Carta Mensal Março 2018

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1 Carta Mensal Março 2018 Caro Cliente, O GAP Absoluto teve uma rentabilidade no mês de 0,31%, acumulando 3,30% no ano, 7,99% nos últimos 12 meses e 29,92% nos últimos 24 meses. O GAP Multiportfolio, por sua vez, teve uma rentabilidade no mês de 0,17%, acumulando 2,56% no ano, 7,20% nos últimos 12 meses e 28,53% nos últimos 24 meses. GAP Gestora de Recursos ESTRATÉGIAS DE INVESTIMENTO No mês de março, a posição tomada em taxas de juros de países desenvolvidos apresentou resultado negativo. Por outro lado, tivemos contribuições positivas de posições aplicadas na curva de juros local e do livro de ações. No livro de moedas, a contribuição foi marginalmente positiva. O aumento da volatilidade no mercado e, principalmente, na bolsa americana tem gerado correções nos ativos de risco. A intensificação dos riscos protecionistas e de maior regulação no setor de tecnologia nos EUA foram os catalisadores para esse aumento da volatilidade. Esses ruídos de curto prazo não mudam a nossa convicção de que as taxas de juros, principalmente a parte curta da curva americana, ainda estão em patamares incompatíveis com o atual momento do ciclo econômico. Nesse sentido, buscamos ao longo do mês proteções para as nossas alocações em juros globais. No book de moedas, continuamos carregando uma posição vendida no dólar australiano. No mercado local, zeramos a nossa posição aplicada na parte intermediária da curva. O cenário externo mais complexo e as incertezas em relação ao cenário político tornam os prêmios menos atrativos.

2 PERSPECTIVAS O aumento das incertezas em relação à política comercial americana foi o destaque no último mês. Enquanto as negociações do NAFTA parecem evoluir favoravelmente, as tensões com a China se elevaram. O impacto econômico do aumento das tarifas de importação sobre os produtos chineses e a resposta do governo chinês são modestos, mas os riscos de novos desdobramentos precisam ser monitorados. Adicionalmente, as mudanças na equipe de assessores da Casa Branca apontam para uma postura mais agressiva na condução das políticas externas e comerciais. Pelo lado da atividade, a desaceleração no primeiro trimestre é transitória e o cenário de sólida expansão da economia americana permanece. O consumo das famílias, a recuperação dos investimentos e os elevados índices de confiança sustentam a demanda doméstica e formam as bases para o crescimento. Sendo assim, o nosso cenário base contempla uma expansão ao redor de 2,5% para o PIB desse ano. A inflação, por sua vez, segue convergindo para a meta e a dissipação dos efeitos transitórios negativos observados em 2017 levarão à convergência mais rápida a partir de março. O crescimento acima do potencial; o hiato do produto fechado; a taxa de desemprego abaixo da NAIRU; a depreciação do câmbio e os impactos da política fiscal adicionam riscos inflacionários. A normalização gradual das condições monetárias segue como cenário base, mas os riscos são assimétricos na direção de um aperto maior que o precificado atualmente pelo mercado. Na zona do euro, os indicadores de atividade arrefeceram nos últimos meses. Mesmo assim, seguem apontando para um crescimento acima do potencial e ao redor de 2,5%. Os índices de confiança em patamares elevados, sobretudo na indústria, os ganhos no mercado de trabalho e a política monetária extremamente acomodatícia devem suportar a demanda agregada nos próximos meses. Pelo lado da inflação, o baixo patamar das medidas de núcleo, o slack