CENÁRIO MACROECONÔMICO

CENÁRIO MACROECONÔMICO 18 DE MAIO DE 2015 ELLEN REGINA STETER Economista do Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos - DEPEC 1

CENÁRIO GLOBAL

1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 CRESCIMENTO DO PIB MUNDIAL (%) AXA DE CRESCIMENTO DO PIB DO MUNDO (SOMA DOS PIBs OBTIDA PELA PARIDADE DO PODER DE COMPRA) 1980-011 FONTE: FMI. ELABORAÇÃO E PROJEÇÕES(*): BRADESCO 6,0 5,4 5,6 5,7 5,4 5,0 4,0 3,0 2,2 2,3 4,9 4,8 4,6 3,9 3,9 3,9 4,2 4,0 3,8 3,4 3,5 3,6 3,43,4 3,0 2,8 2,42,4 2,5 2,5 2,2 4,9 3,0 4,1 3,4 3,33,1 3,1 2,0 1,0 0,8 0,0 0,0 3 FONTE: FMI

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 China: crescimento anual do PIB (variação interanual). Fonte: Bloomberg Elaboração e projeções: Bradesco CRESCIMENTO DO PIB CHINÊS (%) 15,0 14,2 12,7 12,0 11,3 9,0 9,3 7,8 7,6 8,4 8,3 9,1 10,1 9,6 9,2 10,4 9,3 7,7 7,7 7,4 6,5 6,0 3,0 4 FONTE: FMI

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Área DO EURO: CRESCIMENTO PIB REAL (%) Fonte: Eurostat CRESCIMENTO DO PIB DA ÁREA DO EURO (%) 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 3,9 2,1 1,0 0,8 2,2 1,7 3,2 3,0 0,4 1,8 1,5 0,9 1,3 0,0-1,0-0,6-0,4-2,0-3,0-4,0-5,0-4,3 5 FONTE: FMI

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 CRESCIMENTO DO PIB NORTE-AMERICANO (%) EUA: CRESCIMENTO PIB REAL (%) Fonte: Eurostat 5,0 4,0 3,0 2,0 4,1 1,8 2,5 3,5 3,1 2,7 1,9 2,4 1,8 2,2 1,9 2,4 2,6 1,0 1,1 0,0-1,0-0,3-2,0-3,0-4,0-3,1 6 FONTE: FMI

5/20/2011 6/17/2011 7/15/2011 8/12/2011 9/9/2011 10/7/2011 11/4/2011 12/2/2011 12/30/2011 1/27/2012 2/24/2012 3/23/2012 4/20/2012 5/18/2012 6/15/2012 7/13/2012 8/10/2012 9/7/2012 10/5/2012 11/2/2012 11/30/2012 12/28/2012 1/25/2013 2/22/2013 3/22/2013 4/19/2013 5/17/2013 6/14/2013 7/12/2013 8/9/2013 9/6/2013 10/4/2013 11/1/2013 11/29/2013 12/27/2013 1/24/2014 2/21/2014 3/21/2014 4/18/2014 5/16/2014 6/13/2014 7/11/2014 8/8/2014 9/5/2014 10/3/2014 10/31/2014 11/28/2014 12/26/2014 1/23/2015 2/20/2015 3/20/2015 4/17/2015 5/15/2015 COTAÇOES DO PETRÓLEO COTAÇOES TIPO DO PETRÓLEO TIPO BRENT E WTI - US$/BARRIL - US$/BARRIL FONTE: BLOOMBERG 135 125 115 115.8 126.2 109.8 116.9 118.9 116.6 111.2 115.1 108.4 BRENT WTI 105 95 85 75 65 55 99.8 75.7 93.9 77.7 99.0 84.4 97.9 86.7 100.3 91.7 99.4 99.2 74.2 80.4 62.5 67.8 66.9 59.7 45 35 43.5 FONTE: BLOOMBERG

