Carteira Sugerida 31 de outubro de 2016
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- Giulia Gameiro Araújo
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1 nov-2015 dez-2015 jan-2016 fev-2016 mar-2016 abr-2016 mai-2016 jun-2016 jul-2016 ago-2016 set-2016 out Meses Carteira Sugerida 31 de outubro de 2016 Novembro 2016: manutenção do quadro doméstico benéfico. Panorama externo interligado com eleição nos EUA. Perspectivas. Para novembro, ainda tem realce a tendência ascendente, apoiada na continuidade da entrada de capital externo, voltada para papéis mais líquidos e aqueles vinculados ao setor financeiro. No último dia do mês, o Copom decidirá sobre a taxa Selic. O mercado já anteviu que haverá corte de juros e caso o otimismo dos investidores avance, provavelmente com uma inflação (IPCA) baixa no dado de outubro, a perspectiva de um redução de 50 pontos-base tenderá a prevalecer em detrimento de uma diminuição de 25 pts-base, favorecendo o mercado acionário doméstico. O governo deverá sacramentar a PEC 241 (teto dos gastos) nos dois turnos de votação no Senado Federal, onde enfrenta oposição de tão somente a 25% dos 81 senadores - patamar similar ao que ocorre hoje entre os 513 deputados da Câmara. Nos EUA, os agentes esperam elevação da taxa de juros somente em dezembro próximo. De outra mão, o risco externo a ser considerado, mas, de baixa probabilidade, é a reversão da positiva precificação de mercado da vitória da candidata democrata, Hillary Clinton, sobre o candidato republicano, Donald Trump, na eleição presidencial norte-americana que está agendada para o próximo dia 8 de novembro. Análise gráfica do Ibovespa. O padrão altista delineado nestes últimos três meses fez com que o Ibovespa rompesse a longa tendência primária de baixa iniciada ao final de 2010 e também superasse o teto anterior verificado em agosto de 2014, de pts. Esta ruptura deverá ser confirmada em novembro com o índice, que se encontra agora em patamar similar ao do início de abril de 2012, mantendo sua tendência ascendente. As próximas resistências situam-se na casa dos pts, pts e pts, com suportes na casa dos pts, pts e pts. Já o preço-alvo para o Ibovespa situa-se agora próximo aos pts para o final deste ano. Ibovespa Candle Mensal (em pontos) Outubro de 2016 Tendência de alta Ibovespa Carteira Sugerida Estratégia de Mercado Hamilton Moreira Alves, CNPI-T hmoreira@bb.com.br José Roberto dos Anjos, CNPI-P robertodosanjos@bb.com.br Rafael Reis, CNPI rafael.reis@bb.com.br Benchmark Fechamento (pts) em 31/10/ Preço-alvo - Ibovespa (dez/2016) Valor de Mercado Ibovespa (R$ tri) 2,025 Variação % em setembro 11,23% Variação % em ,77% Variação % em 12 meses 41,54% Máxima em 52 semanas (pts) em 31/10/ Mínima em 52 semanas (pts) em 20/01/ Média diária Bovespa (R$ bi) em setembro 5,944 Variação % em setembro 16,63% Variação % em ,69% Variação % em 12 meses 37.28% Novembro 2016 Carteira Plena Carteira 5+ Desempenho. Em outubro, praticamente nenhuma surpresa nos diversos eventos, tendo todos sido mapeados e se desenvolvido conforme amplo consenso de mercado, excetuandose o ruído aviltado sobre o Deutsche Bank, que minguou, com alguma volatilidade ficando por conta da eleição presidencial nos EUA e estímulos monetários pelo Banco Central Europeu. Domesticamente, com avanços como a aprovação da PEC 241 e o início do ciclo de corte de juros pelo Copom, o Ibovespa no mês de outubro praticamente só viu dias de alta. O índice subiu 11,23% em outubro e foi alavancado por firme ingresso líquido de capital externo na bolsa, que já somou até o dia 26 cerca de R$ 3,5 bilhões neste mês. O cenário percebido propiciou que estrangeiros buscassem ativos mais líquidos do mercado, induzindo que as maiores contribuições para a alta do índice tenham repousado sobre as Blue Chips. Maiores contribuições para o desempenho do Ibovespa em outubro de 2016 Em ordem ponderada de contribuição Positivas Peso Variação Positivas Peso Variação 1º. ITUB4 11,22% 2,13% 6º BBAS3 3,33% 0,95% 2º. PETR4 6,63% 2,01% 7º VALE3 3,01% 0,72% 3º. VALE5 3,73% 1,27% 8º ITSA4 3,33% 0,44% 4º. BBDC4 8,28% 1,26% 9º BVMF3 3,11% 0,37% 5º PETR3 4,69% 1,08% 10º. EMBR3 1,17% 0,26% Beta (3M) 1,19 1,67 VaR (1M) -11,06% -13,84% Volatilidade (3M) 2,48% 4,70% Desempenho da carteira (% ao mês, % no ano, % em 12 meses) 50% 40% 30% 0% Negativas Peso Variação Negativas Peso Variação 1º. CPFE3 0,73% -5,69% 6º KLBN11 0,68% -7,92% 2º. WEGE3 0,93% -5,75% 7º HYPE3 0,92% -8,28% 3º. NATU3 0,49% -6,61% 8º BRFS3 3,82% -13,17% 4º. CIEL3 2,79% -7,19% 9º JBSS3 1,40% -16,67% 5º VIVT4 1,78% -7,79% 10º. ABEV3 7,51% -19,01% Ibovespa Carteira Sugerida Fontes: AE Broadcast, Bloomberg, BM&F Bovespa; Elaboração: BB Investimentos 1 / 6
2 Composição para o próximo mês Carteira Plena novembro 2016 Perfil Variação % ao período VALE5 PETR4 PCAR4 15,0% SMLE3 b 1,198 ITUB4 15,0% ABCB4 CIEL3 GGBR4 CVCB3 Ativo Ticker Peso Fechamento em 31/10/2016 Em 12 meses Em outubro Em 2016 Em 2015 ABC Brasil PN ABCB4 R$ 61,00 85,31 13,93 80,42 464,34 Cielo ON CIEL3 R$ 24,50 6,20-0,34 15,75-3,03 CVC Brasil ON CVCB3 R$ 11,02 72,70 1,87 86,78-18,75 Gerdau PN GGBR4 R$ 38,40 102,95 24,38 136,99 251,91 ItauUnibanco PN ITUB4 15,0% R$ 32,40 59,58 18,97 60,43 19,37 Pão de Açucar PN PCAR4 15,0% R$ 17,69 20,22 14,88 45,72-82,91 Petrobras PN PETR4 R$ 15,38 129,44 30,36 164,03 10,01 Vale PNA VALE5 R$ 20,63 47,04 33,96 101,27 8,89 Smiles SA ON SMLE3 R$ 58,26 93,55 33,96 101,27 48,21 Ibovespa (Benchmark) IBOV ,54 11,23 49,77 23,14 Carteira Total 65,69 18,89 84,57 66,63 Parâmetros de Risco VaR da Carteira -11,06% Beta da Carteira 1,19768 Volatilidade 2,48% Quantidade de setores 6 Quantidade de ações VaR -11,06% Serviços Financeiros Petróleo Varejo Cíclico 15% Turismo Bancos 25% Siderurgia e mineração Carteira 5+ novembro 2016 Perfil Variação % ao período VALE5 b 1,67 GGBR4 Ativo Ticker Peso Fechamento em 31/10/2016 Em 12 meses Em outubro Em 2016 Em 2015 Gerdau PN GGBR4 R$ 11,02 102,95 24,38 136,99 0,99 ItauUnibanco PN ITUB4 R$ 38,40 59,58 18,97 60,43 41,47 Pão de Açucar PN PCAR4 R$ 61,00 20,22 14,88 45,72-41,08 Petrobras PN PETR4 R$ 17,69 129,44 30,36 164,03 26,54 Vale PNA VALE5 R$ 20,63 47,04 33,96 101,27 8,89 PETR4 ITUB4 Ibovespa (Benchmark) IBOV ,54 11,23 49,77 23,14 Carteira Total 71,85 24,51 101,69 7,36 PCAR4 Parâmetros de Risco VaR da Carteira -13,82% Beta da Carteira 1,67611 Volatilidade 4,70% Quantidade de setores 4 Quantidade de ações VaR -13,84% Petróleo Bancos Consumo Siderurgia e mineração 40% Fontes: AE Broadcast, Bloomberg VaR (Valor em Risco de uma carteira) Este percentual indica uma expectativa de perda para a carteira, na ocorrência de um