Carta Mensal Setembro 2017

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1 Carta Mensal Setembro 2017 Caro Cliente, O GAP Absoluto teve uma rentabilidade no mês de 2,32%, acumulando 10,30% no ano e 11,01% nos últimos 12 meses. O GAP Multiportfolio, por sua vez, teve uma rentabilidade no mês de 2,42%, acumulando 9,98% no ano e 11,07% nos últimos 12 meses. GAP Gestora de Recursos ESTRATÉGIAS DE INVESTIMENTO A rentabilidade positiva dos fundos no mês de Setembro é explicada principalmente por ganhos no mercado de juros local e internacional. No front doméstico, observamos uma continuidade do cenário de inflação baixa e uma retomada cíclica da atividade que não atrapalha o processo de afrouxamento monetário. Estamos mantendo posições aplicadas na parte curta da curva pois acreditamos que a Selic terminal será abaixo da precificada atualmente pelo mercado. No mercado internacional, estamos mantendo posições tomadas em juros nos Estados Unidos e no Leste Europeu. Os dados recentes de atividade econômica e inflação nessas regiões dão suporte à nossa visão de que há poucas altas implícitas nas curvas de juros. Nos EUA, essa percepção foi reforçada após a última reunião do FED, onde o Comitê adotou uma postura mais hawkish do que a esperada pelo mercado. A turbulenta reforma fiscal americana também voltou a ganhar espaço na agenda política, o que vemos como um risco positivo para as posições. O resultado gerado em renda variável foi neutro. Destaque positivo para um par no setor imobiliário e destaque negativo para um par no setor de varejo. PERSPECTIVAS Nos EUA, as discussões no campo político foram o destaque em setembro. O governo mostrou coordenação e conseguiu evitar, pelo menos por hora, o shutdown e o debt ceiling. Além disso, os republicanos mostraram alinhamento e publicaram a reforma fiscal. Mesmo que ainda incipiente e sujeita a muitas negociações pela frente, a divulgação do plano fiscal é um passo

2 importante para os avanços da agenda econômica do governo. Já na política externa, os riscos geopolíticos permanecem, apesar de terem sido minimizados. Pelo lado da atividade, os indicadores econômicos recentes reforçam que a expansão moderada da economia americana permanece em curso. Os impactos das tempestades climáticas trarão volatilidade aos dados econômicos, mas não alteram o nosso cenário base de crescimento ao redor de 2% em A inflação, por sua vez, após cinco meses de surpresas negativas por fatores temporários, surpreendeu positivamente. As condições mais apertadas no mercado de trabalho, o crescimento acima do potencial e o hiato do produto fechado levarão à convergência da inflação para a meta no médio prazo. Ademais, a retomada das discussões sobre a reforma fiscal, o momento atual do ciclo econômico e as condições financeiras extremamente acomodatícias tornam o balanço de riscos positivo para a atividade e a inflação. Nesse contexto, o processo de normalização gradual das condições monetárias segue em curso. O FOMC anunciou os desinvestimentos do balanço em sua última reunião e sinalizou mais uma alta de juros ainda este ano. Para 2018, as discussões com relação ao próximo presidente do FED ganham força e os nomes ventilados até o momento mostram que o viés pode ser um pouco mais hawkish. Na zona do euro, os indicadores econômicos continuam surpreendendo positivamente e apontam para um crescimento moderado, ao redor de 2%. Os índices de confiança em patamares elevados, sobretudo da indústria, os ganhos no mercado de trabalho e a política monetária extremamente acomodatícia devem suportar a demanda agregada nos próximos meses e tornam o balanço de riscos mais positivo para a atividade. Pelo lado da inflação, o baixo patamar das medidas de núcleo, o hiato do produto elevado e a apreciação recente do câmbio reforçam que a convergência para a meta será lenta. Neste contexto, o ECB iniciará o tapering de forma gradual em janeiro de Pelo lado político, não acreditamos que o resultado da eleição na Alemanha e os acontecimentos recentes na Catalunha alterem o cenário de médio prazo para a região. Na China, o destaque será a transição política dentro do partido comunista no mês de outubro. Na tentativa de evitar ruídos nessa transição, o governo se manteve focado na estabilização da atividade econômica nos últimos trimestres. Por outro lado, os desequilíbrios para o médio prazo se acumulam. A contínua expansão do crédito, dos gastos do governo e dos investimentos em