Fundação Getúlio Vargas / EPGE Economia Monetária e Financeira Prof. Marcos Antonio Silveira Nota de Aula 3: Bancos Bibliografia: Mishkin, cap. 10 (5. edição em Portugûes) 1. Balanço Patrimonial = Passivo (capital de terceiros) + Patrimônio Liquido (capital próprio; capital bancário) Passivo fontes de recursos do banco proveniente de terceiros resultado das captações do banco junto a terceiros : usos (aplicações) dos recursos próprios e de terceiros 1.1. Passivo Depósitos em conta corrente (checkable deposits) contas bancárias que podem ser movimentadas pelo titular através de cheques tipos de conta corrente: depósitos à vista (demand deposits): não rendem juros depósitos especiais remunerados: ATS meio de pagamento na definição restrita M1 custo baixo de captação Depósitos de poupança não movimentados através de cheques liquidez: definição ampliada de moeda rendem juros 1
Depósitos à prazo captações através da emissão de CDBs mercado secundário de CDBs prazo de vencimento fixo liquidez: definição ampliada de moeda rendem juros: custo de captação maior que poupança e CC Empréstimos interbancários de reservas empréstimos de curto prazo para suprir demanda por liquidez operações compromissadas com lastro em títulos públicos: Sistema SELIC empréstimos com lastro em Certificados de Depóitsos Interbanários (CDI): sistema CETIP Empréstimos junto a empresas Emprestimos de redesconto junto ao Bacen: demanda por liquidez Empréstimos externos para repasse interno 1.2. Patrimônio Líquido (Capital Bancário) Diferença entre ativo e passivo Fontes: lucros acumulados e emissão de ações 1.3. Reservas compulsórias depósitos por lei junto ao Banco Central quociente de reservas compusórias Reservas voluntárias (reservas excedentes) depositadas no Banco Central: liquidez para atender retiradas de fundos através da compensação de cheques encaixe dos bancos (vault cash): mantidonacaixa-forte;liquidezparaatender retiradas de fundos feitas diratamente pelos depositantes na boca do caixa Recebíveis de curto prazo: cheques ainda não compensados Depósitos interbancários 2
Títulos de curto prazo (até um ano) comprados no mercado monetário reserva secundária: elevada liquidez Títulos de médio e longo prazo (mais de uma ano) investimentos no mercado de capitais títulos públicos: reserva secundária bancos brasileiros podem manter parte de suas reservas compulsórias em títulos públicos Empréstimos interbancários de reservas: excesso de reservas emprestado para bancos com escassez de reservas Empréstimos para consumidores, empresas e governos principal operação ativa dos bancos perfil dos empréstimos define natureza da instituição ativos com baixa liquidez: em geral, ausência de mercado secundário securitização de empréstimos = criação de mercado secundário riscodecréditomaiselevadoqueoutrosativos maior risco de crédito e menor liquidez = taxa de juros mais elevada Imobilizado: capital físico: prédios, equipamentos 2. Funcionamento de um Banco: Operações Básicas Operações ativas: mudanças patrimoniais no lado do ativo Operações passivas: mudanças patrimoniais no lado do passivo Operação básica dos bancos comerciais: intermediação financeira, ou seja, captação de depósitos (à vista, de poupança e à prazo) e uso destes recursos para a concessão de empréstimosecompradetítulos Em comparação aos depósitos, empréstimos... são mais ilíquidos têm maior prazo de vencimento têm maior probabilidade de default porém, oferece maior taxa de juros Processo de transformação de ativos: 3
