O IMPACTO DO CUSTO FINANCEIRO NA RENTABILIDADE DE UMA USINA FOTOVOLTAICA DE GD Como a taxa de juros de um financiamento influencia o fluxo de caixa de uma usina fotovoltaica? É isso que você vai descobrir nas próximas páginas
O QUE EU ENCONTRO NESTE E-BOOK? Conteúdo Este e-book demonstra o impacto da taxa de juros do financiamento em uma usina fotovoltaica classificada como geração distribuída. Afinal, todos queremos saber a partir de qual taxa de juros que o empreendimento se torna viável. A demonstração do impacto é descrita em um caso de usina de 5 MWp instalada na modalidade de geração junto à carga.
1. O QUE É O CUSTO FINANCEIRO? Definição O custo financeiro pode ser representado pela dívida contraída ao realizar o empréstimo. O valor total da dívida está ligado à taxa de juros do contrato. Então, quanto maior é a taxa, maior é o custo financeiro. Qual o valor da taxa de juros praticada hoje no mercado? Atualmente, as taxas de juros dos financiamentos não incentivados não são menores do 14% a.a.
Montante(R$) Montante(R$) 1. O QUE É O CUSTO FINANCEIRO? Exemplos de custo de financiamento Custo anual da dívida Custo anual da dívida R$3.000.000,00 R$2.500.000,00 R$2.500.000,00 R$2.000.000,00 R$2.000.000,00 R$1.500.000,00 R$1.500.000,00 R$1.000.000,00 R$1.000.000,00 R$500.000,00 R$500.000,00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Ano R$- R$- 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Ano Juros anuais Amortizacao anual Juros anuais Amortizacao anual Custo anual de financiamento com taxa de juros de 16% a.a Custo anual de financiamento com taxa de juros de 10% a.a Para taxa de juros de 16% a.a, a porcentagem do juro sobre o pagamento anual do empréstimo é maior do que no caso de 10% a.a.
2. CASO-EXEMPLO PARA UMA UFV DE 5 MWp Introdução A seguir será apresentado o impacto da taxa de juros do financiamento na rentabilidade de uma usina fotovoltaica de 5 MWp. Neste casoexemplo a rentabilidade está definida como o retorno financeiro do projeto dividido pelo investimento inicial realizado. Também será apresentado o valor presente líquido, o qual é a quantia de dinheiro que o projeto gera para o investidor descontando o investimento próprio.
2. CASO-EXEMPLO PARA UMA UFV DE 5 MWp Premissas Produtividade: 1.500 kwh/kwp/ano Preço final da UFV: R$ 25.000.000,00 Queda de eficiência dos módulos: 0,7% a.a Investimento próprio: R$ 11.000.000,00 Valor do empréstimo: R$ 14.000.000,00 Preço da energia: R$ 380,00/MWh Taxa de juros: entre 8% e 16% Prazo do empréstimo: 10 anos Custo de oportunidade: 8% A produtividade especificada pode ser atingida em cidades como Fortaleza e Recife por exemplo.
2. CASO-EXEMPLO PARA UMA UFV DE 5 MWp O que queremos demonstrar nesse caso-exemplo? Premissas Produtividade: 1.500 kwh/kwp/ano Preço final da UFV: R$ 25.000.000,00 Investimento próprio: R$ 11.000.000,00 Valor do empréstimo: R$ 14.000.000,00 Preço da energia: R$ 380,00/MWh Prazo do empréstimo: 10 anos Custo de oportunidade: 8% Taxa de juros VPL Investimento próprio Basicamente, queremos saber como a variação da taxa de juros vai afetar os resultados de rentabilidade.
2. CASO-EXEMPLO PARA UMA UFV DE 5 MWp Ferramentas de análise Fluxo de caixa: Os impactos do financiamento serão demonstrados a partir dos resultados de fluxo de caixa. A estrutura de fluxo de caixa está representada à esquerda. Também serão apresentados o valor presente líquido e a razão entre ele e o investimento de capital próprio. Economia financeira anual Custo anual de operação e manutenção Parcela anual de juros da dívida Parcela anual de amortização do financiamento Lucro do investidor
2. CASO-EXEMPLO PARA UMA UFV DE 5 MWp Condição 1 R$4.000.000,00 Fluxo de caixa do investidor R$2.000.000,00 Supondo uma taxa de juros de 16% nas condições do empréstimo já apresentadas, temos os seguintes resultados. R$- R$(2.000.000,00) R$(4.000.000,00) R$(6.000.000,00) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 Impacto do custo financeiro no fluxo de caixa R$(8.000.000,00) R$(10.000.000,00) R$(12.000.000,00) Não há retorno sobre o montante investido Valor presente líquido (VPL) considerando o custo de oportunidade de 8%: -R$ 2.341.910,42 VPL Investimento próprio : -21,29%
2. CASO-EXEMPLO PARA UMA UFV DE 5 MWp Condição 2 R$4.000.000,00 Fluxo de caixa do investidor R$2.000.000,00 Supondo uma taxa de juros de 14% nas condições do empréstimo já apresentadas, temos os seguintes resultados. R$- R$(2.000.000,00) R$(4.000.000,00) R$(6.000.000,00) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 Impacto do custo financeiro no fluxo de caixa R$(8.000.000,00) R$(10.000.000,00) R$(12.000.000,00) Valor presente líquido (VPL) considerando o custo de oportunidade de 8%: -R$ 1.208.132,48 VPL Investimento próprio : -10,98%
2. CASO-EXEMPLO PARA UMA UFV DE 5 MWp Condição 3 R$4.000.000,00 Fluxo de caixa do investidor R$2.000.000,00 Supondo uma taxa de juros de 10% nas condições do empréstimo já apresentadas, temos os seguintes resultados. R$- R$(2.000.000,00) R$(4.000.000,00) R$(6.000.000,00) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 Impacto do custo financeiro no fluxo de caixa R$(8.000.000,00) R$(10.000.000,00) R$(12.000.000,00) Valor presente líquido (VPL) considerando o custo de oportunidade de 8%: R$ 980.503,97 VPL Investimento próprio : 8,91% Empreendimento já se torna rentável
3. CONCLUSÃO QUANTO À TAXA DE JUROS De acordo com o gráfico acima e nas condições analisadas, o investimento apenas se torna rentável para taxas de juros menores que 12% a.a. Tal condição só ocorre para empréstimos subsidiados atualmente.
3. CONCLUSÃO QUANTO À TAXA DE JUROS Considerando um financiamento de 56% do valor total do projeto com prazo de 10 anos em um empreendimento de alta produtividade 1.500 kwh kwp ano : Há possibilidade significativa do fluxo de caixa do investidor ficar negativo durante o período de amortização do empréstimo para taxas de juro não subsidiadas. A taxa de juros anual que não resulta nem em resultado positivo e nem negativo está em torno de 12% ao ano. Nas condições atuais de preço da energia na média tensão, o caso-exemplo analisado tem melhor desempenho em áreas de alta produtividade. Caso seja considerada a tarifa média das regiões Centro Oeste e Sudeste, o empreendimento se torna viável com uma taxa de juros mais alta.
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