elevado no mercado de trabalho e a apreciação do câmbio ao longo de 2017 indicam que a convergência para a meta será lenta. Neste contexto, não esperamos alterações relevantes na condução da política monetária no curto prazo. Na China, a nova equipe econômica e as diretrizes divulgadas após o Congresso Nacional do Povo mostram determinação em acelerar as reformas econômicas e financeiras. A intensificação dessa agenda pautada na qualidade do crescimento e na liberalização e desalavancagem do sistema financeiro condiz com o nosso cenário de desaceleração gradual da atividade, com crescimento do PIB ao redor de 6,5% neste ano. No médio/ longo prazo, o modelo econômico chinês ainda baseado na contínua expansão do crédito, dos gastos do governo e dos investimentos em setores que apresentam elevada capacida-

3 de ociosa não é sustentável. Uma transição para um crescimento menor, mais balanceado e menos dependente do investimento e do crédito parece inevitável. No Brasil, os dados de atividade se mostraram mais fracos na margem, o que deve levar a uma rodada de revisões baixistas para o crescimento do PIB. Apesar dos fundamentos para uma retomada cíclica continuarem presentes, a velocidade de recuperação de alguns setores e, principalmente, do mercado de trabalho, continua em ritmo bastante lento. Dessa forma, mantemos o nosso cenário base de uma retomada gradual da atividade, com um pequeno viés de baixa para a nossa projeção de 2,5% para o PIB de O comportamento da inflação, por sua vez, segue extremamente benigno, com as medidas de núcleo e de inflação subjacente em patamares próximos à banda inferior da meta. Após uma rodada de fortes revisões baixistas no último mês, o Copom cortou novamente a Selic e surpreendeu o mercado ao sinalizar uma flexibilização monetária adicional para a reunião de maio. Para a reunião de junho, se o cenário base evoluir de acordo com o esperado, e considerando as incertezas em torno das defasagens da política monetária, o Comitê considera adequado uma pausa no ciclo de flexibilização. Como achamos pouco provável uma nova rodada de surpresas significativas na inflação, acreditamos que o Copom encerrará o ciclo e manterá a Selic em 6,25% por um período prolongado. No campo político, o foco segue concentrado nas articulações pré-eleitorais, o que ofusca por completo a agenda legislativa e torna cada vez mais difícil a votação de medidas econômicas. Embalados pela janela de troca partidária, filiação e desincompatibilização de cargo, os partidos lançam inúmeros pré-candidatos enquanto costuram a complexa teia de alianças regionais. A despeito da multiplicidade de candidaturas, acreditamos que a escassez de financiamento e as estratégias regionais levarão a um afunilamento nos próximos meses. No campo da esquerda, a situação jurídica do ex-presidente Lula continua complicada, o que pode levar a um aumento da polarização em caso de desfechos mais extremos. A batalha jurídica no Supremo Tribunal Federal em torno da prisão do petista e da questão da prisão em 2ª instância também contribui para um sentimento de radicalização e instabilidade social, o que reduz ainda mais a previsibilidade das eleições. No campo da centro-direita, os candidatos reformistas continuam com um desempenho fraco nas pesquisas, situação que deve perdurar até que os efeitos da máquina e da propaganda eleitoral sejam sentidos na população. De um modo geral, portanto, o cenário eleitoral continua sendo uma fonte de incerteza e volatilidade para os próximos meses. No mercado de ações, não