Tecnologia em Gestão Financeira MERCADO DE CAPITAIS

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1 Tecnologia em Gestão Financeira MERCADO DE CAPITAIS Gustavo Molina Matsumoto Aula 4 ABERTURA DE CAPITAL (Umbelina, Cap. 04 e 05)

2 Objetivos da aula 1) Introdução 2) Por que abrir o capital na Bolsa? 3) Vantagens e desvantagens da abertura de capital 4) Como abrir o capital de sua empresa 5) Custos para abertura de capital 6) Custo para manutenção da empresa S/A 7) Títulos dos Mercados de Capitais

3 1) Introdução A intermediação financeira desenvolve-se de forma segmentada, com base em quatro subdivisões estabelecidas para o mercado financeiro: Mercado Monetário Mercado de Crédito Mercado de Capitais; Mercado Cambial Na prática se confundem através ampla interação de operações.

4 1) Conceito - Mercado de Capitais O Mercado de capitais assume o papel dos mais relevantes no processo de desenvolvimento econômico. É o grande municiador de recursos permanentes para economia. ( ) está estruturado de forma a suprir as necessidades de investimentos dos agentes econômicos ( ) (ASSAF Neto, 2003) O Mercado de capitais é um sistema de distribuição de valores mobiliários que visa proporcionar liquidez aos títulos de emissão de empresas e viabilizar seu processo de capitalização. É constituído pelas bolsas, corretoras e outras instituições financeiras autorizadas. (BM&FBovespa)

5 1) Intermediação Financeira no Mercado Capitais CVM AGENTES SUPERAVITÁRIOS (INVESTIDORES) CORRETORA B CORRETORA A AGENTES DEFICITÁRIOS (EMPRESAS S/A) INTERMEDIAÇÃO FINANCEIRA MERCADO CAPITAIS

6 1) Introdução Títulos do Mercado Capital A Lei 6.385/76 regulamenta os principais títulos e valores mobiliários: Ações; Bônus de subscrição; Debêntures; Nota comerciais (comercial Papers); Derivativos.

7 1) Introdução - Conceitos OPA (oferta pública de aquisição) ou IPO (initial public offer) - é uma operação através da qual um acionista ou uma sociedade pretende comprar uma participação ou a totalidade das ações de uma empresa cotada em Bolsa. FOLLOW-ON - Um follow-on (muitas vezes, mas incorretamente chamados oferta secundária) é uma emissão de ações após a empresa oferta pública inicial. Uma oferta secundária é a venda de ações detidas pelos acionistas.

8 1) Introdução - Conceitos O que é uma Companhia Aberta? Companhia aberta promove a colocação de títulos e valores mobiliários em MERCADO DE BOLSAS ou de BALCÃO. 1) MERCADO BOLSAS aquele que a formação de preços dos títulos e valores mobiliários ocorre em processo de leilão, ou seja, para quem der melhor lance. 2) MERCADO BALCÃO os títulos e valores mobiliários são negociados diretamente entre as partes interessadas (tomadores e aplicadores) por meio de um intermediário financeiro (corretora de valores). São companhias não registradas nas Bolsas. OBS: MERCADO DE BALCÃO NÃO ORGANIZADO Títulos de companhias Limitadas (não regulamentado pela CVM) Lei /01.

9 1) Introdução - Conceitos OPA e Follow on na BM&Fbovespa: Em 10 anos foram 262 Ofertas públicas primárias e secundárias. Captação total R$ 421 bilhões. Maior captação: Petrobrás R$ 120 bilhões (23/09/2010) Menor captação: Renar R$ 16 milhões (10/08/2004) Instrução CVM nº 480 de 07/12/2009

10 2) Por que abrir o capital na Bolsa? Ter acesso ao mercado de capitais e obter recursos para financiar projetos de investimento. O financiamento por meio da emissão de ações, ou seja, do aumento do capital próprio e admissão de novos sócios é uma fonte de recursos que não tem limitação. Utilizar as ações negociadas em bolsa como forma de pagamento na aquisição de outras empresas. A Companhia Aberta pode utilizar suas próprias ações como instrumento (moeda) para aquisição de outras empresas, sem ser necessário o desembolso de caixa. Criar referencial de avaliação do negócio. Após a abertura de capital, a empresa passa a ser avaliada constantemente pelos investidores. A cotação de suas ações no mercado acionário é um indicador do seu valor, pois significa um equilíbrio entre as percepções de muitos investidores, refletindo as expectativas a respeito do futuro da Companhia.

11 2) Por que abrir o capital na Bolsa? Buscar profissionalização da gestão. A abertura de capital incentiva a profissionalização da empresa, atingindo não só os principais executivos, mas todo o quadro funcional, facilitando inclusive processos de sucessão. Oferecer liquidez para empreendedores ou viabilizar saída de sócios investidores, como, por exemplo, fundos de private equity ou venture capital. Melhorar a imagem institucional e fortalecer o relacionamento com públicos diversos. Após ser listada em bolsa, a empresa ganha mais projeção e reconhecimento de todos os públicos com os quais se relaciona. Isso acontece porque ela passa a ter mais visibilidade, ser regularmente mencionada na mídia e acompanhada pelas comunidades financeiras nacional e internacional.

12 2) Por que abrir o capital na Bolsa? Perguntas antes de abrir o capital: A empresa tem perfil para ser uma Companhia Aberta? A empresa está preparada para apresentar demonstrações financeiras ao regulador em tempo hábil? A empresa estabeleceu um sistema eficiente de controles e procedimentos internos? Qual posicionamento estratégico atual da empresa? O momento está favorável diante do atual cenário político-econômico?

