Diário do Mercado. Market Overview. Empresas & Setores. Agenda. 2 de agosto de Ibovespa Intra Day. Performance (%)

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1 Diário do Mercado 2 de agosto de 2013 Market Overview Fechamento: O Ibovespa encerrou a última sessão em alta de 1,9%, aos pontos. O mês de agosto iniciou com movimento positivo impulsionado pelos dados industriais da China, Europa e Estados Unidos melhores do que esperado. Nos EUA, ainda foram divulgados os pedidos de auxíliodesemprego que recuaram para o menor nível em 5 anos. Na agenda doméstica, além da temporada de balanços, o destaque ficou para a divulgação da produção industrial. O indicador registrou alta de 1,9%, melhor do que o esperado de 1,3%. No mercado acionário brasileiro, JBS (9,7%) liderou a ponta positiva do índice com a divulgação dos resultados da divisão de carne de frango da JBS nos EUA acima do esperado. Petrobras (4%) foi outro destaque de alta impulsionada pela notícia de aumento de sua produção. Na ponta negativa, destaque para Energias Brasil (3,5%), Natura (3%) e Souza Cruz (2,3%). O giro financeiro totalizou R$6,7 bilhões, cerca de 14% acima da média das últimas 20 sessões. Mercado hoje: Bolsas europeias e futuros americanos indicam sessão de alta para esta sextafeira. Na Ásia, a bolsa japonesa registrou sessão de forte alta impulsionada pela moeda local fraca ajudando os exportadores. Nos EUA, o principal destaque será a divulgação do relatório de julho sobre o mercado de trabalho. O relatório pode favorecer as expectativas sobre a redução dos estímulos à economia este ano. A taxa de desemprego deve passar de 7,6% para 7,5%, voltando ao nível de abril, que foi o menor desde a crise de Além do relatório de emprego, serão divulgados os pedidos às indústrias e dados de renda e gastos pessoais. No Brasil, o IPCFipe registrou deflação de 0,13% em julho, ante avanço de 0,32% no mês anterior. Na agenda de resultados corporativos, Hypermarcas divulgará seus resultados após o fechamento. Empresas & Setores Gerdau: Resultados 2T13 Fortes, especialmente no Brasil, com fluxo de caixa positivo e redução da dívida (pg. 4) Petrobras: Crescimento estrutural de produção começou em Junho, mas alavancagem ainda preocupa (pg. 5) Fleury: Resultados 2T13 Receita e EBITDA em linha com o consenso; lucro líquido abaixo do esperado (pg. 6) Utilities: Prévia dos Resultados do 2T13 da AES Tietê e da Eletropaulo Melhor Agenda para a Eletropaulo devido a itens não recorrentes. Trimestre fraco para a AES Tietê (pg. 7) Horário País Descrição Expec. Anterior 09:30 US Variação na folha de pagamento (exc agrícola) 183K 195K 09:30 US Taxa de desemprego 7,50% 7,60% 09:30 US Renda pessoal 0,40% 0,50% 09:30 US Gastos pessoais 0,50% 0,30% 10:45 US ISM New York 47,00 11:00 US Pedidos de fábrica 0,90% 2,10% Ibovespa Intra Day Performance (%) Fech. Dia Sem. Mês Ano Ibovespa ,9 (0,6) 1,9 (19,4) IBX ,2 0,6 2,2 (9,5) S&P ,3 0,9 1,3 19,7 Dow Jones ,8 0,4 0,8 19,3 Nasdaq ,4 1,7 1,4 21,7 Dólar Ptax 2,291 0,0 1,9 0,0 12,1 Maiores Altas/Baixas Ibovespa (%) Código Companhia Var. JBSS3 JBS 9,73 BTOW3 B2W 8,11 MRVE3 MRV 5,39 ALLL3 ALL 4,76 PETR3 Petrobras ON 4,68 ENBR3 Energias do Brasil 3,47 NATU3 Natura 2,98 CRUZ3 Souza Cruz 2,26 BRKM5 Braskem 2,05 MMXM3 MMX 1,21 Performance por Setor (%) Energia Financials Ibovespa 1,9 2,4 3,7 Industrials Consumo & Varejo Imobiliário 1,8 1,8 1,7 Materials 1,4 Telecom, Mídia & Tecn. Transp. & InfraEstrutura Utilities Saúde & Educação 0,8 0,6 0,5 0,4 Hugo Rosa, CNPI Fontes: Bloomberg, Bovespa

