Prefácio, xiii PARTE I AMBIENTE FINANCEIRO, 1 1 Origem da Moeda e Intermediação Financeira, 3 1.1 Atividade econômica, 4 1.2 Primeiro estágio: economia de escambo, 10 1.3 Segundo estágio: introdução da moeda, 11 1.3.1 Histórico e evolução da moeda, 14 1.3.2 O lastro da moeda, 17 1.3.3 Oferta de moeda, 17 1.3.4 Demanda por moeda, 23 1.4 Terceiro estágio: intermediação financeira, 23 Questões para consolidação, 32 Teste de verificação, 32 2 Sistema Financeiro, 35 2.1 Conceitos e funções, 36 2.2 Sistema financeiro internacional, 39 2.2.1 Investidores internacionais, 46 2.2.2 Centros financeiros globais, 47 2.3 Sistema financeiro brasileiro, 49
vi Mercado de Capitais Pinheiro 2.3.1 Órgãos normativos, 54 2.3.2 Entidades supervisoras, 57 2.3.3 Instituições financeiras, 64 2.3.4 Bancos múltiplos, 68 2.3.5 Bancos públicos operadores de políticas governamentais, 69 2.3.6 Sistema de Pagamento Brasileiro (SPB), 73 2.3.7 Sistema Especial de Liquidação e Custódia (Selic), 75 2.3.8 Central de Custódia e de Liquidação Financeira de Títulos (Cetip), 77 Questões para consolidação, 79 Teste de verificação, 80 3 Mercados Financeiros, 85 3.1 Mercados, 86 3.1.1 Classificação, 88 3.1.2 Participantes, 95 3.2 Ativos ou produtos, 96 3.2.1 Classificação, 98 3.2.2 Ativos de renda fixa, 99 3.2.3 Ativos de renda variável, 100 3.3 Fundos de investimento, 101 3.4 Tendências, 106 3.4.1 Desregulamentação, 106 3.4.2 Desintermediação, 107 3.4.3 Securitização ou titularização, 108 3.4.4 Inovação financeira, 110 3.4.5 Globalização, 112 Questões para consolidação, 114 Teste de verificação, 115 4 Crises Financeiras Internacionais, 117 4.1 Anatomia das crises financeiras internacionais, 118 4.1.1 Crises financeiras na história do pensamento econômico, 119 4.1.2 Breves revisões das grandes crises, 121 4.2 Crises da década de 1990, 124 4.2.1 Crise japonesa (crise financeira e de subconsumo), 124 4.2.2 Crise do México (crise cambial-financeira), 125 4.2.3 Crise asiática, 127 4.2.4 Crise russa, 130 4.2.5 Comparação das crises, 133 4.3 Crises financeiras no Mercosul, 134 4.3.1 Crise brasileira, 134 4.3.2 Crise argentina, 137 4.3.3 Comparação das crises, 141 4.4 Crises financeiras dos anos 2000, 143 4.4.1 Crise do subprime, 144 4.4.2 Crise financeira europeia: crise das dívidas soberanas, 166 Questões para consolidação, 174 Teste de verificação, 175 PARTE II MERCADO DE CAPITAIS, 177 5 Mercado de Capitais, 179 5.1 Mercado de capitais e a economia, 180 5.1.1 Conceito e características, 180
vii 5.1.2 Financiamento de investimentos, 184 5.1.3 Crescimento e desenvolvimento econômico, 187 5.2 Mercado de capitais brasileiro, 189 5.2.1 Evolução, 189 5.2.2 Características, 202 5.3 Participantes (players), 207 5.4 Investidores institucionais, 208 Questões para consolidação, 209 Teste de verificação, 209 6 Valores Mobiliários, 211 6.1 Valores mobiliários, 212 6.2 Ações, 212 6.2.1 Direitos das ações, 213 6.2.2 Espécies de ações, 216 6.2.3 Forma de circulação das ações, 222 6.2.4 Classes das ações, 223 6.2.5 Valor de uma ação, 224 6.2.6 Ganhos com ações, 225 6.2.7 Eventos societários, 229 6.3 Depositary receipts (DR), 229 6.3.1 ADR, 230 6.3.2 BDR, 233 6.4 Debêntures, 234 6.5 Commercial papers, 239 6.5.1 Histórico, 240 Questões para consolidação, 241 Teste de verificação, 241 7 