Diário do Mercado I 3 de agosto de 2016 Citi Corretora

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1 Diário do Mercado I 3 de agosto de 2016 Citi Corretora Market Overview Fechamento: O Ibovespa encerrou a sessão em queda de 1,05%, a pontos, seguindo o desempenho das bolsas de valores internacionais, em meio à queda no preço do petróleo, que reagiu a preocupações a respeito do prolongamento do excesso global de oferta e frustração com o pacote de estímulos anunciado pelo governo japonês. Na agenda de indicadores econômicos, nos EUA, o dado de renda pessoal veio abaixo do esperado, enquanto na Zona do Euro, o índice de preços ao produtor (PPI) registrou nova deflação. O dólar fechou em baixa de 0,30%, aos R$/USD 3,2595. Já os DIs futuros subiram, refletindo o desconforto com o cenário fiscal depois de mais uma flexibilização nas renegociações das dívidas dos Estados. O giro financeiro do Ibovespa totalizou R$ 7,1 bilhões, 29% acima da média das últimas 20 sessões. Mercado hoje: Bolsas na Ásia tiveram dia misto (Japão -1,9%; China +0,2%). No Japão, ações caem novamente, após iene subir com detalhes do pacote de estímulos do governo decepcionando investidores. Na China, a queda do PMI de serviços do país e especulações de que o BC chinês poderá afrouxar os juros, reforça a preocupação com a economia global. Na Europa, bolsas operam próximos da estabilidade (Stoxx +0,02%). Por lá, o índice de gerentes de compras (PMI) composto da zona do euro, que engloba os setores industrial e de serviços, subiu levemente em julho, a 53,2, de 53,1 em junho. Em relação as commodities, petróleo interrompe baixa à espera de relatório sobre estoques e o minério de ferro recua. Índices futuros norte-americanos operam em queda, com investidores cautelosos antes do relatório de emprego no setor privado, calculado pela ADP, em julho, e de indicadores de atividade no setor de serviços do país. No Brasil, a agenda de indicadores tem como destaques o Índice de Commodities do Banco Central (IC-Br) referente ao mês de julho e os dados semanais de fluxo cambial. Empresas & Setores Ibovespa Intra Day Performance (%) Fe c h. Dia S e m. Mê s Ano Ibovespa (1,0) (1,1) (2,0) 29,6 IBX (1,0) (1,1) (2,0) 28,0 S&P (0,6) (0,6) (0,8) 5,5 Dow Jones (0,5) (0,9) (0,6) 5,1 Nasdaq (0,9) 0,5 (0,5) 2,6 Dólar Ptax 3,248 (0,5) (0,9) 0,3 (16,8) Maiores Altas/Baixas Ibovespa (%) Código Compa nhia V a r. SMLE3 Smiles 2,41 RUMO3 Rumo 2,29 ITUB4 Itaú Unibanco 1,20 PETR4 Petrobras PN² 0,98 EMBR3 Embraer² 0,84 CSNA3 CSN - 5,99 USIM5 Usiminas PNA - 5,99 CIEL3 Cielo - 5,65 KLBN11 Klabin - 5,42 GOAU4 Met. Gerdau¹ - 5,34 Performance por Setor (%) Energia Utilities Transp. & Infra- Industrials -0,5-0,6-0,6-0,8 Fibra: Retomando a cobertura com recomendação Neutra/Risco Alto (pg. 5) Duratex: Conference call do 2T16 (pg. 6) ANALISTAS RESPONSÁVEIS: Imobiliário Consumo & Varejo Ibovespa Financials Saúde & Educação -0,9-0,9-1,0-1,1-1,1 Cauê Pinheiro, CNPI Larissa Nappo, CNPI-P Fontes: Bloomberg, Ibovespa Telecom, Mídia & Materials -1,9-1,7 Pag 1 de 7