setores que apresentam elevada capacidade ociosa mostram a fragilidade do crescimento. O cenário de desaceleração gradual permanece, porém os riscos são crescentes com destaque para o elevado endividamento corporativo e o excesso de capacidade ociosa do setor secundário. No médio/longo prazo, o modelo econômico chinês não é sustentável e uma transição para um crescimento menor, mais balanceado e menos dependente do investimento e do crédito parece inevitável. No Brasil, começa a se consolidar a percepção de que a economia entrou em uma trajetória favorável de crescimento. Os indicadores de atividade e de mercado de trabalho continuam surpreendendo positivamente e reforçam a visão de que o pior momento ficou para trás. Do lado da demanda, o consumo das famílias tem sido o principal motor da recuperação, impul-

3 sionado tanto por fatores temporários (FGTS) quanto pela melhora dos fundamentos. A queda do desemprego, os ganhos reais de salários e a desalavancagem das famílias devem fornecer sustentação para o consumo nos próximos trimestres. O investimento, por outro lado, permanece deprimido, possivelmente em função da elevada incerteza política e fiscal. A reação dos investimentos será um fator imprescindível para que a retomada cíclica possa se perpetuar no tempo sem esbarrar em gargalos e restrições de oferta. A inflação, por sua vez, continua bastante benigna. O processo de desinflação nas métricas sensíveis ao ciclo econômico segue em curso e se soma a choques favoráveis nos bens agrícolas e industriais. Projetamos que o IPCA fechará ao redor de 3,0% em 2017 e 4,20% em Para esse último ano, a nossa projeção contempla uma reversão dos choques favoráveis atuais e uma estabilização da inflação de serviços em patamares historicamente baixos. Diante do estágio avançado do ciclo de política monetária, o Banco Central sinalizou que deverá reduzir a magnitude do corte de juros na próxima reunião e que caminha para um encerramento gradual do ciclo. Em nossa visão, a Selic deve recuar para 7,0% no final do ano, com uma elevada chance de cair para 6,5% no início de 2018 caso o cenário inflacionário continue benigno e nenhum risco adverso se materialize. No campo político, o governo concentra todos os seus esforços na rejeição da segunda denúncia, o que acaba por atrasar a discussão de questões impopulares, como a reforma da previdência e as medidas de ajuste fiscal necessárias para atingir a meta em A proximidade das eleições de 2018 e o alto custo político em apoiar um governo com baixa popularidade pesam cada vez mais na tomada de decisão dos parlamentares, que parecem menos dispostos a apoiar mudanças nas regras previdenciárias. Sem uma reforma minimamente consistente e que consiga fornecer uma âncora fiscal de médio e longo prazo, a situação das contas públicas permanece dramática. A melhora da arrecadação na margem e o sucesso dos leilões de petróleo e hidrelétricas dão algum alívio fiscal no curto prazo, mas não serão suficientes para reverter o déficit primário estrutural e conter a trajetória explosiva da dívida pública. O mercado tem sido relativamente leniente diante desse quadro, em parte por conta do cenário externo benigno e em parte por conta de análises que apontam grande probabilidade de um candidato de centro-direita vencer as eleições de 2018 e, assim, dar prosseguimento à agenda de reformas. Na nossa visão, o cenário eleitoral ainda está bastante aberto e sem favorito claro, o que pode trazer volatilidade nos próximos meses. No mercado de ações, continuamos observando a forte valorização dos preços das ações. Se por um lado a recuperação da economia vem aos poucos se materializando e os resultados das companhias já mostram sinais de melhora, por outro as expectativas do mercado estão otimistas, o que requer cautela e uma avaliação individual de cada ativo no momento do investimento. Apesar de todo cuidado, tanto na coleta quanto no manuseio das informações apresentadas, a empresa não se responsabiliza pela publicação acidental de informações incorretas, nem tampouco por operações ou decisões de investimentos tomadas com base neste relatório. Todas as opiniões e estimativas são elaboradas dentro do contexto e conjuntura no momento em que a publicação é editada. Nenhuma informação ou opinião deve ser interpretada ou tem intenção de ser uma oferta de compra ou de venda dos ativos mencionados. A lâmina de informações essenciais encontra-se disponível no site do Administrador.