Mercado de Capitais e as Empresas, 245 7.1 O acesso das empresas ao mercado de capitais, 246 7.2 A abertura de capital, 254 7.2.1 Preparações preliminares, 258 7.2.2 A transformação societária, 259 7.2.3 O processo de abertura de capital, 262 7.2.4 Contratação de prestadores de serviço (auditoria e advogados), 266 7.2.5 Custos da abertura de capital, 268 7.2.6 Mercado de acesso da Bovespa, 270 7.3 Oferta pública de ações, 272 7.3.1 Ofertas públicas de venda, 273 7.3.2 Oferta pública de aquisição de ações (OPA), 275 7.3.3 Underwriting, 279 7.3.4 Tipos de underwriting, 279 7.3.5 Selecionando o underwriter, 280 7.4 Initial Public Offering (IPO), 287 7.4.1 Estruturação legal ou pré-ipo, 290 7.4.2 Estruturação de vendas, 292 7.4.3 Estruturação do pós-venda, 297 Questões para consolidação, 298 Teste de verificação, 299
viii Mercado de Capitais Pinheiro PARTE III BOLSAS DE VALORES, 303 8 A Bolsa de Valores no Mundo, 305 8.1 Bolsa de valores, 306 8.1.1 Histórico, 306 8.1.2 Definição e funções da bolsa, 308 8.1.3 Circuito da negociação com ações, 311 8.1.4 Tratamento das ordens, 314 8.1.5 Pregão, 319 8.1.6 Índices de ações, 322 8.2 A bolsa no mundo, 324 8.2.1 Bolsa de New York, 326 8.2.2 Nasdaq, 329 8.2.3 Bolsa de Tóquio, 330 8.2.4 Bolsa de Londres, 332 8.2.5 Comparação, 334 8.3 Tendências para as bolsas de valores, 335 8.3.1 Desmutualização das bolsas de valores, 335 8.3.2 Consolidação das bolsas, 336 Questões para consolidação, 338 Teste de verificação, 339 9 A Bolsa de Valores no Brasil, 343 9.1 Consolidação das bolsas no Brasil, 344 9.2 Bovespa, 346 9.2.1 O papel da Bovespa, 349 9.2.2 Mercados de bolsa e balcão da Bovespa, 351 9.2.3 Novo Mercado, 355 9.2.4 Índices, 360 9.2.5 Exchange Traded Funds (ETF), 364 9.2.6 Desmutualização da Bovespa, 367 9.3 Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F), 372 9.3.1 Participantes e suas estratégias, 374 9.3.2 Mercados e produtos, 374 9.3.3 Principais contratos, 375 9.3.4 Desmutualização da BM&F, 380 9.4 Surgimento da BM&FBovespa, 381 9.4.1 Fusão entre Bovespa Holding e BM&F, 382 9.4.2 As novas regras de acesso aos seus mercados, 386 9.4.3 Ativos negociados, 389 Questões para consolidação, 390 Teste de verificação, 391 10 Negociações com Ações na BM&FBovespa, 395 10.1 Introdução, 396 10.1.1 Negociações, 396 10.1.2 Produtos negociados, 398 10.1.3 Mercados disponíveis na Bovespa, 400 10.1.4 Classificação das ações para investimento, 402 10.2 Operações na BM&FBovespa, 403 10.2.1 Participantes, 403 10.2.2 Acesso aos sistemas de negociação e processamento de operações, 408 10.2.3 PUMA Trading System, 409 10.2.4 A câmara de ações, 410
ix 10.2.5 O funcionamento do pregão e after-market, 411 10.2.6 Leilões no pregão eletrônico, 417 10.2.7 Liquidação das operações, 418 10.2.8 Custódia das ações, 421 10.3 Formador de mercado, 423 10.4 Operação day trade, 424 10.5 Aluguel de ações BTC, 425 10.6 Custos e tributação das operações, 429 Questões para consolidação, 433 Teste de verificação, 434 11 Negociações a Prazo com Ações na BM&FBovespa, 439 11.1 Introdução, 440 11.2 Mercado a termo, 442 11.2.1 Preço a termo, 442 11.2.2 Liquidação do contrato, 443 11.2.3 Operações de caixa e financiamento, 444 11.2.4 Termo flexível, 445 11.2.5 Termo em dólar, 446 11.2.6 Termo em pontos, 446 11.3 Mercado futuro, 