1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 (p) 2016 (p) FONTE: FMI NÍVEL MÉDIO ANUAL NÍVEL DO MÉDIO PETRÓLEO ANUAL DO PETRÓLEO BRENT (NOMINAL, FOB FOB ELABORAÇÃO E (P) PROJEÇÃO: REINO BRADESCO UNIDO) - US$/BARRIL REINO UNIDO) - US$/BARRIL 120 110 112.0 100 97.7 98.9 90 80 70 60 54.4 65.4 72.7 61.9 79.6 63.0 71.3 50 40 37.9 38.3 30 20 33.4 29.8 27.6 23.7 14.4 18.4 15.0 18.2 28.3 24.4 19.4 20.5 19.1 15.8 17.7 12.7 28.9 10 0 8 FONTE: FMI ELABORAÇÃO E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO

ECONOMIA DOMÉSTICA 9

30/07/2014 03/08/2014 07/08/2014 11/08/2014 15/08/2014 19/08/2014 23/08/2014 27/08/2014 31/08/2014 04/09/2014 08/09/2014 12/09/2014 16/09/2014 20/09/2014 24/09/2014 28/09/2014 02/10/2014 06/10/2014 10/10/2014 14/10/2014 18/10/2014 22/10/2014 26/10/2014 30/10/2014 03/11/2014 07/11/2014 11/11/2014 15/11/2014 19/11/2014 23/11/2014 27/11/2014 01/12/2014 05/12/2014 09/12/2014 13/12/2014 17/12/2014 21/12/2014 25/12/2014 29/12/2014 02/01/2015 06/01/2015 10/01/2015 14/01/2015 18/01/2015 22/01/2015 26/01/2015 30/01/2015 03/02/2015 07/02/2015 11/02/2015 15/02/2015 19/02/2015 23/02/2015 27/02/2015 03/03/2015 07/03/2015 11/03/2015 15/03/2015 19/03/2015 23/03/2015 27/03/2015 31/03/2015 04/04/2015 08/04/2015 12/04/2015 16/04/2015 20/04/2015 24/04/2015 28/04/2015 02/05/2015 06/05/2015 10/05/2015 14/05/2015 18/05/2015 REAL CONTRA PRINCIPAIS PARES BASE 100 = 31/07/2014 148 138 128 118 108 BRASIL AUSTRALIA N.ZELANDIA CANADA CHILE INDONESIA INDIA TURQUIA AFRICA SUL DXY ( >100 = valorização) ARGENTINA URUGUAI 132,85 120,19 115,36 113,81 111,35 109,01 104,75 98

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 SUPERAVIT PRIMÁRIO COMO PROPORÇÃO DO PIB 6,0% 4,5% 3,0% 2,9% 3,2% 3,4% 3,2% 3,3% 3,7% 3,8% 3,2% 3,3% 3,4% 2,0% 2,7% 3,1% 2,4% 1,9% 1,5% 1,20% 0,0% -0,63% -1,5% FONTE: BACEN 11

mar/97 set/97 mar/98 set/98 mar/99 set/99 mar/00 set/00 mar/01 set/01 mar/02 set/02 mar/03 set/03 mar/04 set/04 mar/05 set/05 mar/06 set/06 mar/07 set/07 mar/08 set/08 mar/09 set/09 mar/10 set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 Resultado em transações correntes - Acumulado em 12 meses 1995-2009 US$ milhões TRANSAÇÕES CORRENTES US$ MILHÕES ACUMULADO EM 12 MESES 1997 2014 20.000 13.985 10.820 11.000 BPM5 2.000 2.620 BPM6-7.000-16.000-24.226-17.369-25.000-30.499-34.000-26.316-28.192-33.666-43.000-48.595-52.000-61.000-70.000-79.000-78.963-88.000-97.000-88.619-91.288-101.641-106.000-103.981-115.000 FONTE: BCB 12