4 Carta Mensal Setembro 2017 RENTABILIDADE 1 Patr R$ mil Set. Ago. Jul. Jun. Mai. Abr. Acum. Acum. Acum. Acum. Acum Volatilidade nos meses 24 meses 36 meses Início últimos 12 meses GAP Absoluto FIC FIM GAP Multiportfolio GAP Hedge GAP Yield GAP Alocação FIC FIM GAP Alocação Ações FIC FIA dif. em p.p. do Ibovespa Fechamento GAP Ações FIA Fundo de Investimento em Ações dif. em p. p. GAP Long Short GAP Long Short 2X GAP Multimercado Previdência Fundo de Invest. Multimercado Previdência ,32% 1,35% 0,00% 0,85% -2,47% 1,12% 10,30% 11,01% 30,66% 38,29% 347,14% 8,78% % % 0.32% % % % 95.08% % 88.31% % ,42% 1,23% 0,01% 0,73% -2,42% 1,07% 9,98% 11,07% 30,86% 37,95% 910,53% 7,79% % % 0.74% 90.29% % % 95.55% % 87.52% % ,63% 0,89% 0,06% 0,70% -1,31% 0,92% 8,31% 10,22% 27,47% 37,88% 2813,81% 5,12% % % 7.18% 86.95% % % 88.18% % 87.36% % ,61% 0,76% 0,76% 0,78% 0,89% 0,78% 7,75% 11,22% 26,61% 42,43% 109,93% % 94.37% 94.96% 97.11% 95.90% 98.83% 96.61% 96.86% 97.27% 97.84% 97.98% ,48% 0,95% 1,73% 1,19% -0,06% 0,57% 10,05% 13,62% 27,74% 46,44% 370,96% 3,41% % % % % % % % % % % ,02% 5,27% 4,16% 1,43% -2,55% 1,34% 23,95% 23,50% 56,35% 58,42% 411,79% 14,45% p.p p.p p.p p.p p.p p.p p.p p.p p.p p.p ,57% 6,94% 4,60% 1,11% -2,94% 0,36% 23,75% 23,42% 59,91% 36,00% 88,54% 19,24% p.p p.p p.p p.p p.p p.p p.p p.p p.p p.p ,49% 0,76% 0,67% 1,19% 0,83% 0,80% 9,07% 13,02% 29,86% 47,27% 416,08% 1,84% 77.61% 94.82% 83.56% % 89.67% % % % % % % ,59% 0,89% 0,72% 1,67% 0,88% 0,84% 11,26% 15,89% 35,39% - 42,77% 3,53% 92.05% % 90.95% % 95.35% % % % % % ,52% 1,05% 2,11% 0,55% -0,40% 0,14% 8,81% 11,32% 30,29% 42,99% 274,72% 4,71% 80.83% % % 68.50% % % 97.75% % 99.15% 85.79% Indicadores: GAP Absoluto, GAP Multiportifólio, GAP Hedge, GAP Yield, GAP Alocação FIC FIM, GAP Long Short, GAP Long Short 2X: CDI; GAP Alocação Ações FIC FIA e GAP Ações: Ibovespa Fechamento. GAP Multimercado Previdência: O índice divulgado é mera referência econômica, e não meta ou parâmetro de performance do Fundo. INDICADORES Set. Ago. Jul. Jun. Mai. Abr. Acum. Acum. Acum. Acum meses 24 meses 36 meses CDI Dólar Comercial IGP-M Poupança Ibovespa Fechamento 0,64% 0,80% 0,80% 0,81% 0,93% 0,79% 8,03% 11,58% 27,35% 43,36% 0,66% 0,52% -5,37% 1,99% 1,42% 0,95% -2,80% -1,72% -23,05% 29,19% 0,46% 0,12% -0,72% -0,67% -0,89% -1,08% -2,08% -1,42% 9,13% 18,21% 0,50% 0,55% 0,56% 0,55% 0,58% 0,50% 5,35% 7,46% 16,44% 25,59% 4,88% 7,46% 4,80% 0,30% -4,12% 0,64% 23,36% 27,32% 68,35% 36,01%

5 Tabela mensal de rentabilidade 1 Setembro 2017 ANO JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ACUM GAP Absoluto FIC FIM nos últimos 12 meses: R$ GAP Multiportfolio nos últimos 12 meses: R$ GAP Hedge nos últimos 12 meses: R$ GAP Yield nos últimos 12 meses: R$ GAP Alocação FIC FIM nos últimos 12 meses: R$ GAP Alocação Ações FIC FIA nos últimos 12 meses: R$ GAP Ações FIA Fundo de Investimento em Ações nos últimos 12 meses: R$ ,08% 4,54% 0,37% 3,46% -1,78% 1,97% 3,07% 3,34% 0,54% 2,52% 1,84% 2,31% 34,41% ,00% 0,80% 2,34% 1,78% 2,88% 1,97% 1,87% -3,84% 2,40% 1,91% -0,14% 0,42% 15,18% ,33% 1,41% -1,03% 2,44% 1,47% 1,13% -0,19% -1,65% -1,86% 0,28% 1,42% 2,49% 6,30% ,27% 1,36% 2,06% 0,37% 4,20% 1,63% 1,28% 0,03% 3,51% 1,49% 0,74% 1,08% 24,24% ,74% 1,01% 0,15% 