houve grandes mudanças. Observamos mais um mês de estabilidade, apesar da dispersão típica advinda de uma temporada de resultados bastante heterogênea. Apesar de todo cuidado, tanto na coleta quanto no manuseio das informações apresentadas, a empresa não se responsabiliza pela publicação acidental de informações incorretas, nem tampouco por operações ou decisões de investimentos tomadas com base neste relatório. Todas as opiniões e estimativas são elaboradas dentro do contexto e conjuntura no momento em que a publicação é editada. Nenhuma informação ou opinião deve ser interpretada ou tem intenção de ser uma oferta de compra ou de venda dos ativos mencionados. A lâmina de informações essenciais encontra-se disponível no site do Administrador.

4 Carta Mensal Março 2018 RENTABILIDADE 1 Patr R$ mil Mar. Fev. Jan. Dez. Nov. Out. Acum. Acum. Acum. Acum. Acum Volatilidade nos meses 24 meses 36 meses Início últimos 12 meses GAP Absoluto FIC FIM GAP Multiportfolio GAP Hedge GAP Yield GAP Alocação FIC FIM GAP Alocação Ações FIC FIA dif. em p.p. do Ibovespa Fechamento GAP Ações FIA dif. em p.p. GAP Equity Value Inst FIA dif. em p.p. do Ibovespa Fechamento GAP Long Short GAP Long Short 2X GAP Multimercado Previdência Fundo de Invest. Multimercado Previdência ,31% 1,04% 1,92% 0,64% 0,62% 0,76% 3,30% 7,99% 29,92% 39,68% 371,30% 7,78% 58.44% % % % % % % 94.15% % 98.33% % ,17% 0,85% 1,52% 0,57% 0,80% 0,72% 2,56% 7,20% 28,53% 39,41% 958,18% 6,78% 32.45% % % % % % % 84.82% % 97.68% % ,24% 0,74% 1,16% 0,54% 0,67% 0,65% 2,15% 6,69% 24,66% 37,53% 2932,52% 4,50% 45.07% % % % % % % 78.80% % 93.00% % ,49% 0,43% 0,54% 0,51% 0,54% 0,62% 1,46% 8,06% 22,61% 39,14% 116,56% % 91.96% 92.09% 94.77% 94.96% 96.45% 91.82% 94.93% 96.51% 97.00% 97.64% ,65% 0,57% 1,78% 0,76% 0,22% 0,27% 3,03% 10,56% 26,87% 42,19% 391,26% 2,90% % % % % 37.92% 41.46% % % % % % ,10% 0,56% 8,35% 4,69% -2,95% -0,57% 8,85% 25,48% 53,08% 66,60% 462,73% 14,09% p.p p.p p.p p.p p.p p.p p.p p.p ,52% 1,59% 12,03% 5,34% -4,02% 0,26% 15,54% 32,71% 64,80% 65,13% 120,81% 17,93% 1.51 p.p p.p p.p p.p p.p p.p p.p p.p p.p p.p ,71% -0,56% 7,14% 3,54% -2,18% -0,57% 7,29% 23,31% 48,16% 61,87% 107,16% 12,90% 0.69 p.p p.p p.p p.p p.p p.p p.p p.p ,81% 0,90% 0,98% 0,54% 0,09% 0,81% 2,71% 9,23% 27,95% 42,96% 437,71% 1,18% % % % 99.78% 16.39% % % % % % % ,22% 1,27% 1,33% 0,60% -0,22% 1,04% 3,87% 11,25% 34,97% - 50,39% 2,20% % % % % % % % % % ,93% 0,52% 1,05% 0,68% -0,06% 0,31% 2,52% 7,77% 24,50% 41,44% 287,76% 4,22% % % % % % % 91.57% % % 86.04% Indicadores: GAP Absoluto, GAP Multiportifólio, GAP Hedge, GAP Yield, GAP Alocação FIC FIM, GAP Long Short, GAP Long Short 2X: CDI; GAP Alocação Ações FIC FIA e GAP Ações: Ibovespa Fechamento. GAP Multimercado Previdência e GAP Equity Value Institucional: O índice divulgado é mera referência econômica, e não meta ou parâmetro de performance do Fundo. INDICADORES Mar. Fev. Jan. Dez. Nov. Out. Acum. Acum. Acum. Acum meses 24 meses 36 meses CDI Dólar Comercial IGP-M Poupança Ibovespa Fechamento 0,53% 0,46% 0,58% 0,54% 0,57% 0,64% 1,59% 8,49% 23,42% 40,35% 2,43% 2,61% -4,40% 1,42% -0,47% 3,44% 0,48% 6,43% -9,40% 3,03% 0,64% 0,07% 0,76% 0,89% 0,52% 0,20% 1,47% 0,20% 5,11% 17,31% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 0,50% 1,51% 6,50% 15,31% 24,88% 0,01% 0,52% 11,14% 6,16% -3,15% 0,02% 11,73% 30,27% 66,88% 70,41%

