Carta Mensal. Setembro 2018

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1 Carta Mensal Setembro 2018

2 O presente material é um breve resumo de cunho meramente informativo, não tendo como objetivo fazer qualquer oferta, solicitação de oferta, ou recomendação para a compra ou venda de qualquer investimento ou produto específico. O mesmo não deve servir como única base para a tomada de uma decisão de investimento por potenciais investidores, que, antes de tomar tal decisão, deverão realizar a sua própria análise e avaliação dos riscos envolvidos e de seus objetivos pessoais. Este, não implica, ainda, qualquer julgamento por parte da Saga Capital quanto à qualidade de qualquer investimento ou produto específico. Reiteramos que a Saga Capital não comercializa e nem distribui cotas de fundos de investimento ou qualquer outro ativo financeiro. Pedimos a sua atenção ao fato de que o mercado financeiro e alguns produtos podem possuir baixa liquidez e, consequentemente, estar sujeitos a variações de preço, o que, eventualmente, poderá ser desfavorável para sua posição financeira. Leia o Formulário de Informações Complementares, a Lâmina de Informações Essenciais e o Regulamento antes de investir. Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura. Fundos de Investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo garantidor de créditos - FGC. O Regulamento e Lâmina dos Fundos estão disponíveis na página da Comissão de Valores Mobiliários e do nosso administrador, respectivamente. Tais endereços eletrônicos são: e

3 Saga Capital - Cenário macroeconômico Os melhores estão sem convicção alguma, enquanto os piores estão cheios de intensidade passional. William Yeats O Brasil realmente é um país curioso e cheio de oportunidades. Tempos atrás, a França enfrentou uma eleição onde 4 candidatos apresentavam condições de se eleger presidente. Dois de centro, um de extrema esquerda e uma de extrema direita. Naquele momento, o grande temor dos investidores era um 2º turno com dois candidatos extremistas disputando a vitória. Felizmente, não foi o que ocorreu. Marine Le Pen e Emanuel Macron se credenciaram para a 2ª etapa com a vitória do segundo, um candidato moderado e de Centro. Mas, como sempre, o Brasil tem que ser diferente. Chegamos ao final do 1º turno com grande chance de uma polarização só vivenciada em 1989, entre Collor e Lula. E mais, às vésperas do 1º turno, sondagens para a 2ª etapa indicam um empate entre os favoritos para a disputa. Como precificar os ativos dado um grau de incerteza tão elevado? Nosso trabalho desde o início do ano tem sido analisar eleições passadas e o efeito sobre os preços de acordo com a probabilidade de vitória de cada um dos candidatos. Dito isso, o comportamento do mercado brasileiro ao longo do mês de setembro têm nos dado sinais contraditórios quanto ao nosso cenário. Em alguns ativos, têm nos surpreendido o patamar de preços que os investidores atualmente sancionaram para o risco que temos nos próximos 30 dias. Entendemos que as empresas brasileiras hoje tem uma dinâmica diferente do que víamos há 3 anos. Muito menos alavancadas, com bastante caixa, e à espera de uma definição para investirem, hoje se encontrando em posição bem mais saudável do que no passado recente. Também verificamos como oportunidade o desconto que empresas como a Petrobrás negociam em relação aos seus peers internacionais, fruto da desconfiança quanto a governança que a mesma terá nos próximos anos. Porém, do lado macro, o país vive uma séria crise fiscal. Ambos os candidatos tem consciência da gravidade da atual situação e, mesmo o candidato mais à esquerda, tem iniciado um leve flerte quanto a moderação e pragmatismo em seu discurso. O que se sabe, porém, é que, independente do eleito, o maior componente de risco residirá na relação com o Congresso. Como mencionado em carta anterior, tanto a Câmara quanto o Senado devem ter uma baixíssima taxa de renovação, o que fará com que a articulação política do futuro governo seja feita de forma extremamente competente. Mas como fazer isso se o país sai novamente rachado de uma eleição? Como fonte adicional de preocupação, lentamente a inflação começa a surgir no horizonte de algumas das maiores economias do mundo, o que poderá fazer com que seus Bancos Centrais pratiquem uma política monetária ainda mais restritiva, enxugando a liquidez para ativos de maior risco, como emergentes. Independentemente de quem venha a ser eleito, nossa percepção é de que todos os ativos deveriam carregar um prêmio de risco maior frente aos desafios a serem enfrentados ao longo de Saga Capital - Mercados e gestão Ao longo de setembro, permanecemos com viés bastante tático em nossas posições, o que deve permanecer pelo menos até que tenhamos uma maior visibilidade quanto ao cenário. E isso não será fácil. Os ganhos do fundo foram majoritariamente no mercado de renda variável, divididos em posições no Brasil e na Argentina. O fundo segue com uma posição vendida em High Yield nos EUA. Em setembro, o fundo rendeu 0.75% VS 0.47% do CDI e acumula valorização de 8.01% VS 4.81% do CDI em Saga Capital - Empresa Não houve alterações na estrutura organizacional da empresa no mês.

4 SAGA TOP FIC FIM - Análise mensal set/18 Ano Rentabilidade* 0,75% (160,72%) Utilização de risco 9.95% Rentabilidade* 8,01% (166,44%) Utilização de risco 15.68% Alfa Total (bp) e VaR (%) Volatilidade (variação diária anualizada) Setembro 2018* Últimos 12 meses* 1.28% 1.84% Patrimônio Líquido Médio de 12 meses R$187,967,542 Em 28 setembro 2018 R$233,620,382 * Valores referem-se ao fundo Saga Top FIC. (Todos os outros valores são referentes ao fundo Saga Top M aster) Alfa (bp) e Contribuição para o Risco (%) por Mercado Alfa (bp) e Exposição (%) por Mercado (Onshore e Offshore) No Mês

5 SAGA TOP FIC FIM - Análise mensal Alfa (bp) e Exposição (%) por Mercado (Onshore e Offshore) No Ano Rentabilidade Mensal set/18 Saga Top Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de Investimento Multimercado Janeiro Fevereiro Março Abril Maio Junho Julho Agosto Setem bro Outubro Novem bro Dezem bro Ano Acumulado 2011 Fundo 9.22% 6.47% 5.35% 8.54% 34.85% % 10.49% 3.59% 67.20% 67.20% CDI 0.86% 0.95% 0.97% 1.07% 0.94% 0.88% 0.86% 0.90% 7.68% 7.72% 2012 Fundo -0.74% -0.77% 9.39% 6.19% 3.42% -0.04% 3.16% -0.02% 1.77% -0.42% 2.05% 4.10% 31.33% % CDI 0.89% 0.74% 0.81% 0.70% 0.73% 0.64% 0.68% 0.69% 0.54% 0.61% 0.54% 0.53% 8.41% 16.72% 2013 Fundo 1.64% 1.99% -0.16% 4.10% -0.15% 2.46% 0.83% 1.33% -3.78% 1.43% 6.34% 1.57% 18.71% % CDI 0.59% 0.48% 0.54% 0.60% 0.58% 0.59% 0.71% 0.69% 0.70% 0.80% 0.71% 0.78% 8.05% 26.12% 2014 Fundo 3.43% -5.25% -5.98% 4.96% 2.52% 1.24% 5.81% -7.23% 13.98% 6.58% 2.75% 0.53% 23.63% % CDI 0.84% 0.78% 0.76% 0.81% 0.86% 0.82% 0.94% 0.86% 0.90% 0.94% 0.84% 0.95% 10.81% 39.75% 2015 Fundo 4.09% -0.24% 3.57% 0.19% 6.43% -0.08% 2.44% -2.48% 5.68% 3.85% 1.32% -0.67% 26.44% % CDI 0.93% 0.82% 1.03% 0.94% 0.98% 1.06% 1.17% 1.10% 1.10% 1.10% 1.05% 1.16% 13.23% 58.23% 2016 Fundo 5.37% 0.22% -2.98% 1.96% -2.32% -2.69% -0.14% 2.65% 5.20% 0.19% -0.67% 2.85% 9.62% % CDI 1.05% 1.00% 1.16% 1.05% 1.10% 1.16% 1.11% 1.21% 1.11% 1.05% 1.04% 1.12% 14.00% 80.39% 2017 Fundo 3.43% 0.38% 1.86% -0.62% 2.80% 0.53% 0.19% -1.23% 0.04% 1.51% 0.17% 0.77% 10.18% % CDI 1.09% 0.87% 1.05% 0.79% 0.93% 0.81% 0.80% 0.80% 0.64% 0.65% 0.57% 0.54% 9.95% 98.34% 2018 Fundo 0.08% 1.29% 0.73% 1.33% 1.46% 0.69% 0.00% 1.43% 0.75% 8.01% % CDI 0.58% 0.47% 0.53% 0.52% 0.52% 0.52% 0.54% 0.57% 0.47% 4.81% % *A gestão do Fundo foi tranferida para Saga Capital na data 05/10/2016. O cálculo de rentabilidade desde o início é calculado com base no dia 04/05/2011, data de início do Fundo.

6 SAGA SNAKE FIM - Análise mensal Retorno no mês 0.43% Alocação Percentual da Carteira 55.41% % do CDI no mês Retorno no ano % do CDI no ano Volatilidade (21 du) PL médio 12m (R$mil) PL Set/ % 4.63% 96.13% 0.05% 99,008 84, % 0.04% 0.35% Box Compromissada LFT Termo 140.0% 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% Rentabilidade Mensal SAGA SNAKE Fundo de Investimento Multimercado Características e Informações adicionais Saga Snake Fundo de Investimento Multimercado Tipo Anbima* - Multimercado Livre Aplicação inicial mínima: R$ 1.000,00 Gestor: Saga Consultoria e Gestão de Investimentos Financeiros Ltda. Movimentação mínima: R$ 1.000,00 Administrador Fiduciário: BNY Mellon Serviços Financeiros Saldo mínimo de permanência: R$ 1.000,00 Custodiante: Banco Bradesco Auditor: KPMG Código Anbima: Horário de Movimentação: Até às 14:00 horas Quotização da aplicação: Quota de fechamento de D0 Regras de resgate: Quotiza em D0 e paga em D1 Taxa de administração: 0,62% ao ano Dados para aplicação: Saga Snake FIM - CNPJ / Taxa de administração máxima: 1,62% (em função da aplicação em outros fundos) BANCO BRADESCO S/A (237) - AGÊNCIA CONTA Taxa de performance: Não aplicável Patrimônio Saga Snake Fim CDI 0.0% mar-11 nov-11 jul-12 mar-13 dez-13 ago-14 abr-15 dez-15 ago-16 abr-17 dez-17 set-18 Janeiro Fevereiro Março Abril Maio Junho Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro Ano Acumulado Fundo 0.65% 0.82% 0.99% 0.98% 1.10% 1.49% 0.98% 0.89% 0.86% 0.84% 10.02% 10.02% % CDI % 98.28% % % % % % % % 92.34% % % Fundo 0.89% 0.72% 0.84% 0.69% 0.76% 0.59% 0.68% 0.59% 0.53% 0.65% 0.53% 0.52% 8.29% 19.14% % CDI % 97.65% % 98.72% % 91.91% % 86.35% 99.13% % 96.88% 97.38% 98.72% % Fundo 0.60% 0.46% 0.57% 0.69% 0.62% 0.68% 0.90% 0.81% 0.78% 0.91% 0.76% 0.82% 8.94% 29.79% % CDI % 95.24% % % % % % % % % % % % % Fundo 0.71% 0.94% 0.79% 0.88% 0.84% 0.86% 0.91% 0.88% 0.90% 1.00% 0.82% 0.97% 11.00% 44.06% % CDI 84.54% % % % 97.60% % 96.36% % 99.43% % 97.57% % % % Fundo 0.92% 0.76% 1.04% 0.96% 0.95% 1.07% 1.13% 1.22% 1.04% 1.13% 1.03% 1.22% 13.23% 63.13% % CDI 99.64% 93.27% % % 96.78% % 96.54% % 94.31% % 97.63% % % % Fundo 1.08% 1.02% 1.24% 1.10% 1.11% 1.16% 1.10% 1.21% 1.11% 1.07% 1.10% 1.14% 14.31% 86.48% % CDI % % % % % % 98.94% % 99.99% % % % % % Fundo 1.10% 0.87% 1.05% 0.79% 0.95% 0.79% 0.78% 0.82% 0.66% 0.62% 0.61% 0.58% 10.06% % % CDI % % % % % 97.55% 97.97% % % 95.88% % % % % Fundo 0.59% 0.48% 0.50% 0.51% 0.51% 0.48% 0.48% 0.55% 0.43% 4.63% % % CDI % % 92.98% 99.51% 98.54% 92.45% 88.25% 97.71% 92.15% 96.13% % *Descrição do Tipo Anbima disponível no Formulário de Informações Complementares. R$ 171,000 R$ 162,000 R$ 153,000 R$ 144,000 R$ 135,000 R$ 126,000 R$ 117,000 R$ 108,000 R$ 99,000 R$ 90,000 R$ 81,000 R$ 72,000 R$ 63,000 R$ 54,000 R$ 45,000 R$ 36,000 R$ 27,000 R$ 18,000 R$ 9,000 R$ - Tributação perseguida: Longo prazo (15% para aplicações com prazo superior a 720 dias) set/18 Iní cio em 14 de março de 2011