Reunião Matinal. Análise XP. Abertura. Índice. Fechamento. Painel Corporativo. Agenda do Dia. 28 de outubro de 2016

Transcrição

1 Análise XP Reunião Matinal Abertura Bolsas no exterior cautelosas com Fed, resultados corporativos, e ainda receosas com os dados ruins de lucros industriais da China. Destaque também para o PIB da França abaixo do esperado no terceiro trimestre, e também para dados de confiança na Europa. Na parte doméstica IGP-M vem abaixo do esperado, repatriação deve atingir R$60 bilhões e agenda tem em destaque reunião dos Três Poderes. Fechamento Ibovespa, sustentou alta, mesmo com ações americanas em queda. Bancos, Vale e Petrobras lideraram contribuições positivas para o Ibovespa. Alta de +0,7%, atingindo ,50. Índice Resumo Cotações Macroeconomia Painel Corporativo Proventos Carteiras Recomendadas Disclaimer Painel Corporativo Ambev: Ebitda bem abaixo das estimativas Negativo Petrobras: Oportunidade Eletrobras: CDE e Celg-D BB Seguridade: Recompra de ações Vivo: Anatel transforma multa em investimentos CPFL: Aporte de recursos Agenda do Dia Hora Local Indicador Data Exp. Ant. sexta-feira, 07:00 EUR Confiança na economia Out :00 BRA IGPM inflação FGV (a.m.) Out 0.17% 0.20% 10:30 EUA PIB anualizado a.t. 3T 2.5% 1.4% -- BRA Resultado primário do governo central Set b -- BRA CNI Consumer Confidence Out Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters. Celson Plácido Analista, CNPI

2 Cotações Mercado de Ações Mercado de Commodities Bolsa Origem Pontos Semana % Mês % P/L Commodity Cotação Dia % Semana % Mês % Ano % Ibovespa Brasil ,2 10,1 16,1x Soja ,4 3,3 6,9 14,7 Dow Jones EUA ,1-0,8 16,7x Milho 358 1,0 1,4 6,2-6,7 S&P 500 EUA ,4-1,6 18,0x Trigo 415 0,7 0,0 3,1-18,2 MEXBOL México ,6 1,8 21,6x Açucar 23-0,4-0,5-1,8 51,0 FTSE 100 Reino Unido ,5 1,3 17,0x Algodão 70 0,7 1,0 2,5 7,2 CAC 40 França ,1 1,9 14,8x Café 165 0,7 5,6 8,7 24,9 DAX Alemanha ,1 2,0 13,5x Petróleo (WT 50 0,9-2,4 1,6 15,7 IBEX Espanha ,1 4,8 16,3x RBOB Gasoli 149 0,4-2,8 1,7 18,8 NIKKEI 225 Japão ,9 5,4 17,4x Ouro ,3 0,2-3,6 19,3 SHASHR Shangai ,7 12,8x Prata 156 0,8-0,6 1,7 18,6 HANG SENG Hong Kong ,7 3,6 14,7x Cobre 149 0,4-2,8 1,7 18,8 Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio Índice Pontos Dia % Semana % Mês % Ano % Divisa Ratio Dia % Semana % Mês % Ano % IBX ,6 0,2 9,7 46,2 Dólar/Real 3,17 0,8 0,3-2,9-20,0 SMLL ,3-0,3 6,3 43,8 Euro/Real 3,45 0,8 0,5-5,9-20,2 IMOB 645-0,2-1,3 4,4 48,5 Euro/Dolar 1,09-0,1 0,1-3,0-0,3 ICON ,4-3,2 0,2 25,2 Dólar/Yuan 6,78 0,2 0,3 1,8 4,3 INDX ,2-2,0 0,8 3,6 Dólar/Yen 105,20 0,7 1,3 3,7-14,6