0,51% -1,05% 0,73% 0,57% 1,36% 1,09% 1,72% 0,27% 1,63% 7,45% ,41% 1,12% 1,65% 0,96% 1,09% 0,98% 0,67% 2,65% 0,55% 1,21% 1,06% -1,17% 11,72% ,59% 1,48% 0,57% 1,91% 1,65% 1,46% 1,29% 1,38% 1,68% 2,12% 0,83% 2,21% 19,75% ,19% 0,94% -0,95% 2,21% -0,76% -0,19% 0,16% 0,48% 0,47% 1,29% 0,90% 0,92% 7,85% ,76% 0,74% -1,32% -0,15% 1,74% 1,29% 0,92% 1,51% -3,30% 0,23% 2,64% -0,45% 4,55% ,35% 0,60% 1,25% -2,07% 2,26% -0,69% 1,56% -0,59% 0,40% 0,66% 0,80% 0,76% 5,34% ,27% 0,45% 0,68% 2,78% 2,26% 2,22% 1,01% 1,09% 1,82% 0,34% -1,59% 1,78% 16,11% ,83% 2,26% 1,70% 1,12% -2,47% 0,85% 0,00% 1,35% 2,32% 10,30% ,40% 3,43% 1,86% 2,13% 1,91% 1,98% 1,91% 3,64% 1,82% 2,62% 2,32% 2,75% 32,87% ,89% 2,14% 3,25% 4,15% 1,76% 3,20% 2,66% 2,53% 2,66% 1,84% 2,28% 1,50% 34,27% ,80% 0,43% 1,97% 0,55% 0,74% 1,37% 1,19% 0,28% 1,88% 0,62% 1,91% 2,01% 16,90% ,15% 3,27% -0,79% 1,41% 2,40% 1,63% 0,35% 2,70% 2,67% 1,09% 2,30% 2,70% 20,11% ,77% 3,60% -0,01% 2,60% 0,24% 0,93% 2,55% 2,71% 0,72% 2,02% 1,71% 1,67% 24,87% ,98% 0,86% 2,21% 1,26% 2,61% 1,92% 1,59% -1,68% 1,98% 2,10% -0,28% 0,51% 16,04% ,47% 1,61% -1,21% 2,13% 1,41% 0,82% 0,23% -0,88% -0,82% 0,63% 1,05% 2,45% 8,12% ,76% 1,14% 1,71% 0,29% 2,71% 1,02% 1,05% 0,28% 2,26% 1,17% 0,58% 0,67% 17,91% ,12% 0,44% 0,30% 0,54% -0,34% 0,71% 0,55% 1,10% 0,91% 1,04% 0,46% 1,45% 7,51% ,55% 0,94% 1,29% 0,96% 0,76% 1,03% 0,82% 2,19% 0,61% 0,98% 1,07% -0,88% 10,82% ,05% 1,11% 0,36% 1,64% 1,84% 1,16% 0,99% 1,22% 1,29% 1,51% 1,14% 1,83% 16,22% ,88% 0,38% -0,31% 1,62% -0,12% 1,04% 0,04% 0,57% -0,29% 0,85% 0,66% 1,15% 7,71% ,63% 0,89% -0,68% 0,34% 1,52% 0,96% 0,96% 0,76% -1,56% 0,23% 2,01% -0,73% 5,39% ,79% 0,67% 0,94% -1,68% 2,18% -0,90% 1,39% -0,52% 0,80% 0,71% 0,79% 0,82% 6,10% ,95% 0,74% 1,03% 2,99% 1,43% 2,23% 0,97% 1,17% 1,96% 0,44% -1,23% 1,64% 16,36% ,71% 2,18% 1,74% 1,07% -2,42% 0,73% 0,01% 1,23% 2,42% 9,98% ,43% 2,64% 2,09% 2,29% 3,14% 3,15% -0,03% 1,47% 2,95% 5,51% 1,33% 5,80% 39,34% ,03% 2,89% 2,69% 0,43% 0,69% 1,58% 2,24% -0,68% 1,53% 2,91% 3,41% 0,25% 24,21% ,94% 0,56% 4,12% 2,69% 2,62% 1,87% 1,90% 1,72% 1,52% 1,53% 1,79% 2,19% 61,07% ,19% 1,18% 1,66% 0,45% 1,46% 2,10% 1,60% 1,36% 1,09% 1,03% 1,12% 1,56% 16,97% ,68% 0,74% 0,55% 0,86% 1,46% 0,47% 0,52% 1,32% 1,82% 1,86% 1,07% 2,23% 15,56% ,61% 2,00% 1,58% 1,78% 1,52% 1,54% 1,55% 2,28% 1,40% 1,93% 1,81% 2,11% 23,30% ,84% 1,89% 2,34% 2,75% 1,64% 2,43% 2,32% 1,99% 1,97% 1,61% 1,67% 1,33% 26,54% ,77% 0,70% 1,48% 0,78% 0,88% 1,20% 1,19% 0,69% 1,48% 0,83% 1,48% 1,71% 15,14% ,16% 2,46% 0,11% 1,32% 1,98% 1,61% 0,81% 2,14% 2,11% 1,13% 1,85% 2,23% 19,04% ,07% 2,89% 0,34% 2,02% 0,70% 0,88% 2,02% 2,10% 0,79% 1,63% 1,39% 1,37% 20,94% ,58% 0,84% 1,75% 1,05% 1,89% 1,45% 1,29% -0,63% 1,48% 1,61% 0,07% 0,58% 13,74% ,60% 1,24% -0,46% 1,58% 1,15% 0,78% 0,49% -0,23% -0,17% 0,79% 0,95% 1,90% 8,95% ,54% 0,98% 1,33% 0,45% 1,75% 0,87% 0,90% 0,36% 1,70% 0,95% 0,56% 0,62% 13,78% ,28% 0,41% 0,40% 0,51% 0,01% 0,69% 0,59% 0,95% 0,82% 0,89% 0,55% 1,19% 7,53% ,60% 0,84% 1,07% 0,84% 0,86% 1,00% 0,86% 1,77% 0,73% 0,94% 0,97% -0,16% 10,81% ,95% 0,93% 0,53% 1,23% 1,37% 0,98% 0,88% 1,14% 1,14% 1,29% 0,95% 1,38% 13,55% ,36% 0,41% 0,06% 1,15% 0,14% 0,87% 0,29% 0,58% 0,12% 0,81% 0,64% 1,00% 7,67% ,71% 0,85% -0,08% 0,54% 1,24% 0,87% 0,94% 