Noções Básicas da Administração Financeira Reginaldo Gonçalves

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1 Noções Básicas da Administração Financeira Reginaldo Gonçalves Introdução a Finanças e a Administração Financeira Modalidades Jurídicas de Organizações Empresariais no Brasil Objetivo da Organização e a Função da Administração Financeira O Problema de Agency A Ética Empresarial Objetivos de aprendizagem Após estudar este capítulo, você deverá estar apto a: 1) Discernir o significado do termo finanças e os principais cuidados em sua aplicação. 2) Identificar as principais formas jurídicas das organizações, suas vantagens e desvantagens em relação à funcionalidade e capitação de recursos. 3) Descrever o objetivo das organizações no cenário organizacional e a função da administração financeira. 4) Distinguir a maximização do lucro e a maximização do valor da organização no tocante à tomada de decisões 5) Em que situações ocorrem o problema de agência e como minimizar os conflitos da ética empresarial. 1.1 Introdução a Finanças e a Administração Financeira A grande dificuldade que é observada no estudo de finanças é a preocupação com informações de natureza contábil e econômica envolvendo toda uma organização, a famosa Caixa Preta. É importante desmistificar essas situações e identificar a importância dessa área no setor empresarial, pois ela representa uma das áreas mais importantes não somente para as empresas que possuem finalidade lucrativa, mas, também, as entidades sem fins lucrativos. Caixa-Preta = é algo que fica oculto, escondido, de difícil acesso, pois é assim que os demonstrativos contábeis são tratados pelos leigos, as informações contábeis são muitas vezes de difícil interpretação, mesmo para os profissionais da área e causam impactos negativos nos diversos gestores da organização em virtude das nomenclaturas técnicas. Noções Básicas da Administração Financeira / Anhembi Morumbi 1 1

2 Mas, o que vem a ser finanças? É a arte de gerir recursos de natureza escassa, mas importante para o desenvolvimento das empresas em geral. A preocupação da área de finanças é justamente o controle que é efetuado sobre os gastos e investimentos de valores, suas formas de controle e a busca por recursos para melhoria dos negócios novos ou já existentes. A tarefa do administrador financeiro na empresa é de gestão, sem a preocupação do tipo de organização onde se encontra, mesmo porque a gestão financeira poderá ser aplicada em qualquer tipo de organização seja ela: pública ou privada; grande ou pequena, com ou sem fins lucrativos. Nas organizações em geral, algumas pessoas tratam como objetivo primordial à maximização do lucro. Mas até onde isso é verdade? Será que o aumento do lucro basta para a manutenção do negócio, para satisfação das necessidades dos proprietários que trabalham ou que somente são investidores? Inicialmente, as pessoas imaginavam que as organizações somente exploravam o negócio pensando que o lucro era tudo e que assim manteriam a perpetuidade no tempo. A administração financeira moderna preocupa-se com a manutenção dos negócios e, para isso, necessita maximizar a riqueza do proprietário. Mas, pensando na maximização do lucro, não esta atingindo o objetivo principal que é a maximização da riqueza? Se a análise for efetuada de forma mais detalhada, a resposta será não em virtude dos seguintes aspectos: Ignora a distribuição dos resultados no tempo: não leva em conta se a organização receberá maior ou menor resultado (lucro) antes ou posteriormente. Fluxo de Caixa: os resultados positivos (lucros) nem sempre geram recursos ou entradas de caixa. É um grande engano não analisar os aspectos relativos a valores que se encontram no resultado e que representam meramente valores econômicos e não financeiros. É comum verificar empresas com lucro e que possuem dificuldade para pagamento de suas dívidas. Por que será que ocorre esse fator? Lucro = resultado das vendas ou serviços reduzidos os custos e as despesas da organização. Exemplo de empresa comercial: a empresa vende ventiladores que comprou a R$100,00 por R$ 200,00. Para entrega do ventilador, paga o frete de R$ 20,00 e comissão sobre as vendas de R$ 25,00. O lucro foi de R$ 55,00. Outras empresas têm resultado negativo e pagam suas dívidas com tranqüilidade. O fato é que as vendas realizadas em um mês, quando a prazo, serão recebidas posteriormente e o Resultado Contábil reconhece como receita o momento que ocorreu a venda e não o momento em que houve o recebimento dos títulos. Esse procedimento pode causar dúvidas na decisão que o administrador poderá tomar, preferindo usar o fluxo de caixa para a gestão. 2 Noções Básicas da Administração Financeira / Anhembi Morumbi