2 Vol. 1D / Vol. 3M Vol. 1D / Vol. 3M Diário do Mercado, 2 de agosto de 2013 MONITOR DE MERCADO TOP 15 ALTAS/BAIXAS ALTAS # 1 MÊS 3 MESES 12 MESES 1 MÊS BAIXAS 3 MESES 12 MESES 1 BTOW3 81,0 SMLE3 22,9 KROT3 305,7 HRTP3 (31,9) CCXC3 (75,8) OSXB3 (89,3) 2 CCXC3 23,7 FIBR3 21,6 ESTC3 111,8 LLIS3 (20,5) OGXP3 (65,6) OGXP3 (88,4) 3 MMXM3 22,6 PLAS3 18,6 SUZB5 102,6 BICB4 (17,4) HRTP3 (61,1) LUPA3 (81,0) 4 OGXP3 19,6 SLCE3 16,0 GRND3 97,4 CTAX4 (16,2) OSXB3 (58,3) CCXC3 (78,4) 5 CARD3 18,0 KROT3 15,1 PMAM3 89,5 IMCH3 (14,5) LLXL3 (51,5) MMXM3 (72,8) 6 USIM5 17,2 LOGN3 14,1 BRFS3 74,4 LATM11 (14,2) LUPA3 (48,2) LLXL3 (68,0) 7 GOAU4 15,8 AEDU3 13,4 LOGN3 70,5 ROMI3 (13,3) CTAX4 (42,2) ELPL4 (67,2) 8 SMLE3 15,7 DASA3 12,6 FIBR3 69,7 SCAR3 (11,7) UCAS3 (39,7) HRTP3 (65,0) 9 SHOW3 15,3 EMBR3 12,4 MDIA3 69,7 DAYC4 (10,5) GOLL4 (35,5) ELET3 (64,6) 10 LIGT3 15,2 ESTC3 12,1 TRIS3 69,5 AMAR3 (10,1) BICB4 (34,8) UCAS3 (59,6) 11 GGBR4 14,9 GETI4 11,6 BTOW3 64,9 STBP11 (9,1) GSHP3 (34,4) OIBR3 (52,5) 12 CGAS5 14,0 SUZB5 11,2 RDNI3 59,3 ABRE11 (9,0) AMAR3 (32,3) MGLU3 (51,8) 13 BPNM4 13,6 DAGB11 11,1 EMBR3 58,4 RADL3 (8,9) IMCH3 (31,4) ELET6 (49,7) 14 OIBR4 13,4 BBSE3 9,5 WEGE3 56,4 BBRK3 (8,8) MMXM3 (31,2) SHOW3 (48,6) 15 BISA3 13,0 JBSS3 9,4 SLED4 54,0 TGMA3 (8,8) TECN3 (30,7) OIBR4 (48,1) DESTAQUES EM VOLUME NEGOCIADO 250 ENBR3 CTAX4 TOTS3 GETI4 CESP6 LIGT3 TIMP3 VLID3 TRPL4 GPIV (4,0) (3,0) (2,0) (1,0) 1,0 2,0 3,0 4,0 % Var. DESTAQUES EM VOLUME NEGOCIADO (SETORES) Cons. & Var. Transportes Telecom Energia Saúde Utilities & Educ. Imobiliário Materials Financials Industrials 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 % Var

3 Calendário dos Resultados do 2T13 Segunda Terça Quarta Quinta Sexta Julho Bradesco (A) Pão de Açucar (D) Energias do Brasil Embraer Usiminas (A) Duratex (D) Ind. Romi (D) Fibria (A) Grendene (A) Natura (D) Klabin (D) Telefonica Brasil (A) Santos Brasil (D) Brasil Foods (D) Iguatemi Ambev (A) Souza Cruz Itaú Unibanco Arezzo M. Dias Branco (D) Odontoprev (D) Paranapanema OSX Brasil Totvs (D) Santander Ultrapar (D) Sulamerica Weg (A) Tecnisa (D) TIM Tracetebel (D) Agosto BR Malls Fleury (D) Gerdau Hypermarcas (D) Banco Panamericano ALL (A) AES Tietê (D) Arteris (D) Alpargatas Banco Pine (A) Bematech Brookfield BM&F Bovespa Banco ABC Brasil (A) BR Properties (D) BTG Pactual Cosan Braskem Light Cremer (D) Cielo (D) Eletropaulo (D) Cetip Petrobras (D) CSN EcoRodovias Linx (D) CPFL (D) Porto Seguro Direcional (D) Itaúsa Magazine Luiza (A) Estácio Part. Sabesp Guararapes (D) JSL Multiplan HRT Participações Marcopolo Mills QGEP Participações Kroton (A) São Carlos (A) SLC Agrícola Multiplus Technos Vale (D) Raia Drogasil (D) Randon Renova Energia T4F (D) Magnesita (D) Triunfo (D) Marfrig (A) Fert. Heringer (D) 3

4 Empresas & Setores Gerdau Resultados 2T13 Fortes, especialmente no Brasil, com fluxo de caixa positivo e redução da dívida Opinião a Gerdau divulgou um EBITDA ajustado de R$ milhões, 8% acima do consenso da Bloomberg (R$ milhões) e 2% acima da estimativa do Citi (R$ milhões). O lucro líquido ficou em R$ 401 milhões, comparado com a nossa estimativa de R$ 409 milhões. Os principais pontos positivos foram o forte repique no Brasil (margem EBITDA de 20%), uma pequena redução da dívida líquida, apesar da desvalorização do real, e o FCL positivo. O principal ponto negativo foi a fraqueza do negócio na América do Norte (margem EBITDA de 