II Encontro Anual ANFIDC

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1 II Encontro Anual ANFIDC Painel sobre Investidores 06 de Abril de 2017

2 Agenda 1 DISPONIBILIDADE DE INVESTIMENTOS É UM GARGALO HOJE? 2 BENEFÍCIOS DA SECURITIZAÇÃO PARA OS INVESTIDORES 3 OBSTÁCULOS PARA O DESENVOLVIMENTO DA SECURITIZAÇÃO 4 POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR MAIOR MONTANTE DE INVESTIMENTOS 5 DEBATE 2

3 DISPONIBILIDADE DE INVESTIMENTOS É UM GARGALO HOJE? Por que falarmos sobre Investidores no 1º Painel do Encontro Anual da ANFIDC? Financiamento através de distribuição de Cotas Seniores/Mezz não chegou a ser interrompido Emissões de FIDCs (R$ milhões) Emissões de Valores Mobiliários (R$ milhões) Patrimônio Líquido de FIDCs por Tipo (R$ milhões) , , , , , , , , , , fonte: ANBIMA , , , , , , , , , ,0-37,1% 18,3% 18,8% 26,0% 17,7% 11,6% Proporção FIDC / TOTAL DEB CRI FII FIDC , , , , , , , , , ,0-6,3% 8,8% 9,2% 13,3% 15,8% 12,5% Proporção MC-MS / Total Agro, Indústria e Comécrio Outros Financeiro Multicedente Multissacado Porém manteve-se restrito a um conjunto pequeno de investidores especializados Manteve-se elevado o prêmio de risco entre Cotas de FIDCs e dívida corporativa (estimativa: 160 Bps/ano) 3

4 mar/07 set/07 mar/08 set/08 mar/09 set/09 mar/10 set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16 fonte: SIFMA - US Securitization Year in Review 2015 set/16 dez/15 jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 jan/17 fev/17 DISPONIBILIDADE DE INVESTIMENTOS É UM GARGALO HOJE? Quais os impactos da falta de investidores para o setor de FIDCs Multicedentes e Multissacados? Freio no crescimento do setor Grande potencial de crescimento devido à retração bancária Saldos de Operações de Crédito (R$ milhões) Recursos Livres Recursos Direcionados Saldos de Operações de Crédito (R$ milhões) redução de 12% Recursos Direcionados Recursos Livres Fonte: BACEN - SGS - Sistema Gerenciador de Séries Temporais Indicadores de Crédito Saldos de Recursos Livres por Modalidades Fenômeno no Brasil e no exterior: General Trend: Marketplace Lending SIFMA (Securities Industry and Financial Markets Association): US Securitization Year in Review

5 DISPONIBILIDADE DE INVESTIMENTOS É UM GARGALO HOJE! Quais os impactos da falta de investidores para o setor de FIDCs Multicedentes e Multissacados? Ameaça competitiva Participantes de menor porte Participantes de maior porte também escala poderá ser muito relevante no futuro próximo, considerando: potencias reduções de juros Fonte: BM&FBovespa fechamento de 31-mar-2017 potenciais aumentos de competição Evolução de Saldos Por Modalidade Duplicatas e Cartões Mercado Externo Demais Modalidades Desconto Duplicatas Repasse Externo Financiamento Exportações Compror Conta Garantida Arrendamento Mercantil Antecipação Cartão Financiamento Importações Cartão de Crédito ACC Capital Giro Financiamento Aquisição Bens Cheque Especial Vendor Desconto Cheques 40 jan/15 abr/15 jul/15 out/15 jan/16 abr/16 jul/16 out/16 jan/17 5 Fonte: BACEN - SGS - Sistema Gerenciador de Séries Temporais Indicadores de Crédito Saldos de Recursos Livres por Modalidades

6 BENEFÍCIOS DA SECURITIZAÇÃO PARA OS INVESTIDORES Teoria: Liquidez Acesso de investidores a carteiras de crédito ilíquidas Diversificação e Redução de Risco Novas classes de ativos Diversificação intra-ativo Estratificação de Perfis de Risco/Retorno Excesso de Retorno para Mesmos Níveis de Risco 6

7 OBSTÁCULOS PARA O DESENVOLVIMENTO DA SECURITIZAÇÃO Teoria: Prática: Liquidez Acesso de investidores a carteiras de crédito ilíquidas Acesso a carteiras com boas relações risco/retorno Mercado secundário pouco desenvolvido Diversificação e Redução de Risco Novas classes de ativos Diversificação intra-ativo Redução de Risco ameaçada por diversos motivos Estratificação de Perfis de Risco/Retorno Aspecto positivo, mas ainda pouco aproveitado Excesso de Retorno para Mesmos Níveis de Risco Aspecto positivo, aproveitado pelos investidores especializados Desconhecimento por um número muito grande de investidores Dificuldade de monitoração de operações 7

