Clasificaciones de productos financieros por riesgo y diferenciación de los inversores. Diferentes niveles de protección y obligaciones que se derivan para las entidades. Roberto Mendonça Pereira CVM - Comissão de Valores Mobiliários Brasil
Alerta As opiniões aqui expostas são de responsabilidade do apresentador, não necessariamente refletindo o entendimento da Comissão de Valores Mobiliários sobre as matérias abordadas. 2
Agenda Diferenciacíon de los Inversores Classificación de Produtos Financieros Diferentes Niveles de Proteccíon Obligaciones para las Entidades 3
Diferenciacíon de los Inversores Normativa ICVM n 544 Estabelece os Conceitos de Investidor Qualificado e de Investidor Profissional; Objetivo: uniformizar e atualizar a definição do investidor que a CVM acredita ter capacidade de analisar estruturas complexas de investimento; Eliminou-se o investimento ou mínimo para aplicação nos valores mobiliários regulamentados, buscando aumento da liquidez no mercado secundário e maior possibilidade de diversificação das carteiras de valores mobiliários. 4
Diferenciacíon de los Inversores Inversionista Profesional Inversionista Calificado Otros Inversionistas 5
Diferenciacíon de los Inversores Inversionista Profesional: Pessoas que atuam cotidianamente no mercado financeiro ou que, devido ao patrimônio elevado, podem contratar prestadores de serviço capazes de auxiliá-los em decisões de investimento envolvendo universo amplo de ativos. 6
Diferenciacíon de los Inversores Inversionista Profesional: Instituições Financeiras; Compañias de Seguros; Fondos de Pensiones; Pessoas Físicas ou Jurídicas que possuam investimentos financeiros acima de R$ 10 milhões; Fondos de Inversión; Clubes de Investimento que tenham carteira gerida por administrador; Carteiras Próprias de Agentes Autônomos de Investimento, Administradores de Carteiras, Analistas e Consultores de Valores Mobiliários; Investidores Não Residentes 7
Diferenciacíon de los Inversores Inversionista Calificado: Os investidores qualificados incluem os investidores profissionais e algumas outras pessoas que necessitam de tutela regulatória maior do que a dos investidores profissionais. 8
Diferenciacíon de los Inversores Inversionista Calificado: Todos os Investidores Profissionais; Pessoas naturales o juridicas que possuam investimentos financeiros acima de R$ 1 milhão; Carteiras Próprias de Pessoas Físicas que tenham sido aprovadas em exames de qualificação técnica ou que possuam certificações aprovadas pela CVM; Clubes de Investimento com carteira gerida por cotista que seja investidor qualificado. 9
Diferenciacíon de los Inversores Inversionista Calificado: Valor de R$ 1 milhão foi fixado a partir das seguintes premissas: (i) o patrimônio a partir do qual é racional o investidor médio dedicar parte relevante do seu tempo à administração dos seus investimentos financeiros e, assim, passar a conhecer melhor o mercado de capitais; (ii) o patrimônio mínimo que permite ao investidor ter acesso a prestadores de serviço que o auxiliem na administração de seus recursos. 10
Diferenciacíon de los Inversores Otros Inversionistas: RPPS investidores profissionais ou qualificados somente se reconhecidos pela regulamentação do Ministério da Previdência Social; Demais Investidores 11
Productos Financieros y Riesgo Productos Financieros : Fondos de Inversión Ações Brazilian Depositary Receipts Debêntures Commercial Papers Certificados de Recebíves Imobiliários (CRI) Derivativos Riesgos : Mercado Liquidez Crédito Cambial 12
Productos Financieros y Riesgo Fondos de Inversión 14.408 Fondos de Inversión 11,7 milhões de cotistas Patrimônio Líquido - R$ 2,8 trilhões Equivalente a cerca de 60% do PIB Sexta* maior do mundo 13
Productos Financieros y Riesgo Fondos de Inversión Fondos Líquidos: Renta Fija Ações Multimercado Cambial Fondo Simples Exchange Traded Funds Fondos Ilíquidos : Fundo de Investimento Imobiliário Private Equity Fund (FIP) Venture Capital Fund (FMIEE) FIDC FIDC-NP 14
Productos Financieros y Riesgo Fondos de Inversión Fondos de Renta Fija: Fator de Risco: variação da taxa de juros e/ou de índice de preços Pelo menos 80% do patrimônio líquido alocado em ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via derivativos, ao fator de risco que dá nome à classe. Curto Prazo e Longo Prazo 15
Productos Financieros y Riesgo Fondos de Inversión Fondos de Acciones: Principal fator de risco é a variação de preços de ações admitidas à negociação no mercado organizado; Ao menos 67% do Patrimônio Líquido alocado em ações, cotas de fundos de ações ou de ETF de ações, BDR's nível II e III. 16
Productos Financieros y Riesgo Fondos de Inversión Fundos Cambiais: Principal fator de risco é a variação de preços de moeda estrangeira ou a variação do cupom cambial; Ao menos 80% da Carteira alocada em ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via derivativos, ao fator de risco que dá nome à classe. 17
Productos Financieros y Riesgo Fondos de Inversión Fundos Multimercados: Políticas de investimento que envolvam vários fatores de risco, sem o compromisso de concentração em nenhum fator em especial ou em fatores diferentes das demais classes. 18
Productos Financieros y Riesgo Fondos de Inversión Fundos Simples: Ao menos 95% do patrimônio líquido alocado em títulos públicos, títulos de renda fixa de instituições financeiras com classificação de risco atribuída pelo gestor equivalente aos títulos soberanos e operações compromissadas; Operações com derivativos exclusivamente para fins de proteção da carteira (hedge); 19
Productos Financieros y Riesgo Fondos de Inversión Fundos Simples: Regulamento deve prever que todos os documentos e informações a eles relacionados sejam disponibilizados aos cotistas preferencialmente por meios eletrônicos; Lâmina: Comparar a performance com a taxa SELIC; Vedações: taxa de performance; investimento no exterior; mudança de classe; Dispensa de suitability para investidor que não possua outros investimentos no mercado de capitais. 20
Productos Financieros y Riesgo Fondos de Inversión Fondos de Inversion Inmobiliarios: (Normativa: ICVM 472) Destinado à aplicação em empreendimentos imobiliários; Constituído sob a forma de condomínio fechado. 21
Productos Financieros y Riesgo Fondos de Inversión Private Equity Funds (Normativa: ICVM 391) : Destinado à aquisição de títulos e valores mobiliários, com a efetiva participação no processo decisório da companhia investida; Constituído sob a forma de condomínio fechado. Venture Capital Funds (Normativa ICVM 209) : Destinado à aquisição de títulos e valores mobiliários de companhias emergentes, com faturamento anual de até R$ 150 milhões. Constituído sob a forma de condomínio fechado. 22
Productos Financieros y Riesgo Fondos de Inversión Asset Backed Securities Fund FIDC: Normativa: ICVM 356 Destinado à aquisição de direitos e títulos representativos de crédito, originários de operações realizadas nos segmentos financeiro, comercial, industrial, imobiliário, de hipotecas, de arrendamento mercantil e de prestação de serviços; Constituído sob a forma de condomínio fechado. 23
Productos Financieros y Riesgo Fondos de Inversión FIDC-NP (Normativa ICVM 444) : Destinado à aquisição de direitos de crédito vencidos, receitas públicas, ações judiciais em curso, etc; Constituído sob a forma de condomínio fechado. 24
Niveles de Protección Fondos para Inversionista Calificado: Admitem a utilização de ativos financeiros na integralização e resgate de cotas; Taxas de performance conforme regulamento; Podem estabelecer prazos para conversão de cota e para pagamento dos resgates conforme regulamento; Limites de Diversificação de Carteira mais Flexíveis: 40% para soma de cotas de FI, FII, FIDC, ETF, CRI 10% para FIDC-NP e cotas de fundos destinados exclusivamente a investidores profissionais 25
Niveles de Protección Fondos para Inversionista Profesional: Podem participar desses fundos os empregados e sócios da administradora e gestora, desde que autorizados pelo diretor responsável; Não observância das limitações de modalidades de ativo financeiro e os limites de concentração por emissor; Aplicação de forma ilimitada no exterior; Fundo Exclusivo: o fundo para investidores profissionais constituído para receber aplicações exclusivamente de um único cotista. 26
Niveles de Protección Productos para Investidor Calificado: Private Equity Funds y Venture Capital Funds; Asset Backed Securities Funds; Programas Patrocinados de Brazilian Depositary Receipts Nivel I (+ empregados da patrocinadora) Oferta Simplificada de Certificados de Recebíveis Imobiliários Diversas dispensas regulatórias para Real Estate Funds 27
Niveles de Protección Productos para Investidor Profesional: Asset Backed Securities Fund que concentra mais de 20% do Patrimônio Líquido em direitos de crédito de um mesmo devedor que não seja instituição financeira ou companhia aberta; Ofertas Públicas Distribuídas com Esforços Restritos (Normativa ICVM n 476): Busca por no máximo 75 investidores profissionais, venda para no máximo 50 investidores profissionais; Oferta de Commercial Papers Simplificada. 28
Obligaciones para las Entidades Obter Declaração da Condição de Inversionista Profesional: Ao assinar este termo, afirmo minha condição de investidor profissional e declaro possuir conhecimento sobre o mercado financeiro suficiente para que não me sejam aplicáveis um conjunto de proteções legais e regulamentares conferidas aos demais investidores. Como investidor profissional, atesto ser capaz de entender e ponderar os riscos financeiros relacionados à aplicação de meus recursos em valores mobiliários que só podem ser adquiridos por investidores profissionais. Declaro, sob as penas da lei, que possuo investimentos financeiros em valor superior a R$ 10.000.000,00. 29