5 Tabela mensal de rentabilidade 1 Março 2018 ANO JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ACUM GAP Absoluto FIC FIM nos últimos 12 meses: R$ ,08% 4,54% 0,37% 3,46% -1,78% 1,97% 3,07% 3,34% 0,54% 2,52% 1,84% 2,31% 34,41% ,00% 0,80% 2,34% 1,78% 2,88% 1,97% 1,87% -3,84% 2,40% 1,91% -0,14% 0,42% 15,18% ,33% 1,41% -1,03% 2,44% 1,47% 1,13% -0,19% -1,65% -1,86% 0,28% 1,42% 2,49% 6,30% ,27% 1,36% 2,06% 0,37% 4,20% 1,63% 1,28% 0,03% 3,51% 1,49% 0,74% 1,08% 24,24% ,74% 1,01% 0,15% 0,51% -1,05% 0,73% 0,57% 1,36% 1,09% 1,72% 0,27% 1,63% 7,45% ,41% 1,12% 1,65% 0,96% 1,09% 0,98% 0,67% 2,65% 0,55% 1,21% 1,06% -1,17% 11,72% ,59% 1,48% 0,57% 1,91% 1,65% 1,46% 1,29% 1,38% 1,68% 2,12% 0,83% 2,21% 19,75% ,19% 0,94% -0,95% 2,21% -0,76% -0,19% 0,16% 0,48% 0,47% 1,29% 0,90% 0,92% 7,85% ,76% 0,74% -1,32% -0,15% 1,74% 1,29% 0,92% 1,51% -3,30% 0,23% 2,64% -0,45% 4,55% ,35% 0,60% 1,25% -2,07% 2,26% -0,69% 1,56% -0,59% 0,40% 0,66% 0,80% 0,76% 5,34% ,27% 0,45% 0,68% 2,78% 2,26% 2,22% 1,01% 1,09% 1,82% 0,34% -1,59% 1,78% 16,11% ,83% 2,26% 1,70% 1,12% -2,47% 0,85% 0,00% 1,35% 2,32% 0,76% 0,62% 0,64% 12,54% ,92% 1,04% 0,31% 3,30% GAP Multiportfolio nos últimos 12 meses: R$ ,40% 3,43% 1,86% 2,13% 1,91% 1,98% 1,91% 3,64% 1,82% 2,62% 2,32% 2,75% 32,87% ,89% 2,14% 3,25% 4,15% 1,76% 3,20% 2,66% 2,53% 2,66% 1,84% 2,28% 1,50% 34,27% ,80% 0,43% 1,97% 0,55% 0,74% 1,37% 1,19% 0,28% 1,88% 0,62% 1,91% 2,01% 16,90% ,15% 3,27% -0,79% 1,41% 2,40% 1,63% 0,35% 2,70% 2,67% 1,09% 2,30% 2,70% 20,11% ,77% 3,60% -0,01% 2,60% 0,24% 0,93% 2,55% 2,71% 0,72% 2,02% 1,71% 1,67% 24,87% ,98% 0,86% 2,21% 1,26% 2,61% 1,92% 1,59% -1,68% 1,98% 2,10% -0,28% 0,51% 16,04% ,47% 1,61% -1,21% 2,13% 1,41% 0,82% 0,23% -0,88% -0,82% 0,63% 1,05% 2,45% 8,12% ,76% 1,14% 1,71% 0,29% 2,71% 1,02% 1,05% 0,28% 2,26% 1,17% 0,58% 0,67% 17,91% ,12% 0,44% 0,30% 0,54% -0,34% 0,71% 0,55% 1,10% 0,91% 1,04% 0,46% 1,45% 7,51% ,55% 0,94% 1,29% 0,96% 0,76% 1,03% 0,82% 2,19% 0,61% 0,98% 1,07% -0,88% 10,82% ,05% 1,11% 0,36% 1,64% 1,84% 1,16% 0,99% 1,22% 1,29% 1,51% 1,14% 1,83% 16,22% ,88% 0,38% -0,31% 1,62% -0,12% 1,04% 0,04% 0,57% -0,29% 0,85% 0,66% 1,15% 7,71% ,63% 0,89% -0,68% 0,34% 1,52% 0,96% 0,96% 0,76% -1,56% 0,23% 2,01% -0,73% 5,39% ,79% 0,67% 0,94% -1,68% 2,18% -0,90% 1,39% -0,52% 0,80% 0,71% 0,79% 0,82% 6,10% ,95% 0,74% 1,03% 2,99% 1,43% 2,23% 0,97% 1,17% 1,96% 0,44% -1,23% 1,64% 16,36% ,71% 2,18% 1,74% 1,07% -2,42% 0,73% 0,01% 1,23% 2,42% 0,72% 0,80% 0,57% 12,29% ,52% 0,85% 0,17% 2,56% GAP Hedge nos últimos 12 meses: R$ GAP Yield nos últimos 12 meses: R$ GAP Alocação FIC FIM nos últimos 12 meses: R$ ,43% 2,64% 2,09% 2,29% 3,14% 3,15% -0,03% 1,47% 2,95% 5,51% 1,33% 5,80% 39,34% ,03% 2,89% 2,69% 0,43% 0,69% 1,58% 2,24% -0,68% 1,53% 2,91% 3,41% 0,25% 24,21% ,94% 0,56% 4,12% 2,69% 2,62% 1,87% 1,90% 1,72% 1,52% 1,53% 1,79% 2,19% 61,07% ,19% 1,18% 1,66% 0,45% 1,46% 2,10% 1,60% 1,36% 1,09% 1,03% 1,12% 1,56% 16,97% ,68% 0,74% 0,55% 0,86% 1,46% 0,47% 0,52% 1,32% 1,82% 1,86% 1,07% 2,23% 15,56% ,61% 2,00% 1,58% 1,78% 1,52% 1,54% 1,55% 2,28% 1,40% 1,93% 1,81% 2,11% 23,30% ,84% 1,89% 2,34% 2,75% 1,64% 2,43% 2,32% 1,99% 1,97% 1,61% 1,67% 1,33% 26,54% ,77% 0,70% 1,48% 0,78% 0,88% 1,20% 1,19% 0,69% 1,48% 0,83% 1,48% 1,71% 15,14% ,16% 2,46% 0,11% 1,32% 1,98% 1,61% 0,81% 2,14% 2,11% 1,13% 1,85% 2,23% 19,04% ,07% 2,89% 0,34% 2,02% 0,70% 0,88% 2,02% 2,10% 0,79% 1,63% 1,39% 1,37% 20,94% ,58% 0,84% 1,75% 1,05% 1,89% 1,45% 1,29% -0,63% 1,48% 1,61% 0,07% 0,58% 13,74% ,60% 1,24% -0,46% 1,58% 1,15% 0,78% 0,49% -0,23% -0,17% 0,79% 0,95% 1,90% 8,95% ,54% 0,98% 1,33% 0,45% 1,75% 0,87% 0,90% 0,36% 1,70% 0,95% 0,56% 0,62% 13,78% ,28% 0,41% 0,40% 0,51% 0,01% 0,69% 0,59% 0,95% 0,82% 0,89% 0,55% 1,19% 7,53% ,60% 0,84% 1,07% 0,84% 0,86% 1,00% 0,86% 1,77% 0,73% 0,94% 0,97% -0,16% 10,81% ,95% 