Carteira Sugerida 30 de setembro de 2016

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1 out-2015 nov-2015 dez-2015 jan-2016 fev-2016 mar-2016 abr-2016 mai-2016 jun-2016 jul-2016 ago-2016 set Meses Carteira Sugerida 30 de setembro de 2016 Outubro 2016: cenário doméstico favorável e quadro externo melhor, mas, riscos vinculados à questão do Deutsche Bank Perspectivas. Para outubro, ponderando os riscos envolvidos, se sobressai a tendência de alta. Domesticamente, os agentes aguardam o início do ciclo de afrouxamento monetário pelo Banco Central. Até a decisão da instituição, marcada para o dia 19, a indagação que deverá ser arrolada pelos agentes é em relação à magnitude deste primeiro corte na taxa básica de juros, ou de 25 ou 50 pontos-base, derrubando a taxa Selic do atual patamar de 14,25% a.a. A seguir, o mercado começará a precificar o recuo na deliberação subsequente, agendada para 30 de novembro. De outra mão, favoravelmente, espera-se que já esteja em vias de votação no Congresso a PEC (proposta de emenda constitucional) que limita o teto de gastos da União no ano seguinte à variação da inflação (IPCA) do ano anterior. Externamente, nos EUA, não haverá reunião do Fed, mas, seus membros divulgarão visões ao longo do mês que poderão trazer volatilidades pontuais. Na China, os indicadores a serem divulgados não deverão alterar a percepção corrente induzida pelos recentes dados revelados, do atual pouso suave de sua economia. O maior risco advém da questão envolvendo a solvência do Deutsche Bank. Todavia, pelo tamanho do banco e o risco sistêmico que poderá advir de sua bancarrota, aparentemente, a tendência é que se chegue a um consenso de equilíbrio, visando a evitar o pior. Neste cenário, vale destacar também o início, em outubro, das divulgações de balanços de empresas referentes ao 3T16. As companhias que continuarem a entregar resultados seguirão sendo preferidas, mas, com viés promissor para aquelas que o mercado considera descontadas, bem como as que possuem liquidez preponderante, que são opções para o reingresso de capital externo na Bovespa. A nossa projeção do Ibovespa para o final de 2016, por meio de uma abordagem bottom-up de preço-alvo, permanece em 61 mil pontos. Análise gráfica do Ibovespa. O padrão de indefinição configurado em agosto cedeu lugar a uma retomada da força altista ao final de setembro, apesar da volatilidade ainda presente. De fato, ao longo do mês, o Ibovespa confirmou a tendência indefinida, cumprindo tanto o suporte quanto a resistência calculados (em níveis próximos de e pontos). O destaque deste momento se observa no perfil de longo prazo, uma vez que o índice rompeu a longa tendência primária de baixa iniciada ao final de 2010, superando os pontos com consistência, alinhando-se com o movimento altista iniciado em março, que visa aos pontos. Ibovespa Carteira Sugerida Estratégia de Mercado Hamilton Moreira Alves, CNPI-T hmoreira@bb.com.br Rafael Reis, CNPI rafael.reis@bb.com.br Renato Odo, CNPI-P renato.odo@bb.com.br Benchmark Fechamento (pts) em 30/09/ Valor de Mercado Ibovespa (R$ tri) 1,854 Variação % em setembro 0,80% Variação % em ,64% Variação % em 12 meses 29,53% Máxima em 52 semanas (pts) em 08/09/ Mínima em 52 semanas (pts) em 20/01/ Média diária Bovespa (R$ bi) em setembro 5,149 Variação % em setembro 1,55% Variação % em ,78% Variação % em 12 meses 16,21% Outubro 2016 Carteira Plena Carteira 5+ Ibovespa Candle Mensal (em pontos) Setembro de 2016 Tendência de alta BTOW3 LREN3 RAPT4 Performance. O Ibovespa esteve mais volátil até a decisão do Fed, no dia 21 de setembro, mas, firmou-se com viés ligeiramente otimista no último decêndio. Dados econômicos que sugerem uma ainda incipiente recuperação da economia foram capazes de manter pequena elevação do índice no mês, em meio a uma significativa evasão de capital estrangeiro. Até o último dado disponível, do dia 28, houve saída líquida de capital estrangeiro de R$ 1,777 bilhão, mas, com investidores domésticos montando posições confiantes. A menor aversão ao risco observada também se deveu à interpretação pelo mercado de que a dinâmica do ciclo de aperto monetário nos EUA será gradual e pouco traumática, podendo principiar em dezembro próximo. Internamente, cresceu o entendimento da aprovação da chamada PEC dos gastos e de que finalmente está despontando o tão esperado arrefecimento da inflação, consolidando as apostas de redução da taxa Selic em 19 de outubro próximo. Maiores contribuições para o desempenho do Ibovespa em setembro de 2016 Em ordem ponderada de contribuição Fechamento Variação Fechamento Variação 1º. R$ ,60% 6º KROT3 R$ ,17% 2º. ABEV3 R$ ,28% 7º VALE3 R$ ,14% 3º. R$ ,43% 8º BRFS3 R$ ,73% 4º. BBDC4 R$ ,17% 9º PETR3 R$ ,71% 5º RADL3 R$ ,31% 10º. WEGE3 R$ ,19 Beta (3M) 1,45 1,51 VaR (1M) -13,31% -15,10% Volatilidade (3M) 2,85% 4,72% Desempenho da carteira (% ao mês, % no ano, % em 12 meses) Ibovespa Carteira Sugerida Fontes: AE Broadcast, Bloomberg, BM&F Bovespa; Elaboração: BB Investimentos 36% 31% 26% 21% 16% 11% 6% 1% 4% 9% 14% 1 / 6

2 Composição para o próximo mês Outubro 2016 Carteira Plena outubro 2016 Perfil Variação % ao período RAPT4 b 1,45 LREN3 BTOW3 Ativo Ticker Peso Fechamento em 30/09/2016 Em 12 meses m setembro Em 2016 Em 2015 B2W Cia. Digital ON BTOW3 R$ 15,95 11,77-2,45 4,73-48,98 CVC Brasil ON R$ 24,05 79,36 7,13 83,34 63,69 Gerdau PN R$ 8,86 62,57-2,42 90,54-16,30 ItauUnibanco PN R$ 35,52 32,14-0,88 34,90 21,39 Lojas Renner ON LREN3 R$ 24,47 31,91-4,26 43,10 75,44 Petrobras PN R$ 13,57 93,30 5,60 102,54-32,22 Randon PN RAPT4 R$ 4,61 63,02 2,22 92,96-27,92 Vale PNA R$ 15,40 10,63 6,43 50,24-25,56 Ibovespa (Benchmark) IBOV ,53 0,80 34,64 5,52 Carteira Total 49,60 1,89 65,42-0,91 Parâmetros de Risco VaR da Carteira -13,31% Beta da Carteira 1,45 Volatilidade 2,85% Quantidade de setores 6 Quantidade de ações VaR -13,31% Bens de capital 13% Petróleo 15% Bancos 13% Varejo Cíclico Turismo 12% Siderurgia e mineração 27% Carteira 5+ outubro 2016 Perfil Variação % ao período b 1,51 Ativo Ticker Peso Fechamento em 30/09/2016 Em 12 meses m setembro Em 2016 Em 2015 CVC Brasil ON R$ 24,05 79,36 7,13 83,34 63,69 Gerdau PN R$ 8,86 62,57-2,42 90,54-16,30 ItauUnibanco PN R$ 35,52 32,14-0,88 34,90 21,39 Petrobras PN R$ 13,57 93,30 5,60 102,54-32,22 Vale PNA R$ 15,40 10,63 6,43 50,24-25,56 Ibovespa (Benchmark) IBOV ,53 0,80 34,64 5,52 Carteira Total 55,60 3,17 72,31 2,20 Parâmetros de Risco VaR da Carteira -15,10% Beta da Carteira 1,51 Volatilidade 4,72% Quantidade de setores 4 Quantidade de ações VaR -15,10% Petróleo Bancos Turismo Siderurgia e mineração 40% Fontes: AE Broadcast, Bloomberg VaR (Valor em Risco de uma carteira) Este percentual indica uma expectativa de perda para a carteira, na ocorrência de um cenário fortemente adverso no período de um mês, estimada a partir do histórico de preços e simulações estatísticas. Observando-se o comportamento de ganhos e perdas desta composição de carteira, é possível identificar que o seu pior perfil já registrado corresponderia, na situação atual, ao percentual indicado. Pela mesma estimativa, existem 5 chances, em um total de 100, de ocorrer este pior cenário de perda (tecnicamente, trata-se da pior perda esperada ao longo do horizonte de tempo de 22 dias úteis, sob condições normais de mercado, em intervalo de confiança de 95%, calculada por modelo estocástico, pelo método de simulações de Monte Carlo) Beta Grau de correlação do conjunto da carteira em relação ao benchmark Índice Bovespa, apurado nos últimos 3 meses Volatilidade Calculada como a média ponderada do conjunto dos desvios observados no preço de cada ativo, no período de 12 meses 2 / 6

3 Desempenho da carteira anterior Setembro 2016 Ativo Código Peso Beta 3 meses 30/set 31/ago Variaçao Nominal Variação Ponderada Banco Bradesco SA BBDC4 1,32 R$29,67 R$29,04 2,17% 0,32% BRF SA BRFS3 0,53 R$55,32 R$53,85 2,73% 0,27% Cielo SA CIEL3 0,71 R$32,51 R$33,32-2,42% -0,24% Equatorial Energia SA EQTL3 0,48 R$50,32 R$50,57-0,49% -0,05% Lojas Renner SA LREN3 0,80 R$24,47 R$25,56-4,26% -0,43% Iochpe Maxion SA MYPK3 0,74 R$17,51 R$18,20-3,79% -0,38% Cia Brasileira de Distribuicao PCAR4 0,79 R$53,10 R$50,36 5,44% 0,54% Petroleo Brasileiro SA 1,99 R$13,57 R$12,85 5,60% 0,70% Vale SA 1,21 R$15,40 R$14,47 6,43% 0,80% Carteira 100% 1, ,55% IBOV ,80% - Desvio 0,75% Fontes: AE Broadcast, Bloomberg Obs.: A valorização considera os preços com ajustes de proventos até o último pregão do mês Vetores Fundamentalistas e Gráficos da carteira Mantidas e Incluídas BTOW3 Incluída (10%). Não apenas a empresa está sendo negociada atualmente abaixo de seus múltiplos históricos, como também foi uma das poucas ações que não se beneficiou do recente rali visto nas companhias de varejo e, na nossa visão, apresenta um interessante ponto de entrada. A companhia tem sido penalizada por conta de um desempenho fraco de vendas, impactadas pelo cenário desfavorável ao consumo e por uma forte base comparativa do ano anterior. Entretanto, acreditamos que os recentes esforços internos feitos pelo management da companhia devem começar a surtir efeitos positivos no resultado do 3T (a ser divulgado em novembro). Incluída (). Indicamos a ação da CVC em vista dos bons fundamentos intrínsecos da companhia, que conjuga um patamar diferenciado de execução operacional, com uma boa gestão e uma saudável estrutura financeira. Estes pilares permitiram que, mesmo frente ao cenário macroeconômico desafiador, a companhia continuasse expandindo suas receitas, market share e rentabilidade. A recente desvalorização do dólar impulsionou novamente a venda de pacotes de viagens internacionais, o que deverá beneficiar o resultado do 3T16. Além disso, os múltiplos da companhia estão sendo negociados abaixo da média dos pares de mercado. Análise Gráfica. Em contexto de longo prazo, a progressiva valorização do ativo perdeu força em jul/2015, com a formação de um topo duplo no teto histórico em torno de R$ 19,00. Desde então, respeitou uma longa linha de tendência de baixa, até fevereiro deste ano, com acúmulos e congestões nos níveis médios de Fibonacci, entre R$ 13,00 e R$ 16,00. Mais recentemente, a ação apresentou acentuada alta em jul/2016, mas o movimento não apresentou sinais de consistência (especialmente com um IFR divergente) e perdeu força, respeitando a linha de R$ 21,27, que divide os campos de alta e de baixa desta configuração mais recente. No quadro atual, o padrão altista se mostra mais consistente, superando a referida linha, com apoio em indicadores gráficos. Incluída (). A Gerdau tem se beneficiado da melhora no cenário do setor siderúrgico nos mercados externo e interno, devido ao aumento nos preços internacionais do aço e a uma série de medidas antidumping nos EUA, que têm resultado na redução das importações de aço chinês para o país. Já no mercado interno, o setor começou a mostrar sinais de recuperação, após a melhora nas vendas de aço e os anúncios de reajustes de preço no final do primeiro semestre, o que deve levar a companhia ao incremento de margens ao longo do segundo semestre. Além disso, a Gerdau continua como uma forte geradora de caixa e, desse modo, à medida em que o setor se recupere, a companhia pode apresentar resultados cada vez mais expressivos. Incluída (). Diante das perspectivas para a temporada de resultados do 3T16, que se iniciará no próximo dia 26/10 com o Santander Brasil, optamos por substituir as ações do Bradesco por Itaú na carteira mensal. Em nossa opinião, os bancos ainda estão pressionados pelo cenário de deterioração da qualidade da carteira de crédito, impactando a rentabilidade. Porém, acreditamos que o Itaú deverá um resultado relativamente positivo com a maior participação de suas operações no exterior, principalmente após a fusão das operações do Itaú Chile com o CorpBanca concretizadas no 2T16. LREN3 Mantida (10%). Mantemos a ação da Lojas Renner na carteira do mês, considerando as perspectivas positivas para o resultado do 3T16, o qual será divulgado no dia 24. A varejista tem sido uma das poucas a mostrar um sólido desempenho de vendas e de margens, de forma contínua, mesmo frente ao cenário desfavorável ao consumo de itens discricionários, o que justifica o fato de a companhia estar sendo negociada a múltiplos acima da média de mercado (e da sua própria média histórica). 3 / 6

4 Mantida (15%). A divulgação do novo plano de negócios da Petrobras para foi bem recebida pelo mercado. A companhia efetuou um corte de ~25% nos investimentos, os quais totalizarão US$ 74,1 bi. Não houve corte na meta de produção. De forma geral, os números vieram consistentes, sendo a meta mais ousada, em nossa visão, a da redução do índice de endividamento para 2,5x até o final de 2018, amparada pelo plano de desinvestimentos no valor de US$ 15,1 bi ( ) e adicionais US$ 19,5 bi no biênio Em nossa visão, há uma sinalização mais clara de que a companhia tem buscado realizar todos os ajustes possíveis para melhorar seu balanço e estrutura de despesas administrativas no curto prazo, abrindo espaço para incremento nos resultados dos próximos trimestres. Riscos continuam em função da falta de divulgação da política de preços de combustíveis no mercado interno, na volatilidade acentuada no preço internacional do petróleo e na execução dos desinvestimentos, fatores preponderantes para o cumprimento da meta de desalavancagem proposta. Análise Gráfica. O rompimento de sucessivas LTB (linhas de tendência de baixa) configurou a retomada de uma tendência de alta, após o padrão baixista iniciado em set/2014. Nos últimos dois meses, o movimento altista se reforçou pela superação de dois níveis significativos de resistência em R$ 11,80 e R$ 12,73, além da sinalização de indicadores de força e balanceamento de volume. RAPT4 Incluída (). Acreditamos que a companhia vem colhendo os frutos da forte reestruturação operacional realizada ao longo dos últimos dois anos, em virtude do cenário complexo. Os resultados dos últimos trimestres têm apresentado a tendência de recuperação da Randon, principalmente sob o aspecto de eficiência e gestão financeira. Acreditamos que tais fundamentos poderão favorecer o movimento das ações da companhia ao longo de outubro. Mantida (15%). A Vale continua como um case que foca de forma eficiente em corte de custos e capex, assim como na manutenção de uma boa execução em seu plano de desinvestimentos, com o objetivo de reforçar seu balanço diante de preços de minério de ferro mais baixos. No último dia 29, a Vale anunciou novos termos da transação de venda de 15% da mina de carvão (na África) para a Mitsui, por meio dos quais a companhia espera receber US$ 768 milhões pela conclusão da transação com a Mitsui, e até US$ 2,7 bilhões após a conclusão do Project Finance referente aos investimentos do corredor logístico + porto. Com a venda já realizada neste ano de três navios, a venda de fluxos de ouro pagáveis e de carvão, somadas à possibilidade de novos desinvestimentos como os ativos de fertilizantes e de energia a Vale pode encerrar 2016 com levantamento de capital de até US$ 7 bilhões, ratificando nossa visão positiva para a companhia. Análise Gráfica. O ativo prossegue na tendência apontada nos relatórios anteriores, em configuração de alta de curto prazo, alinhada à tendência ascendente iniciada em fevereiro e apoio em indicadores gráficos. Apesar da elevada volatilidade configurada na passagem de agosto para setembro, a cotação recuperou o padrão de alta, confirmada nos padrões mensal e semanal. Excluídas BBDC4 Excluída. Devido à perspectiva negativa para o resultado do 3T16 a ser divulgado no dia 27/10, substituímos o Bradesco pelo Itaú na carteira mensal. Nossa estimativa é de que o Bradesco apresente um resultado negativo, pressionado pela inadimplência, principalmente da carteira de pequenas e médias empresas, além da incorporação no balanço das operações do HSBC Brasil, após a conclusão da operação em julho que deve, neste primeiro momento, pressionar a rentabilidade por conta de uma maior despesa de provisões para créditos de liquidação duvidosa. BRFS3 Excluída. A BRF foi beneficiada no início de setembro com a conclusão da emissão dos Bonds no valor de US$ 500 milhões, a um custo inferior à sua última captação (2014), com o objetivo de amortizar as dívidas de curto prazo e de recompra de bônus 2020 e No entanto, no curto prazo a companhia pode continuar sofrendo pressão do aumento nos preços das commodities ligadas à sua cadeia produtiva. EQTL3 Excluída. Apesar dos bons resultados que as distribuidoras da Equatorial apresentaram no último trimestre, com crescimento no volume total de energia faturada na CEMAR (7,3% a/a) e na CELPA (13,3% a/a), entendemos que o mercado já tenha incorporado ao preço da ação os bons fundamentos da companhia, sem outros fatores que possam impulsionar maiores ganhos no curtíssimo prazo. MYPK3 Excluída. As ações da companhia já subiram cerca de 44% ao longo deste ano. A realização de lucros penalizou as ações em setembro e a tendência é de manutenção do movimento, com a expectativa de resultados ainda aquém do desejado no 3T16, com previsão de divulgação nos primeiros dias do mês de novembro. Diante de tal panorama, optamos pela sua exclusão neste mês. Análise Gráfica. Após ter atingido R$ 19,76, com valorização de 8,52%, o ativo perdeu a força de alta, com reversão dos indicadores gráficos. PCAR4 Excluída. Vislumbramos um desempenho negativo para o próximo mês, pois acreditamos que a performance de vendas (a ser divulgada no dia 11) e o resultado do 3T (dia 27) devem vir fracos. Os revezes apresentados pelo cenário macroeconômico têm se mostrado desafiadores, principalmente no que se refere à performance de vendas da bandeira Extra, a qual ainda não deve apresentar substancial recuperação nos números do 3T. O Carrefour, que vem desempenhando melhor que o Pão de Açúcar em relação à evolução das receitas, também divulgará sua performance de vendas durante o mês (dia 19), o que pode gerar uma pressão adicional sobre o papel. Entretanto, a empresa continua com bons fundamentos no longo prazo. A ação está sendo negociada com um desconto frente aos seus pares de mercado. 4 / 6

5 Ibovespa Setembro 2016 Empresa Código Peso Último % setembro Anterior Max Min # Negócios Vol R$ (milhões) %52 semana Max. 52 semanas Min. 52 semanas 2016% 2015% 2014% 1 Raia Drogasil SA (COM) RADL3 1,36% 66,28 11,31% 59,55 69,57 57, ,51% 69,73 34,25 86,81% 42,22% 73,43% 2 Multiplan Empreendimentos Imob (COM) MULT3 0,51% 63,20 8,39% 58,31 65,50 58, ,06% 66,47 36,99 66,32% -17,45% -3,33% 3 Estacio Participacoes SA (COM) ESTC3 0,48% 17,81 7,42% 16,58 19,52 16, ,31% 19,52 10,03 27,67% -40,39% 17,68% 4 Smiles SA (COM) SMLE3 0,32% 53,97 7,30% 50,30 54,74 49, ,60% 54,74 25,67 55,09% -21,14% 47,13% 5 WEG SA (COM) WEGE3 1,04% 17,66 7,19% 16,48 17,95 16, ,30% 17,95 12,76 18,13% -50,32% 0,67% 6 Kroton Educacional SA (COM) KROT3 2,14% 14,79 7,17% 13,80 15,90 13, ,83% 16,20 7,43 55,19% -37,55% -59,07% 7 EcoRodovias Infraestrutura e L (COM) ECOR3 0,18% 8,89 6,85% 8,32 9,05 8, ,74% 9,05 3,29 74,66% -49,90% -19,15% 8 Hypermarcas SA (COM) HYPE3 1,06% 27,87 6,78% 26,10 28,52 25, ,40% 32,11 14,76 28,37% 30,39% -5,66% 9 Vale SA (PRE) 3,09% 15,40 6,43% 14,47 15,93 13, ,62% 16,87 6,44 50,24% -43,22% -36,85% 10 Cia Siderurgica Nacional SA (COM) CSNA3 0,56% 9,09 5,70% 8,60 9,80 7, ,89% 14,12 3,09 127,25% -22,60% -60,06% 11 Petroleo Brasileiro SA (PRE) 5,64% 13,57 5,60% 12,85 14,29 12, ,43% 14,29 4,12 102,54% -33,13% -37,57% 12 Cia Brasileira de Distribuicao (PRE) PCAR4 0,85% 53,10 5,44% 50,36 56,56 48, ,55% 59,01 32,00 26,85% -56,94% -5,09% 13 Vale SA (COM) VALE3 2,70% 17,81 5,14% 16,94 18,42 16, ,42% 22,19 8,60 36,68% -37,32% -34,57% 14 Lojas Americanas SA (PRE) LAME4 1,06% 20,19 4,99% 19,23 20,96 18, ,56% 20,96 13,12 24,89% 13,33% 10,50% 15 Fibria Celulose SA (COM) FIBR3 0,54% 23,01 4,54% 22,01 24,31 20, ,23% 58,30 18,26-55,66% 71,45% 17,58% 16 Braskem SA (PRE) BRKM5 0,68% 25,11 4,15% 24,11 26,55 22, ,63% 29,84 16,26-9,09% 66,19% -13,50% 17 CPFL Energia SA (COM) CPFE3 0,81% 24,19 4,04% 23,25 24,55 23, ,76% 24,55 13,27 63,35% -17,90% 1,93% 18 Ambev SA (COM) ABEV3 8,77% 19,82 3,28% 19,19 20,00 18, ,06% 20,46 15,99 11,04% 13,65% -1,14% 19 BRF SA (COM) BRFS3 4,39% 55,32 2,73% 53,85 56,36 51, ,63% 71,79 42,81-0,14% -11,25% 30,93% 20 Cia de Saneamento Basico do Es (COM) SBSP3 1,06% 30,19 2,72% 29,39 32,06 28, ,59% 32,06 15,46 59,48% 13,51% -33,26% 21 Petroleo Brasileiro SA (COM) PETR3 4,22% 15,14 2,71% 14,74 16,45 14, ,28% 16,45 5,67 76,66% -10,64% -37,89% 22 Suzano Papel e Celulose SA (PRE) SUZB5 0,42% 10,47 2,65% 10,20 11,15 9, ,72% 19,75 9,15-43,98% 68,76% 23,73% 23 BB Seguridade Participacoes SA (COM) BBSE3 2,07% 29,88 2,50% 29,15 31,48 29, ,44% 33,80 20,90 22,81% -20,01% 36,91% 24 Banco Bradesco SA (PRE) BBDC4 8,15% 29,67 2,17% 29,04 30,46 27, ,37% 30,46 15,39 69,28% -41,57% 25,46% 25 Marfrig Global Foods SA (COM) MRFG3 0, 5,22 2,15% 5,11 5,32 4, , 7,25 4,89-17,80% 4,10% 52,50% 26 Cia Paranaense de Energia (PRE) CPLE6 0,35% 33,63 2,03% 32,96 35,56 31, ,03% 35,56 17,35 38,40% -30,49% 26,44% 27 Usinas Siderurgicas de Minas G (PRE) USIM5 0,18% 3,53 1,73% 3,47 4,09 3, ,17% 4,30 0,81 131,63% -69,14% -64,46% Ibovespa Brasil Sao Paulo Stoc (EQU) IBOV 100,00% ,05 0,80% ,53% ,64% -13,31% -2,91% 28 EDP - Energias do Brasil SA (COM) ENBR3 0,34% 14,38 0,56% 14,30 14,98 13, ,04% 15,10 10,29 21,13% 36,23% -18,50% 29 Cosan SA Industria e Comercio (COM) CSAN3 0,59% 37,71 0,24% 37,62 38,65 35, ,33% 38,65 19,51 49,64% -10,00% -25,67% 30 Klabin SA (UNI) KLBN11 0,78% 17,04 0,24% 17,00 17,84 16, ,12% 24,85 14,82-27,33% 64,05% - 31 Natura Cosmeticos SA (COM) NATU3 0,55% 31,23 0,22% 31,16 33,20 29, ,15% 34,20 19,14 32,95% -21,82% -19,08% 32 BR Malls Participacoes SA (COM) BRML3 0,77% 12,30-0,32% 12,34 13,25 11, ,87% 14,53 7,72 44,05% -30,50% -1,14% 33 Equatorial Energia SA (COM) EQTL3 1,03% 50,32-0,49% 50,57 53,22 49, ,61% 55,90 32,62 46,96% 26,74% 21,52% 34 CCR SA (COM) CCRO3 1,50% 16,94-0,70% 17,06 18,69 16, ,19% 19,26 10,89 34,98% -14,60% -9,27% 35 Itau Unibanco Holding SA (PRE) 10,47% 35,52-0,88% 35,84 37,08 34, ,99% 37,08 22,81 34,90% -20,01% 13,91% 36 Banco do Brasil SA (COM) BBAS3 2,88% 22,80-1,22% 23,08 24,21 21, ,00% 24,34 12,52 54,68% -31,49% 4,21% 37 Engie Brasil Energia SA (COM) EGIE3 0,81% 38,50-1,28% 39,00 40,94 38, ,04% 43,90 29,43 14,96% 2,46% -1,33% 38 Localiza Rent a Car SA (COM) RENT3 0,61% 39,66-1,61% 40,31 43,48 39, ,27% 43,92 19,98 59,79% -29,01% 8,84% 39 CETIP SA - Mercados Organizado (COM) CTIP3 1,15% 42,88-1,62% 43,59 43,98 42, ,33% 44,49 32,67 14,35% 22,41% 41,11% 40 Cia Energetica de Minas Gerais (PRE) CMIG4 0,73% 8,58-1,94% 8,75 9,78 8, ,75% 9,97 4,10 39,97% -51,86% 0,37% 41 Embraer SA (COM) EMBR3 1,06% 14,01-2,10% 14,31 16,23 13, ,06% 30,81 13,83-53,59% 24,44% 31,46% 42 Cielo SA (COM) CIEL3 3,11% 32,51-2,42% 33,32 33,60 31, ,42% 37,78 23,36 16,14% -17,86% -34,24% 43 Gerdau SA (PRE) 0,78% 8,86-2,42% 9,08 9,86 8, ,97% 10,49 3,23 90,54% -49,95% -46,75% 44 Banco Bradesco SA (COM) BBDC3 1,71% 28,35-2,52% 29,08 30,49 27, ,03% 30,52 16,27 52,12% -37,09% 11,35% 45 Itausa - Investimentos Itau SA (PRE) ITSA4 3,27% 8,34-2,85% 8,59 8,84 8, ,49% 8,87 5,68 33,34% -22,80% 9,77% 46 MRV Engenharia e Participacoes (COM) MRVE3 0,34% 11,94-2,93% 12,30 12,61 11, ,06% 13,80 6,09 37,56% 21,45% -7,07% 47 Banco Santander Brasil SA (UNI) SANB11 0,87% 22,00-3,00% 22,68 23,45 21, ,46% 23,45 12,33 37,16% 28,42% -0,35% 48 Cyrela Brazil Realty SA Empree (COM) CYRE3 0,26% 10,23-3,22% 10,57 10,93 9, ,70% 11,77 6,86 36,40% -29,85% -20,67% 49 Telefonica Brasil SA (PRE) VIVT4 2,01% 46,95-3,57% 48,69 50,28 45, ,03% 50,28 31,72 31,33% -16,96% 12,10% 50 Lojas Renner SA (COM) LREN3 1,60% 24,47-4,26% 25,56 26,42 23, ,99% 27,70 15,85 43,10% -77,21% 28,06% 51 Ultrapar Participacoes SA (COM) UGPA3 2,95% 71,06-4,53% 74,43 75,39 69, ,38% 79,05 53,35 17,55% 20,36% -5,56% 52 TIM Participacoes SA (COM) TIMP3 0,66% 7,90-4,93% 8,31 8,79 7, ,19% 8,87 5,63 15,16% -40,77% -1,73% 53 Bradespar SA (PRE) BRAP4 0,22% 9,76-5,06% 10,28 10,99 9, ,02% 11,43 2,95 95,59% -61,38% -37,36% 54 JBS SA (COM) JBSS3 1,89% 11,82-5,44% 12,50 12,80 10, ,64% 17,26 8,16-4,29% 11,47% 28,99% 55 BM&FBovespa SA - Bolsa de Valo (COM) BVMF3 3,08% 16,81-6,14% 17,91 18,23 16, ,71% 20,76 9,73 54,36% 18,31% -7,70% 56 Metalurgica Gerdau SA (PRE) GOAU4 0,21% 3,43-7,55% 3,71 4,27 3, ,64% 4,27 0,93 108,69% -85,07% -50,79% 57 Rumo Logistica Operadora Multi (COM) RUMO3 0,52% 6,32-12,22% 7,20 7,43 5, ,16% 8,99 1,33 1,28% Qualicorp SA (COM) QUAL3 0,43% 19,18-15,43% 22,68 23,05 18, ,43% 23,59 11,93 35,74% -48,29% 23,55% 5 / 6

6 Disclaimer Administração Gerente Executiva Fernanda Peres Arraes Equipe de Pesquisa BB Securities Gerente - Wesley Bernabé wesley.bernabe@bb.com.br 4th Floor, Pinners Hall Old Broad St. London EC2N 1ER - UK Renda Variável (facsimile) Equity I Equity II Managing Director Analista-Chefe Mário Bernardes Junior Analista-Chefe Victor Penna Admilson Monteiro Garcia +44 (207) Deputy Managing Director Educação Agronegócios Selma Cristina da Silva +44 (207) Mário Bernardes Junior Márcio de Carvalho Montes Director of Sales Trading mariobj@bb.com.br mcmontes@bb.com.br Boris Skulczuk +44 (207) Head of Sales Infraestrutura e Concessões Alimentos & Bebidas Nick Demopoulos +44 (207) Renato Hallgren Luciana Carvalho Institutional Sales renatoh@bb.com.br luciana_cvl@bb.com.br Annabela Garcia +44 (207) Melton Plummer +44 (207) Imobiliário Materiais Básicos Renata Kreuzig +44 (207) Daniel Cobucci Victor Penna Trading cobucci@bb.com.br victor.penna@bb.com.br Bruno Fantasia +44 (207) Gabriela Cortez Gianpaolo Rivas +44 (207) Indústrias e Transportes gabrielaecortez@bb.com.br Head of M&A Mário Bernardes Junior Paul Hollingworth +44 (207) mariobj@bb.com.br Varejo e Vestuário Fabio Cardoso Maria Paula Cantusio fcardoso@bb.com.br paulacantusio@bb.com.br Banco do Brasil Securities LLC Equity III 535 Madison Avenue 34th Floor Analista-Chefe Wesley Bernabé New York City, NY USA Petróleo & Gás Bancos e Serviços Financeiros (Member: FINRA/SIPC/NFA) Wesley Bernabé Wesley Bernabé Managing Director wesley.bernabe@bb.com.br wesley.bernabe@bb.com.br Daniel Alves Maria +1 (646) Utilities Carlos Daltozo Deputy Managing Director Wesley Bernabé daltozo@bb.com.br Carla Sarkis Teixeira +1 (646) wesley.bernabe@bb.com.br Kamila dos Santos de Oliveira Institutional Sales - Equity Viviane da Cruz Silva kamila@bb.com.br Charles Langalis +1 (646) viviane.silva@bb.com.br Institutional Sales - Fixed Income Renda Fixa Estratégia de Mercado Cassandra Voss +1 (646) Renato Odo Hamilton Moreira Alves DCM renato.odo@bb.com.br hmoreira@bb.com.br Richard Dubbs +1 (646) José Roberto dos Anjos Rafael Reis Syndicate robertodosanjos@bb.com.br rafael.reis@bb.com.br Kristen Tredwell +1 (646) Este relatório foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. As informações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base em informações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Entretanto, o BB-BI não declara nem garante, expressa ou tacitamente, que essas informações sejam imparciais, precisas, completas ou corretas. Todas as recomendações e estimativas apresentadas derivam do julgamento de nossos analistas e podem ser alternadas a qualquer momento sem aviso prévio, em função de mudanças que possam afetar as projeções da empresa. Este material tem por finalidade apenas informar e servir com instrumento que auxilie a tomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de oferta para comprar ou vender quaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É vedada a reprodução, distribuição ou publicação deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade. Nos termos do art. 18 da ICVM 483, o BB - Banco de Investimento S.A declara que: 1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode ser remunerado por serviços prestados ou possuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s). 2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), mas poderá adquirir, alienar ou intermediar valores mobiliários da empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado. 3 - As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. Equipe de Vendas Atacado: bb.distribuicao@bb.com.br Varejo: acoes@bb.com.br Gerente - Antonio Emilio Ruiz Gerente - Mario D'Amico Bianca Onuki Nakazato Bruno Finotello Bruno Henrique de Oliveira Denise Rédua de Oliveira Edger Euber Rodrigues Fabiana Regina de Oliveira Elisangela Pires Chaves Fábio Caponi Bertoluci Rodrigo Ataíde Roxo Henrique Reis Marcela Andressa Pereira BB-Banco de Investimento S.A. BB-BI Rua Senador Dantas, º andar, Rio de Janeiro - RJ Brasil Tel. (+55 21) Fax (+55 21) Sales Michelle Malvezzi +1 (646) Myung Jin Baldini +1 (646) BB Securities Asia Pte Ltd 6 Battery Road #11-02 Singapore, Managing Director Marcelo Sobreira Director, Head of Sales José Carlos Reis Institutional Sales Paco Zayco / 6

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