banco capta recursos (passivo) com certas características de risco, retorno e liquidez e... aplica em ativos com características diferentes Lucro bancário decorre do processo de transformação de ativos: retorno esperado requerido pelos títulos de empréstimos precisa ser maior que o dos depósitos para que os emissores destes títulos suportem seu risco mais elevado Bancos têm prejuízo se não emprestam ou emprestam a juros muito baixos: precisam ter receita para cobrir despesas operacionais e pagamento de juros sobre o passivo Bancos são também remunerados por outros serviços: compensação de cheques, análise de crédito, manutenção de registros, pagamento de contas e outras atividades "offbalance" (linhas especiais de crédito, aceites bancários,...) Resultado (lucro) líquido do banco: Resultado (lucro) líquido = ROA - ROP + Resultado de outros serviços - Custo operacional ROA: juros e rendimentos auferidos com as operações ativas (empréstimos, compra de títulos,...) ROP: juros pagos nas operações passivas (captação de recusrsos) Exemplo Recebimento de depósito Banco Caridade.. Passivo Reservas 100 m Depósitos...100 m Concessão de empréstimo: compulsório de 10% Banco Caridade.. Passivo Reservas compulsórias 10 m Depósitos...100 m Reservas voluntárias 10 m Empréstimos...80 m 3. Riscos da Firma Bancária Risco de liquidez Risco de mercado Risco de insolvência Risco de crédito 4
3.1. Risco de Liquidez Além das reservas compulsórias, bancos precisam manter reservas voluntárias para atender, sob demanda, suas obrigações imediatas quando ocorre retirada de fundos... dirtetamente através de saques na conta-corrente: encaixe nos bancos indiretamente através de saques na sua conta-reserva no Bacen (compensação de cheques): reservas no Bacen O que é compensação de cheques? Bancos precisam manter reserva voluntárias no Bacen para evitar iliquidez Iliquidez: escassez de ativos suficientemente líquidos para atender as retiradas de fundos, sem descumprir as exigências do compulsório Como resolver o problema de iliquidez? empréstimos interbancários de reservas venda de ativos redesconto redução de empréstimos Exemplo: Requerimento de compulsório = 10% Balanço inicial Banco com reservas voluntárias Reserva comp. 10 m Depósitos 100 m Reserva vol...10 m PL 10 m Empréstimos...80 m Títulos...10 m Balanço após saque de 10 m Banco com reservas voluntárias Reserva comp. 10 m Depósitos 90 m Reserva vol. 0 m PL 10 m Empréstimos 80 m Compulsório ainda satisfeito Banco sem reservas voluntárias Reservas comp. 10 m Depósitos 100 m Reserva vol 0 m PL 10 m Empréstimos 90 m Banco sem reservas voluntárias Reservas comp. 0 m Depósitos 90 m Reservavol 0m PL 10 m Empréstimos 90 m Compulsório não satisfeito Retirada de fundos não requer mudanças patrimoniais no banco com reservas voluntárias suficientes No exemplo acima, o que o banco sem reservas voluntárias pode fazer diante do saque de 10 m para cumprir o requerimento de compulsório? 5
Alternativa 1: Tomar 9m de reservas emprestadas de outros bancos no mercado interbancário (ou venda de CDBs para outros bancos ou empresas) Balanço inicial Balanço final Reservas comp. 10 m Depósitos 100 m Reservas comp. 9 m Depósitos 100 m Reservavol 0m PL 10 m Reserva vol 0 m Emp. 9 m Empréstimos 90 m Empréstimos 90 m PL 10 m Problema: juros pagos sobre os empréstimos de reservas Alternativa 2: Venda de ativos no valor de 9m Balanço inicial Balanço final Reservas comp. 10 m Depósitos 100 m Reservas comp. 9 m Depósitos 90 m Reservavol 0m PL 10 m Reserva vol 0 m PL 10 m Empréstimos 90 m Empréstimos 90 m Títulos 1 m Problema: custo de transação se títulos não são líquidos Alternativa 3: Empréstimo de redesconto junto ao Bacen no valor de 9m Balanço inicial Balanço final Reservas comp. 10 m Depósitos 100 m Reservas comp. 9 m Depósitos 100 m Reservavol 0m PL 10 m Reserva vol 0 m Redesconto 9 m Empréstimos 90 m Empréstimos 90 m PL 10 m Problema:taxaderedesconto+custoimplícitodeperdadereputaçãojuntoaoBacen Alternativa 4: Redução dos empréstimos em 