CARTEIRA COMENTÁRIO Carteira Top Pick Março 01.03.11 A carteira direcional recomendada pela equipe de analistas da Socopa Corretora é mensalmente avaliada buscando relacionar as cinco melhores opções de investimento para o mês subseqüente dentro dos ativos negociados na Bolsa de Valores de São Paulo, com potencial de valorização para 12 meses. Carteira alterada: A crise geopolítica no Oriente Médio e no norte da África ditou o desempenho dos mercados ao redor do mundo. Desde meados de fevereiro, quando a situação política se deteriorou no Egito, as cotações do petróleo dispararam. O preço do barril tipo WTI avançou mais de 17% em dez dias impulsionando as cotações das petrolíferas, com destaque para OGX que se recuperou significativamente desde o mês anterior. Os papéis da Petrobras também registraram bom desempenho, contribuindo para que a nossa carteira pudesse superar o Ibovespa neste mês. Para março, acreditamos que a tensão vinda do Oriente Médio deva persistir, embora com menor intensidade, sobre as cotações do petróleo em comparação com o que ocorreu no mês anterior. A definição do futuro da Líbia e possíveis protestos na Arábia Saudita podem trazer mais volatilidade para o mercado. Fizemos duas alterações para março: retiramos Cesp (CESP6) e Copel (CPLE6) e incorporamos Banco do Brasil (BBAS3) e Cemig (CMIG4). Os papéis da Cesp devem ganhar projeção no médio prazo, mas por ora os principais drivers não estão tão próximos quanto imaginávamos. No seu lugar incluímos Banco do Brasil, que apresentou recentemente seu guidance para 2011 com perspectivas positivas. A Copel apresenta boas expectativas para o ano em virtude da nova gestão, mas parte desse potencial já foi precificada e novas altas dependerão da entrega de resultados. Dessa forma, ainda a mantemos em nossa carteira recomendada semanal. Em seu lugar incluímos Cemig por apresentar perspectivas de redução de custos e mix de exposição ao segmento de distribuição mais favorável. Carteira sugerida para março: Empresa Código Compra Preço Teórico Potencial Banco do Brasil BBAS3 29,75 40,00 34,45% Cemig CMIG4 27,65 42,50 53,71% OGX¹ OGXP3 19,45 24,50 25,96% Petrobras PETR4 28,58 ER - Vale VALE5 49,60 61,00 22,98% Carteira Top Pick TOP PICK - 34,28% Ibovespa IBOV 67.383 ER Atualizado até 28.02.11 ER - Em Revisão Pesos Iguais ¹ Preço Consenso Thomson Reuters Carteira sugerida de fevereiro: Empresa Código Compra Último Preço Variação Cesp CESP6 28,47 27,30-4,11% Copel CPLE6 42,50 41,80-1,65% OGX¹ OGXP3 17,21 19,45 13,02% Petrobras PETR4 27,09 28,58 5,50% Vale VALE5 50,99 49,60-2,73% Carteira Top Pick TOP PICK 2,01% Ibovespa IBOV 66.574 67.383 1,22% Atualizado até 28.02.11 ER - Em Revisão
RECOMENDAÇÕES Carteira Top Pick 01.03.11 2 Banco do Brasil (BBAS3): É o maior banco do país com ativos totais de R$ 755,7 bilhões. Recentemente adquiriu as operações da Nossa Caixa e 50% de participação no Banco Votorantim, consolidando sua forte posição no mercado interno. O banco tem como maior acionista o Tesouro Nacional com cerca de 59% das ações. O guidance para 2011 prevê crescimento da carteira de crédito entre 17% e 20%, mesmo considerando as medidas macro-prudenciais adotadas pelo governo, e que a margem financeira bruta fique entre 16% e 20%. Cemig (CMIG4): A Cemig é a maior distribuidora de energia elétrica, quarto grupo gerador e terceiro grupo transmissor do país. A empresa atingiu tal status através de sua política de expansão via aquisições, que se intensificaram no último ano, o que gerou temores em relação a sua capacidade de manter estrutura de capital eficiente e pagamento de dividendos. Com a maior parte da sua geração de caixa advinda da geração de energia elétrica, acreditamos que a empresa possa diluir o desempenho abaixo as expectativas esperado para o segmento de distribuição neste ano. Adicionalmente, a administração da empresa tem demonstrado intenção de reduzir custo, o que deve ser traduzido em maior lucratividade no médio prazo. Petrobras (PETR4): A Petrobras é uma das maiores empresas do Brasil e tem como controlador o governo federal. A empresa explora e produz petróleo e gás natural assim como refina e comercializa derivados de petróleo. A petrolífera brasileira também opera dutos de distribuição, terminais, termelétricas, fábricas de fertilizantes e unidades petroquímicas. Com o fim do processo de capitalização, a incerteza quanto à capacidade da empresa de fazer frente ao seu plano de investimento se dilui. Esperamos que as cotações se recuperem no médio prazo. OGX (OGXP3): A OGX é maior empresa privada de petróleo e gás do país em exploração offshore, cobrindo uma área de 6.833 km². Ainda está em fase pré-operacional com pouco mais de dois anos de existência. Seu sucesso começou com um lance agressivo no nono leilão da ANP, no qual conseguiu direitos de exploração de 21 blocos. O ritmo do progresso da OGX é bastante convincente devido ao seu time experiente e gerenciamento competente. Vale (VALE5): Acreditamos que o cenário para o setor de mineração é positivo para os próximos anos, amparado na recuperação gradativa das economias desenvolvidas e nas elevadas taxas de crescimento esperadas para os países em desenvolvimento. O novo sistema de precificação que passou a ser em base trimestral e atrelado a cotação spot do minério deve favorecer a Vale, uma vez que permite maior agilidade em capturar a atual tendência de alta do preço da commodity.
STOCKGUIDE 3 Empresa Código Última Preço Up-Side Recom. Market Cap P/L LPA EV/EBITDA Div. Yield Oscilações Grau Cotação Teórico (R$ MM) 2010 2011 2009 2010 2011 2010 7 dias Mês Ano de Risco Banco Brasil BBAS3 29,75 40,00 34,5% Acima de Mercado 8.925 9,30 7,80 3,10 - - 4,1% -1,9% 1,0% -4,3% Baixo Cemig CMIG4 27,65 42,50 53,7% Acima de Mercado 8.295 9,01 8,99 2,89 6,63 5,56 5,6% 0,0% 0,9% 3,5% Baixo OGX¹ OGXP3 19,45 - - 5.835 - - - - - - 3,5% 13,0% -2,8% Elevado Petrobras PETR4 28,58 ER - 8.574 - - - - - - 4,3% 5,5% 4,7% Moderado Vale VALE5 49,60 61,00 23,0% Acima de Mercado 14.880 13,44 9,33 1,92 7,30 5,64 1,9% 0,8% -2,7% 2,9% Moderado ¹ Consenso Thomson Reuters Carteira Top PIck 01.03.11
DESEMPENHO HISTÓRICO Carteira Top Pick 01.03.11 Rendimento da Carteira no Ano Rendimentos Mês (Fevereiro) Ano Rendimento Top Pick 2,01% -2,42% Rendimento do Ibovespa 1,22% -2,77% Carteira/Ibovespa 165,13% - Índices Mês Ano Ibovespa 1,22% -2,77% IBRX 2,00% -1,56% Dólar - PTAX Venda -0,73% 0,43% Dow Jones Index 2,81% 5,60% Nasdaq Composite 3,04% 4,88% Atualizado até 28.02.11 2011 Carteira Top Pick Ibovespa IBRX CDI Dólar Janeiro -4,34% -3,94% -3,49% 0,86% 0,43% Fevereiro 2,01% 1,22% 2,00% 0,84% -0,73% Acumulado -2,42% -2,77% -1,56% 1,71% -0,30% 4 Rendimento Histórico da Carteira 2010 Carteira Top Pick Ibovespa IBRX CDI Dólar Janeiro -4,80% -4,65% -4,22% 0,66% 7,67% Fevereiro -0,81% 1,69% 1,14% 0,59% -3,40% Março 2,89% 5,82% 5,21% 0,76% -1,66% Abril 1,86% -4,04% -3,70% 0,66% -2,83% Maio -7,82% -6,64% -5,98% 0,75% 4,98% Junho 0,33% -3,35% -4,71% 0,79% -0,84% Julho 15,59% 10,80% 11,00% 0,86% -2,46% Agosto -1,04% -3,51% -3,39% 0,89% -0,07% Setembro 