3 Macroeconomia Brasil IGP-M e reunião dos três poderes em destaque. IGP-M desacelera Segundo a FGV, o IGP-M de outubro foi de 0,16%, vindo de 0,20% em setembro. Resultado veio abaixo da expectativa de 0,20% do mercado. O IPA-M passou de 0,18% para 0,15%, o IPC-M passou de 0,16% para 0,17%, enquanto o INCC-M foi de 0,37% para 0,17%. No acumulado do ano, o IGP-M está em 6,63%, e no acumulado em 12 meses está em 8,78%. Governo estima R$60 bi em repatriação Segundo o Estado, a equipe econômica do governo estima que a arrecadação com multa e impostos do programa de Repatriação vai ultrapassar R$60 bilhões com o volume de dinheiro regularizado atingindo cerca de R$200 bilhões. Pelos últimos dados da Receita, a arrecadação já atingiu R$45,78 bilhões, sendo que pessoas físicas e 70 empresas fizeram a declaração. Reunião dos três Poderes no radar local - O presidente Michel Temer faz reunião com os chefes dos três Poderes para tratar de segurança pública (11h00). No cenário corporativo, destaque para o resultado da Ambev no terceiro trimestre de 2016, além de Usiminas, Cteep e Hypermarcas. O Banco Central faz leilão de até 5 mil contratos de swap cambial reverso com dois vencimentos (9h30) e leilão de até R$ 10 bilhões em operação compromissada de três meses (12h00) Mercados Internacionais Resultados corporativos levam bolsas para campo negativo. Bolsas da Europa em queda e futuros de NY avançam Resultados corporativos abaixo do esperado fazem com que a maioria das bolsas europeias operem em queda, enquanto os futuros de NY avançam. Uma maior expectativa que o Fed aumente juros também tem impacto nas bolsas. PIB da França pior que esperado Na França, o PIB subiu 0,2% no terceiro trimestre ante o segundo, quando mostrou contração de 0,1%, ficando abaixo da estimativa de analistas de ganho de 0,3%. Na comparação anual o indicador cresceu 1,1%, ligeiramente abaixo que o 1,2% projetado pelo mercado. Os gastos com consumo, o principal pilar da economia francesa, ficaram estáveis no terceiro trimestre, repetindo o resultado dos três meses anteriores. Sentimento econômico avança - O índice de sentimento econômico da zona do euro passou de 104,9 para 106,3 no mês de outubro, maior patamar desde dezembro de O índice de confiança do consumidor subiu de -8,2 em setembro para -8,0 em outubro, como esperado pelos analistas. A confiança da indústria passou de -1,8 em setembro para -0,6 em outubro, ante expectativa de -1,7. O de confiança no setor de serviços passou de 10,0 em setembro para 12,0. O índice de clima para os negócios das empresas na zona do euro foi de +0,44 em setembro para +0,55 em outubro na zona do euro. Bolsas asiáticas majoritariamente em queda Ainda preocupadas com os resultados ruins do lucro industrial da China, as bolsas asiáticas tiveram mais um dia negativo. A Bolsa de Xangai fechou em baixa de 0,3%, enquanto a Bolsa de Shenzhen caiu 0,8%. No Japão, a Bolsa de Tóquio subiu 0,63%. Durante a madrugada, o iene atingiu o menor nível frente ao dólar em cerca de três meses, em meio a apostas de que o Federal Reserve voltará a elevar juros antes do fim do ano. Em outras partes da Ásia, a Bolsa de Hong Kong recuou 0,7% e a Bolsa de Seul caiu 0,3%. Na Austrália, a Bolsa cedeu 0,2%. Petróleo recua Às 9h07, o WTI para dezembro recuava 0,50% a US$49,47 por barril na Nymex, enquanto o Brent para dezembro recuava 0,26%, a US$ 50,34 por barril na ICE.

