Teoria Econômica II: Macroeconomia. Além, A.C., Macroeconomia, SP: Elsevier, 2010 Capítulo 3

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Domingos Santiago Fortunato
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1 Teoria Econômica II: Macroeconomia Além, A.C., Macroeconomia, SP: Elsevier, 2010 Capítulo 3

2 Sistema Financeiro Monetário Composto por instituições financeiras que criam meios de pagamentos (MP): Banco Central: monopólio de emissão; banqueiro do governo; banco dos bancos; supervisor do sistema financeiro; executor da política monetária; e executor da política cambial e depositário das reservas internacionais; e Bancos Comerciais: instituições autorizadas a receber depósitos a vista e que multiplicam os meios de pagamentos por meio de empréstimos. Sistema Financeiro Não Monetário Demais instituições financeiras (que não criam meios de pagamentos). 06/06/2018 2

3 Funções da Moeda Meio de Pagamento (intermediário de troca) Unidade de Conta (padrão monetário) Reserva de Valor (carrega poder de compra no tempo) Características da Moeda Indestrutível, inalterável, homogênea, divisível, transferível, manuseável e transportável. 06/06/2018 3

4 Evolução da Moeda Moeda-mercadoria (gado, tecido, arroz, sal) Metalismo (cobre, bronze, ferro, prata e ouro cunhagem) Moeda-papel (certificado de depósito em casas de custódia) Papel-moeda (moeda fiduciária) Moeda bancária (escritural depósitos a vista) 06/06/2018 4

5 Conceitos relevantes Papel Moeda Emitido: PME Reservas totais: RT = RBCt + RBCB = RBCe + RBCv + RBCc + RBCB = RBCe + RBCBt Base Monetária: BM = PME RBCB Papel Moeda em Circulação: PMC = PME RBCBt = BM (RBCv + RBCc) Papel Moeda em Poder do Público: PMPP = PME RT = BM RBCt = PMC RBCe Meio de Pagamento: MP = PMPP + DV 06/06/2018 5

6 Agregados Monetários (por sistema emissor) Meios de Pagamentos (MP): M1 = PMPP + DV MP Ampliado: M2 = M1 + Depósitos a Prazo (depósito remunerado, poupança, CDBs) MP Ampliado: M3 = M2 + Quotas de Fundos de Renda Fixa + Compromissadas Títulos Públicos (Selic) Poupança Financeira: M4 = M3 + Títulos Públicos Federais, Estaduais e Municipais Liquidez Grau de conversibilidade dos ativos em MP risco de perda e tempo. 06/06/2018 6

7 Bancos Comerciais 06/06/2018 7

8 Banco Central BM = PMPP + RBCt = Ativo BCB Passivo NM BCB BM = Ativo BCB Passivo NM BCB 06/06/2018 8

9 Sistema Monetário Consolidado Base Monetária BM = PMPP + RBCt = Ativo BCB Passivo NM BCB BM = Ativo BCB Passivo NM BCB Exemplos Ampliação das reservas internacionais (+) Venda de títulos do TN pelo BCB (Open Market) (-) Resgate de depósito a prazo para conta-corrente (0) 06/06/2018 9

10 Sistema Monetário Consolidado MP = PMPP+ DV = Ativo SM Passivo NM SM MP = Ativo SM Passivo NM SM 06/06/

11 Sistema Monetário Consolidado Meios de Pagamentos MP = PMPP+ DV = Ativo SM Passivo NM SM MP = Ativo SM Passivo NM SM Exemplos Venda de dólares creditada na conta corrente do exportador (+) Transferência da conta-corrente para poupança (-) Pagamento de salários aos empregados por parte de empresa (0) 06/06/

12 Modelo do Multiplicador Monetário Oferta de moeda potencial a partir do poder dos bancos comerciais de criar moeda por meio da captação de depósitos a vista e concessão de empréstimos. MP = m.bm = m.(mp DV + RBCt) m = MP / BM = 1 / [1-d(1-R)] d = DV/MP R = RBCt/DV 06/06/

13 Modelo do Multiplicador Monetário m = MP / BM = 1 / [1-d(1-R)] d = DV/MP R = RBCt/DV BM e m => MP d e R => m Ex. d = 0,55 e R = 0,25 então m = 1,7 06/06/

