Relatório de Gestão Junho de 215 Desempenho Junho 215 Acumulado 215 Global Alpha -3,46% 19,66% Libor 6M em BRL -2,55% 17,3% Para mais informações relevantes à análise da rentabilidade deste Fundo - tais como taxa de administração, taxa de performance, rentabilidade mês a mês ou PL médio, consulte o Resumo Gerencial ao final deste material. O fundo Verde AM Global Alpha FIC FIM - IE teve rentabilidade negativa de 3,46% em junho e acumula rentabilidade de 19,66% no ano. A estratégia de Global teve um efeito negativo de,99% e o câmbio teve um efeito negativo de 2,58%. Custos no mês acumularam um efeito de,11%. EUA Ao longo do trimestre a economia norte-americana deu sinais de continuar em seu processo de normalização. Os dados de geração de emprego permanecem saudáveis com geração líquida de postos de trabalho acima de 2mil/mês. Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; fundos de investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, por qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, pelo Fundo Garantidor de Crédito (FGC); ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento, antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Este boletim tem caráter meramente informativo, não podendo ser distribuído, reproduzido ou copiado sem a expressa concordância da Verde Asset Management. A Verde Asset Management não se responsabiliza por erros de avaliação ou omissões. Os investidores têm de tomar suas próprias decisões de investimento. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. A liquidação financeira e a conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. Para mais informações acerca das taxas de administração, cotização e público-alvo de cada um dos fundos, consulte os prospectos e os regulamentos disponíveis no site verdeasset.com.br. Este material não pode ser copiado, reproduzido ou distribuído sem a prévia e expressa concordância da Verde Asset Management.
45 4 35 3 25 2 15 1 5-5 -1-15 Empregos formais nos EUA 223 3 25 244,58 2 jun-1 jun-11 jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 15 1 5-5 Fonte: Bloomberg, Verde AM Só lembrando que o final do ano passado e início de 215 foram marcados por uma fraqueza relativa dos dados, deixando novamente um desconforto em relação à possibilidade de uma desaceleração mais pronunciada da atividade econômica. A performance de dois componentes da demanda agregada chamava a atenção: o primeiro foi a desaceleração dos investimentos. Uma análise mais detalhada demonstra que o principal contribuinte para tal desaceleração foi o setor de óleo e gás. De forma geral, o investimento nos demais segmentos mantem uma trajetória de recuperação ainda que gradual. Investimento fixo privado por tipo (4T7=1) 15 14 Energia 13 12 11 Tecnologia 1 Não Residencial 9 Imobiliário 8 7 6 Ex-Energia 5 dez-7 dez-8 dez-9 dez-1 dez-11 dez-12 dez-13 dez-14 Fonte: BEA, Verde AM Junho de 215 2
O segundo componente que preocupava era a performance do consumo, mais especificamente a dicotomia entre geração de renda e consumo i.e. o repentino aumento da taxa de poupança. Nossa visão, fundamentada na experiência histórica, era a de que os consumidores não estavam convencidos de que a queda no preço do petróleo seria permanente e de que normalmente há uma defasagem de tempo até que esse aumento de renda se traduza em gastos. Dados recentes parecem confirmar essa visão. 5, 4,5 4, Renda Real Disponível e Consumo Pessoal (% a/a) Renda Disponível 3,5 3, 2,5 Gastos com Consumo Pessoal 2, 1,5 1, Fev-14 Jun-14 Out-14 Fev-15 Jun-15 Fonte: BEA, Verde AM Portanto, com a moderação dessas duas fontes de incerteza, estamos ainda mais confortáveis com nossa visão positiva da economia dos EUA. Junho de 215 3
Europa Atualmente, a Grécia é claramente o foco dos mercados, em uma situação que parece ser um déjà vu. Mais uma vez, somos lembrados dos problemas estruturais da zona do Euro, cujas diferentes economias caminham em velocidades diversas, com diferentes culturas e sistemas políticos. Apesar de ser uma situação triste do ponto de vista social, a principal questão é o risco de contágio e, por essa perspectiva, acreditamos que a situação hoje é diferente daquela de alguns anos atrás. Existem alguns potenciais canais de contágio, alguns diretos e outros indiretos. O primeiro e mais óbvios deles é a dívida dos países periféricos. Desta vez, a oscilação nos rendimentos dos títulos dos países periféricos foi isolada por um Banco Central Europeu (ECB) ativo e pela crença do mercado de que ele tomará medidas, caso necessário. Isso pode ser visto claramente abaixo. Títulos de 1 Anos 35 3 Grécia 25 2 15 Portugal 1 Itália 5 Espanha Alemanha -5 Apr-7 Apr-9 Apr-11 Apr-13 Apr-15 Fonte: Bloomberg, Verde AM Junho de 215 4
