Os Bancos e a Política Monetária e Financeira

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Larissa Bennert Barreiro
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1 Os Bancos e a Política Monetária e Financeira Introdução Conceitos: monetário e financeiro Política como arte ; Fundamentos teóricos da PMF; objetivos Controle da inflação? Estatutos X práticas dos BCs BCs costumam ser pragmáticos, conciliando vários objetivos: controle da inflação, crescimento econômico, nível de emprego, saúde e estabilidade do SF, estabilidade da taxa de câmbio; Prof. Gentil Corazza [PPGE/UFRGS] 1

2 Metas 1) Intermediárias: devido ao efeito defasado da PM, as AM precisam de sinalizadores que informem se a PM está no caminho certo ou não A) taxa de juros de LP B) agregados monetários (medida de volume de moeda ou crédito bancário) que afetam custo e disponibilidade do crédito e o nível do gasto dos agentes econômicos. Metas 2) Operacionais: A) taxa básica de juros de CP B) controle das reservas bancárias agregadas Prof. Gentil Corazza [PPGE/UFRGS] 2

3 Parâmetros para fixação da taxa básica de Juros Fixação da TJ básica representa uma reação do BC ao comportamento de variáveis, como: - hiato do produto desvio do PIB em relação ao PIB potencial da economia; - desvio da inflação em relação à meta; - expectativa da inflação futura; - variação da TC nominal; Conceitos operacionais 1) Mercado de Reservas Bancárias (RB) espaço onde BC executa PM; conta de depósitos em espécie dos bancos junto ao BC; - primário: relação entre BC e bancos, onde se dá criação/destruição de RB. Ex. venda de TP; - secundário: mercado interbancário, onde se permuta RB entre bancos, sem criação/destruição de RB; Prof. Gentil Corazza [PPGE/UFRGS] 3

4 Conceitos operacionais 2) Gerenciamento diário da liquidez, no mercado de RB ação defensiva do BC contra variações autônomas de RB e manter nível de RB de equilíbrio, neutralizando oscilações das TJ. 3) Sinalização da PM: BC procura sinalizar ao mercado o rumo da PM, visando influenciar estrutura das TJ, por meio da TJ básica. Através dela, o BC procura influenciar o mercado e atingir objetivos da PM. Instrumentos de PM 1) Recolhimentos compulsórios: depósitos em RB que os bancos devem manter no BC, em espécie ou TP, na forma de % de seus depósitos ou média dos saldos bancários - objetivos: dar liquidez ao SB, controle do crédito, estabilizar demanda de RB - tendência mundial a eliminar, mas ainda elevados no Brasil: DaV- 45%; DaP- 15%; $ - 20%; Oper. Créd. 0%. Prof. Gentil Corazza [PPGE/UFRGS] 4

5 2) Redesconto ou Assistência Fin. à Liquidez: empréstimos na forma de RB do BC aos bancos. - redesconto normal: geralmente BC fixa TJ e atende demanda de liquidez dos bancos - redesconto especial: (p.ex. numa crise ou reestruturação bancária); - TJ do Redesconto sinaliza ao mercado rumo da PM; 3) Operações de Mercado Aberto (MA): compra e venda de TP; instrumento mais eficaz no gerenciamento da liquidez, já que afeta diretamente RB; Prof. Gentil Corazza [PPGE/UFRGS] 5

6 Ação dos instrumentos de Política Monetária COMPUSÓRIO Compulsório a) se compulsório b) se compulsório Meios de a) meios de b) meios de REDESCONTO Meios de Redesconto a) se taxa de redesconto b) se taxa de redesconto a) meios de b) meios de MERCADO ABERTO Mercado Aberto a) se o BC vende títulos públicos b) se o BC compra títulos públicos Meios de a) meios de b) meios de Expansão da taxa de juros de redesconto Redução dos prazos de resgate Redução dos limites operacionais Aumento das reservas bancárias Redução dos meios de Maiores restrições quanto aos tipos de títulos redescontáveis Prof. Gentil Corazza [PPGE/UFRGS] 6

7 Redução da taxa de juros de redesconto Ampliação dos prazos de resgate Ampliação dos limites operacionais Diminuição das reservas bancárias Expansão dos meios de Remoção de restrições quanto aos tipos de títulos redescontáveis Através do redesconto, BC atua sobre RB, afetando meios de. Reduzindo taxa de juros, os prazos para resgate dos títulos redescontados, e os limites operacionais, bem como impondo maiores restrições quanto aos títulos aceitos para redesconto, o BC consegue reduzir os meios de. Para a expansão, o BC operaria em direções opostas. Mercado Aberto no Brasil Título MERCADO INTERBANCÁRIO Títulos Banco Central Banco A Banco B Reservas Operação Compromissada (Taxa Selic) Reservas LEILÃO PRIMÁRIO OPERAÇÃO DEFINIDA Prof. Gentil Corazza [PPGE/UFRGS] 7

