RELEASE DE RESULTADOS

Transcrição

1 RELEASE DE RESULTADOS

2 Belo Horizonte, 11 de março de A Direcional Engenharia S.A., uma das maiores incorporadoras e construtoras do Brasil, com foco no desenvolvimento de empreendimentos populares de grande porte e atuação em todas as regiões do território Nacional, divulga seus resultados operacionais e financeiros referentes ao 4º trimestre do exercício de 2018 (). Exceto quando indicado de outra forma, as informações deste documento estão expressas em moeda corrente nacional (em Reais) e o Valor Geral de Vendas ( VGV ) demonstra o valor consolidado (100%). As demonstrações financeiras consolidadas da Companhia são elaboradas de acordo com as práticas contábeis adotadas no Brasil, baseadas na Lei das Sociedades por Ações e nas regulamentações da CVM. DIRECIONAL ENCERRA 2018 COM GERAÇÃO DE CAIXA DE R$ 362 MILHÕES E CRESCIMENTO DE 55% NA RECEITA LÍQUIDA. e DESTAQUES FINANCEIROS E OPERACIONAIS Geração de Caixa¹ Recorde totalizando R$ 362 milhões em 2018, sendo R$ 24 milhões no. Lançamentos e Vendas Líquidas: em 2018 os lançamentos totalizaram R$ 1,9 bilhões e vendas líquidas de R$ 1,7 bilhões, crescimento anual de 72% e 84%. Recorde de Lançamentos no segmento MCMV 2 e 3²: lançamento recorde de R$ 480 milhões no, totalizando R$ 1,7 bilhão em 2018, crescimento anual de 82%. Recorde de Vendas Líquidas no MCMV 2 e 3: novo recorde de vendas líquidas, no, que atingiram VGV de R$ 359 milhões, acumulando, no ano de 2018, R$ 1,2 bilhão e apresentando crescimento de 78% em relação ao ano de Receita bruta do segmento MCMV 2 e 3 atingiu participação de 74% em 2018, ante 47% no acumulado de 2017; Os projetos MCMV 2 e 3 apresentaram margem bruta ajustada ³ de 36% em 2018; Margem bruta ajustada³ consolidada de 29% em 2018, ante 12% no ano anterior; Dívida Líquida sobre Patrimônio Líquido de 9,9%, um dos menores indicadores dentre os pares do setor; Pagamento de dividendos no valor de R$ 90 milhões, representando yeld na data ex-dividendos de 9%; 1 - Geração de Caixa: variação da dívida líquida ajustado por pagamento de dividendos e recompra de ações. 2 - MCMV 2 e 3: empreendimentos desenvolvidos no âmbito do Programa Minha Casa, Minha Vida Faixas 1,5; 2 e Ajuste excluindo os juros capitalizados de financiamento à produção. CÓDIGO DA AÇÃO: DIRR3 Cotação 08/03/2019: R$ 8,80 Número de Ações (Ex-Tesouraria): 147 milhões Valor de Mercado: R$ milhões / US$ 334 milhões FreeFloat: 51% Volume médio diário : 959 mil ações R$ mil negócios TELECONFERÊNCIA (em português com tradução simultânea para o inglês) Data: 12/03/2019 terça-feira Português 10:00 Horário de Brasília Inglês 08:00 Horário de Nova Iorque Telefones para conexão: Brasil: (+55 11) Outros países: SENHA: Direcional CONTATOS Carlos Wollenweber CFO DRI Equipe de RI (31) (31) ri@direcional.com.br Rua dos Otoni, º andar Belo Horizonte MG CEP:

3 ÍNDICE PRINCIPAIS INDICADORES... 7 LANÇAMENTOS... 8 VENDAS CONTRATADAS VELOCIDADE DE VENDAS (VSO) Distratos ESTOQUE EMPREENDIMENTOS ENTREGUES REPASSES BANCO DE TERRENOS DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO Receita Operacional Bruta Deduções de Receita Receita Operacional Líquida Lucro Bruto Despesas Gerais e Administrativas (G&A) Despesas Comerciais Ebitda Resultado Líquido Resultado a Apropriar DESTAQUES DO BALANÇO PATRIMONIAL Caixa, Equivalentes de Caixa e Aplicações Financeiras Contas a Receber Endividamento Geração de Caixa (cash burn)¹ BALANÇO PATRIMONIAL CONSOLIDADO DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS CONSOLIDADA RECOMPOSIÇÃO DO EBITDA DEMONSTRAÇÃO DE FLUXO DE CAIXA CONSOLIDADO DEMONSTRAÇÃO DO VALOR ADICIONADO GLOSSÁRIO

4 MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO É com grande satisfação que a Administração da Direcional Engenharia apresenta os resultados referentes ao quarto trimestre () e acumulado do exercício de Acreditamos que o ano de 2018 foi um dos mais importantes anos da história da companhia, com destaque para duas principais conquistas: (i) a consolidação da operação no segmento MCMV 2 e 3 e (ii) a operação de vendas de 11 SPE do segmento MAC. Com isso, conseguimos apresentar crescimento em quase todas as métricas operacionais com destaque para lançamentos, vendas e receita líquida, assim como, geração de caixa recorde de R$ 362 milhões. Esse desempenho é resultado da execução da estratégia traçada, ainda em 2014, concentrando o crescimento no segmento MCMV 2 e 3 sustentado em três pilares: (i) adoção de modelo construtivo industrializado e de baixo custo, (ii) repasse dos clientes simultaneamente às vendas (Modelo Associativo), o que reduz significativamente a probabilidade de distratos e o volume de capital próprio empregado nos empreendimentos e (iii) funding proveniente do FGTS, que dispõe de recursos para financiar a habitação popular onde concentra a maior demanda por unidades habitacionais. Os gráficos abaixo apresentam a evolução das principais métricas do segmento MCMV 2 e 3. Lançamentos MCMV 2 e 3 (VGV 100% - R$ milhões) Vendas MCMV 2 e 3 (VGV 100% - R$ milhões) Receita Líquida MCMV 2 e 3 (R$ milhões) +82% +78% +146% T17 1T18 2T18 3T18 4T17 1T18 2T18 3T18 4T17 1T18 2T18 3T18 Analisando com mais detalhes nosso desempenho operacional, após a manutenção de um ritmo forte de lançamentos em todos os trimestres do ano, evidenciando a solidez da operação da Direcional, acumulamos VGV lançado de R$ 1,9 bilhão no ano de 2018, crescimento de 72% em relação ao ano de Importante destacar o crescimento anual de 82% nos lançamentos do MCMV 2 e 3, que após registrar novo recorde no, totalizou R$ 1,7 bilhão no ano. Em ritmo parecido, as vendas líquidas cresceram 59% no ano de 2018 totalizando VGV de R$ 1,5 bilhão. Alcançamos novo recorde de venda (ex-faixa 1) no, resultando um índice de velocidade de vendas (VSO ex-faixa 1) de 18%, neste trimestre. No MCMV 2 e 3, as vendas totalizaram recorde R$ 359 milhões no, resultando em um VSO de 20%. Com isso, as vendas do ano neste segmento totalizaram VGV recorde de R$ 1,2 bilhão, crescimento de 78%. No segmento MAC, mesmo após a venda em bloco de 11 SPEs (3T18) deste segmento, o que implicou em redução de aproximadamente R$ 230 milhões em nosso estoque concluído, registramos vendas líquidas de R$ 27 milhões no, o melhor dentre os últimos 5 trimestres. Esperamos a continuidade de melhora das vendas liquidas do segmento MAC, em vista do (i) aumento de financiamento à pessoa física concedido pelos bancos, (ii) redução das taxas de juros dos financiamentos e (iii) melhora da continuação do consumidor. Apesar dos sinais de recuperação comentados acima, interrompemos os lançamentos no segmento MAC, desde o ano de 2016, concentrando nossos esforços na comercialização de unidades em estoque, principalmente de unidades 4

