Gestão Capítulo 6: Avaliação de projectos de investimento Inflação aumento generalizado do nível de preço medida a posteriori (1,5% valor da inflação) Preço corrente etiqueta dos produtos sem inflação Preço constante conseguimos saber se o preço aumentou ou não há comparação da inflação Taxa de juro valor do dinheiro quando o pedimos emprestado o Temos de analisar se a taxa de juro é maios, menor ou igual á taxa de inflação o Empréstimo juro sujeito a EURIBOR (fixada pelo Banco Central Europeu) + spread (varia consoante a pessoa) o Quanto maior for a EURIBOR, maior a taxa de juro Juro simples: Ao fim de n anos: rc 0 +C 0 = (1+r)C 0 r = taxa de juro anual Juros compostos: Ao fim de n anos: C 0 (1+r) n r = taxa de juro anual 1
o Não importando se a capitalização é simples ou composta, existem três tipos de taxas: 1. Taxa Nominal taxa que obrigatoriamente deve ser indicada em todos os contratos de crédito ou nas aplicações, e corresponde ao período de um ano. 2. Taxa Efectiva Quando existem capitalizações dentro do período da taxa nominal, esta não reflecte o valor efectivo da taxa. Assim, torna-se necessário converter a taxa nominal em taxa efectiva. 3. Taxa Real Taxa real é a taxa efectiva corrigida pela taxa de inflação do período da operação. iefectiva = [(1 + ireal) x (1 + iinflação)] -1 TAEG taxa anual efectiva garantida garantia de que a taxa anual efectiva é sempre a mesma A taxa Anual Efectiva r e = (1+r t ) 4-1 r t = taxa nominal trimestral r t = (1+ r e ) 1/4 1 Índice de Preços ao Consumidor (IPC) Indicador que mede a evolução conjunta e simultânea dos preços dos bens representativos do consumo médio das famílias r r = taxa de juro real r n =taxa de juro nominal i = inflação o Na análise de um projecto de investimento, fluxos financeiros expressos a preços constantes actualizam-se com taxas reais, e fluxos a preços correntes actualizam-se com taxas nominais. o Actualizar é diferente de deflacionar! 2
o Todos os cash-flows estão em preços corrente, logo utiliza-se tx de juro nominal Taxa de actualização r mede mais ou menos a rentabilidade do projecto Tx de depósitos a prazo = 4% Tx de inflação = 3% Prémio de risco varia entre 1 e 10%, consoante a situação financeira, social de cada um custo de oportunidade do capital ou seja o rendimento que o investidor pretende tendo em conta o risco do investimento soma de: rendimento esperado de activos sem risco (rendimentos previsíveis a priori com precisão, como a remuneração dos títulos de dívida do Estado, geralmente mais elevada que a dos depósitos bancários) + com um prémio de risco inerente à actividade económica em causa e ao risco financeiro associado ao grau de endividamento da empresa Capitalização: saber quanto o nosso dinheiro vale no futuro (presente futuro) Actualização (ou desconto): (futuro presente) Investimento Consiste numa aplicação actual de recursos, visando obter benefícios futuro 3
cash flows sequência de fluxos financeiros distribuídos por diversos períodos O primeiro ou primeiros cash flows são normalmente negativos (são aplicações financeiras) No final do tempo de vida do projecto, o valor das despesas que sejam recuperáveis dará origem ao valor residual do investimento Os Cash Flows de exploração correspondem aproximadamente à soma: lucros + custos que não implicam pagamento do ano 0 para a frente é tudo estimativas Valor Residual do Investimento: o A venda no fim do tempo de vida do projecto (ano n) de um dado activo fixo origina geralmente um ganho ou perda extraordinária. o Se a empresa for lucrativa este valor vai ter impacto fiscal sobre a diferença entre o Valor de Venda e o Valor Contabilístico VR = Valor Mercado n - (Valor de mercado n Valor Contabilístico n) * Taxa imposto Valor Contabilístico = Valor de compra Amortizações Acumuladas o Só se consegue comparar projectos se nos derem a taxa de actualização Critérios de Rentabilidade: (servem para decidir se é rentável continuar com o projecto) 1. VAL (Valor Actual Líquido) o Se VAL >0 Os valores gerados pelo Projecto são > Investimento Inicial C0 PROJECTO RENTÁVEL o Entre dois projectos A e B, se VAL A > VAL B PA preferível a PB o Quanto maior a taxa de actualização r menor o valor do VAL VAL ( r ) é decrescente com a taxa de actualização o Não varia linearmente 4
2. TIR (Taxa Interna de Rendibilidade) o Pode existir mais do que uma TIR. É o caso,ex., da existência de cash-flows negativos intermédios ou finais (investimentos não convencionais). o Pode não existir TIR o A TIR é inadequada para projectos mutuamente exclusivos o Quando temos outras alterntivas que são independentes umas das outras, não faz sentido calcular a TIR 3. PRI - Período de Recuperação do Investimento o tempo necessário para que os cash flows gerados pelo projecto igualem (recuperem) o capital investido inicialmente. 4. IR - Índice de Rendibilidade 5