8 Troca de reservas entre bancos Banco Superavitário (oferta) lance (demanda) Banco Deficitário Debita da conta de reserva do Banco Superavitário Banco Central Transfere reservas para a conta do banco deficitário Operações compromissadas de venda Títulos(1ª operação) Títulos(2ª operação) Banco Central Dealers Retorno das reservas + juros Reservas 4) Outros Instrumentos de PM: controle direto sobre o crédito ou direcionamento do crédito; Prof. Gentil Corazza [PPGE/UFRGS] 8

9 Formação da TJ TJ se forma no Mercado de RB, através da O x D de RB; Bancos mantém CC de RB no BC, através das quais fazem operações interbancárias e com o BC; transações com o público não bancário afeta saldo de RB dos bancos, que ajustam desequilíbrios através de operações interbancárias ou recorrendo ao redesconto do BC. Principal instrumento: operações de MA: - 2 tipos: - definitivas leilões primários de TP, formais ou informais; - compromissadas leilões informais de dinheiro e compra de TP com compromisso de revenda no âmbito do redesconto; Assim, o BC é o único que pode criar/destruir moeda no CP, atuando sobre O e D de RB Prof. Gentil Corazza [PPGE/UFRGS] 9

10 DEMAB do BC costuma fazer previsões de 30 dias sobre o comportamento das seguintes variáveis: -emissão ou recolhimento de moeda -recolhimento de tributo gastos do TN; resgates e colocações de TP financiamento concedidos ou tomados pelos bancos e seu retorno Controle da liquidez: - BC atua se previsões indicam impacto sobre TJ; BC age sobre disponibilidade e custo das RB Prof. Gentil Corazza [PPGE/UFRGS] 10

11 TJ como resultado do jogo entre BC e Bancos O resultado depende da credibilidade e do poder de persuasão do BC sobre o mercado; Por sua vez, o BC procura agir de acordo com expectativas do mercado, evitando efeitos desestabilizadores; BC, geralmente age procurando formar o consenso do mercado Regime de Metas de Inflação Associado ao BCI autoridade simplicidade transparência - credibilidade Proposta de meta limite (+ bandas) para aumento de índice de preços (Governo, AM, Parlamento) BC responsável operacional pela meta PM passa a ter objetivo único Experiência internacional não permite tirar conclusão sobre mérito: países que adotaram RMI tiveram sucesso, (baixa pressão inflacionária), mas ouras políticas também tiveram êxito; Prof. Gentil Corazza [PPGE/UFRGS] 11

12 Regime de Metas de Inflação Brasil 1999 Metas fixadas pelo CMN período de um ano Índice escolhido como meta: IPCA Meta operacional taxa selic fixada para cada 45 dias pelo COPOM Monitoramento de variáveis Regime de Metas de Inflação no Brasil : --- (meta) --- (inflação real) , ,94 9,30 8 8,0 8,5 7 7,67 7,60 6 6,0 5 5,97 5,5 5,69 4 4,0 4,5 4,5 4,5 4,5 4,5 3 3,5 3, Prof. Gentil Corazza [PPGE/UFRGS] 12

13 Multiplicador Bancário Multiplicador Bancário A expansão dos ativos não é ilimitada, porque a cada novo empréstimo o banco dispõe de valor menor em caixa para aplicação, devido à necessidade de manter reservas voluntárias e compulsórias. A expansão pode ir até o ponto em que a necessidade de manter reservas alcance o valor total do caixa. Neste exemplo, enquanto os depósitos não atingirem o valor de R$ 1.000, sempre haverá uma sobra para re-empréstimo. Prof. Gentil Corazza [PPGE/UFRGS] 13

14 Multiplicador Bancário O multiplicador bancário é a expressão algébrica do limite desse processo, ou seja: (1/r1+r2), onde r1 é o coeficiente de reservas voluntárias e o r2 é o coeficiente de reservas compulsórias. No exemplo, r1 = 0,05 e r2 = 0,05, ou seja r = 0,1 e o valor do multiplicador bancário é 1/0,1 = 10. Como o caixa disponível para a constituição das reservas é de R$ 100, dado o multiplicador de 10, o valor total dos depósitos será de R$ Se houver vazamentos de depósitos deste banco para outros, o mecanismo se aplica para o sistema bancário como um todo. E o sistema se chama de sistema de reservas fracionárias. Prof. Gentil Corazza [PPGE/UFRGS] 14

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