0,80% -0,59% 0,49% 1,52% -0,10% 7,41% ,82% 0,72% 1,01% -0,78% 1,83% -0,07% 1,33% 0,11% 0,92% 0,84% 0,86% 0,94% 8,84% ,53% 0,85% 1,00% 2,17% 1,32% 1,44% 1,04% 1,16% 1,66% 0,65% -0,43% 1,42% 14,68% ,99% 1,67% 1,50% 0,92% -1,31% 0,70% 5,64% 0,89% 1,63% 8,31% ,88% 0,81% 0,77% 0,80% 0,98% 0,88% ,84% 0,84% 0,91% 0,82% 0,97% 0,94% 0,96% 1,14% 0,94% 0,86% 0,84% 0,90% 11,48% ,88% 0,75% 0,86% 0,72% 0,72% 0,61% 0,61% 0,71% 0,51% 0,60% 0,53% 0,52% 8,27% ,55% 0,47% 0,60% 0,58% 0,59% 0,64% 0,74% 0,74% 0,68% 0,78% 0,72% 0,81% 8,08% ,85% 0,81% 0,75% 0,82% 0,82% 0,79% 0,91% 0,82% 0,88% 0,94% 0,82% 0,95% 10,65% ,94% 0,82% 1,07% 0,96% 0,96% 1,06% 1,15% 1,09% 1,09% 1,08% 1,03% 1,14% 13,12% ,04% 0,97% 1,13% 1,03% 1,08% 1,14% 1,09% 1,19% 1,09% 1,02% 1,02% 1,09% 13,69% ,06% 0,85% 1,02% 0,78% 0,89% 0,78% 0,76% 0,76% 0,61% 7,75% ,61% 0,30% 2,17% 2,75% 8,05% ,36% 4,09% 0,11% 0,26% 1,90% 1,30% 1,28% 2,37% 3,65% 0,92% 2,47% 2,54% 22,46% ,18% 2,41% 0,46% 2,55% -1,00% 1,70% 1,87% 1,95% 0,95% 2,06% 2,01% 2,05% 24,44% ,34% 0,64% 1,72% 1,73% 2,19% 1,74% 1,82% -1,68% 1,37% 1,42% -0,58% 1,08% 13,49% ,36% 1,53% -1,76% 1,21% 2,25% 0,23% -0,03% -0,52% -1,86% -2,82% 2,62% 2,44% 2,79% ,48% 0,87% 0,94% 1,06% 1,30% 0,86% 0,64% 0,41% 1,27% 0,58% 0,70% 0,61% 11,24% ,36% 0,69% 0,59% 0,44% 0,82% 0,68% 0,62% 1,15% 0,79% 0,97% 0,58% 1,17% 9,23% ,16% 1,07% 0,94% 0,62% 0,78% 0,63% 0,51% 2,99% 1,09% 1,11% 1,00% 0,34% 11,81% ,60% 1,38% 0,94% 0,73% 1,46% 0,68% 0,77% 0,34% 0,49% 0,98% 0,24% 1,35% 11,50% ,77% 0,41% 0,16% 0,58% 0,41% 0,33% 0,39% 0,43% -0,71% 0,24% 1,43% 1,29% 5,87% ,00% 0,62% -0,13% 0,31% 1,15% 0,90% 0,83% 0,93% -0,22% 0,29% 1,48% 0,59% 6,93% ,54% 1,30% 2,19% -0,27% 1,46% 0,56% 2,30% 0,91% 1,17% 0,49% 1,30% 1,00% 14,84% ,60% 0,73% -0,31% 1,69% 0,93% 1,21% 1,11% 1,17% 1,14% 1,82% -0,13% 1,48% 13,14% ,29% 1,39% 1,11% 0,57% -0,06% 1,19% 1,73% 0,95% 1,48% 10,05% ,94% 2,62% -3,29% 6,54% -5,08% -1,56% 2,82% 1,91% -0,77% 6,40% 7,67% 8,58% 60,77% ,06% -0,44% 3,69% 7,00% 7,35% 5,18% 3,85% -1,74% 8,12% 6,19% -3,45% -0,62% 43,09% ,75% 7,18% -6,09% 4,59% 9,52% -7,69% -6,96% -5,74% -11,53% -21,96% 7,24% 1,53% -35,27% ,03% -0,65% 4,24% 13,99% 8,85% -2,17% 7,26% 3,87% 7,71% 0,94% 7,38% 4,01% 73,52% ,44% 0,74% 3,22% -3,14% -4,13% -0,76% 9,93% -0,15% 6,35% 3,58% -0,89% 1,66% 12,72% ,89% 0,02% 2,71% -0,72% -0,42% -1,56% -4,03% -4,77% -3,97% 7,14% -0,85% 1,60% -8,01% ,17% 4,17% 0,51% -0,44% -6,85% 1,45% 2,92% -0,93% 3,71% 0,59% 1,26% 3,81% 16,95% ,51% -0,50% -0,84% -0,10% -0,74% -6,31% 1,52% 1,96% 3,67% 4,53% -0,05% -1,70% 0,40% ,87% -0,09% 3,63% 1,15% 0,38% 2,82% 1,41% 5,60% -7,18% 1,26% 3,08% -3,82% 1,54% ,48% 7,64% 3,10% 4,19% -1,50% 0,61% -0,13% -4,69% -1,83% 2,88% -0,98% -1,72% 2,41% ,49% 3,90% 8,60% 4,29% -2,10% 4,28% 7,83% -0,32% -0,35% 6,38% -5,75% -0,59% 25,06% ,80% 2,93% -0,37% 1,34% -2,55% 1,43% 4,16% 5,27% 4,02% 23,95% ,83% 13,57% 0,17% 7,45% 4,72% -2,44% 2,61% 29,21% ,65% 1,33% 3,05% -1,09% -0,48% -1,87% -3,66% -4,35% -5,39% 8,53% -1,91% 0,34% -8,56% ,35% 4,35% -0,58% -2,04% -8,04% 0,40% 1,66% 1,08% 3,94% -0,81% 0,46% 4,66% 13,25% ,88% -0,64% -1,68% 2,01% -1,54% -9,18% 1,70% 4,11% 5,32% 6,96% -1,15% -2,69% 1,33% ,13% -1,23% 4,90% 2,24% 0,16% 4,08% 3,92% 8,24% -12,04% 1,13% 2,88% -6,34% -1,13% ,74% 8,64% 0,17% 7,10% -5,91% 1,28% -3,16% -7,53% -3,94% 1,08% -0,98% -3,52% -13,97% ,79% 3,83% 14,14% 6,40% -5,31% 5,59% 10,00% -0,05% -0,64% 9,14% -6,78% -2,01% 32,10% ,52% 3,00% -2,07% 0,36% -2,94% 1,11% 4,60% 6,94% 3,57% 23,75%