4 Painel Corporativo Ambev: Ebitda bem abaixo das estimativas Negativo. A companhia reportou um Ebitda de R$ 4 Bi no 3T16, bem abaixo das expectativas de R$ 4,7 Bi. Margem Ebitda caiu de 46,5% no 3T15 para 38,2% no 3T16, por conta das quedas no volume no Brasil e na Argentina. O CPV subiu 19,5%, devido, principalmente ao Brasil, onde o CPV/hl subiu 27,6%, devido aos hedges de moeda que refletiram no 3T16 a severa desvalorização do Real na 1S15. Naquele período, o Real sofreu uma desvalorização próxima de 60% em relação ao mesmo período do ano anterior, chegando a 4,18 BRL/USD em setembro de 2015, e assim inflacionando, temporariamente, os custos atrelados ao dólar, que representam cerca de 40% do CPV no Brasil. O SG&A aumentou 11,3%, devido a (i) alocação no tempo das despesas de vendas e marketing, que foram mais concentradas no 3T16 devido aos Jogos Olímpicos Rio 2016 e outras ativações de marketing, e (ii) maiores despesas de distribuição, parcialmente compensadas por economias em despesas administrativas. Guidance reduzido A empresa reduziu pela segunda vez neste ano o guidance sobre crescimento da receita no País, citando como justificativa o ambiente ainda desafiador previsto para o quarto trimestre. De acordo com a empresa, os volumes da indústria de bebidas seguem fracos. Resultado abaixo das expectativas, ainda mais para um ativo que negocia a múltiplos elevados. Dia 7 de junho enviamos o relatório - Oportunidade de Investimento - Proteção em ABEV3 e/ou Troca por outros ativos. Com o seguinte resumo: Em suma, ativo negociando a múltiplos elevados, passando por um período de redução no volume de vendas no mercado doméstico, num cenário macro desafiador, com custos em elevação, gerando pressão nas margens. Aliado a isso, a interferência governamental tende a ser prejudicial a companhia. Conforme afirmou ontem o ministro do Desenvolvimento Social. Assim, não enxergamos upside para o ativo, acreditamos que o mesmo esteja bem precificado nos patamares atuais. Dito isto, recomendamos que quem tem exposição ao mesmo, ou faça a troca para ativos com melhor relação risco x retorno, como enviamos ontem o relatório sobre BB Seguridade, ou realizem proteção via nossa área de produtos estrutudados. Seguimos recomendando proteção para quem deseja manter o ativo. E troca por ativos de melhor relação custo x benefício. Entre em contato com nossa área de produtos estruturados. Petrobras: Oportunidade. "Dessa crise nasce uma tremenda oportunidade para nossa empresa e para nosso país", afirmou Parente, que também defendeu o plano que vem implementando para recuperar a empresa financeiramente: "Estamos virando o jogo da Petrobras". A Petrobras vai iniciar a produção comercial da reserva de Libra, no pré-sal da Bacia de Santos, pela área noroeste da jazida, onde um novo sistema definitivo deverá entrar em operação por ano partir de 2020, totalizando 4 sistemas nessa área. As afirmações foram feitas pelo gerente executivo da petroleira para o projeto, Fernando Borges, em entrevista publicada no site da companhia. A Petrobras é sócia de Shell, Total e das chinesas CNOOC e CNPC no projeto de Libra. A escolha da área noroeste, segundo o executivo, foi pela qualidade da região, enquanto a companhia busca antecipar a produção para alavancar valor, em razão do bônus pago pela área e do tempo fixo de 35 anos do contrato. "Enquanto isso, faremos um estudo mais apurado em termos de esforço exploratório nas outras áreas. Então, se queremos produzir logo, temos que começar por lá", afirmou Borges. Seguimos otimistas com o case de Petrobras. Eletrobras: CDE e Celg-D. A empresa informou que vai devolver R$ 575 MM relacionados à cobrança de um encargo conhecido como Conta de Desenvolvimento Energético (CDE), por conta de irregularidades em seu recolhimento no ano passado, e que todas as empresas do grupo já têm provisão para a despesa. A CDE é cobrada de todos os consumidores do País, por meio da conta de luz. Em comunicado, a estatal informou que, desse total, R$ 523 MM serão devolvidos por empresas ligadas ao próprio grupo. Entre essas estão Chesf, Eletronorte, Eletrosul e Furnas. "Todas as empresas Eletrobras já possuem provisão em suas demonstrações financeiras para devolução dos valores indevidamente recebidos, estando aguardando a definição dos critérios de devolução dos recursos em referência", informou a empresa. A Eletrobras declarou que "vem discutindo com a Aneel as condições de devolução dos referidos valores pelas empresas" e que comunicou o erro "voluntariamente" ao TCU, durante o andamento de um processo que avalia a gestão dos fundos setoriais. "A companhia identificou em dezembro de 2015 que houve pagamentos indevidos a determinadas concessionárias de transmissão e geração e imediatamente adotou as seguintes providências: (1) abriu processo de sindicância interna para apuração de responsabilidade pelos pagamentos indevidos; e (2) notificou as empresas de geração e transmissão que deveriam devolver os valores recebidos indevidamente, inclusive as empresas da Eletrobras", informou. Celg-D - O BNDES publica hoje nos jornais o edital de venda da Celg-D, a empresa de distribuição de energia do Estado de Goiás. Segundo apurou o Broadcast, o leilão será marcado para o dia 30 de novembro. As propostas dos grupos interessados em comprar a empresa goiana terão que ser entregues cinco dias antes, em 25/11. O preço mínimo da empresa - a primeira a ser privatizada no governo Michel Temer - já havia sido fixado em R$ 1,792 bi, de acordo com decisão do Conselho do Programa de Parceria de Investimento (PPI). No processo de desestatização, serão alienadas ações correspondentes a 99,93% do capital da CELG que são atualmente detidas pela Eletrobrás (50,93% do capital social) e pelo Governo de Goiás, via CELGPar (49% do capital).

5 Painel Corporativo BB Seguridade: Recompra de ações. A empresa aprovou programa de recompra de até 10 MM de ações, no prazo de 12 meses, com início em 27/10/2016 e término em 26/10/2017. Juntamente, a empresa comunicou nesta noite que concluiu, em 15/10, um programa de recompra de 3,36 MM de ações, equivalentes a 0,5% do capital social da companhia, ao preço médio de R$ 24,46. Vivo: Anatel transforma multa em investimentos. O relator na Anatel do Termo de Ajustamento de Conduta (TAC) da Telefônica Brasil, Igor de Freitas, recomendou a aprovação do acordo com a empresa. Pelos termos do acordo, a companhia que opera sob a marca Vivo, é que é alvo de mais de R$ 2 bi de multas, terá de investir como contrapartida R$ 4,87 bi em rede e melhoria do atendimento. O TAC, que terá quatro anos de vigência, prevê investimentos em capacidade e cobertura das redes, processo interno para atendimento de demandas, sistemas de suporte e operação, além da destinação de recursos para opticalização de acesso em cerca de 100 municípios. "É interesse da empresa e é interesse da agência que o investimento seja feito", disse o conselheiro relator do caso. Segundo o relator poderão ser solicitadas ações adicionais de investimento, caso fique claro que as metas do TAC não sejam atingidas no decorrer dos quatro anos. CPFL: Aporte de recursos. O conselho de administração da empresa aprovou a proposta de aporte de recursos, da ordem de até R$ 1,3 bi, pela companhia, e recomendou o voto favorável à diretoria da CPFL Brasil, ao aporte da ordem de até R$ 400 MM, através de operações de Adiantamento para Futuro Aumento de Capital (AFAC) na sociedade controlada CPFL Jaguariúna destinados ao pagamento do valor de aquisição da AES Sul Distribuidora Gaúcha de Energia S.A, nos termos e condições do Contrato de AFAC a ser celebrado pelos representantes legais da CPFL Energia, da CPFL Brasil e da CPFL Jaguariúna.