2 MONITOR DE MERCADO Pag 2 de 7

3 AGENDA DE INDICADORES ECONÔMICOS Segunda, 01/ago Período Expec. Anterior 05:00 EC PMI Manufatura zona do euro Markit Jul F 51,90 51,90 08:25 BZ Pesquisa Focus 10:00 BZ Markit Brasil PMI Manufatura Jul -- 43,20 10:45 US PMI Manufatura EUA Markit Jul F 52,90 52,90 11:00 US Manufaturados ISM Jul 53,00 53,20 BZ Vendas de veículos Fenabrave Jul Terça, 02/ago Período Expec. Anterior 06:00 EC IPP M/M Jun 0,40% 0,60% 09:00 BZ Produção industrial M/M Jun 1,10% 0,00% 09:30 US Renda pessoal Jun 0,30% 0,20% 10:45 US ISM New York Jul -- 45,40 22:45 CH Caixin China PMI Composto Jul -- 50,30 23:00 JN Nikkei Japão PMI Composto Jul -- 49,00 Quarta, 03/ago Período Expec. Anterior 04:55 GE PMI Composto Alemanha Markit/BME Jul F 55,30 55,30 05:00 BZ IPC FIPE - mensal Jul -- 0,65% 06:00 EC Vendas a varejo M/M Jun 0,00% 0,40% 09:15 US ADP Variação setor empregos Jul 170k 172k 10:00 BZ Markit Brasil PMI Composto Jul -- 42,30 10:45 US PMI Composto EUA Markit Jul F -- 51,50 Quinta 04/ago Período Expec. Anterior 05:10 GE PMI Varejo Alemanha Markit Jul -- 51,60 05:10 EC PMI Varejo zona do euro Markit Jul -- 48,50 08:00 UK Taxa do Banco da Inglaterra 04/ago 0,25% 0,50% 09:30 US Novos pedidos seguro-desemprego 30/jul 265k 266k 11:00 US Pedidos de fábrica Jun -1,90% -1,00% 11:00 US Pedidos de bens duráveis Jun F -4,00% -4,00% 11:20 BZ Produção de veículos Anfavea Jul :20 BZ Vendas de veículos Anfavea Jul Sexta 05/ago Período Expec. Anterior 03:00 GE Pedidos de fábrica M/M Jun 0,50% 0,00% 09:30 US Balança comercial Jun -$42.1b -$41.1b 09:30 US Payroll Jul 180k 287k 09:30 US Taxa de desemprego Jul 0,05 0,05 Leia mais Pag 3 de 7

4 Calendário dos Resultados do 2T16 JULHO 2016 SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA Energia do Brasil (D) Klabin (A) Natura (D) BRF (D) Ambev (A) Fibria (A) Telefonica (D) Odontoprev (D) Bradesco (A) Arteris Lojas Renner (D) Via Varejo (D) Pão de Açúcar (D) Hering Embraer TIM (D) Santander (A) Multiplan WEG (A) Raia Drogasil (D) SulAmérica (D) Engie Energia (D) Transmissão Paulista Usiminas(A) Vale (A) AGOSTO 2016 SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA Cielo (D) Bradespar Magazine Luiza (D) AES Tietê Alpargatas (D) M Dias Branco (D) CSN Multiplus (D) Braskem Hering Qualicorp (D) Duratex (A) Suzano (A) CETIP (D) Ser Educacional (A) Itau Unibanco TOTVS (D) Eletropaulo Minerva (D) Iochpe Maxion Porto Seguro (A) JHSF Lojas Marisa (D) Magazine Luiza (D) Tupy (D) BB Seguridade (A) BTG Pactual BR Properties (A) B2W Alupar Direcional Comgás Cosan Banco do Brasil (A) Cemig JSL (D) Iguatemi Cyrela (D) BM&F Bovespa (D) CESP Linx (D) Itausa Equatorial BR Malls Copasa Marcopolo (D) Gerdau (A) Copel Ez Tec (D) São Martinho JBS (D) CPFL (D) Kroton (A) Smiles (D) Mahle Metal Leve (D) EcoRodovias Lupatech Petrobras Estácio (D) Metalfrio QGEP Even (D) MRV Rumo Gafisa Ultrapar Light Valid Lojas Americanas Marfrig Oi (A) Sabesp Legenda: (A) - Antes da abertura do mercado; (D) - Depois do fechamento do mercado Fonte: Bloomberg Pag 4 de 7

5 Empresas & Setores Fibria Retomando a cobertura com recomendação Neutra/Risco Alto Retomando a cobertura Retomamos a cobertura de Fibria com recomendação Neutra/Risco Alto e preço alvo de R$ 23,66. Os dois catalizadores de curto-prazo ( Real mais fraco e preços melhores para a celulose ) não se materializaram e parecem menos prováveis nos próximos trimestres. Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Neutro/Risco Alto FIBR3 R$ 23,66 R$ 19,00 24,5 Perspectiva de Lucros A menor depreciação do Real em 2017 sugere menor suporte para o fluxo de caixa da Fibria, já que a pressão sobre os preços da celulose devem se intensificar com o excesso de oferta. Nossa previsão de Ebitda para é de R$3,9 bilhões (-27% a/a) e R$3,6 bilhões (-6% a/a). Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) R$ R$ 61,5 R$ 54,10 R$ 18,99 O que está precificado? Cambio e Celulose As ações atuais refletem o cambio e os preços da celulose. Assumindo que nosso múltiplo alvo de 6x EV/Ebitda está correto, a ação reflete o preço da celulose em $677/milhões de toneladas, abaixo da nossa estimativa de $685/milhões de toneladas; e o dólar a R$3,25 para todo o ano de 2017 vs nossa previsão media de R$3,57. Performance % Abs Vs. Ibov 1 Mês (17,9) (25,4) 3 Meses (37,1) (44,6) 12 Meses (54,7) (66,7) 1) Consenso Bloomberg Estratégia Mesmo vendo valor na FIBR3 em 5,1 EV/Ebitda ( ~1 desvio padrão abaixo da sua média de 3 anos), não vemos catalizadores para as ações com os atuais ventos para o momentum dos lucros. Fonte: Citi Research (baseado em Fibria Celulose - Value Trap or Opportunity? Resuming Coverage at Neutral/High Risk, de Juan Tavares, publicado em 02/08/2016) Pag 5 de 7

6 Empresas & Setores Duratex Conference call do 2T16 Pontos-chave No geral, a administração da Duratex permanece cautelosamente otimista com as iniciativas de autoajuda, que permanecem ativas, e os fundamentos que parecem estar se estabilizando; permanecemos céticos com a frágil demanda e a nova oferta. Destaques do Call: 1) nenhum aumento de preços no curto prazo em painéis de madeira; a administração está focada na operação. 2) a administração não vê excesso de oferta, assumindo que a nova oferta de painel de madeira será exportada e 3) iniciativas de corte de custos continuam na Deca. Mantemos recomendação de venda. Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Venda DTEX3 R$ 7,40 R$ 9,74 (24,0) R$ R$ 13,2 R$ 9,99 R$ 4,72 Atualizamos o modelo Após o resultado do 2T16, nossas estimativas para o Ebitda de 2016 caíram 1,4%. Mantivemos nossas estimativas inalteradas para 2017, dado que vemos espaço pequeno para significativas mudanças nas premissas de preço/custo. Acreditamos que o caso de investimentos da Duratex permanece vulnerável dada a falta de crescimento orgânico e da oferta em elevação dos competidores, especialmente após os recentes aumentos de preço. Nossas estimativas para o Ebitda de R$697 milhões e R$848 milhões permanecem 17-19% abaixo do consenso. Performance % Abs Vs. Ibov 1 Mês 10,8 3,3 3 Meses 23,9 16,5 12 Meses 48,7 36,7 Múltiplos (x) 2016E 2017E VE/EBITDA 12,3 10,3 P/L 104,9 44,1 1) Consenso Bloomberg Fonte: Citi Research (baseado em Duratex - 2Q16 Conference Call Highlights No Relief Yet; Maintain Sell, de Juan Tavares, publicado em 02/08/2016) Pag 6 de 7

7 Informações Importantes: Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro & Larissa Nappo ( Analistas ), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. ( CGMB ), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. ( CGMI ). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros. Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que: (i) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI. (ii) A remuneração recebida pelo Analista está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelo Analista neste relatório de análise. (iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise. As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research & Analysis ( CIRA ), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em O presente relatório foi elaborado de forma independente pelo Analista vinculado à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões do Analista podem divergir das opiniões da CIRA. SAC Citi - Serviço de Apoio ao Cliente Reclamações, Cancelamentos e Informações (deficientes auditivos ) Todos os dias, 24h Se não ficar satisfeito com a solução apresentada, de posse do protocolo, contate a Ouvidoria (deficientes auditivos ). Em dias úteis das 9h às 18h Fale Conosco: Pag 7 de 7