8 OBSTÁCULOS PARA O DESENVOLVIMENTO DA SECURITIZAÇÃO Obstáculos para a Redução de Riscos Risco de Modelo avaliações de risco dependem de modelos estatísticos Histórico recente Comportamento da carteira pode ser mais concentrado do que se poderia esperar de um conjunto de créditos independentes Análise é muito dependente da disponibilidade de dados confiáveis Riscos Operacionais Revolvência: difícil modelar e acompanhar carteiras muito dinâmicas Grande dificuldade de segregação de funções Inerente potencial conflito de interesses entre Cotistas Sub/Consultores/Gestores x demais Cotistas Muitas funções realizadas pelos Consultores/Gestores Dinâmica muito veloz dos negócios ~ 100 transações por dia Carteira se renova a cada ~ 45 dias Prestadores de serviços independentes especializados, mas processando um volume muito grande de transações Dificuldade de monitoração de carteiras Acompanhamento Providências em caso de deterioração Gargalos em algumas etapas da prestação de serviços Análise de rating Administração / Custódia 8

9 POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR INVESTIMENTOS Melhorias relacionadas a aspectos genéricos de operações de securitização Mercado Secundário pouco desenvolvido Atividades de formador de mercado Adoção de padrões de mercado para transações Cuidado com possibilidades de pré-pagamento Desconhecimento por um grande número de investidores Disseminação de boas transações Educação do mercado: Fatores críticos para o sucesso de operações Métricas de desempenho de carteiras Mecanismos de proteção de risco Melhores práticas Dificuldade de monitoração de operações Maior periodicidade e transparência na divulgação de desempenho de carteiras Prática de divulgação por Administrador ou Gestor de relatório específico para cada classe de ativo 9

10 POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR INVESTIMENTOS Melhorias relacionadas a aspectos específicos de operações de securitização de FIDCs Multicedentes e Multissacados Risco de Modelo Histórico recente Cedentes em RJ Comportamento da carteira pode ser mais concentrado do que Recompras se poderia esperar de um conjunto de créditos independentes Análise é muito dependente da disponibilidade de dados confiáveis Transparência quanto às composições das carteiras Riscos Operacionais Revolvência Melhorias na disponibilização/análise de dados Mecanismos de proteção de crédito ágeis e independentes do Consultor/Gestor, baseados em automação de processos Grande dificuldade de segregação de funções Padrões mínimos de monitoramento de Cedentes Inerente potencial conflito de interesses entre Cotistas Sub/Consultores/Gestores x demais Cotistas e Direitos Creditórios por Administrador/ Muitas funções realizadas pelos Consultores/Gestores Custodiante Dinâmica muito veloz dos negócios ~ 100 transações por dia Padrões de governança pelos Carteira se renova a cada ~ 45 dias Consultores/Gestores Prestadores de serviços independentes especializados, mas processando Documentação, volumeexecução muito grande e monitoramento de transações de processos Dificuldade de monitoração de carteiras Acompanhamento Regras de alocação de direitos creditórios em caso de existência de mais de 1 potencial cessionário Providências em caso de deterioração Divulgação de participação dos Consultores/Gestores nas Cotas Subordinadas Gargalos em algumas etapas da prestação de serviços Análise de rating Administração / Custódia Homogeneidade nas carteiras 10

11 POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR INVESTIMENTOS Melhorias relacionadas a aspectos específicos de operações de securitização de FIDCs Multicedentes e Multissacados Risco de Modelo Histórico recente Cedentes em RJ Comportamento da carteira pode ser mais concentrado do que Recompras se poderia esperar de um conjunto de créditos independentes Análise é muito dependente da disponibilidade de dados confiáveis Transparência quanto às composições das carteiras Riscos Operacionais Revolvência Melhorias na disponibilização/análise de dados Mecanismos de proteção de crédito ágeis e independentes do Consultor/Gestor, baseados em automação de processos Grande dificuldade de segregação de funções Padrões mínimos de monitoramento de Cedentes Inerente potencial conflito de interesses entre Cotistas Sub/Consultores/Gestores x demais Cotistas e Direitos Creditórios por Administrador/ Muitas funções realizadas pelos Consultores/Gestores Custodiante Dinâmica muito veloz dos negócios ~ 100 transações por dia Padrões de governança pelos Carteira se renova a cada ~ 45 dias Consultores/Gestores Prestadores de serviços independentes especializados, mas processando Documentação, volumeexecução muito grande e monitoramento de transações de processos Dificuldade de monitoração de carteiras Acompanhamento Regras de alocação de direitos creditórios em caso de existência de mais de 1 potencial cessionário Providências em caso de deterioração Divulgação de participação dos Consultores/Gestores nas Cotas Subordinadas Gargalos em algumas etapas da prestação de serviços Análise de rating Administração / Custódia Homogeneidade nas carteiras 11

12 POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR INVESTIMENTOS Melhorias relacionadas a aspectos específicos de operações de securitização de FIDCs Multicedentes e Multissacados Risco de Modelo Histórico recente Cedentes em RJ Comportamento da carteira pode ser mais concentrado do que Recompras se poderia esperar de um conjunto de créditos independentes Análise é muito dependente da disponibilidade de dados confiáveis Transparência quanto às composições das carteiras Riscos Operacionais Revolvência: Melhorias na disponibilização/análise de dados Mecanismos de proteção de crédito ágeis e independentes do Consultor/Gestor, baseados em automação de processos Grande dificuldade de segregação de funções Padrões mínimos de monitoramento de Cedentes Inerente potencial conflito de interesses entre Cotistas Sub/Consultores/Gestores x demais Cotistas e Direitos Creditórios por Administrador/ Muitas funções realizadas pelos Consultores/Gestores Custodiante Dinâmica muito veloz dos negócios ~ 100 transações por dia Padrões de governança pelos Carteira se renova a cada ~ 45 dias Consultores/Gestores Prestadores de serviços independentes especializados, mas processando Documentação, volumeexecução muito grande e monitoramento de transações de processos Dificuldade de monitoração de carteiras Acompanhamento Regras de alocação de direitos creditórios em caso de existência de mais de 1 potencial cessionário Providências em caso de deterioração Divulgação de participação dos Consultores/Gestores nas Cotas Subordinadas Gargalos em algumas etapas da prestação de serviços Análise de rating Administração / Custódia Homogeneidade nas carteiras 12

13 POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR INVESTIMENTOS Melhorias relacionadas a aspectos específicos de operações de securitização de FIDCs Multicedentes e Multissacados Risco de Modelo Histórico recente Cedentes em RJ Comportamento da carteira pode ser mais concentrado do que Recompras se poderia esperar de um conjunto de créditos independentes Análise é muito dependente da disponibilidade de dados confiáveis Transparência quanto às composições das carteiras Riscos Operacionais Revolvência Melhorias na disponibilização/análise de dados Mecanismos de proteção de crédito ágeis e independentes do Consultor/Gestor, baseados em automação de processos Grande dificuldade de segregação de funções Padrões mínimos de monitoramento de Cedentes Inerente potencial conflito de interesses entre Cotistas Sub/Consultores/Gestores x demais Cotistas e Direitos Creditórios por Administrador/ Muitas funções realizadas pelos Consultores/Gestores Custodiante Dinâmica muito veloz dos negócios ~ 100 transações por dia Padrões de governança pelos Carteira se renova a cada ~ 45 dias Consultores/Gestores Prestadores de serviços independentes especializados, mas processando Documentação, volumeexecução muito grande e monitoramento de transações de processos Dificuldade de monitoração de carteiras Acompanhamento Regras de alocação de direitos creditórios em caso de existência de mais de 1 potencial cessionário Providências em caso de deterioração Divulgação de participação dos Consultores/Gestores nas Cotas Subordinadas Gargalos em algumas etapas da prestação de serviços Análise de rating Administração / Custódia Homogeneidade nas carteiras 13

14 POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR INVESTIMENTOS Melhorias relacionadas a aspectos específicos de operações de securitização de FIDCs Multicedentes e Multissacados Risco de Modelo Histórico recente Cedentes em RJ Comportamento da carteira pode ser mais concentrado do que Recompras se poderia esperar de um conjunto de créditos independentes Análise é muito dependente da disponibilidade de dados confiáveis Transparência quanto às composições das carteiras Riscos Operacionais Revolvência Melhorias na disponibilização/análise de dados Mecanismos de proteção de crédito ágeis e independentes do Consultor/Gestor, baseados em automação de processos Grande dificuldade de segregação de funções Padrões mínimos de monitoramento de Cedentes Inerente potencial conflito de interesses entre Cotistas Sub/Consultores/Gestores x demais Cotistas e Direitos Creditórios por Administrador/ Muitas funções realizadas pelos Consultores/Gestores Custodiante Dinâmica muito veloz dos negócios ~ 100 transações por dia Padrões de governança pelos Carteira se renova a cada ~ 45 dias Consultores/Gestores Prestadores de serviços independentes especializados, mas processando Documentação, volumeexecução muito grande e monitoramento de transações de processos Dificuldade de monitoração de carteiras Acompanhamento Regras de alocação de direitos creditórios em caso de existência de mais de 1 potencial cessionário Providências em caso de deterioração Divulgação de participação dos Consultores/Gestores nas Cotas Subordinadas Gargalos em algumas etapas da prestação de serviços Análise de rating Administração / Custódia Homogeneidade nas carteiras 14