6 Tabela mensal de rentabilidade 1 (continuação) Setembro 2017 ANO JAN FEV MAR ABR MAI JUN JUL AGO SET OUT NOV DEZ ACUM GAP Long Short nos últimos 12 meses: R$ GAP Long Short 2X nos últimos 12 meses: R$ GAP Multimercado Previdência Fundo de Invest. Multimercado Previdência nos últimos 12 meses: R$ ,67% 2,10% 1,76% 2,44% 2,78% 1,31% 1,72% 2,57% 19,08% ,62% 0,68% 1,83% 2,59% 2,31% 0,96% 2,26% 2,35% 0,82% 1,65% 1,28% 1,85% 23,36% ,77% 1,60% 1,43% 1,38% 1,69% 1,60% 1,43% -0,30% 0,63% 1,18% -0,81% 0,85% 13,14% ,41% 1,24% 0,40% 1,17% 1,71% 0,46% 0,09% -0,27% -0,42% -0,04% 1,36% 0,56% 5,98% ,87% 1,12% 0,12% 1,84% 1,23% 0,43% 1,57% 0,45% 1,56% 1,46% 0,38% 1,99% 13,81% ,63% 0,26% -0,30% 2,19% 0,36% 0,89% 2,07% 2,35% 1,91% 1,53% 1,04% 1,89% 16,99% ,78% 0,98% 1,15% 1,28% 1,41% 1,50% 1,43% 0,83% 1,03% 0,60% 0,62% 0,58% 12,89% ,46% 0,83% 1,25% 0,89% 1,32% 0,48% -0,28% 0,35% 0,20% 2,01% 0,80% 0,65% 9,32% ,01% 1,01% 0,19% 1,27% 1,01% 0,62% 0,36% 1,20% 0,91% 1,28% 0,86% 0,78% 11,00% ,86% 0,85% 0,61% 1,07% 1,46% 1,16% 1,33% 0,76% 0,85% 0,76% 1,83% 1,67% 14,02% ,57% 0,48% 1,77% -0,91% 1,13% 1,58% 1,43% 1,47% 0,62% 0,96% 1,32% 1,00% 12,01% ,21% 0,20% 1,55% 1,10% 3,24% 1,31% 0,74% 1,21% 0,35% 1,16% 0,14% 2,18% 15,33% ,45% 0,53% 2,01% 0,80% 0,83% 1,19% 0,67% 0,76% 0,49% 9,07% ,33% 1,61% 1,78% 0,48% 1,02% 1,60% 1,05% 9,20% ,40% -0,34% 1,86% 1,27% 4,92% 1,56% 0,61% 1,38% -0,25% 1,40% -0,66% 3,24% 17,51% ,03% 0,39% 2,73% 0,84% 0,88% 1,67% 0,72% 0,89% 0,59% 11,26% ,47% 2,08% 0,93% 0,90% 1,99% 1,69% 1,26% 1,95% 2,37% 1,19% 1,72% 1,80% 21,15% ,10% 1,60% 1,20% 0,88% 1,64% 0,82% 1,53% 1,76% 0,59% 1,29% 1,45% 2,08% 18,30% ,27% 0,81% 1,31% 1,91% 1,69% 1,11% 0,57% -0,35% 1,68% 1,08% 0,07% 0,78% 12,57% ,69% 2,28% -0,66% 1,24% 2,45% 0,09% -0,21% -0,48% -1,22% -2,49% 1,01% 0,86% 2,07% ,07% 0,81% 1,31% 1,77% 1,71% 0,26% 1,47% 0,75% 1,36% 0,79% 1,13% 0,65% 13,88% ,22% 0,49% 1,05% 0,33% 0,02% 0,43% 2,07% 0,82% 1,14% 1,02% 0,12% 0,99% 9,03% ,03% 0,92% 0,72% 0,64% 0,77% 0,49% 0,09% 1,03% 0,01% 1,91% 0,56% 0,54% 7,90% ,74% 1,16% 0,59% 0,59% -0,23% 0,69% 0,84% 0,60% 0,78% 0,67% 0,27% 1,09% 9,15% ,03% 0,06% -0,07% 0,92% -0,55% -2,69% 1,31% -1,07% 0,08% 1,84% -3,00% 0,64% -2,58% ,14% 3,07% 0,33% 2,48% 5,55% -0,51% 0,94% 5,68% -3,57% 1,91% 2,52% -1,19% 15,66% ,32% 0,37% -0,08% 2,35% 1,34% 0,63% 0,16% -0,30% -0,04% 1,38% 0,98% 0,83% 9,29% ,25% 0,66% 2,57% 2,06% 1,11% 1,61% 1,71% 0,73% 0,99% 0,80% -0,65% 2,04% 15,90% ,67% 2,19% 0,69% 0,14% -0,40% 0,55% 2,11% 1,05% 0,52% 8,81% (1) Fundo GAP Multiportfolio FI Multimercado tem como público alvo os investidores pessoas físicas ou jurídicas em geral. A taxa de administração é de 2 % a.a. (taxa máxima 2,20% a.a.) e a taxa de performance é de 25% do que exceder a variação do CDI. Data de ínicio da gestão em 03/dez/2001 / Data de ínicio das atividades em 19/mai/2000. Fundo fechado para novas aplicações desde 12/06/2013. Classificação Anbima: Multimercado Livre. Fundo GAP Hedge FI Multimercado tem como público alvo os investidores pessoas físicas