13 3) Vantagens e desvantagens da abertura de capital VANTAGENS: Novas fontes de recursos para investimento; Permitir a reestruturação de passivos; Aumentar sua capacidade de endividamento; Proporcionar liquidez patrimonial para acionistas; Flexibilizar arranjos societários; Fortalecer a imagem Institucional; Aumentar o nível de profissionalização dos seus funcionários; Participação acionária dos acionistas.

14 3) Vantagens e desvantagens da abertura de capital DESVANTAGENS: Falta de confidencialidade nos assuntos da companhia, devido a necessidade de divulgar informações ao mercado; Os custos inerentes a abertura de capital nas Bolsas; Necessidade de distribuir dividendos aos acionistas; Receio de perda do controle da companhia devido a entrada de novos sócios.

15 4) Como abrir o capital de sua empresa Fases para abertura de capital: ETAPA 1 e 2: 1. Análise preliminar sobre a conveniência. 2. Escolha de auditoria independente. 3. Escolha Intermediário financeiro.

16 4) Como abrir o capital de sua empresa Fases para abertura de capital: ETAPA 3 e 4: 4. Estudos técnicos, definição de preço e volume da operação. 5. Adaptação dos estatutos e outros procedimentos legais. 6. Contrato de coordenação e distribuição. 7. AGE deliberativa da operação e período de preferência.

17 4) Como abrir o capital de sua empresa Fases para abertura de capital: ETAPA 5: 8. Processos de obtenção dos registros junto a CVM.

18 4) Como abrir o capital de sua empresa Fases para abertura de capital: ETAPA 6: 9. Processo de registro da empresa em Bolsa de Valores.

19 4) Como abrir o capital de sua empresa Fases para abertura de capital: ETAPA 7 e 8: 10. Formação do poll de distribuição. 11. Marketing junto aos investidores potenciais. 12. Anúncio de início de distribuição pública.

20 4) Como abrir o capital de sua empresa Fases para abertura de capital: ETAPA 9, 10 e 11: 13. Subscrição dos novos títulos ou leilão. 14. Liquidação financeira.

21 4) Como abrir o capital de sua empresa Fases para abertura de capital: ETAPA 12: 15. Anúncio de encerramento de distribuição pública.

22 4) Como abrir o capital de sua empresa Abertura de Capital: Ltda >>> S/A Títulos negociáveis que representam uma parcela do capital de uma empresa. AÇÃO AÇÃO AÇÃO Empresa S/A Ltda (Capital fechado) (Capital aberto) ABERTURA DE CAPITAL AÇÃO AÇÃO AÇÃO

23 5) Custos para abertura de capital Abertura capital: simulação captação R$ 100 milhões. FASE 1: custos com Processo de abertura de capital: DESCRIÇÃO 1) Preparação processo abertura Racionalização de custos (A) Emissão Tradicional (B) Serviços legais empresa ofertante dos títulos Auditoria inicial Publicação da emissão Taxa registro CVM Apresentação aos investidores (road show) Prospecto da emissão Gastos diversos Subtotal (A) Emissão realizada ao menos custo possível (B) Emissão realizada a custos padronizados

24 5) Custos para abertura de capital Abertura capital: simulação captação R$ 100 milhões. FASE 2: custos com distribuição efetiva de ações: DESCRIÇÃO 2) Distribuição efetiva das ações: Racionalização de custos (A) Emissão Tradicional (B) Publicação emissão Comissão Undewritting Subtotal TOTAL GERAL ) Preparação (%) 11% 16% 2) Distribuição (%) 89% 84% Taxa Geral sobre o valor captado (%) 5,23% 5,53% Deloitte.pdf

25 6) Custos para manutenção da empresa S/A Custos anuais de manutenção de uma S/A: Porte por Receita Operacional : Pequena - até R$ 266 milhões. Médio de R$ 267 a R$ 665 milhões. Grande acima de R$ 665 milhões. ITENS Auditoria contabilidade em padrão IFRS Porte da Companhias Pequeno (R$) Médio (R$ Grande (R$) Auditoria revisão trimestral Total auditoria Edital convocação AGO/AGE Atas de AGO/AGE Avisos de mercado/ Acionistas Fatos relevantes Demonstrações financeiras Total de publicações

26 6) Custos para manutenção da empresa S/A Custos anuais de manutenção de uma S/A: ITENS Porte da Companhias Pequeno (R$) Médio (R$ Grande (R$) Area de relações com investidores Apresentações ao mercado (material) Anuidade BMF&Bovespa Taxa anual de fiscalização da CVM Serviços de escrituração de ações Diversos Total de outros itens TOTAL GERAL Custo total sobre capital captado 0,59% 1,46% 2,83%

27 6) Custos para manutenção da empresa S/A Custos anuais de manutenção de uma S/A: Comitê Técnico de Ofertas Menores A importância das pequenas e médias empresas para a economia do país, bem como os desafios que enfrentam para encontrar formas de financiamento sustentáveis, fez com que representantes do governo e do setor privado se unissem para discutir alternativas que fomentem o crescimento dessas empresas via mercado de capitais. As captações menores atendem às necessidades dessas companhias e podem financiar seus projetos de crescimento. O objetivo do Comitê Técnico de Ofertas Menores foi reunir várias sugestões e elaborar propostas conjuntas de mudança. A diversidade dos integrantes contribuiu imensamente com as discussões e gerou um conjunto de 12 propostas, que já foram encaminhadas ao Governo e a entidades privadas para análise.