14 Instrumentos de Política Monetária Reservas compulsórias: proporção dos depósitos dos Bancos Comerciais que devem ser mantidos em espécie junto ao Banco Central, para assegurar liquidez mínima do sistema e para controle da disponibilidade dos meios de pagamento. Operações de redesconto: empréstimos concedidos pelo Banco Central à pedido dos Bancos Comerciais, para sanar problemas de liquidez individual e transitório, contra a cobrança de uma taxa de redesconto. 06/06/

15 Instrumentos de Política Monetária Operações de open-market: compra e venda de títulos públicos (compromissadas e definitivas), com objetivo de ampliar/reduzir a base monetária e os meios de pagamentos ou aumentar/reduzir a taxa de juros básica da economia. Controle de Crédito: medidas direcionadas para influenciar o volume, a taxa de juros, os prazos e a destinação dos empréstimos bancários. Influencia diretamente as condições dos empréstimos bancários direcionados. 06/06/

16 Relações Financeiras Relações financeiras são estabelecidas sempre que um agente econômico é capaz de transferir o comando sobre recursos para terceiros, contra o reconhecimento de uma obrigação (e de seu serviço) por parte do beneficiário. Esta transferência habilita o beneficiário a implementar planos de gasto que seriam inviáveis em qualquer outra circunstância. Ela serve, assim, para viabilizar a separação entre quem possui comando sobre a renda social e quem vai utilizá-la efetivamente. (Carvalho, F.C., 2015, s.15.1) 06/06/2018 Carvalho, F. (2015), cap

17 Mercados Financeiros Forma de participação da instituição financeira Intermediado: instituições financeiras assumem obrigações para tomar recursos e repassam via crédito para os tomadores finais (ex. bancos comerciais captam depósitos e realizam empréstimos). Desintermediado: emprestador assume o risco de crédito e negocia diretamente com o tomador final, enquanto a instituição financeira limita-se ao serviço de corretagem. 06/06/2018 Carvalho, F. (2015), cap

18 Mercados Financeiros Forma de transação e contrato Crédito: transações personalizadas intermedias por instituição financeira que assume risco e cobra spread. Títulos: transações padronizadas desintermediadas (mercado monetário e mercado de capitais títulos de propriedade ou dívida pré ou pós fixados) Mercado de Câmbio: envolve troca de moeda nacional por moeda estrangeira 06/06/2018 Carvalho, F. (2015), cap

19 Mercados Financeiros Participação de Terceiros Mercado Primário: empresas ou governos emitem títulos e valores mobiliários para captar novos recursos Mercado Secundário: títulos previamente emitidos são negociados com troca de titularidade, mas sem envolver o emissor liquidez ao mercado 06/06/2018 Carvalho, F. (2015), cap

20 Mercados Financeiros Objeto de transação Recursos: transferência de comando sobre recursos contra promessa de pagamento de acordo com condições e termos de contrato. Risco (derivativos): contratos cujo valor deriva de outros contratos e o objeto negociado são riscos (a termo, futuro, opção, swap). A possibilidade de transferir riscos (hedge, especulação, arbitragem, alavancagem) facilita muitas vezes a negociação de recursos. 06/06/2018 Carvalho, F. (2015), cap

21 Mercados Financeiros Grau de acesso a interessados Mercado público: qualquer participante têm mesmas condições em todas as negociações ex. pregão de bolsa de valores Mercado privado: transações realizadas diretamente por meio de acordo entre partes envolvidas ex. operações de balcão derivativos. 06/06/2018 Carvalho, F. (2015), cap

22 Externalidades Externalidade positiva Operações financeiras ampliam o potencial da cadeia de transações de compra e venda maior dinamismo à economia. Externalidade negativa Risco de crises sistêmicas, dada a interligação entre instituições financeiras, em caso de corrida bancária. Assimetria de informação Bancos e clientes têm condições diferentes de acesso às informações envolvidas nas transações financeiras relativas a risco e retorno. 06/06/

23 Regulação Prudencial A regulação prudencial tem como objetivo, justamente, estabelecer regras para o funcionamento das instituições financeiras, procurando limitar a possibilidade de exposição a risco e logo as chances de colapso. Regulação de Balanço: foco no risco de liquidez (passivo do banco) e acompanhamento de indicadores quantitativos baseados em reservas. Coeficiente de Capital: comprometimento do capital do próprio banco em função dos riscos assumidos (acordos de Basileia) 06/06/

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