9m (ou venda de empréstimos) Balanço inicial Balanço final Reservas comp. 10 m Depósitos 100 m Reservas comp. 9 m Depósitos 90 m Reservavol 0m PL 10 m Reserva vol 0 m PL 10 m Empréstimos 90 m Empréstimos 81 m Problema: perda de clientes com o resgate de empréstimos (não renovação) Iliquidez implica custos para os bancos Risco de liquidez: risco de incorrer nos custos gerados pela iliquidez Risco de liquidez reduzido pelo aumento do estoque de reservas voluntárias. Grande problema: reservas não rendem juros!!!! Custo de oportunidade das reservas: rendimentos de outras aplicações como empréstimosetítulosmenoslíquidos 6
Trade-off enfrentado pelos bancos: quanto maior o estoque de reservas voluntárias menor o risco de iliquidez menororetornodoativo Reservas secundárias na forma de títulos públicos de alta liquidez ajudam a mitigar o "trade-off " A demanda dos bancos por reservas voluntárias aumenta quando... aumenta os custos relativos à iliquidez diminui o custo de oportunidade das reservas Qual seria então um instrumento de política monetária do Bacen? 3.2. Risco de mercado Risco decorrente de flutuações no valor de mercado dos ativos e dos passivos Descasamento em moeda (ativo e passivo denominados em moedas diferentes) = exposição do banco ao risco cambial Descasamento de prazo (ativo e passivo com prazos de duração média diferentes) = exposição do banco ao risco de flutuação na taxa de juros VaR (Value at Risk) e Testes de Stress: instrumental estatístico-econômico para avaliar a exposição do banco ao risco de mercado VaR: perda máxima esperada no valor de mercado da carteira do banco VaR(α%)=α percentil da distribuição da variável condições normais de mercado V=Tx.Retorno V Testes de Stress: análise de cenários alternativos condições especiais de mercado 3.2.1. Risco de Taxa de Juros Análisedeprazodeduração: avaliaçãodaexposiçãodobancoaoriscodetaxadejuros com uso do conceito de duração de Macaulay 7
Duração de Macaulay (D) O preço P de um título em função de seu yield-to-maturity/taxa interna de retorno (Y) é dada pela equação: P = P (Y )= NX i=1 C i [1 + Y ] T i onde C i éofluxo de caixa pago em T i Fazendo uma expansão de Taylor de primeira ordem da função acima, segue que: P (Y ) P Y = Y P P (Y ) 1 Y = P Y P µ P P (Y ) 1 1+Y Y = P Y P 1+Y D z } { P P (Y ) (1 + Y ) 1 Y = P Y P 1+Y P D P 1+Y Y onde D é a duração de Macaulay, dada por P (Y ) (1 + Y ) D = Y P w z } i { NX C i 1 NX = [1 + Y ] T i P T i = w i T i É importante observar que: i=1 i=1 NX w i = i=1 NX i=1 C i [1 + Y ] T i 1 P = 1 P NX i=1 C i [1 + Y ] T i = P P =1 Alternativamente, podemos escrever: P P D Y onde D éaduraçãomodificada, definida como D = D 1+Y Suponha uma mesma taxa de juros para todos os prazos, de forma que Y=Taxa de Juros. Neste caso, quanto maior a duração de um ativo, maior o impacto de uma variação na taxa de juros sobre seu valor de mecado 8
Avaliaçãodoriscodetaxadejuros Usando o conceito de duração: ROA = DAA Y ROP = DBB Y ROA ROP = [DAA DBB] Y onde: (A) ativo; (B) passivo; (D A ) duração modificada do ativo; (D B ) duração modificada do passivo Em geral: D AA D BB>0. Logo, um aumento dos juros ( Y >0) = ROA ROP < 0 uma redução dos juros ( Y <0) = ROA ROP > 0 Risco de taxa de juros: risco de queda do valor de mercado do capital bancário (diferença entre o valor de mercado do ativo e do passivo) Exposição ao risco de taxa de juros... aumenta com D A e diminui com D B aumenta com a volatilidade da taxa de juros Exemplo: D A =3anos; D B =2anos; A=100m; B=90m.; Y =+5% ROA ROP = [DAA DBB] Y = [3 100m 2 90m]5% = [120m]5%= 6m AdministraçãodoRiscodeTaxadeJuros Como reduzir a exposição ao risco de taxa e juros? Reduzir o prazo dos empréstimos bancários e dos títulos comprados Aumentar o prazo do passivo Na prática, mudanças bruscas no ativo e no passivo pode ser muito custoso: término de relações com clientes, quebra de contratos (prazos de vencimento fixados) Alternativa: operações de hedge no mercado de derivativos (swaps, futuros, opções) 9