cenário fortemente adverso no período de um mês, estimada a partir do histórico de preços e simulações estatísticas. Observando-se o comportamento de ganhos e perdas desta composição de carteira, é possível identificar que o seu pior perfil já registrado corresponderia, na situação atual, ao percentual indicado. Pela mesma estimativa, existem 5 chances, em um total de 100, de ocorrer este pior cenário de perda (tecnicamente, trata-se da pior perda esperada ao longo do horizonte de tempo de 22 dias úteis, sob condições normais de mercado, em intervalo de confiança de 95%, calculada por modelo estocástico, pelo método de simulações de Monte Carlo) Beta Grau de correlação do conjunto da carteira em relação ao benchmark Índice Bovespa, apurado nos últimos 3 meses Volatilidade Calculada como a média ponderada do conjunto dos desvios observados no preço de cada ativo, no período de 12 meses 2 / 6
3 Desempenho da carteira anterior Outubro 2016 CARTEIRA PLENA Ativo Código Peso 30/set 31/out Var. Nominal Var. Ponderada Desv. Pond. Ibov B2W Cia Digital BTOW3 15,95 15,68-1,69% -0,17% -1,29% CVC Brasil Operadora e Agencia CVCB3 12,5% 24,05 24,50 1,87% 0,23% -1,17% Gerdau SA GGBR4 12,5% 8,86 11,02 24,38% 3,05% 1,64% Itau Unibanco Holding SA ITUB4 12,5% 32,28 38,40 18,97% 2,37% 0,97% Lojas Renner SA LREN3 24,47 27,00 10,34% 1,03% -0,09% Petroleo Brasileiro SA PETR4 15,0% 13,57 17,69 30,36% 4,55% 2,87% Randon SA Implementos e Partic RAPT4 12,5% 4,61 4,78 3,69% 0,46% -0,95% Vale SA VALE5 15,0% 15,40 20,63 33,96% 5,09% 3,41% #REF! Carteira 100% 16,63% Desvio IBOV ,23% 5,39% CARTEIRA 5+ Ativo Código Peso 30/set 31/out Var. Nominal Var. Pond Desv. Pond. Ibov CVC Brasil Operadora e Agencia CVCB3 24,05 24,50 1,87% 0,37% -1,87% Gerdau SA GGBR4 8,86 11,02 24,38% 4,88% 2,63% Itau Unibanco Holding SA ITUB4 32,28 38,40 18,97% 3,79% 1,55% Petroleo Brasileiro SA PETR4 13,57 17,69 30,36% 6,07% 3,83% Vale SA VALE5 15,40 20,63 33,96% 6,79% 4,55% Carteira 100% 21,91% Desvio IBOV ,23% 10,67% Fontes: AE Broadcast, Bloomberg Obs.: A valorização considera os preços com ajustes de proventos até o último pregão do mês Vetores Fundamentalistas da carteira ABCB4 Inclusão (). Recentemente atualizamos nossas estimativas para o banco ABC Brasil e elevamos a recomendação para outperform. Optamos por incluir a ação em nossa carteira mensal devido à perspectiva positiva do resultado que será divulgado no dia 04. O banco está conseguindo reprecificar sua carteira de crédito, repassando o maior risco para os spreads e com um retorno sobre patrimônio líquido (ROE em inglês) resiliente. Nossa expectativa é que de gradativa melhora na qualidade da carteira nos próximos trimestres, após a inadimplência ter atingido o pico no 2T16. CIEL3 Inclusão (). Estamos confiantes em relação ao desempenho da Cielo, que deverá apresentar seu resultado no próximo dia 08. Mesmo com a estabilidade do volume financeiro transacionado e a perda de market share para seus concorrentes, acreditamos que a Cielo conseguirá entregar um resultado trimestral impulsionado novamente pelo bom desempenho do negócio de antecipação de recebíveis, com melhora das margens. A Cielo está negociando com um múltiplo P/L de 16,6x, com desconto em relação à média de 17,6x dos últimos dois anos e é a única empresa do setor financeiro que está negociando