ou jurídicas em geral. A taxa de administração é de 1,25% a.a. (taxa máxima 2,20% a.a.) e a taxa de performance é de 25% do que exceder a variação do CDI. Data de ínicio da gestão em 26/dez/1996. Classificação Anbima: Multimercado Livre. Fundo GAP Yield FI RF tem como público alvo os investidores pessoas físicas ou jurídicas em geral. A taxa de administração é de 0,50 % a.a. (taxa máxima 1,10% a.a.). Data de início das atividades 02/mai/2008. Classificação Anbima: Renda Fixa Duração Livre Crédito Livre. Fundo GAP Absoluto FIC FI Multimercado tem como público alvo os investidores pessoas físicas ou jurídicas em geral, de acordo com a legislação vigente. A taxa de administração é de 1,95 % a.a. (taxa máxima 2,20% a.a.) e a taxa de performance é de 25% do que exceder a variação do CDI. Será cobrada a taxa de saída equivalente a 5% sobre os valores resgatados que não forem programados com antecedência mínima de 30 dias corridos. A taxa de saída será descontada no dia do pagamento do resgate, ficando o valor, relativo a esta, integrado ao Patrimônio líquido do FUNDO. Data de ínicio da gestão em 30/dez/2005 / Data de ínicio das atividades em 16/mai/1997. Classificação Anbima: Multimercado Livre. Fundo GAP Alocação FIC FIM tem como público alvo, exclusivamente, investidores qualificados, de acordo com a legislação vigente. A taxa de administração é de 0,50% a.a. e a taxa de performance é de 10% do que excerder a variação de 110% do CDI. O fundo GAP Alocação FIC FIM possui liquidez diária, porém no evento de um resgate, o cálculo de cotas será feito no 60º dia da solicitação, com pagamento do resgate no 61º dia da data de solicitação do resgate.data de ínicio da gestão em 31/ago/2004. Classificação Anbima: Multimercado Dinâmico. O fundo GAP Alocação Ações FIC FIA tem como público alvo os investidores pessoas físicas ou jurídicas em geral. A taxa de administração é de 0,50 % a.a. (taxa máxima 4,50% a.a.) e não há taxa de performance. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. O fundo GAP Alocação Ações FIC FIA possui liquidez diária, porém no evento de um resgate, o cálculo de cotas será feito no 27º dia da solicitação, com pagamento do resgate no 30º dia da data de solicitação do resgate. Data de ínicio das atividades em 26/dez/2005. Classificação Anbima: Ações Livre. Fundo GAP Long Short FI Multimercado tem como público alvo os investidores pessoas físicas ou jurídicas em geral. A taxa de administração é de 2% a.a. (taxa maxima 2,20% a.a.) e a taxa de performance é de 25% do que exceder a variação do CDI. Será cobrada a taxa de saída equivalente a 5% sobre os valores resgatados que não forem programados com antecedência mínima de 15 dias corridos. A taxa de saída será descontada no dia do pagamento do resgate, ficando o valor, relativo a esta, integrado ao Patrimônio líquido do FUNDO. Data de ínicio da gestão em 26/abr/2005. Fundo fechado para novas aplicações desde 31/05/2011. Classificação Anbima: Multimercado Livre. Fundo GAP Long Short 2X FI Multimercado tem como público alvo os investidores pessoas físicas ou jurídicas em geral. A taxa de administração é de 2% a.a. (taxa maxima 2,20% aa) e a taxa de performance é de 25% do que exceder a variação do CDI. Será cobrada a taxa de saída equivalente a 10% sobre os valores resgatados que não forem programados com antecedência mínima de 90 dias corridos. A taxa de saída será descontada no dia do pagamento do resgate, ficando o valor, relativo a esta, integrado ao Patrimônio líquido do FUNDO. Data de ínicio da gestão em 08/jun/2015. Fundo fechado para novas aplicações desde 30/06/2015. Classificação Anbima: Multimercado Long and Short Neutro. GAP Ações FIA tem como público-alvo investidores em geral. A taxa de administração é de 3,50% a.a. (taxa máxima 3,70% a.a.). Data de ínicio das atividades em 23/jul/2007. Classificação Anbima: Ações Índice Ativo. Fundo GAP Multimercado de Previdência é destinado, exclusivamente, a receber recursos referentes às reservas técnicas de planos estruturados na modalidade de contribuição variável, cuja remuneração esteja calcada na rentabilidade de carteiras de investimentos (PGBL-C e VGBL-C) da ICATU HARTFORD SEGUROS S/A. A taxa de administração é de 1,30% a.a. Data de ínicio da gestão em 27/dez/2004 / Data de ínicio das atividades em 30/set/2004. Classificação Anbima: Multimercado Livre. Os fundos acima utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimentos. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Os fundos multimercados e fundos de ações com renda variável podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. As rentabilidades dos fundos são calculadas do último dia útil do mês anterior ao último do mês. Av. Ataulfo de Paiva, º andar Leblon Rio de Janeiro CEP Tel Fax Administrador e Distribuidor: BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. Auditoria: KPMG Auditores Independentes Custodiante: Banco BNY Mellon S.A. Material de divulgação. A Carta Mensal é uma publicação com o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pela GAP Gestora de Recursos e não deve ser considerada como oferta de venda dos fundos de investimento geridos pela empresa. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Para avaliação da performance de fundos de investimento, é recomendável uma análise de 12 meses, no mínimo. Fundos de investimento podem utilizar estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Leia o Formulário de Informações Complementares, a Lâmina de informações essenciais e o Regulamento do Fundo antes de investir (disponíveis em A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos e taxa de saída. Apesar de todo cuidado, tanto na coleta quanto no manuseio das informações apresentadas, as empresas não se responsabilizam por operações ou decisões de investimentos tomadas com base neste relatório. Todas as opiniões e estimativas são elaboradas dentro do contexto e conjuntura no momento em que a publicação é editada. Nenhuma informação ou opinião deve ser interpretada ou tem intenção de ser uma oferta de compra ou de venda dos ativos mencionados. SUPERVISÃO E FISCALIZAÇÃO: a. Comissão de Valores Mobiliários CVM; b. Serviço de Atendimento ao Cidadão em Administrador / BNY Mellon Serviços Financeiros DTVM S.A. (CNPJ: / ) Av. Presidente Wilson, 231, 11º andar, Rio de Janeiro, RJ, CEP Telefone: (21) Fax (21) SAC: sac@bnymellon.com.br ou (21) , (11) , Ouvidoria: ouvidoria@bnymellon.com.br ou