3.3. Risco de Insolvência Insolvência: passivo > ativo; capital bancário <0 (passivo descoberto) Insolvência = falência do banco Insolvência causada por... forte redução do valor do ativo: inadimplência, queda no preço dos títulos,... forte aumento do valor do passivo: aumento dos encargos da dívida do banco Exigência mínima de capital pelo Bacen 3.4. Risco de crédito Risco de não recebimento dos juros e do principal referentes aos empréstimos concedidos e aos títulos comprados nos mercados monetário e de capitais Exposição ao risco de crédito decorre do processo de transformação de ativos Risco de crédito aumenta com assimetria de informação entre bancos/emprestadores e empresas/tomadoras: seleção adversa (adverse selection) e perigo moral (moral hazard) 3.4.1. Administração de risco de crédito Como reduzir a probabilidade de inadimplência (default) superando os problemas de seleção adversa e perigo moral? Cadastro e filtragem Especialização Monitoramento e cláusulas restritivas Relação de longo prazo com clientes Linhas de crédito Garantia e saldo mínimo Racionamento de crédito Acordos bancários (Alemanha e Japão) Racionamento de crédito (Stiglitz e Weiss, 1981) perigo moral = crédito menor que o requerido pelo tomador seleção adversa = crédito negado a qualquer taxa 10
4. Medidas de Lucratividade Bancária Resultado (lucro) líquido= ROA - ROP + resultado c/serviços - custo operacional ROA: juros e rendimentos auferidos com as operações ativas (empréstimos, compra de títulos,...) ROP: juros pagos nas operações passivas (captação de recusrsos) Retorno (rendimento) dos ativos (RDAt): lucro líquido após impostos RDAt= ativo RDAt: medida de eficiência na administração do banco Retorno (rendimento) do capital próprio (PL, capital de ações) (RDA): lucro líquido após impostos RDA= capital próprio (capital de ações) RDA: medida de rentabilidade do banco para seus proprietários (retorno do investimento nas ações do banco) Multiplicador de ações (MA): MA = = = ativos capital próprio (capital de ações) passivo + capital próprio capital próprio (capital de ações) passivo capital próprio (capital de ações) +1 MA: medida do grau de alavancagem (endividamento) quanto maior MA, maior a proporção do ativo financiada com capital de terceiros (passivo) Relação entre RDAt e RDA: RDA = lucro liq. após impostos capital próprio (capital de ações) = lucro liq. após impostos ativo ativo capital próprio (capital de ações) = RDAt MA Duas formas de aumentar RDA: aumento de RDAt: maior eficiência na administração do banco aumento de MA: maior alavancagem 11
5. Administração Bancária Decisões do gerente do banco: Grau de alavancagem (MA): adiministração de proporcionalidade do capital Composição do portifólio do ativo: admistração dos ativos e adminstração de liquidez Composição do portifólio do passivo: administração dos passivos Objetivos do gerente do banco: Maximizar o valor esperado de RDA: E [RDA] Minimizar os riscos (crédito, mercado, iliquidez, insolvência) Observação 1: Em geral, os objetivos acima são conflitantes: decisões que aumentam o retorno esperado do banco para seus proprietários costumam aumentar sua exposição aosriscosacimamencionados Observação 2: Estes objetivos partem da premissa de que as ações do gerente estão alinhadas com os interesses dos proprietários do banco. Isto sempre é verdade? 