Outro canal direto é a exposição do setor bancário à dívida grega. Conforme mostrado abaixo, essa exposição vem se reduzindo dramaticamente ao longo dos últimos anos e, portanto, consideramos que hoje é um risco de menor magnitude. 35 3 25 2 Recuo da Suíça do setor bancário grego depois da crise Alemanha França Itália Espanha Holanda Bélgica Reino Unido Suíça Outros 15 1 Recuo da França do setor bancário grego (Cred Ag/Soc Gen) depois do envolvimento do Setor Privado (PSI) 5 27 28 29 21 211 212 213 214 Fonte: Morgan Stanley O terceiro canal é o das expectativas. Conforme aprendemos na crise de 28, apesar de ser muito difícil prever o impacto de determinados eventos na confiança, esse é o elemento mais importante a ser administrado. A julgar pela forma séria com que os legisladores estão encarando esses eventos, pode-se supor que essa é uma questão administrável. Independentemente do contágio direto potencial no curto prazo, uma questão indireta a ser considerada a partir da possível saída da Grécia da União Europeia é o precedente que ela estabelece. A saída de um estado-membro era tão inimaginável que, desde a criação da União Europeia, não há documento algum que discuta o mecanismo a ser utilizado nessa situação. Caso isso aconteça, já haveria um caminho traçado, o que criaria bastante incerteza toda vez que um partido com ideias extremistas vencesse uma eleição em qualquer lugar na Europa, o que não é incomum em momentos econômicos difíceis. O último risco a ser mencionado é o desconhecido. Na economia global interconectada de hoje, é difícil imaginar todos os possíveis efeitos que uma grande perturbação traria. Tivemos uma amostra disso com a desvinculação do franco suíço do Euro, e já testemunhamos a erupção de grandes crises a partir de eventos aparentemente inócuos inúmeras vezes no passado, quando o mundo era um lugar muito mais simples. Junho de 215 5
Conclusão Há diversas incertezas no mundo, das quais a Grécia é atualmente a mais evidente. Mas, para colocar as coisas em perspectiva, acreditamos que a trajetória de crescimento da economia dos EUA é, de longe, a questão mais importante a se monitorar atualmente. Dessa forma, já que estamos cada vez mais confiantes de que a fraqueza dos dados divulgados nos EUA no primeiro semestre não representou um ponto de inflexão negativo, continuamos otimistas de modo geral. Nesse contexto, continuamos a acreditar que estamos recebendo um prêmio de risco razoável para investir em ações de mercados desenvolvidos. É surpreendente que, apesar do rally do mercado de ações nos últimos anos, o prêmio de risco das ações globais ante os títulos de dívida corporativos ainda esteja elevado na comparação histórica. 8 6 4 2 Prêmio de Risco das Ações do S&P 5 (Rendimento dos ganhos menos o rendimento dos títulos de 1 anos, pontos - base) +2 desvios - padrão +1 desvio - padrão média 352 43-2 -4-6 - 1 desvio - padrão - 2 desvios - padrão '6 '65 '7 '75 '8 '85 '9 '95 ' '5 '1 '15 Fonte: Strategas Junho de 215 6
jan-14 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 nov-13 dez-13 jan-14 fev-14 mar-14 abr-14 mai-14 jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15 VERDE AM GLOBAL ALPHA FIC FIM - IE Resumo Gerencial 3-jun-215 Multiestratégia global que atua nos mercados de ações, renda fixa e moedas internacionais. Também pode utilizar estratégias de hedges globais e operações táticas. O produto é local, denominado em Reais e aplica a expertise em gestão de ativos internacionais desenvolvida in house desde 22. A descrição acima não pode ser considerada como objetivo do Fundo. Todas as informações legais estão disponíveis no regulamento, lâmina ou prospecto, disponíveis no site verdeasset.com.br Público-alvo O FUNDO é destinado a receber aplicações, exclusivamente, de pessoas jurídicas, bem como de fundos de investimento e de fundos de investimento em cotas de fundos de investimento, todos eles qualificados, nos termos da regulamentação em