com desconto atualmente. CVCB3 Manutenção (). Permanecemos otimistas em relação à CVC tendo em vista os bons fundamentos da companhia, que conjuga um patamar diferenciado de execução operacional, com uma boa gestão e uma saudável estrutura financeira. Estes pilares permitiram que, mesmo frente ao cenário macroeconômico desafiador, a companhia continuasse expandindo suas receitas, market share e rentabilidade. A recente desvalorização do dólar impulsionou novamente a venda de pacotes de viagens internacionais, o que deverá beneficiar os resultados. GGBR4 Manutenção (). A Gerdau tem se beneficiado da melhora no cenário do setor siderúrgico nos mercados externo e interno, sendo o primeiro devido ao aumento nos preços internacionais do aço após uma série de medidas antidumping nos EUA, principalmente, que tem resultado na redução das importações de aço da China para o país. Já no mercado interno, o setor começou a mostrar sinais de recuperação após a melhora nas vendas de aço e aos anúncios de reajustes de preço no final do primeiro semestre, o que deve levar a companhia ao incremento de margens ao longo do segundo semestre. Seus resultados referente ao 3T16 serão divulgados no próximo dia 09, quando esperamos que o mercado reaja positivamente em função das expectativas mais otimistas para o setor. 3 / 6
4 ITUB4 Manutenção (15%). Confirmada a expectativa positiva para o resultado do 3T16, optamos por manter ITUB4 na carteira. Contribuíram para esse cenário o aumento da NII (apesar da retração de 1,1% t/t da carteira de crédito), o forte resultado de tesouraria e a queda de 2,5% t/t das despesas de PDD. Seguindo a tendência do Santander, que apresentou um forte resultado na semana passada e impactou positivamente os papéis do setor bancário na Bovespa, acreditamos que o Itaú tende a provocar o mesmo efeito, uma vez que, seu resultado veio 5,4% acima das nossas expectativas e 12,6% maior que o consenso, com lucro líquido recorrente de R$ 5,6 bilhões. PCAR4 Inclusão (15%). Enquanto seguimos atentos às questões como o endividamento e a geração de caixa da companhia, o resultado do 3T16, divulgado em outubro, trouxe um alívio no que se refere à retomada de vendas do segmento alimentar (principalmente no Extra) e no segmento não alimentar (Via Varejo), com perspectivas positivas para os próximos trimestres. O próprio recuo da inflação deverá reduzir a pressão sobre as vendas de alimentos daqui pra frente. Além disso, a recente decisão de unir novamente as operações da Cnova Brasil com a Via Varejo deverá trazer importantes ganhos de sinergia nos próximos trimestres. Por fim, dentre as varejistas com capital aberto, o Grupo Pão de Açúcar ainda é um dos poucos negociados abaixo de seus múltiplos históricos, tendo se beneficiado pouco do recente rali das ações de consumo. Com o endereçamento de desafios internos que preocupavam o mercado, acreditamos que o caminho esteja aberto para uma valorização do papel. PETR4 Manutenção (). Na sequência do novo plano de negócios para , a Petrobras divulgou sua nova política de preços para gasolina e diesel no mercado doméstico, que partiu de um corte de 3,2% e 2,7% nos preços desses derivados praticados nas refinarias, respectivamente. A premissa de paridade internacional com manutenção de margens de lucro foi bem recebida pelo mercado, apesar do impacto, no curto prazo, nas receitas oriundas do segmento de abastecimento. O prêmio interno em relação aos preços internacionais continuarão a produzir efeitos positivos nos resultados, cuja divulgação está prevista para dia 10. Também pesam favoravelmente o avanço para venda de alguns ativos, como Liquigás e Guarani, e o recente acordo com investidores relevantes nos EUA que moviam ações individuais para ressarcimento de prejuízos. A volatilidade do preço do petróleo segue como um dos principais fatores de risco, bem como eventuais restrições no processo de venda de ativos, fatores que podem atrasar o cumprimento da meta de desalavancagem da companhia. SMLE3 Inclusão (). Optamos por incluir a Smiles na carteira sugerida após a divulgação do forte resultado do 3T16 apresentado pela companhia, com o lucro líquido de R$ 144,7 milhões (+17,1% t/t), o maior lucro trimestral desde o IPO em No acumulado do ano até Setembro, o lucro da Smiles já é 4,5% superior ao do ano de 2015 completo, mesmo com a menor quantidade de pontos resgatados no período. A Smiles está negociando com um múltiplo P/L de 13,7x, no mesmo patamar da média histórica de dois anos, porém, com desconto de 8% em relação à Multiplus, contra a média histórica de 6% de prêmio. VALE5 Manutenção (). A Vale continua como um case que foca de forma eficiente em corte de custos e capex, bem como mantém uma boa execução em seu plano de desinvestimentos com o objetivo de reforçar seu balanço diante de preços de MF mais baixos. No último dia 27, a Vale anunciou mais um sólido resultado no 3T16, com aumento no EBITDA do segmento de minerais ferrosos, devido aumento no preço do minério de ferro, e incremento no resultado do segmento de metais base, influenciado por maiores preços e redução de custos. Com isso, a melhora do cenário para o mercado chinês, aliado ao início do projeto S11D e à perspectiva de novos anúncios de venda de ativos, devem continuar impulsionando positivamente o desempenho dos papéis da Vale. 4 / 6
5 Ibovespa Desempenho do IBOVESPA em OUTUBRO Empresa Código Peso Último % outubro Anterior Max Min # Negócios Vol R$ (milhões) %52 semana Max. 52 semanas Min. 52 semanas 2016% 2015% 2014% 1 Metalurgica Gerdau SA (PRE) GOAU4 0,26% 4,75 38,48% 3,43 4,91 3, ,52% 4,91 0,93 189,01% -85,07% -50,79% 2 Vale SA (PRE) VALE5 3,73% 20,63 33,96% 15,40 21,25 15, ,04% 21,25 6,44 101,27% -43,22% -36,85% 3 Bradespar SA (PRE) BRAP4 0,27% 12,98 32,99% 9,76 13,39 9, ,33% 13,39 2,95 160,12% -61,38% -37,36% 4 Petroleo Brasileiro SA (PRE) PETR4 6,63% 17,69 30,36% 13,57 18,49 13, ,44% 18,49 4,12 164,03% -33,13% -37,57% 5 Banco do Brasil SA (COM) BBAS3 3,33% 29,29 28,46% 22,80 29,40 22, ,41% 29,40 12,52 98,71% -31,49% 4,21% 6 Usinas Siderurgicas de Minas G (PRE) USIM5 0, 4,51 27,76% 3,53 4,83 3, ,00% 4,83 0,81 195,93% -69,14% -64,46% 7 Gerdau SA (PRE) GGBR4 0,88% 11,02 24,38% 8,86 11,19 8, ,95% 11,19 3,23 136,99% -49,95% -46,75% 8 Vale SA (COM) VALE3 3,01% 22,08 23,98% 17,81 22,47 17, ,43% 22,47 8,60 69,46% -37,32% -34,57% 9 Petroleo Brasileiro SA (COM) PETR3 4,69% 18,64 23,12% 15,14 19,72 15, ,72% 19,72 5,67 117,50% -10,64% -37,89% 10 Embraer SA (COM) EMBR3 1,17% 17,15 22,41% 14,01 17,17 13, ,36% 30,81 13,83-43,19% 24,44% 31,46% 11 Banco Santander Brasil SA (UNI) SANB11 0,94% 26,30 19,55% 22,00 26,35 21, ,17% 26,35 12,33 63,97% 28,42% -0,35% 12 Itau Unibanco Holding SA (PRE) ITUB4 11,22% 38,40 18,97% 32,28 38,84 32, ,58% 38,84 20,74 60,43% -20,01% 13,91% 13 Braskem SA (PRE) BRKM5 0,69% 28,27 18,33% 23,89 28,83 23, ,80% 29,84 18,00 2,35% 66,18% -13,49% 14 Cia Siderurgica Nacional SA (COM) CSNA3 0,60% 10,74 18,15% 9,09 11,12 8, ,47% 14,12 3,09 168,50% -22,60% -60,06% 15 Banco Bradesco SA (PRE) BBDC4 8,28% 33,44 15,22% 29,02 33,50 28, ,16% 33,50 15,39 90,79% -41,57% 25,45% 16 Cia Brasileira de Distribuicao (PRE) PCAR4 0,88% 61,00 14,88% 53,10 61,15 51, ,22% 61,15 32,00 45,72% -56,94% -5,09% 17 Banco Bradesco SA (COM) BBDC3 1,72% 31,73 14,29% 27,76 31,89 27, ,90% 31,89 16,27 70,26% -37, 11,35% 18 Cosan SA Industria e Comercio (COM) CSAN3 0,61% 42,92 13,82% 37,71 44,37 36, ,69% 44,37 21,61 70,32% -10,00% -25,67% 19 Cia Energetica de Minas Gerais (PRE) CMIG4 0,75% 9,75 13,64% 8,58 9,85 8, ,17% 9,97 4,10 59,05% -51,86% 0,37% 20 Itausa - Investimentos Itau SA (PRE) ITSA4 3,33% 9,44 13,19% 8,34 9,44 8, ,22% 9,44 5,68 50,93% -22,80% 9,77% 21 Equatorial Energia SA (COM) EQTL3 1,05% 56,94 13,16% 50,32 57,24 50, ,57% 57,24 32,62 66,30% 26,74% 21,52% 22 Rumo Logistica Operadora Multi (COM) RUMO3 0,52% 7,14 12,97% 6,32 7,24 6, ,72% 8,04 1,33 14,42% TIM Participacoes SA (COM) TIMP3 0,66% 8,86 12,15% 7,90 8,89 7, ,85% 8,89 5,63 29,15% -40,77% -1,73% 24 BM&FBovespa SA - Bolsa de Valo (COM) BVMF3 3,11% 18,80 11,84% 16,81 19,01 16, ,91% 20,76 9,73 72,64% 18,31% -7,70% 25 Cia de Saneamento Basico do Es (COM) SBSP3 1,06% 33,70 11,63% 30,19 33,82 30, ,31% 33,82 16,27 78,02% 13,51% -33,26% Ibovespa Brasil Sao Paulo Stoc (EQU) IBOV 100% ,23% ,54% ,77% -13,31% -2,91% 26 Fibria Celulose SA (COM) FIBR3 0,54% 25,54 11,00% 23,01 25,72 22, ,48% 58,11 18,26-50,78% 71,45% 17,58% 27 Lojas Renner SA (COM) LREN3 1,59% 27,00 10,34% 24,47 27,50 23, ,95% 27,70 15,85 57,89% -77,21% 28,06% 28 Marfrig Global Foods SA (COM) MRFG3 0,19% 5,69 9,00% 5,22 6,10 5, ,68% 7,15 4,89-10,39% 4, 52,50% 29 Cia Paranaense de Energia (PRE) CPLE6 0,34% 36,55 8,68% 33,63 37,82 33, ,46% 37,82 17,35 50,41% -30,49% 26,44% 30 Smiles SA (COM) SMLE3 0,31% 58,26 8,25% 53,82 59,57 51, ,55% 59,57 25,67 67,41% -21,15% 47,13% 31 BB Seguridade Participacoes SA (COM) BBSE3 2,00% 32,14 7,56% 29,88 32,70 29, ,83% 33,80 20,90 32, -20,01% 36,91% 32 Suzano Papel e Celulose SA (PRE) SUZB5 0,41% 11,26 7,55% 10,47 11,30 9, ,96% 19,30 9,15-39,75% 68,76% 23,73% 33 Kroton Educacional SA (COM) KROT3 2,07% 15,90 7,51% 14,79 17,08 14, ,26% 17,08 7,43 66,84% -37,55% -59,07% 34 Qualicorp SA (COM) QUAL3 0,41% 20,54 7,09% 19,18 21,30 18, ,79% 23,59 11,93 45,36% -48,29% 23,55% 35 Raia Drogasil SA (COM) RADL3 1,31% 70,86 6,91% 66,28 71,14 65, ,19% 71,14 34,25 99,72% 42,22% 73,43% 36 EDP - Energias do Brasil SA (COM) ENBR3 0,33% 15,35 6,75% 14,38 15,82 14, ,01% 15,82 10,29 29,30% 36,23% -18,50% 37 EcoRodovias Infraestrutura e L (COM) ECOR3 0,17% 9,47 6,52% 8,89 9,70 8, ,16% 9,70 3,29 86,05% -49,90% -19,15% 38 Engie Brasil Energia SA (COM) EGIE3 0,77% 40,55 5,32% 38,50 41,21 38, ,72% 43,90 29,43 21,08% 2,46% -1,33% 39 Cyrela Brazil Realty SA Empree (COM) CYRE3 0,24% 10,75 5,08% 10,23 11,14 10, ,98% 11,77 6,86 43,33% -29,85% -20,67% 40 CETIP SA - Mercados Organizado (COM) CTIP3 1,08% 44,87 4,64% 42,88 45,02 42, ,58% 45,02 35,60 19,65% 22,41% 41,11% 41 Estacio Participacoes SA (COM) ESTC3 0,45% 18,51 3,93% 17,81 20,48 17, ,73% 20,48 10,03 32,69% -40,39% 17,68% 42 BR Malls Participacoes SA (COM) BRML3 0,72% 12,78 3,90% 12,30 13,75 12, ,34% 14,53 7,92 49,68% -30,50% -1,14% 43 MRV Engenharia e Participacoes (COM) MRVE3 0,32% 12,36 3,52% 11,94 12,82 11, ,58% 13,80 7,38 42,40% 21,45% -7,07% 44 Lojas Americanas SA (PRE) LAME4 0,98% 20,70 2,63% 20,17 21,64 19, ,65% 21,64 13,12 28,04% 13,33% 10,50% 45 CCR SA (COM) CCRO3 1,39% 17,35 2,42% 16,94 17,90 16, ,15% 19,26 10,89 38,25% -14,60% -9,27% 46 Ultrapar Participacoes SA (COM) UGPA3 2,70% 72,33 1,79% 71,06 73,79 70, ,96% 79,05 53,35 19,65% 20,36% -5,56% 47 Multiplan Empreendimentos Imob (COM) MULT3 0,47% 64,15 1,50% 63,20 66,63 61, ,48% 66,63 36,99 68,82% -17,45% -3,33% 48 Localiza Rent a Car SA (COM) RENT3 0,55% 39,66 0,40% 39,50 42,60 39, ,42% 43,92 19,98 59,67% -29,01% 8,84% 49 CPFL Energia SA (COM) CPFE3 0,73% 24,22 0,12% 24,19 24,40 24, ,28% 24,55 13,27 63,55% -17,90% 1,93% 50 Cielo SA (COM) CIEL3 2,79% 32,40-0,34% 32,51 33,83 31, , 37,78 23,36 15,75% -17,86% -34,24% 51 WEG SA (COM) WEGE3 0,93% 17,60-0,34% 17,66 18,30 16, ,22% 18,30 12,76 17,73% -50,32% 0,67% 52 Telefonica Brasil SA (PRE) VIVT4 1,78% 46,18-0,80% 46,55 47,55 42, ,59% 50,28 31,72 29,17% -16,96% 12, 53 Natura Cosmeticos SA (COM) NATU3 0,49% 30,66-1,83% 31,23 34,04 29, ,89% 34,20 20,88 30,52% -21,82% -19,08% 54 Klabin SA (UNI) KLBN11 0,68% 16,45-3,46% 17,04 17,55 16, ,99% 24,85 14,82-29,85% 64,05% - 55 BRF SA (COM) BRFS3 3,82% 53,40-3,47% 55,32 58,27 51, ,15% 60,25 42,81-3,61% -11,25% 30,93% 56 Hypermarcas SA (COM) HYPE3 0,92% 26,76-3,98% 27,87 29,26 26, ,91% 32,11 19,80 23,26% 30,39% -5,66% 57 Ambev SA (COM) ABEV3 7,51% 18,83-4,99% 19,82 19,97 18, ,36% 20,09 15,99 5,49% 13,65% -1,14% 58 JBS SA (COM) JBSS3 1,40% 9,71-17,85% 11,82 12,95 9, ,86% 14,60 8,16-21,38% 11,47% 28,99% 5 / 6
6 Disclaimer Administração Gerente Executiva Fernanda Peres Arraes Equipe de Pesquisa BB Securities Gerente - Wesley Bernabé wesley.bernabe@bb.com.br 4th Floor, Pinners Hall Old Broad St. London EC2N 1ER - UK Renda Variável (facsimile) Equity I Equity II Managing Director Analista-Chefe Mário Bernardes Junior Analista-Chefe Victor Penna Admilson Monteiro Garcia +44 (207) Deputy Managing Director Educação Agronegócios Selma Cristina da Silva +44 (207) Mário Bernardes Junior Márcio de Carvalho Montes Director of Sales Trading mariobj@bb.com.br mcmontes@bb.com.br Boris Skulczuk +44 (207) Head of Sales Infraestrutura e Concessões Alimentos & Bebidas Nick Demopoulos +44 (207) Renato Hallgren Luciana Carvalho Institutional Sales renatoh@bb.com.br luciana_cvl@bb.com.br Annabela Garcia +44 (207) Melton Plummer +44 (207) Imobiliário Materiais Básicos Renata Kreuzig +44 (207) Daniel Cobucci Victor Penna Trading cobucci@bb.com.br victor.penna@bb.com.br Bruno Fantasia +44 (207) Gabriela Cortez Gianpaolo Rivas +44 (207) Indústrias e Transportes gabrielaecortez@bb.com.br Head of M&A Mário Bernardes Junior Paul Hollingworth +44 (207) mariobj@bb.com.br Varejo e Vestuário Fabio Cardoso Maria Paula Cantusio fcardoso@bb.com.br paulacantusio@bb.com.br Banco do Brasil Securities LLC Equity III 535 Madison Avenue 34th Floor Analista-Chefe Wesley Bernabé New York City, NY USA Petróleo & Gás Bancos e Serviços Financeiros (Member: FINRA/SIPC/NFA) Wesley Bernabé Wesley Bernabé Managing Director wesley.bernabe@bb.com.br wesley.bernabe@bb.com.br Daniel Alves Maria +1 (646) Utilities Carlos Daltozo Deputy Managing Director Wesley Bernabé daltozo@bb.com.br Carla Sarkis Teixeira +1 (646) wesley.bernabe@bb.com.br Kamila dos Santos de Oliveira Institutional Sales - Equity Viviane da Cruz Silva kamila@bb.com.br Charles Langalis +1 (646) viviane.silva@bb.com.br Institutional Sales - Fixed Income Renda Fixa Estratégia de Mercado Cassandra Voss +1 (646) Renato Odo Hamilton Moreira Alves DCM renato.odo@bb.com.br hmoreira@bb.com.br Richard Dubbs +1 (646) José Roberto dos Anjos Rafael Reis Syndicate robertodosanjos@bb.com.br rafael.reis@bb.com.br Kristen Tredwell +1 (646) Este relatório foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Entretanto, o BB-BI não declara nem garante, expressa ou tacitamente, que essas informações sejam imparciais, precisas, completas ou corretas. Todas as recomendações e estimativas apresentadas derivam do julgamento de nossos analistas e podem ser alternadas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa. Este material tem por finalidade apenas informar e servir com instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É vedada a reprodução, distribuição ou publicação deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade. Nos termos do art. 18 da ICVM 483, o BB - Banco de Investimento S.A declara que: 1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode ser remunerado por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s). 2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), mas poderá adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado. 3 - As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. Equipe de Vendas Atacado: bb.distribuicao@bb.com.br Varejo: acoes@bb.com.br Gerente - Antonio Emilio Ruiz Gerente - Mario D'Amico Bianca Onuki Nakazato Bruno Finotello Bruno Henrique de Oliveira Denise Rédua de Oliveira Edger Euber Rodrigues Fabiana Regina de Oliveira Elisangela Pires Chaves Fábio Caponi Bertoluci Rodrigo Ataíde Roxo Henrique Reis Marcela Andressa Pereira BB-Banco de Investimento S.A. BB-BI Rua Senador Dantas, º andar, Rio de Janeiro - RJ Brasil Tel. (+55 21) Fax (+55 21) Sales Michelle Malvezzi +1 (646) Myung Jin Baldini +1 (646) BB Securities Asia Pte Ltd 6 Battery Road #11-02 Singapore, Managing Director Marcelo Sobreira Director, Head of Sales José Carlos Reis Institutional Sales Paco Zayco / 6
52 Semanas P/L EV/EBITDA Div. Yield P/VPA LTM (%) 2014Y 2015E* 2016E* 2014Y 2015E* 2016E*
1 * ( mercado Alimentos / Bebidas / Fumo Ambev ABEV3 18,86 20,03 6,2% 14,95 20,29 24,6 21,0 19,1 6,71 4,2 15,8 13,4 12,3 296.434 288.554 304,6 BR Foods BRFS3 69,98 74,85 7,0% 55,42 72,47 27,4 23,0 18,4
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1 * ( mercado Alimentos / Bebidas / Fumo Ambev ABEV3 19,20 20,03 4,3% 14,95 20,29 25,0 21,5 19,5 6,83 3,6 16,1 13,6 12,6 301.778 293.898 257,8 BR Foods BRFS3 69,25 74,10 7,0% 55,42 72,30 27,2 22,8 18,2
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1 * ( mercado Alimentos / Bebidas / Fumo Ambev ABEV3 18,61 20,23 8,7% 14,95 20,29 24,2 20,8 19,0 20,3 3,7 15,6 13,2 12,2 292.505 284.624 216,0 BR Foods BRFS3 71,00 75,30 6,1% 55,42 72,30 27,8 23,3 18,7
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