Balanço de pagamentos. Reinaldo Gonçalves

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1 Balanço de pagamentos Reinaldo Gonçalves 1

2 Sumário 1. BOP: Definição 2. BOP: Estrutura básica 3. BOP: Determinantes de curto prazo 4. BOP: Brasil 5. Posição do investimento internacional 6. BOP e contas nacionais 2

3 Bibliografia básica R. Baumann, O. Canuto e R. Gonçalves Economia Internacional. Teoria e Experiência Brasileira Rio de Janeiro: Ed. Elsevier, 2004, cap. 9. 3

4 4

5 Ver ainda Carmem Aparecida Feijó et al Contabilidade Social. O Novo Sistema de Contas Nacionais do Brasil Rio de Janeiro: Ed. Elsevier, 2003, cap. 5. 5

6 1. BOP: definição Registro de todas as transações entre residentes e não-residentes em um determinado período 6

7 BOP: apresentação resumida Geralmente, saldo líquido Fluxos de bens, serviços, doações e ativos entre residentes e não-residentes em um determinado período 7

8 Transações de crédito (receita, entrada) + Transações de débito (despesa, saída) 8

9 BOP: transferências Mercadorias: Bens e serviços Direitos: capital Unilaterais: mercadorias e capital 9

10 2. Estrutura básica Conta corrente Balança de bens Balança de serviços Rendas Transferências unilaterais Conta de capital e financeira Erros e omissões 10

11 Concepção geral Conta corrente Transferência de bens e serviço Transferência de capital - renda dos fatores Transferência unilaterais (bens, capital) Conta de capital e financeira Transferências unilaterais (K, perdão de dívida) Transferência de direitos (cessão e aquisição) 11

12 Concepção geral (cont.) Conta financeira Transferência de capital transferência de direitos Ativos reais (IED) Ativos financeiros (IED, IEI, empréstimos, financiamentos, outros) Ativos monetários (reservas) 12

13 Conta corrente Fluxos de bens Fluxos de serviços Renda dos fatores: capital e trabalho Fluxos de capitais (exercício de direitos e obrigações) Transferências unilaterais: sem contrapartida Variação do ativo/passivo externo líquido 13

14 Conta de capital e financeira Variação no estoque de todos os ativos financeiros exceto aqueles da reserva oficial Inclui transferências de patrimônio (conta de capital) Aquisição e cessão de direitos (conta financeira) 14

15 Conta de capital e financeira Conta de capital Transferências unilaterais: transferência de capital (perdão de dívida; governo) Transferências de direitos: ativos não financeiros (ativos reais e intangíveis) 15

16 Conta de capital e financeira Conta financeira Transferência de direitos Ativos reais (IED) Ativos financeiros (investimento externo indireto, empréstimos, financiamentos, outros) 16

17 BOP: saldo Saldo da conta corrente + Saldo da conta de capital e financeira + Erros e omissões Saldo + = superávit Saldo - = déficit 17

18 X M Ξ K + R X = exportação de bens e serviços M = importação de bens e serviços K = exportação líquida de capitais R = variação das reservas internacionais 18

19 3. BOP: determinantes curto prazo Balança comercial bens e serviços Renda, custos relativos, preços internacionais, capacidade ociosa, eficiência sistêmica, política comercial, taxa de câmbio, distribuição de riqueza e renda, expectativas Rendas Passivo externo, ativo externo, taxas de juro, taxa de câmbio, expectativas Transferências unilaterais Migração, ajuda externa, taxa de câmbio Erros e omissões Eficácia dos controles Conta de capital Taxas de juros, taxa de lucro, taxa de câmbio, liquidez internacional, crédito doméstico, dívida pública, controles diretos, expectativas 19

20 Variação das reservas internacionais Saldo global do BOP = variação das reservas internacionais (reservas oficiais) No entanto, ajustes (erros e omissões, precificação, composição, remuneração das reservas, etc.) 20