3 Fluxo de Caixa = forma de relatório utilizada pelos administradores para gerir a empresa. O fluxo de caixa demonstra as entradas e as saídas de caixa (por dia, mês, trimestre etc.) com a finalidade de identificar eventuais sobras e faltas de recursos (dinheiro). Essa operação é tratada como orçamento de caixa. Resultado Contábil = lucro ou prejuízo líquido auferido pela empresa em um período (Receitas Custos Despesas). Se as receitas forem menores que os custos e despesas, a empresa tem um prejuízo. Caso contrário, a empresa terá lucro. Risco: a preocupação em maximizar o lucro não leva em conta as questões de risco que poderá gerar expectativas negativas de retorno esperado. É necessário que haja a preocupação de compensação entre o Risco X Retorno, fator determinante do valor da ação. Figura 1.1 Maximização do Preço da Ação Administrador financeiro Alternativa de decisão financeira Retorno? Risco? Aumenta o preço da ação? Sim Aceitar Não Rejeitar Fonte: Gitman, J. Lawrence. Princípios de Administração Financeira. São Paulo: Pearson, a Edição. 1.2 Modalidades Jurídicas de Organizações Empresariais no Brasil Há uma diversidade de organizações que poderão ser criadas no Brasil, mas, nesta aula, serão analisadas as principais em virtude das opções de negócio e da recente mudança do Código Civil, Lei de , alterando de forma substancial a responsabilidade dos proprietários e dirigentes dos negócios. Código Civil, Lei de = de acordo com o novo código, os artigos que acobertam as diversas formas de exploração de negócios são os seguintes: Art Considera-se empresário quem exerce profissionalmente atividade econômica organizada para a produção ou a circulação de bens ou de serviços. Parágrafo único. Não se considera empresário quem exerce profissão intelectual, de natureza científica, literária ou artística, ainda com o concurso de auxiliares ou colaboradores, salvo se o exercício da profissão constituir elemento de empresa. Art Celebram contrato de sociedade as pessoas que reciprocamente se obrigam a contribuir, com bens ou serviços, para o exercício de atividade econômica e a partilha, entre si, dos resultados. Para o aprofundamento dos tópicos relativos ao código civil deverá ser realizada sua leitura prévia. ExecutaPesquisaLegislacao.action. Noções Básicas da Administração Financeira / Anhembi Morumbi 3 3

4 De acordo com o novo Código Civil, são as seguintes formas de registro das empresas em geral que exploram atividades comerciais e de serviços de forma individual ou em forma de sociedade: Empresário: de acordo com o artigo 966, considera-se empresário quem exerce profissionalmente atividade econômica organizada para a produção ou a circulação de bens ou de serviços. A preponderância é a atividade comercial explorada por pessoa física (não sociedade), antigamente tratada como empresa individual, exemplo: farmácias, padarias, supermercados etc. Não se considera empresário quem exerce profissão intelectual, de natureza científica, literária ou artística, ainda com o concurso de auxiliares ou colaboradores, salvo se o exercício da profissão constituir elemento de empresa, exemplo: administrador, contador, médico etc. que dessa forma são tratados individualmente como autônomos e não empresário. A inscrição é efetuada na Junta Comercial, órgão responsável pelo registro das diversas sociedades cuja exploração no negócio é comercial. Sociedade: de acordo com o artigo 981, consideram-se aquelas que celebram contrato de sociedade as pessoas que reciprocamente se obrigam a contribuir, com bens ou serviços para o exercício de atividade econômica e a partilha entre si dos resultados. Qualquer forma de sociedade precisa para sua constituição de, no mínimo, duas pessoas, podendo explorar atividades comerciais, assim como serviços, desde que legalmente permitidos pela Lei. As principais sociedades são: - Sociedade Limitada (artigo do c.c.): A responsabilidade de cada sócio é restrita ao valor de suas quotas, mas todos respondem solidariamente pela integralização do capital social. - Sociedade Anônima (artigo do c.c.): Na sociedade anônima ou companhia, o capital divide-se em ações, obrigando-se cada sócio ou acionista somente pelo preço de emissão das ações que subscrever ou adquirir. - Sociedade Simples (artigo 997 do c.c.): Sociedade de pessoas formada por no mínimo duas ou mais pessoas com a finalidade de exploração de serviços. Seu ato constitutivo é registrado no Cartório de Títulos e Documentos. Livro: Fundamentos da Moderna Administração Financeira Autor: Brigham, Eugene F. ISBN: Páginas: 713 Formato : 21 X 27,5 De autoria de professores de renome mundial no campo das finanças, este livro apresenta os principais temas abordados nos cursos de administração financeira, nos níveis de graduação, MBA, mestrado e doutorado. Trata-se de uma obra de referência que todos os estudantes de administração e ciências contábeis devem utilizar, não só durante o curso, mas também ao longo da vida profissional. 4 Noções Básicas da Administração Financeira / Anhembi Morumbi