5%). Esperamos que a ação da Gerdau seja negociada com um aumento depois desses resultados. Os embarques consolidados caíram 3% a/a(para 4,6 milhões de ton), resultado das quedas de 3% na América do Norte e de 47% nas exportações do Brasil. A margem EBITDA ficou em 12%, acima da registrada no 1T13 (9%) e inalterada em relação ao 2T12 (12%). Brasil os embarques domésticos de produtos siderúrgicos aumentaram 6% no 2T13, enquanto as exportações caíram 47% a/a. A margem EBITDA de 20% foi muito boa, ficando acima dos 15% do 1T13. C o mpra GGB R 4 R $ 18,00 R $ 15,22 18,3 P erfo rmance % A bs R$ R$ 102,7 R$ 21,53 R$ 11,58 Vs. Ibo v 1 M ês 14,9 6,2 3 M eses (2,5) 8,7 12 M eses (14,6) (3,1) M últiplo s (x) 2013E 2014E VE/EBITDA 8,1 7,0 P/L 16,4 10,8 América do Norte os embarques de produtos siderúrgicos no 2T13 caíram 3% a/a. A margem EBITDA ficou inalterada em relação ao 1T13, em 5%. América do Sul (exceto o Brasil) os embarques de produtos siderúrgicos aumentaram 6% a/ano 2T13. A margem EBITDA aumentou para 8%, de 5% no 1T13. Aços especiais os embarques de produtos siderúrgicos aumentaram 5% a/a no 2T13. A margem EBITDA subiu para 13%, de 9% no 1T13. Fluxo de Caixa Livre e Dívida Líquida a dívida líquida caiu para R$ 12,3 bi (ante R$ 12,7 bi no final do 1T13). O indicador da dívida líquida sobre o EBITDA caiu para 3,1x (ante 3,2x no final do 1T13). O FCL foi positivo (R$ 0,2 bi), com investimentos de R$ 0,6 bi, acima do esperado (R$ 2 bi em termos anuais). Implicações nossa recomendação é de Compra. A Gerdau voltou a registrar um fluxo de caixa livre positivo e o bom momento para a desalavancagem deve dar suporte ao preço da ação, em nossa opinião. Fonte: Citi Research (baseado em Results: 2Q13 Strong Result, Especially in Brazil, with Positive FCF and Reduced Debt, de Alexander Hacking, CFA & Thiago Ojea, publicado em 01/08/2013) 4

5 Petrobras Produção doméstica de petróleo em Junho mostrou recuperação estrutural, mas alavancagem ainda preocupa Esperamos bons resultados operacionais no 2T13 esperamos que a Petrobras reporte um EBITDA de R$16,7 bilhões, 4,5% acima do consenso e 3% acima do observado no 1T13. O aumento de 5% no preço do diesel e a produção recorde de produtos refinados devem resultar em um EBITDA forte, o que deve ser parcialmente compensado pelos preços do petróleo, que caíram 8% no 2T13, e pelas paradas para manutenção na Bacia de Campos. Vemos mais risco de upside às nossas estimativas caso a companhia entregue mais reduções nos custos operacionais, como foi o caso no 1T13. No lado positivo, a produção doméstica de petróleo em Junho cresceu 1% a/a, com o final da manutenção em dois grandes campos. O mês sinaliza uma recuperação estrutural do crescimento de produção que pode durar até 2015 (e potencialmente além). Alavancagem é tema chave a contabilidade de hedge da Petrobras reduzirá o impacto dos 9% de desvalorização do câmbio nos resultados. Estimamos agora um lucro líquido de R$3,1 bilhões no 2T13 vs consenso de R$2,2 bilhões. Estimamos que a relação Dívida Líquida/Capital Próprio alcançará 34,5%, virtualmente em cima do teto estabelecido pela própria companhia. A relação Dívida Líquida/EBITDA deve aumentar de 2,9x para 3,1x. C o mpra P ET R 4 R $ 20,90 R $ 16,94 23,4 P erfo rmance % A bs R$ R$ 429,6 R$ 22,93 R$ 14,94 Vs. Ibo v 1 M ês 4,8 (3,8) 3 M eses (15,7) (4,5) 12 M eses (11,1) 0,4 M últiplo s (x) 2013E 2014E VE/EBITDA 5,6 5,6 P/L 11,6 8,1 Foco no plano do management para endereçar a