21 4. Balanço de pagamentos do Brasil 2010 (US$ milhões) Fonte: Balança comercial (FOB) Exportações Importações Serviços e rendas Receitas Despesas Transferências unilaterais correntes (líquido) Transações correntes Conta capital e financeira Conta capital Conta financeira Erros e omissões Variação de reservas ( - = aumento) Memo: Transações correntes/pib (%) - 2,27 21

22 Serviços 2010 (US$ milhões) Total Receitas Despesas Transportes Viagens Seguros Financeiros Computação e informações Royalties e licenças Aluguel de equipamentos Serviços governamentais Outros serviços

23 Rendas 2010 US$ milhões Total de rendas Receitas Despesas Salários e ordenados Renda de investimentos Renda de investimento direto Lucros e dividendos Juros de empréstimos intercompanhias Renda de investimento em carteira Lucros e dividendos Juros de títulos de dívida (renda fixa) Renda de outros investimentos

24 Déficit de transações correntes do balanço de pagamentos (% PIB): , ,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3, ,00-5,00-6, ,00 0 Brasil Média mundial Mediana mundial Brasil no ranking mundial (ordem crescente - quanto menor a ordem maior é o déficit) 24

25 Conta capital e financeira Conta capital Conta financeira Investimento direto (líquido) No exterior Participação no capital Empréstimos intercompanhias No país Participação no capital Empréstimos intercompanhias Investimentos em carteira Ativos Ações Títulos de renda fixa Passivos Ações Títulos de renda fixa Derivativos Ativos Passivos Outros investimentos Ativos Passivos

26 Reservas internacionais fev 2011 US$ milhões Ativos de reservas oficiais 1/ Reservas em moeda estrangeira (em divisas conversíveis) a) Títulos ii) Bancos sediados no Brasil dos quais: domiciliados no exterior - iii) Bancos sediados no exterior 2/ Posição de reserva no FMI DES Ouro (inclusive depósitos em ouro) 3/ Volume em mil onças troy Outros ativos de reserva b) Total de moeda e depósitos em: i) Outros bancos centrais, BIS e FMI 2/ Instrumentos derivativos 3 Empréstimos a não-residentes não-bancários 4/

27 Notas sobre as reservas internacionais 1/ A partir de novembro de 2000, posições marcadas a mercado. 2/ A partir de maio de 2010, dado revisado em função de correção de erro no sistema de apuração. 3/ Engloba estoque de ouro financeiro disponível e depósitos a prazo. Até setembro de 1999, avaliado pela cotação média de quarenta dias da London PMFixing; a partir de outubro de 1999, pela cotação de final de período. 4/ Inclui valores de créditos de exportação. 27

28 Brasil: Reservas internacionais US$ milhões (esq.) Meses de importação de bens 28

29 5. Posição internacional de investimentos do Brasil (estoque) Passivo externo Total Empréstimos intercompanhia Investimentos em carteira Investimentos em ações Títulos de renda fixa Derivativos Outros investimentos sendo Empréstimos final do ano Investimento estrangeiro direto Participação no capital 1/

30 Ativo Total Investimento direto brasileiro no exterior Participação no capital 1/ Empréstimos intercompanhia Investimentos em carteira Investimentos em ações Títulos de renda fixa Derivativos Outros investimentos Crédito comercial (de fornecedores) Empréstimos Moeda e depósitos Outros ativos Ativos de reservas final do ano

31 Posição internacional de investimento US$ milhões

32 2010 Média Taxa de retorno sobre o passivo externo médio Investimento estrangeiro direto 6,1 6,0 Participação no capital 7,0 6,3 Empréstimos intercompanhia 2,4 4,8 Investimentos em carteira 2,5 4,7 Investimentos em ações 1,7 3,0 Títulos de renda fixa 4,0 6,6 Outros investimentos 3,8 5,9 Passivo total 4,0 5,3 Taxa de retorno sobre o ativo externo médio Investimento estrangeiro direto 0,6 1,3 Participação no capital 0,6 1,2 Empréstimos intercompanhia 0,7 1,6 Investimentos em ações 0,1 0,4 Outros investimentos Ativo total 1,6 1,3 3,2 2,3 32

33 Despesas relativas ao passivo externo como proporção (%) do superávit da balança comercial: ,0 250,0 120,0 100,0 80,0 200,0 150,0 60,0 40,0 20,0 100,0 50,0 0, Investimento direto Investimento em carteira Outros investimentos Despesas totais 0,0 33

34 Indicadores de endividamento externo (final do ano, valores US$ milhões) Dívida total (C) Dívida total do setor público Dívida total do setor público não financeiro Reservas internacionais - conceito liquidez (D) Reservas internacionais - conceito caixa Créditos brasileiros no exterior (E) Haveres de bancos comerciais (F) Dívida total líquida (G)=(C-D-E-F)

35 DÍVIDA EXTERNA - ndicadores Serviço da dívida / exportações (%) 41,3 32,4 19,0 28,5 23,0 Serviço da dívida / PIB (%) 5,2 3,8 2,3 2,7 2,2 Dívida total / PIB (%) 15,9 14,1 12,0 12,4 12,3 Reservas (liquidez) / dívida total (%) 49,7 93,3 104,3 120,6 112,4 Dívida total / exportações (razão) 1,3 1,2 1,0 1,3 1,3 Reservas / serviço da dívida (razão) 1,5 3,5 5,1 5,5 6,2 35

36 6. BOP e contas nacionais BOP e agregados macroeconômicos Y = C + I + G + X M = C + S + T Y = PIB X = exportação de bens e serviços M = importação de bens e serviços 36

37 Equilíbrio macroeconômico (X M) = (S I) + (T G) (M X) = (I S) + (G T) Déficit BOP = excesso de gastos 37

38 Absorção interna CC = TB + SF + TU TB = X M = saldo da conta comercial do BOP (excluindo renda de fatores e transferências unilaterais) (trade balance) AI = C + I + G = absorção interna Y = C + I + G + X - M Y = AI + TB 38

39 PIB e RNB Y N = produto nacional bruto (PNB) Y N = AI + TB + SF SF = renda líquida enviada ao exterior SF = serviço dos fatores (juros + lucros + salários) Y N = Y + SF Y N AI = CC TU, onde CC-TU = TB+SF 39

40 PIB Brasil 2005 (R$ milhões) PIB Consumo final famílias Gastos do governo Formação bruta de capital Exportação de bens e serviços Valor Part. % 100,0 60,3 19,9 16,2 15,1 Importação de bens e serviços ,5 40

41 Absorção interna e demanda externa líquida Valor Part. % PIB ,0 Absorção interna ,4 Demanda externa líquida ,6 41

42 PIB e RNB Brasil 2005 (R$ milhões) Produto interno bruto Rendas de propriedade enviadas e recebidas do resto do mundo (± 3% PIB) Renda nacional bruta

43 Grau de abertura (X/Y) e penetração das importações (M/Y) (%) X/Y e M/Y (%): ,0 16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4, Importações - bens e serviços - (% PIB) Exportações - bens e serviços - (% PIB) 43

44 Contribuição de X e M no crescimento do PIB (%) Contribuição para o crescimento do PIB (%): ,0 2,0 1,0 0, ,0-2,0-3,0 Importações - bens e serviços - contribuição no crescimento do PIB - var. - (%) Exportações - bens e serviços - contribuição no crescimento do PIB - var. - (%) 44

45 Demanda externa líquida (X-M): contribuição no crescimento do PIB Demanda externa líquida: contribuição na var. do PIB (%): ,0 6,0 4,0 2,0 0, ,0-4,0 Demanda externa líquida, contribuição na var. do PIB PIB - var. real anual - (% a.a.) 45

46 Variação das X e do PIB (%): Variação % das exportações e do PIB: ,00 15,00 10,00 5,00 0, ,00-10,00-15,00 PIB - var. real anual - (% a.a.) Exportações - bens e serviços - var. real anual - (% a.a.) 46

47 Variação real das exportações de bens e do PIB (%): ,00 6,00 Contribuição de X (% da taxa de var. PIB) = 48,6% = 50,1% 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 0, ,00-2,00 Exportações - bens e serviços - contribuição no crescimento do PIB - var. - (%) PIB - var. real anual - (% a.a.) 47

48 Obrigado! 48