5 Abaixo, são discriminados os principais pontos fortes e fracos sobre as modalidades jurídicas mais comuns nas organizações empresariais: Tabela 1.1 Pontos Fortes e Fracos das modalidades jurídicas mais comuns de organização de empresas Pontos Fortes Empresário - O proprietário recebe todo o lucro. - Custo baixo de organização. - Independência. - Sigilo. - Facilidade para constituição. - Facilidade de dissolução. - O lucro auferido é isento na declaração do proprietário. Sociedade Limitada Sociedade Anônima Sociedade Simples - Tem condições de captar mais recursos do que o empresário. - Maior poder de capitalização em virtude da existência de sócios. - Maior facilidade na gestão em virtude da possibilidade de uma administração compartilhada. - O lucro é distribuído proporcionalmente à participação dos sócios e isentos na declaração de rendimentos. - A responsabilidade é limitada à integralização do capital. - A responsabilidade dos acionistas é limitada ao valor da ação que investem. - Diversidade de alternativas de capitalização, exemplo: através do lançamento de ações e debêntures. - As participações (ações) são facilmente transferíveis. - Em virtude do porte, tem condições facilitadas de captar recursos (bancos) - Tem condições de captar mais recursos do que o empresário. - Maior poder de capitalização em virtude da existência de sócios. - Maior facilidade na gestão em virtude da possibilidade de uma administração compartilhada. - O lucro é distribuído proporcionalmente à participação dos sócios e isentos na declaração de rendimentos. - A responsabilidade é limitada a integralização do capital. Pontos Fracos - A responsabilidade do proprietário poderá tornarse ilimitada por má gestão na administração. - O poder limitado de captação restringe o crescimento. - O proprietário precisa conhecer todas as áreas para facilitar a gestão. - Causa insatisfação ao empregado em virtude da dificuldade de manter um plano de carreira a médio e longo prazo. - Não tem continuidade com a morte do proprietário. - Embora a responsabilidade dos proprietários é limitada ao investimento no capital, se algum dos sócios não honrar o compromisso, os demais sócios terão que integralizar o capital inicial assumido. - A ingerência gera responsabilidade ilimitada. - O contrato omisso pode gerar problemas na sucessão. - Custos mais caros para manutenção da organização em virtude das obrigações acessórias. - Não oferece sigilo quanto às demonstrações contábeis, pois há a necessidade de informações para acionistas minoritários. - Além das fiscalizações tradicionais, sofre a fiscalização, dependendo da área de atividade: da CVM- Comissão de Valores Mobiliários, BACEN-Banco Central, Bolsa de Valores etc. - Embora a responsabilidade dos proprietários seja limitada ao investimento no capital, se algum dos sócios não honrar o compromisso os demais sócios terão que integralizar o capital inicial assumido. - A ingerência gera responsabilidade ilimitada. - O contrato omisso pode gerar problemas na sucessão. Instrumento de Constituição - Manutenção de auditoria externa e de publicações para a transparência das informações, mas, embora isso trás tranqüilidade a investidores o custo é bastante alto. Local de Registro - Cadastro de empresa individual. - Junta Comercial. - Contrato social/alteração contratual. - Junta Comercial. - Estatuto social /Ata de assembléia. - Junta Comercial. - Contrato social/alteração contratual. - Cartório de Títulos e Documentos. Noções Básicas da Administração Financeira / Anhembi Morumbi 5 5

6 1.3 Objetivo da Organização e a Função de Administração Financeira O objetivo da organização não está somente centrado na maximização do valor da empresa, mas na preocupação da manutenção dos negócios para beneficiar os participantes e parceiros dos negócios como, por exemplo, funcionários, fornecedores, comunidade envolvida etc. Essa preocupação está vinculada à Responsabilidade Social que as organizações possuem e são cobradas em suas ações. Para muitas organizações, não basta somente produzir com qualidade e cumprir os prazos de entrega e atendimento ao cliente, mas deve haver o respeito ao meio onde está inserida. Responsabilidade Social = várias são as definições sobre responsabilidade social, mas, vinculada à organização em si, é identificada pelo respeito que a organização tem em relação aos empregados, colaboradores e comunidade onde está inserida quando há a preocupação na preservação da empregabilidade, promovendo a manutenção e o desenvolvimento da região; a redução dos níveis de poluição, minimizando os impactos de saúde dos seus empregados, assim como da comunidade próxima a organização; investimentos em cursos em parcerias com ONGs para minimizar o impacto negativo da falta de cultura da população; investimentos na área de cultura, promovendo o trabalho artesanal; entre outros. A sociedade cobra por ações que a empresa agora começa a conscientizarse, principalmente, quanto a ações de manutenção do meio ambiente. O mercado doméstico ainda não é restritivo ao consumo de produtos de empresas que não têm em projeto investimentos nos meios sociais e ambientais, mas, para muitos países, essas ações são cobradas e várias empresas deixam de fazer negócios em virtude da falta de investimento nas diversas atividades exploradas. Todas as ações somente são possíveis se houver, por parte da organização, respaldo nas funções da administração financeira. O campo das finanças tem relação íntima com a economia e a contabilidade. O administrador financeiro precisa ter conhecimento desse arcabouço, pois somente assim poderá tomar decisões mais consistentes. No campo econômico, a preocupação é com relação à análise marginal em que a busca por uma negociação em um produto ou serviço busca um benefício adicional sobre os custos adicionais. No campo contábil, é a difícil interpretação pelo administrador financeiro entre o Regime de Caixa e o Regime de Competência que leva a erros na tomada de decisões. O fato é que o reconhecimento de despesas e receitas pela contabilidade muitas vezes não identifica a entrada ou a saída de recursos (dinheiro). Um exemplo bastante prático está exposto abaixo: A empresa Apucarana comprou dez veículos para revenda por R$ ,00 em janeiro/2005 com pagamento em fevereiro/2005. A venda foi efetuada em fevereiro/2005 para recebimento em março/2005 por R$ ,00. Como ficará a posição pelo Regime de Competência e pelo Regime de Caixa em Fev/2005? 6 Noções Básicas da Administração Financeira / Anhembi Morumbi

7 Análise marginal = decorre da diferença entre as receitas e os custos e despesas que variam de acordo com o volume de vendas (Receita Custos Variáveis Despesas Variáveis), com o resultado apurado identifica-se a possibilidade de cobertura dos custos e despesas fixas que as empresas possuem, independente de haver venda. Quadro 1.2 Demonstração do Resultado pelo Regime de Competência e de Caixa Demonstração do Resultado do Exercício Fev/2005 Regime de Competência Regime de Caixa Receita de Vendas ,00 - (-) Custo das Mercadorias Vendidas ( ,00) ( ,00) (=) Lucro Bruto ,00 ( ,00) Regime de Caixa = é o regime que leva em conta para efeito de avaliação as entradas e as saídas físicas de dinheiro independente do dia em que ocorreu a efetiva venda ou despesa. Exemplo: venda de mercadoria a prazo com vencimento em 15/12/2004, sendo a venda realizada em 05/11/2004. Para efeito do Regime de Caixa, a data considerada é 15/12/2004, ou seja, quando o recurso entra no caixa está disponível para gastos em geral. Regime de Competência = é o regime que leva em conta, para efeito de avaliação, o fato gerador das receitas e despesas, ou seja, o momento que efetivamente ocorrem independente do recebimento e/ou pagamento. Exemplo: venda de mercadoria a prazo com vencimento em 15/12/2004, sendo a venda realizada em 05/11/2004. Para efeito do Regime de Competência, a data considerada é 05/11/2004, ou seja, quando o bem foi transferido ao cliente. O administrador financeiro utiliza esses dados para a tomada de decisões financeiras através da análise e interpretação das informações. Figura 1.2 Atividades Básicas do Administrador Financeiro Fonte: Gitman, J. Lawrence. Princípios de Administração Financeira. São Paulo: Pearson, a Edição. Noções Básicas da Administração Financeira / Anhembi Morumbi 7 7