questão da solidez do balanço o impacto do câmbio na alavancagem mais uma vez levanta questões quanto à força do balanço da Petrobras à luz de seu programa de investimentos. Os diferenciais de preço dos combustíveis no mercado doméstico alcançaram 32% e 29%, respectivamente, para gaslina e diesel, o que afetará significativamente os resultados operacionais no segundo semestre caso o preço do petróleo e o câmbio fiquem estáveis. O programa de venda de ativos da companhia pode ajudar a história de desalavancagem, mas com a Petrobras sendo requerida a investir um valor mínimo de R$4,5 bilhões no leilão de Outubro para a área de Libra, tal programa pode não acontecer na velocidade necessária. Incerteza elevada para um call de curto prazo a Petrobras vem sendo negociada a um múltiplo relativamente baixo de 8,0x P/L 2014E (excluindo variações não caixa relacionadas ao câmbio), mas essa métrica de avaliação não evidencia os altos níveis de alavancagem financeira. Nossa recomendação de Compra depende cada vez mais de uma reversão na tendência para o câmbio ou de um aumento relevante nos preços dos combustíveis, que permita que o management entregue expansões nas refinarias sem estressar ainda mais o balanço. Fonte: Citi Research (baseado em Structural production growth started with June figures, but leverage is still the main concern, de Pedro Medeiros & Fernando Valle, publicado em 01/08/2013) 5

6 Fleury Resultados 2T13 Receita e EBITDA em linha com o consenso; lucro líquido abaixo do esperado A Fleury reportou seus resultados do 2T13 ontem, depois do fechamento do mercado. Os resultados operacionais Receita líquida e EBITDA vieram virtualmente em linha com as estimativas do consenso, com destaque para a já esperada contração de margem (250bps a/a na margem EBITDA), enquanto o lucro líquido desapontou (28% abaixo do esperado). A rentabilidade no período foi afetada pelos maiores gastos préoperacionais relacionados ao plano de expansão da área de vendas e pela intensificação das despesas com marketing. Esperamos uma reação neutra na sessão de hoje. F LR Y3 R $ 19,50 R$ R$ 9,2 R$ 25,95 R$ 17,85 Fleury: Resultados 2T13 R$ MM 2T13A 2T13E Var. % 2T12A A/A % Receita Líquida ,3% ,9% EBITDA ,5% 82 2,8% Margem EBITDA 19,4% 20,5% 1,2% 21,8% 2,5% Lucro Líquido ,0% 32 31,4% Margem Líquida 5,1% 7,2% 2,1% 8,6% 3,5% P erfo rmance % A bs Vs. Ibo v 1 M ês 5,7 (3,0) 3 M eses 2,1 13,3 12 M eses (9,6) 1,9 M últiplo s¹ (x) 2013E 2014E VE/EBITDA 9,7 8,4 P/L 20,9 16,9 1) Consenso Bloomberg Fonte: Citi Corretora 6

7 Utilities Prévia dos Resultados do 2T13 da AES Tietê e da Eletropaulo Melhor para a Eletropaulo devido a itens não recorrentes. Trimestre fraco para a AES Tietê Destaques para a Eletropaulo, subsídios para cobrir o aumento dos custos da compra de eletricidade; para a AES Tietê, receita menor no mercado à vista. Estimamos um aumento no lucro líquido da Eletropaulo, com o recebimento antecipado de cerca de R$ 500 milhões (ativos regulatórios). Esse ganho não recorrente será contabilizado como resultado de subsídios que cobrem parte do aumento dos custos da compra de eletricidade devido à maior geração termelétrica no Brasil durante o 1S13. Embora o balanço de caixa seja melhor, o recebimento antecipado é neutro para a valoração porque os custos maiores da eletricidade teriam sido recuperados através das tarifas em julho de A AES Tietê deve divulgar resultados inalterados devido à receita menor obtida no mercado à vista. Os recursos