²Performance desde 03 de maio de Ativo Sem¹ 2013 Início² Top Picks 1,6% 22,6% 65,6% Ibovespa 0,5% -9,9% -18,3%

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1 20 de maio de 2013 Panorama Semanal/ Carteira - Top Picks/ Alterações Semanais Última Atual ALLL3 ALLL3 BRML3 BRML3 VIVT4 VIVT4 q UGPA3 p EQTL3 q ITUB4 p BBSE3 Performance Ativo Sem¹ 2013 Início² Top Picks 1,6% 22,6% 65,6% Ibovespa 0,5% -9,9% -18,3% Fonte: XP Análise e Economatica ¹Performance desde 20 de maio de 2013 ²Performance desde 03 de maio de 2010 Highlights/ RETROSPECTIVA - China: números de abril confirmando acomodação da economia. PERSPECTIVAS - Agenda econômica e política cheia. TOP PICKS - Saem UGPA3 e ITUB4. Entram EQTL3 e BBSE3. ANÁLISE GRÁFICA - Ibovespa fecha a semana em leve alta de 0,10%. Para esta semana, retiramos as ações de Ultrapar e Itaúunibanco. Com isso, adicionamos Equatorial e BB Seguridade, respectivamente. Painel Macroeconômico/ Retrospectiva A semana anterior iniciou com os números oficiais de atividade chinesa confirmando um quadro de atividade mais moderado no início do segundo trimestre, frustrando parte do mercado que enxergava uma recuperação mais forte, após a decepção com o resultado do primeiro trimestre. Índice/ CAPA - Pág. 1 PAINEL MACRO - Pág. 2 TOP PICKS - Pág. 3-4 AGENDA - Pág. 5 ANÁLISE GRÁFICA - Pág. 6 Perspectiva No campo de dados macroeconômicos, destaque para as prévias dos indicadores de atividade industrial (PMIs) já referente ao mês corrente sobre China e Europa. Dia País Indicador Período segunda-feira EUA Índice atividade nat Fed C hicago abril terça-feira GER Preços do produtor (a.m.) abril quarta-feira C HI PMI Flash manufatura HSBC maio quinta-feira EUR PMI C omposite maio sexta-feira EUA Pedidos de bens duráveis abril

2 Painel Macroeconômico/ Retrospectiva/ China: números de abril confirmando acomodação da economia. A semana anterior iniciou com os números oficiais de atividade chinesa confirmando um quadro de atividade mais moderado no início do segundo trimestre, frustrando parte do mercado que enxergava uma recuperação mais forte, após a decepção com o resultado do primeiro trimestre. Por enquanto, o quadro de atividade chinês vai andando em linha com as discussões que levantamos aqui frequentemente: Mantemos nossa visão mais cética e cautelosa com os ativos mais sensíveis ao crescimento chinês. As estatísticas recentes sugerem que a economia real está dando sinais mais fracos que o projetado pelo mercado e atribuímos baixa probabilidade de uma recuperação mais pronunciada no curto prazo dado os desafios que o governo enfrenta na reformulação do modelo de crescimento econômico em meio a um ambiente externo mais adverso, fora os problemas micro de housing e crédito. Nos EUA, os dados continuam em uma dinâmica contraditória à medida que temos números mais fracos no lado da atividade industrial, porém divulgações melhores nas estatísticas de vendas e, principalmente, no setor imobiliário que continua emitindo sinais positivos. Na Zona do Euro, tivemos a confirmação de o sexto trimestre consecutivo de queda no PIB, com a Taxa de Desemprego alta, restrições ao crédito e crescimento mundial moderado ainda formando obstáculos relevantes para a retomada da Zona do Euro. No Brasil, o resultado das vendas no varejo acabou vindo acima das expectativas, mas ainda em patamar negativo, o que mantém dúvidas a respeito do ritmo da recuperação da atividade econômica. Por fim, o indicador de atividade do Banco Central, IBC-Br, que funciona como uma proxy para o PIB do país, mostrou alta de 0,7% em março, encerrando o primeiro trimestre com elevação de +1,05%, próximo às estimativas do mercado para o desempenho do PIB no início de Perspectiva/ Agenda econômica e política cheia. No campo de dados macroeconômicos, destaque para as prévias dos indicadores de atividade industrial (PMIs) já referente ao mês corrente sobre China e Europa. Nos EUA, destaque para alguns dados de housing e atividade industrial e, no Brasil, destaque para as divulgações de inflação, mercado de trabalho e mercado de crédito. Importante monitorar na semana o discurso do Tombini na terça -feira e a aparição do Bernanke no senado norte-americano na quarta-feira.

3 Top Picks/ Portfólio & Desempenho/ Alterações Semanais Última Atual ALLL3 ALLL3 BRML3 BRML3 VIVT4 VIVT4 q UGPA3 p EQTL3 q ITUB4 p BBSE3 Performance Ativo semanal¹ 4 semanas² 2013 Início³ Top Picks 1,6% 5,6% 22,6% 65,6% Ibovespa 0,5% 1,8% -9,9% -18,3% lise e Economatica ¹Performance desde 13 de maio de 2013 ²Performance desde 22 de abril de 2013 ³Performance desde 03 de maio de 2010 Para esta semana, retiramos as ações de Ultrapar e Itaúunibanco. Com isso, adicionamos Equatorial e BB Seguridade, respectivamente. Desempenho Ativo Cotação Entrada¹ Cotação Atual² Δ (%) período DESEMPENHO NA SEMANA* ITUB4 2,9% ITUB4 34,13 35,11 2,9% BRML3 1,9% VIVT4 53,05 53,98 1,8% BRML3 23,60 24,05 1,9% UGPA3 54,78 55,20 0,8% ALLL3 10,62 10,70 0,8% TOP PICKS 162,96 165,58 1,6% VIVT4 TOP PICKS UGPA3 ALLL3 0,7% 0,7% 1,7% 1,6% IBOV ,5% IBOV 0,5% ¹ Preço médio de ² Preço médio de 13 de maio de de maio de 2013 * Início em 13 de maio de 2013 até hoje às 13hs. *Performance baseada no preço médio de 13/05/2013 com o preço médio de 20/05/2013 até às 13hs. A Carteira Top Picks encerrou a semana com bom desempenho, valorização de 1,6% ante alta de 0,5% do Ibovespa, isto é, 2,1 p.p. acima do benchmark. O destaque de alta foram as ações de Itaúunibanco, seguido de BR Malls, Telefônica, Ultrapar e ALL Logística. Isto é, nenhuma ação desempenhou aquém do índice. Top Picks - Últimos 12 meses/ TOP PICKS XP IBOV abr-12 jul-12 set-12 dez-12 mar-13 Top Picks - Histórico/ TOP PICKS XP IBOV 50 mai-10 out-11 mar-13

4 Top Picks/ Portfólio/ EQUATORIAL (EQTL3) A Equatorial Energia é uma holding com atuação no setor elétrico, nos segmentos de distribuição através da CEMAR, no Maranhão, e mais recente no Pará, através da aquisição da CELPA. O segmento de distribuição é o mais representativo, respondendo por mais de 90% da receita da empresa. A empresa é controlada pelo Fundo PCP, veículo de investimento pertencente a ex-sócios do Banco Pactual gerido pela Vinci Partners. O papel sofreu uma queda por conta do resultado do 1T13. Entendemos que o resultado fraco seja reflexo de sua integração com a combalida Celpa e um cenário setorial menos favorável. Acreditamos que todos os eventos que afetaram o resultado da Equatorial já eram em parte esperados e fazem parte do grande processo de turnover que a empresa está implementando na Celpa. Seguimos confiantes que a empresa irá implementar com sucesso as mudanças necessárias para que a Celpa passe a ser um ativo rentável, ainda que isso leve tempo para se materializar. Logo acreditamos que essa queda recente possa ser pontual e tenha criado um ponto de compra interessante no ativo. BB SEGURIDADE (BBSE3) A BB Seguridade é o grupo segurador do Banco do Brasil, atuando com dois negócios: (i) produtos de seguros, previdência aberta e capitalização; e (ii) serviços de corretagem. É dessa forma que a empresa se divide no que tange ao arranjo societário BB Corretora e BB Seguros. A empresa recentemente estreou em bolsa através de uma oferta secundária de ações que movimentou mais de R$ 11 bilhões. Passado o período de restrição por conta da oferta, adicionamos o ativo em nosso portfólio semanal por acreditar nos seus bons fundamentos. Em suma gostamos do case por: (i) potencial de crescimento dos setores de atuação; (ii) baixa penetração de tais produtos entre os clientes do Banco do Brasil, o que sustenta a tese de crescimento; (iii) capilaridade por usar a estrutura do Banco do Brasil; (iv) elevada taxa de retorno (ROE) com baixo Capex para sustentar crescimento; (v) suporte financeiro de seu controlador o Banco do Brasil. Ainda que não seja nenhuma pechincha e que exista o risco relacionado ao seu controlador ser um agente estatal, acreditamos que seus pontos fortes dominem e sustentem novas valorizações do ativo. BR MALLS (BRML3) A BR Malls atua no setor de shopping centers, com participação em 51 shoppings que somam 1.620,6 mil m² de Área Bruta Locável (ABL) e 934,9 mil m² de ABL próprio. A empresa atua em todas as cinco regiões do país, atendendo aos consumidores de dife-rentes classes sociais. A BR Malls é a maior companhia em termos de valor de mercado, ABL e EBITDA seguido de Multiplan. Sua principal linha de receita (72,2%) vem de aluguel, este por sua vez é composto por aluguel mínimo que é ajustado pela inflação, aluguel percentual relacionado ao desempe-nho das vendas dos lojistas e mall e mídia. A ação ficou atrativa após a saída de um player que tinha grande participação na empresa, o que justifica parte de sua desvalorização. O resultado do 1T13 veio em linha com as expectativas, com aumento de 14% das vendas do portfólio, bom nível de leasing spread ainda que tenha reduzido. Por fim, continuamos confiantes no setor de shopping center e acreditamos que BR Malls diminuirá seu desconto em relação aos seus pares. TELEFÔNICA (VIVT4) A Telefônica (Vivo) é a maior empresa de telecomunicações na Bovespa pelo valor de mercado. A empresa presta serviços de telefonia fixa e móvel em todo o Brasil. Adicionamos a empresa por causa de nossas expectativas positivas para o resultado do 1T13. Esperamos que a empresa mostre os desligamentos de linhas fixas menores do que as expectativas do mercado e crescimento na receita por meio de uso de dados. A empresa também deve se beneficiar do recente lançamento do 4G em São Paulo. ALL LOGÍSTICA (ALLL3) A ALL é a maior operadora logística independente baseada em ferrovias da América Latina. A companhia opera uma vasta plataforma de ativos, incluindo ferrovias e veículos para transporte rodoviário, centros de distribuição e instalações de armazenamento. A principal área de cobertura da ALL engloba mais de 65% do Produto Interno Bruto ( PIB ) do Mercosul. A rede ferroviária da ALL atende a sete dos mais importantes portos do Brasil e da Argentina, através dos quais aproximadamente 78% das exportações de grãos da América do Sul são embarcadas anualmente. Essa posição logística diferenciada, aliado a alta nos custos de transporte rodoviário (produto concorrente da ALL) e o volume recorde da safra em nível nacional deverão colaborar positivamente para o resultado da ALL nos próximos trimestres. Adicionalmente a entrada em operação do terminal de Rondonópolis, aliado a um bom desempenho operacional, criará plenas condições para a companhia gerar fluxo de caixa positivo. Anlise XP Investimentos

5 Agenda/ Hora Local Indicador Data Expec. Ant. segunda-feira, 20 de maio de :00 BRA IGP-M Inflation 2nd Preview Maio % 08:30 BRA Central Bank Weekly Economists Survey 09:30 EUA Índice atividade nat Fed Chicago Abr :00 BRA Balança comercial (FOB) semanal $695M terça-feira, 21 de maio de :00 GER Preços do produtor (a.m.) Abr -0.1% -0.2% 05:30 UK IPC (a.m.) Abr 0.4% 0.3% 05:30 UK Índice de preços ao consumidor Abr quarta-feira, 22 de maio de :00 EUR BCE Conta corrente-zona euro saz Mar B 05:30 UK Bank of England Minutes 05:30 UK Vendas varejo ex comb auto(a.m.) Abr 0.1% -0.8% 08:00 EUA MBA-Solicitações de empréstimos hip 01/mai % 09:00 BRA IBGE IPCA-15 (a.m.) Maio 0.48% 0.51% 10:30 BRA Conta corrente - mensal Abr -$7100M-$6873M 10:30 BRA Investimentos estrangeiros Abr $4862M $5739M 11:00 EUA Vendas de casas já existentes Abr 4.99M 4.92M 11:00 EUA Vendas casas existentes a.m. Abr 1.3% -0.6% 12:30 BRA Central Bank Posts Currency Flows' Data for Prev. Week 15:00 EUA Fed Releases Minutes from Apr 30 - May 1 FOMC Meeting 22:45 CHI PMI flash manufatura HSBC Maio quinta-feira, 23 de maio de :30 GER PMI Manufatura Maio :30 GER Serviços PMI Maio :00 EUR PMI Manufatura Maio :00 EUR Serviços PMI Maio :00 EUR PMI Composite Maio :30 UK PIB (tri) 1T 0.3% 0.3% 08:00 BRA FGV IPC-S-Índ preços ao consumidor 01/mai % 09:00 BRA Taxa de desemprego Abr 5.7% 5.7% 09:30 EUA Novos pedidos seguro-desemprego 01/mai 350K 360K 09:30 EUA Seguro-desemprego 01/mai 3000K 3009K 09:58 EUA Markit US PMI Preliminar Maio :00 EUA Índice de preços da casa própria a.m Mar 0.8% 0.7% 11:00 EUR Confiança consumidor-zona euro Maio :00 EUA Vendas casas novas a.m. Abr 1.9% 1.5% 12:00 EUA Atividade de fab pelo Fed de Kansas C Maio :35 CHI MNI May Flash Business Sentiment Indicator sexta-feira, 24 de maio de :00 GER PIB sazonal (tri) 1T 0.1% 0.1% 05:00 GER IFO - Clima de negócios Maio :00 BRA FGV Confiança do Consumidor Maio :30 EUA Pedidos de bens duráveis Abr 1.6% -5.7% 10:30 BRA Total empr em aberto Abr B 10:30 BRA %MsM empréstimos em circ Abr % 10:30 BRA Taxa de inadimplência de empréstimo Abr % 10:30 BRA Empréstimos-Bancos privados Abr B Sem data BRA CAGED Criação de empregos formais Abr

6 Análise Gráfica/ Análise Semanal/ IBOVESPA O Ibovespa fechou a semana com uma leve alta de 0,10%, dentro de uma tendência indefinida no curto prazo, com resistência na região de Se esse patamar for rompido com candle de força altista, abrirá espaço para mais alta. Na contramão, se voltar a cair e perder os , pode retomar a tendência de baixa para buscar os , onde estão os suportes mais importantes. DOW JONES O Dow Jones encerrou a semana com uma alta de 1,56%, dentro de uma forte tendência altista e dentro de uma movimentação esticada. Se continuar a pressão compradora, pode levar até a região de Se tiver uma correção intermediária, pode voltar para a região de suporte por antigos topos rompidos nos / Se esse patamar for perdido, será o primeiro sinal de uma correção mais importante. DÓLAR COMERCIAL O Dólar Futuro encerrou a semana com uma alta de 0,64%, dentro de uma tendência indefinida para o curto prazo, em um amplo range lateral, perto de uma região de resistência nos 2,04/2,05. Se romper, com candle de força altista essa região de resistência, montará um pivô de alta, o que abrirá espaço para mais avanços em direção a MM200 dias nos 2,075. Para baixo, a perda dos 2,02 e 2,00 pode levar aos 1,980/1,974, onde tem antigos fundos respeitados.

7 Disclosure/ William Castro Alves Analista, CNPI Gustavo Carrizo Analista, CNPI-T Analistas Caio Sasaki, CNPI-T Gustavo Carrizo, CNPI-T Lauro Vilares, CNPI-T Luiz Augusto Ceravolo, CNPI-T (21) (21) (21) (21) Richard Cole, CNPI Rossano Oltramari, CNPI Tito Gusmão, CNPI-T William Alves, CNPI (21) (21) (21) (21) Assistentes Daniel Cunha Daniel Noronha Martha Matsumura Priscila Pereira (11) (21) (21) (21) Revisão Yordanna Colombo (51) Disclaimer/ 1. O atendimento de nossos clientes pessoas físicas e jurídicas (não institucionais) é realizado por agentes de investimento. Todos os agentes de investimento que atuam através da XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) encontram-se devidamente registrados na Comissão de Valores Mobiliários. A relação completa de agentes de investimento da XP Investimentos Corretora pode ser consultada no site > Agentes Autônomos > Relação dos Agentes Autônomos contratados por uma Instituição Financeira > Corretoras > XP Investimentos e no site da XP Investimentos. Na forma da legislação da CVM, o agente autônomo de investimento não pode administrar ou gerir o patrimônio de investidores. O agente de investimento é um intermediário e depende da autorização prévia do cliente para realizar operações no mercado financeiro. 2. Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos Corretora ) e tem como único propósito fornecer informações que possam ajudar o investidor a tomar sua decisão de investimento. Este relatório não constitui oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. 3. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório, em conformidade ao artigo 17, I, da Instrução Normativa CVM n. 483/10, declara que as recomendações expressas neste relatório refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais e foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à pessoa ou a instituição à qual está vinculado. 4. O analista de investimento está indiretamente envolvido na intermediação dos valores mobiliários objeto deste relatório, em conformidade ao artigo 17, II, c, da Instrução Normativa CVM n. 483/ A remuneração do analista de investimento responsável por este relatório é indiretamente influenciada pelas receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela pessoa a que esteja vinculado, em conformidade ao artigo 17, II, e, da Instrução Normativa CVM n, 483/ Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de cada investidor. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento. A rentabilidade de instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação a desempenhos futuros. A XP Investimentos Corretora se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. 7. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito da XP Investimentos Corretora. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis quando solicitadas. 8. A Ouvidoria da XP Investimentos Corretora tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. Para contato, ligue O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da Corretora: Inexistem situações de conflitos de interesses entre a XP Investimentos e a utilização desse produto. 11. Este relatório é baseado na avaliação dos fundamentos de determinadas empresas e dos diferentes setores da economia. A análise do ativo objeto do relatório utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento. 12. Este produto é indicado, sobretudo, a investidores cujo perfil haja sido definido como Moderado, Moderado-agressivo, Agressivo, de acordo com a Política de Suitability empregada pela XP Investimentos. 13. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, dependendo das cotações nos mercados. O investimento em ações é um investimento de risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.