0,93% 0,53% 1,23% 1,37% 0,98% 0,88% 1,14% 1,14% 1,29% 0,95% 1,38% 13,55% ,36% 0,41% 0,06% 1,15% 0,14% 0,87% 0,29% 0,58% 0,12% 0,81% 0,64% 1,00% 7,67% ,71% 0,85% -0,08% 0,54% 1,24% 0,87% 0,94% 0,80% -0,59% 0,49% 1,52% -0,10% 7,41% ,82% 0,72% 1,01% -0,78% 1,83% -0,07% 1,33% 0,11% 0,92% 0,84% 0,86% 0,94% 8,84% ,53% 0,85% 1,00% 2,17% 1,32% 1,44% 1,04% 1,16% 1,66% 0,65% -0,43% 1,42% 14,68% ,99% 1,67% 1,50% 0,92% -1,31% 0,70% 5,64% 0,89% 1,63% 0,65% 0,67% 0,54% 10,35% ,16% 0,74% 0,24% 2,15% ,88% 0,81% 0,77% 0,80% 0,98% 0,88% ,84% 0,84% 0,91% 0,82% 0,97% 0,94% 0,96% 1,14% 0,94% 0,86% 0,84% 0,90% 11,48% ,88% 0,75% 0,86% 0,72% 0,72% 0,61% 0,61% 0,71% 0,51% 0,60% 0,53% 0,52% 8,27% ,55% 0,47% 0,60% 0,58% 0,59% 0,64% 0,74% 0,74% 0,68% 0,78% 0,72% 0,81% 8,08% ,85% 0,81% 0,75% 0,82% 0,82% 0,79% 0,91% 0,82% 0,88% 0,94% 0,82% 0,95% 10,65% ,94% 0,82% 1,07% 0,96% 0,96% 1,06% 1,15% 1,09% 1,09% 1,08% 1,03% 1,14% 13,12% ,04% 0,97% 1,13% 1,03% 1,08% 1,14% 1,09% 1,19% 1,09% 1,02% 1,02% 1,09% 13,69% ,06% 0,85% 1,02% 0,78% 0,89% 0,78% 0,76% 0,76% 0,61% 0,62% 0,54% 0,51% 9,56% ,54% 0,43% 0,49% 1,46% ,61% 0,30% 2,17% 2,75% 8,05% ,36% 4,09% 0,11% 0,26% 1,90% 1,30% 1,28% 2,37% 3,65% 0,92% 2,47% 2,54% 22,46% ,18% 2,41% 0,46% 2,55% -1,00% 1,70% 1,87% 1,95% 0,95% 2,06% 2,01% 2,05% 24,44% ,34% 0,64% 1,72% 1,73% 2,19% 1,74% 1,82% -1,68% 1,37% 1,42% -0,58% 1,08% 13,49% ,36% 1,53% -1,76% 1,21% 2,25% 0,23% -0,03% -0,52% -1,86% -2,82% 2,62% 2,44% 2,79% ,48% 0,87% 0,94% 1,06% 1,30% 0,86% 0,64% 0,41% 1,27% 0,58% 0,70% 0,61% 11,24% ,36% 0,69% 0,59% 0,44% 0,82% 0,68% 0,62% 1,15% 0,79% 0,97% 0,58% 1,17% 9,23% ,16% 1,07% 0,94% 0,62% 0,78% 0,63% 0,51% 2,99% 1,09% 1,11% 1,00% 0,34% 11,81% ,60% 1,38% 0,94% 0,73% 1,46% 0,68% 0,77% 0,34% 0,49% 0,98% 0,24% 1,35% 11,50% ,77% 0,41% 0,16% 0,58% 0,41% 0,33% 0,39% 0,43% -0,71% 0,24% 1,43% 1,29% 5,87% ,00% 0,62% -0,13% 0,31% 1,15% 0,90% 0,83% 0,93% -0,22% 0,29% 1,48% 0,59% 6,93% ,54% 1,30% 2,19% -0,27% 1,46% 0,56% 2,30% 0,91% 1,17% 0,49% 1,30% 1,00% 14,84% ,60% 0,73% -0,31% 1,69% 0,93% 1,21% 1,11% 1,17% 1,14% 1,82% -0,13% 1,48% 13,14% ,29% 1,39% 1,11% 0,57% -0,06% 1,19% 1,73% 0,95% 1,48% 0,27% 0,22% 0,76% 11,43% ,78% 0,57% 0,65% 3,03% GAP Alocação Ações FIC FIA nos últimos 12 meses: R$ ,94% 2,62% -3,29% 6,54% -5,08% -1,56% 2,82% 1,91% -0,77% 6,40% 7,67% 8,58% 60,77% ,06% -0,44% 3,69% 7,00% 7,35% 5,18% 3,85% -1,74% 8,12% 6,19% -3,45% -0,62% 43,09% ,75% 7,18% -6,09% 4,59% 9,52% -7,69% -6,96% -5,74% -11,53% -21,96% 7,24% 1,53% -35,27% ,03% -0,65% 4,24% 13,99% 8,85% -2,17% 7,26% 3,87% 7,71% 0,94% 7,38% 4,01% 73,52% ,44% 0,74% 3,22% -3,14% -4,13% -0,76% 9,93% -0,15% 6,35% 3,58% -0,89% 1,66% 12,72% ,89% 0,02% 2,71% -0,72% -0,42% -1,56% -4,03% -4,77% -3,97% 7,14% -0,85% 1,60% -8,01% ,17% 4,17% 0,51% -0,44% -6,85% 1,45% 2,92% -0,93% 3,71% 0,59% 1,26% 3,81% 16,95% ,51% -0,50% -0,84% -0,10% -0,74% -6,31% 1,52% 1,96% 3,67% 4,53% -0,05% -1,70% 0,40% ,87% -0,09% 3,63% 1,15% 0,38% 2,82% 1,41% 5,60% -7,18% 1,26% 3,08% -3,82% 1,54% ,48% 7,64% 3,10% 4,19% -1,50% 0,61% -0,13% -4,69% -1,83% 2,88% -0,98% -1,72% 2,41% ,49% 3,90% 8,60% 4,29% -2,10% 4,28% 7,83% -0,32% -0,35% 6,38% -5,75% -0,59% 25,06% ,80% 2,93% -0,37% 1,34% -2,55% 1,43% 4,16% 5,27% 4,02% -0,57% -2,95% 4,69% 25,21% ,35% 0,56% -0,10% 8,85%