hidrológicos menores no Brasil levaram à compensação de maiores volumes através do MRE (mecanismo de realocação de energia), deixando volumes menores disponíveis para venda no mercado à vista. Prévia do 2T13 para a Eletropaulo Estimamos uma receita líquida (sem construção) de R$ mi (4,1% a/a), um EBITDA de R$ 616 mi (+153% a/a) e um lucro líquido de R$ 330 mi (+482% a/a). Nossas projeções para o EBITDA e para o lucro estão 13% e 26% das estimativas do consenso de mercado. A Eletropaulo divulga os resultados em 7 de agosto, e fará uma teleconferência em 8 de agosto (10h, horário de Brasília, e 9h, horário de NY). Prévia do 2T13 para a AES Tietê Estimamos uma receita líquida de R$ 545 mi (+1,7% a/a), um EBITDA de R$ 408 mi (+1,0% a/a) e um lucro líquido de R$ 228 mi (0,7% a/a). Nossas projeções para o EBITDA e para o lucro estão ligeiramente abaixo das estimativas do mercado (1,8% e 2,2%, respectivamente). Reduzimos as estimativas para as vendas à vista (R$ 5 mi, ante R$ 50 mi no 2T12), resultando num EBITDA inalterado na comparação a/a. A AES Tietê divulga os resultados em 7 de agosto, e fará uma teleconferência em 9 de agosto (9h, horário de Brasília, e 8h, horário de NY). Principais mudanças nas estimativas Atualizamos as estimativas para a AES Tietê incorporando as novas premissas macroeconômicas do Citi. Reduzimos as projeções de LPA para 2013 a 2015 em 1,4%, em média. Mantivemos o preçoalvo de R$ 18,70/ação e a recomendação Neutra. A recomendação de Venda e o preçoalvo de R$ 3,20/ação para a Eletropaulo permaneceram inalterados. Venda ELP L4 R $ 3,20 R $ 6,14 (47,9) R$ R$ 8,7 R$ 20,00 P erfo rmance % A bs R$ 5,58 Vs. Ibo v 1 M ês (1,4) (10,1) 3 M eses (25,9) (14,8) 12 M eses (67,2) (55,7) M últiplo s (x) 2013E 2014E VE/EBITDA 9,2 nm P/L 2,9 (2,9) P erfo rmance % A bs N eutro GET I4 R $ 18,70 R $ 22,40 (16,5) R$ R$ 11,3 R$ 27,83 R$ 18,07 Vs. Ibo v 1 M ês 2,3 (6,4) 3 M eses 11,6 22,8 12 M eses (14,3) (2,8) M últiplo s (x) 2013E 2014E VE/EBITDA 5,7 5,1 P/L 9,7 8,6 Fonte: Citi Research (baseado em Eletropaulo's 2Q Lifted by Oneoff. Lackluster Quarter for Tiete, de Marcelo Britto & Kaique Vasconcellos, publicado em 31/07/2013) 7

8 Disclaimer Este relatório foi elaborado por Hugo Rosa ( Analista ), analista de investimento registrado na Comissão de Valores Mobiliários e vinculado à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. ( CGMB ), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. ( CGMI ). Hugo Rosa é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros. Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, o Analista declara que: (i) (ii) (iii) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI. A remuneração recebida pelo Analista está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelo Analista neste relatório de análise. A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise. As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research & Analysis ( CIRA ), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em O presente relatório foi elaborado de forma independente pelo Analista vinculado à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões do Analista podem divergir das opiniões da CIRA. SAC Citi Serviço de Apoio ao Cliente Reclamações, Cancelamentos e Informações (deficientes auditivos ) Todos os dias, 24h Se não ficar satisfeito com a solução apresentada, de posse do protocolo, contate a Ouvidoria (deficientes auditivos ). Em dias úteis das 9h às 18h Fale Conosco: