Spinelli Panorama Diário

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1 Spinelli Panorama Diário 12 de fevereiro de 2010 Indicadores Variação - % Pontos dia semana mês Bolsas Ibovespa ,66 5,36 1,11 IBX ,62 5,17 0,81 S&P ,97 1,15 0,43 Dow Jones ,05 1,32 0,76 Câmbio BRL 1,850 0,00-2,17-1,86 Petróleo WTI 75,52 1,34 6,08 3,61 11/02 10/02 09/02 08/02 Juros - % DI Jan 11 10,25 10,27 10,25 10,21 DI Jan 12 11,48 11,43 11,42 11,39 DI Jan 13 12,01 11,93 11,90 11,88 Análise Gráfica Ibovespa: Após a perda da base de pontos da figura reversiva no formato cunha de baixa, o Ibovespa sofreu fortes e rápidas precipitações até as proximidades da mínima de pontos, o que provou o esgotamento dos indicadores técnicos no gráfico diário, motivando natural reação. Nossa expectativa é de que a atual reação, pelos números de Fibonacci, alcance o objetivo de pontos com possibilidade de extensão até pontos, ponto que deverá ser superado para efetiva anulação da atual trajetória baixista. Fonte: Trader Gráfico Mercados 1. Bolsa Após chegar a recuar com uma abertura fraca das bolsas em NY, o Ibovespa fechou em alta com a recuperação das commodities, depois que líderes da Zona do Euro confirmaram ajuda para a Grécia. Ajudou na recuperação das commodities a inflação ao consumidor na China em Jan/10, que subiu menos que o esperado, 1,5%aa e representou desaceleração em relação a Dez/09. O resultado do 4T09 da Vale desagradou, mas suas ações se recuperaram um pouco na esteira da melhora do humor dos mercados internacionais. As ações da Petrobras também ajudaram, terminando o dia em alta. Para hoje, a agenda econômica traz como destaques as vendas no varejo nos EUA em Jan/10, com alta esperada de 0,3% contra queda de 0,3% em Dez/09 e a Confiança da Universidade de Michigan de Fev/10, que deve subir para 75 pontos. Brasil, destaque para o resultado da Petrobras, após o fechamento do mercado. 2. Câmbio Em um dia bastante volátil no mercado, o dólar fechou a quintafeira estável. Se por um lado, a falta de detalhes sobre o plano de resgate à Grécia desagradou os mercados, por outro resultados corporativos e indicadores econômicos melhores que o previsto animaram os investidores. Mantendo as intervenções diárias no câmbio, o BC comprou dólares em leilão no mercado à vista. 3. Juros As taxas dos contratos de juros futuros negociados na BM&FBovespa encerraram em alta, e os juros de prazo mais longo subiram com mais força. A taxa de inadimplência dos brasileiros apresentou a maior queda já registrada no primeiro mês do ano. Em janeiro, a taxa caiu 6,3% frente a dezembro, o maior recuo para um mês de janeiro da série histórica, iniciada em Empresas 1. Spinelli Monitor: Transporte Aéreo 2. Porto Seguro: Resultado 4T09 3. BIC Banco: Resultado 4T09 4. São Martinho: Resultado 3T10 5. Vale: Resultado 4T09 Calendário Corporativo Calendário de Pagamento de Proventos programado para Fev/10 Calendário Macro

2 1. Spinelli Monitor: Transporte Aéreo ANAC divulgou crescimento de 31,6% na demanda por vôos no mercado doméstico em Jan/10 A ANAC divulgou ontem os dados de tráfego aéreo em Jan/10, com crescimento de 31,6% na demanda do mercado doméstico e 13,1% no mercado internacional. Esse número da indústria confirmou os dados que a Gol havia apresentado na semana passada. Assim, a novidade mesmo do relatório da ANAC recaiu sobre o market-share das empresas que atuam no setor, com destaque para a redução de 6,6pp de participação da TAM no mercado doméstico em relação a Jan/09. Os números da Gol já eram conhecidos desde 05/02, então cabe observar apenas a variação do market-share da Cia no período. No mercado interno, ficou praticamente estável em relação a Jan/09 e caiu 1,0 pp em relação a Dez/09. No mercado internacional, houve ganho de 3,2pp para 18,4%, refletindo a normalização de suas operações, após a Cia ter reestruturado o segmento internacional, com a exclusão das rotas internacionais da VRG. TAM jan/10 dez/09 jan/09 Var. anual (%) Var. Mensal (%) Mercado Total ASK ,7% -0,7% RPK ,0% 8,0% Taxa de Ocupação 78,1% 71,8% 74,3% 3,7pp 6,3pp Mercado Doméstico ASK (Oferta) ,4% -1,4% RPK (Demanda) ,0% 7,3% Taxa de Ocupação 75,8% 69,6% 72,1% 3,7pp 6,1pp Market-share 42,9% 43,1% 49,5% -6,6pp -0,2pp Kelly Trentin, CNPI (11) [email protected] Mercado Internacional ASK ,8% 0,5% RPK ,1% 9,1% Taxa de Ocupação 81,9% 75,5% 77,9% 4,0pp 6,4pp Market-share 81,5% 84,5% 84,4% -3,0pp -3,0pp Fonte: empresa e Spinelli ASK - nº assentos disponíveis vezes a distância do vôo RPK = nº de km voados por passageiro pagante Taxa de Ocupação = % da capacidade da aeronave que está utilizada Já, a Tam foi mais afetada pelo acirramento da competição no mercado doméstico. Apesar da alta de 14% na demanda por vôos da Cia, ela perdeu 6,6pp de participação em relação a Jan/09, para 42,9%. No mercado internacional, a queda foi de 3,0pp para 81,5%. 2

3 Indústria jan/10 dez/09 jan/09 Var. anual (%) Var. Mensal (%) Mercado Total ASK ,0% 2,6% RPK ,4% 9,1% Taxa de Ocupação 78,6% 73,9% 72,1% 6,5pp 4,6pp Merc. Doméstico ASK ,4% 2,5% RPK ,6% 7,8% Taxa de Ocupação 77,5% 73,7% 71,5% 6,0pp 3,8pp Merc. Internacional* ASK ,9% 3,1% RPK ,1% 13,1% Taxa de Ocupação 81,9% 74,7% 73,8% 8,1pp 7,2pp Fonte: ANAC *vôos oferecidos por cias brasileiras Conclusão: Avaliamos os dados como mistos para as cias, já que por um lado temos a continuidade de forte crescimento na demanda por vôos no mercado doméstico, principalmente para a Gol, por outro vemos a Azul e a WebJet ganhando grande espaço frente as suas concorrentes, afetando mais fortemente o mercado interno da Tam. 3

4 2. Porto Seguro: Resultado 4T09 Destaques: Porto Seguro Divulga seus resultados do 4T09 e O resultado deste 4º trimestre apresenta um crescimento dos Prêmios Auferidos de 46,7%, quando comparado com o mesmo período de O lucro líquido consolidado atingiu R$ 328,4 milhões no ano, registrando um aumento de 13,2% sobre os R$290,2 milhões obtidos em PSSA3 Preço alvo: - Cotação: R$ 17,66 Upside: - ANÁLISE: Os prêmios auferidos da carteira de automóveis da Porto Seguro atingiram 752,0 milhões no 4T09, 13,2% maior que os 664,5 milhões observados no 4T08. Este aumento decorre, principalmente, do crescimento de 12,3% no número de veículos segurados. O aumento de 4,0 p.p na sinistralidade da Porto Seguro Auto no 4T09 em relação ao 4T08 decorre principalmente de: 1) da queda do preço de veículos usados; 2) do grande volume de chuvas ao longo do ano. Os prêmios auferidos no segmento de automóveis da Azul Seguros atingiram 192,0 milhões no 4T09, 34% maior que os 142,4 milhões registrados no 4T08. Este aumento decorre principalmente do crescimento de veículos segurados e dos reajustes de preços ocorridos ao longo do período. Os prêmios no segmento de seguro saúde totalizaram R$ 161,7 milhões no 4T09, 10,3% menor do que no 4T08, decorrente principalmente da redução de 17,9% na quantidade de vidas seguradas. A sinistralidade atingiu 71,4% no 4T09, 11,0 p.p. menor do que no 4T08. Distribuição dos Prêmios Auferidos (%) 4T09 sem ISa+r Patrimonial, 5% Saúde, 12% Vida, 5% DPVAT, 3% Outros, 9% Auto, 66% As despesas administrativas aumentaram 19,5% em 2009 quando comparado com 2008 em decorrência, principalmente: 1) do aumento de 13,1% das despesas com pessoal próprio em virtude do crescimento de 6,7% por acordo coletivo da categoria e do aumento de 3% no quadro de funcionários. CONCLUSÃO: O resultado da seguradora Porto Seguro veio em linha com as expectativas do mercado, apesar do crescimento das despesas administrativas de 19,5% no ano O resultado foi ajudado por: 1) redução do índice de sinistralidade que foi de 58,4% em 3T09 para 55,5% em 4T09; e 2) crescimento de 29,9% no total Prêmios de Seguros comparado com o 3T09. Neste ano 2010, os principais pontos para o setor são: o volume de vendas de automóveis, que ajudará o crescimento de prêmios auferidos; e a recuperação do mercado de trabalho que deverá favorecer o crescimento dos prêmios auferidos pelos seguros de saúde. Pelo lado oposto, um aumento na sinistralidade dos automóveis de 4,4 p.p. preocupa a rentabilidade da carteira de seguros. 4

5 Receitas (R$ milhões) 4T09 4T08 VAR% VAR% Prêmios Auferidos Porto Seguro - auto 752,0 664,5 13,17% 2.783, ,9 9,61% Azul Seguros - auto 192,0 142,4 34,83% 714,6 566,1 26,23% Isa+r - auto 367, ,4 - - Total Auto 1.311,4 806,9 62,52% 3.865, ,0 24,48% Receita Total 2.100, ,6 44,19% 6.796, ,4 20,26% Índices (%) Sinistralidade Porto Seguro - auto 48,9% 44,9% 4,0 51,6% 49,2% 2,4 Azul Seguros - auto 64,4% 67,1% -2,7 70,5% 68,8% 1,7 Isa+r - auto 70,0% ,0% - - Total Auto 57,3% 48,8% 8,5 56,7% 52,3% 4,4 Índice Combinado 95,1% 96,1% -1,0 98,5% 98,1% 0,4 Patrimônio Líquido 3.127, ,1 59, , ,1 59,2 Lucro Líquido 118,8 78,6 51,1 328,4 290,2 13,2 Rentabilidade do Patrimônio 17,9 16,6 1,3 14,0 15,4-1,4 Lucro por Ação 0,36 0,34 6,40 1,00 1,26-20,30 Quantidade de Ações

6 3. BIC Banco: Resultado 4T09 Destaques: O banco divulga seus resultados referentes ao quarto trimestre de Lucro líquido de 318,2 milhões em 2009, estável na comparação com os R$ 320,5 milhões obtidos em No 4T09, o lucro líquido atingiu R$ 85,8 milhões, aumento de 12,8% ante 3T09 e o ROAE anualizado foi de 21,2%. BICB4 Preço alvo: - Cotação: R$ 11,70 Upside: - ANÁLISE: O resultado da intermediação financeira do 4T09, considerando as provisões para perdas com créditos, atingiu R$ 202,4 milhões, o que representa um acréscimo de 9,2% em relação ao trimestre anterior. Essa expansão está associada ao forte crescimento das operações de crédito no 4T09, correspondente e elevação da receita de 4,9%. A margem financeira do exercício de 2009 foi de 10,6%, aumento de 0,8 p.p. em relação ao mesmo período de Essa evolução reflete a diminuição da oferta de crédito e spreads mais elevados das operações. No 4T09, o índice de eficiência foi de 38,9%, aumento de 2,2 p.p. em relação ao trimestre anterior e diminuição de 25,9 p.p. quando comparado ao 4T08. Na comparação trimestral, o índice foi influenciado negativamente pelo aumento das despesas numa razão superior ao incremento das receitas. Os ativos totais do Banco somaram R$ ,7 milhões no 4T09, expansão de 16,4% em relação ao trimestre anterior. Os ativos foram influenciados pelo o crescimento das operações de crédito que alcançaram R$ 9.119,2 milhões em 4T09, expansão de 18,4% ante do 3T09. A expansão da carteira de crédito no 4T09 decorreu da demanda expressiva das empresas por crédito. Volume das operações de crédito do Sistema Financeiro R$ bilhões 3T09 4T09 Var% Pessoa Física 451,5 470,7 4,25% Pessoa Jurídica 470,4 482,4 2,55% Recursos direcionados 426,2 457,2 7,27% Crédito total 1.348, ,3 4,61% Crédito Total/PIB 44,20% 45,00% O 4T09 evidenciou uma melhora da qualidade das operações de crédito. O volume de parcelas em atraso a partir de 15 dias apresentou uma importante redução de 17,2%, ao recuar de R$ 193,7 milhões no 3T09 para R$ 160,5 milhões no 4T09. No término do 4T09, o saldo de provisão para perdas totalizou R$ 418,8 milhões, saldo estável em relação ao 3T09. O índice de Basiléia ao final do 4T09 foi de 15,99%, redução de 1,52p.p. em relação ao 3T09 devido ao expressivo crescimento da carteira de crédito no período. 6

7 CONCLUSÃO: O resultado do BIC Banco veio melhor do que esperado pelo consenso do mercado e com alguns pontos positivos: 1) o crescimento da carteira de crédito de 18,4%, que retornou ao nível de 2008; 2) teve uma melhora na qualidade na carteira de crédito; e 3) a margem financeira cresceu 3%. Acreditamos que a perspectivas para 2010 são favoráveis e que o banco deve ser beneficiado pela recuperação do mercado de trabalho, a taxa Selic que encerrou 2009 em nível mais baixo da série histórica e a recuperação pela demanda de bens de capital, que volta aos níveis pré-crise. Balanço patrimonial (R$ milhões) 4T09 3T09 Var% 4T08 Var% Var% Ativos totais ,36% ,06% Patrimônio Líquido ,32% ,82% Resultado (R$ milhões) Resultado da intermediação financeira 202,4 185,3 9,23% 115,1 75,85% 766,1 756,3 1,30% Receitas de prestação de serviços 14,4 11,8 22,03% 11,8 22,03% 48,1 53,8-10,59% Despesas de pessoal -35,0-29,4 19,05% -35,2-0,57% -131,1-137,7-4,79% Despesas administrativas -32,5-27,7 17,33% -32,1 1,25% -113,7-116,5-2,40% Resultado operacional 115,8 109,4 5,85% 3,7 3029,73% 476,1 396,9 19,95% Lucro Líquido 85,8 76,1 12,75% 20,3 322,66% 318,2 320,5-0,72% Índices de Desempenho (%) ROAE 21,2% 19,0% 2,2 4,9% 16,3 18,4% 19,7% -1,3 ROAA 3,3% 3,1% 0,2 0,6% 2,7 2,7% 2,8% -0,1 Índice de eficiência 38,9% 36,7% 2,2 64,8% -25,9 38,0% 38,6% -0,6 Índice de Basiléia 16,0% 17,5% -1,5 19,3% -3,3 16,0% 19,3% -3,3 Margem Financeira 10,1% 10,4% -0,3 10,8% -0,7 10,6% 9,8% 0,8 Lucro por ação em circulação (R$) 0,3392 0, ,5 0, ,2 1,2573 1,2042 4,4 7

8 Spinelli Monitor Resultado 3T10 São Martinho 4. São Martinho: Resultado 3T10 SMTO3 Preço alvo: 25,00 Cotação: R$ 17,15 Upside: 45,8% Aumento de preços e volumes combinados com melhor controle de custos e despesas no setor produzem resultado que supera expectativas Resumo do Resultado - Os resultados da São Martinho no 3T10 superaram as estimativas de mercado, impulsionados pela alta nos preços e volumes dos produtos vendidos, bem como sua excelência operacional, confirmando-a na posição de melhor empresa do setor. A Receita Líquida foi de R$ 324,2 milhões, 13,2% acima dos R$ 286,3 milhões do 2T10 e 46,8% acima do mesmo período do ano anterior. O crescimento se deveu a um aumento de 7,7% no volume de moagem de cana-deaçúcar, de 12,9 milhões de toneladas (59% sendo cana própria), bem como do aumento de 99,1% em US$ nos preços médios do açúcar NY#11 (de 11,61 centavos / libra para 23,11); já em reais, o aumento foi de 52,1%. A composição da Receita Líquida foi a seguinte: 43% açúcar, 31% Etanol Hidratado, 19% Etanol Anidro e 7% Outros (RNA e Energia Elétrica, principalmente). O mercado externo representou 43,1% da Receita. O EBITDA ajustado no 3T10 foi de R$ 122,8 milhões, com margem de 37,9%; no acumulado dos 9M do exercício, o EBITDA foi de R$ 243,5 milhões, com margem de 29,4%. Já o Lucro Líquido foi de R$ 23,1 milhões, 14,3% superior ao trimestre anterior, impactado negativamente pelo resultado das operações de hedge, de R$ 21,1 milhões. Importante ressaltar que a companhia logrou compensar o aumento do CPV em 8% na passagem trimestral com Despesas Operacionais menores em 25,2%. A companhia adiantou que já possui 45% do volume de produção de açúcar para a próxima safra hedgeado, razão pela qual esperamos a sustentação das elevadas margens ao longo do próximo exercício, mesmo na eventualidade de recuo nos preços, o que no momento apresenta-se como cenário de menor probabilidade. Reforçamos com o resultado nossa recomendação de compra para os papéis, com preço-alvo de R$ 25 por ação. Consolidado 3T10 3T10/2T10 2T10 3T10/3T09 3T09 Receita liquida ,2% ,8% CPV ,0% ,8% Lucro Bruto ,4% ,8% Despesas operacionais ,2% ,7% EBIT ,5% ,3% Lucro liquido ,3% Max Bueno, CNPI (11) [email protected] Mercados Segundo dados da UNICA, até 16 de janeiro de 2010, a moagem no Centro Sul do Brasil atingiu 527,0 milhões de toneladas de cana, 5,5% superior à do mesmo período da safra passada. Devido às fortes chuvas nessa safra, o ATR (Açúcares Totais Recuperáveis, ou quilos de sacarose por tonelada) obtido foi 7,23% inferior ao da safra anterior, alcançando apenas 130,86kg/ton. Com um mix mais açucareiro do que a safra anterior, de 43,17% do ATR voltado para o açúcar e 56,83% para o etanol, foram produzidas 28,4 milhões de toneladas de açúcar, 6,54% superior ao período comparável da safra 2008/09, 16,8 bilhões de litros de etanol hidratado e 6,1 bilhões de litros de etanol anidro, 3,7% superior e 28,7% inferior, respectivamente, à produção dos mesmos meses da safra anterior. 8

9 Fonte: Bloomberg e Spinelli S/A CVMC O equilíbrio de mercado para a próxima safra segue bastante apertado, com significativa incerteza quanto à capacidade da Índia de responder prontamente aos maiores preços com um aumento de produção suficiente para o reequilíbrio dos estoques mundiais. Reforçando o quadro de sustentação dos preços, o México, sexto maior produtor mundial, atravessa seca nas principais regiões produtoras, devendo requerer importações adicionais de cerca de 1,5 milhão de toneladas na próxima safra. Segue ainda no foco das atenções a disputa pelo fim da sobretaxa americana às importações do etanol brasileiro de 54 centavos de dólar por galão, prevista para expirar em 31 de dezembro de Neste ínterim o setor sucroalcoleiro nacional obteve importante vitória junto à Agência de Proteção Ambiental dos EUA ao ter o etanol reconhecido como biocombustível avançado, pré-requisito para inclusão da commodity numa quota anual obrigatória de consumo de biocombustíveis que neste ano deverá atingir 45 bilhões de litros. Fonte: Bloomberg e Spinelli S/A CVMC 9

10 Spinelli Monitor Vale - Resultados 4T09 5. VALE: Resultado 4T09 Redução de volumes, real valorizado e custos associados a maior programação de produção futura impactam operação, levando a um fraco 4T09 VALE5 Preço alvo: 52,00 Cotação: R$ 42,20 Upside: 23,2% Resultados: A companhia registrou Receita Bruta de R$ 12,0 bilhões, 11,3% abaixo dos R$ 13,6 bilhões registrados no 3T09 e 32,9% a menos que no 4T08. O Lucro operacional, medido pelo EBIT (lucro antes de juros e impostos), foi de R$ 2,260 bilhões, 50,7% menor que os R$ 4,583 bilhões do 3T09 (-56,6% contra o 4T08). A Margem operacional, medida pela margem EBIT, foi de 19,3%, contra 34,7% no 3T09. A Geração de Caixa, medida pelo EBITDA (lucro antes de despesas financeiras, impostos, depreciação e amortização), foi de R$ 3,709 bilhões, 38,5% abaixo do 3T09. A companhia ainda apresentou Lucro Líquido de R$ 2,629 bilhões (R$ 0,50 de lucro por ação), 12,4% inferior ao trimestre anterior. No ano, o Lucro Líquido foi de R$ 10,25 bilhões, bastante inferior aos R$ 21,3 bilhões de 2008 e ao consenso de mercado. Apesar da recuperação mais sincrônica da economia mundial e dos melhores preços médios praticados, a Companhia atribuiu a aumento de custos, redução de volumes (- R$ 955 milhões) e ao real valorizado o mau desempenho obtido no trimestre. Parte do aumento de custos é explicado pelas despesas relacionadas à preparação para operação à plena capacidade, o que se refletiu no aumento de R$ 180 milhões em serviços contratados e na expansão da força de trabalho em aproximadamente empregados no 4T09. A Receita Bruta auferida com as vendas de minerais ferrosos foi responsável por 63,5% da Receita Bruta total no 3T09, enquanto que os minerais não-ferrosos foram responsáveis por 28,2%. Foi vendido um volume de minério de ferro e pelotas de 69,8 milhões de toneladas. Os serviços de logística foram responsáveis por 4,8% da Receita Bruta, carvão por 2,1% e outros por 1,3%. Em termos de distribuição geográfica por destino das vendas, 56,9% da Receita Bruta do 4T09 foi proveniente de vendas para a Ásia, contra 54,8% no 3T09. Ainda no 4T09, 25,1% foi proveniente de vendas para as Américas, 20,4% para a Europa e 3,1% para outras regiões do mundo. A China permaneceu como o principal destino das vendas, com participação de 30,4% na receita, seguida do Brasil, com 18%, Japão 13,4%, Coréia do Sul 3,1% e Estados Unidos 2,5%. O Custo dos Produtos Vendidos (CPV) da Vale foi de R$ 7,199 bilhões no 4T09, 3,4% acima dos R$ 6,963 bilhões no 3T09. 10

11 Endividamento: A Dívida Total da Companhia ao final do 4T09 foi de US$ 22,9 bilhões e a Dívida Líquida de US$ 11,8 bilhões, sendo 36% de obrigações atreladas a taxas de juros flutuantes e 64% a taxas de juros fixas, 97% das quais denominada em dólares. O prazo médio do endividamento aumentou de 8,42 anos para 9,17 anos, a um custo médio de 5,31% ao ano. A alavancagem, medida pela relação Dívida Total / EBITDA passou de 2,2x em 30 de setembro de 2009 para 2,5x ao final do 4T09. Conclusão: A companhia não logrou obter neste trimestre performance operacional condizente com o robusto aumento de demanda e ganho nos preços médios de seus principais minerais. Parte do aumento de custos para operação a plena capacidade deve ser revertido nos próximos trimestres, que devem ainda ser acompanhados pela recuperação de margens, considerando a entrada em operação de novos projetos, como a ampliação em 10 milhões de toneladas de minério de ferro em Carajás. Mais preocupante no curto prazo é a definição do novo marco regulatório do setor mineral no Brasil, que deverá ser acompanhado em suas implicações fiscais para a companhia. 11

12 Calendário Corporativo Fevereiro SEGUNDA-FEIRA TERÇA-FEIRA QUARTA-FEIRA QUINTA-FEIRA SEXTA-FEIRA 8 9 Itaú Unibanco Porto Seguro 10 Vale Após Fech. Net Antes Abert. Vivo Antes Abert. Vivo Apimec 9:00h Net Call 10:00h Daycoval 11 Lupatech Açúcar Guarani Souza Cruz 12 Petrobras Lojas Renner CCR Após Fech 23 Tim Part Após Fech ABNote CCR Call 11:30h 24 Natura Tim Part Call 9:00h Hypermarcas 25 Klabin BB Antes Abert. Usiminas Gerdau Sul America 26 Fibria Klabin Call 10:00h Natura Call 10:00h BRF Foods Petrobras Março SEGUNDA-FEIRA TERÇA-FEIRA QUARTA-FEIRA QUINTA-FEIRA SEXTA-FEIRA 1 Fibria Call 14:00h 2 Itausa 3 Suzano Pão de Açúcar Localiza 4 Suzano Call 10:00h Pão de Açúcar Call OHL Antes Abertura 5 AmBev Localiza - Call 8 Sofisa 9 10 Positivo Informática 11 Positivo Inf. Call Cetip GOL 12 Cia. Hering GOL - Call 12

13 Embraer Antes Abertura UOL Após o fechamento Cyrela 26 UOL Call 10:00h TAM 31 TAM Call PDG Realty MRV *JSCP = Juros Sobre Capital Proprio: valor bruto de 15% de IR Empresa Código Tipo Provento* Data Base Data ex Data de Pagamento Valor R$/ação Marisa ON MARI3 JSCP 29/12/ /12/2009 8/2/2010 0,095 Gafisa ON GFSA3 Desdobro 100% 10/2/ /2/ /2/ Redecard ON RDCD3 JSCP 22/12/ /12/ /2/2010 0,039 Souza Cruz ON CRUZ3 JSCP 21/12/ /12/ /2/2010 0,090 Santander Units SANB11 Div. Intermediários 28/12/ /12/ /2/2010 0,086 Santander Units SANB11 Div. Intercalares 28/12/ /12/ /2/2010 0,111 Santander Units SANB11 JSCP 28/12/ /12/ /2/2010 0,053 Odontoprev ON ODPV3 Dividendos 23/12/ /12/ /02/2010 2,895 Brasil Foods ON BRFS3 JSCP 28/12/ /12/ /2/2010 0,230 Eletrobras ON ELET3 Div. Especial 29/1/2010 1/2/ /2/2010 2,841 Eletrobras PNB ELET6 Div. Especial 29/1/2010 1/2/ /2/2010 0,046 Fonte: Spinelli e Bloomberg 13

14 Calendário Macro 08/02/2010 Segunda-Feira País Hora Evento Previsão Brasil 08h 00min IPC - Semanal(1ª quadrlssemana,fgv) 1,33% Brasil 08h 30min Pesquisa Focus (BACEN) - Brasil 11h 00min Balança Comercial (1ª quadrlssemana, MDIC) -US$ 172 milhões Europa 07h 30min Índice Sextix de Confiança do consumidor (Fevereiro) -8,2 09/02/2010 Terça-Feira País Hora Evento Previsão Brasil 07h 00min IPC (1ª quadrlssemana,fipe) 1,28% Brasil 09h 00min Produção Industrial (Dezembro, IBGE) - EUA 13h 00min Estoques no Atacado (Dezembro) -0,8% China Noite Balança comercial (Janeiro) - 10/02/2010 Quarta-Feira País Hora Evento Previsão Brasil 0h 00min Utilização da Capacidade (Dezembro, CNI) - EUA 11h 15min Balança Comercial (Dezembro) -US$ 40,2 bi EUA 13h 30min Estoque de Petróleo (3/fev) - 11/02/2010 Quinta-Feira País Hora Evento Previsão EUA 11h 30min Pedido de Seguro-Desemprego (04/fev) 440 mil 12/02/2010 Sexta-Feira País Hora Evento Previsão Brasil 08h 00min IGP-10 (Fevereiro, FGV) - EUA 13h 00min Índice de Confiança da Universidade de Michigan (Fevereiro) anterior: 74,4 - previsão: 74,8 Europa 08h 00min Produção Industrial (Dezembro) anterior: 1,0% - previsão: 0,2% Europa 08h 00min PIB 4 trimestre previsão: 0,3% 14

15 Equipe de Análise Tel: Kelly C. N. Trentin, CNPI Analista Chefe Max Bueno, CNPI Erika Mudalen Jayme Soulliere Este Relatório foi preparado pela Spinelli S.A. CVMC para uso exclusivo do destinatário, não podendo ser reproduzido ou distribuído por este a qualquer pessoa sem expressa autorização da Corretora. Este Relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa, em nenhuma hipótese, uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer valor mobiliário ou instrumento financeiro. As informações contidas neste Relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Spinelli garantia de exatidão das informações prestadas ou julgamento sobre a qualidade das mesmas, e não devem ser consideradas como tais. As opiniões contidas neste Relatório são baseadas em julgamentos e estimativas, estando, portanto, sujeitas a mudanças. Sem prejuízo do disclaimer acima e em conformidade com as disposições da Instrução CVM nº 388, o analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório declara que: (I) é certificado pela APIMEC e registrado na Comissão de Valores Mobiliários. (II) as análises e recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais, às quais foram realizadas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Spinelli. (III) não mantém vínculo direto com qualquer pessoa natural que exerça qualquer função de diretoria e/ou gerência na companhia objeto da análise neste Relatório. (IV) não é titular, diretamente ou indiretamente, de ações e/ou outros valores mobiliários de emissão da companhia objeto da análise neste Relatório, que representem 5% ou mais de seu patrimônio pessoal, e não está envolvido na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado. (V) sua remuneração é fixa e não está, diretamente ou indiretamente, relacionada à recomendação específica ou atrelada à precificação de quaisquer dos valores mobiliários de emissão da companhia objeto de análise neste Relatório. (VI) a Spinelli detém, indiretamente, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão da companhia alvo da análise neste relatório e está envolvida na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários no mercado. Informações adicionais sobre quaisquer companhias objeto de análise e recomendação podem ser obtidas diretamente, por telefone, com o(s) analista(s) responsável(eis) pela análise. Informações e análises de companhias que não são objeto de análise e recomendações podem ser obtidas através de solicitação. 15