9,60% 6,58% 6,93% 0,84% -3,52% Outubro 0,67% 1,79% 1,67% 0,81% 0,43% Novembro -8,25% -4,20% -3,26% 0,81% 0,86% Dezembro 4,39% 2,36% 3,47% 0,93% -2,91% Acumulado 10,63% 1,04% 2,63% 9,75% -4,31% Ano Carteira Top Pick Ibovespa IBRX CDI Dólar 2004 63,32% 17,81% 33,11% 16,17% -8,36% 2005 24,65% 27,72% 37,45% 19,00% -11,81% 2006 51,35% 32,93% 37,58% 15,03% -8,65% 2007 34,12% 43,65% 47,83% 11,77% -17,14% 2008-49,40% -41,22% -41,77% 12,32% 31,94% 2009 95,17% 82,65% 72,84% 9,84% -25,49% 2010 10,63% 1,04% 2,63% 9,75% -4,31% 2011-2,42% -2,77% -1,56% 1,71% -0,30% Acumulado 351,52% 211,69% 284,33% 140,67% -42,46%
PARÂMETRO DE RECOMENDAÇÃO Carteira Top Pick 01.03.11 5 Apreciação do Ibovespa Projetado Abaixo de Mercado Neutro Acima de Mercado Ibovespa Projetado: Em Revisão (ER) Ibovespa* - Apreciação do Ibovespa Projetado: ER Atualizado no fechamento: 28.02.2011 Acima de Mercado: Neutro: Abaixo de Mercado: (*) Além do parâmetro descrito acima, baseamos nossas recomendações na comparação de múltiplos das empresas com seus peers setoriais e em uma análise da atratividade e das perspectivas para os respectivos setores. Departamento de Análise de Empresas Osmar Cesar Camilo, CNPI Marcelo Alves Varejão, CNPI Felipe Motollo Cesar Diego Pinheiro osmarcamilo@socopa.com.br marcelo.varejao@socopa.com.br felipe@socopa.com.br diego.pinheiro@socopa.com.br Este relatório foi elaborado por analistas de investimentos vinculados à SOCOPA - Sociedade Corretora Paulista S/A. ( SOCOPA ). Este documento não pode ser reproduzido ou distribuído sem a autorização expressa da SOCOPA. Este relatório é baseado em informações disponíveis ao público. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data em que este relatório foi publicado. No entanto, nem a SOCOPA nem os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório respondem pela veracidade, integridade ou exatidão das informações aqui contidas. Este relatório não representa oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. As opiniões contidas neste relatório são baseadas em julgamentos e estimativas, estando, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório declaram, nos termos da Instrução CVM 483/10, que: (i) suas recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à SOCOPA (ii) o analista responsável ou quaisquer dos analistas envolvidos na elaboração do relatório não estão em situação que possa afetar a imparcialidade do relatório ou configure, ou possa configurar, conflito de interesses, incluindo, mas não limitando aos seguintes casos: (a) não mantém vínculo com qualquer pessoa natural que atue no âmbito das sociedades cujos valores mobiliários foram alvo desta análise; (b) seu conjugue ou companheiro, não seja direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, titular de valores mobiliários objeto do relatório; (c) eles e seus conjugues ou companheiros não estão direta ou indiretamente envolvidos na aquisição, alienação ou intermediação de valores mobiliários objeto do relatório; (d) eles e seus conjugues ou companheiros não possuem, direta ou indiretamente, qualquer interesse financeiro em relação ao emissor objeto do relatório, exceto pelo disposto no parágrafo único do artigo 4 da supracitada Instrução; e (e) a remuneração do analista não seja, direta ou indiretamente, influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela SOCOPA. Informações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários ou outros Instrumentos financeiros objeto desta análise podem ser obtidas mediante solicitação.