6 Proventos Próximos Proventos Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto AMBEV SA ABEV3 01/11/ /11/2016 0,16 0,16 Dividendo Irregular 0,8% 2,1% BANESTES BEES3 01/11/ /12/2016 0,01 0,01 JCP Anual 0,5% 6,9% BRADESCO SA BBDC3 03/11/ /12/2016 0,01 0,02 JCP Irregular 0,0% 5,3% BRADESCO SA-PREF BBDC4 03/11/ /12/2016 0,02 0,02 JCP Irregular 0,0% 5,6% BRASILAGRO AGRO3 08/11/ :00:00 AM 0,40 0,40 Dividendo Irregular 3,6% 14,1% CIA HERING HGTX3 07/11/ /11/2016 0,25 0,25 Dividendo Semi-anual 1,3% 4,8% GRENDENE SA GRND3 28/10/ /11/2016 0,25 0,25 Dividendo Irregular 1,3% 4,8% ITAU UNIBANCO ITUB3 01/11/ /12/2016 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,0% 4,0% ITAU UNIBAN-PREF ITUB4 01/11/ /12/2016 0,02 0,02 Dividendo Mensal 0,0% 3,5% KLABIN SA-PREF KLBN4 04/11/ /11/2016 0,03 0,03 Dividendo Quadrimestr 0,9% 2,5% ODONTOPREV ODPV3 01/11/ /12/2016 0,05 0,05 Dividendo Irregular 0,4% 3,1% PARANA BCO-PREF PRBC4 28/10/ /11/2016 2,62 2,62 Dividendo Irregular 17,7% 5,1% SCHULZ-PREF SHUL4 31/10/ /11/2016 0,07 0,08 JCP Irregular 1,3% 4,2% TUPY TUPY3 08/11/ :00:00 AM 0,09 0,11 JCP Anual 0,7% 2,2% KLABIN KLBN11 04/11/ /11/2016 0,13 0,13 Dividendo Quadrimestr 0,8% 2,2% Tipo Frequência Yield do Provento Dividend Yield (12m) Fonte: Análise XP e Bloomberg 1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg. 2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento preço de fechamento) Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empresa (fato relevante) para a validação de qualquer informação.

7 Carteiras Recomendadas Performance: Carteiras XP Portfólio Últimos 12 m Últimos 24 m Inicial* Carteira XP 51,4-4,2 0,7-0,3 37,5-12,1 15,9 76,5 49,3 32,1 236,9 dif. p.p. 3,1 p.p. 9,1 p.p. 3,6 p.p. 15,2 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,8 p.p. 31,5 p.p. 9,2 p.p. 14,5 p.p. 201,1 p.p. Carteira XP Dividendos 49,4-4,2 8,0 12,5 16,4 3,6 29,3 41,8 43,7 37,0 285,4 dif. p.p. 1,2 p.p. 9,1 p.p. 10,9 p.p. 27,9 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. -32,7 p.p. 3,6 p.p. 19,4 p.p. 221,9 p.p. Ibovespa 48,2-13,3-2,9-15,5 7,4-18,1 1,0 40,1 17,6 35,9 Portfólio jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16 Carteira XP -6,0 1,2 13,5 3,5-6,4 6,7 9,9 5,6 0,6 dif. p.p. 0,8 p.p. -4,7 p.p. -3,5 p.p. -4,2 p.p. 3,7 p.p. 0,4 p.p. -1,3 p.p. 4,6 p.p. -0,2 p.p. Carteira XP Dividendos -2,7 5,2 19,2 3,4-7,0 5,5 8,0 2,8-1,0 dif. p.p. 4,1 p.p. -0,7 p.p. 2,2 p.p. -4,3 p.p. 3,1 p.p. -0,8 p.p. -3,2 p.p. 1,8 p.p. -1,8 p.p. Ibovespa -6,8 5,9 17,0 7,7-10,1 6,3 11,2 1,0 0,8 *Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/ ,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0-10,0 DESEMPENHO ANUAL -15,0 set-15 out-15 nov-15 dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 Carteira XP Dividendos XP Ibovespa

8 Disclaimer 1) O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos CCTVM S/A ( XP Investimentos ou XP ) ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. 2) Este relatório foi elaborado pela XP Investimentos e tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. 3) Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. 4) O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos. 5) Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. 6) A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. 7) Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. 8) A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: ) O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: 10) A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. 11) A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de stops para limitar as possíveis perdas. 12) O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado, moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. 13) O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura. As operações com derivativos apresentam altas relações de risco/retorno. Posições vendidas apresentam a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. 14) O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil moderado-agressivo e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. O patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento. 15) ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.