UNIVERSIDADE FEDERAL DO PARÁ CENTRO SÓCIO ECONÔMICO CURSO DE CIÊNCIAS CONTÁBEIS KARINA HELENA DE ASSIS RABELO ANÁLISE ECONÔMICO-FINANCEIRA

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1 UNIVERSIDADE FEDERAL DO PARÁ CENTRO SÓCIO ECONÔMICO CURSO DE CIÊNCIAS CONTÁBEIS KARINA HELENA DE ASSIS RABELO ANÁLISE ECONÔMICO-FINANCEIRA Belém - Pará Fevereiro

2 UNIVERSIDADE FEDERAL DO PARÁ CENTRO SÓCIO ECONÔMICO CURSO DE CIÊNCIAS CONTÁBEIS KARINA HELENA DE ASSIS RABELO ANÁLISE ECONÔMICO-FINANCEIRA Trabalho de conclusão da disciplina Análise dos Demonstrativos Contábeis II para obtenção do conceito final.orientador: Prof. Héber Lavor Moreira Belém - Pará Fevereiro

3 UNIVERSIDADE FEDERAL DO PARÁ CENTRO SÓCIO ECONÔMICO CURSO DE CIÊNCIAS CONTÁBEIS KARINA HELENA DE ASSIS RABELO ANÁLISE ECONÔMICO-FINANCEIRA Trabalho de conclusão da disciplina Análise dos Demonstrativos Contábeis II para obtenção do conceito final. Orientador: Prof. Héber Lavor Moreira AVALIADO EM / / CONCEITO ORIENTADOR HÉBER LAVOR MOREIRA Belém - Pará Fevereiro

4 RESUMO O presente estudo se propõe fazer uma análise através de índices, da empresa MAKRO ATACADISTA S.A. Os estudos dos índices constituem instrumento básico da Análise de Balanços. Eles são necessários para que se faça um diagnóstico preciso da situação econômico-financeira da empresa. Atualmente, o MAKRO ATACADISTA S.A se destaca por seu posicionamento claro como atacadista de auto serviço de baixo custo operacional, presença nacional como distribuidor de marcas líderes e de marcas próprias e exclusivas, de qualidade. Palavras Chaves: Análise, Índices, Situação econômico-financeira

5 ÍNDICE INTRODUÇÃO... 5 CAPÍTULO I Estudo dos Indicadores de Liquidez Liquidez Geral Liquidez Corrente Liquidez Seca Liquidez Instantânea... 8 CAPÍTULO II Estudo dos indicadores de Endividamento Endividamento Total Participação da Dívida de Curto Prazo sobre Endividamento Total Garantia de Capital de Terceiros CAPÍTULO III Estudo dos indicadores de Atividade Rotação de Estoque Rotação do Ativo Prazo Médio de Recebimento Prazo Médio de Pagamento CAPÍTULO IV Estudo dos indicadores de Rentabilidade Giro do Ativo Margem Líquida Rentabilidade Taxa de Retorno Taxa de Retorno Próprio Taxa de Retorno Total CAPÍTULO V Estudo do Termômetro de Insolvência CAPÍTULO VI Estudo dos Indicadores do Overtrading CAPÍTULO VII Estudo do EBITA CONCLUSÃO BIBLIOGRAFIA ANEXOS... 30

6 5 INTRODUÇÃO Durante muitos anos estudiosos da área financeira destinaram boa parte de seu tempo em estudos profundos acerca da análise econômico-financeira e desenvolveram trabalhos altamente fundamentados matematicamente que acabaram ganhando credibilidade no meio financeiro e passaram a nortear e direcionar diagnósticos de gestão que venham a ser elaborados no meio acadêmico e profissional. Índice á relação entre contas ou grupo de contas das Demonstrações Financeiras, que visa evidenciar determinado aspecto da situação econômica ou financeira de uma empresa. A empresa em estudo, o MAKRO ATACADISTA S.A, opera uma cadeia de 51 lojas atacadistas de baixo custo no sistema de auto-serviço, que vende somente à vista uma grande variedades de produtos alimentícios a preço reduzidos e em grandes volumes, para clientes cadastrados. O objetivo principal deste trabalho é fornecer informações precisas do ano de 2004 e 2005 da empresa, MAKRO ATACADISTA S.A.

7 6 CAPÍTULO I 1 - Estudo dos Indicadores de Liquidez Os índices desse grupo mostram a base da situação financeira da empresa. São índices que, a partir do confronto dos Ativos Circulantes com as Dívidas, procuram medir quão sólida é a base financeira da empresa. Uma empresa com bons índices de liquidez tem condições de ter boa capacidade de pagar suas dívidas, mas não estará obrigatoriamente, pagando suas dívidas em dia em função de outras variáveis como prazo, renovação de dívidas etc Liquidez Geral Ano 2005 LG AC+ARLP ,58 PC+PELP ,11 0,84 LG Ano 2004 AC+ARLP ,28 PC+PELP ,04 0,83 LG Liquidez Geral AC Ativo Circulante ARLP Ativo Realizável a Longo Prazo PELP Passivo Exigível a Longo Prazo Este indicador mede a capacidade financeira da empresa a curto e a longo prazo. Nos exercícios de 2004 e 2005 a empresa MAKRO ATACADISTA S.A apresentou o Ativo Circulante menor que o Exigível Total, ou seja, no momento dos dois exercícios a empresa não conseguiria pagar a totalidade de suas dívidas. Os índices de 0,83 e 0,84 nos exercícios de 2004 e 2005 significam que a empresa deveria gerar recursos para pagar suas dívidas, pois os atuais recursos circulantes são insuficientes; existe uma insuficiência de R$ 0,17 e R$ 0,16 para cada R$ 1,00 de dívida Liquidez Corrente

8 7 LC Ano 2005 AC ,62 PC ,48 0,80 LC Ano 2004 AC ,61 PC ,41 0,78 LC Liquidez Corrente AC Ativo Circulante PC Passivo Circulante Este índice indica quanto a empresa possui no Ativo Circulante para cada R$ 1,00 de Passivo Circulante. A empresa MAKRO ATACADISTA S.A apresentou uma insuficiência de investimento no Ativo Circulante de R$ 0,22 e R$ 0,20 para cada R$ 1,00 de dívida de crédito de curto prazo nos exercícios de 2004 e 2005, respectivamente. Esta insuficiência foi motivada por aplicações dos recursos no Ativo Permanente, razão pela qual a empresa não tem nenhuma liberdade em relação aos recursos que os credores de curto prazo suprem. Assim, a empresa depende excessivamente dos credores de curto prazo Liquidez Seca Ano 2005 LS AC-EST ,86 PC ,48 0,34 LS Ano 2004 AC-EST ,96 PC ,41 0,33 LS Liquidez Seca AC Ativo Circulante EST Estoque PC Passivo Circulante

9 8 Este índice é um teste de força aplicado a empresa; visa medir o grau de excelência da sua situação financeira. Indica que, para cada R$ 1,00 de dívida de curto prazo com terceiros, a empresa dispõe de R$ 0,33 e R$ 0,34 de bens e direitos de curto prazo, menos os estoques, para pagar..isso significa dizer que a empresa apresenta uma situação financeira insatisfatória, pois a mesma também apresentou uma Liquidez Corrente baixa 0,78 e 0, Liquidez Instantânea Ano 2005 LI DISP ,02 PC ,48 0,11 LI Ano 2004 DISP ,33 PC ,41 0,06 LI Liquidez Instantânea D Disponibilidade PC Passivo Circulante Indica a capacidade de a empresa honrar as suas obrigações de curto prazo, utilizando os recursos financeiros disponíveis que possui. No caso da empresa MAKRO ATACADISTA S.A para cada R$1,00 de dívida com terceiros de curto prazo, a empresa dispõe de R$ 0,06 e R$ 0,11 nos exercícios de 2004 e 2005, respectivamente.

10 9 CAPÍTULO II 2 - Estudo dos indicadores de Endividamento São quocientes que indicam a relação de dependência da empresa com relação a capitais alheios, indicam o grau de utilização dos capitais obtidos pela empresa Endividamento Total Ano 2005 PC+ELP ,11 ET AT ,67 0,71 Ano 2004 PC+ELP ,04 ET AT ,83 0,66 ET Endividamento Total PC Passivo Circulante ELP Exigível a Longo Prazo AT Ativo Total Esse quociente procura identificar a proporção do Ativo Total financiado pelos recursos provenientes de terceiros. A empresa demonstra autonomia financeira, se o indicador estiver revelando um grau próximo a zero; se o indicador revelar grau próximo a um, demonstrará em princípio estar bastante comprometida perante terceiros. A empresa MAKRO ATACADISTA S.A demonstra que está operando com mais capital alheio do que capital próprio, pois seus índices foram de 0,66 e 0,71 em 2004 e 2005, respectivamente. Isso significa que a empresa encontra-se dependente dos recursos de terceiros, ou seja, ela está sujeita às regras impostas pelos credores Participação da Dívida de Curto Prazo sobre Endividamento Total

11 10 PART DÍV DE CURTO PRAZO S/END TOTAL Ano 2005 PC ,48 PC+ELP ,11 0,95 PART DÍV DE CURTO PRAZO S/END TOTAL Ano 2004 PC ,41 PC+ELP ,04 0,94 Q Part. Div Curto Prazo S/End Total Participação da Dívida de Curto Prazo sobre Endividamento Total PC Passivo Circulante ELP Exigível a Longo Prazo Esse índice revela qual a proporção existente entre as obrigações de curto prazo e as obrigações totais, isto é, quanto a empresa terá de pagar a curto prazo para cada R$ 1,00 do total das obrigações existentes. Em 2004 a empresa MAKRO ATACADISTA S.A teve que pagar a curto prazo o correspondente à R$ 0,94 para cada R$ 1,00 das obrigações totais da empresa. Em 2005 esse valor aumentou para R$ 0, 95, este aumento foi proveniente da compra de mercadorias com que fez que aumentasse a conta fornecedores e consequentemente aumentasse também a pressão para que a empresa gerasse recursos para honrar com seus compromissos Garantia de Capital de Terceiros GARANTIA DOS CAP ALHEIOS Ano 2005 PL ,56 PC+ELP ,11 0,41 GARANTIA DOS CAP ALHEIOS Ano 2004 PL ,79 PC+ELP ,04 0,53 GCT Garantia de Capitais de Terceiros PL Patrimônio Líquido PC Passivo Circulante

12 11 ELP Exigível a Longo Prazo Este indicador mostra o grau de garantia que os recursos próprios oferecem às dívidas totais. Quanto maior o resultado, maior será a garantia que os capitais próprios oferecem para resguardar os recursos de terceiros. Este indicador na empresa MAKRO ATACADISTA S.A apresentou um decréscimo, ou seja, nos anos de 2004 e 2005 para cada R$ 1,00 de dívida com terceiros, existem R$ 0,53 e R$ 0,41 de capital próprio. Este índice caiu em virtude da diminuição da Reserva de Capital.

13 12 CAPÍTULO III 3 - Estudo dos indicadores de Atividade Os quocientes de Atividade evidenciam o tempo necessário para que os elementos do ativo se renovem Rotação de Estoque RE Ano 2005 CPV ,37 EM ,21 Meses Dias ,92 1,10 32,96 EM Ef + Ei , ,21 RE Ano 2004 CPV ,14 EM ,65 Meses Dias ,0 1,09 32,59 EM Ef + Ei , ,65 RE Rotação de Estoque CPV Custo dos Produtos Vendidos EM Estoque Médio Este indicador revela quantos dias, em média, os produtos ficam armazenados na empresa antes de serem vendidos. Quanto maior a rotação do estoque, menor será o seu prazo de reposição. A empresa MAKRO ATACADISTA S.A vem renovando seu estoque no prazo aproximadamente de 32 dias nos anos de 2004 e Significa dizer que é um prazo muito

14 13 bom de rotação de estoque, pois mais rapidamente ele retorna em forma de numerário para repor aqueles produtos vendidos, e recolocá-los na nova composição de estoque Rotação do Ativo RA Ano 2005 VL ,30 ATm ,75 Meses Dias ,70 3,25 97,41 RA Ano 2004 VL ,71 ATm ,83 Meses Dias ,51 3,4 102,56 RA Rotação do Ativo Total Médio VL Venda Líquida ATm Ativo Total Médio Este quociente revela quantas vezes o ativo total médio girou, isto é, quantas vezes ele se renovou pelas vendas. As vendas promoveram um giro de 3,51 e 3,70 vezes o valor aplicado no ativo total médio nos anos de 2004 e 2005, respectivamente. O que significa dizer que o ativo girou 102 e 97 dias, nos respectivos anos Prazo Médio de Recebimento PMR Ano 2005 CR 0,00 X 360 VENDAS ,30 0,00 PMR Ano 2004 CR 0,00 X 360 VENDAS ,71 0,00

15 14 PMR Prazo Médio de Recebimento CR Conta a Receber Indica quantos dias, em média, a empresa leva para receber suas vendas, ou seja, é o tempo que a empresa deverá esperar para receber o valor das suas vendas efetuadas a prazo. No caso da empresa MAKRO ATACADISTA S.A este índice é 0 (zero), pois a empresa trabalha somente com vendas à vista em dinheiro Prazo Médio de Pagamento Ano 2005 PMP FORNEC ,90 X 360 COMPRAS ,48 59,60 CMV EI+COMPRAS-EF PMP Ano 2004 FORNEC ,02 X 360 COMPRAS ,14 53,10 CMV EI+COMPRAS-EF PMP Prazo Médio de Pagamento FORNEC. Fornecedores Indica quantos dias, em média, a empresa leva para sanar suas dívidas junto à seus fornecedores. Os prazos médios de pagamento das compras foram de 53 e 59 dias respectivamente para os anos de 2004 e 2005.

16 15 CAPÍTULO IV 4 - Estudo dos indicadores de Rentabilidade Os indicadores de Rentabilidade servem para medir a capacidade econômica da empresa, isto é, evidenciam o grau de êxito econômico obtido pelo capital investido na empresa Giro do Ativo GA VL AT GA , , , , GA 3,46 3,51 GA Giro do Ativo VL Vendas Líquidas AT Ativo Total Este quociente evidencia a proporção existente entre os volumes de vendas e os investimentos totais efetuados na empresa, isto é, verifica se o volume das vendas realizada no período foi adequado em relação ao Capital Total investido na empresa. O Giro do Ativo da empresa MAKRO ATACADISTA S.A foi de 3,51 e 3,46 para os anos de 2004 e 2005, esse resultado foi muito bom, o que significa dizer que para cada R$ 1,00 do Ativo Total a empresa vendeu R$ 3,50 e R$ 3,70 durante os anos respectivos. Este volume de venda foi ideal, pois permitiu a empresa lucratividade suficiente para cobrir todos os gastos Margem Líquida

17 16 ML LL VL ML , ,22 ML , , ML 2,36 ML 2,73 ML Margem Líquida LL Lucro Líquido VL Vendas Líquidas Este índice compara o lucro líquido em relação às vendas líquidas do período, fornecendo o percentual de lucro que a empresa está obtendo em relação a seu faturamento. O lucro líquido da empresa MAKRO ATACADISTA S.A foi respectivamente de R$ 2,73 e R$ 2,36 para os anos de 2004 e 2005.Isto significa dizer que para cada R$ 100,00 de vendas líquidas, sobraram para a empresa R$ 2,73 e R$ 2,36 respectivamente, para os anos indicados acima Rentabilidade RI LL VL X VL AT RI 0,02 X 3,46 RI 0,03 X 3,

18 17 RI 0,08 RI 0,10 RI Rentabilidade LL Lucro Líquido VL Venda Líquida AT Ativo Total Este indicador procura identificar se a rentabilidade da empresa deu-se em função da margem que representa a eficiência de despesas em relação às vendas, pois quanto menores as despesas maior será a margem de lucro líquida; enquanto que a rotação é um índice de medição da eficiência de vendas em relação ao investimento total. No caso da empresa MAKRO ATACADISTA S.A rentabilidade nos anos de 2004 e 2005 foi em função do giro do ativo, pois para cada R$ 1,00 do ativo total a empresa vendeu R$ 4,46 e R$ 4,55 durante os anos respectivos; enquanto que a margem foi de R$ 0,03 e R$ 0,02 nos anos de 2004 e Taxa de Retorno t JUROS CA(FF) t 1.533,29 t , , , t 2,05 t 25,6 t Taxa de Retorno CA Capital Alheio de Fonte Financeira

19 18 Este índice indica quanto a empresa paga de juros para cada R$ 100,00 tomados junto a Instituições Financeiras. A empresa em estudo mostrou os índices de 25% e 2% para os anos de 2004 e 2005, respectivamente, ou seja, para cada R$ 100,00 tomado emprestado a empresa pagou R$ 25,00 e R$ 2,00 nos anos de 2004 e Taxa de Retorno Próprio tp LL PL tp , ,22 tp , , tp 28,2 tp 27,78 tp Taxa de Retorno Próprio LL Lucro Líquido PL Patrimônio Líquido O quociente revela qual foi a taxa de rentabilidade obtida pelo Capital Próprio investido na empresa, isto é, quanto a empresa ganhou de lucro líquido para cada R$ 100,00 de Capital Próprio investido. Para o ano de 2004 a empresa gerou um lucro líquido de R$ 27,78, para cada R$ 100,00 de Patrimônio Líquido utilizado no período. Em 2005 a empresa gerou um lucro líquido de R$ 28,20 para cada R$ 100,00 de Patrimônio Líquido utilizado no período Taxa de Retorno Total T LAJI VL X VL CPT

20 19 T , , ,76 X ,71 X T , , , , T 10,43 T 12,16 T Taxa de Retorno Total LAJI Lucro antes de juros e impostos VL Vendas Líquidas CPT Capital Produtivo Total Aborda o ganho em relação ao ativo total envolvido na atividade empresarial. Avalia-se o grau de rendimento dos recursos aplicados no ativo total. Na empresa MAKRO ATACADISTA S.A este rendimento foi de 12,16% e 10,43% nos anos de 2004 e 2005, respectivamente.

21 20 CAPÍTULO V 5 - Estudo do Termômetro de Insolvência Insolvência nada mais é que a conseqüência proporcionada pela baixa capacidade de pagamento e o descrédito que a empresa venha a enfrentar perante o mercado. O termômetro de insolvência foi desenvolvido no Brasil na Universidade de São Paulo em meados de 70, pelo professor Stephen Charles Kanitz. O professor não revelou como chegou às fórmulas que denotam insolvência e apenas disse: para calcular o fator de insolvência (...) usamos uma combinação de índices, ponderados estatisticamente (...) trata-se de uma ponderação relativamente complexa (...) FI 0,05X1 + 1,65X2 + 3,55X3-1,06X4-0,33X5 FI Fator de Insolvência X1 Taxa de Retorno Própria X2 Liquidez Geral X3 Liquidez Seca X4 Liquidez Corrente X5 Garantia dos Capitais Alheios Se FI for inferior à -3 INSOLVÊNCIA Se FI entre -3 e 0 PENUMBRA Se FI superior a 0 SOLVÊNCIA Conforme a escala apresentada acima a empresa MAKRO ATACADISTA S.A está caminhando para uma solidez no mercado, pois conforme esta equação em 2004 o FI 2,58 e em 2005 o FI 2,78.

22 21 CAPÍTULO VI Estudo dos Indicadores do Overtrading O Overtrading já é um tema bastante discutido no cenário contábil norte americano e que no Brasil denomina-se desequilíbrio operacional. Assim como o ser humano, as empresas apresentam um ciclo de vida, ou seja, se constituem se alicerçam no mercado e consequentemente morrem - essa morte nada mais é que a falência. Uma série de fatores contribui para essa morte, isso ocorre quando o volume de operações da empresa cresce tanto ficando desproporcional com seu capital de giro, ou seja, quando crescem com relação um ao outro de uma forma desigual. Isso acontece geralmente quando uma empresa tende comercializar uma produção bastante superior a sua real capacidade de atuação mercadológica. Se o Overtrading se concretizar, é necessário que haja um tratamento muito rigoroso no sentido de sustar novos endividamentos e tentar sanar os compromissos já efetivados. Caso contrário, o empresário porá a situação financeira da organização em crise e levará sua empresa fatalmente à falência. Logo abaixo faremos alguns estudos que serão de grande importância para detectar os sintomas do Overtrading. AP AT , , , ,83 40,06 45,86 AP Ativo Permanente AT Ativo Total Indica a preponderância do ativo permanente em relação ao ativo total.

23 22 Através deste indicador percebemos que houve queda na aplicação do ativo permanente, pois em 2004 e 2005 o indicador foi de 45% e 40%, respectivamente. O que significa dizer que a empresa passou a investir menos no subgrupo investimento. AC AT , , , ,83 54,09 48,03 AP Ativo Permanente AT Ativo Total Indica a preponderância do ativo circulante em relação ao ativo total. Na empresa MAKRO ATACADISTA S.A este indicador aumentou de 48% em 2004 para 54% em O que significa dizer que a empresa passou a investir mais no ativo circulante, principalmente no estoque. CAP.PRÓPIOS AT , , , ,83 28,95 34,47 Capitais Próprios AT Ativo Total

24 23 Indica qual a participação de capitais próprios no ativo total da empresa. No ano de 2004 esta participação foi de 34% e em 2005 esta participação caiu para 29%, o que elimina por sua vez a independência ou autonomia financeira da empresa. CGP PC + EXLP AC CGP , ,62 CGP , , CGP 131,37 CGP 136,44 e/ou; CGP PL - AP CGP ( ) CGP (98.654) CGP Capital de Giro Próprio PC Passivo Circulante EXLP Passivo Exigível a Longo Prazo AC Ativo Circulante PL Patrimônio Líquido AP Ativo Permanente Indica quanto do ativo circulante está sendo financiado por capitais alheios. De acordo com esta equação nos anos de 2004 e 2005 a empresa MAKRO ATACADISTA S.A apresentou um capital de giro próprio de R$ e R$ , respectivamente. O que significa dizer que todo o capital próprio da empresa foi aplicado no ativo permanente, ou

25 24 seja, imobilizou todo o patrimônio líquido e ainda buscou capital de terceiros para financiar o ativo circulante. LL VL , , , ,71 2,36 2,73 LL Lucro Líquido VL Venda Líquida Este indicador representa a margem de lucro líquido proporcionada pelas vendas efetuadas pela empresa. Conforme já visto no item 4.2 este indicador foi de 3% e 2% nos anos de 2004 e 2005, respectivamente. Apesar de ser um percentual considerado baixo já vimos que a rentabilidade é dada em função da rotação do ativo. EST AC , , , ,61 57,39 57,37 EST Estoque AC Ativo Circulante

26 25 Este indicador representa quanto do ativo circulante é absorvido pelos estoques. Na empresa MAKRO ATACADISTA S.A este indicador foi de 57% nos anos de 2004 e 2005, porém isto não caracteriza um desequilíbrio econômico-financeiro nesta empresa já que a rotação do estoque foi de aproximadamente 32 dias nos anos acima. FORNEC EST , , , ,65 164,00 162,93 FORNEC Fornecedores EST Estoque Este indicador representa a parcela dos estoques ainda a pagar aos fornecedores. Não deve ser superior a 75%. De acordo com este índice o estoque da empresa MAKRO ATACADISTA S.A está sendo financiado inteiramente por capitais de terceiros, pois seus índices foram de 163% e 164% nos anos de 2004 e Aumento de Capitais Alheios de C/P Aumento das Vendas , , , ,71 0,34 0,14

27 26 Este quociente representa se o aumento do endividamento está proporcional ao aumento do volume de vendas. O aumento do endividamento em relação as vendas foi de 14% e 34% nos anos de 2004 e 2005, respectivamente. Aumento dos Estoques Aumento do CMV 70481, , , ,14 0,20 0,09 Este indicador nos mostra se o volume dos estoques está baseado efetivamente no aumento do volume de vendas ou não. Este indicador foi de 9% e 20% nos anos de 2004 e 2005, respectivamente. Vendas Capital de Giro Próprio , , , ,00 31,08 30,82 Este indicador revela se os capitais próprios são suficientes para manter o desenvolvimento do volume de vendas. Nos anos de 2004 e 2005 os resultados foram de 30% e 31%, respectivamente. O que evidencia que as vendas estão sendo desenvolvidas, basicamente por capitais de terceiros.

28 27 CAPÍTULO VII Estudo do EBITA Nos últimos anos, um indicador financeiro passou a ser amplamente utilizado pelas empresas de capital aberto e pelos analistas de mercado como a principal e as vezes única avaliação de desempenho e/ou do valor das companhias: o EBITDA. Além disso, o final da década e início do novo milênio foi marcado por inúmeras negociações de empresas que também tiveram como único parâmetro o EBITDA. O EBITDA tornou-se conhecido e ganhou notoriedade no mercado norte americano na década de 70. Nessa época, o EBITDA era utilizado pelos analistas como uma medida temporária para avaliar o tempo que seria necessário para que uma empresa, com grande volume de investimento em infra-estrutura, viesse a prosperar sob uma perspectiva de longo prazo. Ao excluir os juros dos recursos financiados e somando-se a depreciação dos ativos, os investidores conseguiam projetar uma medida de performance futura da empresa, considerando apenas a atividade operacional. A sigla EBITDA corresponde ao Earning Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization. Em português, significa Lucro Antes dos Juros, Impostos, Depreciação e Amortização, também conhecido como LAJIDA. Muito embora, o EBITDA também seja chamado ou apresentado como Fluxo de Caixa Operacional (Operational Cash Flow) o mesmo leva em conta apenas o desempenho operacional da empresa e não reflete o impacto no resultado, dos itens extraordinários, das despesas com investimentos e das mudanças havidas no capital de giro. De acordo com a aplicação do EBITDA na empresa analisada houve uma eficiência do negócio no ano de 2004 para Este indicador foi de R$ ,27 e R$ ,36 nos respectivos anos.

29 28 CONCLUSÃO Com a realização do estudo dos índices (liquidez, endividamento, atividade e rentabilidade), termômetro de insolvência, overtrading e EBITDA;percebemos que todos refletem a situação econômico-financeira da empresa. Através dos índices de liquidez verificamos que a empresa MAKRO ATACADISTA S.A apresenta índices baixos, porém não podemos afirmar que a empresa está caminhando para um desequilíbrio econômico-financeiro, ou seja, para a constatação dos fatos é necessário saber se estes baixos índices são frutos de uma estratégia administrativa premeditada ou se é decorrência da utilização de alternativas de investimento inadequados. Os índices de endividamento da empresa são bastante elevados, principalmente no que se refere as dívidas de curto prazo, o que faz com que a empresa dependa excessivamente de capitais de terceiros para manter sua atividade operacional. A empresa apresenta indicadores de atividade e rentabilidade satisfatórios; a rentabilidade ficou evidenciada que é função da rotação do ativo. Durante o estudo do termômetro de insolvência constatamos que a empresa MAKRO ATACADISTA S.A está em uma situação estável ou solvente. Os sintomas do overtrading que mais nos chamou a atenção foram a inexistência de capital de giro próprio e a excessiva dependência de capitais de terceiros, para manter a atividade da empresa; outro sintoma bastante relevante é o financiamento do estoque por capitais de terceiros. Através do cálculo do EBITDA podemos verificar o aumento da eficiência do negócio. As análises dos demonstrativos até aqui destacadas podem servir como medida preventiva além de contribuir para que os gestores não sejam pegos de surpresa.

30 29 BIBLIOGRAFIA SILVA, José Pereira da, Análise Financeira das Empresas - 7ª ed. - São Paulo: Atlas, 2005 MATARAZZO, Dante C., Análise Financeira de Balanços - 6ª ed. - São Paulo: Atlas, 2003 NEVES, Silvério das & VICECONTI, Paulo E. V, Contabilidade Avançada e análise das demonstrações financeiras - 11ª ed. - São Paulo: Frase, 2002 CRUZ, C. & RIBEIRO, U. Metodologia Científica. São Paulo, Ed. Axcel, 2001 MOREIRA, Héber Lavor, Curso de Análise dos Demonstrativos Financeiros. Belém: UFPA, 2006 MOREIRA, Héber Lavor, Um estudo sobre o desequilíbrio econômico-financeiro das empresas. Belém: UFPA, 2006

31 ANEXOS 30