Obligaciones para las Entidades Obter Declaração da Condição de Inversionista Calificado: Ao assinar este termo, afirmo minha condição de investidor qualificado e declaro possuir conhecimento sobre o mercado financeiro suficiente para que não me sejam aplicáveis um conjunto de proteções legais e regulamentares conferidas aos investidores que não sejam qualificados. Como investidor qualificado, atesto ser capaz de entender e ponderar os riscos financeiros relacionados à aplicação de meus recursos em valores mobiliários que só podem ser adquiridos por investidores qualificados. Declaro, sob as penas da lei, que possuo investimentos financeiros em valor superior a R$ 1.000.000,00. 30
Obligaciones para las Entidades Suitability - Normativa ICVM 539: Entidades não podem recomendar produtos, realizar operações ou prestar serviços sem que verifiquem sua adequação ao perfil do cliente. Suitability se aplica às recomendações de produtos ou serviços, direcionadas a clientes específicos, realizadas mediante contato pessoal, por telefone, por escrito, de forma eletrônica ou pela internet. 31
Obligaciones para las Entidades Perfil del Inversionista: 1) Entidades devem verificar se produto, serviço ou operação é adequado aos objetivos de investimento do cliente: * período em que o cliente deseja manter o investimento * preferências declaradas do cliente quanto à assunção de riscos * finalidades do investimento 32
Obligaciones para las Entidades Perfil del Inversionista: 2) situação financeira do cliente é compatível com o produto, serviço ou operação; * valor das receitas regulares declaradas pelo cliente * valor e os ativos que compõem o patrimônio do cliente * necessidade futura de recursos declarada pelo cliente 33
Obligaciones para las Entidades Perfil del Inversionista: 3) cliente possui conhecimento necessário para compreender os riscos relacionados ao produto, serviço ou operação. * tipos de produtos, serviços e operações com os quais o cliente tem familiaridade * natureza, o volume e frequência das operações já realizadas pelo cliente no mercado de valores mobiliários, e o período em que foram realizadas * a formação acadêmica e a experiência profissional do cliente 34
Obligaciones para las Entidades Entidades devem considerar os custos diretos e indiretos associados aos produtos, serviços ou operações, abstendo-se de recomendar aqueles que, isoladamente ou em conjunto, impliquem custos excessivos e inadequados ao perfil do cliente; Entidades devem avaliar e classificar o cliente em categorias de perfil de risco previamente estabelecidas. 35
Obligaciones para las Entidades Categorias de Produtos: Entidades devem analisar e classificar as categorias de produtos com que atuem, identificando as características que possam afetar sua adequação ao perfil do cliente. riscos associados ao produto e seus ativos subjacentes; perfil dos emissores e prestadores de serviços associados ao produto. existência de garantias; prazos de carência. 36
Obligaciones para las Entidades Vedações - Entidades não podem recomendar produtos quando: a) o perfil do cliente não seja adequado ao produto b) não sejam obtidas as informações que permitam a identificação do perfil do cliente c) as informações relativas ao perfil do cliente não estejam atualizadas Operação pode ser realizada, mas entidade deve obter declaração do cliente de que está ciente da inadequação do perfil. 37
Obligaciones para las Entidades Entidades devem estabelecer regras e procedimentos por escrito e controles internos passíveis de verificação; Entidades devem adotar políticas internas específicas relacionadas à recomendação de produtos complexos: a) risco comparado a produtos tradicionais b) dificuldade de precificação - baixa liquidez Entidades devem indicar diretor responsável pelos procedimentos de suitability Duas vezes por ano diretor responsável deve elaborar relatório com a avaliação do cumprimento da regra e recomendações para corrigir deficiências. 38
Obligaciones para las Entidades Entidades devem atualizar a cada dois anos o perfil dos investidores; Entidades devem atualizar as categorias dos produtos ofertados a cada dois anos; Documentação deve estar disponível por cinco anos para a CVM. 39
Obligaciones para las Entidades Dispensa de Obrigatoriedade de Suitabilty para: Investidores qualificados (exceto pessoas naturais -> + 10MM, +1MM, certificados) - Pessoa jurídica de direito público - Carteiras Administradas por administrador de carteira - Investidores profissionais - pessoas jurídicas 40
Gracias! Roberto Mendonça Pereira Gerência de Apuração de Irregularidades Superintendência de Relações com Investidores Institucionais roberto@cvm.gov.br 41