5.1. Administração de Proporcionalidade do Capital Qual o "trade-off" enfrentado pelo gerente do banco? Um aumento em MA causa... um aumento do E [RDA], fixado o nível de E [RDAt] um aumento do risco de insolvência bancária (passivo descoberto) Exemplo: Balanço inicial: Banco pouco alavancado: MA=10 Banco muito alavancado: MA=25.... Reservas 10 m Depósitos...90 m Reservas 10 m Depósitos...96 m Empréstimos 90 m PL...10 m Empréstimos 90 m PL...4 m Cenário pessimista: recessão e inadimplência = cancelamento de créditos em 5m Banco pouco alavancado Banco muito alavancado.... Reservas 10 m Depósitos...90 m Reservas 10 m Depósitos...96 m Empréstimos 85 m PL...5 m Empréstimos 85 m PL...-1 m Cenário otimista: crescimento = RDAt=1% Banco pouco alavancado Banco muito alavancado.... Reservas 11 m Depósitos...90 m Reservas 11 m Depósitos...96 m Empréstimos 90 m PL...11 m Empréstimos 90 m PL...5 m RDA=RDA t MA =1% 10 = 10% RDA=RDA t MA =1% 25 = 25% 12
Maior a volatilidade do passivo e do ativo = maior risco de insolvência = menor MA Como o banco aumenta seu grau de alavancagem MA? recompra de ações pagamentodedividendosereduçãodoslucrosretidos aumento do ativo (novos empréstimos e aplicações) através da captação de recursos de terceiros (aumento do passivo) Como o banco reduz seu grau de alavancagem MA? venda de novas ações redução do pagamento de dividendos e retenção e lucros redução do ativo (contração do crédito e venda de títulos) e uso dos recursos para redução do passivo "Credit crunch" (EUA): redução brusca dos empréstimos bancários causada por... inadimplência de créditos imobiliários (contração do ativo e do PL bancário) requerimento de capital bancário pelo FED fragilidade do mercado de capitais 5.2. Administração de Qual o "trade-off" enfrentados pelo gerente? s que oferecem maior retorno esperado são os de maior risco ("Retorno é a compensação pelo risco") Quanto maior o risco de crédito de um título ou empréstimos, maior o retorno esperado Quanto maior o descasamento de prazo de duração entre entre o ativo e o passivo, maior o retorno esperado e maior a exposição ao risco de mercado Processo de transformação de ativos: descasamento do ativo e passivo bancário Descasamento bancário = fonte de risco e retorno Bancos devem eliminar risco diversificável através da diversificação do portifólio Administração do ativo envolve... determinar a posição do banco na fronteira média-variância diversificação de portifólio Especialização X Diversificação: especialização pode ajudar a superar os problemas decorrentes da assimetria de informação 13
5.3. Administração de Liquidez Bancos precisam manter reservas voluntárias para evitar iliquidez Iliquidez: escassez de ativos suficientemente líquidos para atender retiradas de fundos e ainda atender as exigências do compulsório Trade-off enfrentado pelos bancos: quanto maior o estoque de reservas voluntárias menor o risco de liquidez menororetornodoativo:rdat A demanda dos bancos por reservas voluntárias aumenta quando... aumentaososcustosrelativosàiliquidez diminui o custo de oportunidade das reservas 5.4. Administração de Passivo Objetivos principais: redução do custo de captação de recursos de terceiros levantar novas fontes de recursos Novas fontes de recursos para os bancos, além dos depósitos à vista: depósitos à prazo e interbancário de reservas (overnight) Controledotamanhodopassivobancárioatravésdataxadejurosoferecidapelos CDBs Mercado interbancário de reservas = maior agressividade nas operações ativas Reservas tomadas no interbancário podem ser usadas para financiar empréstimos 6. Inovação Financeira Resposta a mudanças no ambiente econômico ou tecnológico Exemplo: mudanças na regulamentação Sistema financeiro: um dos mais severamente regulados Principais restrições impostas pela regulamentação à lucratividade do setor bancário: compulsório sobre depósitos proibição e limites ao pagamento de juros sobre depósitos 14