10/08/12 07/09/12 05/10/12 02/11/12 30/11/12 28/12/12 25/01/13 22/02/13 22/03/13 19/04/13 17/05/13 14/06/13 12/07/13 09/08/13 06/09/13 04/10/13 01/11/13 29/11/13 27/12/13 24/01/14 21/02/14 21/03/14 18/04/14 16/05/14 13/06/14 11/07/14 08/08/14 05/09/14 03/10/14 31/10/14 28/11/14 26/12/14 23/01/15 20/02/15 20/03/15 17/04/15 15/05/15 TAXA DE CÂMBIO R$/US$ R$/ US$ TAXA DE CÂMBIO R$/US$ 2011-2014. fonte: Bloomberg 3,40 3,30 3,20 3,10 3,00 2,90 2,80 2,70 2,60 2,50 2,40 2,30 2,20 2,10 2,00 1,90 2,03 DEZEMBRO 2008 R$ 2,34 / US$ DEZEMBRO 2009 R$ 1,74 / US$ 2,02 DEZEMBRO 2010 R$ 1,67 / US$ DEZEMBRO 2011 R$ 1,88 / US$ 2,14 1,95 2,02 DEZEMBRO 2012 R$ 2,04 / US$ DEZEMBRO 2013 R$ 2,35 / US$ DEZEMBRO 2014 R$ 2,65 / US$ DEZEMBRO 2015 R$ 3,00 / US$ 2,26 2,46 2,43 2,33 2,38 2,36 2,15 2,20 2,28 2,20 2,30 2,51 2,24 2,61 2,40 2,74 2,50 2,87 2,57 3,29 3,12 3,06 2,92 3,00 FONTE: BLOOMBERG

mai/04 jul/04 set/04 nov/04 jan/05 mar/05 mai/05 jul/05 set/05 nov/05 jan/06 mar/06 mai/06 jul/06 set/06 nov/06 jan/07 mar/07 mai/07 jul/07 set/07 nov/07 jan/08 mar/08 mai/08 jul/08 set/08 nov/08 jan/09 mar/09 mai/09 jul/09 set/09 nov/09 jan/10 mar/10 mai/10 jul/10 set/10 nov/10 jan/11 mar/11 mai/11 jul/11 set/11 nov/11 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 em US$ bilhões Posição Líquida em Swaps Cambiais POSIÇÃO LÍQUIDA EM SWAPS CAMBIAIS 2003-2015 140 120 100 POSIÇÃO VENDIDA EM US$ 111,76 80 76,10 60 68,60 40 20 14,09 12,33 11,01 3,03 0,00-0,85 2,02 0 2,29-12,17-4,94-20 -11,01-18,19-23,17 POSIÇÃO COMPRADA EM US$ -40 FONTE: BC

IPCA ANUAL 2005 2016* IPCA ANUAL 14,0% 12,53% 12,0% 10,0% 8,0% 8,94% 7,67% 9,30% 7,60% 8,2% 6,0% 5,97% 5,69% 5,90% 5,91%6,50% 5,91%6,41% 5,2% 4,0% 4,46% 3,14% 4,31% 2,0% 0,0% 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015* 2016* FONTE: IBGE

fev/09 abr/09 jun/09 ago/09 out/09 dez/09 fev/10 abr/10 jun/10 ago/10 out/10 dez/10 fev/11 abr/11 jun/11 ago/11 out/11 dez/11 fev/12 abr/12 jun/12 ago/12 out/12 dez/12 fev/13 abr/13 jun/13 ago/13 out/13 dez/13 fev/14 abr/14 jun/14 ago/14 out/14 dez/14 fev/15 abr/15 jun/15 ago/15 out/15 dez/15 IPCA LIVRES E ADMINISTRADOS 12 MESES 18,00% 16,00% 14,00% IPCA - Livres 12 Meses IPCA - Administrados 12 Meses 14,51% 12,00% 13,90% 10,00% 8,00% 6,71% 7,15% 7,78% 8,28% 6,74% 6,00% 5,67% 5,97% 5,31% 6,50% 4,00% 2,00% 3,68% 3,13% 3,50% 1,78% 3,70% 0,00% 0,94% 16