6 Tabela mensal de rentabilidade 1 (continuação) Março 2018 ANO JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ACUM GAP Ações FIA nos últimos 12 meses: R$ GAP Equity Value Inst FIA nos últimos 12 meses: R$ GAP Long Short nos últimos 12 meses: R$ GAP Long Short 2X nos últimos 12 meses: R$ GAP Multimercado Previdência Fundo de Invest. Multimercado Previdência nos últimos 12 meses: R$ ,83% 13,57% 0,17% 7,45% 4,72% -2,44% 2,61% 29,21% ,65% 1,33% 3,05% -1,09% -0,48% -1,87% -3,66% -4,35% -5,39% 8,53% -1,91% 0,34% -8,56% ,35% 4,35% -0,58% -2,04% -8,04% 0,40% 1,66% 1,08% 3,94% -0,81% 0,46% 4,66% 13,25% ,88% -0,64% -1,68% 2,01% -1,54% -9,18% 1,70% 4,11% 5,32% 6,96% -1,15% -2,69% 1,33% ,13% -1,23% 4,90% 2,24% 0,16% 4,08% 3,92% 8,24% -12,04% 1,13% 2,88% -6,34% -1,13% ,74% 8,64% 0,17% 7,10% -5,91% 1,28% -3,16% -7,53% -3,94% 1,08% -0,98% -3,52% -13,97% ,79% 3,83% 14,14% 6,40% -5,31% 5,59% 10,00% -0,05% -0,64% 9,14% -6,78% -2,01% 32,10% ,52% 3,00% -2,07% 0,36% -2,94% 1,11% 4,60% 6,94% 3,57% 0,26% -4,02% 5,34% 25,44% ,03% 1,59% 1,52% 15,54% ,99% 5,59% 5,69% 0,73% -1,54% 15,10% ,77% -0,04% 4,61% 1,48% 2,04% 4,26% 0,84% 5,32% -7,23% 2,49% 4,60% -3,26% 9,85% ,56% 5,23% 3,04% 3,75% -1,75% 2,11% -0,42% -3,79% -2,96% 1,96% 0,52% -1,15% 0,39% ,07% 1,90% 7,58% 3,59% -0,95% 4,51% 6,01% -1,30% -0,93% 5,81% -6,14% 0,75% 21,84% ,85% 1,96% 0,43% 1,07% -1,01% 2,02% 4,91% 4,88% 1,77% -0,57% -2,18% 3,54% 24,75% ,14% -0,56% 0,71% 7,29% ,67% 2,10% 1,76% 2,44% 2,78% 1,31% 1,72% 2,57% 19,08% ,62% 0,68% 1,83% 2,59% 2,31% 0,96% 2,26% 2,35% 0,82% 1,65% 1,28% 1,85% 23,36% ,77% 1,60% 1,43% 1,38% 1,69% 1,60% 1,43% -0,30% 0,63% 1,18% -0,81% 0,85% 13,14% ,41% 1,24% 0,40% 1,17% 1,71% 0,46% 0,09% -0,27% -0,42% -0,04% 1,36% 0,56% 5,98% ,87% 1,12% 0,12% 1,84% 1,23% 0,43% 1,57% 0,45% 1,56% 1,46% 0,38% 1,99% 13,81% ,63% 0,26% -0,30% 2,19% 0,36% 0,89% 2,07% 2,35% 1,91% 1,53% 1,04% 1,89% 16,99% ,78% 0,98% 1,15% 1,28% 1,41% 1,50% 1,43% 0,83% 1,03% 0,60% 0,62% 0,58% 12,89% ,46% 0,83% 1,25% 0,89% 1,32% 0,48% -0,28% 0,35% 0,20% 2,01% 0,80% 0,65% 9,32% ,01% 1,01% 0,19% 1,27% 1,01% 0,62% 0,36% 1,20% 0,91% 1,28% 0,86% 0,78% 11,00% ,86% 0,85% 0,61% 1,07% 1,46% 1,16% 1,33% 0,76% 0,85% 0,76% 1,83% 1,67% 14,02% ,57% 0,48% 1,77% -0,91% 1,13% 1,58% 1,43% 1,47% 0,62% 0,96% 1,32% 1,00% 12,01% ,21% 0,20% 1,55% 1,10% 3,24% 1,31% 0,74% 1,21% 0,35% 1,16% 0,14% 2,18% 15,33% ,45% 0,53% 2,01% 0,80% 0,83% 1,19% 0,67% 0,76% 0,49% 0,81% 0,09% 0,54% 10,64% ,98% 0,90% 0,81% 2,71% ,33% 1,61% 1,78% 0,48% 1,02% 1,60% 1,05% 9,20% ,40% -0,34% 1,86% 1,27% 4,92% 1,56% 0,61% 1,38% -0,25% 1,40% -0,66% 3,24% 17,51% ,03% 0,39% 2,73% 0,84% 0,88% 1,67% 0,72% 0,89% 0,59% 1,04% -0,22% 0,60% 12,83% ,33% 1,27% 1,22% 3,87% ,47% 2,08% 0,93% 0,90% 1,99% 1,69% 1,26% 1,95% 2,37% 1,19% 1,72% 1,80% 21,15% ,10% 1,60% 1,20% 0,88% 1,64% 0,82% 1,53% 1,76% 0,59% 1,29% 1,45% 2,08% 18,30% ,27% 0,81% 1,31% 1,91% 1,69% 1,11% 0,57% -0,35% 1,68% 1,08% 0,07% 0,78% 12,57% ,69% 2,28% -0,66% 1,24% 2,45% 0,09% -0,21% -0,48% -1,22% -2,49% 1,01% 0,86% 2,07% ,07% 0,81% 1,31% 1,77% 1,71% 0,26% 1,47% 0,75% 1,36% 0,79% 1,13% 0,65% 13,88% ,22% 0,49% 1,05% 0,33% 0,02% 0,43% 2,07% 0,82% 1,14% 1,02% 0,12% 0,99% 9,03% ,03% 0,92% 0,72% 0,64% 0,77% 0,49% 0,09% 1,03% 0,01% 1,91% 0,56% 0,54% 7,90% ,74% 1,16% 0,59% 0,59% -0,23% 0,69% 0,84% 0,60% 0,78% 0,67% 0,27% 1,09% 9,15% ,03% 0,06% -0,07% 0,92% -0,55% -2,69% 1,31% -1,07% 0,08% 1,84% -3,00% 0,64% -2,58% ,14% 3,07% 0,33% 2,48% 5,55% -0,51% 0,94% 5,68% -3,57% 1,91% 2,52% -1,19% 15,66% ,32% 0,37% -0,08% 2,35% 1,34% 0,63% 0,16% -0,30% -0,04% 1,38% 0,98% 0,83% 9,29% ,25% 0,66% 2,57% 2,06% 1,11% 1,61% 1,71% 0,73% 0,99% 0,80% -0,65% 2,04% 15,90% ,67% 2,19% 0,69% 0,14% -0,40% 0,55% 2,11% 1,05% 0,52% 0,31% -0,06% 0,68% 9,83% ,05% 0,52% 0,93% 2,52% (1) Fundo GAP Multiportfolio FI Multimercado tem como público alvo os investidores pessoas físicas ou jurídicas em geral. A