5 concluídas, e na monetização dos ativos. Neste último ponto podemos destacar a migração de alguns terrenos, antes destinados ao segmento MAC, para o MCMV. Durante o ano de 2018 lançamos 02 empreendimentos que antes compunham o banco de terrenos do segmento MAC: (i) Reserva do Lago e (ii) Reserva Girassol. Sobre o resultado financeiro, a receita bruta atingiu R$ 410 milhões, no, e R$ 1,2 bilhão, no acumulado do ano, apresentando crescimento de 121% e 55%, respectivamente, quando comparado com os mesmos períodos do ano anterior. Resultado do aumento das vendas e maior volume de execução de obras do MCMV 2 e 3, em que a receita bruta atingiu valor de R$ 919 milhões, no ano de 2018, passando a representar 74% do total de receita bruta, conforme pode ser visto no gráfico abaixo. Evolução da Receita Bruta por Segmento (% Total - R$ milhões) % 12% 47% 64% 54% 74% 28% 31% 34% 15% 25% 11% MCMV 2 e 3 Prestação de Serviços MAC Resultados 2018 (R$ Milhões) MCMV 2 e 3 MAC Prestação de Serviços Consolidado Receita Líquida Lucro Bruto Ajustado ¹ Margem Bruta Ajustada ¹ 36% 7% 7% 29% Juros Capitalizados no Custo (7) (18) - (25) Lucro 314 (10) Margem Bruta 35% -10% 8% 27% A margem bruta ajustada do segmento MCMV 2 e 3 atingiu patamar de 36%, no ano de 2018, substancialmente superior aos demais segmentos. O Segmento MAC apresentou margem bruta ajustada de 24% no e 7% em 2018, contra -16% em Esta melhora deve-se principalmente a: (i) redução dos distratos e (ii) estoque composto por empreendimentos mais novos que apresentam melhores margens, consequência da venda em bloco de empreendimentos MAC ocorrida em setembro. O crescimento de receita bruta em um segmento de margem superior permitiu a melhora significativa do lucro bruto ajustado¹ que atingiu R$ 115 milhões no, sendo o melhor resultado desde o 4T14. Como resultado alcançamos expressivo crescimento na margem bruta ajustada¹ consolidada, que encerrou o ano de 2018 em 29,3% versus margem bruta de 11,7% em Outro destaque do ano de 2018 foi a diluição das despesas administrativas que apresentou redução anual da ordem de 7%, mesmo com o crescimento operacional apresentado no período, representando 6,8% da receita líquida no. O resultado do trimestre foi impactado, na linha de outras despesas e receitas não operacionais, de forma não recorrente, no valor de R$ 10 milhões, devido à baixa de investimentos em projetos que foram descontinuados. Como resultado desse desempenho apresentamos lucro líquido de R$ 18 milhões no, representando o melhor desempenho desde o 2T16. No acumulado do ano apresentamos prejuízo da ordem de R$ 77 milhões. Porém, vale lembrar que o resultado líquido desse ano foi impactado de forma negativa, no valor de R$ 95 milhões, pela operação de venda das 11 SPEs para o FII. Apesar do desconto em relação ao patrimônio, a alienação destas SPEs reduzirá as incidências de despesas relacionadas a manutenção e comercialização das unidades de seus empreendimentos, como juros e impostos. Assim, ajustando o resultado anual por este impacto não recorrente, apresentamos lucro líquido de R$ 18 milhões no ano de Importante comentar sobre o aumento anual de 27% do estoque de receitas a apropriar por vendas de imóveis (REF). Esse desempenho continuará suportando o crescimento da receita da Direcional. 5

6 4T16 1T17 2T17 3T17 4T17 1T18 2T18 3T18 Receita a Apropriar por Vendas de Imóveis (R$ milhões) MAC MCMV 2 e 3 +27% % Mesmo em um cenário desafiador para repasses enfrentado no final do ano, principalmente no segmento MCMV 1,5, a geração de caixa do, ajustada pelo pagamento de dividendos no valor de R$ 90 milhões, atingiu valor de R$ 23 milhões, totalizando recorde de R$ 362 milhões no ano de Vale lembrar que esse resultado foi impactado positivamente pela operação envolvendo as vendas das 11 SPE para o FII ocorrido no 3T18. Importante destacar que, mesmo desconsiderando a operação supracitada, a geração de caixa foi de R$ 116 milhões no ano de A forte geração de caixa reforçou ainda mais nossa sólida estrutura de capital, que encerrou o ano com índice de alavancagem de 9,9% (dívida líquida sobre patrimônio líquido). Estamos otimistas com relação as perspectivas da Direcional para os próximos trimestres, sobretudo com relação ao segmento MCMV 2 e 3, em que a demanda continua forte. Além disso, o banco de terrenos para projetos voltados ao MCMV totaliza VGV potencial de R$ 17 bilhões, o que dará condições para o crescimento de lançamentos e o volume de vendas. No segmento MAC nosso foco continuará sendo a monetização dos ativos, principalmente por redução de estoques concluídos. Por fim, reafirmamos a confiança no modelo de negócios da Direcional e nosso compromisso na retomada da rentabilidade, mantendo a Companhia posicionada entre as empresas mais eficientes e sólidas do mercado, focada na geração de caixa e na criação de valor para seus clientes e acionistas Geração de Caixa (cash burn) (R$ milhões) Geração de Caixa DMAC11 Cash Burn Obrigado. Administração Direcional Engenharia S.A 1. Ajuste excluindo os juros capitalizados de financiamento à produção. 2. Geração de Caixa: variação da dívida líquida ajustado por pagamento de dividendos e recompra de ações. 6

7 PRINCIPAIS INDICADORES 3T18 4T (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (c) (d) (c/d) Indicadores Financeiros Receita Líquida (R$ mil) ,8% 131,8% ,1% Lucro Bruto (R$ mil) ,6% -826,5% ,8% Margem Bruta 27,9% 27,9% -8,9% -0,1 p.p. 36,7 p.p. 27,2% 5,0% 22,2 p.p. Lucro Bruto Ajustado¹ (R$ mil) ,0% -2362,6% ,0% Margem Bruta Ajustada¹ 29,1% 29,6% -3,0% -0,4 p.p. 32,1 p.p. 29,3% 11,7% 17,6 p.p. EBITDA Ajustado¹ (R$ mil) ,4% -191,5% ,8% Margem EBITDA Ajustada¹ 10,6% 11,8% -26,9% -1,2 p.p. 37,5 p.p. 9,7% -7,8% 17,5 p.p. Lucro Líquido (R$ mil) ,7% -129,4% ,1% Margem Líquida 4,6% -27,0% -36,5% 31,7 p.p. 41,1 p.p. -6,6% -19,1% 12,5 p.p. Lançamentos VGV Lançado - 100% (R$ mil) ,1% 7,7% ,8% MCMV Faixa 1 (R$ mil) ,5% -41,6% ,3% MCMV 2 e 3² (R$ mil) ,4% 16,1% ,6% MAC³ (R$ mil) n/a n/a 0 0 n/a VGV Lançado - % Direcional (R$ mil) ,8% 3,9% ,9% MCMV Faixa 1 (R$ mil) ,5% -41,6% ,3% MCMV 2 e 3 (R$ mil) ,9% 12,4% ,5% MAC (R$ mil) n/a n/a 0 0 n/a Unidades Lançadas ,0% -2,2% ,3% MCMV Faixa ,1% -26,7% ,4% MCMV 2 e ,0% 3,1% ,8% MAC n/a n/a 0 0 n/a % Direcional Médio 88,7% 80,1% 92,0% 8,6 p.p. 0,0 p.p. 89,0% 88,4% 0,6 p.p. Preço Médio (R$/unidade) ,9% 10,1% ,3% Vendas VGV Líquido Contratado - 100% ,1% 59,9% ,6% MCMV Faixa 1 (R$ mil) ,5% -41,6% ,3% MCMV 2 e 3 (R$ mil) ,0% 79,6% ,9% MAC (R$ mil) ,2% -881,6% ,7% VGV Contratado - % Direcional ,0% 55,1% ,3% MCMV Faixa 1 (R$ mil) ,5% -41,6% ,3% MCMV 2 e 3 (R$ mil) ,1% 80,9% ,9% MAC (R$ mil) ,0% -1170,4% ,7% Unidades Contratadas ,5% 43,0% ,7% MCMV Faixa ,1% -26,7% ,4% MCMV 2 e ,6% 71,5% ,9% MAC ,1% 500,0% ,1% Preço Médio (R$/unidade) ,8% 11,8% ,6% VSO Consolidada - (% VGV) 17,7% 12,2% 10,6% 5,5 p.p. 7,1 p.p. 36,8% 30,7% 6,2 p.p. Outros Indicadores 3T18 2T18 1T18 4T17 3T17 2T17 1T17 Caixa e Equivalentes (R$ mil) Dívida Bruta (R$ mil) Dívida Líquida (R$ mil) Patrimônio Líquido Total (R$ mil) Geração de Caixa (cash burn)¹ Dívida Líquida / Patrimônio Líquido 9,9% 5,2% 22,9% 26,4% 25,6% 22,9% 21,5% 22,8% Estoque % (R$ mil) LandBank % (R$ mil) LandBank - Unidades Ajuste excluindo os juros capitalizados de financiamento à produção. 2. MCMV 2 e 3: empreendimentos desenvolvidos no âmbito do Programa Minha Casa, Minha Vida Faixas 1,5; 2 e MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial. 4. Geração de Caixa (Cash Burn) variação da dívida líquida ajustado por pagamento de dividendos e recompra de ações. 7

8 5. Ajustado pelo impacto da operação envolvendo a venda de empreendimentos MAC para o fundo DMAC11. LANÇAMENTOS No, a Direcional lançou 9 empreendimentos/etapas, totalizando VGV de R$ 529 milhões (R$ 469 milhões % Direcional) e unidades, crescimento de 8% em relação ao mesmo período do ano anterior em termos de VGV. Dos projetos lançados, um se enquadra nos parâmetros do MCMV Faixa 1, totalizando VGV de R$ 41 milhões e os demais no MCMV 2 e 3, totalizando VGV de R$ 487 milhões, representando o melhor trimestre de lançamentos da companhia para este segmento. Dessa forma, o ano de 2018 encerrou com crescimento de 72%, em termos de lançamentos, em relação ao ano de 2017, atingindo VGV de R$ 1,9 bilhão (R$ 1,7 bilhão % Direcional). O segmento MCMV 2 e 3 acumulou VGV lançado de R$ 1,7 bilhão (R$ 1,5 bilhão % Direcional), crescimento de 82% em relação ao mesmo período do ano anterior. Lançamentos (VGV 100% - R$ milhões) Evolução 12 últimos meses de lançamentos (VGV 100% - R$ milhões) +72% +72% +8% % % T17 3T T17 1T18 2T18 3T18 MCMV faixa 1 MCMV 2 e 3 A tabela abaixo apresenta informações dos lançamentos do e 2018 comparados com períodos anteriores. Lançamentos (VGV - R$ mil) 3T18 4T (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (c) (d) (c/d) VGV Lançado - 100% ,1% 7,7% ,8% MCMV Faixa ,5% -41,6% ,3% MCMV 2 e 3² ,4% 16,1% ,6% VGV Lançado - % Direcional ,8% 3,9% ,9% MCMV Faixa n/a -41,6% ,3% MCMV 2 e ,9% 12,4% ,5% Unidades Lançadas ,0% -2,2% ,3% MCMV Faixa ,1% -26,7% ,4% MCMV 2 e ,0% 3,1% ,8% % Direcional Médio 88,7% 80,1% 92,0% 8,6 p.p. -3,3 p.p. 89,0% 88,4% 0,6 p.p. Preço Médio (R$/unidade) ,9% 10,1% ,3% MCMV Faixa ,9% -20,3% ,9% MCMV 2 e ,4% 12,5% ,4% 1. MCMV 2 e 3: empreendimentos desenvolvidos no âmbito do Programa Minha Casa, Minha Vida Faixas 1,5; 2 e MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial 8

9 Segmentação dos Lançamentos Em 2018, todos os empreendimentos lançados foram enquadrados no Programa MCMV, sendo 70% nas Faixas 2 e 3, 19% no Faixa 1,5 e 11% no Faixa 1. As segmentações geográfica e econômica dos lançamentos, desconsiderando os projetos MCMV Faixa 1, estão detalhadas nos gráficos a seguir: Lançamentos 2018 (Ex Faixa 1) Segmentação Econômica (% VGV - 100%) Lançamentos 2018 (Ex Faixa 1) Segmentação Geográfica (% VGV - 100%) MCMV 1,5 21% SP 37% 2% 9% CE AM 79% MCMV 2 e 3 RJ 23% 18% MG 11% DF 9

10 VENDAS CONTRATADAS As vendas líquidas do atingiram VGV de R$ 428 milhões, crescimento de R$ 60% em relação ao mesmo período do ano anterior. Importante destacar que as vendas do segmento MCMV 2 e 3 atingiram novo recorde com VGV de R$ 359 milhões, crescimento de 80% em relação ao 4T17. Este desempenho está diretamente relacionado ao crescimento operacional da companhia, com impacto no maior volume de unidades disponíveis para vendas e maior produtividade de vendas. Em 2018, as vendas líquidas acumularam VGV de R$ 1,7 bilhão, crescimento de 84% em relação a O segmento MCMV 2 e 3 atingiu VGV de R$ 1,2 bilhão, crescimento de 78% em relação a Mesmo com uma redução significativa no estoque do segmento MAC (venda em bloco realizada em setembro) as vendas líquidas deste segmento cresceram 35% quando comparadas ao trimestre anterior. Este crescimento deve-se principalmente a maior disposição dos bancos na concessão de crédito imobiliário aos clientes, bem como a realização de eventos de venda (como o Black Friday). Vale destaque que, do total de vendas líquidas do ano de 2018, R$ 230 milhões referem-se à venda em bloco de empreendimentos realizada no mês de setembro para o FII DMAC11, conforme fato relevante de 03/09/2018. Vendas Líquidas (VGV 100% - R$ milhões) Evolução 12 últimos meses das Vendas Líquidas (VGV 100% - R$ milhões) +84% +59% T17 +60% T % % T T T T Estoque Alienado para FII¹ MAC² MCMV faixa 1 MCMV 2 e 3 10

11 Segmentação das Vendas Líquidas Avaliando a segmentação geográfica, vale destacar a diversificação das vendas dentre as regiões onde a companhia atua, com destaque para os estados fora do eixo RJ-SP que juntos contabilizaram 47% das vendas líquidas em Venda Líquidas 2018 (Ex - Faixa 1) Segmentação Econômica (% VGV - 100%) MAC 5% Vendas Líquidas 2018 (Ex - Faixa 1) Segmentação Geográfica (% VGV - 100%) RJ 21% 26% SP 95% MCMV 2 e 3 MG 18% 4% GO 11% DF 4% CE 17% AM A tabela abaixo consolida informações das vendas do. Vendas Líquidas Contratadas 3T18 4T (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (c) (d) (c/d) VGV Líquido Contratado 100% (R$ mil) ,1% 59,9% ,6% MCMV Faixa ,5% -41,6% ,3% MCMV 2 e ,0% 79,6% ,9% MAC ,2% 881,6% ,7% VGV Líquido Contratado % Direcional (R$ mil) ,0% 55,1% ,3% MCMV Faixa ,5% -41,6% ,3% MCMV 2 e ,1% 80,9% ,9% MAC ,0% 1170,4% ,7% Unidades Contratadas ,5% 43,0% ,7% MCMV Faixa ,1% -26,7% ,4% MCMV 2 e ,6% 71,5% ,9% MAC ,1% 500,0% ,1% Preço Médio (R$/unidade) ,8% 11,8% ,6% MCMV Faixa ,9% -20,3% ,9% MCMV 2 e ,0% 4,7% ,0% MAC 1 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a VSO (Vendas Sobre Oferta) em VGV - Ex Faixa 1 17,7% 12,2% 10,6% 5,5 p.p. 7,1 p.p. 36,8% 30,7% 6,2 p.p. MCMV 2 e 3 20,2% 16,2% 18,0% 4,0 p.p. 2,1 p.p. 45,0% 42,2% 0,0% MAC 1 6,7% 3,0% -0,5% 3,7 p.p. 7,2 p.p. 8,3% 9,2% 0,0% 1 MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial. 11

12 VELOCIDADE DE VENDAS (VSO) A velocidade de vendas líquidas do, medida pelo indicador VSO (Vendas Líquidas sobre Oferta), atingiu índice de 18%. No segmento MCMV 2 e 3, a VSO foi de 20%, crescimento de 4 p.p. em relação ao último trimestre. Vale destacar também a VSO do segmento MAC, que atingiu 7%, um aumento de 4 p.p. em relação ao último trimestre e de 7 p.p. em relação ao mesmo período do ano anterior. A melhora no ambiente para venda do estoque do segmento MAC é reflexo do aumento na concessão de crédito pelos bancos paralelo a redução na taxa de juros para financiamento imobiliário. O gráfico abaixo apresenta a evolução do indicador VSO dos últimos trimestres. VSO Vendas Líquidas Ex Faixa 1 (VGV 100% - R$ milhões) 12% 19% 18% 5% % 0% -1% % 22% 13% % 3% 3% % 12% % 18% 7% T17-3 4T17-4 1T18 2T18 3T18 Venda MAC Venda MCMV 2 e 3 VSO do MAC VSO do MCMV 2 e 3 VSO Consolidada 1- VSO = Vendas Líquidas do Período / (Estoque Inicial + Lançamentos do Período). 12

13 Distratos No, os distratos ficaram em R$ 91 milhões (R$ 83 milhões % Direcional), redução de 26% em relação ao trimestre anterior. A tabela abaixo consolida as informações para o. Distratos (R$ mil) 3T18 4T (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (c) (d) (c/d) Distratos (100 %) ,6% 0,2% ,2% VGV Bruto Contratado (100 %) - Ex. MCMV Faixa ,3% 66,1% ,8% % Distrato / VGV Bruto Contratado 19,0% 31,0% 31,6% -12,0 p.p. -12,5 p.p. 25,2% 26,1% -0,9 p.p. Distratos (% Direcional) ,0% 6,1% ,5% VGV Bruto Contratado (% Direcional) - Ex. MCMV Faixa ,6% 67,2% ,2% % Distrato / VGV Bruto Contratado 19,9% 30,7% 31,3% -10,8 p.p. -11,4 p.p. 25,0% 27,0% -2,0 p.p. No VGV distratado desconsideram-se as transferências de crédito de clientes da unidade originalmente adquirida para outra unidade de nosso estoque. 13

14 ESTOQUE A Direcional encerrou o com unidades em estoque, totalizando VGV de R$ 1,8 bilhão. A tabela abaixo apresenta o estoque a valor de mercado aberto por estágio de construção e tipo de produto. Vale destacar que o segmento MCMV 2 e 3 possui apenas R$ 31 milhões em VGV de unidades concluídas, representando 2% do total do estoque. Abertura do Estoque a Valor de Mercado MCMV 2 e 3 MAC (VGV Total - R$ milhões) Consolidado Consolidado (% Total) (% Direcional) Em andamento % Total 78% 2% 80% 80% Concluído % Total 2% 19% 20% 20% Total % Total 79% 21% 100% 100% Total Unidades % Total Unidades 91% 9% 100% 100% As tabelas a seguir apresentam a evolução do estoque a valor de mercado por segmento e região geográfica em Destaca-se o desempenho do segmento MCMV 2 e 3, que apresentou VSO de 45% no período. Evolução do Estoque (VGV Total - R$ milhões) Estoque em 2017 Lançamentos 2018 Vendas 2018 Ajuste¹ Estoque 2018 MCMV 2 e % MAC² % Total % 1 - MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial 2 - Ajuste: atualização do preço de venda e permuta. VSO % Os gráficos a seguir apresentam maiores informações sobre a abertura e evolução do estoque. Os principais destaques são: (i) 66% do VGV em estoque está em projetos lançados em 2018; (ii) 77% localizado na região sudeste e (iii) redução de 24 p.p. na participação do estoque do segmento MAC em relação ao 3T17. Esta redução está associada, principalmente, (i) ao crescimento do segmento MCMV 2 e 3 e (ii) à venda em bloco de empreendimentos realizada no mês de setembro para o FII DMAC11, conforme publicada em fato relevante em 03/09/2018. Estoque por ano de Lançamento (%VGV - 100%) MCMV 2 e 3 MAC¹ Segmentação Geográfica do Estoque (% VGV - 100%) MCMV 2 e 3 MAC¹ Evolução do Estoque (VGV 100% - R$ milhões) MCMV 2 e 3 MAC¹ % Sudeste 57% 20% 77% % Norte 1% 11% 12% 55% 76% 79% <2017 Concluído 2% 4% 2% 2% 19% 20% Centro Oeste Nordeste 2% 10% 45% 24% 21% -24 p.p. 4T17 3T18 14

15 EMPREENDIMENTOS ENTREGUES A Direcional entregou 3 empreendimentos/etapas durante o, totalizando 968 unidades e VGV de R$ 89 milhões, um no segmento MCMV 2 e 3 e dois no segmento MCMV Faixa 1. No ano de 2018, as entregas totalizaram VGV de R$ 1,2 bilhão. A tabela abaixo fornece maiores detalhes dos empreendimentos entregues durante o. VGV Total VGV % Direcional Empreendimentos Entregues Mês Região (R$ mil) (R$ mil) Unid. Segmento Viver Melhor Itaboraí - Qd 05 - Lote 1 Novembro Itaboraí - RJ MCMV Faixa 1 Viver Melhor Itaboraí - Qd 05 - Lote 1 Dezembro Itaboraí - RJ MCMV Faixa 1 Total Ville Paraíso Dezembro Valparaíso de Goiás - GO MCMV Faixa 2 e 3 Total

16 REPASSES No, o volume de repasses na modalidade Associativo totalizou R$ 225 milhões, se mantendo igual ao trimestre anterior, apesar do aumento no volume de vendas. Este desempenho pode ser explicado pela redução de dotação orçamentária destinada ao MCMV enfrentada no fim de Quando comparado com o mesmo período de 2017 este indicador apresentou crescimento de 212%, alcançando o valor de R$ 748 milhões em Vale ressaltar que a Direcional voltou a focar nos lançamentos de empreendimentos enquadrados neste modelo a partir de Sendo assim, o volume de repasses desta modalidade continuará apresentando crescimento nos próximos períodos, acompanhando a evolução das vendas e obras destes projetos. A redução da entrada de caixa do segmento SFH e Outros deve-se principalmente à venda em bloco dos empreendimentos para o FII DMAC11, conforme publicada em fato relevante em 03/09/2018. Repasse (R$ milhões - Critério de Recebimento do Caixa) SFH e Outros MCMV 27% 211% % 165% T17 3T T17 3T A tabela abaixo consolida informações de repasse. Repasse 3T18 4T (R$ mil) (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e) Repasse Total ,67% 97,18% ,66% Repasse Associativo ,08% 164,59% ,16% SFH e outros ,40% -6,04% ,92% 16

17 BANCO DE TERRENOS O banco de terrenos da Direcional encerrou o trimestre com potencial de desenvolvimento de unidades e VGV de R$ 20,3 bilhões (R$ 17,8 bilhões % Direcional). Os terrenos destinados ao segmento MCMV 2 e 3 totalizou VGV potencial de R$ 15,8 bilhões (R$ 13,7 bilhões % Direcional), crescimento anual de 42% e unidades. A Direcional tem feito estudos de viabilidade para converter terrenos do segmento MAC em MCMV. Em 2018 estes ajustes somaram aproximadamente R$ 600 milhões. O custo de aquisição médio do banco de terrenos é de 11% relativo ao VGV potencial, sendo que 85% será pago via permuta, com reduzido impacto no caixa antes do início de desenvolvimento do empreendimento. Evolução do Banco de Terrenos Terrenos Aquisições Lançamentos Terrenos % Ajustes² (VGV Total - R$ milhões) VGV Unidades % Unidades MCMV 2 e % % MAC % % Total % % 1 - MAC: Compreende os empreendimentos dos segmentos Médio-Padrão, Médio-Alto Padrão e Comercial 2 - Ajuste: atualização do preço de venda e permuta. Segmentação Geográfica Terrenos % MCMV 2 e 3 Médio Médio-Alto Comercial (VGV Total - R$ milhões) 2018 VGV Unidades % Unidades Sudeste % % Centro-Oeste % % Norte % % Nordeste % % Total % % Aquisições de Terrenos Durante o, foram adquiridos 9 terrenos voltados para o segmento MCMV 2 e 3, com potencial de construção de unidades e VGV de R$ 886 milhões (R$ 821 milhões % Direcional). Estes terrenos estão localizados nos estados de Rio de Janeiro, São Paulo, Amazonas, Ceará e Pernambuco, onde a Companhia está desenvolvendo uma nova regional, que deve lançar seu primeiro projeto ao longo de O custo médio de aquisição foi equivalente a 9,8% do VGV potencial, sendo que 87,7% do pagamento se dará via permuta, o que não causa impacto no caixa da Companhia no curto prazo. No acumulado de 2018, as aquisições de terreno totalizaram VGV potencial de R$ 6 bilhões. Aquisição de Terrenos Segmentação Geográfica (% VGV - 100%) SP 35% 12% AM 6% 42% 4% PE RJ CE 17

18 DESEMPENHO ECONÔMICO-FINANCEIRO Receita Operacional Bruta A receita bruta da Direcional somou R$ 410 milhões no, aumento de 121% e 24% quando comparado com 4T17 e 3T18, respectivamente. Acumulando R$ 1,2 bilhão em 2018, crescimento anual de 55%. O crescimento da receita é reflexo da performance do segmento MCMV 2 e 3, cuja receita atingiu R$ 295 milhões no e R$ 907 milhões em Este segmento representou 73% de toda receita apropriada no ano de O gráfico ao lado ilustra a evolução da participação de receita para cada segmento % 12% 64% 54% 31% 34% 2015 Evolução da Receita Bruta por Segmento (% Total - R$ milhões) MCMV 2 e % 28% 25% 2017 Prestação de Serviços MAC 74% 15% 11% 2018 Receita Bruta (R$ mil) 3T18 4T (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e) Receita operacional bruta ,9% 121,1% ,3% Com vendas de imóveis ,9% 122,3% ,1% Com prestação de serviços ,0% 114,7% ,1% Receita com Vendas de Imóveis: A receita bruta com vendas de imóveis, que consolida os segmentos MCMV 2 e 3 e MAC, atingiu R$ 347 milhões no, crescimento de 122% em relação ao 4T17 e 25% quando comparado com o trimestre anterior. Esse desempenho deveu-se, principalmente, ao maior volume de unidades vendidas no MCMV 2 e 3, bem como a aceleração na construção dos projetos. No acumulado do ano de 2018, a receita bruta do segmento de incorporação totalizou R$ 1,1 bilhão, crescimento de 84% em relação ao mesmo período do ano anterior. Deste total, o segmento de MCMV 2 e 3 atingiu o volume de R$ 919 milhões, crescimento de 144% em relação a A receita do segmento MAC apresentou melhora de 39% quando comparada com o trimestre anterior e 47% ao 4T17. Este aumento deve-se à boa performance nas vendas líquidas do segmento, uma vez que quase todos os produtos encontram-se concluídos. Receita com Vendas de Imóveis MCMV 2 e 3 (R$ milhões) +144% 70% 76% 75% % 47% % 74% 919 4T17 3T % Receita com Vendas de Imóveis MAC (R$ milhões) -29% 9% 10% +47% % 25% % 142 4T17 3T MCMV 2 e 3 % Receita Bruta MAC % Receita Bruta 18

19 Considerando o crescimento consistente do volume de resultados a apropriar (REF) do segmento MCMV 2 e 3 (apresentado na pág. 23), espera-se continuidade na tendência de crescimento de receita nos próximos trimestres, na medida em que a construção destes projetos avançarem. Receita com Prestação de Serviços: A receita bruta do segmento de prestação de serviços, que representou 15% do total de receita reconhecida no acumulado de 2018, é composta por (i) reconhecimento de receitas das obras em regime de empreitada (MCMV Faixa 1); (ii) taxa de administração de obras e (iii) corretagem sobre vendas auferida pela corretora própria. No, esta receita atingiu volume de R$ 63 milhões, crescimento de 115% em relação ao 4T17 e 25% em relação ao 3T18. O crescimento desta receita deveu-se, principalmente, a aceleração das obras dos empreendimentos lançados nos últimos trimestres. O gráfico abaixo apresenta a evolução da receita com prestação de serviços. Receita com Prestação de Serviços (R$ milhões) -19% 16% 15% 15% 28% 15% Decomposição de Receita por Prestação de Serviço (2018) 81% Empreitada +115% % 4T17 3T Receita com Prestação de Serviços % Receita Bruta 5% Serviços de Engenharia 13% Intermediação Imobiliária Deduções de Receita No, as deduções da receita totalizaram R$ 17 milhões, redução de 9% em relação ao apresentado no trimestre anterior e um crescimento de 5% comparado com o mesmo período do ano passado. Os R$ 48 milhões na linha de Vendas Canceladas referem-se ao montante que a companhia devolveu para os clientes no ato do distrato. Deduções da Receita (R$ mil) 3T18 4T (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e) Deduções da Receita ,1% 5,6% ,1% Ajuste a Valor Presente ,9% 103,4% ,0% Impostos incidentes sobre vendas ,2% 78,3% ,4% Vendas Canceladas ,8% -34,0% ,0% % Deduções / Receita Bruta 4,0% 5,5% 8,5% -1,4 p.p. -4,4 p.p. 6,0% 5,9% 0,1 p.p. 19

20 Receita Operacional Líquida Como resultado da apropriação de receita bruta mencionada acima, no, a receita líquida atingiu R$ 393 milhões, aumento de 27% em relação ao 3T18 e de 132% em relação ao 4T17. Já no acumulado de 2018, a receita líquida atingiu R$ 1.166, crescimento de 55% em relação a Receita Líquida (R$ milhões) +55% % % 4T17 3T Lucro Bruto O lucro bruto ajustado¹ do totalizou R$ 115 milhões, resultando em uma margem bruta ajustada¹ de 29% no trimestre, devido, principalmente, ao aumento da participação do segmento MCMV 2 e 3, cuja receita representou 73% do total apropriado no período e margem bruta ajustada de 36% em Lucro Bruto Ajustado¹ (R$ milhões) -3,0% 29,6% 29,1% 11,7% 29,3% % % T17 3T Juros Capitalizados Lucro Bruto Ajustado¹ Margem Ebitda Ajustada¹ 1 - Ajuste excluindo os juros de financiamento à produção capitalizados no custo. 20

21 Despesas Gerais e Administrativas (G&A) As despesas gerais e administrativas somaram R$ 26 milhões no, crescimento de 4% em relação ao trimestre anterior e de 5% em relação ao mesmo período do ano passado. Vale destacar a diluição das despesas em relação à receita líquida no período que atingiu índice de 6,5% (-1,5 p.p. em relação a receita bruta na comparação com o último trimestre e -7,8 p.p. na comparação anual). Em 2018, o G&A ficou em R$ 100 milhões, redução de 7% em relação a Esse resultado está em linha com a estratégia da Companhia de buscar melhor eficiência operacional. Despesas Gerais e Administrativas (G&A) (R$ milhões) 14,3% 8,0% 6,5% 14,3% 8,6% % +5% % 4T17 3T Despesas gerais e administrativas % Receita Líquida Despesas Comerciais No, as despesas comerciais somaram R$ 34 milhões, aumento de 28% quando comparado com 3T18 e de 58% em relação ao mesmo período do ano anterior. Esse aumento está em linha com o crescimento das vendas. Entre 2017 e 2018 a venda bruta consolidada da Companhia cresceu 59%. Despesas Comerciais (R$ milhões) 8,1% 8,4% 8,0% 6,9% 7,2% % % % 4T17 3T18 Despesas comerciais 2017 % Vendas Líquidas

22 Outras despesas operacionais O resultado do, foi impactado negativamente, de forma não recorrente, por baixa de investimentos em projetos descontinuados e distratados (do segmento de média renda), no valor de R$ 10 milhões. Ebitda No, o Ebitda Ajustado¹ atingiu R$ 42 milhões, crescimento de 14% em relação ao 3T18. A margem Ebitda alcançou 11%. A melhora do Ebitda deveu-se, principalmente, pelo aumento significativo do lucro bruto, conforme comentado acima, bem como por uma maior diluição das despesas operacionais. Recomposição do EBITDA (R$ mil) 3T18 4T (a) (b) (c) (a/b) (a/c) (d) (e) (d/e) Lucro Líquido do Período (61.884) (53%) (87%) ( ) (77%) (+) Depreciação e amortização (46%) (54%) (38%) (+) Imposto de renda e contribuição social % 47% % (+) Participação dos acionistas minoritários % -83,8% (3%) (+/-) Resultado financeiro (4.257) -18% (494%) (11.160) (272%) (+) Custo financiamento da produção (12%) (42%) (44%) EBITDA ajustado (45.552) 14% (418%) (58.285) (523%) Margem EBITDA ajustada¹ 11% 12% (4%) -1 p.p. 15 p.p. 10% (2%) 10 p.p. 1. Ajustado por resultado não recorrente da operação envolvendo a venda de empreendimentos em bloco para o FII DMAC11 2. Ajuste excluindo os juros capitalizados de financiamento à produção Resultado Líquido Com o resultado do desempenho comentado acima, no, a Companhia obteve lucro de R$ 18 milhões. No ano de 2018 o prejuízo contábil soma R$ 77 milhões, porém, excluindo o efeito não recorrente da venda em bloco de empreendimentos para o FII DMAC11, a companhia registrou um lucro líquido ajustado de R$ 18 milhões no ano. 22

23 4T16 1T17 2T17 3T17 4T17 1T18 2T18 3T18 Resultado a Apropriar Ao final do, a receita a apropriar (REF) do segmento de incorporação totalizou R$ 694 milhões, sendo que a maior parte (98%) se refere a empreendimentos do segmento MCMV 2 e 3, enquanto 2% se refere ao segmento MAC. Receita a Apropriar por Vendas de Imóveis (R$ milhões) MAC MCMV 2 e 3 +27% % A tabela abaixo apresenta a evolução do resultado a apropriar. Resultado a Apropriar (R$ millhões) 3T18 4T17 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) Receitas a apropriar Consolidado (1+2) ,2% 8,6% Custo a Incorrer (1+2) ,4% 7,4% Resultado a Apropriar Consolidado (1+2) ,6% 11,6% Margem Resultado de Exercícios Futuros (REF) 30,5% 30,1% 29,7% 0,4 p.p. 0,8 p.p. Receitas a apropriar Incorporação (1) ,4% 26,6% Custo a Incorrer (1) ,6% 28,2% Resultado a Apropriar Incorporação (1) ,9% 24,2% Margem Resultado de Exercícios Futuros (REF) 39,0% 40,4% 39,8% -1,3 p.p. -0,8 p.p. Receitas a apropriar Obras de Empreitada (2) ,0% -2,0% Custo a Incorrer Obras de Empreitada (2) ,2% -2,3% Resultado a Apropriar Obras de Empreitada (2) ,9% -0,9% Margem Resultado de Exercícios Futuros (REF) 24,0% 22,3% 23,8% 1,7 p.p. 0,3 p.p. 1. Resultado a Apropriar de Obras de Empreitada: aproximadamente R$ 667 milhões corresponde a obras ainda não iniciadas, em que, no momento, a Companhia está trabalhando para ajustar parâmetros contratuais, finalizar eventuais processos de regularização e negociar datas de início das construções. 23

24 DESTAQUES DO BALANÇO PATRIMONIAL Caixa, Equivalentes de Caixa e Aplicações Financeiras A Direcional encerrou o, com saldo de caixa, equivalentes e aplicações financeiras de R$ 859 milhões, aumento de 7% em relação ao trimestre anterior e de 78% em relação ao. Caixa, Equivalentes e Aplicações Financeiras (R$ mil) 3T18 4T17 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) Caixa e bancos ,7% 73,2% Aplicações Financeiras ,4% 103,7% Total ,5% 77,6% Contas a Receber A Direcional encerrou o com saldo contábil de contas a receber de R$ 516 milhões, 34% maior do que o 3T18 e 38% inferior em relação ao mesmo período do ano anterior. A redução do contas a receber de venda de imóveis durante dos últimos 12 meses, mesmo com aumento do volume de receitas no mesmo período deve-se (i) a venda em bloco de empreendimentos realizada no mês setembro para o FII DMAC11, conforme publicado em fato relevante no dia 03/09/2018; e (ii) ao aumento do giro do contas a receber em relação ao volume de receitas, função da adoção do repasse na planta para as vendas dos imóveis no segmento MCMV 2 e 3. Já o saldo de contas a receber do segmento de prestação de serviços ficou em R$ 47 milhões, estável em relação ao trimestre anterior e 20% menor em relação ao 4T17. Caixa, Equivalentes e Aplicações Financeiras (R$ mil) 3T18 4T17 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) Venda de Imóveis ,1% -39,2% Prestação de Serviços ,8% -20,7% Venda de Terreno ,1% -75,8% Total ,2% -38,2% Parcela Circulante ,2% -43,8% Parcela Não-Circulante ,6% -8,4% 1. O contas a receber contábil de curto prazo é composto pelos saldos devedores dos clientes corrigidos e reconhecidos no result ado proporcionalmente ao PoC ( Percent of Completion) considerando a data do habite-se para o pagamento da parcela de financiamento pelos clientes à Direcional, mais a receita reconhecida dos projetos de empreitada. Segundo regras contábeis atuais, o reconhecimento de contas a receber é proporcional ao índice de execução das respectivas obras (Percentage of Completion - PoC). Deste modo, o saldo de contas a receber das unidades vendidas de incorporação e ainda não concluídas não está integralmente refletido nas Demonstrações Contábeis. Neste sentido cabe ressaltar que o saldo total de contas a receber da Direcional no encerramento do era de R$ 1,1 bilhão. 24

25 Endividamento O saldo bruto de empréstimos e financiamentos encerrou o trimestre em R$ 998 milhões, crescimento de 14% em relação ao último trimestre e de 12% em relação ao mesmo período do ano anterior. O aumento do saldo de dívidas no trimestre se deve à emissão de um CRI, com captação de R$ 184 milhões no, tendo sido captado valor adicional de R$ 63 milhões em janeiro/19, totalizando R$ 247 milhões, com custo aproximado de IPCA + 5% a.a e vencimento em Por fim, é importante salientar que R$ 120 milhões do montante captado foi destinado à quitação de financiamentos à produção, em linha com a estratégia da companhia de redução do custo e alongamento do perfil do endividamento. A Direcional encerrou o ano com dívida líquida sobre patrimônio líquido de 9,9%. O crescimento da alavancagem é efeito do pagamento de dividendos, no valor de R$ 90 milhões em Outubro/18. A tabela a seguir e os gráficos abaixo apresentam a abertura do endividamento, bem como seu cronograma de amortização. Endividamento (R$ mil) 3T18 4T17 (a) (b) (c) (a/b) (a/c) Empréstimos e Financiamentos ,5% 11,6% CRI ,2% 140,5% Financiamento à Produção ,3% -64,6% CCB ,4% -5,9% FINAME e Leasing ,0% 91,7% Caixa e Equivalentes ,5% 77,6% Dívida Líquida ,9% -66,3% Dívida Líquida/ Patrimônio Líquido 9,9% 5,2% 25,6% 4,7 p.p. -15,6 p.p. Empréstimos e Financiamentos por indexador ,5% 11,6% TR ,3% -64,6% IPCA n/a n/a CDI ,8% 55,2% Cronograma de Amortização da Dívida¹ (R$ milhões) 449 Abertura da Dívida Bruta (% da Dívida) Finame e Leasing Financiamento à Construção 2% 17% Corporativa 378 SFH 71 Até Dez/ Até Dez/ Até Dez/21 Após Dez/21 CCB Imobiliária 11% 71% CRI 1. O cronograma de amortização da dívida é baseado exclusivamente no prazo de amortização pactuado nos contratos de financiamento com os bancos. Na prática, a liquidação do financiamento poderá ocorrer em prazo mais curto, à medida que haja o repasse da parcela de financiamento dos clientes para os bancos financiadores. 25

26 Geração de Caixa (cash burn)¹ No, a Direcional apresentou Geração de Caixa de R$ 24 milhões. No ano, a geração de caixa atinge o patamar de R$ 362 milhões, sendo R$ 246 milhões resultantes da operação de venda em bloco de empreendimentos para o FII DMAC11 ocorrida em setembro. O bom desempenho, desconsiderando a operação, é explicado principalmente pela aceleração da operação do segmento MCMV, após aumento expressivo do volume de entrada de caixa de unidades repassadas e também pelo aumento de repasse no segmento MAC. O gráfico abaixo apresenta o histórico de geração de caixa da companhia dos últimos anos. Geração de Caixa DMAC11 Geração de Caixa Geração de Caixa (R$ milhões) Geração de Caixa (Cash Burn) variação da dívida líquida ajustado por pagamento de dividendos e recompra de ações. 26

27 EMISSÃO CRI Nos termos do fato relevante publicado em 21 de novembro de 2018, a Companhia veículou a 4ª (quarta) emissão de debêntures, em série única, para colocação privada, não conversíveis em ações, da espécie quirografária, no valor de até R$ ,00 (duzentos e cinquenta e oito milhões de reais) ( Debêntures ), aos certificados de recebíveis imobiliários da 175ª (centésima septuagésima quinta) série da 1ª (primeira) emissão da Ápice Securitizadora S.A. (CNPJ/MF sob o nº / ), os quais foram objeto de distribuição pública nos termos da Instrução da CVM nº 414, de 30 de dezembro de 2004, conforme alterada, e da Instrução da CVM nº 400, de 29 de dezembro de 2003, conforme alterada ( CRI e Oferta, respectivamente). Conforme anúncio de encerramento da oferta pública de distribuição de certificados de recebíveis, publicado em 03 de janeiro de 2019, foram subscritos e integralizados (duzentos e cinquenta e oito mil) CRI, todos nominativos e escriturais, com valor nominal unitário de R$1.000,00 (um mil reais) na data de emissão, qual seja, 10 de dezembro de PAGAMENTO DE DIVIDENDOS Conforme aviso aos acionistas divulgado em 28/09/2018, a Direcional realizou a distribuição de dividendos conforme aprovado em reunião do Conselho de Administração, realizada em 03 de setembro de O valor total a ser distribuído perfaz a quantia de R$ ,00 (noventa milhões de reais), correspondendo a R$ 0, por ação (desconsiderando as ações mantidas pela Companhia em tesouraria). Os dividendos foram pagos no dia 11 de outubro de Fizeram jus ao recebimento de dividendos os acionistas detentores de ações da Companhia na data base de 01 de outubro de Declarações contidas neste comunicado relativas às perspectivas dos negócios, projeções de resultados operacionais e financeiros e referências ao potencial de crescimento da Companhia, constituem meras previsões e foram baseadas nas expectativas e estimativas da Administração em relação ao desempenho futuro da Companhia. Embora a Companhia acredite que tais previsões sejam baseadas em suposições razoáveis, ela não assegura que elas sejam alcançadas. As expectativas e estimativas que baseiam as perspectivas futuras da Companhia são altamente dependentes do comportamento do mercado, da situação econômica e política do Brasil, de regulações estatais existentes e futuras, da indústria e dos mercados internacionais e, portanto, estão sujeitas a mudanças que fogem ao controle da Companhia e de sua Administração. A Companhia não se compromete a publicar atualizações ou revisar as expectativas, estimativas e previsões contidas neste comunicado decorrentes de informações ou eventos futuros. 27