8 Acionistas = são todos aqueles que possuem ações. As ações são pequenas partes do capital social das sociedades anônimas, ou seja, seu proprietário participa na organização como dono. As sociedades anônimas podem ser de capital aberto ou fechado: as de capital aberto possuem ações negociadas em bolsa de valores. Essas ações podem ser preferenciais ou ordinárias. As ordinárias têm como direito o voto em assembléia parar eleger seus administradores e as preferenciais não atribuem como direito os votos em assembléia, mas dão preferência ao recebimento dos dividendos. 1.4 O Problema de Agency Para a tomada de decisões financeiras, é importante a figura das instituições financeiras que fomentam as sociedades através dos empréstimos e financiamentos, assim como ofertar modalidades de investimentos para as empresas que possuem recursos disponíveis em caixa e que não têm pretensões de investimentos imediatos. Além das instituições financeiras, existem outras formas de captação de recursos, ou seja, através da colocação de recursos por pessoas físicas/ jurídicas (investidores) interessados em participar nas empresas como sócios ou acionistas. Para atingir seus objetivos, as empresas precisam tomar decisões, mas os proprietários nem sempre têm conhecimento das várias atividades das organizações, principalmente, em virtude da concorrência acirrada nos diversos mercados. Para isso, os administradores acabam gerindo a empresa através do conselho de administração e optam por contratar profissionais de mercado, experientes nas áreas específicas para gerir os negócios das atividades. O grande problema está no interesse que cada um possui sobre as organizações, pois há empresas que contratam profissionais experientes, mas que não são acionistas e o interesse, muitas vezes, é assumir uma postura menos agressiva para garantia e manutenção da empregabilidade. Outra conseqüência é a preocupação da migração para outra companhia em virtude de concorrências e segredos internos da organização. Para que isso seja minimizado, as empresas costumam ofertar participações através de ações e altas somas de recursos, provocando o custo de agency para os proprietários. Muitas remunerações, prêmios ou bonificações estão vinculados à valorização das ações no mercado. Custo de Agency (exemplos) = são dispêndios no pagamento de auditorias para mensurar o desempenho da administração; pagamento de seguros contra atos desonestos de administradores; inabilidade dos administradores no aproveitamento das oportunidades disponíveis; oferta de estímulos através de recursos financeiros ou ações com a finalidade de manter a fidelidade do administrador nos negócios organizacionais. 8 Noções Básicas da Administração Financeira / Anhembi Morumbi

9 1.5 A Ética Empresarial A ética está sendo, atualmente, um dos fatores responsáveis para elevar o valor da empresa. Esse fato deve-se ao empenho das organizações em reduzir os problemas judiciais relativos a funcionários, fornecedores e governo, minimizando as punições e aumentando o fluxo de caixa. Essas ações fazem com que as empresas tenham uma maximização do valor da organização em virtude da reciprocidade e da confiabilidade transmitida ao mercado. Algumas ações são observadas no mercado como, por exemplo: - O recall em automóveis em virtude da descoberta de peças que poderão trazer problemas aos compradores de veículos. - A retirada do mercado de medicações que provocam algum impacto na saúde das pessoas. - A colocação de filtros nas fábricas, cujos resíduos eram lançados ao ar e que reduziram sobremaneira os impactos ambientais. - O cumprimento da Legislação Trabalhista e incentivos culturais para os empregados e seus dependentes. Segundo Gitman (2004, pg. 16): Hoje em dia, cada vez mais empresas estão lidando com as questões éticas, por meio da instituição de políticas éticas, exigindo que os funcionários obedeçam a elas. Com freqüência, eles são obrigados a assinar uma declaração formal de obediência às políticas éticas da empresa, incluindo o público em geral. Recall = ação preventiva das grandes organizações em virtude da identificação posterior de problemas no setor produtivo não identificados no momento da fabricação de determinados modelos ou produtos. Essas ações visam a minimizar os riscos à segurança ou à saúde dos diversos consumidores. Tem-se como exemplo os automóveis que eventualmente podem ter problemas no amortecedor por falha na montagem ou da matériaprima utilizada. Ao identificar o problema, a empresa faz uma chamada aos diversos consumidores para substituir a peça gratuitamente. O problema que ocorre, atualmente, é em relação aos excessos de recall principalmente na área automobilística. Essa situação pode gerar desestímulo e redução gradual do faturamento. BRASIL. Código Civil (2002). Novo Código Civil. Brasília, DF: Senado, Disponível em:< ListaPublicacoes.action?id=234240>. Acesso em 14 maio GITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira. 10 a Edição. São Paulo: Pearson, Noções Básicas da Administração Financeira / Anhembi Morumbi 9 9

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