taxa de administração é de 2 % a.a. (taxa máxima 2,20% a.a.) e a taxa de performance é de 25% do que exceder a variação do CDI. Data de ínicio da gestão em 03/dez/2001 / Data de ínicio das atividades em 19/mai/2000. Classificação Anbima: Multimercado Livre. Fundo GAP Hedge FI Multimercado tem como público alvo os investidores pessoas físicas ou jurídicas em geral. A taxa de administração é de 1,25% a.a. (taxa máxima 2,20% a.a.) e a taxa de performance é de 25% do que exceder a variação do CDI. Data de ínicio da gestão em 26/dez/1996. Classificação Anbima: Multimercado Livre. Fundo GAP Yield FI RF tem como público alvo os investidores pessoas físicas ou jurídicas em geral. A taxa de administração é de 0,50 % a.a. (taxa máxima 1,10% a.a.). Data de início das atividades 02/mai/2008. Classificação Anbima: Renda Fixa Duração Livre Crédito Livre. Fundo GAP Absoluto FIC FI Multimercado tem como público alvo os investidores pessoas físicas ou jurídicas em geral, de acordo com a legislação vigente. A taxa de administração é de 1,95 % a.a. (taxa máxima 2,20% a.a.) e a taxa de performance é de 25% do que exceder a variação do CDI. Será cobrada a taxa de saída equivalente a 5% sobre os valores resgatados que não forem programados com antecedência mínima de 30 dias corridos. A taxa de saída será descontada no dia do pagamento do resgate, ficando o valor, relativo a esta, integrado ao Patrimônio líquido do FUNDO. Data de ínicio da gestão em 30/dez/2005 / Data de ínicio das atividades em 16/mai/1997. Classificação Anbima: Multimercado Livre. Fundo GAP Alocação FIC FIM tem como público alvo, exclusivamente, investidores qualificados, de acordo com a legislação vigente. A taxa de administração é de 0,50% a.a. e a taxa de performance é de 10% do que excerder a variação de 110% do CDI. O fundo GAP Alocação FIC FIM possui liquidez diária, porém no evento de um resgate, o cálculo de cotas será feito no 60º dia da solicitação, com pagamento do resgate no 61º dia da data de solicitação do resgate.data de ínicio da gestão em 31/ago/2004. Classificação Anbima: Multimercado Dinâmico. O fundo GAP Alocação Ações FIC FIA tem como público alvo os investidores pessoas físicas ou jurídicas em geral. A taxa de administração é de 0,50 % a.a. (taxa máxima 4,50% a.a.) e não há taxa de performance. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. O fundo GAP Alocação Ações FIC FIA possui liquidez diária, porém no evento de um resgate, o cálculo de cotas será feito no 27º dia da solicitação, com pagamento do resgate no 30º dia da data de solicitação do resgate. Data de ínicio das atividades em 26/dez/2005. Classificação Anbima: Ações Livre. Fundo GAP Equity Value Institucional FIA tem como público alvo os investidores pessoas físicas ou jurídicas em geral. A taxa de administração é de 3% a.a. (taxa máxima 3,50% a.a.). Data de ínicio da gestão em 24/jul/2013. Classificação Anbima: Ações Livre. Fundo GAP Long Short FI Multimercado tem como público alvo os investidores pessoas físicas ou jurídicas em geral. A taxa de administração é de 2% a.a. (taxa maxima 2,20% a.a.) e a taxa de performance é de 25% do que exceder a variação do CDI. Será cobrada a taxa de saída equivalente a 5% sobre os valores resgatados que não forem programados com antecedência mínima de 15 dias corridos. A taxa de saída será descontada no dia do pagamento do resgate, ficando o valor, relativo a esta, integrado ao Patrimônio líquido do FUNDO. Data de ínicio da gestão em 26/abr/2005. Fundo fechado para novas aplicações desde 31/05/2011. Classificação