Diário do Mercado I 12 de julho de 2016 Citi Corretora Market Overview Fechamento: O Ibovespa encerrou a sessão em alta de 1,54%, a 53.960 pontos, seguindo o movimento das bolsas de valores internacionais, que reagiram a promessa de estímulos no Japão e a especulações de que economia dos EUA é forte o suficiente para impulsionar expansão global sem forçar o Fed a apertar política monetária. Na agenda de indicadores econômicos, destaque para a primeira prévia do IGP-M de julho, que mostrou alta inferior à esperada (0,55% vs 0,95% esp.). O petróleo caiu com o aumento de sondas ativas nos EUA, indicando que o declínio da produção pode atrasar. O dólar O dólar registrou alta, enquanto os DIs futuros caíram ligeiramente. O giro financeiro do Ibovespa totalizou R$4,9 bilhões, 5% abaixo da média das últimas 20 sessões. Mercado hoje: Bolsas na Ásia tiveram dia de alta (Japão +4,0%; China+0,2%), com perspectivas de novos estímulos no Japão. O premiê japonês Abe prometeu agir contra deflação. Na Europa, bolsas operam em alta (Stoxx +1,80%). Em relação as commodities, os contratos futuros de petróleo se recuperam nesta manhã e avançam depois de terem sido pressionados ontem por expectativas de que haja aumento da produção mundial em meio a uma demanda mais fraca por energia em consequência da saída do Reino Unido da União Europeia. Índices futuros norte-americanos operam em alta em meio as expectativas de fala de 3 dirigentes do FED. No Brasil, as vendas a varejo mostraram queda de 1,0% em maio ante abril, abaixo da mediana das projeções que previam uma alta de 0,40%. Empresas & Setores Ibovespa Intra Day 54.200 54.000 53.800 53.600 53.400 53.200 53.000 52.800 52.600 10 11 12 14 15 17 Performance (%) Fech. Dia Sem. Mês Ano Ibovespa 53.960 1,5 2,6 4,7 24,5 IBX-50 9.062 1,5 2,6 4,6 23,2 S&P 500 2.137 0,3 1,6 1,8 4,6 Dow Jones 18.227 0,4 1,5 1,7 4,6 Nasdaq 4.989 0,6 2,6 3,0 (0,4) Dólar Ptax 3,303 0,2 1,7 2,9 (15,4) Maiores Altas/Baixas Ibovespa (%) Código Companhia Var. CMIG4 Cemig 9,76 CPLE6 Copel 6,57 PETR4 Petrobras PN² 5,28 PETR3 Petrobras ON² 4,80 BBAS3 Banco do Brasil 4,59 BRML3 BR Malls -3,18 JBSS3 JBS -2,33 WEGE3 Weg -2,19 SMLE3 Smiles -0,99 EMBR3 Embraer² -0,73 Performance por Setor (%) Energia Utilities Materials 2,6 4,1 3,7 Educação: Destaques da reunião da Kroton com analistas sell side (pg. 5) ANALISTAS RESPONSÁVEIS: Cauê Pinheiro, CNPI Larissa Nappo, CNPI-P Telecom, Mídia & Ibovespa Financials Consumo & Varejo Saúde & Educação Transp. & Infra- Imobiliário 2,3 1,5 1,4 0,8 0,7 0,6 0,4 Industrials -1,4 Fontes: Bloomberg, Ibovespa Pag 1 de 6
MONITOR DE MERCADO Pag 2 de 6
AGENDA DE INDICADORES ECONÔMICOS Segunda, 11/jul Período Expec. Anterior 08:00 BZ IGP-M Inflation 1st Preview Jul -- 1,12% 08:25 BZ Pesquisa Focus 15:00 BZ Balança comercial semanal 10/jul -- -- Terça, 12/jul Período Expec. Anterior 03:00 GE IPC M/M Jun F -- 0,10% 05:00 BZ IPC FIPE- Semanal 07/jul -- 0,42% 07:00 US NFIB Otimismo pequenos negócios Jun 93,90 93,80 09:00 BZ Vendas a varejo M/M Mai -- 0,50% 11:00 US Estoques no atacado M/M Mai 0,10% 0,60% CH Balança comercial Jun $46.35b $49.98b Quarta, 13/jul Período Expec. Anterior 01:30 JN Produção industrial M/M Mai F -- -2,30% 06:00 EC Produção industrial M/M Mai -- 1,10% 08:00 US MBA-Solicitações de empréstimos hipotecários 08/jul -- 14,20% 09:00 BZ Volume do setor de serviços IBGE A/A Mai -- -4,50% 15:00 US Orçamento mensal Jun $34.3b -- 15:00 US U.S. Federal Reserve Releases Beige Book BZ Atividade econômica M/M Mai -- 0,03% Quinta 14/jul Período Expec. Anterior 08:00 UK Taxa do Banco da Inglaterra 14/jul 0,25% 0,50% 09:30 US Novos pedidos seguro-desemprego 09/jul -- 254k 09:30 US Seguro-desemprego 02/jul -- 2124k 09:30 US Demanda final IPP M/M Jun 0,30% 0,40% 23:00 CH Produção industrial A/A Jun 5,90% 6,00% 23:00 CH Vendas no varejo A/A Jun 9,90% 10,00% 23:00 CH PIB T/T 2T 1,50% 1,10% Sexta 15/jul Período Expec. Anterior 06:00 EC Balança comercial SA Mai -- 28.0b 06:00 EC IPC M/M Jun -- 0,40% 08:00 BZ IGP-10 Inflação FGV M/A Jul -- 1,42% 09:30 US Adiantamento de vendas no varejo M/M Jun 0,10% 0,50% 09:30 US IPC M/M Jun 0,20% 0,20% 09:30 US Índice Empire State, manufatura em Nova York Jul 5,00 6,01 10:15 US Produção industrial M/M Jun 0,20% -0,40% 11:00 US Estoques de empresas Mai 0,20% 0,10% 11:00 US Sentimento Univ de Mich Jul P 93,50 93,50 jul/22 BZ Coleta de impostos Jun -- 95219m Leia mais Pag 3 de 6
Calendário dos Resultados do 2T16 JULHO 2016 SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA 11 12 13 14 15 JSL 18 19 20 21 22 Natura Localiza (D) Hypermarcas (D) WEG 25 26 27 28 29 EDP - Energia do Brasil Klabin Odontoprev (D) Bradesco Ambev (A) Fibria (A) Romi Paranapanema BRF Lojas Renner (D) Telefonica (D) Fleury (D) TIM Hering Via Varejo Pão de Açúcar (D) Raia Drogasil SulAmérica Technos Tractebel Transmissão Paulista Usiminas (A) Vale AGOSTO 2016 SEGUNDA TERÇA QUARTA QUINTA SEXTA 1 2 3 4 5 Cielo (D) BR Properties Alianca AES Tietê Alpargatas Equatorial Bradespar Arezzo Braskem Ser Educacional M Dias Branco BTG Pactual Estácio CETIP Marcopolo CSN Minerva Eletropaulo Multiplus Duratex (A) PDG Iochpe Maxion Itau Unibanco Sonae Sierra JHSF Porto Seguro Suzano Linx Smiles TOTVS Magazine Luiza (D) Tupy Mills 8 9 10 11 12 Aliansce Comgas Cosan Arteris Alupar BB Seguridade Even Gerdau B2W Cemig Direcional Iguatemi Locamerica Banco do Brasil CESP Lojas Marisa Itausa Lojas Americanas Banco Indusval Copasa São Martinho Tegma Mahle Metal Leve BM&FBovespa Ez Tec (D) Tecnisa Petrobras Brasil Brookers Kroton Prumo Copel Lupatech QGEP CPFL Metalfrio Rumo Ecorodovias MRV Ultrapar Gafisa Valid Light Log-in Marfrig Oi (A) Positivo Randon Sabesp Pag 4 de 6
Empresas & Setores Educação Destaques da reunião da Kroton com analistas sell side Negocio depende dos acionistas e aprovações regulatórias A Kroton recebeu ontem analistas sell side para discutir estudos preliminares sobre a aquisição da Estácio e uma timeline sobre os próximos passos para concluir a transação. Na sexta-feira, a Kroton anunciou que os conselhos de ambas as cias aprovaram os termos da transação uma troca de ações na taxa de 1,281 com pagamento de dividendo de R$ 420 mi, o que implica em um valor de R$ 19,34 para a ESTC3 (+13% vs ultimo preço de fechamento). O conselho da Estácio já convocou uma reunião com seus acionistas para 11 de agosto, após a aprovação, o negócio será enviado ao CADE. A administração da Kroton reforçou o valor estratégico da transação, baseado principalmente nos campus. A Kroton pode ajudar a melhorar as margens da Estácio como fez com a Anhanguera. A entidade combinada pode também se beneficiar de uma distribuição geográfica mais forte com a exposição aos mercados do Norte/Nordeste e no estado do Rio de Janeiro. Estudos preliminares sugerem sinergias de R$ 400 mi a R$ 600 mi por ano A Kroton não divulgou um guidance oficial, mas a administração discutiu estudos internos sobre as potenciais sinergias da aquisição. A administração indicou uma faixa de R$ 400 mi a R$ 600 mi por ano. No geral, isso é consistente com nossa primeira análise de que uma combinação entre Kroton e Estácio poderia gerar sinergias de R$ 500 mi por ano o equivalente a R$5 bi, ou 18% do atual market cap combinado. Calculamos que o mercado já antecipou os ganhos esperados, considerando que a Kroton e a Estácio já ganharam R$ 6,4 bi em valor de mercado desde a que primeira oferta pela Estácio foi feita. Adicionalmente, a Kroton disse que as sinergias com a Anhanguera irão trazer uma economia R$ 621mi em 2016. Na época da aquisição da Anhanguera em 2013, a Kroton disse que esperava sinergias de R$ 300 mi a partir de 2017. Isso sugere que a Kroton tem um histórico forte de integrações bem sucedidas, o que mitiga os riscos de execução, em nossa opinião. Mas esperamos a venda do negócio de ensino a distância da Estácio Enquanto isso, a companhia espera desafios em relação aos negócios de ensino a distância Kroton e Estácio, combinadas, possuem 55% do mercado (dado de 2014). Porém, este negocio representa apenas 2,5% da receita combinada. Esperamos que o Cade não analise as potenciais implicações competitivas da combinação entre Kroton e Estácio, mas também que ele olhe para os remédios efetivos impostos na fusão com a Anhanguera. Vale lembrar que a aprovação da Anhanguera levou 330 dias o período máximo possível de análise. Fonte: Citi Research (baseado em What s next for Kroton and Estácio merger? - Alert: Key Takeaways from Kroton s sell side analyst meeting, de Lucio Aldworth, publicado em 11/07/2016) Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Venda / Risco Alto KROT3 R$ 10,90 R$ 14,12 (22,8) Trading Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas) Performance % Abs R$ 22.828 R$ 160,8 R$ 14,50 R$ 7,14 Vs. Ibov 1 Mês 7,8 (1,4) 3 Meses 24,5 20,7 12 Meses 24,3 21,7 Múltiplos (x) 2016E 2017E VE/EBITDA 9,4 8,9 P/L 13,7 12,0 1) Consenso Bloomberg Pag 5 de 6
Informações Importantes: Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro & Larissa Nappo ( Analistas ), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. ( CGMB ), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. ( CGMI ). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010. Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros. Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que: (i) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI. (ii) A remuneração recebida pelo Analista está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelo Analista neste relatório de análise. (iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do presente relatório de análise. As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research & Analysis ( CIRA ), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e relatórios de análises está disponível em http://www.citigroupgeo.com. O presente relatório foi elaborado de forma independente pelo Analista vinculado à CGMB e não obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões do Analista podem divergir das opiniões da CIRA. SAC Citi - Serviço de Apoio ao Cliente Reclamações, Cancelamentos e Informações 0800 979 2484 (deficientes auditivos - 0800 724 2484) Todos os dias, 24h Se não ficar satisfeito com a solução apresentada, de posse do protocolo, contate a Ouvidoria 0800 970 2484 (deficientes auditivos - 0800 722 2484). Em dias úteis das 9h às 18h Fale Conosco: www.citicorretora.com.br Pag 6 de 6