Jan/06 Mar/06 May/06 Jul/06 Sep/06 Nov/06 Jan/07 Mar/07 May/07 Jul/07 Sep/07 Nov/07 Jan/08 Mar/08 May/08 Jul/08 Sep/08 Nov/08 Jan/09 Mar/09 May/09 Jul/09 Sep/09 Nov/09 Jan/10 Mar/10 May/10 Jul/10 Sep/10 Nov/10 Jan/11 Mar/11 May/11 Jul/11 Sep/11 Nov/11 Jan/12 Mar/12 May/12 Jul/12 Sep/12 Nov/12 Jan/13 Mar/13 May/13 Jul/13 Sep/13 Nov/13 Jan/14 Mar/14 May/14 Jul/14 Sep/14 Nov/14 Jan/15 Mar/15 May/15 Defasagem Gasolina DEFASAGEM GASOLINA MÉDIA MENSAL 95% 75% Últimos Reajustes 88.61% 55% 59.27% 35% 25.07% 25.71% 18.31% 15% -5% -8.27% -11.75% -4.88% -25% -23.52% -21.49% -19.90% -21.48% -25.05% -14.87% -45% 17 FONTE: BLOOMBERG

18 FONTE: BLOOMBERG DEFASAGEM DIESEL MÉDIA MENSAL -11,3% 25,1% -8,0% 60,6% 73,7% 35,1% 19,5% -14,7% -15,7% -24,0% -4,4% -24,3% -13,6% 50,7% 4,9% -45% -25% -5% 15% 35% 55% 75% 95% jan/06 mar/06 mai/06 jul/06 set/06 nov/06 jan/07 mar/07 mai/07 jul/07 set/07 nov/07 jan/08 mar/08 mai/08 jul/08 set/08 nov/08 jan/09 mar/09 mai/09 jul/09 set/09 nov/09 jan/10 mar/10 mai/10 jul/10 set/10 nov/10 jan/11 mar/11 mai/11 jul/11 set/11 nov/11 jan/12 mar/12 mai/12 jul/12 set/12 nov/12 jan/13 mar/13 mai/13 jul/13 set/13 nov/13 jan/14 mar/14 mai/14 jul/14 set/14 nov/14 jan/15 mar/15 mai/15 Defasagem Diesel Últimos Reajustes Últimos Reajustes

mar-08 jun-08 set-08 dez-08 mar-09 jun-09 set-09 dez-09 mar-10 jun-10 set-10 dez-10 mar-11 jun-11 set-11 dez-11 mar-12 jun-12 set-12 dez-12 mar-13 jun-13 set-13 dez-13 mar-14 jun-14 set-14 dez-14 mar-15 jun-15 set-15 dez-15 mar-16 jun-16 set-16 dez-16 Cenário básico para a taxa de juros - Selic TAXA NOMINAL DE JUROS (SELIC) 2008-2016 14,5% 13,5% 12,5% 13,75% 13,00% 12,75% 12,50% 13,50% 13,50% 12,75% 12,25% 11,75% 11,5% 10,5% 9,5% 8,5% 11,25% 11,25% 10,75% 10,25% 10,25% 9,50% 8,75% 11,00% 10,50% 9,75% 9,00% 8,50% 8,00% 8,50% 8,00% 10,50% 10,00% 9,00% 11,75% 11,00% 11,50% 7,5% 7,25% 6,5% 19 FONTE: BCB

PIB - VARIAÇÃO ANUAL: 2000-2015 9,0 8,0 7,6 7,0 6,0 5,7 6,0 5,0 4,0 3,0 4,4 3,1 3,1 4,0 5,0 3,9 2,7 2,0 1,0 0,0 1,3 1,2 1,8 0,1 1,0-1,0-0,2-2,0-1,5 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 FONTE: IBGE 20

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Produção Industrial - 2003-2015 - Fonte: IBGE - Elaboração e projeção: Bradesco PRODUÇÃO INDUSTRIAL (VARIAÇÃO ANUAL) 12,0 10,2 9,0 8,3 6,0 5,9 3,0 2,8 2,7 3,1 2,1 0,0 0,3 0,4-3,0-2,3-3,3-4,0-6,0-7,1-9,0 21 FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÕES: BRADESCO

CAGED SALDO DE VAGAS E ALTA DE DESEMPREGO SUGERIDA -150 4.0-100 3.0-50 2.0 0 1.0 50 0.0 100 150 200 Alta anualizada do desemprego sugerida -1.0-2.0-3.0 250 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 FONTE: MTE -4.0

23 TAXA DE DESEMPREGO FONTE: IBGE 9,2 9,8 10,5 8,5 7,4 8,5 7,2 6,2 5,8 5,2 5,6 4,4 5,5 5,9 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0 7,5 8,0 8,5 9,0 9,5 10,0 10,5 11,0 11,5 12,0 mar-05 jul-05 nov-05 mar-06 jul-06 nov-06 mar-07 jul-07 nov-07 mar-08 jul-08 nov-08 mar-09 jul-09 nov-09 mar-10 jul-10 nov-10 mar-11 jul-11 nov-11 mar-12 jul-12 nov-12 mar-13 jul-13 nov-13 mar-14 jul-14 nov-14 mar-15

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 TAXA DE DESEMPREGO DESEMPREGO 12,5 11,5 11,5 10,5 9,9 10,0 9,5 9,3 8,5 7,9 8,1 7,5 6,7 6,8 6,5 5,5 6,0 5,5 5,4 4,8 4,5 24 FONTE: PME/IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

2004 2005 2006 2007 PROJEÇÕES RENDA REAL 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 SALÁRIOS REAIS (VARIAÇÃO ANUAL) 5,0 4,0 4,0 3,2 3,4 3,2 3,8 4,1 3,0 2,7 2,7 2,0 1,5 1,8 1,0 0,5 0,0-1,0-1,3-2,0 25 FONTE: PME/IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

PROJEÇÃO DE VENDAS DO COMÉRCIO VAREJISTA POR SEGMENTO 2015 Variação das vendas setoriais no comércio varejista - 2015 Fonte: IBGE Elaboração: Badesco Artigos farmacêuticos, médicos, ortopédicos, de perfumaria e cosméticos 3,2% Demais artigos 1,9% Equipamentos e materiais para escritório. informática e comunicação Hipermercados, supermercados, prod. alimentícios, bebidas e fumo PMC restrita Tecidos, vestuário e calçados Combustíveis e Lubrificantes -0,1% -0,4% -1,0% -1,0% -1,3% Material de Construção PMC ampliada -2,7% -3,0% Livros, jornais, revistas e papelaria Móveis e Eletrodomésticos -4,8% -5,2% Veículos, motos, partes e peças -7,0% -10,0% -8,0% -6,0% -4,0% -2,0% 0,0% 2,0% 4,0% FONTE: IBGE ELABORAÇÃO E PROJEÇÃO: BRADESCO

Ellen Regina Steter Economista 4968.ellen@bradesco.com.br WWW.ECONOMIAEMDIA.COM.BR O DEPEC BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informações disponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamente apurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base, balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formal ou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análises desta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso deste material. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso. A reprodução total ou parcial desta publicação é expressamente proibida, exceto com a autorização do Banco BRADESCO ou a citação por completo da fonte (nomes dos autores, da publicação e do Banco BRADESCO). APRESENTAÇÃO PREPARADA COM INFORMAÇÕES DISPONÍVEIS ATÉ DIA 15 DE MAIO DE 2015 27