Anbima: Multimercado Livre. Fundo GAP Long Short 2X FI Multimercado tem como público alvo os investidores pessoas físicas ou jurídicas em geral. A taxa de administração é de 2% a.a. (taxa maxima 2,20% aa) e a taxa de performance é de 25% do que exceder a variação do CDI. Será cobrada a taxa de saída equivalente a 10% sobre os valores resgatados que não forem programados com antecedência mínima de 90 dias corridos. A taxa de saída será descontada no dia do pagamento do resgate, ficando o valor, relativo a esta, integrado ao Patrimônio líquido do FUNDO. Data de ínicio da gestão em 08/jun/2015. Fundo fechado para novas aplicações desde 30/06/2015. Classificação Anbima: Multimercado Long and Short Neutro. GAP Ações FIA tem como público-alvo investidores em geral. A taxa de administração é de 3,50% a.a. (taxa máxima 3,70% a.a.). Data de ínicio das atividades em 23/jul/2007. Classificação Anbima: Ações Índice Ativo. Fundo GAP Multimercado de Previdência é destinado, exclusivamente, a receber recursos referentes às reservas técnicas de planos estruturados na modalidade de contribuição variável, cuja remuneração esteja calcada na rentabilidade de carteiras de investimentos (PGBL-C e VGBL-C) da ICATU HARTFORD SEGUROS S/A. A taxa de administração é de 1,30% a.a. Data de ínicio da gestão em 27/dez/2004 / Data de ínicio das atividades em 30/set/2004. Classificação Anbima: Multimercado Livre. Os fundos acima utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimentos. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Os fundos multimercados e fundos de ações com renda variável podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. As rentabilidades dos fundos são calculadas do último dia útil do mês anterior ao último do mês. Av. Ataulfo de Paiva, º andar Leblon Rio de Janeiro CEP Tel Fax Administrador e Distribuidor: BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. Auditoria: KPMG Auditores Independentes Custodiante: Banco BNY Mellon S.A. Material de divulgação. A Carta Mensal é uma publicação com o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pela GAP Gestora de Recursos e não deve ser considerada como oferta de venda dos fundos de investimento geridos pela empresa. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Para avaliação da performance de fundos de investimento, é recomendável uma análise de 12 meses, no mínimo. Fundos de investimento podem utilizar estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Leia o Formulário de Informações Complementares, a Lâmina de informações essenciais e o Regulamento do Fundo antes de investir (disponíveis em A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos e taxa de saída. Apesar de todo cuidado, tanto na coleta quanto no manuseio das informações apresentadas, as empresas não se responsabilizam por operações ou decisões de investimentos tomadas com base neste relatório. Todas as opiniões e estimativas são elaboradas dentro do contexto e conjuntura no momento em que a publicação é editada. Nenhuma informação ou opinião deve ser interpretada ou tem intenção de ser uma oferta de compra ou de venda dos ativos mencionados. SUPERVISÃO E FISCALIZAÇÃO: a. Comissão de Valores Mobiliários CVM; b. Serviço de Atendimento ao Cidadão em Administrador / BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. (CNPJ: / ) Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar, Rio de Janeiro, RJ, CEP Telefone: (21) Fax (21) www. bnymellon.com.br/sf SAC: sac@bnymellon.com.br ou (21) , (11) , Ouvidoria: ouvidoria@bnymellon.com.br ou