15 POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR INVESTIMENTOS Melhorias relacionadas a aspectos específicos de operações de securitização de FIDCs Multicedentes e Multissacados Risco de Modelo Histórico recente Cedentes em RJ Comportamento da carteira pode ser mais concentrado do que Recompras se poderia esperar de um conjunto de créditos independentes Análise é muito dependente da disponibilidade de dados confiáveis Transparência quanto às composições das carteiras Riscos Operacionais Revolvência Melhorias na disponibilização/análise de dados Mecanismos de proteção de crédito ágeis e independentes do Consultor/Gestor, baseados em automação de processos Grande dificuldade de segregação de funções Padrões mínimos de monitoramento de Cedentes Inerente potencial conflito de interesses entre Cotistas Sub/Consultores/Gestores x demais Cotistas e Direitos Creditórios por Administrador/ Muitas funções realizadas pelos Consultores/Gestores Custodiante Dinâmica muito veloz dos negócios ~ 100 transações por dia Padrões de governança pelos Carteira se renova a cada ~ 45 dias Consultores/Gestores Prestadores de serviços independentes especializados, mas processando Documentação, volumeexecução muito grande e monitoramento de transações de processos Dificuldade de monitoração de carteiras Acompanhamento Regras de alocação de direitos creditórios em caso de existência de mais de 1 potencial cessionário Providências em caso de deterioração Divulgação de participação dos Consultores/Gestores nas Cotas Subordinadas Gargalos em algumas etapas da prestação de serviços Análise de rating Administração / Custódia Homogeneidade nas carteiras 15

16 POTENCIAIS MELHORIAS PARA ATRAIR INVESTIMENTOS Melhorias relacionadas a aspectos específicos de operações de securitização de FIDCs Multicedentes e Multissacados Risco de Modelo Histórico recente Cedentes em RJ Comportamento da carteira pode ser mais concentrado do que Recompras se poderia esperar de um conjunto de créditos independentes Análise é muito dependente da disponibilidade de dados confiáveis Transparência quanto às composições das carteiras Riscos Operacionais Revolvência Melhorias na disponibilização/análise de dados Mecanismos de proteção de crédito ágeis e independentes do Consultor/Gestor, baseados em automação de processos Grande dificuldade de segregação de funções Padrões mínimos de monitoramento de Cedentes Inerente potencial conflito de interesses entre Cotistas Sub/Consultores/Gestores x demais Cotistas e Direitos Creditórios por Administrador/ Muitas funções realizadas pelos Consultores/Gestores Custodiante Dinâmica muito veloz dos negócios ~ 100 transações por dia Padrões de governança pelos Carteira se renova a cada ~ 45 dias Consultores/Gestores Prestadores de serviços independentes especializados, mas processando Documentação, volumeexecução muito grande e monitoramento de transações de processos Dificuldade de monitoração de carteiras Acompanhamento Regras de alocação de direitos creditórios em caso de existência de mais de 1 potencial cessionário Providências em caso de deterioração Divulgação de participação dos Consultores/Gestores nas Cotas Subordinadas Gargalos em algumas etapas da prestação de serviços Análise de rating Administração / Custódia Homogeneidade nas carteiras 16

17 Disclaimer Este material foi elaborado pela área de Mercado de Capitais da XPI e seus representantes e não configura um relatório de análise de valores mobiliários. As informações, prazos, taxas e condições aqui contidas são meramente indicativas e informativas, e não constituem ou devem ser interpretadas como uma oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro ou de participação em qualquer estratégia de negócios específica, qualquer que seja a jurisdição. A XPI não declara ou garante, de forma expressa ou implícita, a integridade, confiabilidade ou exatidão de tais informações. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimentos e demais representantes da XPI podem ser divergentes entre si, a XPI pode ter publicado ou poderá vir a publicar outros relatórios que não apresentem uniformidade e/ou cheguem a diferentes conclusões em relação às informações fornecidas neste material. Os instrumentos financeiros discutidos neste material podem não ser adequados para todos os investidores e/ou emissores. Este material não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer investidor e/ou emissor. Nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos futuros. A XPI se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste material ou seu conteúdo. Para maiores informações, consulte o site da Corretora: 17

18 Contatos II Encontro Anual ANFIDC Painel sobre Investidores Coordenador: Paulo Eugenio Schonenberg Presidente ANFIDC Palestrante: Marcelo Ferraz XP Debatedores: Marcelo Urbano Sócio da GPS Diego Coelho sócio e gestor da Valora diego.coelho@valorainvest.com.br Antonio Lara Sócio da Solis Investimentos. antonio.lara@solisinvestimentos.com.br 18