vigor, sendo que o FUNDO exige de seus cotistas investimento inicial mínimo de R$1.., (um milhão de reais) Características Performance Fundo Libor 6M BRL Data de início 29/nov/213 Retorno anualizado 22,4% 2,25% Aplicação mínima R$ 1.., Desvio padrão anualizado *** 14,11% 14,53% Saldo mínimo R$ 1.., Índice de sharpe ***,77,62 Movimentação mínima R$ 1., Rentabilidade em 12 meses 42,89% 4,76% Cota Fechamento Número de meses positivos 13 12 Cota de aplicação * D+1 Número de meses negativos 6 7 Cota de resgate * D+ Número de meses acima de 1% do Libor 6M em BRL 1 - Liquidação de resgate * D+3 Número de meses abaixo de 1% do Libor 6M em BRL 9 - Taxa de saída antecipada Não há Maior rentabilidade mensal 11,78% 12,3% Taxa de administração ** Não há. Verificar a taxa do fundo investido no prospecto e/ou regulamento. Menor rentabilidade mensal -5,61% -6,12% Taxa de performance Não há. Verificar taxa do fundo investido no prospecto e regulamento. Patrimônio líquido R$ 9.26.297,91 * Serão considerados dias úteis, em conjunto, na Capital do Estado de São Paulo, da Cidade de NovaYork, NY,EUA e em Bermudas. Patrimônio médio em 12 meses R$ 87.72.984,36 O cotista que desejar efetuar resgate de suas cotas deverá efetuar pedido de resgate na sede ou dependências da Administradora, *** Calculado desde sua constituição até 3/jun/215 com antecedência mínima de 15 (quinze) dias do encerramento de cada mês calendário. O valor da cota utilizado para o resgate deve ser aquele apurado no fechamento do último dia útil de cada mês calendário. ** A taxa de administração máxima paga pelo Fundo, englobando a taxa de administração acima e as taxas de administração pagas pelo Fundo nos fundos que poderá eventualmente investir será de 2,% a.a. Aberto para novas aplicações Classificação ANBIMA: Multimercados Multiestratégia Admite Alavancagem: Sim Gestor: Verde Asset Management S.A Administrador: Credit Suisse Hedging-Griffo Corretora De Valores S.A. Volatilidade anualizada (Desvio padrão - média 4 dias) 25% VERDE AM GLOBAL ALPHA FIC FIM - IE 2% Libor 6M BRL 15% 1% 5% % VERDE AM GLOBAL ALPHA FIC FI MULT - IE x Libor 6M BRL 5% VERDE AM GLOBAL ALPHA FIC FIM - IE Libor 6M BRL 4% 3% 2% 1% % -1% Calculado até 3/jun/215 Rentabilidades (%)* Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Libor 6M BRL Acum. Fdo. Acum Libor 6M BRL 213 -,18,18 1,15,18 1,15 214,5-1,16-2,53-1,65 1,69 -,81 1,63,23 7,67,43 5,46 2,81 14,17 12,96 14,38 14,25 215,61 9,81 11,78-5,61 6,33-3,46 19,66 17,3 36,86 33,71 * Rentabilidade líquida de administração e performance e bruta de impostos. Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros. Fundos de Investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, do fundo garantidor de crédito (FGC). Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e o regulamento do fundo de investimento antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Caso o índice comparativo de rentabilidade utilizado neste material, não seja o parâmetro objetivo do fundo (benchmark oficial), tal indicador é meramente utilizado como referência econômica. Para obter informações sobre o uso de derivativos, conversão de cotas, objetivo e público alvo, consulte o prospecto e o regulamento do fundo. Verifique a data de início das atividades deste fundo. Para avaliação da performance de fundos de investimento, é recomendável uma análise de, no mínimo, 12 meses. Verifique se este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Verifique se este fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. Este fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de renda variável de poucos emissores. Para fundos que perseguem a manutenção de uma carteira de longo prazo, não há garantia de que o fundo terá o tratamento tributário para fundos de longo prazo. Verifique se a liquidação financeira e conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. A partir de 2/5/28, todos os fundos de investimento que utilizam ativos de renda variável em suas carteiras deixam de apurar sua rentabilidade com base na cotação média das ações e passam a fazê-lo com base na cotação de fechamento destes ativos. Desta forma comparações de rentabilidade destes fundos com índices de ações devem utilizar, para períodos anteriores a 2/5/28, a cotação média destes índices e, para períodos posteriores a esta data, a cotação de fechamento.