Guia Semanal Citi Corretora * Material produzido pela equipe local da Citi Corretora

Guia Semanal * Material produzido pela equipe local da Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P 16 de janeiro de 2017

Índice Performance - Top Picks... 3 Panorama das operações... 4 Performance do Mercado... 5 Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro... 9 Brasil versus Mercados Emergentes... 10 Monitor de Proventos... 11 Máximas/Mínimas e Destaques em Volume... 12 Indicadores de Rentabilidade... 13 Múltiplos e Dividend Yield Históricos... 14 Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield... 15 Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis... 16 Monitor de Revisões de Estimativas do Consenso... 17 Stock Guide... 18 Stock Guide Fundos Imobiliários... 27 Disclaimer... 31 2

Performance do Mercado PERFORMANCE DOS PRINCIPAIS ÍNDICES¹ Índice Fech. 5D % 1M % ANO % 12M % Ibovespa 63.652 3,2 9,0 5,7 65,0 IBrX100 26.177 3,1 8,9 2,5 5,6 IBrX50 10.618 3,0 8,7 2,6 5,5 IEE 37.847 4,4 10,5 0,7 4,5 INDX 12.922 2,0 4,4-2,1 3,0 SMLL 1.195 3,8 11,7 0,7 7,7 MLCX 1.215 3,0 8,6 2,7 5,4 ICON 2.906 2,3 5,6-9,2 2,8 IFNCB 6.651 0,3 10,7 0,7 3,9 IVBX-2 8.909 1,9 6,6-2,0 2,9 IMOB 652 4,4 16,1 2,6 12,7 S&P 500 2.275-0,1 0,7 6,6 1,6 Dow Jones 19.886-0,4 0,2 9,6 0,6 MSCI EM 896 2,0 4,6-0,1 3,9 3 Fonte: Bloomberg 1) IBrX100: 100 ações mais negociadas, em termos de liquidez; IBrX50: 50 ações mais negociadas, em termos de liquidez; ITEL: setor de Telecomunicações; IEE: setor de Energia Elétrica; INDX: setor Industrial; SMLL: carteira composta por empresas de menor capitalização; MLCX: carteira composta pelas empresas listadas de maior capitalização; ICON: setor de consumo cíclico e não-cíclico; IFNCB: setor de Instituições Financeiras; IVBX-2: 50 ações, classificadas a partir da 11a posição, em termos de valor de mercado e liquidez; IMOB: setor imobiliário.

Panorama das Operações (Momentum) ÚLTIMAS OPERAÇÕES ENCERRADAS (MOMENTUM) Ativo Call Entrada Atual Retorno Objetivo Stop Recomendação vs. Ibovespa Início Encerramento BBSE3 compra R$ 28,60 R$ 30,26 5,81% R$ 30,41 R$ 27,43 0,37% 18/07/2016 02/09/2016 IGTA3 compra R$ 25,02 R$ 26,07 4,20% R$ 26,56 R$ 23,56 4,13% 13/04/2016 19/04/2016 BBSE3 compra R$ 29,18 R$ 28,14-3,56% R$ 31,24 R$ 28,14 1,19% 01/04/2016 05/04/2016 VALE5 compra R$ 9,56 R$ 10,09 5,54% R$ 10,12 R$ 9,07 5,71% 15/03/2016 16/03/2016 CMIG4 compra R$ 6,15 R$ 6,57 6,83% R$ 6,69 R$ 5,74 3,43% 02/03/2016 03/03/2016 UGPA3 venda R$ 57,30 R$ 60,14-4,96% R$ 53,36 R$ 60,14-12,11% 02/02/2016 17/02/2016 HGTX3 venda R$ 12,76 R$ 13,37-4,78% R$ 11,83 R$ 13,37-6,16% 11/02/2016 16/02/2016 SULA11 venda R$ 17,30 R$ 16,41 5,14% R$ 16,22 R$ 18,31 5,05% 02/02/2016 11/02/2016 BBDC4 compra R$ 17,56 R$ 18,51 5,41% R$ 18,54 R$ 16,92 0,23% 27/01/2016 01/02/2016 PCAR4 compra R$ 37,30 R$ 39,60 6,17% R$ 39,89 R$ 35,83 4,35% 29/01/2016 01/02/2016 EQTL3 compra R$ 34,48 R$ 36,50 5,86% R$ 36,54 R$ 32,61-0,51% 27/01/2016 29/01/2016 CSAN3 venda R$ 23,23 R$ 24,53-5,60% R$ 21,83 R$ 24,53-1,79% 11/01/2016 28/01/2016 BRKM5 venda R$ 25,34 R$ 23,36 7,81% R$ 23,49 R$ 26,92 8,48% 21/01/2016 26/01/2016 KLBN11 compra R$ 23,43 R$ 22,31-4,78% R$ 24,83 R$ 22,48-3,77% 10/12/2015 18/12/2015 ABEV3 compra R$ 18,79 R$ 17,92-4,63% R$ 19,78 R$ 17,92-3,66% 30/11/2015 15/12/2015 RADL3 compra R$ 41,29 R$ 39,23-4,99% R$ 43,69 R$ 39,23-3,54% 30/11/2015 01/12/2015 PCAR4 venda R$ 53,39 R$ 50,67 5,09% R$ 50,90 R$ 56,32 8,74% 06/11/2015 10/11/2015 RESUMO: TODAS AS OPERAÇÕES ENCERRADAS Nº Operações Rent. Total Rent. Média Positivas 122 677,46% 5,55% Negativas 116-609,33% -5,25% Total Positivas Negativas Compras 140 67 73 Vendas 98 55 43 Melhor Rentabilidade VLID3 8,85% compra Pior Rentabilidade BBAS3-8,03% compra OPERAÇÕES EM ANDAMENTO (MOMENTUM) Ativo Call Entrada Atual Retorno Objetivo Stop Recomendação vs. Ibovespa Início TAEE11 compra R$ 20,42 R$ 20,50 0,39% R$ 21,69 R$ 19,06-0,69% 22/12/2016 5 Fonte: Profitchart

Market Overview FECHAMENTO DA SEMANA US- Os dados de consumo das famílias seguem em trajetória de forte crescimento. No seu primeiro discurso oficial, o presidente eleito dos Estados Unidos, Donald Trump, não entrou em detalhes nas ações que seu governo adotará para gerir a economia, contudo sinalizou que sua gestão será bastante intervencionista; EU - Os dados de atividade industrial da Zona do Euro têm revelado que a economia da região segue em ritmo morno de crescimento, mas em trajetória ascendente. Em grande parte, sustentada pela expansão da demanda doméstica, que tem sido estimulada pela política monetária do Banco Central Europeu; Ásia - Os mercados asiáticos tiveram performance negativa nesta semana, em reação à coletiva de imprensa do presidente eleito dos Estados Unidos, Donald Trump, que sinalizou restrições aos acordos comerciais norteamericanos. Números negativos da balança comercial chinesa também pesaram nos negócios; BR -A surpreendente decisão do Copom com corte de 0,75 p.p., que colocou a taxa Selic em 13,0% a.a., produziu um rali nos mercados nesta semana, que beneficiou papéis de empresas com elevada alavancagem financeira. Esperamos que o BC manterá o ritmo de corte de 0,75 p.p. na próxima reunião e deverá levar a taxa Selic a 10,0% no final deste ano. IBOVESPA VS. S&P500 E MSCI EMERGING MARKETS (Base 100 = Agosto/2009) 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 mai-11 jan-12 set-12 mai-13 jan-14 set-14 mai-15 jan-16 set-16 Fonte: Bloomberg Ibovespa MSCI Emerging Markets S&P 500 PERFORMANCE DOS SETORES NA SEMANA (%) Industrials Saúde & Educação Financials Transporte & Infra-Estrutura Energia Ibovespa Consumo & Varejo Telecom, Mídia & Tecnologia Materials -2,3 1,2 1,4 1,8 1,9 3,2 3,4 3,5 3,9 Imobiliário 4,5 6 Fonte: Economatica

Agenda Semanal A agenda da semana reserva a divulgação do IPCA- 15(quinta-feira) no Brasil e Produção Industrial nos EUA (quarta-feira). Nos EUA, destaque na agenda para divulgação do Índice Empire State (terça-feira) e IPC (quartafeira); Na agenda doméstica, destaque também para a divulgação do IGP-10 (terça-feira), Confiança da Inustria (quarta-feira) e 2ª Prévia do IGP-M (quintafeira). A Pesquisa Focus mostrou queda para as expectativas de IPCA (de 4,81% para 4,80%), para a taxa Selic (de 10,25% para 9,75%) e estabilidade para o PIB (em 0,50%). Para 2018, as perspectivas apresentaram estabilidade para o IPCA (em 4,50%), queda para a taxa Selic (de 9,63 para 9,50%) e queda para o PIB (de 2,30% para 2,20%). Destaques da Agenda Segunda, 16/jan Período Anterior Expec. 08h00 Brasil FGV - IPC-S 15/jan 0,50% -- 08h00 Z. Euro Balança comercial Nov 19.7b -- 08h25 Brasil Pesquisa Focus Terça, 17/jan Período Anterior Expec. 02h30 Japão Produção industrial m/m Nov 1,50% -- 08h00 Brasil FGV - IGP-10 Jan 0,20% 0,91% 11h30 EUA Índice Empire State, manufatura em Nova York Jan 9,00 8,00 Quarta, 18/jan Período Anterior Expec. 11h30 EUA IPC m/m Dez 0,20% 0,30% 12h15 EUA Produção industrial m/m Dez -0,40% 0,70% Brasil CNI - Confiança da Indústria Jan 48,00 -- Quinta 19/jan Período Anterior Expec. 08h00 Brasil 2ª Prévia IGP-M Jan 0,41% -- 09h00 Brasil IBGE - IPCA-15 m/m Jan 0,19% 0,46% 10h45 Z. Euro Reunião BCE - Decisão Taxa de Juros/QE Jan -- -- Sexta 20/jan Período Anterior Expec. 00h00 China PIB a/a 4T 6,70% 6,70% 00h00 China Produção industrial a/a Dez 6,20% 6,10% 00h00 China Vendas no varejo a/a Dez 10,80% 10,70% 7

Projeções - Citi 8

OBV (R$ Bilhões) Ibovespa dez-15 jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 Volume Financeiro e Fluxo de Investimento Estrangeiro VOLUME IBOVESPA MÉDIA SEMANAL (R$ Bilhões) FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO MENSAL (R$ Bilhões) 8.391 8,7 6,7 9,5 5,5 5,2 6,6 2.333 2.733 1.166 4.614 4.474 1.621-167 -668 dez-16 dez-16 dez-16 dez-16 jan-17 jan-17-1.815-2.251-1.965-2.524-5.222 OBV¹ IBOVESPA FLUXO DE INVESTIMENTO ESTRANGEIRO DIÁRIO 500 70.000 (R$ Milhões) 400 300 60.000 658,8 200 50.000 100 40.000 0-100 30.000-200 20.000-300 10.000-400 -500 0 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14 jul-14 jan-15 jul-15 jan-16 jul-16 jan-17 228,9 85,1 180,8 106,3 344,7 271,9 1) OBV (On Balance Volume) = OBV (penúltima semana) + Volume (última semana); Fórmula em semanas de baixa: OBV = OBV (última semana) - Volume (penúltima semana) 9 Fonte: Economatica -20,5-5,8 29-dez 2-jan 3-jan 4-jan 5-jan 6-jan 9-jan 10-jan 11-jan Fonte: Bovespa

P/E (2015E) Brasil versus Mercados Emergentes MSCI Brazil - MÚLTIPLO P/E² - 12 Meses MSCI¹ CRESCIMENTO DO LPA³ VS. MÚLTIPLO P/E 17 14,5 15 14,0 América Latina 13 13,5 Brasil 11 13,0 9 12,5 Emerging Markets 7 Dec-12 Dec-13 Dec-14 Dec-15 Dec-16 Fonte: Bloomberg 12,0 BRIC 5% 7% 9% 11% 13% 15% 17% 19% LPA - CAGR 4 (2016-2018E) 1 Índices criados pelo Morgan Stanley para medir o desempenho das bolsas de valores ²Capitalização de mercado/lucro Líquido ³Lucro por ação 4 Taxa média composta de crescimento 10

Monitor de Proventos Código Nome Tipo Valor Líquido (R$/ação) Dividend Yied Data-ex Data de pagamento RADL3 Raia Drogasil JSCP 0,127 0,22% 27/09/2016 30/05/2017 LAME4 Lojas Americanas JSCP 0,018 0,11% 06/10/2016 17/04/2017 TRPL4 Cteep Dividendos 0,835 1,31% 05/12/2016 20/01/2017 RADL3 Raia Drogasil JSCP 0,129 0,22% 16/12/2016 30/05/2017 NATU3 Natura JSCP 0,122 0,55% 20/12/2016 10/02/2017 TOTS3 Totvs JSCP 0,211 0,89% 22/12/2016 10/05/2017 ITSA4 Itausa JSCP 0,194 2,45% 23/12/2016 28/04/2017 ITUB4 Itaú Unibanco JSCP 0,401 1,23% 23/12/2016 28/04/2017 RENT3 Localiza JSCP 0,190 0,55% 23/12/2016 08/02/2017 ITSA4 Itausa JSCP 0,041 0,52% 23/12/2016 30/06/2017 CTIP3 Cetip JSCP 0,096 0,22% 26/12/2016 08/02/2017 CMIG4 Cemig JSCP 0,128 1,71% 27/12/2016 30/06/2017 CMIG4 Cemig JSCP 0,128 1,71% 27/12/2016 29/12/2017 SULA11 SulAmérica JSCP 0,249 1,44% 27/12/2016 18/04/2017 ITUB4 Itaú Unibanco Dividendos 0,015 0,05% 02/01/2017 01/02/2017 DASA3 Dasa JSCP 0,068 0,38% 02/01/2017 31/01/2017 CIEL3 Cielo JSCP 0,093 0,33% 04/01/2017 31/03/2017 SANB11 Santander JSCP 0,759 2,79% 05/01/2017 23/02/2017 SANB11 Santander Dividendos 0,373 1,37% 05/01/2017 23/02/2017 LAME4 Lojas Americanas JSCP 0,021 0,13% 05/01/2017 17/04/2017 CPFE3 CPFL Dividendos 0,218 0,87% 13/01/2017 20/01/2017 ABEV3 Ambev Dividendos 0,070 0,44% 24/01/2017 23/02/2017 MRVE3 MRV Dividendos 0,340 3,17% 06/03/2017 30/03/2017 BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,015 0,05% 03/11/2017 01/12/2017 BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,016 0,06% 03/11/2017 01/12/2017 BBDC3 Bradesco ON JSCP 0,015 0,05% 04/12/2017 02/01/2018 BBDC4 Bradesco PN JSCP 0,016 0,06% 04/12/2017 02/01/2018 Fonte: Bloomberg 11

Maiores Altas e Baixas MAIORES ALTAS Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses PDGR3 PDG Realt 38,3 PDGR3 PDG Realt 73,1 PDGR3 PDG Realt 73,1 MGLU3 Magaz Luiza 684,6 BPHA3 BR Pharma 32,6 HBOR3 Helbor 43,5 HBOR3 Helbor 43,5 BRAP4 Bradespar 466,6 BRAP4 Bradespar 23,9 RSID3 Rossi Resid 41,1 RSID3 Rossi Resid 41,1 GOAU4 Gerdau Met 421,7 VALE3 Vale 19,3 BPHA3 BR Pharma 36,2 BPHA3 BR Pharma 36,2 ELET3 Eletrobras 359,2 RSID3 Rossi Resid 19,1 GFSA3 Gafisa 28,5 GFSA3 Gafisa 28,5 USIM5 Usiminas 349,3 VALE5 Vale 16,7 BRAP4 Bradespar 27,2 BRAP4 Bradespar 27,2 VALE5 Vale 302,4 CMIG4 Cemig 14,8 RAPT4 Randon Part 26,7 RAPT4 Randon Part 26,7 GOLL4 Gol 293,1 BTOW3 B2W Digital 12,4 TCSA3 Tecnisa 24,5 TCSA3 Tecnisa 24,5 GGBR4 Gerdau 282,5 OIBR3 Oi 12,3 BRSR6 Banrisul 23,8 BRSR6 Banrisul 23,8 CSNA3 Sid Nacional 281,9 BPAN4 Banco Pan 12,1 PRIO3 Petrorio 23,6 PRIO3 Petrorio 23,6 CSMG3 Copasa 268,3 GGBR4 Gerdau 11,3 GOLL4 Gol 22,5 GOLL4 Gol 22,5 VALE3 Vale 246,4 OIBR4 Oi 10,9 JHSF3 JHSF Part 21,3 JHSF3 JHSF Part 21,3 GGBR3 Gerdau 245,5 CESP6 Cesp 10,9 GGBR4 Gerdau 20,9 GGBR4 Gerdau 20,9 VVAR11 Viavarejo 212,4 GFSA3 Gafisa 10,6 VALE3 Vale 20,7 VALE3 Vale 20,7 PRIO3 Petrorio 199,0 GUAR3 Guararapes 10,5 VALE5 Vale 20,6 VALE5 Vale 20,6 PETR4 Petrobras 197,5 MAIORES BAIXAS SEMANA MÊS ANO 12 MESES SEMANA MÊS ANO 12 MESES Código Nome Semana Código Nome Mês Código Nome Ano Código Nome 12 Meses VVAR11 Viavarejo -12,3 VVAR11 Viavarejo -12,9 VVAR11 Viavarejo -12,9 CCXC3 Ccx Carvao -50,7 SUZB5 Suzano Papel -6,2 ODPV3 Odontoprev -11,6 ODPV3 Odontoprev -11,6 LOGN3 Log-In -36,6 CIEL3 Cielo -5,1 SUZB5 Suzano Papel -9,0 SUZB5 Suzano Papel -9,0 VLID3 Valid -27,8 BBSE3 BBSeguridade -5,0 KLBN11 Klabin S/A -7,3 KLBN11 Klabin S/A -7,3 TUPY3 Tupy -26,1 MILS3 Mills -4,8 CIEL3 Cielo -6,5 CIEL3 Cielo -6,5 TPIS3 Triunfo Part -24,0 PLAS3 Plascar Part -4,7 MRFG3 Marfrig -6,4 MRFG3 Marfrig -6,4 ETER3 Eternit -22,4 DTEX3 Duratex -4,2 BRFS3 BRF SA -5,1 BRFS3 BRF SA -5,1 BPAN4 Banco Pan -22,2 ENEV3 Eneva -4,0 PMAM3 Paranapanema -4,6 PMAM3 Paranapanema -4,6 SUZB5 Suzano Papel -20,0 FHER3 Fer Heringer -3,9 COCE5 Coelce -4,0 COCE5 Coelce -4,0 PMAM3 Paranapanema -19,4 BSEV3 Biosev -3,2 BBSE3 BBSeguridade -3,7 BBSE3 BBSeguridade -3,7 BTOW3 B2W Digital -16,7 HYPE3 Hypermarcas -2,8 FIBR3 Fibria -2,7 FIBR3 Fibria -2,7 TOTS3 Totvs -14,0 GRND3 Grendene -2,5 BEEF3 Minerva -2,2 BEEF3 Minerva -2,2 KLBN11 Klabin S/A -14,0 FIBR3 Fibria -2,2 UGPA3 Ultrapar -1,9 UGPA3 Ultrapar -1,9 GPIV33 Gp Invest -12,9 MRFG3 Marfrig -2,2 BRIN3 BR Insurance -1,8 BRIN3 BR Insurance -1,8 LEVE3 Metal Leve -12,1 MEAL3 Imc S/A -2,1 IDVL4 Indusval -1,4 IDVL4 Indusval -1,4 ENEV3 Eneva -8,6 12 Fonte: Economatica

Máximas/Mínimas e Destaques em Volume DISTÂNCIA DAS MÁXIMAS/MÍNIMAS (ÚLTIMAS 52 SEMANAS) % MÁXIMAS DE 52 SEMANAS % MÍNIMAS 52 SEMANAS Código Nome % Máxima Código Nome % Mínima CARD3 Csu Cardsyst 0,0 ETER3 Eternit 18,3 CPFE3 CPFL Energia -0,1 NATU3 Natura 18,6 VALE5 Vale -0,4 BBRK3 BR Brokers 18,8 ABCB4 Abc Brasil -0,8 SLCE3 SLC Agricola 19,4 ARTR3 Arteris -0,9 BRIN3 BR Insurance 20,5 TERI3 Tereos -1,0 TUPY3 Tupy 20,9 CSMG3 Copasa -1,3 EVEN3 Even 25,1 SANB11 Santander BR -1,3 DAGB33 Dufry Ag 25,6 LATM33 Latam Airlines Gr -1,4 GRND3 Grendene 26,1 LCAM3 Locamerica -1,6 EGIE3 Engie Brasil 26,4 DAYC4 Daycoval -1,7 MRFG3 Marfrig 26,6 CTIP3 Cetip -1,8 PSSA3 Porto Seguro 27,9 MGLU3 Magaz Luiza -1,9 TERI3 Tereos 28,6 LIGT3 Light S/A -1,9 UGPA3 Ultrapar 28,8 VALE3 Vale -2,1 ODPV3 Odontoprev 28,9 BBTG11 Btg Pactual -2,1 SULA11 Sul America 30,8 BRAP4 Bradespar -2,3 MRFG3 Marfrig 26,6 BBDC3 Bradesco -2,5 PSSA3 Porto Seguro 27,9 MULT3 Multiplan -2,5 TERI3 Tereos 28,6 TCSA3 Tecnisa -2,5 UGPA3 Ultrapar 28,8 CYRE3 Cyrela Realt -2,6 ODPV3 Odontoprev 28,9 IGTA3 Iguatemi -2,8 SULA11 Sul America 30,8 EZTC3 Eztec -3,0 SSBR3 Sierrabrasil 32,5 EQTL3 Equatorial -3,1 HYPE3 Hypermarcas 34,1 ALUP11 Alupar -3,4 CTIP3 Cetip 34,5 BBAS3 Brasil -3,6 LAME4 Lojas Americ 35,2 STBP11 Santos Brp -3,6 BTOW3 B2W Digital 35,6 SULA11 Sul America -3,8 BEEF3 Minerva 37,5 PRIO3 Petrorio -3,9 BBSE3 BBSeguridade 38,6 BRKM5 Braskem -3,9 STBP11 Santos Brp 39,1 DESTAQUES EM VOLUME VOLUME MÉDIO SEMANA / VOLUME MÉDIO 3 MESES Código Nome % Volume % Perf. Semana LUPA3 Lupatech 291,3 3,9 SSBR3 Sierrabrasil 276,0 2,2 BBRK3 BR Brokers 275,2-3,5 RSID3 Rossi Resid 272,7-5,7 PDGR3 PDG Realt 271,2 5,6 MULT3 Multiplan 255,8 0,2 BPHA3 BR Pharma 246,3 16,2 EUCA4 Eucatex 232,6 4,0 OIBR3 Oi 222,5 4,2 OGXP3 OGX Petroleo 221,1-3,4 LLIS3 Le Lis Blanc 202,2-2,1 TPIS3 Triunfo Part 196,8 0,0 HBOR3 Helbor 196,1 4,2 RENT3 Localiza 185,5-2,0 ARZZ3 Arezzo Co 185,3-0,4 EZTC3 Eztec 182,1-1,1 ELPL4 Eletropaulo 181,5-0,7 OIBR4 Oi 178,6 1,2 MRFG3 Marfrig 174,7 1,0 IGTA3 Iguatemi 172,0 1,4 GUAR3 Guararapes 170,0-2,4 MDIA3 M.Diasbranco 164,0 2,0 CMIG4 Cemig 163,2-1,0 CARD3 Csu Cardsyst 162,9 4,8 ECOR3 Ecorodovias 162,0 0,0 LAME4 Lojas Americ 161,0 0,0 QUAL3 Qualicorp 158,9-3,9 SHOW3 Time For Fun 158,1 0,2 RDNI3 Rodobensimob 158,0-1,9 DAGB33 Dufry Ag 157,2 3,2 13 Fonte: Economatica

Indicadores de Rentabilidade (últimos 12 meses) RETORNO SOBRE O CAPITAL INVESTIDO (ROIC) RETORNO SOBRE CAPITAL PRÓPRIO (ROE) RETORNO SOBRE O ATIVO (ROA) Código Nome % ROIC Código Nome % ROE Código Nome % ROA TAEE11 Taesa 125,9 LUPA3 Lupatech 246,1 CIEL3 Cielo 25,8 MILS3 Mills 71,0 MPLU3 Multiplus 106,9 HGTX3 Cia Hering 25,6 CTIP3 Cetip 55,2 CIEL3 Cielo 102,5 EZTC3 Eztec 21,8 EZTC3 Eztec 54,1 NATU3 Natura 82,7 GRND3 Grendene 20,6 STBP11 Santos Brp 46,1 LAME4 Lojas Americ 49,0 ABEV3 Ambev S/A 20,2 MDIA3 M.Diasbranco 45,4 CCRO3 CCR SA 45,8 BRIN3 BR Insurance 16,9 HGTX3 Cia Hering 42,4 HGTX3 Cia Hering 38,0 ARZZ3 Arezzo Co 16,6 ABEV3 Ambev S/A 41,6 ABEV3 Ambev S/A 34,9 ODPV3 Odontoprev 16,4 EGIE3 Engie Brasil 41,1 CMIG4 Cemig 32,3 TOTS3 Totvs 15,9 SCAR3 Sao Carlos 39,6 EGIE3 Engie Brasil 29,9 NATU3 Natura 15,6 BRML3 BR Malls Par 39,2 TPIS3 Triunfo Part 29,8 MPLU3 Multiplus 14,6 CGAS5 Comgas 37,8 CGAS5 Comgas 28,0 MDIA3 M.Diasbranco 14,5 TOTS3 Totvs 37,1 EZTC3 Eztec 27,4 EGIE3 Engie Brasil 13,3 CCRO3 CCR SA 36,8 LREN3 Lojas Renner 27,3 ETER3 Eternit 12,9 GRND3 Grendene 35,7 RENT3 Localiza 27,1 ESTC3 Estacio Part 12,9 BRAP4 Bradespar 35,3 BBAS3 Brasil 26,3 CTIP3 Cetip 12,5 MULT3 Multiplan 35,0 LPSB3 Lopes Brasil 25,6 CMIG4 Cemig 12,5 CSMG3 Copasa 34,1 ARTR3 Arteris 25,3 STBP11 Santos Brp 11,7 ETER3 Eternit 33,6 BRIN3 BR Insurance 24,9 TPIS3 Triunfo Part 11,6 ECOR3 Ecorodovias 32,1 HBOR3 Helbor 24,3 LPSB3 Lopes Brasil 11,5 TPIS3 Triunfo Part 32,0 ODPV3 Odontoprev 24,0 KROT3 Kroton 10,6 AMAR3 Lojas Marisa 31,7 TOTS3 Totvs 23,7 ALPA4 Alpargatas 10,0 ARTR3 Arteris 31,7 ARZZ3 Arezzo Co 23,7 CGAS5 Comgas 9,9 NATU3 Natura 31,6 GRND3 Grendene 23,6 CCRO3 CCR SA 9,7 ARZZ3 Arezzo Co 30,9 POMO4 Marcopolo 22,9 RENT3 Localiza 9,7 CIEL3 Cielo 28,1 CTIP3 Cetip 22,8 MILS3 Mills 9,7 RENT3 Localiza 28,1 ETER3 Eternit 21,8 GUAR3 Guararapes 9,4 DTEX3 Duratex 27,5 VVAR11 Viavarejo 20,8 LREN3 Lojas Renner 9,2 GUAR3 Guararapes 27,3 MDIA3 M.Diasbranco 20,6 TAEE11 Taesa 9,0 SBSP3 Sabesp 26,5 ECOR3 Ecorodovias 20,6 LEVE3 Metal Leve 8,7 ROIC = EBIT*(1-Alíquota de IR)/(ativo total-dívida líquida-patrimônio líquido); ROE = lucro líquido/patrimônio líquido médio; ROA = lucro líquido/ativo total médio 14 Fonte: Economatica

Múltiplos e Dividend Yield Históricos (últimos 12 meses) MÚLTIPLOS HISTÓRICOS PREÇO / LUCRO LÍQUIDO PREÇO / VALOR PATRIMONIAL POR AÇÃO DIVIDEND YIELD Código Nome P/L Código Nome P/VPA Código Nome % Div. Yield BRIN3 BR Insurance 1,2 BSEV3 Biosev -3,0 CGAS5 Comgas 42,4 ETER3 Eternit 2,4 CCXC3 Ccx Carvao -1,0 LCAM3 Locamerica 21,7 EUCA4 Eucatex 2,5 FJTA4 Forja Taurus -0,8 FLRY3 Fleury 17,4 HBOR3 Helbor 2,5 GOLL4 Gol -0,6 ABCB4 Abc Brasil 15,7 OIBR3 Oi 2,7 OGXP3 OGX Petroleo -0,5 ESTC3 Estacio Part 15,7 OIBR3 Oi 2,7 PLAS3 Plascar Part -0,2 CMIG4 Cemig 15,1 DIRR3 Direcional 3,1 PDGR3 PDG Realt -0,1 JSLG3 JSL 13,8 EVEN3 Even 3,2 LUPA3 Lupatech -0,1 FESA4 Ferbasa 13,5 SLED4 Saraiva Livr 3,6 MMXM3 MMX Miner 0,0 QUAL3 Qualicorp 13,4 LPSB3 Lopes Brasil 3,7 OSXB3 OSX Brasil 0,0 BRSR6 Banrisul 13,2 MILS3 Mills 4,3 CTAX4 Contax 0,0 MPLU3 Multiplus 11,5 BBAS3 Brasil 4,7 RSID3 Rossi Resid 0,1 ENBR3 Energias BR 11,4 TRIS3 Trisul 5,4 OIBR4 Oi 0,2 SMLE3 Smiles 10,8 STBP11 Santos Brp 5,9 TESA3 Terra Santa 0,2 BRKM5 Braskem 10,7 CYRE3 Cyrela Realt 5,9 OIBR3 Oi 0,2 ITSA4 Itausa 10,6 BRPR3 BR Propert 5,9 SLED4 Saraiva Livr 0,2 CSAN3 Cosan 10,0 BRML3 BR Malls Par 6,0 EUCA4 Eucatex 0,2 BBDC4 Bradesco 8,9 EZTC3 Eztec 6,0 TCSA3 Tecnisa 0,3 EZTC3 Eztec 8,6 LIGT3 Light S/A 6,1 ROMI3 Inds Romi 0,3 DIRR3 Direcional 8,5 RAPT4 Randon Part 6,5 TERI3 Tereos 0,3 HGTX3 Cia Hering 8,1 QGEP3 Qgep Part 6,9 GFSA3 Gafisa 0,3 TCSA3 Tecnisa 7,7 SSBR3 Sierrabrasil 7,7 RDNI3 Rodobensimob 0,3 ITUB4 ItauUnibanco 7,7 AMAR3 Lojas Marisa 7,8 GSHP3 Generalshopp 0,4 BBSE3 BBSeguridade 7,7 POMO4 Marcopolo 7,9 JHSF3 JHSF Part 0,4 POMO4 Marcopolo 7,5 DTEX3 Duratex 8,4 BRIN3 BR Insurance 0,4 BBAS3 Brasil 7,4 PMAM3 Paranapanema 8,8 TRIS3 Trisul 0,4 BBDC3 Bradesco 7,3 PETR3 Petrobras 8,9 BPAN4 Banco Pan 0,4 GRND3 Grendene 6,8 PETR3 Petrobras 8,9 IDVL4 Indusval 0,4 VIVT4 Telef Brasil 6,7 CPLE6 Copel 9,0 USIM5 Usiminas 0,4 EGIE3 Engie Brasil 6,6 CESP6 Cesp 9,4 LOGN3 Log-In 0,4 CPLE6 Copel 6,6 15 Fonte: Economatica

Perspectivas de Crescimento e Dividend Yield TAXA MÉDIA COMPOSTA DE CRESCIMENTO ANUAL ESTIMADO EBITDA (CAGR 2016E-2017E) LUCRO LÍQUIDO (CAGR 2016E-2017E) Dividend Yield Código Nome % Código Nome % Código Nome 2016E 2017E RDNI3 Rodobensimob 166,6 LIGT3 Light S/A 979,6 TECN3 Technos 13,7 17,6 TRPL4 Tran Paulist 106,2 MGLU3 Magaz Luiza 975,3 TAEE11 Taesa 10,9 10,9 USIM5 Usiminas 80,8 MYPK3 Iochp-Maxion 276,8 DAYC4 Daycoval 10,0 11,0 ROMI3 Inds Romi 78,6 DTEX3 Duratex 185,1 JSLG3 JSL 9,9 0,0 GFSA3 Gafisa 76,8 RAPT4 Randon Part 152,8 MPLU3 Multiplus 9,4 9,1 LPSB3 Lopes Brasil 67,5 TRPL4 Tran Paulist 130,7 SMLE3 Smiles 7,8 9,0 POMO4 Marcopolo 53,4 LLIS3 Le Lis Blanc 120,4 ABRE11 Somos Educa 7,5 6,3 QGEP3 Qgep Part 43,7 GGBR4 Gerdau 116,0 LEVE3 Metal Leve 7,5 7,5 STBP11 Santos Brp 43,6 TGMA3 Tegma 91,1 HBOR3 Helbor 7,2 7,2 GOAU4 Gerdau Met 43,5 STBP11 Santos Brp 82,8 CESP6 Cesp 6,1 7,0 MEAL3 Imc S/A 36,8 LAME4 Lojas Americ 66,8 DIRR3 Direcional 6,1 9,0 RAPT4 Randon Part 29,4 ALSC3 Aliansce 64,0 BBSE3 BBSeguridade 5,9 6,3 ELPL4 Eletropaulo 28,9 ALSC3 Aliansce 64,0 SLED4 Saraiva Livr 5,6 0,0 AEDU3 Anhanguera 26,8 TUPY3 Tupy 58,4 BRSR6 Banrisul 5,2 5,6 TGMA3 Tegma 26,4 BSEV3 Biosev 57,0 CPLE6 Copel 5,1 7,0 BTOW3 B2W Digital 26,1 SSBR3 Sierrabrasil 53,8 HGTX3 Cia Hering 5,1 5,5 DTEX3 Duratex 25,7 CMIG4 Cemig 52,0 ALUP11 Alupar 4,9 6,1 PCAR4 P.Acucar-Cbd 23,0 BEEF3 Minerva 51,3 MILS3 Mills 4,8 6,2 RADL3 RaiaDrogasil 23,0 SLCE3 SLC Agricola 46,0 VIVT4 Telef Brasil 4,6 5,2 LIGT3 Light S/A 22,6 QGEP3 Qgep Part 44,1 ABCB4 Abc Brasil 4,4 4,6 GUAR3 Guararapes 21,4 GUAR3 Guararapes 42,7 EVEN3 Even 4,2 5,6 KLBN11 Klabin S/A 20,7 AEDU3 Anhanguera 41,8 ABEV3 Ambev S/A 4,1 5,3 WEGE3 Weg 19,7 ECOR3 Ecorodovias 38,8 ENBR3 Energias BR 4,0 4,8 LREN3 Lojas Renner 19,4 EVEN3 Even 38,3 ODPV3 Odontoprev 4,0 4,3 SBSP3 Sabesp 18,9 NATU3 Natura 35,4 ITSA4 Itausa 3,9 4,2 EVEN3 Even 18,1 BRPR3 BR Propert 34,6 PSSA3 Porto Seguro 3,8 4,3 EQTL3 Equatorial 18,0 IGTA3 Iguatemi 30,7 SMTO3 Sao Martinho 3,8 8,9 ARZZ3 Arezzo Co 17,0 FLRY3 Fleury 28,3 CTIP3 Cetip 3,8 4,3 LLIS3 Le Lis Blanc 16,8 POMO4 Marcopolo 28,2 ALPA4 Alpargatas 3,8 4,8 MDIA3 M.Diasbranco 16,6 CSAN3 Cosan 28,2 SCAR3 Sao Carlos 3,8 0,0 16 Fonte: Bloomberg

Índices Proprietários - Citi Investment Research and Analysis ÍNDICE DE SURPRESA ECONÔMICA¹ AMÉRICA LATINA ÍNDICES DE REVISÃO DE ESTIMATIVAS DE LUCRO² 60 50 40 15% 10% 30 20 10 0 5% 0% -5% -10-10% -20-30 -15% -40-20% -50 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 nov-16 dez-16-25% Global Mercados Emergentes out-16 nov-16 nov-16 dez-16 dez-16 1) Índice de acompanhamento de indicadores econômicos do Citi, definido pela média ponderada das expectativas da Bloomberg versus os números realizados. Um número positivo significa que na média os últimos indicadores estão acima do consenso, um número negativo significa o oposto. 2) Relação da variação das estimativas de lucros dos analistas: (Upgrades Downgrades) / Variação total nos Lucros Estimados). 17 Fonte: Bloomberg

- STOCK GUIDE - 19

Stock Guide Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Energia (Petróleo, Petroquímica & Agribusiness) Petróleo Analista Citi ReseASch Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio - 26,91 - - 355-6 349-2,8-3,2-5,8-3,7 0,5 0,6 0,0 0,0 6,8 5,7 23,6 23,6 28 7 1 QGEP3 Queiroz Galvão Compra / Risco Alto 5,85 7,90 35,0 1.508-939 569 28,0 19,8 6,3 1,6 0,5 0,5 0,9 1,3-1,2 1,0 9,8 9,8 6,39 3,41 3 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem Compra / Risco Alto 35,54 40,40 13,7 26.700 14.246 40.947 8,5 9,1 4,3 4,4 4,8 4,7 5,9 5,8-2,4 1,4 3,8 3,8 36,99 17,13 41 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan - 38,62 - - 15.699 7.309 23.008 17,0 12,7 4,8 4,4 1,2 1,2 3,5 5,5 0,2 1,8 1,2 1,2 44 20 28 CZLT33 Cosan Limited² - 25,70 - - 6.803 7.549 14.352 - - - - - - - - 3,4 2,8 3,4 3,4 29 10 3 SMTO3 São Martinho - 19,47 - - 6.566 899 7.465 13,0 9,1 4,7 4,1 0,7 0,6 3,8 8,9-0,8 2,4-0,2-0,2 22 14 12 Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros UGPA3 Ultrapar Compra 67,13 78,90 17,5 36.470 3.721 40.191 19,6 16,8 9,4 8,0 4,1 3,7 3,1 3,6-0,5-1,3-1,9-1,9 78,65 52,13 66 TESA3 Terra Santa - 10,67 - - 191 528 720-5,3 17,4 10,3 4,8 - - - - 1,6 4,8 6,7 6,7 22,64 5,10 0 LUPA3 Lupatech¹ - 4,00 - - 38 726 764 - - - - - - - - 3,9-1,0-0,7-0,7 12,49 0,95 0 SLCE3 SLC Agrícola¹ - 15,85 - - 1.539 754 2.293 15,8 7,5 6,4 4,4 0,7 0,6 3,0 6,0-0,8 1,2 9,5 9,5 17,95 13,27 2 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ - 18,89 - - 6.191 755 6.946 8,1 29,1 9,0 14,0 0,8 0,8 1,8 3,0 6,2 23,9 27,2 27,2 19,33 2,93 32 VALE5 Vale Neutro 28,14 32,56 15,7 154.095 49.946 204.041 10,9 11,1 7,1 6,9 1,1 1,0 3,0 2,7 2,4 16,7 20,6 20,6 28,26 6,40 447 Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN Venda / Risco Alto 12,22 5,40-55,8 16.584 20.047 36.632 nm nm 11,6 11,5 2,9 3,2 0,0 0,0-1,3 8,3 12,6 12,6 14,12 3,09 47 GGBR4 Gerdau Compra 13,06 14,30 9,5 20.092 12.279 32.372 29,1 24,2 6,9 6,7 0,8 0,7 1,0 1,2 2,0 11,3 20,9 20,9 14,64 3,22 120 GOAU4 Met. Gerdau¹ - 5,63 - - 4.808 13.592 18.400-14,7 17,6 6,2 7,7 - - 3,1 6,0 0,9 8,5 17,3 17,3 6,33 0,93 87 USIM3 Usiminas ON - 8,30 - - 8.217 3.441 11.658-113,0 690,6 52,2 29,8 - - 0,0 - -0,7 2,2 0,5 0,5 9,90 2,93 0 USIM5 Usiminas PNA Compra 4,55 4,60 1,1 8.217 3.441 11.658 nm nm 8,1 7,1 0,4 0,4 0,4 0,2 0,2 1,8 11,0 11,0 4,83 0,81 65 Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez KLBN11 Klabin Compra 16,43 20,00 21,7 17.176 3.595 20.771 12,0 10,2 7,0 6,8 2,1 2,1 3,1 4,0-1,3-1,3-7,3-7,3 21,53 14,60 30 SUZB5 Suzano Compra / Risco Alto 12,92 15,80 22,3 14.085 8.344 22.430 8,0 6,5 4,8 4,2 1,2 1,0 2,3 3,4-1,6-6,2-9,0-9,0 16,41 9,15 38 Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ - 2,20 - - 118 733 852 - - 2,0 1,9 - - - - 1,4-3,9 7,3 7,3 3,07 1,07 0 20 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Industrials Transportes & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR Compra 16,14 19,30 19,6 28.497 6.045 34.542 28,0 14,2 8,4 6,6 4,9 4,0 1,8 3,5-0,1-0,6 1,1 1,1 18,77 10,40 79 ECOR3 Ecorodovias Compra 8,83 10,00 13,3 4.914 2.333 7.247 12,9 10,2 5,9 5,4 5,3 3,4 3,0 2,7 0,0 5,7 7,2 7,2 9,42 3,20 20 EMBR3 Embraer² Compra 16,80 26,83 59,7 12.340 44 12.384 13,8 10,1 5,3 4,6 1,0 0,9 1,1 1,5 1,9 1,3 5,0 5,0 30,42 13,81 29 GOLL4 Gol² Neutro / Risco Alto 5,66 22,50 297,5 1.953 2.758 4.712-5,1 70,2 3,8 3,2-0,7-0,7 0,0 0,0-1,2 9,9 22,5 22,5 8,45 1,13 12 JSLG3 JSL - 10,05 - - 2.031 2.622 4.653-170,0 15,4 3,9 3,4 2,6 2,2 9,9 - -0,5 7,1 11,9 11,9 11,87 5,96 0 PRML3 Prumo¹ - 8,41 - - 3.162 2.139 5.301 - - - - - - - - -1,9 5,5 9,9 9,9 9,71 5,11 1 RENT3 Localiza Compra 38,21 42,00 9,9 7.958 1.223 9.181 18,9 17,1 9,4 8,3 3,2 2,8 1,5 1,6-2,0 4,9 11,7 11,7 43,46 19,55 40 LOGN3 Log-In¹ - 2,95 - - 51 1.150 1.200 - - - - - - - 2,8 2,4 14,8 14,8 9,20 2,51 0 MILS3 Mills - 4,19 - - 726 548 1.274-12,6-29,2 12,2 9,7 - - 4,8 6,2-3,0-4,8 7,2 7,2 6,42 2,22 3 MPLU3 Multiplus¹ - 33,82 - - 5.480-973 4.507 10,4 10,4 7,6 7,4 20,3 20,0 9,4 9,1 1,7 1,3 0,1 0,1 48,13 22,96 11 RUMO3 Rumo Compra 6,75 8,00 18,5 9.038 - - 21,0 12,0 6,5 5,2 1,3 1,1 0,0 0,0-2,0 6,3 9,9 9,9 7,75 1,33 45 STBP11 Santos Brasil - 14,40 - - 1.544 166 1.710 22,2 15,1 7,7 5,4 1,7 1,5 1,2 2,1 7,4 - - - 14,94 10,35 1 TGMA3 Tegma - 8,89 - - 586 312 898 45,6 18,7 11,6 9,2 1,6 1,5 1,3 2,7 0,8 7,2 15,6 15,6 9,40 2,86 1 WSON33 Wilson Sons - 31,81 - - 2.263 550 2.813 34,5 26,4 12,4 11,5 - - 1,5 1,8 0,0-0,4-5,0-5,0 38,99 24,57 0 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ Compra 20,92 25,50 21,9 2.684 246 2.931 10,3 9,7 7,1 7,0 1,8 1,7 6,3 6,7-3,7-8,2 0,8 0,8 26,94 19,09 3 ROMI3 Ind. Romi¹ 2,86 - - 180 531 711-15,4 15,4 12,7 8,4 0,3 0,3 0,3 4,9-2,7 0,7 12,2 12,2 3,88 1,29 0 MYPK3 Iochpe - Maxion Compra 13,09 19,75 50,9 1.647 2.264 3.912 12,3 11,6 5,8 5,3 0,8 0,7 0,5 1,3-1,4-1,0 14,2 14,2 19,96 8,01 7 POMO4 Marcopolo Venda 2,87 2,14-25,4 2.426 1.055 3.481 16,1 13,7 21,1 16,4 1,4 1,3 4,5 1,5 0,7 1,1 4,7 4,7 3,52 1,72 6 RAPT4 Randon Venda 4,37 3,00-31,4 1.322 1.201 2.524 12,8 10,3 7,2 6,4 1,0 0,9 0,2 1,9-0,7 3,6 26,7 26,7 5,14 1,70 7 TUPY3 Tupy Compra 13,01 17,00 30,7 1.876 1.234 3.109 8,3 5,9 4,7 4,0 0,8 0,7 0,6 2,7-1,1 1,2 8,3 8,3 17,98 10,76 6 WEGE3 Weg Neutro 15,15 15,50 2,3 24.441-50 24.392 17,9 18,3 14,1 13,7 3,6 3,3 2,3 2,8-2,1-2,7-2,3-2,3 18,20 12,51 - Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela Venda / Risco Alto 12,11 9,30-23,2 4.621 2.294 6.915 90,6 33,2 31,8 24,3 0,8 0,7 0,3 0,7 0,5 6,8 17,9 17,9 12,43 6,68 26 DIRR3 Direcional Neutro / Risco Alto 5,26 5,00-4,9 770 394 1.163 13,9 7,2 21,7 11,7 0,4 0,4 13,4 7,3 6,5 8,5 15,4 15,4 6,59 2,94 3 EVEN3 Even Neutro / Risco Alto 4,24 4,70 10,8 944 1.088 2.033 11,2 7,0 32,2 22,7 0,4 0,4 2,2 3,4 3,7 7,1 14,6 14,6 4,88 3,39 3 EZTC3 Eztec Neutro / Risco Alto 18,60 16,00-14,0 3.069-82 2.987 22,6 14,4 24,5 12,8 1,0 1,0 1,5 2,3-1,1 7,2 18,8 18,8 19,17 10,39 9 JHSF3 JHSF Part¹ - 1,71 - - 898 1.484 2.382-6,8-8,2 11,1 - - - - - 1,8 2,4 21,3 21,3 2,04 1,04 1 MRVE3 MRV Neutro / Risco Alto 11,58 12,80 10,5 5.110 1.765 6.875 9,5 6,9 9,2 6,5 0,9 0,9 6,0 8,3 0,1 1,9 5,9 5,9 13,80 7,79 35 PDGR3 PDG Realty - 2,06 - - 101 3.875 3.977-0,1-0,1-15,7-37,0 - - - - 5,6 38,3 73,1 73,1 8,01 1,18 7 RSID3 Rossi - 3,81 - - 64 2.723 2.787-0,1-0,2 68,0 96,1 0,1 0,1 - - -5,7 19,1 41,1 41,1 5,94 1,66 1 TCSA3 Tecnisa - 2,69 - - 736 1.856 2.592-6,8-55,4-174,9 38,9 0,3 0,3 0,0 0,0 0,0 9,3 24,5 24,5 2,76 1,74 2 Corretoras de Imóveis BBRK3 BR Brokers - 1,64 - - 303-148 155-7,6-37,9 16,4 4,9 0,8 0,8 - - -3,5-0,6 3,8 3,8 2,63 1,38 1 LPSB3 Lopes Brasil - 4,05 - - 505-143 362-32,9 72,2 7,4 8,4 1,2 1,1 0,0-1,8 2,3 3,8 3,8 4,93 2,20 0 Commercial Properties / Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls Compra 13,80 15,00 8,7 8.360 4.263 12.623 21,5 15,8 13,8 12,4 0,8 0,8 1,3 1,3-0,7 7,1 15,5 15,5 14,53 7,95 74 BRPR3 BR Properties Neutro / Risco Alto 7,99 9,30 16,4 2.383 4.520 6.903 92,5 26,2 14,5 13,1 0,5 0,5 0,3 0,9-0,6 0,3 6,5 6,5 10,40 7,32 3 GSHP3 General Shop.¹ - 4,46 - - 339 782 1.121 - - - - - - - - -0,4 10,4 11,8 11,8 4,70 1,80 0 IGTA3 Iguatemi Neutro 30,33 34,00 12,1 5.356 616 5.972 35,1 25,5 13,7 12,7 1,8 1,7 0,7 0,9 1,4 6,0 13,7 13,7 31,19 18,12 24 MULT3 Multiplan Neutro 64,64 64,67 0,0 12.818 1.565 14.382 35,3 26,7 17,7 15,6 2,7 2,6 1,6 2,0 0,2 4,8 9,4 9,4 66,29 37,50 46 SSBR3 Sonae Sierra¹ - 18,05 - - 1.379 419 1.799 23,9 15,5 7,4 6,1 0,6 0,5 1,8 3,3 2,2 5,2 4,8 4,8 20,82 13,63 2 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ - 1,42 - - 254 29 283 - - - - - - - - 0,0 1,4 7,6 7,6 2,07 1,20 1 DTEX3 Duratex Venda 7,27 7,27 0,0 5.011 1.561 6.573 29,2 18,2 8,2 7,1 1,1 1,0 0,3 0,9-3,3-4,2 6,9 6,9 10,08 4,72 10 21 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Consumo & Varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts ABEV3 Ambev Compra 17,11 21,00 22,7 268.620-2.401 266.219 18,5 15,9 10,5 9,5 4,9 4,5 3,8 4,4 1,1 3,9 4,3 4,3 19,65 15,43 169 HYPE3 Hypermarcas Neutro 26,09 26,09 0,0 16.437 2.448 18.885 18,7 16,9 9,0 8,0 1,6 1,5 2,0 2,9-2,1-2,8-0,2-0,2 31,81 19,46 68 MDIA3 M. Dias Branco¹ - 130,00 - - 14.690 258 14.948 21,1 17,0 17,1 14,1 4,8 4,6 1,1 1,4 2,0 6,3 13,0 13,0 143,57 54,28 12 MRFG3 Marfrig Neutro / Risco Alto 6,19 7,00 13,1 3.227 6.798 10.025 12,9 11,6 5,0 4,9 1,3 1,2 1,9 2,2 1,0-2,2-6,4-6,4 7,15 4,89 14 BEEF3 Minerva¹ - 11,88 - - 2.817 1.872 4.689 16,2 9,2 4,6 4,2 5,8 4,1 0,2 1,4 0,3 1,1-2,2-2,2 12,83 8,64 9 NATU3 Natura Neutro 24,35 26,00 6,8 10.478 1.767 12.245 19,4 16,4 9,0 8,2 7,2 5,6 2,1 2,1-0,4 5,6 5,8 5,8 33,98 20,53 22 TECN3 Technos¹ - 3,86 - - 298 202 500 9,6 5,1 7,2 5,9 - - 13,7 17,6-3,7 4,9 7,2 7,2 5,49 2,65 0 Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ - 27,67 - - 2.458-91 2.367 20,8 17,5 13,8 11,8 3,7 3,3 2,3 2,7-0,4 3,4 10,4 10,4 31,77 16,46 4 RADL3 Raia Drogasil Compra 62,77 78,60 25,2 20.672 61 20.734 32,8 25,2 17,0 13,5 6,4 5,5 0,7 1,2 0,1 2,5 2,6 2,6 71,05 35,28 48 BTOW3 B2W Neutro / Risco Alto 12,00 13,80 15,0 4.102 1.719 5.820-18,5 nm 7,4 6,3 1,0 1,0 0,0 0,0 1,2 12,4 17,6 17,6 17,55 8,85 8 DAGB33 Dufry - 433,34 - - 23.263 3.716 26.978 - - - - - - - - 3,2 7,0 6,7 6,7 499,98 345,00 3 GUAR3 Guararapes¹ - 65,75 - - 3.910 290 4.199 17,5 10,8 6,2 4,9 1,2 1,1 2,3 4,8-2,4 10,5 8,1 8,1 78,50 34,29 1 HGTX3 Hering¹ Neutro / Risco Alto 16,60 17,90 7,8 2.671-206 2.465 11,4 10,5 9,5 8,2 2,0 1,8 4,4 4,8-0,2 1,8 9,8 9,8 19,38 11,05 5 LAME4 Lojas Americanas Neutro / Risco Alto 17,66 20,70 17,2 22.983 4.004 26.987 41,4 27,6 7,8 6,8 11,4 9,5 0,8 1,8 0,0 4,8 4,0 4,0 21,61 13,06 45 LREN3 Lojas Renner Compra 24,11 30,80 27,7 15.485 1.058 16.542 19,8 15,5 10,7 9,0 5,1 4,4 2,0 3,2-1,4 4,1 4,1 4,1 27,53 15,52 57 MGLU3 Magazine Luiza¹ - 106,00 - - 2.281 701 2.982 1901,0 27,8 5,5 4,9 3,4 2,9 0,5 1,6 1,9 7,4-0,2-0,2 108,00 12,60 7 AMAR3 Marisa¹ - 6,74 - - 1.376 598 1.973-98,4 29,6 6,5 5,7 1,3 1,3 1,3 1,9-0,1 7,2 13,1 13,1 10,00 4,15 1 PCAR4 Pão de Açúcar Neutro / Risco Alto 58,33 61,80 5,9 14.260 4.687 18.946 33,7 24,1 4,3 3,6 1,4 1,4 0,7 1,0-1,7 3,6 6,5 6,5 62,74 31,99 39 SLED4 Saraiva¹ - 4,35 - - 170 411 581 - - - - - - 5,6 - -0,9-1,1 17,3 17,3 5,50 2,55 1 VVAR11 Via Varejo Neutro / Risco Alto 9,36 9,36 0,0 4.107 1.343 5.450 nm 40,1 1,5 1,3 1,0 1,0 0,0 0,6-4,6-12,3-12,9-12,9 11,61 2,81 12 Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ - 17,71 - - 5.506 857 6.363 - - - - - - - - - - 0,5 0,5 21,69 8,51 0 FLRY3 Fleury¹ - 35,80 - - 5.595 407 6.002 29,4 22,0 12,6 10,8 3,1 3,5 1,0 1,3 0,1-0,6 0,4 0,4 40,57 13,08 22 ODPV3 Odontoprev¹ - 11,14 - - 5.913-246 5.668 21,9 21,3 17,5 15,0 8,7 8,8 4,0 4,3-0,4-5,2-11,6-11,6 14,12 8,64 10 QUAL3 Qualicorp¹ - 19,30 - - 5.318-15 5.302 14,4 12,8 7,4 6,6 2,5 2,5 3,0 4,0-3,9-1,0 0,3 0,3 22,42 10,73 28 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ - 37,85 - - 2.038 323 2.361 8,3 6,8 4,3 3,9 0,6-7,5 6,3 0,1 - - - - - 7 ANIM3 Anima Educação Neutro / Risco Alto 14,25 13,00-8,8 1.141 39 1.180 12,5 10,0 8,5 7,9 1,6 1,4 1,3 1,7 2,5 3,3 4,5 4,5 15,86 9,06 2 ESTC3 Estácio Neutro / Risco Alto 16,50 18,40 11,5 5.089-526 4.562 10,1 7,7 7,2 6,8 1,6 1,4 1,7 2,4 2,5 4,1 4,4 4,4 18,74 8,89 27 KROT3 Kroton Venda / Risco Alto 14,03 14,00-0,2 22.754 98 22.853 11,2 9,4 7,6 7,0 1,6 1,5 0,0 0,0 2,2 3,2 5,3 5,3 16,99 7,23 111 SEER3 Ser Educacional Neutro / Risco Alto 19,59 22,00 12,3 2.446 89 2.534 9,4 8,1 6,4 5,7 2,0 1,6 1,3 1,4 3,1 3,2 4,9 4,9 23,18 5,79 5 22 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Stock Guide (cont.) Recomendação Fech. Preço-Alvo Upside Market Cap Net Debt Enterprise Value P/L VE/EBITDA P/VPA Dividend Yield Performance (%) 52 Sem. Vol. Méd. 21D Código Nome (R$) (R$) (%) (R$ Milhões) (R$ Milhões) (R$ Milhões) 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018 Dia Sem. Mês Ano Máx. Mín. (R$ Milhões) Financials Bancos Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut ABCB4 ABC Brasil¹ - 15,86 - - 2.884 - - 7,6 7,0 - - 1,0 0,9 4,4 4,6 1,3 8,3 19,5 19,5 15,99 6,89 3 BBAS3 Banco do Brasil Compra / Risco Alto 28,44 34,00 19,5 79.198 - - 6,9 5,9 na na 0,9 0,8 3,6 4,3-2,6-1,6 1,2 1,2 29,49 11,97 167 BBDC4 Bradesco Compra 31,07 35,00 12,6 171.016 - - 9,1 7,5 na na 1,5 1,3 3,8 4,6-0,8 2,4 7,2 7,2 33,19 14,67 244 ITUB4 Itaú Unibanco Compra 35,98 41,00 14,0 217.884 - - 10,1 8,6 na na 1,8 1,6 3,5 4,1-2,0 0,8 6,3 6,3 38,22 19,56 356 ITSA4 Itausa¹ - 8,91 - - 64.662 1.206 65.868 8,6 8,7 - - - - 3,9 4,2-1,0 2,8 7,6 7,6 9,28 5,25 107 BPAN4 Panamericano¹ - 1,39 - - 1.291 - - - - - - - - - - 11,2 12,1 7,8 7,8 1,95 1,18 1 Meios de Pagamento Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut CIEL3 Cielo Neutro 25,98 36,00 38,6 58.591 1.906 60.497 13,0 11,0 8,3 7,4 4,9 4,3 3,8 6,4 0,8-5,1-6,5-6,5 37,32 22,88 197 Mercados Organizados Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut CTIP3 Cetip Compra 46,70 50,86 8,9 12.147 344 12.491 18,6 15,9 12,3 10,8 6,2 5,8 4,4 5,1 0,6 2,3 4,7 4,7 47,54 34,73 66 Seguros Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut PSSA3 Porto Seguro Venda 27,30 25,10-8,1 8.826-8.361 465 9,3 8,4 na na 1,1 1,1 3,8 5,9-1,4 0,4 1,5 1,5 31,01 21,35 11 BBSE3 BB Seguridade Compra 27,25 32,20 18,2 54.408 - - 12,4 10,8 na na 5,4 4,9 6,4 7,4-4,0-5,0-3,7-3,7 32,88 19,66 92 SULA11 SulAmérica Neutro 18,83 18,30-2,8 6.304-7.802-1.498 8,5 7,6 na na 1,1 1,0 2,8 3,1 0,3-0,1 4,6 4,6 19,57 14,40 7 Private Equity - - Telecomunições & Tecnologia Telecom Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth VIVT4 Telefonica Brasil¹ Neutro 45,21 48,00 6,2 71.216 583 71.799 17,2 14,0 5,5 5,0 1,1 1,1 4,3 5,9-0,8 3,4 3,4 3,4 49,44 30,21 58 TIMP3 Tim¹ Neutro 8,41 9,50 13,0 20.354 1.329 21.683 18,4 13,9 3,9 3,6 1,1 1,1 2,3 3,2 0,8 2,2 7,4 7,4 9,50 5,48 20 Tecnologia Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth CTAX4 Contax¹ - 0,13 - - 40 789 830 - - - - - - - - 8,3 - - - 0,21 0,06 0 POSI3 Positivo¹ - 2,85 - - 244 280 524 - - - - - - - - 1,4-1,4 2,2 2,2 4,24 1,22 1 TOTS3 Totvs¹ - 24,90 - - 4.067-79 3.988 17,6 15,5 9,4 8,7 3,1 2,9 3,0 3,6 1,5 3,7 3,6 3,6 33,28 21,07 10 VLID3 Valid Compra 25,15 36,80 46,3 1.627 263 1.889 13,2 12,7 7,2 6,2 1,5 1,4 4,5 4,7 0,7 1,4 2,1 2,1 39,09 23,10 9 Utilities Energia Elétrica Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto TIET11 AES Tietê Compra 14,70 16,90 15,0 6.107 2.038 8.146 9,9 9,1 5,8 5,5 3,7 3,8 11,2 12,1-0,3 6,0 5,0 5,0 17,49 9,31 13 CESP6 Cesp Neutro / Risco Alto 15,10 15,10 0,0 4.711 904 5.616 8,5 8,2 6,6 6,3 0,7 0,7 11,8 12,2 8,4 10,9 11,9 11,9 16,85 10,59 18 CPLE6 Copel Neutro / Risco Alto 31,29 35,70 14,1 7.120 1.475 8.595 5,6 4,7 4,5 4,1 0,5 0,5 9,4 11,2-0,5 8,0 14,4 14,4 37,82 16,62 17 CPFE3 CPFL Neutro 25,18 25,70 2,1 25.631 12.841 38.472 19,9 14,0 9,1 8,0 3,2 3,2 4,8 6,8 0,3 0,7 0,7 0,7 25,20 13,02 32 TRPL4 Cteep Neutro 67,54 74,80 10,7 10.639 672 11.311 11,9 7,5 7,6 5,0 1,1 1,0 6,0 5,3-0,7 4,2 4,1 4,1 71,02 39,41 30 ENBR3 EDP Neutro 13,35 14,80 10,9 8.091 3.327 11.418 10,8 9,0 5,2 4,9 1,0 0,9 4,8 5,1-1,3 1,5-0,4-0,4 15,20 9,42 19 ELPL4 Eletropaulo Neutro / Risco Alto 11,95 12,00 0,4 3.118 1.520 4.638 6,1 4,1 8,2 7,1 0,8 0,7 4,3 6,3-0,7 9,7 5,8 5,8 14,43 6,02 14 EQTL3 Equatorial Neutro 55,20 59,40 7,6 10.967 1.504 12.471 11,7 11,9 6,6 6,4 2,3 2,0 2,1 2,1 1,0 1,3 1,5 1,5 56,94 31,92 60 LIGT3 Light Compra / Risco Alto 18,56 22,00 18,5 3.785 4.152 7.937 6,0 3,9 4,7 4,2 1,0 0,9 8,3 12,9 0,0 4,3 6,9 6,9 18,92 6,80 23 TAEE11 Taesa Compra 21,94 25,90 18,0 7.558 4.262 11.820 7,8 8,7 3,8 4,0 1,9 1,9 14,6 12,0 1,7 3,6 5,8 5,8 24,85 13,16 29 Saneamento Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto CSMG3 Copasa Compra / Risco Alto 39,70 39,60-0,3 5.018 2.724 7.742 7,4 6,4 4,3 3,9 0,7 0,7 3,3 3,8-0,3 10,3 8,8 8,8 40,22 9,73 17 SBSP3 Sabesp Compra / Risco Alto 30,86 37,90 22,8 21.093 7.256 28.350 7,5 5,9 5,6 4,9 1,2 1,0 3,3 4,2-0,9 5,8 7,2 7,2 34,00 17,20 32 23 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); 2) Preço-alvo originalmente para as ADRs (conversão pelo dólar projetado para o final do ano); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Estimativas Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2017-2019 (%) Código Nome 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2019 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Energia Petróleo Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros PRIO3 Petroleo Rio 362 424 534-61 -96 32 0,00 0,00 57,41 48,88-129 -112-12 21,5 - -69,4 QGEP3 Queiroz Galvão 537 818 921 12 57 51 0,16 0,12 10,32 10,63 57 80 78 31,0 109,7 17,4 Petroquímico Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros BRKM5 Braskem 48.185 51.535 55.889 8.286 8.022 6.344 1,31 1,16 7,60 11,13 3.334 3.105 2.204 7,7-12,5-18,7 Açúcar & Álcool Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez CSAN3 Cosan 46.999 51.288 55.584 4.812 5.203 5.614 1,34 2,11 31,74 33,53 922 1.238 1.514 8,8 8,0 28,2 CZLT33 Cosan Limited² - - - - - - - - - - - - - - - - SMTO3 São Martinho 3.287 3.748 3.645 1.584 1.834 1.775 0,74 1,73 27,59 31,88 504 718 694 5,3 5,9 17,4 Outros Analista Citi Research Responsável: Pedro Medeiros UGPA3 Ultrapar 79.099 86.338 95.089 3.433 4.159 4.628 1,72 2,20 15,71 16,00 1.907 2.226 2.581 9,6 16,1 16,3 VAGR3 Vanguarda¹ 835 875-70 149 - - - - - -36 11 - - - - LUPA3 Lupatech¹ - - - - - - - - - - - - - - - - SLCE3 SLC Agrícola¹ 1.850 2.276 2.302 357 524 473 0,47 0,95 23,92 26,21 98 206 208 11,6 15,1 46,0 Materials Mineração Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking BRAP4 Bradespar¹ 2.940 2.586 2.759 771 496 890 0,35 0,56 22,70 23,64 764 213 245-3,1 7,4-43,4 VALE5 Vale 83.881 87.317 95.342 28.536 27.551 31.282 0,01 0,42 24,66 25,12 10.350 5.099 8.318 6,6 4,7-10,3 Siderurgia Analista Citi Research Responsável: Alexander Hacking CSNA3 CSN 16.675 17.390 18.892 2.530 2.500 2.836 0,00 0,00 5,14 4,72-297 -436-212 6,4 5,9-15,6 GGBR4 Gerdau 39.595 40.871 44.474 2.866 3.098 3.680 0,09 0,16 16,55 16,95 772 928 1.328 6,0 13,3 31,1 GOAU4 Met. Gerdau¹ 38.506 38.740 40.811 2.973 2.381 6.117 0,18 0,34 - - -328 274 1.333 3,0 43,5 - USIM3 Usiminas ON - - - 223 391 752 - - - - -73 12 273-83,5 - USIM5 Usiminas PNA 8.526 9.762 11.201 223 391 752 0,01 0,01 11,53 11,38-73 12 273 14,6 83,5 - Papel & Celulose Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez KLBN11 Klabin 7.442 8.990 9.563 1.915 2.112 na 0,52 0,60 7,01 7,42 910 1.709 na 13,4 - - SUZB5 Suzano 10.096 10.181 10.886 3.029 3.608 na 0,36 0,32 10,24 10,67 1.468 2.189 na 3,8 - - Fertilizantes FHER3 Fert. Heringer¹ - - - 424 440 - - - - - - - - - - - 24 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2017-2019 (%) Código Nome 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2019 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Industrials Transporte & Infra-Estrutura Analista Citi Research Responsável: Stephen Trent CCRO3 CCR 7.700 8.578 9.544 3.837 5.154 5.824 0,45 0,60 2,23 2,48 1.018 2.013 2.669 11,3 23,2 61,9 ECOR3 Ecorodovias 2.723 2.907 3.130 1.254 1.380 1.560 0,22 0,33 1,64 2,26 382 482 662 7,2 11,5 31,6 EMBR3 Embraer² 19.308 19.262 20.392 457 582 na 0,28 0,34 17,15 18,33 277 379 na 2,8 - - GOLL4 Gol² 9.844 10.430 11.384 213 274 na 0,00 0,00-12,99-12,39-119 9 na 7,5 - - JSLG3 JSL 6.578 7.241 8.374 1.205 1.350 1.528 0,99-3,91 4,56-12 132 237 12,8 12,6 - PRML3 Prumo¹ - - - - - - - - - - - - - - - - RENT3 Localiza 4.245 4.758 5.244 899 1.061 na 0,61 0,81 10,38 11,80 428 474 na 11,2 - - LOGN3 Log-In¹ - - - - - - - - - - - - - - - - MILS3 Mills 449 488 482 105 132 116 0,20 0,26 - - -58-25 1 3,6 5,4 - MPLU3 Multiplus¹ 2.199 2.247 2.359 592 608 678 3,17 3,08 1,67 1,69 525 525 546 3,6 6,9 1,9 RUMO3 Rumo - - - 1.852 2.316 2.901 - - - - 430 756 1.183-25,1 65,9 STBP11 Santos Brasil 656 836 1.119 223 319 460 0,17 0,30 8,26 9,42 70 102 233 30,6 43,6 82,8 TGMA3 Tegma 922 1.002 1.139 77 98 124 0,12 0,24 5,66 5,81 13 31 47 11,1 26,4 91,1 WSON33 Wilson Sons 681 708 626 227 245-0,49 0,58 - - 66 86 90-4,1-17,1 Bens de Capital Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez LEVE3 Metal Leve¹ 2.389 2.575 2.817 334 345 na 1,56 1,56 10,46 10,72 260 278 na 8,6 - - ROMI3 Ind. Romi¹ 625 714 769 26 56 84 0,01 0,14 9,90 10,04-12 12 19 10,9 78,6 - MYPK3 Iochpe - Maxion¹ 7.147 7.608 8.178 783 860 946 0,20 0,34 19,37 19,98 12 113 177 7,0 9,9 276,8 POMO4 Marcopolo¹ 2.534 2.910 3.527 78 116 na 0,05 0,10 2,05 2,16 77 165 na 18,0 - - RAPT4 Randon¹ 2.878 3.232 3.607 241 283 na 0,05 0,10 4,37 4,55 96 138 na 12,0 - - TUPY3 Tupy 3.366 3.571 3.816 268 371 na 0,36 0,41 16,31 16,77 135 248 na 6,5 - - WEGE3 Weg¹ 10.074 11.262 12.653 1.378 1.424 na 0,37 0,41 3,84 4,26 1.369 1.339 na 12,1 - - Imobiliário Construção Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey CYRE3 Cyrela 3.385 3.517 3.571 166 263 283 0,17 0,23 15,58 15,99 51 139 265 2,7 30,8 128,0 DIRR3 Direcional 1.460 1.310 1.367 30 70 176 0,32 0,47 11,57 11,87 55 107 180-3,2 143,6 80,4 EVEN3 Even 1.924 1.655 1.670 67 102 168 0,18 0,24 9,97 10,11 84 134 215-6,8 58,5 60,0 EZTC3 Eztec 600 644 664 84 164 207 0,60 0,42 17,33 17,83 136 213 231 5,2 57,2 30,4 JHSF3 JHSF Part¹ 653 694-194 214 - - - - - -132-109 - - - - MRVE3 MRV 4.462 4.645 4.784 476 700 858 0,40 0,62 11,90 12,97 536 746 887 3,5 34,3 28,6 PDGR3 PDG Realty 606 724 758-886 -254-108 - - - - -1.800-821 -632 11,8-65,2-40,7 RSID3 Rossi 582 651 504-183 41 29 - - 43,01 27,28-491 -270-208 -6,9 - -34,9 TCSA3 Tecnisa 500 572 758-132 -15 67 0,00 0,00 8,38 8,67-108 -13 50 23,1 - - Brokers BBRK3 BR Brokers 114 129 148-34 10 32 - - 1,99 1,99-40 -8 11 14,2 - - LPSB3 Lopes Brasil 164 186 202 15 49 43 0,00-3,42 3,67-15 7 23 10,8 67,5 - Shopping Centers Analista Citi Research Responsável: Dan McGoey BRML3 BR Malls 1.361 1.405 1.513 975 1.087 1.183 0,19 0,22 16,37 16,76 454 462 643 5,4 10,2 19,0 BRPR3 BR Properties 492 508 535 386 400 442 0,06 0,07 16,19 16,45 91 87 164 4,3 6,9 34,6 GSHP3 General Shop.¹ - - - - - - - - - - - - - - - - IGTA3 Iguatemi 672 717 781 381 422 439 0,29 0,42 15,35 15,92 152 210 242 7,8 7,4 26,1 MULT3 Multiplan 1.152 1.256 1.389 695 798 840 0,97 1,37 22,82 23,46 346 458 529 9,8 9,9 23,6 SSBR3 Sonae Sierra¹ 373 386 422 224 243 293 0,33 0,60 32,32 32,93 58 89 137 6,3 14,3 53,8 Materiais de Construção Analista Citi Research Responsável: Juan G Tavarez ETER3 Eternit¹ - - - - - - - - - - - - - - - - DTEX3 Duratex 4.015 4.472 4.918 454 580 na 0,17 0,17 6,80 6,87 133 275 na 10,7 - - 25 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2017-2019 (%) Código Nome 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2019 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Consumo & varejo Consumo Analista Citi Research Responsável: Alexander Robarts ABEV3 Ambev² 47.418 51.945 57.239 20.536 23.339 na 0,70 0,91 2,93 2,98 14.584 16.948 na 9,9 - - HYPE3 Hypermarcas 3.299 3.631 4.017 1.150 1.294 na 0,53 0,56 14,98 14,98 900 993 na 10,4 - - MDIA3 M. Dias Branco¹ 5.218 5.677 6.239 875 1.058 1.188 1,44 1,79 27,24 28,48 696 866 991 9,3 16,6 19,3 MRFG3 Marfrig 20.722 22.345 22.932 1.460 1.486 na 0,00 0,05 3,15 5,08 298 330 na 5,2 - - BEEF3 Minerva 9.816 10.741 11.325 1.012 1.129 1.198 0,02 0,17 2,06 2,87 174 305 398 7,4 8,8 51,3 NATU3 Natura 8.228 9.093 10.040 1.169 1.286 na 0,72 0,92 2,63 3,25 541 642 na 10,5 - - TECN3 Technos¹ 449 492-69 85-0,53 0,68 - - 31 58 - - - - Varejo Analista Citi Research Responsável: Paola Mello ARZZ3 Arezzo¹ 1.203 1.326 1.457 171 201 234 0,64 0,74 7,57 8,33 118 140 166 10,0 17,0 18,6 RADL3 Raia Drogasil 11.231 13.663 16.335 908 1.179 1.518 0,54 0,72 8,77 9,94 589 796 1.052 20,6 29,3 33,6 BTOW3 B2W 8.626 9.495 10.635 548 757 1.047 0,00 0,00 10,63 9,62-167 -18 142 11,0 38,2 - DAGB33 Dufry¹ - - - - - - - - - - - - - - - - GUAR3 Guararapes¹ 5.624 5.984 6.554 678 853 999 1,50 3,13 55,86 58,46 224 364 456 8,0 21,4 42,7 HGTX3 Hering 1.550 1.633 1.743 204 240 274 0,84 0,91 7,78 8,22 234 255 284 6,0 15,9 10,2 LAME4 Lojas Americanas 16.967 18.932 20.842 2.556 3.101 3.658 0,10 0,15 1,47 1,83 612 917 1.249 10,8 19,6 42,9 LREN3 Lojas Renner 6.686 7.622 8.676 1.253 1.536 na 0,40 0,53 4,05 4,72 783 998 na 13,9 - - MGLU3 Magazine Luiza 9.399 10.139 10.972 540 613 714 0,56 1,67 31,10 37,19 1 82 139 8,0 15,0 975,3 AMAR3 Marisa 3.087 3.255 3.522 302 349 379 0,09 0,13 5,16 5,12-14 46 78 6,8 12,0 - PCAR4 Pão de Açúcar 72.152 78.296 86.439 1.811 2.365 1.993 0,26 0,55 37,96 37,76 460 642 827 9,5 4,9 34,1 SLED4 Saraiva¹ - - - - - - 0,25 - - - - - - - - - VVAR11 Via Varejo - - - 657 754 na - - - - -2 100 na - - - Saúde & Educação Saúde DASA3 Dasa¹ - - - - - - - - - - - - - - - - FLRY3 Fleury¹ 2.106 2.354 2.627 476 556 628 0,37 0,47 11,52 10,27 190 254 313 11,7 14,9 28,3 ODPV3 Odontoprev¹ 1.369 1.507 1.686 324 379 439 0,45 0,47 1,28 1,27 270 278 301 11,0 16,4 5,7 QUAL3 Qualicorp¹ 1.935 2.146 2.389 719 805 905 0,58 0,78 7,66 7,68 370 416 512 11,1 12,2 17,5 Educação Analista Citi Research Responsável: Lucio Aldworth ABRE11 Abril Educação¹ 1.576 1.726 1.829 543 610 648 2,84 2,40 65,56-246 302 321 7,7 9,3 14,2 ANIM3 Anima Educação - - - 106 113 na - - - - 94 118 na - - - ESTC3 Estácio 3.152 3.345 3.567 451 475 na 0,49 0,64 9,45 10,71 519 681 na 6,4 - - KROT3 Kroton 5.193 5.592 6.023 2.541 2.797 na 0,38 0,62 8,60 9,51 2.031 2.439 na 7,7 - - SEER3 Ser Educacional - - - 329 367 na - - - - 259 301 na - - - 26 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis

Estimativas (cont.) Receita Líquida (R$ Milhões) EBITDA (R$ Milhões) Dividendos por Ação (R$) Valor Patrimonial por Ação (R$) Lucro Líquido (R$ Milhões) CAGR 2017-2019 (%) Código Nome 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2019 Receita Líquida EBITDA Lucro Líquido Financials Bancos Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut ABCB4 ABC Brasil¹ 1.238-1.347 - - - 0,71 0,72 16,59 18,31 382 410 456 4,3-9,3 BBAS3 Banco do Brasil 84.287 88.892 96.664 na na na 0,91 1,00 30,14 32,88 11.400 13.477 na 7,1 - - BBDC4 Bradesco 89.740 95.887 100.303 na na na 1,07 1,12 18,51 20,63 17.890 21.834 na 5,7 - - ITUB4 Itaú Unibanco 104.706 110.665 116.865 na na na 1,13 1,19 17,67 19,82 23.332 27.381 na 5,6 - - ITSA4 Itausa¹ 7.532 7.446 8.186 - - - 0,35 0,38 - - 7.532 7.446 8.186 4,3-4,3 BPAN4 Panamericano¹ - - - - - - - - - - - - - - - - Meios de Pagamento Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut CIEL3 Cielo 12.745 14.161 15.195 7.546 8.581 na 0,52 0,81 4,70 5,89 4.524 5.336 na 9,2 - - Mercados Organizados Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut CTIP3 Cetip 1.287 1.449 1.615 910 1.040 na 1,76 1,99 7,05 7,54 652 763 na 12,0 - - Seguradoras Analista Citi Research Responsável: Daniel A. Abut PSSA3 Porto Seguro 14.743 15.870 17.298 na na na 1,05 1,17 21,34 23,19 953 1.048 na 8,3 - - BBSE3 BB Seguridade 5.378 5.684 6.206 na na na 1,61 1,72 4,35 4,79 4 5 na 7,4 - - SULA11 SulAmérica 16.412 17.611 19.317 na na na 0,51 0,57 14,87 16,44 745 834 na 8,5 - - Private Equity Telecomunições & Tecnologia Telecom VIVT4 Telefonica Brasil¹ 42.233 44.022 46.237 7.047 8.269 na 2,07 2,36 39,60 39,96 4.453 5.471 na 4,6 - - TIMP3 Tim¹ 15.542 15.968 16.601 1.661 2.066 na 0,16 0,12 6,88 7,08 1.104 1.464 na 3,3 - - Tecnologia Analista Citi Research responsável: Lucio Aldworth CTAX4 Contax¹ - - - - - - - - - - - - - - - - POSI3 Positivo¹ - - - - - - - - - - - - - - - - TOTS3 Totvs¹ 2.265 2.354 2.438 426 457 508 0,74 0,90 7,92 8,48 231 262 301 3,7 9,2 14,1 VLID3 Valid 1.800 1.939 2.122 184 228 na 0,79 1,12 15,87 16,46 123 128 na 8,6 - - Utilities Energia Elétrica Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto TIET11 AES Tietê - - - 1.017 1.072 1.227 - - - - 585 637 745-9,9 12,8 CESP6 Cesp 1.710 1.507 1.592 543 573 623 0,93 1,05 21,60 21,74 585 602 651-3,5 7,1 5,5 CPLE6 Copel 13.117 13.867 14.993 2.237 2.495 2.911 1,60 2,18 54,87 57,56 1.538 1.833 2.150 6,9 14,1 18,2 CPFE3 CPFL 18.563 21.401 21.805 3.504 4.074 4.549 0,49 0,72 7,80 8,05 1.290 1.828 2.179 8,4 13,9 30,0 TRPL4 Cteep 1.085 1.909 2.851 1.378 2.114 2.251 1,75 5,91 30,35 42,00 915 1.447 1.589 62,1 27,8 31,8 ENBR3 EDP 8.935 9.577 10.058 1.758 1.905 2.117 0,54 0,64 12,57 13,08 750 900 1.109 6,1 9,7 21,6 ELPL4 Eletropaulo 11.400 11.883 12.611 598 742 795 0,19 0,35 13,90 14,21 329 488 556 5,2 15,4 30,1 EQTL3 Equatorial 6.508 7.057 7.594 1.440 1.467 1.379 1,13 1,60 19,88 22,57 933 921 876 8,0-2,1-3,1 LIGT3 Light 9.611 10.318 10.946 1.413 1.623 1.741 0,12 0,45 17,91 19,11 630 976 1.172 6,7 11,0 36,4 TAEE11 Taesa 3 3 2 1.153 1.115 1.066 2,39 2,40 12,42 12,35 970 871 794-22,7-3,8-9,5 Saneamento Analista Citi Research responsável: Marcelo Britto CSMG3 Copasa 4.023 4.505 4.898 1.139 1.288 1.348 0,77 1,25 48,59 51,70 651 750 802 10,3 8,8 11,1 SBSP3 Sabesp 11.915 13.717 15.661 4.937 5.792 6.294 0,68 0,96 22,28 25,02 2.801 3.555 3.976 14,6 12,9 19,1 27 1) Médias das estimativas do consenso (Bloomberg); Fonte: Economatica, Bloomberg, Citi Investment Research and Analysis