 7/out/11 Próx./Ult Rendimento R$ 0,83 20/out/11 Rend./Ult. Negócio 1,03% Rend./Ult. Negócio 0,93% Rend./Cota Inicial 2,26% Rend./Cota Inicial 0,83% Quant. Negociada 2,07k Quant. Negociada 1,62k Quant. De Negócios 31 Quant. De Negócios 30 Parque D. Pedro Shopping Torre Norte Código PQDP11 Código TRNT11B Último Negócio R$ 1.262,00 Último Negócio R$ 180,00 Cota Inicial R$ 1.000,00 Cota Inicial R$ 100,00 Próx./Ult Rendimento R$ 8,72 20/out/11 Próx./Ult Rendimento R$ 1,32 20/out/11 Rend./Ult. Negócio 0,69% Rend./Ult. Negócio 0,73% Rend./Cota Inicial 0,87% Rend./Cota Inicial 1,32% Quant. Negociada 2 Quant. Negociada 100 Quant. De Negócios 2 Quant. De Negócios 1 Brazilian Capital Fundo de Fundo I Floripa Shopping Código BCFF11B Código FLRP11B Último Negócio R$ 98,01 Último Negócio R$ 1.017,00 Cota Inicial R$ 100,00 Cota Inicial R$ 1.000,00 Próx./Ult Rendimento R$ 0,92 17/out/11 Próx./Ult Rendimento R$ 8,80 20/out/11 Rend./Ult. Negócio 0,94% Rend./Ult. Negócio 0,87% Rend./Cota Inicial 0,92% Rend./Cota Inicial 0,88% Quant. Negociada 2,74k Quant. Negociada 45 Quant. De Negócios 59 Quant. De Negócios 5

7 Á R E A D E A N Á L I S E X P I N V E S T I M E N T O S Analista-Chefe Assistentes de Análise Rossano Oltramari, CNPI rossano.oltramari@xpi.com.br Carlos Lima carlos.soares@xpi.com.br Analistas Daniel Noronha daniel.noronha@xpi.com.br Caio Sasaki, CNPI-T caio.sasaki@xpi.com.br Giovanni Cariello giovanni.cariello@xpi.com.br Deborah Herman, CNPI-P deborah.herman@xpi.com.br Gustavo Carrizo gustavo.carrizo@xpi.com.br Gilberto Coelho, CNPI-T gilberto.coelho@xpi.com.br Gustavo Pires gustavo.pires@xpi.com.br Laura Bartelle, CNPI laura.bartelle@xpi.com.b Jorge Teixeira jorge.teixeira@xpi.com.br Lauro Vilares, CNPI-T lauro.vilares@xpi.com.br Luiz Augusto Cerávolo luiz.ceravolo@xpi.com.br William Alves, CNPI w illian.alves@xpi.com.br Lygia Pimentel lygia.pimentel@xpi.com.br Assistentes de Análise Tito Gusmão tito.gusmão@xpi.com.br Bruno Carvalho bruno.carvalho@xpi.com.br Revisão Yordanna Colombo yordanna.colombo@xpi.com.br DISCLOSURE 1. O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não-institucionais) é realizado por escritórios parceiros de agentes autônomos de investimento. Todos os agentes autônomos de investimento que atuam através da XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa dos agentes autônomos vinculados à XP Investimentos Corretora pode ser consultada no site < > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos contratados por uma Instituição Financeira > Corretoras > XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investidores. O agente autônomo é um intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro. 2. Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) e tem como único propósito fornecer informações que possam ajudar o investidor a tomar sua decisão de investimento. Este relatório não constitui oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. 3. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório, em conformidade ao artigo 17, I, da Instrução Normativa CVM n. 483/10, declara que as recomendações expressas neste relatório refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à pessoa ou a instituição à qual está vinculado. 4. O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM n. 483/ A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/ Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A XP Investimentos recebe remuneração por serviços prestados para o emissor objeto do relatório de análise ou pessoas a ela ligadas, em conformidade com o artigo 18, 1º, IV, da Instrução CVM 483/ Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investimentos Corretora. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas. 8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. Para contato, ligue Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macro-econômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto.