Determinantes do nível de sobre-endividamento das famílias portuguesas. Cláudio Campos. Mestrado em Gestão. Orientador: Prof.

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1 Determinantes do nível de sobre-endividamento das famílias portuguesas Cláudio Campos Mestrado em Gestão Orientador: Prof. Susana Peralta Janeiro 2017

2 1. Introdução Neste trabalho usamos uma amostra constituída por famílias que provém de uma base de dados do GAS. O trabalho foca-se em análises econométricas com o objetivo de revelar os determinantes do nível de sobre-endividamento das famílias portuguesas, medido através da probabilidade de incumprimento por parte destas famílias e através dos rácios despesas/rendimento e prestações/rendimento. Para além disto, é criada uma nova variável chamada over-indebtedness trigger a partir de uma questão de resposta aberta incluída no formulário do GAS. Nesta questão, as famílias têm a oportunidade de descrever a sua atual situação financeira, e através da utilização de string functions foi possível detetar certas palavras nestas descrições e assim associar triggers às famílias. Por exemplo, para o trigger unemployment procurámos por palavras como desemprego ou despedido ; para o trigger disease procurámos por palavras como doença ou incapacitado, e o mesmo raciocínio foi aplicado aos outros triggers. O trigger unknown foi atribuído às famílias que deixaram a resposta em branco no formulário. Cada trigger assume o valor 1 se foi encontrado na descrição, ou 0 caso contrário Resultados 2.1. Determinantes da Probabilidade de Incumprimento Os determinantes da probabilidade de incumprimento são analisados em primeiro lugar. Para tal, várias regressões são utilizadas, usando como variável independente a variável Defaulting on Financial Obligations. Os anexos 4 e 5 mostram os resultados obtidos. 1 Para mais informações sobre os triggers, ver anexo 3.

3 Os resultados sugerem que o desemprego, baixos níveis de escolaridade e ter filhos têm um impacto significativo e positivo na probabilidade de incumprimento. Contrariamente, estar casado tem um efeito negativo na probabilidade. Quanto aos triggers, unemployment exibe um impacto significativo e positivo na probabilidade. De forma semelhante, o trigger income reduction exibe também um impacto significante e positivo, no entanto, como seria de esperar, o seu impacto não é tão severo. Os triggers disease, guarantor e own company bankruptcy parecem impactar também de forma significativa e positiva a variável independente Determinantes do rácio Prestações/Rendimento Nesta secção são analisados os determinantes do peso das prestações no rendimento total do agregado familiar. Esta análise engloba apenas famílias do grupo A, isto é, famílias com empréstimos bancários, e que por isso pagam prestações. A metodologia aplicada é a mesma que foi aplicada na probabilidade de incumprimento. Os resultados podem ser vistos no anexo 6. Os resultados sugerem que a variável age tem um impacto positivo no rácio e que age 2 tem um impacto negativo. Isto mostra que o rácio prestações/rendimento tende a aumentar inicialmente, mas eventualmente decresce. Quanto às outras variáveis, unemployment e with children são as que exibem resultados significativos, mas com impactos contrários: estar desempregado tem um impacto positivo e ter filhos tem um impacto negativo.

4 2.3. Determinantes do rácio Despesas/Rendimento Por fim, analisamos os determinantes do rácio despesas/rendimento, cujos resultados podem ser vistos no anexo 7. A primeira diferença que podemos observar entre os 2 rácios é que a variável age, no rácio despesas/rendimento não é significante. No entanto, estar desempregado, continua a exibir um impacto positivo e significativo. A escolaridade continua a não ter um impacto significativo, e estar casado ou ter mais adultos no agregado familiar tem um impacto negativo no rácio, devido sobretudo a economias de escala ao nível do agregado familiar. Contrariamente, a variável single parente, tem um efeito negativo no rácio. 3. Conclusões Grande parte dos resultados obtidos neste estudo vai ao encontro de resultados obtidos em estudos anteriores. Os resultados sugerem que o desemprego é o determinante com o impacto mais forte no nível de sobre-endividamento das famílias portuguesas, uma vez que exibe um nível de significância elevado e um impacto positivo em todas as regressões utilizadas. A composição do agregado familiar, nomeadamente estar casado e ter filhos, parece ter também um impacto importante. No entanto deve ser mencionado que estes resultados não implicam causalidade. O sobre-endividamento é um problema que afeta diversas famílias portuguesas, cujo impacto vai para além do financeiro, e por isso, é da maior importância abordar este problema. Perceber os determinantes de tal fenómeno permite instituições do governo, centrais e locais

5 atuarem sobre o problema de forma mais informada. A sua intervenção pode ser através de transferências sociais direcionadas às famílias que apresentam os determinantes com maior impacto, ou através do desenvolvimento e aprofundamento do trabalho de instituições como o IEFP, por exemplo, que promovem a criação de emprego e contratos de trabalho mais estáveis e combatem a precariedade no mercado de trabalho. Deve ser realçado que estes resultados não são representativos da população portuguesa, uma vez que se focam especificamente nos agregados que se dirigiram ao GAS. Para aprofundar a compreensão deste fenómeno, um estudo contínuo sobre este tema com uma amostra mais diversificada deve ser implementado. Só desta maneira será possível compreender totalmente o fenómeno do sobre-endividamento e assim combater de forma eficiente as suas consequências.

6 Anexos Household Income ( ) (monthly) Household Expenses ( ) (monthly) Household Installments ( ) (monthly) Burdens (%) Anexo 1: Estatística Descritiva Observations Mean Standard Deviation Min Max Income ,02 746,99 42, ,00 Equivalent Income ,21 482,59 17, ,99 Fixed ,10 136,81 0, ,00 Transportation ,79 115,66 0, ,00 Education ,06 73,26 0, ,00 Taxes ,00 80,89 0, ,59 Health ,83 397,36 0, ,00 Incidental ,78 120,01 0, ,00 Telecommunications ,74 40,24 0,00 750,00 Total Expenses ,30 577,94 3, ,00 Housing ,38 273,63 0, ,18 Car ,22 985,17 0, ,05 Personal , ,45 0, ,00 Credit Card ,36 774,68 0, ,01 Other ,63 309,18 0, ,00 Total Installments , ,24 0, ,46 Expenses ,03 282,05 0, ,78 Debt (Service) ,84 319,03 0, ,07 With Bank Loans ,92 0, Defaulting on Financial Obligations ,58 0, Job Status Education Family Composition Overindebtedness Triggers ,62 11, , , Unemployed ,27 0, Employed ,60 0, At most Basic Education ,48 0, Higher Education ,15 0, With Children ,57 0, Married ,55 0, Number of children ,87 0, Number of adults , Single Parent ,15 0, Unemployment ,32 0, Income Reduction ,32 0, Family Increase ,06 0, Family Decrease ,07 0, Disease ,12 0, Guarantor ,02 0, Own Company Bankruptcy ,04 0, Poor Management ,15 0, Unknown ,19 0,39 0 1

7 Anexo 2: Estatística Descritiva por grupo Group A - Households with bank loans Group B - Households without bank loans Household Income ( ) (monthly) Household Expenses ( ) (monthly) Household Installments ( ) (monthly) Burdens (%) Observations Mean Standard Deviation Min Max Observations Mean Standard Deviation Min Max t-test Income ,10 708,96 42, , , ,92 42, ,00 0,0284 Equivalent Income ,29 453,50 17, , ,25 741,68 21, ,99 0,0464 Fixed ,02 135,85 0, , ,68 147,09 0, ,00-2,1548 Transportation ,38 114,61 0, , ,62 127,25 0, ,00-0,9782 Education ,02 73,22 0, , ,53 73,77 0,00 900,00-0,1493 Taxes ,57 82,91 0, , ,36 51,43 0,00 400,00 1,9224 Health ,10 324,27 0, , ,65 873,46 0, ,00-5,3049 Incidental , , , ,02 145,23 0, ,00-0,6324 Telecommunications ,42 38,33 0,00 690, ,43 57,92 0,00 750,00-2,1513 Total Expenses ,00 531,42 3, , ,29 960,37 3, ,00-4,3825 Housing ,83 279,85 0, , ,00 0,00 0,00 0,00 15,6442 Car , ,34 0, , ,00 0,00 0,00 0,00 2,1691 Personal , ,05 0, , ,00 0,00 0,00 0,00 6,3064 Credit Card ,16 802,91 0, , ,00 0,00 0,00 0,00 8,4004 Other ,47 321,93 0, , ,00 0,00 0,00 0,00 3,3833 Total Installments , ,83 1, , ,00 0,00 0,00 0,00 11,4656 Expenses ,99 261,12 0, , ,23 454,50 0, ,78-5,8437 Debt (Service) ,82 330,59 0, , ,00 0,00 0,00 0,00 8,5519 With Bank Loans Defaulting on Financial Obligations ,62 0, ,16 0, ,4820 Job Status Education ,85 11, ,89 11, , , , , , ,2186 Unemployed ,27 0, ,26 0, ,1549 Employed ,59 0, ,68 0, ,0045 At most Basic Education ,48 0, ,38 0, ,6735 Higher Education ,15 0, ,18 0, ,8737

8 Family Composition Overindebtedness Triggers With Children ,56 0, ,59 0, ,9578 Married ,55 0, ,52 0, ,3118 Number of children ,86 0, ,91 0, ,2159 Number of adults ,67 0, ,63 0, ,2338 Single Parent ,15 0, ,16 0, ,5416 Unemployment ,33 0, ,22 0, ,1064 Income Reduction ,33 0, ,17 0, ,4120 Family Increase ,06 0, ,04 0, Family Decrease ,07 0, ,04 0, Disease ,12 0, ,06 0, ,6134 Guarantor ,03 0, ,01 0, ,6110 Own Company Bankruptcy ,04 0, ,03 0, ,9946 Poor Management ,15 0, ,11 0, ,6489 Unknown ,16 0, ,49 0, ,3058

9 Unemployment Income Reduction Family Increase Family Decrease Disease Guarantor Own Company Bankruptcy Poor Management Unknown Anexo 3: Over-indebtedness triggers Long-term or short-term unemployment Reduction in base salary; Reduction or loss of commissions, allowances or overtime pay; Payment delays; Liens; Retirement Childbirth; Support to family member(s) Divorce; Separation; Death of household member(s) Diseases; Illnesses; Disabilities; Chronic diseases; Hospital treatments Enforcement of guarantor obligations Bankruptcy of owned company; Bankruptcy of company in which a family member is partner Mismanagement of household s budget; Too much expenses; Too much credits Households which did not provide a description of their financial situation

10 Defaulting on Financial Obligations Anexo 4: Probabilidade de Incumprimento Baseline Reg. Reg. 2 Reg. 3 Reg. 4 Reg. 5 Probit 2 Employment Status Unemployed Employed Education At most Basic Education Higher Education Family Composition With Children Married Number of children Number of adults Single Parent Income With Bank Loans -0,00450 (0,00353) 0,00003 (0,00003) 0,04082*** (0,01388) 0,08166*** (0,01361) 0,03934*** (0,01269) -0,05667*** (0,01308) -0,00005*** (0,00001) 0,45234*** (0,01825) -0,00270 (0,00351) 7,25e-06 (0,00004) -0,02484* (0,01338) 0,08115*** (0,01364) 0,03982*** (0,01270) -0,05476*** (0,01313) -0,00005*** (0,00001) 0,45155*** (0,01841) -0,00362 (0,00356) 0,00003 (0,00004) 0,04364*** (0,01393) -0,08376*** (0,01830) 0,03867*** (0,01267) -0,04988*** (0,01280) -0,00006*** (0,00001) 0,45632*** (0,01824) -0,00522 (0,00353) 0,00004 (0,00004) 0,03384** (0,01421) 0,07077*** (0,01365) 0,02277*** (0,00672) -0,00692 (0,01067) -0,00006*** (0,00001) 0,45232*** (0,01855) -0,00361 (0,00351) 0,00001 (0,00004) 0,03598** (0,01394) 0,07415*** (0,01329) 0,02328 (0,01607) -0,00006*** (0,00001) 0,45188*** (0,01844) -0,01403 (0,00993) 0,00010 (0,00010) Observations ,11094*** (0,03932) 0,22035*** (0,03801) 0,10984*** (0,03525) -0,15067*** (0,03686) -0,00016*** (0,00003) 1,32462*** (0,07292) R-squared 0,0864 0,0857 0,0840 0,0848 0,0835 0,0673 Robust standard errors in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1 Regressions run using data from GAS collected between 2012 and 2015, with n=6.369

11 Anexo 5: Probabilidade de Incumprimento Over-indebtedness triggers 2 Defaulting on Financial Obligations Baseline Reg. Baseline Reg. (with Controls) Baseline Probit Marginal Effects Baseline Probit (with Controls) Marginal Effects Over-indebtedness Triggers Unemployment Income Reduction Family Increase Family Decrease Disease Guarantor Own Company Bankruptcy Poor Management Controls 2 At most Basic Education With Children Married Income 0,08783*** (0,01312) 0,04046*** (0,01351) 0,00128 (0,02723) 0,04634* (0,02417) 0,04827** (0,01892) 0,07767** (0,03764) 0,04888* (0,02896) -0,02617 (0,02099) 0,07792*** (0,01322) 0,06739*** (0,01359) -0,00335 (0,02644) 0,02381 (0,02405) 0,05531*** (0,01900) 0,08018** (0,03674) 0,06457** (0,02851) -0,01188 (0,02050) -0,00277 (0,00363) 0,00001 (0,00003) 0,09822*** (0,01395) 0,04027*** (0,01298) -0,05840*** (0,01372) -0,00006*** (0,00001) 0,22843*** (0,03451) 0,10479*** (0,03525) 0,00248 (0,07075) 0,12078* (0,06378) 0,12616** (0,05015) 0,20898** (0,10555) 0,12612* (0,07675) -0,06398 (0,05291) 0,08965*** (0,01347) 0,04152*** (0,01395) 0,00099 (0,02815) 0,04800* (0,02533) 0,05009** (0,01988) 0,08307** (0,04190) 0,05014* (0,03050) -0,02547 (0,02104) 0,20634*** (0,03549) 0,18117*** (0,03652) -0,00846 (0,07039) 0,06367 (0,06447) 0,14810*** (0,05136) 0,22518** (0,10583) 0,17181** (0,07729) -0,02567 (0,05258) -0,00737 (0,00967) 0,00003 (0,00010) 0,25682*** (0,03754) 0,10884*** (0,03451) -0,15180*** (0,03716) -0,00015*** (0,00003) Observations R-squared 0,0129 0,0374 0,0095 0,0281 Robust standard errors in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1 Regressions run using data from GAS collected between 2012 and 2015, with n= ,08192*** (0,01397) 0,07201*** (0,01442) -0,00337 (0,02805) 0,02537 (0,02568) 0,05899*** (0,02041) 0,08970** (0,04211) 0,06845** (0,03074) -0,01023 (0,02095) 2 Marginal Effects computed at mean, 2 and Income, and with At most Basic Education, With Children and Married equal to zero.

12 Debt burden Anexo 6: Determinantes do rácio Prestações/Rendimento Baseline Reg. Reg. 2 Reg. 3 Reg. 4 Reg. 5 Baseline Reg. (with Income) 2 Employment Status Unemployed Employed Education At most Basic Education Higher Education Family Composition With Children Married Number of children Number of adults Single Parent Income 3,6447** (1,8309) -0,0414** (0,0173) 65,0876*** (24,3887) -11,1725 (6,9624) -27,6167*** (10,3001) -10,3454 (8,5311) 6,9762*** (2,1208) -0,0840*** (0,0260) -48,0115** (19,8587) -10,7432 (7,0554) -27,0945*** (10,2575) -9,7421 (8,4948) 3,4478* (1,8388) -0,0402** (0,0173) 64,6964*** (24,3414) 18,6114 (13,3335) -27,4161*** (10,2464) -10,6802 (8,3313) 3,3356* (1,8983) -0,0384** (0,0193) 66,5813*** (24,3007) -8,9801 (6,9144) -15,5598* (8,1717) -23,5119*** (7,3515) 1,9352 (1,9977) -0,0213 (0,0181) 65,8878*** (25,0243) -12,8315* (7,2203) 6,8371 (7,4573) 6,2182*** (2,0478) -0,0601*** (0,0204) 31,5288*** (11,8479) -42,9833*** (15,8339) -16,7528* (8,7899) 25,2331 (15,5781) -0,0795** (0,0372) Observations R-squared 0,0107 0,0076 0,0108 0,0128 0,0086 0,0319 Robust standard errors in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1 Regressions run using data from GAS collected between 2012 and 2015, with n=5.864

13 Expenses burden Anexo 7: Determinantes do rácio Despesas/Rendimento Baseline Reg. Reg. 2 Reg. 3 Reg. 4 Reg. 5 Baseline Reg. (with Income) 2 Employment Status Unemployed Employed Education At most Basic Education Higher Education Family Composition With Children Married Number of children Number of adults Single Parent Income -0,1216 (0,9654) -0,0124 (0,0162) 46,0806*** (15,6273) 5,0942 (3,9991) 13,7056** (6,4135) -16,2082*** (5,1436) 2,2703 (1,6040) -0,0431* (0,0259) -37,9285*** (12,9053) 4,9659 (3,9805) 14,2959** (6,3955) -15,8295*** (5,0754) -0,2136 (0,9129) -0,0108 (0,0151) 46,8497*** (16,1100) 6,4831 (8,2723) 13,6715** (6,3861) -15,2357*** (4,6266) -0,1608 (1,3233) -0,0132 (0,0215) 46,3734*** (15,5899) 5,2001 (4,2037) 2,8191 (8,7313) -13,5515*** (4,4951) -0,4419 (0,7616) -0,0101 (0,0110) 46,5025*** (16,0613) 5,1401 (3,8598) 41,2225*** (13,7520) 3,5732 (2,9568) -0,0398 (0,0320) 4,0730 (12,4968) -35,7481 (22,3134) 26,5991*** (5,7063) 29,5338 (24,3661) -0,1000 (0,0615) Observations R-squared 0,0115 0,0101 0,0115 0,0113 0,0133 0,0640 Robust standard errors in parentheses *** p<0.01, ** p<0.05, * p<0.1 Regressions run using data from GAS collected between 2012 and 2015, with n=6.369