447 11.3.1 Preço teórico no mercado futuro, 448 11.3.2 Posições em futuro, 449 11.4 Mercado de opções, 450 11.4.1 Opções de compra e de venda, 454 11.4.2 Operações básicas, 459 11.4.3 Prêmio no mercado de opções, 459 11.4.4 Preço de uma opção, 461 11.4.5 Opções sobre o Índice Bovespa e o IBX, 468 11.4.6 Opções com preço de exercício em pontos de IGP-M e CDI, 468 11.4.7 Opções referenciadas em dólar, 470 11.5 Comparação dos mercados, 471 Questões para consolidação, 473 Teste de verificação, 473 PARTE IV ANÁLISE DE AÇÕES, 475 12 A Análise Fundamentalista de Ações, 477 12.1 Origem e evolução da análise fundamentalista, 478 12.2 Conceitos e definições da análise fundamentalista, 479 12.3 Eficiência do mercado, 483 12.4 Etapas do trabalho do analista fundamentalista, 484 12.5 Análises top down e bottom up, 486 Questões para consolidação, 487 Teste de verificação, 488 13 Análise Macroeconômica e Setorial, 491 13.1 Análise macroeconômica, 492 13.1.1 Taxas de juros, 494 13.1.2 Inflação, 496 13.1.3 Taxa de câmbio, 497 13.1.4 Crescimento econômico, 498
x Mercado de Capitais Pinheiro 13.1.5 Risco-país, 500 13.1.6 Aplicação da análise macroeconômica, 501 13.2 Análise setorial, 502 13.2.1 Ciclo de vida de um setor, 504 13.2.2 Perspectivas estratégicas do setor, 505 13.2.3 Setor e o crescimento econômico, 506 Questões para consolidação, 507 Teste de verificação, 507 14 Análise dos Fundamentos das Empresas, 509 14.1 Introdução, 510 14.2 Análise da situação financeira, 513 14.2.1 Análise da liquidez, 514 14.2.2 Análise da estrutura patrimonial, 516 14.2.3 Análise do ciclo operacional, 522 14.3 Análise da situação econômica, 525 14.3.1 Análise do comprometimento do lucro (cobertura), 525 14.3.2 Análise do retorno, 527 14.3.3 Índices para análise de desempenhos específicos, 533 Questões para consolidação, 535 Teste de verificação, 535 15 Valorização de Ações, 537 15.1 Conceitos e definições, 538 15.2 Modelos baseados no valor patrimonial, 539 15.2.1 Valor contábil, 539 15.2.2 Valor contábil ajustado, 540 15.3 Modelos baseados no desconto do fluxo de fundos, 540 15.3.1 Método geral para desconto de fluxos, 542 15.3.2 Desconto dos fluxos de caixa, 543 15.3.3 Desconto de dividendos, 548 15.4 Modelos baseados em índices bursáteis (múltiplos), 553 15.4.1 Valor dos lucros (P/L), 556 15.4.2 Valor do fluxo de caixa (PCFR), 558 15.4.3 Preço/valor patrimonial ajustado (P/VPA), 558 15.4.4 Índice do EV/EBITDA, 560 15.4.5 Índice P/R (Múltiplo de Receita), 562 15.4.6 Valor dos Dividendos (DY), 563 15.4.7 Índice de Pay-out, 564 15.4.8 Síntese dos indicadores bursáteis, 565 15.4.9 Stock Guide, 566 Questões para consolidação, 566 Teste de verificação, 567 16 Análise Técnica de Ações, 569 16.1 Conceitos e definições da análise técnica, 570 16.2 Herança dos clássicos, 571 16.2.1 Teoria de Charles Dow, 571 16.2.2 Teoria das ondas de Elliot, 576 16.3 Análise gráfica, 580 16.3.1 Tipos de gráficos, 580
xi 16.3.2 Princípio das tendências na análise gráfica, 586 16.3.3 Figuras gráficas, 590 16.4 Indicadores técnicos, 595 16.4.1 Indicadores de tendência, 595 16.4.2 Osciladores, 596 16.4.3 Aplicação dos indicadores técnicos à análise de tendências, 598 Questões para consolidação, 599 Teste de verificação, 600 Respostas dos Testes de Verificação, 603 Bibliografia, 617