Os Novos Desafios para o Mercado de Capitais

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1 Os Novos Desafios para o Mercado de Capitais O movimento de Fusão dos Mercados de Bolsa e a Concentração do Sistema Financeiro - O que vai mudar para os Emitentes, Investidores e Intermediários Financeiros Manuel Alves Monteiro BVLP CEO Lisboa - 04/Maio/2001

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3 Globalização dos Mercados Factores críticos Convergência Aproximação das necessidades Clientes e investimentos globais Vantagens Custo Actividade com elevados custos fixos (economias de escala, elevados custos de desenvolvimento de produtos...) Concorrência e competição globais Influências Políticas/Estratégicas Competição Global entre os 3 grandes blocos (UE, EUA,Jap)

4 Os objectivos da Comissão Europeia Maior acesso ao capital por parte das empresas europeias promover a inovação e melhorar o uso dos instrumentos financeiros acelerar o processo de financiamento cross-border Maior participação dos investidores nos mercados protecção adequada aos investidores acesso a um leque alargado de produtos disponibilidade de informação adequada quanto aos intermediários e empresas Mercados eficientes, justos, estáveis e transparentes revisão das directivas dos serviços de investimento, manipulação de mercados e do colateral

5 Uma consequência natural da envolvente Globalização Harmonização Consolidação

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7 O Cenário Europeu Actual Capitalização Bolsista de Acções (Fev. 2001) As 3 maiores bolsas (LSE+Euronext+DB) têm perto de 2/3 do mercado 4 bolsas de média dimensão (Suiça, Itália, Espanha, Suécia) têm cerca de 1/4 do mercado 12 bolsas têm 1/12 do mercado Fonte: FESE Milhões de Euros Equity Market Cap. Fev.2001 London Euronext Deutsche Börse Swiss Exchange Italian Exchange Madrid Stockholm Helsinki Exchange Copenhagen Athens Irish Exchange Oslo BVLP Luxembourg Warsaw Vienna Budapest Iceland Ljubljana 3 340

8 O Cenário Europeu Actual Número de empresas com acções cotadas (Fev. 2001) No. of Companies with Listed Shares Domestic Foreign Total Fonte: FESE Milhões de Euros London Euronext Madrid Deutsche Börse Swiss Exchange Athens Stockholm Italian Exchange Luxembourg Copenhagen Warsaw Oslo Helsinki Exchange Ljubljana Vienna BVLP Irish Exchange Iceland Budapest

9 O Cenário Europeu Actual Volume de Transacções (Fev.2001) As 3 maiores bolsas (LSE+Euronext+DB) têm perto de 72% do mercado 4 bolsas de média dimensão (Suíça, Itália, Espanha, Suécia) têm cerca de 24% do mercado 12 bolsas têm pouco mais do que 4% do mercado Fonte: FESE Milhões de Euros Exchange Electronic Order Book Transactions Negotiated Deals Other Stock Movements Euronext London Deutsche Börse Italian Exchange Swiss Exchange Madrid Stockholm Helsinki Exchange Oslo BVLP Copenhagen Athens Vienna Warsaw Budapest Irish Exchange Luxembourg 188 Ljubljana Iceland

10 Há dois meses atrás... Norway Finland Sweden Denmk Ireland UK Austria Germany Nether. Luxemb. Italy Spain Portugal France Belgium Swiss.

11 I C M M M C C C C C I M M M C C C C C C C?? A Tendência é consolidar!

12 Clientes Emitentes ( produtores ) Membros intermediários financeiros ( distribuidores ) Investidores ( consumidores )

13 Preço Economias de escala significativas Pequena quota de mercado Custos indirectos (liquidez) muito maiores do que os custos directos Novos competidores no mercado (ECNs / ATSs), explorando flexibilidade regulamentar Estratégia difícil de suportar; o Factor crítico (liquidez) não é controlado

14 Diferenciação Baseadas no produto: convergência e market model irá tomar mais tempo do que o inicialmente previsto principais características do produto (ligadas ao emitente) não são controladas Baseadas no Marketing elevado custo e ineficiência Baseadas na competência distintiva só alcançáveis por alguns dos intervenientes

15 Isolamento Insustentável no longo prazo as bolsas são cada vez mais fornecedores de serviços os sistemas ainda são factor crítico - existência de um número reduzido de fornecedores de sistemas na Europa ineficiência teórica ao nível dos custos contra tendência de mercados e necessidades decisão estratégica de elevado risco Conclusão: a melhor estratégia para uma pequena bolsa europeia é participar/posicionar-se no processo de integração

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17 Objectivos Incluir os produtos nas redes de distribuição internacionais Dual listing não é solução: os pequenos mercados têm uma concentração de liquidez do tipo All or Nothing Dar acesso a um grande leque de produtos internacionais Canais alternativos existentes (remote membership / order routing / etc.)

18 Balanço Investidores Mais produtos e Acesso Situação win/win Emitentes Aumento da capacidade de financiamento Diminuição/remoção de barreiras ao acesso no mercado secundário: aumenta visibilidade Facilitar o acesso a novos produtos (concorrentes) será o custo de aceder a uma extensa rede de investidores acesso a grande pool de investidores

19 Balanço Intermediários Financeiros Oferta de um conjunto alargado de produtos - acesso a mais mercados facilitar o acesso a novos concorrentes/distribuidores será o custo de obtenção de um acesso superior a novos produtos globais Bolsas Fornecedoras de serviços (?) Dimensão e capacidade financeira serão um factor essencial

20 Alternativas 7. Fusão Integração Operacional 6. Subcontratação redes de distribuição internacionais + cross membership 5. Subcontratação redes de distribuição internacionais 4. Ligação de networks locais e globais + cross membership 3. Alargar rede de distribuição existente + marketing remote membership 2. Promover order routing 1. Facilitar order routing Integração Legal

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22 Timing Posicionamento estratégico Valor estratégico poderá diminuir O cenário das bolsas Europeias não está ainda definido o valor estratégico de uma pequena bolsa tende a diminuir Capacidade de influência no desenho dos modelos e soluções adoptadas capacidade que diminui consideravelmente com a entrada de novos parceiros

23 Timing Concorrência Barreiras à entrada cada vez menores protecções legais e de regulação progressivamente eliminadas a tecnologia melhora e promove o acesso alargado avanços na harmonização fiscal Novos players no mercado (ECNs, order routing...)

24 Timing Valor da BVLP Factores internos Factores externos Eventual fuga de emitentes e de investimentos Processo de globalização: liquidez pode reduzir-se (investidores procuram pools de liquidez)

25 Os Novos Desafios para o Mercado de Capitais O movimento de Fusão dos Mercados de Bolsa e a Concentração do Sistema Financeiro - O que vai mudar para os Emitentes, Investidores e Intermediários Financeiros Manuel Alves Monteiro BVLP CEO Lisboa - 04/Maio/2001